公司投资者关系活动 - 中粮资本于2026年3月19日接受了中信证券等投资者的调研 [1] - 公司投资者关系总监赵雨新参与接待并回答了投资者提问 [1] 市场观点与资金流向 - 全球主动型资金自年初开始呈现对中国市场的净流入态势 [1] - 在中东局势动荡的背景下，中国资产展现出明显的市场韧性 [1]

交易所公告 - 上海证券交易所发布公告，同意中信证券股份有限公司为华夏中证工程机械主题交易型开放式指数证券投资基金提供主做市服务 [1][3] 基金产品信息 - 涉及基金为华夏中证工程机械主题交易型开放式指数证券投资基金，其简称为“华夏机械”，基金代码为515970 [1] - 该公告文件为上证公告（基金）【2026】560号 [1] 做市安排 - 做市服务将由中信证券股份有限公司提供 [1] - 主做市服务的开始日期为2026年03月20日 [1] - 此举旨在促进该基金的市场流动性和平稳运行 [1] 规则依据 - 本次做市安排是根据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上市基金做市业务》等相关规定执行 [1]

交易所公告核心内容 - 上海证券交易所发布公告 同意中信证券股份有限公司为景顺长城中证全指农牧渔交易型开放式指数证券投资基金提供主做市服务 [1][3] - 公告旨在促进该基金的市场流动性和平稳运行 [1] - 相关做市服务自2026年03月20日起生效 [1] 涉及基金与做市商信息 - 目标基金为景顺长城中证全指农牧渔交易型开放式指数证券投资基金 简称景顺农牧 基金代码为560210 [1] - 主做市商为中信证券股份有限公司 [1] - 交易所依据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上市基金做市业务》等相关规定做出此决定 [1]

业绩披露与发布 - 公司拟于2026年3月26日披露2025年年度业绩公告[3] - 公司拟于2026年3月27日上午9:00–10:00网络直播召开业绩发布会[5] 直播信息 - 中文直播地址为http://roadshow.sseinfo.com（上证路演中心）[5] - 中文+英文直播地址为https://rs.p5w.net/html/177310802035535.shtml（全景网）[5] 投资者互动 - 投资者可于2026年3月24日23:59前将问题发至ir@citics.com [7] - 投资者可于2026年3月27日通过上证路演中心直播界面提问[7] 视频观看 - 投资者自2026年3月30日起可登陆公司网站等观看业绩发布会相关视频[8] 公司人员 - 公司董事长为张佑君先生，总经理为邹迎光先生[5] - 公司财务负责人为张皓先生，董事会秘书为王俊锋先生[5] - 公司执行委员为李春波先生，计划财务部负责人为西志颖女士[5]

