投资策略与市场观点 - 春季是信心重塑期和指数决断期，地缘动荡恰逢指数触及关键隘口 [3] - 中东冲突是2026年风格切换的催化剂，在全球能化成本上升和金融条件走弱的背景下，低估值和定价权是最重要的两个要素 [3] - 估值继续修复的空间有限，企业利润率的回升是下个阶段A股接续牛市的关键 [3] - 全球供应链的扰动带来校验中国优势制造业定价权的契机，海外市场寻找HALO资产，而中国的核心是优势制造业定价权的提升 [3] - 基本配置框架以中国“资源+传统制造定价权的重估”为基础，建议围绕中国优势制造定价权重估布局，涨价依然是核心交易线索 [4] - 在配置中增加低估值因子敞口，具体包括保险、券商、电力行业 [4] - 持续推荐化工、有色、电力设备和新能源行业，核心逻辑是中国优势制造业定价权的提升 [3] 宏观经济展望与政策预测 - 预计2026年中国实际GDP增速或将保持在4.9%左右，全年增长可能呈现“V形”节奏 [6] - 在通胀持续回升的情况下，名义GDP有望得到提振 [6] - 财政政策将保持积极，赤字率维持在4% [6] - 专项债有望向项目建设倾斜，政策性金融工具规模提高至8000亿元 [6] - 货币政策存在“灵活高效运用”降准降息的空间，预计全年或将降息1—2次、降准1次 [5][6] - 结构性货币政策工具将发挥更大作用 [6] - 全球经济格局有望迎来再平衡，美国经济面临结构性问题，通胀与经济走弱交织使得美联储降息节奏趋于谨慎 [6] - 经济复苏、通胀回升、宽松停止将是2026年的重要宏观主线 [6] 大类资产配置观点 - 权益资产的性价比仍明显强于债券 [6] - 国债利率短期或于1.8%附近震荡，下破需政策催化，后续基本面因素对债市存在一定支撑 [6] - 人民币汇率有望在美元偏弱环境下温和升值 [6] - 大宗商品领域，金铜比、金油比均处于历史高位，实物资产的性价比正在显现 [7] - 在供给端存在扰动风险、中美经济周期处于低位、需求端难以大幅恶化的环境下，金油比和金铜比在2026年可能出现回落 [7] 宏观与政策形势分析 - 外部环境方面，中东地缘格局长期重塑，美国中期选举节奏影响政策重心 [9] - 从历史规律看，二季度后中期选举将进入选情白热化时期，当届总统需将更多精力聚焦国内 [9] - 年内中美有望迎来多次元首会晤契机，中美关系有望保持稳定 [9] - 国内经济需求侧温和复苏，政府工作报告目标平稳，财政政策与去年持平 [9] - 投资方面，政策性金融工具加杠杆，推动投资止跌回稳，同时化债背景下地方加杠杆受限，政策性工具撬动效应凸显 [9] - 改革多线纵深推进，化债工作步入收官冲刺阶段 [9] - 收入分配改革持续深化，着力缩小收入差距、扩大中等收入群体 [9] - “反内卷”工作兼顾短期产能调控与长期体制变革，以摆脱行业困境 [9] - 财税改革强化中央统筹调节能力，优化财力分配格局 [9] 产业趋势与机遇 - 产业方面，优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，打造智能经济新形态 [9] - 聚焦能源安全与航天强国战略，现代化产业体系建设提速 [9] - 新兴未来产业迎来发展机遇，算电协同、卫星互联网、新型储能、未来能源等领域值得关注 [9]

公司股权变动 - 2026年3月18日，中国铝业(02600.HK)遭中信证券-开元单一资产管理计划在场内以每股均价12.1805港元减持1200万股，涉资约1.46166亿港元 [1] - 减持后，中信证券-开元单一资产管理计划最新持股数目为264,382,000股，持股比例由7.01%下降至6.70% [1] 行业市场表现 - 有色金属股齐挫，中国铝业等多股刷新阶段新低 [2] - 美联储通胀警告对贵金属价格构成压力 [2]

公司业绩发布安排 - 公司拟于2026年3月27日9:00-10:00通过网络直播方式召开2025年度业绩发布会 [2] - 投资者可在2026年3月24日23:59前通过电子邮件提交问题，或于发布会当天通过上证路演中心直播界面提问 [2] - 公司将在发布会上对投资者普遍关注的问题进行集中回答 [2]

中信证券-开元资管计划减持中国铝业股份 - 中信证券-开元单一资产管理计划于3月18日减持中国铝业股份1200万股 [1] - 减持股份的每股作价为12.1805港元，涉及总金额约为1.46亿港元 [1] - 此次减持后，该资管计划对中国铝业的最新持股数目约为2.64亿股，持股比例降至6.70% [1]

