香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任 何責任。 （ 於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司 ） （股份代號：6030） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲載列中信証券股份有限公司（「本公司」）在上海證券交易所網站刊登的本公司關於間 接子公司發行中期票據並由全資子公司提供擔保的公告，僅供參閱。 承董事會命 中信証券股份有限公司 董事長 張佑君 中國北京 2025年9月17日 於本公告刊發日期 ，本公司執行董事為張佑君先生及鄒迎光先生；本公司非執行董事為張麟先生 、付臨芳女士 、 趙先信先生及王恕慧先生；及本公司獨立非執行董事為李青先生、史青春先生及張健華先生。 | 对外担保逾期的累计金额（万 - | | | --- | --- | | 元） | | | 截至本公告日上市公司及其控 股子公司对外担保总额（亿元） 1,819.57 | | | 对外担保总额占上市公司最 ...

证券代码：600030 证券简称：中信证券 公告编号：临2025-073 中信证券股份有限公司 关于间接子公司发行中期票据 并由全资子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 担保对象及基本情况 | | 被担保人名称 | CSI MTN | Limited | | --- | --- | --- | --- | | | 本次担保金额 | 1,500万美元 | | | 担保对象 | 实际为其提供的担保余额 | 28.09亿美元 | | | | 是否在前期预计额度内 | 是 □否 | □不适用 | | | 本次担保是否有反担保 | □是 否 | □不适用 | 累计担保情况 （二）内部决策程序 经公司第八届董事会第二十二次会议、2023年度股东大会批准，公司股东大 会再次授权公司发行境内外公司债务融资工具。本次担保在上述授权范围之内。 | 被担保人类型 | 法人 | | --- | --- | | | □其他 | | 被担保人名称 | CSI MTN Limited | | 被担保人类 ...