调研活动概况 - 公司于3月9日至3月13日接待了包括淡水泉基金、方正证券、中信证券等在内的19家机构调研 [1] 实验用猴供应与价格 - 近期实验用猴市场价格呈上行趋势 [1][3] - 公司通过丰富采购渠道、深化与实验动物供应商合作等措施，保障了实验动物（尤其是实验用猴）的供应稳定，能够满足经营需要 [1][3] 海外业务增长驱动因素 - 海外业务增长主要得益于全球化布局深化、商务体系完善与综合服务能力提升 [1][4] - 在美国波士顿投入使用约2,000平方米研发办公场地，服务涵盖化学、生物、动物实验，并已实现创收 [1][4] - 在欧洲、亚太等海外核心区域多点布局，加强实验室能力与商务团队配置，完善客户信息情报与大客户服务管理体系 [4] - 通过积极参与国际会议和主动拓展，构建适应海外竞争的销售体系 [4] - 公司作为一站式临床前CRO，拥有FDA、OECD GLP等国际资质及中美双报经验，在质量、合规与交付效率上更好满足海外客户需求，带动海外订单与收入增长，境外收入占比稳步提升 [1][4] 新技术平台布局 - 公司构建“人类细胞模型－AI预测－类器官”三位一体的创新技术服务平台，并完善基于AI技术的一站式创新药临床前研发服务平台 [2][5] - 在CGT、核酸药物、PROTAC、AI等方向均有项目推进 [2][5] - 在ADC药物的临床前研究方面已积累丰富经验，完成了数十个ADC的整套临床前研究，并获批30件批件 [2][5] - 持续夯实ADC药物、小核酸药物等生物药临床前一体化研发平台建设，将一体化优势从化学药延伸至生物药领域 [5] - 持续投入自主创新研发，完善包括基于人工智能技术的药物发现平台、PROTAC药物研发平台、细胞基因治疗药物平台、眼科疾病动物药效评价模型等多项技术 [6] 产能布局与规划 - 公司目前运营的研发实验室位于张江高科技园区、川沙经济园区、南汇美迪西新药创新中心以及美国波士顿研发中心 [2][6] - 位于南汇园区的募投项目“药物发现和药学研究及申报平台的实验室扩建项目”主体建筑已完成验收，将根据业务发展情况和战略规划逐步投入使用，以提升新药研发服务规模与水平 [2][6] 人才招聘与激励 - 公司作为人才密集型企业，今年将根据业务发展需求动态制定人员招聘计划，重点引进与业务匹配的专业技术人才和管理人才 [6] - 持续加强内部人才培养与晋升机制，并通过员工持股与股权激励等长效激励措施吸引和留住优秀人才，以支撑公司战略实施和长期发展 [6] - 人员招聘计划会结合业务发展目标合理配置岗位，确保人才供给与项目需求同步 [7] 业务模式与项目周期 - 公司主要有三种服务模式：产品定制模式、设计研发模式和联合攻关模式 [8] - 产品定制模式中，化学/生物/原料药制剂研究服务周期约1-3个月，药效学研究服务约1-10个月 [2][8] - 设计研发模式周期根据服务内容存在差异，约半年到两年半 [2][8] - 联合攻关模式（FTE）周期根据合同约定，通常为半年或1年 [2][8]

会议信息 - 业绩发布会于2026年3月27日9:00 - 10:00网络直播[2][4] - 中文直播地址为http://roadshow.sseinfo.com [2][6] - 中文 + 英文直播地址为https://rs.p5w.net/html/177310802035535.shtml [2][6] 投资者互动 - 投资者可于2026年3月24日23:59前发问题至邮箱ir@citics.com [2][8] - 可于2026年3月27日通过上证路演中心直播界面提问[8] 公司相关 - 公司参加人员包括董事长张佑君等[4] - 联系人是公司董事会办公室，电话0755 - 23835383、010 - 60836030[9] - 投资者自2026年3月30日起可在公司网站等观看发布会视频[9]