中信证券-开元资管计划减持中国铝业股份 - 中信证券-开元单一资产管理计划于3月18日减持中国铝业股份1200万股 [1] - 减持平均每股作价为12.1805港元，总金额约为1.46亿港元 [1] - 减持后，该资管计划对中国铝业的持股数量降至约2.64亿股，持股比例从减持前的7.00%下降至6.70% [1] 中国铝业股权变动情况 - 此次减持导致中信证券-开元资管计划在中国铝业的持股比例减少了0.30个百分点 [1] - 减持后，该资管计划仍为中国铝业的主要股东之一，持有6.70%的股份 [1]

会议核心观点 - 中信证券2026年春季资本市场论坛召开，全面展望全球宏观格局与投资策略，探讨了全国两会政策、“十五五”规划、大类资产配置、人工智能、房地产及REITs市场、能源转型等热点话题 [1] - 2026年是“十五五”开局之年，也是向2035年基本实现社会主义现代化目标迈进的关键时期，需要以高质量发展的确定性应对外部不确定性 [1] 资本市场生态与投资策略 - 资本市场生态明显优化，监管机构正深化创业板改革、优化再融资机制，增设包容上市标准，以支持新产业和科技创新企业 [2] - 中国资产的全球吸引力持续上升，A股市场在基本面修复与增量资金入市驱动下，正处在从存量博弈走向增量配置的关键转折期 [2] - 2026年春季投资策略认为，地缘动荡恰逢指数触及关键隘口，春季是信心重塑期和指数决断期，低估值和定价权是最重要的两个因素 [2] - 配置上，坚定围绕中国优势制造定价权重估进行布局 [2] 宏观经济展望与政策预期 - 2026年中国经济有望在波动中持续复苏，预计实际GDP增速保持在4.9%左右，全年增长可能呈现“V”型节奏，通胀回升下名义GDP有望快速回升 [3] - 财政政策将保持积极，赤字率维持在4%，专项债向项目建设倾斜，政策性金融工具规模提高至8000亿元 [3] - 货币政策存在“灵活高效运用”降准降息的空间，预计全年或将降息1-2次、降准1次，结构性工具将发挥更大作用 [3] - 当前宏观和政策形势呈现“改革破局，产业跃升”格局，国内经济需求侧温和复苏，再通胀预期明确，财政政策与去年持平，投资止跌回稳成关键 [3] - 在化债背景下地方加杠杆受限，预计政策性工具撬动效应凸显 [3] 论坛嘉宾与议题 - 论坛邀请了400余家上市公司参会交流 [1] - 多位重磅嘉宾就全国两会政策解读、通用世界模型、企业大模型市场实践与分析等主题进行了分享 [3]

公司投资者关系活动 - 中粮资本于2026年3月19日接受了中信证券等投资者的调研 [1] - 公司投资者关系总监赵雨新参与接待并回答了投资者提问 [1] 市场观点与资金流向 - 全球主动型资金自年初开始呈现对中国市场的净流入态势 [1] - 在中东局势动荡的背景下，中国资产展现出明显的市场韧性 [1]

交易所公告 - 上海证券交易所发布公告，同意中信证券股份有限公司为华夏中证工程机械主题交易型开放式指数证券投资基金提供主做市服务 [1][3] 基金产品信息 - 涉及基金为华夏中证工程机械主题交易型开放式指数证券投资基金，其简称为“华夏机械”，基金代码为515970 [1] - 该公告文件为上证公告（基金）【2026】560号 [1] 做市安排 - 做市服务将由中信证券股份有限公司提供 [1] - 主做市服务的开始日期为2026年03月20日 [1] - 此举旨在促进该基金的市场流动性和平稳运行 [1] 规则依据 - 本次做市安排是根据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上市基金做市业务》等相关规定执行 [1]

交易所公告核心内容 - 上海证券交易所发布公告 同意中信证券股份有限公司为景顺长城中证全指农牧渔交易型开放式指数证券投资基金提供主做市服务 [1][3] - 公告旨在促进该基金的市场流动性和平稳运行 [1] - 相关做市服务自2026年03月20日起生效 [1] 涉及基金与做市商信息 - 目标基金为景顺长城中证全指农牧渔交易型开放式指数证券投资基金 简称景顺农牧 基金代码为560210 [1] - 主做市商为中信证券股份有限公司 [1] - 交易所依据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上市基金做市业务》等相关规定做出此决定 [1]

业绩披露与发布 - 公司拟于2026年3月26日披露2025年年度业绩公告[3] - 公司拟于2026年3月27日上午9:00–10:00网络直播召开业绩发布会[5] 直播信息 - 中文直播地址为http://roadshow.sseinfo.com（上证路演中心）[5] - 中文+英文直播地址为https://rs.p5w.net/html/177310802035535.shtml（全景网）[5] 投资者互动 - 投资者可于2026年3月24日23:59前将问题发至ir@citics.com [7] - 投资者可于2026年3月27日通过上证路演中心直播界面提问[7] 视频观看 - 投资者自2026年3月30日起可登陆公司网站等观看业绩发布会相关视频[8] 公司人员 - 公司董事长为张佑君先生，总经理为邹迎光先生[5] - 公司财务负责人为张皓先生，董事会秘书为王俊锋先生[5] - 公司执行委员为李春波先生，计划财务部负责人为西志颖女士[5]