财务数据 - 公司及控股子公司对外担保总额为人民币1819.57亿元，占公司最近一期经审计净资产的比例为62.08% [1] - 公司市值为4296亿元 [1] 业务结构 - 2025年1至6月份证券投资业务收入占比43.88% [1] - 同期经纪业务收入占比28.21% [1] - 同期资产管理业务收入占比18.21% [1] - 同期投资银行业务收入占比6.22% [1] - 同期其他业务收入占比3.49% [1]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出了中期展望，大部分品种预期为震荡或震荡偏弱，少数未明确评级 [8][9][10][11] 报告的核心观点 - 欧盟考虑制裁进口俄罗斯原油的石油公司，OPEC+将讨论成员国产能估算程序，宏观情绪短暂提振化工品价格，整体仍是震荡 [2][4] - 各品种受不同因素影响，价格走势各异，多数品种短期震荡运行，部分品种有特定影响因素和价格波动特点 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：供应压力延续，API数据显示美国上周原油汽油去库、柴油累库，俄乌冲突从地缘层面支撑油价，OPEC+加速增产使供需弱现实体现，后期库存面临双重压力，油价震荡偏弱，关注地缘短期扰动 [8] - **沥青**：期权3500持仓集中，期价跟随原油反弹，沙特推动增产、欧盟制裁等支撑油价，十月排产计划同比增加，供应紧张缓解，沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落 [9] - **高硫燃油**：地缘推动跟随原油弱反弹，增产预期叠加俄罗斯燃料油出口增加使裂解价差走弱，需求预期恶化，支撑因素大方向偏弱，关注俄乌局势变动 [9] - **低硫燃油**：跟随原油震荡，3500压力位短期有效，面临航运需求回落等利空，估值偏低，或维持低估值运行 [11] - **甲醇**：近远月矛盾仍存，期价震荡，内蒙古市场价格上移，区域内烯烃企业外采增强，港口库存总量增加，远月停车预期难证伪，9 - 10月可关注低多机会 [22] - **尿素**：化工全线反弹但增长承压，短期震荡整理，基本面供需宽松未改，供应端产量和开工率增长，现货市场交投氛围有变化 [23] - **乙二醇**：远期供需宽松预期压制价格弹性，价格维持偏弱整理，港口库存小幅累库但短期基本面有支撑，远月供应宽松预期压制盘面，关注节前下游备货 [17][18] - **PX**：基本面预期不佳，加工费再度压缩，石脑油偏强但PX价格较上游偏弱，供应维持高位，价格跟随成本和市场情绪波动，关注下方6600左右支撑 [12] - **PTA**：聚酯需求表现平平，现货流通充裕，基差承压，上游成本温吞，基本面变量有限，供应处于恢复周期，价格跟随上游成本波动，关注下方4600左右支撑 [12][13] - **短纤**：跟随成本波动，需求一般，日内价格跟随上游冲高回落，基本面变量乏善可陈，供应维持高位，产销持稳，价格跟随上游波动，绝对值跟随原料短期震荡整理 [19][20] - **瓶片**：驱动有限，被动跟随，价格跟随上游冲高回落，短期无明显驱动，加工费在供应减产下相对坚挺，关注工厂减产意愿，价格锚定上游原料波动 [20][21] - **PP**：检修小幅抬升叠加煤端支撑，期价震荡，已至6月低点附近有支撑，双节临近有下游补库需求，供给端仍偏增量，库存压力仍存，关注地缘风险和海外库存情况 [25] - **丙烯**：PDH检修仍有支撑，PL短期震荡，多数企业库存可控，下游工厂择低入市，PP - PL价差震荡，PL波动率或边际抬升 [26] - **塑料**：检修小幅抬升，期价震荡，油价小幅反弹但供需弱现实体现，塑料期价临近7月低点有技术支撑，下游开工提升缓慢但双节前有补库意愿，自身基本面仍偏承压 [24] - **纯苯**：受苯乙烯装置及宏观扰动日内上涨，石脑油下游石化产品利润改善，苯乙烯和纯苯估值中性，价格压缩驱动不足，后续关注原油价格和进口量，9 - 10月若苯乙烯检修落地，格局或重回供大于求 [14][15] - **苯乙烯**：受宏观及装置扰动反弹，近期跌后反弹，中期仍偏空，9 - 10月库存压力大，成本端纯苯累库或拖累估值，短期震荡或有小反弹但幅度受限 [15][17] - **PVC**：弱现实强预期，震荡运行，宏观有反内卷政策预期和海外降息概率提升，基本面承压但成本小幅上移，上游秋检增多产量将下滑，下游开工改善，出口预期承压，煤价调整使电石价格反弹 [28] - **烧碱**：现货承压下行，盘面谨慎偏弱，宏观关注市场情绪变化，基本面压力显现，国庆节前下游补库有一定支撑，现货见顶回落，下行空间谨慎 [28][29] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了多个品种的跨期价差数据，包括Brent、Dubai、PX、PTA等，各品种跨期价差有不同变化 [30] 基差和仓单（全自动） - 给出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数据 [31] 跨品种价差 - 呈现了如1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同跨品种价差的最新值和变化值 [33] 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数和板块指数有不同表现，综合指数、商品20指数、工业品指数和PPI商品指数均有涨幅，能源指数今日涨0.48%、近5日涨0.99%、近1月涨2.01%、年初至今跌0.74% [266][267]

公司股份回购与减持计划 - 公司于2024年2月8日至5月6日期间回购股份187.004万股，占当时总股本399,212,160股的0.47% [1] - 公司计划自公告披露日起15个交易日后至2026年1月15日，通过集中竞价减持不超过187.004万股已回购股份，占当前总股本389,034,500股的0.48% [1] - 预计减持完成后回购专用账户股份由3,888,340股减少至2,018,300股，持股比例由1.00%降至0.52% [2] 首次公开发行情况 - 公司于2017年2月14日上市，发行数量7,126万股，发行价格16.78元/股，保荐机构为中信证券 [2] - 募集资金总额119,574.28万元，净额111,455.11万元，其中承销保荐费用7,174.46万元 [3] - 募集资金计划用于供应链中心改扩建、营销网络建设、研发中心建设等项目 [3] 资本运作与股本变化 - 2017年权益分派以总股本289,041,642股为基数，每股派现0.5元并转增0.4股，派现总额144,520,821元，转增115,616,657股 [3] - 权益分派后总股本增至404,658,299股 [3] - 公司当前股价处于破发状态 [2]