中信证券2026年春季资本市场论坛核心观点 - 论坛于2026年3月19-20日在北京召开，邀请了400余家上市公司参会，全面展望全球宏观格局与投资策略，探讨了“十五五”规划、人工智能、能源转型等热点话题[1][13] - 2026年是“十五五”规划的开局之年，也是向2035年基本实现社会主义现代化目标迈进的关键时期，需以高质量发展的确定性应对外部环境的不确定性[1][13] - 中国作为全球第二大经济体，2026年经济增长预期目标设定为4.5%-5%，为调结构、防风险、促改革留出空间[2][14] - “十五五”规划强调构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，人工智能、商业航天、生物科技等新质生产力正从概念走向产业落地[2][14] - 中国企业出海与人民币国际化形成战略共振，为中国资产的系统性重估打开了想象空间[2][14] 宏观经济与政策展望 - 中信证券首席经济学家明明预计，2026年中国实际GDP增速或将保持在4.9%左右，全年增长可能呈现“V”型节奏，通胀回升下名义GDP有望快速回升[6][17] - 财政政策将保持积极，赤字率维持在4%，专项债向项目建设倾斜，政策性金融工具规模提高至8000亿元[6][17] - 货币政策存在降准降息空间，预计全年或将降息1-2次、降准1次，结构性工具将发挥更大作用[6][17] - 全球经济格局有望迎来再平衡，美国经济面临结构性问题，美联储降息节奏趋于谨慎[6][17] - 在大类资产方面，权益资产在复苏与通胀回升背景下性价比较强；国债利率短期或于1.8%附近震荡；人民币汇率有望温和升值[6][17] - 宏观与政策首席分析师杨帆认为，外部环境方面，中东地缘格局长期重塑，年内中美有望迎来多次元首会晤，关系料保持稳定[7][18] - 国内经济需求侧温和复苏，再通胀预期明确，投资止跌回稳成关键，化债背景下地方加杠杆受限，政策性工具撬动效应凸显[7][18] - 改革多线纵深推进，包括化债工作收官、收入分配改革深化、反内卷工作以及财税改革强化中央统筹调节能力[7][18] - 产业端聚焦能源安全与航天强国战略，现代化产业体系建设提速，新兴未来产业迎来发展机遇[7][18] - 全国政协委员尹艳林指出，“十四五”时期我国经济总量突破140万亿元，为“十五五”发展奠定基础[8][19] - “十五五”规划纲要突出了推动高质量发展、做强国内大循环、推进共同富裕和统筹发展与安全四大战略方向，部署了109项重大工程项目[8][19] - 2026年宏观政策将更加积极有为，财政货币政策协同发力，重点在于建设强大国内市场、培育新质生产力、深化改革开放、保障改善民生及防范化解风险[8][19] A股市场策略与配置 - 首席A股策略师裘翔认为，春季是信心重塑期和指数决断期，全球能化成本上升和金融条件走弱的背景下，低估值和定价权是最重要的两个因素[4][15] - 当前市场面临三个关键问题：中东冲突引发的全球供应链扰动、A股指数在经历1年半牛市后继续向上的动力、全球金融条件走弱下的风格变化、以及AI破坏式创新对经济结构与资产配置的影响[4][16] - 指数层面，估值继续修复空间有限，企业利润率的回升是下个阶段A股接续牛市的关键，全球供应链扰动带来校验中国优势制造业定价权的契机[5][16] - 风格层面，中东冲突是今年风格切换的催化剂，在成本上升与金融条件走弱背景下，低估值和定价权是最重要的两个要素[5][16] - 产业趋势层面，代码膨胀、实物稀缺体现为中国优势制造业定价权的提升，AI的破坏式创新及全球能化供应链扰动都在加强这一趋势[5][16] - 配置上，建议坚定围绕中国优势制造定价权重估布局，具体包括化工、有色、电力设备、新能源，涨价依然是核心交易线索，同时增加低估值因子敞口，如保险、券商、电力[5][16] 资本市场生态与前景 - 资本市场生态明显优化，稳住市场、健全长钱长投的生态成为高质量发展的必然要求，投资者回报保护更加到位的市场正在形成[3][15] - 多层次资本市场制度更加包容适配，监管机构正深化创业板改革、优化再融资机制，增设更包容的上市标准，精准支持新产业、新业态和科技创新企业[3][15] - 基于底层逻辑重塑，中国资产全球吸引力持续上升，在基本面修复与增量资金入市的双重驱动下，A股市场正处在从存量博弈走向增量配置的关键转折期[3][15] 人工智能与产业应用 - 滴普科技创始人赵杰辉指出，企业端AI落地的一大难点是需要能精准理解业务并规范执行的AI员工，对模型的要求超越“知道”概要知识[9][19] - 通过提供AI级企业操作系统、企业大模型和本体数据集的组合产品，可以帮助制造、零售等领域企业落地多个业务本体和通用Skills[9][20] - 长期展望，该产品组合可成为AI时代产业智能化的基础设施，构建企业的数字人力资源，并逐步替代传统业务信息系统[9][20] - 清华大学朱军教授指出，生成式人工智能正从“内容生成”迈向“物理世界”，通用世界模型正在成为通向AGI（通用人工智能）的核心技术方向[9][20] - 以生数科技与清华大学为代表的团队，在2025年提出了基于视频大模型的具身基础模型Vidar，以及统一架构的通用基座世界模型Motus，在具身任务中展现出显著的成功率与泛化能力优势[10][20]

