三星电子潜在罢工事件影响 - 三星电子工会以93.1%的赞成率通过集体斗争行动议案，计划于4月23日举行集会，并在5月21日至6月7日举行为期18天的全国总罢工 [1] - 若罢工举行，可能影响三星韩国平泽半导体园区的芯片生产线，冲击DRAM、NAND闪存及HBM芯片的产能释放，且产线复产过程耗时耗力 [1] - 2025年第四季度，三星电子在全球DRAM市场份额为36.6%，在全球NAND市场份额为28%，其可能的停产风险或将加剧全球存储芯片供应紧张 [1] 全球存储市场格局与趋势 - 2026年以来，在AI强劲需求推动下，存储芯片市场呈现供需偏紧格局，价格不断上涨 [1] - 存储的涨价和高景气度有望贯穿2026年全年 [2] 国内存储厂商发展现状与前景 - 按出货量统计，长鑫科技已成为全球第四的DRAM厂商 [2] - 按2025年第二季度DRAM销售额统计，长鑫科技全球市场份额已达3.97% [2] - 国产3D NAND产品在2025年已实现232层闪存的量产并继续向更高堆叠层数迭代 [2] - 国产DRAM产品已实现主流第四代、第五代DDR4、DDR5、LPDDR4X、LPDDR5/5X等的量产 [2] - 国内存储大厂的产能扩张及技术迭代有望在“十五五”期间加速，全球市占率有望持续提升 [2] - 三星电子可能的总罢工对国内存储大厂而言是扩大市场、提升市占率的机会 [2] 产业链上游材料与设备机遇 - 看好存储大厂扩产带来的需求增量，材料及零部件端核心供应商的成长性及向上空间具有较强的确定性 [3] - 存储器件的3D化将大幅提升晶圆制造工艺相关的半导体材料用量，薄膜沉积、CMP、刻蚀、电镀等均是受益环节 [3] - 耗材的用量将在制程进步和技术迭代下获得额外的加成系数 [3] - 看好国内存储大厂成为半导体耗材重要的需求驱动力 [3]

行业整体规模与格局 - 截至2025年末，Top100基金代销机构的保有规模进一步提升 [1] - 公募基金指数化进程延续，股票指数基金增速突破20% [1] - 券商在代销市场的份额持续提升，而银行份额下降 [1] - 头部代销机构格局目前仍保持稳固 [1] - 市场集中度下降，可能揭示更多中尾部渠道正在发力基金代销业务 [1] 未来趋势与机构策略 - 公募基金销售费用新规的实施，有望在各个层面改变当前的公募基金销售生态 [1] - 代销机构将迎来变局 [1] - 对于代销机构而言，提升服务能力、推动业务多元化或是未来的破局之道 [1]

宏观经济与政策环境 - 2026年政府工作报告设定的经济增长目标为4.5%-5%，为调结构、防风险、促改革预留空间[2] - 中国经济将在波动中持续复苏，实际GDP增速有望达4.9%，呈现“V”型增长节奏[3] - 积极的财政政策将持续发力，赤字率维持在4%，专项债向项目建设倾斜，政策性金融工具规模扩容至8000亿元[3] - 货币政策具备灵活调整空间，预计全年将降息1次-2次、降准1次，结构性工具将精准发力支持实体经济[3] - 内部改革纵深推进，国内需求侧温和复苏，再通胀预期明确，投资止跌回稳成为经济回升的关键[4] 产业发展与新质生产力 - 以人工智能、商业航天、生物科技为代表的新质生产力正加速从概念探索转向产业落地，持续重塑经济增长主线[1][2] - 在“十五五”规划纲要指引下，现代化产业体系建设正在提速[2] - 产业端聚焦能源安全与航天强国战略，现代化产业体系建设与新兴未来产业发展机遇叠加，为经济增长注入持久动力[4] - AI颠覆式创新的加速与全球供应链的重构，正在共同强化中国优势制造业的定价权提升逻辑[5] 资本市场生态与趋势 - 资本市场生态持续优化，制度改革精准护航新产业发展，推动A股迈向增量配置新阶段[1] - 监管层通过严打财务造假、完善强制退市制度、深化创业板改革等举措，构建更注重投资者回报保护、制度更包容的市场环境[2] - 在基本面修复与增量资金入市的双重驱动下，A股正从存量博弈转向增量配置的关键时期[2] - 中国企业出海与人民币国际化正形成战略共振，为中国资产的系统性重估开辟广阔空间[2] 市场策略与资产配置 - 市场正聚焦低估值与定价权两大核心要素[1][5] - 企业利润率的回升将成为下一阶段A股上涨行情的核心驱动力[5] - 全球供应链扰动为检验中国优势制造业的定价权提供了重要契机[5] 1. 中东地缘冲突成为今年风格切换的催化剂，在全球能化成本上升与金融条件走弱的背景下，低估值与定价权优势将持续凸显[5] - 从大类资产表现看，权益资产在经济复苏与通胀回升周期中性价比突出，国债利率短期或在1.8%附近震荡，人民币汇率则有望在美元偏弱环境下实现温和升值[3] 行业配置与投资主线 - 投资者应坚定围绕中国优势制造定价权的重估进行布局，核心方向包括化工、有色、电力设备、新能源等行业，涨价主线仍是核心投资线索[6] - 需增加低估值因子敞口，重点关注保险、券商、电力等板块[6] - 该配置策略既契合“十五五”规划中现代化产业体系建设的要求，也顺应全球资产向中国优势资产配置的长期趋势[6]