核心观点 - 中信证券维持网龙买入评级并给予2025年目标价16港元 基于游戏业务增长 Mynd ai业务修复及AI领域进展的乐观预期 [1] 财务表现 - 2025年中期营收23 8亿元 剔除减值损失和一次性离职补偿后的经调整净利润达2 8亿元 [1] - 销售 管理 研发费用同比分别降低4 6% 14 0% 22 4% 优化显著 [1] - 1H25游戏及应用服务业务收入17 4亿元 毛利率高达86 2% 研发销售行政费用合计同比降低14 7% [1] 业务分部估值 - 游戏及应用服务业务2025年预测净利润6 9亿元 给予9倍PE 对应市值61 9亿元 [2] - Mynd ai业务2025年预测营收17 2亿元 给予0 7倍PS 对应估值9 0亿元（公司持股74 1%） [2] - 2025年净现金20 7亿元 给予0 5倍PS估值10 4亿元 [2] 盈利预测 - 维持2025 2027年EPS预测0 64 1 10 1 82港元 [2] AI领域进展 - 子公司创奇思与中科闻歌达成独家战略合作 在海外推广中国AI模型和应用 [3] - 投资的AI端侧设备企业成功推出新一代AI眼镜 实现消费级市场应用突破 [3]

政策机制 - 国家发改委与国家能源局联合印发通知 明确绿电直连项目需缴纳输配电费及系统运行费以承担供应保障成本[1] - 稳定供应保障费用包含两部分 输配电费按容(需)量电费加电量电价标准×平均负荷率×利用小时数×接入容量计算 系统运行费暂按下网电量缴纳[1] - 自发自用电量无需缴纳系统运行费用 下网电量不再单独缴纳系统备用费与输配电量电费[1] 项目经济性 - 绿电直连项目可通过减少线损和免缴系统运行费用节省0.012元/千瓦时和0.043元/千瓦时 但需承担专线建设及运维成本0.040元/千瓦时 最终净节省0.015元/千瓦时[2] - 用户负荷率高于省内平均水平可摊薄度电输配电费 负荷率超出平均水平10个百分点可节省度电成本0.06元/千瓦时[2] - 用户通过调节能力匹配负荷曲线与绿电出力曲线可降低接入公共电网容量 接入容量减少5个百分点可节省度电成本0.10元/千瓦时[2] 行业影响 - 具有高负荷率与强调节能力的绿电直连项目可通过压降输配电成本提升经济性 同时满足用户降碳和降本需求[1] - 对发电侧而言 项目能提供稳定电价水平、较好消纳形势与可观回报率 吸引运营商投资[1] - 建议关注优质资源获取能力强且运营能力突出的龙头新能源及垃圾焚烧发电运营商 以及绿电入市受益的信息化服务商[1]

市场表现 - 创业板指一度跌幅超过1%但最终收涨0.68% 深成指涨0.45% 沪指涨0.04% [1] - 沪深两市成交额2.34万亿元 较上一交易日放量640亿元 [1] - 机器人 互联网电商 物流板块涨幅居前 猪肉 有色金属 影视院线板块跌幅居前 [1] 防水材料行业 - 防水产品价格在反内卷背景下逐渐企稳 [1] - 防水行业集中度已明显提升 与开工端相关性较强 [1] - 2025年上半年全国住宅用地成交面积同比转正 企业拿地积极性恢复有望带动新开工好转 [1] 乙烯行业 - 中国乙烯仍处于扩张周期 海外产能面临加速退出压力 [2] - 2027年后乙烯有望迎来行业拐点 [2] - 政策严控新增总量及投放结构 重组老旧产能或加速拐点到来 [2] 建材行业改革 - 行业以高质量发展为核心 在结构优化 绿色化转型 数字化升级 国际化布局四个方向突破 [3] - 水泥行业在反内卷背景下加速去产能 纳入碳交易市场推动供需结构优化 市场集中度向龙头聚拢 [3] - 高端玻纤产品需求因电子信息 新能源产业发展而增加 具备技术研发与规模优势的企业将受益 [3] 消费建材企业 - 龙头企业通过国内+海外双市场协同破局 国内推动反内卷重塑经营秩序 海外加速产能布局 [3] - 国际业务有望成为业绩增长重要增量来源 [3] - 企业盈利水平在行业秩序修复带动下逐步恢复 [3]