核心观点 - 二季度是A股慢牛之路上关键的信心重塑窗口，下个阶段关注重心要从估值转向企业利润率的长期企稳回升 [1] - 中东冲突是今年风格切换的催化剂，为校验中国优势制造业定价权提供了契机 [1] - 产业趋势体现为代码膨胀与实物稀缺，在中国表现为优势制造业定价权提升、AI破坏式创新加速及全球能化供应链扰动加强此趋势 [1] 市场策略与重心转移 - 企业利润率的长期企稳回升是A股接续牛市的必要前提，下阶段关注重心需从估值转向利润率 [1] - 全球供应链的扰动再次带来校验中国优势制造业定价权的契机 [1] 产业趋势与定价权逻辑 - 代码膨胀、实物稀缺在中国的体现是优势制造业定价权的提升 [1] - AI的破坏式创新加速以及全球能化供应链的扰动都在加强优势制造业定价权提升的趋势 [1] - 中国资产重估的逻辑与海外HALO交易不同，核心是已具备市场份额与竞争优势的资源及制造业企业，主动管控资本开支节奏，将竞争优势转化为定价权提升与利润率修复，从而开启自由现金流重新扩张的进程 [2] - 海外HALO交易核心是筛选能在AI颠覆式创新冲击下规避自由现金流受损或资本回报率下行压力的防御性标的，是一种被动的防御性切换 [2] 行业配置建议 - 目前的底仓建议是中国有份额优势、海外产能重置成本高难度大且供应弹性容易被政策影响的行业 [2] - 建议以化工、有色、电力设备和新能源行业为基础进行配置 [2]

核心观点 - 中信证券首席A股策略师提出，年度策略的基本框架是以中国“资源+传统制造定价权的重估”作为基底，配置上应坚定围绕中国优势制造定价权重估进行布局 [1] 市场环境与策略原则 - 春季的A股站在关键节点，未来企业利润率能否长期企稳回升是重要的考量因素 [1] - 美以伊战事是今年市场风格切换的催化剂，在全球成本上升叠加金融条件走弱的背景下，低估值和定价权是最重要的两个要素 [1] - 应对全球能化成本上升和金融条件走弱的核心策略原则是：低估值优于高估值、价值优于成长、大盘优于小盘 [1] - 从历史上中东地区重大冲突和油价脉冲来看，低估值都是“最强的盾” [1] 产业趋势与短期驱动 - 站在产业趋势层面，代码膨胀、实物稀缺，在中国的体现就是优势制造业定价权的提升，AI的“破坏式”创新加速以及全球能化供应链的扰动都在加强这一趋势 [2] - 从短期景气信号驱动的框架来考虑，涨价仍然是一季度最“锋利的矛” [2] - 美以伊战事及霍尔木兹海峡封闭有望阶段性抬高油价中枢，带动大量周期品成本曲线右移 [2] 具体配置与机会线索 - 应围绕有份额优势、海外产能重置成本高难度大且供应弹性容易被政策影响的行业进行布局，以化工、有色、电力设备和新能源为基础 [1] - 在油价冲击的叙事下存在多条线索及结构性机会，例如：存在第二替代原料/工艺路线的化工品、原先中东/西欧产能占比较大的品种、成本上涨提供顺价窗口的供需紧平衡品种等 [2]

资本市场生态 - A股市场正从存量博弈走向增量配置的关键转折期，在基本面修复与增量资金入市的双重驱动下，一个更具韧性、更加稳健的资本市场新生态已然成型 [1] - 中国资本市场生态明显优化，中国资产吸引力持续提升，稳住市场、健全长钱长投的生态成为资本市场高质量发展的必然要求 [1] - 监管层面持续发力，严厉打击财务造假、内幕交易，并严格落实强制退市制度，极大地净化了市场环境 [1] 资本市场制度建设 - 多层次资本市场制度更加包容适配，监管机构正在深化创业板改革、优化再融资机制，增设更为包容的上市标准 [1] - 监管机构精准支持新产业、新业态和科技创新企业 [1] - 投资者回报与保护更加到位的资本市场正在形成 [1] 产业发展与增长主线 - 新旧动能转换迎来质的飞跃，现代化产业体系建设与中国企业全球化正重塑中国核心资产的定价逻辑 [1] - 以人工智能、商业航天、生物科技等为代表的新质生产力，正在从概念探索全面走向产业落地，改写着经济与市场的增长主线 [2] - 《“十五五”规划纲要》将建设现代化产业体系、巩固壮大实体经济根基摆在重要位置，并提出要构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [2] 中国资产吸引力 - 基于坚实的底层逻辑重塑，中国资产的全球吸引力持续上升 [1] - 中国企业出海与人民币国际化正在形成强大的战略共振，这为中国资产的系统性重估打开了极其广阔的想象空间 [2]