公司业绩发布会安排 - 公司将于2026年3月27日9:00-10:00通过网络直播方式召开2025年度业绩发布会 [2][4] - 业绩发布会旨在便于投资者更全面深入地了解公司2025年度业绩和经营情况，并就投资者普遍关注的问题进行交流 [2][3] - 公司2025年年度报告将于2026年3月27日在上海证券交易所网站披露 [2] 投资者参与及沟通方式 - 投资者可通过上证路演中心（中文）或全景网（中文+英文）观看业绩发布会网络直播 [2][5] - 投资者可在2026年3月24日23:59前通过电子邮件（ir@citics.com）提交问题，或在发布会当天通过上证路演中心直播界面提问 [2][6] - 公司将于业绩发布会上对投资者普遍关注的问题进行回答 [6] 公司参会人员 - 公司参会高级管理人员包括董事长张佑君、总经理邹迎光、财务负责人张皓、董事会秘书王俊锋、执行委员李春波、计划财务部负责人西志颖及公司独立非执行董事等 [4] 其他相关信息 - 投资者可自2026年3月30日起，通过公司官网“投资者关系”专栏、上证路演中心或全景网观看业绩发布会视频回放 [6][11] - 投资者关系联系渠道为董事会办公室，联系电话0755-23835383、010-60836030，邮箱ir@citics.com [6][11]

投资策略与市场观点 - 春季是信心重塑期和指数决断期，地缘动荡恰逢指数触及关键隘口 [3] - 中东冲突是2026年风格切换的催化剂，在全球能化成本上升和金融条件走弱的背景下，低估值和定价权是最重要的两个要素 [3] - 估值继续修复的空间有限，企业利润率的回升是下个阶段A股接续牛市的关键 [3] - 全球供应链的扰动带来校验中国优势制造业定价权的契机，海外市场寻找HALO资产，而中国的核心是优势制造业定价权的提升 [3] - 基本配置框架以中国“资源+传统制造定价权的重估”为基础，建议围绕中国优势制造定价权重估布局，涨价依然是核心交易线索 [4] - 在配置中增加低估值因子敞口，具体包括保险、券商、电力行业 [4] - 持续推荐化工、有色、电力设备和新能源行业，核心逻辑是中国优势制造业定价权的提升 [3] 宏观经济展望与政策预测 - 预计2026年中国实际GDP增速或将保持在4.9%左右，全年增长可能呈现“V形”节奏 [6] - 在通胀持续回升的情况下，名义GDP有望得到提振 [6] - 财政政策将保持积极，赤字率维持在4% [6] - 专项债有望向项目建设倾斜，政策性金融工具规模提高至8000亿元 [6] - 货币政策存在“灵活高效运用”降准降息的空间，预计全年或将降息1—2次、降准1次 [5][6] - 结构性货币政策工具将发挥更大作用 [6] - 全球经济格局有望迎来再平衡，美国经济面临结构性问题，通胀与经济走弱交织使得美联储降息节奏趋于谨慎 [6] - 经济复苏、通胀回升、宽松停止将是2026年的重要宏观主线 [6] 大类资产配置观点 - 权益资产的性价比仍明显强于债券 [6] - 国债利率短期或于1.8%附近震荡，下破需政策催化，后续基本面因素对债市存在一定支撑 [6] - 人民币汇率有望在美元偏弱环境下温和升值 [6] - 大宗商品领域，金铜比、金油比均处于历史高位，实物资产的性价比正在显现 [7] - 在供给端存在扰动风险、中美经济周期处于低位、需求端难以大幅恶化的环境下，金油比和金铜比在2026年可能出现回落 [7] 宏观与政策形势分析 - 外部环境方面，中东地缘格局长期重塑，美国中期选举节奏影响政策重心 [9] - 从历史规律看，二季度后中期选举将进入选情白热化时期，当届总统需将更多精力聚焦国内 [9] - 年内中美有望迎来多次元首会晤契机，中美关系有望保持稳定 [9] - 国内经济需求侧温和复苏，政府工作报告目标平稳，财政政策与去年持平 [9] - 投资方面，政策性金融工具加杠杆，推动投资止跌回稳，同时化债背景下地方加杠杆受限，政策性工具撬动效应凸显 [9] - 改革多线纵深推进，化债工作步入收官冲刺阶段 [9] - 收入分配改革持续深化，着力缩小收入差距、扩大中等收入群体 [9] - “反内卷”工作兼顾短期产能调控与长期体制变革，以摆脱行业困境 [9] - 财税改革强化中央统筹调节能力，优化财力分配格局 [9] 产业趋势与机遇 - 产业方面，优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，打造智能经济新形态 [9] - 聚焦能源安全与航天强国战略，现代化产业体系建设提速 [9] - 新兴未来产业迎来发展机遇，算电协同、卫星互联网、新型储能、未来能源等领域值得关注 [9]