核心观点 - 房地产新开工面积预计在2025年下半年同比转正 需求拐点渐近 [1] - 防水行业集中度明显提升 竞争格局优化 龙头企业优势凸显 [2][5] - 防水板块估值处于历史底部 具备弹性和空间 [3] - 防水材料是地产产业链早周期品种 与开工端直接相关 [4] - 行业价格战结束 产品价格企稳回升 龙头企业盈利拐点已现 [5][8] 行业需求趋势 - 2025Q1/Q2全国住宅用地成交面积分别为4236/5012万平 同比增长2.4%/2.3% [1] - 2025年1-7月样本企业拿地面积1617万平 同比增长39% [1] - 2024年新开工面积仅为2019年高点时的33% [1] - 2024年我国人均住宅新开工面积收缩至0.4平方米 存在超跌现象 [1] - 防水材料产量相较2021年高点下滑38% [4] 竞争格局变化 - 2021-24年房地产业/建筑业/家装业企业破产数量分别达1878/1085/440家 [2] - 行业集中度明显提升 小企业生存空间减少 [2] - 北美商用屋面防水CR6达54% 显示行业理应具备高集中度 [5] - 龙头企业2025Q2收入同比降幅较Q1明显收窄 [5] 市场空间比较 - 2024年美国防水材料市场规模约140亿美元 人均市场需求288元 [4] - 目前我国人均防水市场需求仅为64元 存在显著提升空间 [4] 价格与盈利变化 - 2025年7月东方雨虹、科顺股份等主要企业陆续发布提价函 [5] - 防水材料价格拐点已现 行业结束价格战 [5][8] 估值与持仓情况 - 截至2025年9月10日 建材（中信）指数PB为1.3x 处于上市以来10%分位数 [3] - 装饰材料（中信）基金持仓比例0.13% 低于标配比例0.11个百分点 [3]

核心观点 - 中信证券维持网龙买入评级并给予2025年目标价16港元 基于游戏业务增长 Mynd ai业务修复及AI领域进展的乐观预期 [1] 财务表现 - 2025年中期营收23 8亿元 剔除减值损失及一次性离职补偿后的经调整净利润达2 8亿元 [1] - 销售 管理 研发费用同比分别降低4 6% 14 0% 22 4% 优化显著 [1] - 1H25游戏及应用服务业务收入17 4亿元 毛利率高达86 2% 研发销售行政费用合计同比降低14 7% [1] 业务板块分析 - 游戏及应用服务业务2025年预测净利润6 9亿元 获9倍PE估值 对应市值61 9亿元 [2] - Mynd ai业务2025年预测营收17 2亿元 获0 7倍PS估值 对应公司持股部分估值9 0亿元 [2] - 公司2025年净现金20 7亿元 获0 5倍PS估值 对应估值10 4亿元 [2] 战略布局与进展 - 子公司创奇思与中科闻歌达成独家战略合作 在海外推广中国AI模型和应用 [3] - 投资的AI端侧设备企业成功推出新一代AI眼镜 实现消费级市场应用突破 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025 2027年EPS预测0 64 1 10 1 82港元 [2] - 采用分部估值法综合游戏 Mynd ai及净现金价值得出目标价 [2]