公司股权变动 - 2026年3月18日，中国铝业(02600.HK)遭中信证券-开元单一资产管理计划在场内以每股均价12.1805港元减持1200万股，涉资约1.46166亿港元 [1] - 减持后，中信证券-开元单一资产管理计划最新持股数目为264,382,000股，持股比例由7.01%下降至6.70% [1] 行业市场表现 - 有色金属股齐挫，中国铝业等多股刷新阶段新低 [2] - 美联储通胀警告对贵金属价格构成压力 [2]

公司业绩发布安排 - 公司拟于2026年3月27日9:00-10:00通过网络直播方式召开2025年度业绩发布会 [2] - 投资者可在2026年3月24日23:59前通过电子邮件提交问题，或于发布会当天通过上证路演中心直播界面提问 [2] - 公司将在发布会上对投资者普遍关注的问题进行集中回答 [2]

中信证券-开元资管计划减持中国铝业股份 - 中信证券-开元单一资产管理计划于3月18日减持中国铝业股份1200万股 [1] - 减持股份的每股作价为12.1805港元，涉及总金额约为1.46亿港元 [1] - 此次减持后，该资管计划对中国铝业的最新持股数目约为2.64亿股，持股比例降至6.70% [1]

中信证券-开元资管计划减持中国铝业股份 - 中信证券-开元单一资产管理计划于3月18日减持中国铝业股份1200万股 [1] - 减持平均每股作价为12.1805港元，总金额约为1.46亿港元 [1] - 减持后，该资管计划对中国铝业的持股数量降至约2.64亿股，持股比例从减持前的7.00%下降至6.70% [1] 中国铝业股权变动情况 - 此次减持导致中信证券-开元资管计划在中国铝业的持股比例减少了0.30个百分点 [1] - 减持后，该资管计划仍为中国铝业的主要股东之一，持有6.70%的股份 [1]

会议核心观点 - 中信证券2026年春季资本市场论坛召开，全面展望全球宏观格局与投资策略，探讨了全国两会政策、“十五五”规划、大类资产配置、人工智能、房地产及REITs市场、能源转型等热点话题 [1] - 2026年是“十五五”开局之年，也是向2035年基本实现社会主义现代化目标迈进的关键时期，需要以高质量发展的确定性应对外部不确定性 [1] 资本市场生态与投资策略 - 资本市场生态明显优化，监管机构正深化创业板改革、优化再融资机制，增设包容上市标准，以支持新产业和科技创新企业 [2] - 中国资产的全球吸引力持续上升，A股市场在基本面修复与增量资金入市驱动下，正处在从存量博弈走向增量配置的关键转折期 [2] - 2026年春季投资策略认为，地缘动荡恰逢指数触及关键隘口，春季是信心重塑期和指数决断期，低估值和定价权是最重要的两个因素 [2] - 配置上，坚定围绕中国优势制造定价权重估进行布局 [2] 宏观经济展望与政策预期 - 2026年中国经济有望在波动中持续复苏，预计实际GDP增速保持在4.9%左右，全年增长可能呈现“V”型节奏，通胀回升下名义GDP有望快速回升 [3] - 财政政策将保持积极，赤字率维持在4%，专项债向项目建设倾斜，政策性金融工具规模提高至8000亿元 [3] - 货币政策存在“灵活高效运用”降准降息的空间，预计全年或将降息1-2次、降准1次，结构性工具将发挥更大作用 [3] - 当前宏观和政策形势呈现“改革破局，产业跃升”格局，国内经济需求侧温和复苏，再通胀预期明确，财政政策与去年持平，投资止跌回稳成关键 [3] - 在化债背景下地方加杠杆受限，预计政策性工具撬动效应凸显 [3] 论坛嘉宾与议题 - 论坛邀请了400余家上市公司参会交流 [1] - 多位重磅嘉宾就全国两会政策解读、通用世界模型、企业大模型市场实践与分析等主题进行了分享 [3]