金融数据前瞻 - 6月信用扩张整体读数或有所改善，半年时点供给端投放意愿提升可能带动对公短贷等品种上量 [1] - 预计6月央行口径贷款增量有望同比多增，叠加政府债驱动因素，社融增速或小幅提升至约8 9% [1] 资金面展望 - 7月季节性内生性宽松叠加央行呵护态度，料有效对冲税期与政府债发行等因素，资金面或维持合理充裕 [1] - 政府债券发行仍在高位，叠加去年同期极低基数，7月社融增速或有望延续提振趋势 [1]

中信证券研报认为，绿电直连模式具备保障发电侧利用率&帮助用户侧降碳等作用，有望受益于出口型 企业刚需直连绿电而加速发展；该模式下占比80%以上自发自用电量需要按政策合理缴纳相应费用，但 线损&输配等成本的压降以及政策性交叉补贴或将减免，有望显著节省中间环节的度电成本，相应收益 或将由电源与负荷按比例分享，对双方均具有较好的经济性与较强的吸引力。 ...

指数系列概况 - 中证商品指数公司发布中证能源化工产业指数系列，填补国内权威商品指数体系在细分板块领域的空白 [1] - 指数系列包括中证能源化工产业期货指数、中证能化产成品期货指数和中证有机化工品期货指数 [2] - 指数系列具有权威性高、可投资性强、代表性强的特点 [1] 指数设计特点 - 中证能化产成品期货指数专注于能源下游产成品（如燃料油、聚丙烯），帮助炼化、塑料加工企业把握终端市场趋势 [2] - 中证能源化工产业期货指数覆盖全产业链（含原油、动力煤等），为大型集团提供跨板块风险管理方案 [2] - 中证有机化工品期货指数聚焦高附加值有机化学品（如苯乙烯、PTA），助力精细化工企业优化资源配置 [2] 指数应用价值 - 指数系列可作为投资者评价收益的基准，也可作为实体产业运行状况的行业指标 [1] - 制造企业可通过指数走势预判原材料成本变化，灵活调整采购、库存与定价策略 [3] - 政府部门可借助指数高频数据，实时监测工业成本压力，精准评估稳增长政策效果 [3] 市场影响与产品创新 - 当前国内仅有18只商品型场内基金产品（其中14只挂钩黄金价格），聚焦能源化工板块的ETF仅有1只 [3] - 指数系列为开发精细化的能源化工主题ETF奠定了基础，将有效完善我国商品指数基金产品图谱 [3] - 指数系列将加速商品指数场外衍生品的创新发展，如挂钩该指数的场外期权、收益互换等工具 [4] 投资与配置价值 - 指数系列的驱动因素包括宏观经济、原油价格、产能周期、产业链利润及政策影响等 [2] - 指数系列与股、债相关性低，可分散组合风险，提高组合收益风险比 [2] - 指数系列深度联动宏观经济，与PPI强相关，是洞察经济趋势的"风向标" [3] 金融机构产品规划 - 金融机构可开发三类产品：商品期货指数ETF、银行结构性存款、公募FOF [4] - 商品期货指数ETF可降低直接投资期货的门槛 [4] - 银行结构性存款可将指数表现与存款收益挂钩 [4]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A(维持) [1] 报告的核心观点 - 沪深北三家交易所发布的程序化交易管理实施细则于7月7日正式实施，对程序化交易多方面作出细化规定，明确异常交易行为构成要件及交易所可采取的措施，中证协发布《程序化交易委托协议（示范文本）》完善签约履约行为，规则实施及完善旨在限制高频交易诱导性行为，降低市场波动，维护中小投资者利益 [4] - 本周券商文化建设排名及五篇大文章试排名揭晓，文化建设评价中A类、B类公司数量分别提升3家、2家，五篇大文章试排名头部券商领跑，中信证券多项指标排名第一，部分特色化中小券商表现亮眼 [5][12] 各目录总结 投资建议 - 程序化交易实施细则正式施行，各类规则实施及完善并非限制量化交易策略发展，而是规范高频交易，引导量化资金回归价值回归功能 [4][11] 行情回顾 - 上周沪深300指数、创业板指数分别收涨1.54%、1.50%，申万一级非银金融指数跌幅为0.72%，在31个申万一级行业中排名第30位，证券Ⅲ跌幅为0.71% [12] - 本周板块涨幅居前的有江苏金租（3.99%）、中油资本（3.84%）、华西证券（2.42%），跌幅居前的有南华期货（-12.73%）、弘业期货（-9.43%）、瑞达期货（-9.19%） [12][14] 行业重点数据跟踪 - 市场表现及规模：上周主要指数均上涨，上证综指涨1.40%，沪深300涨1.54%，创业板指数涨1.50%，A股成交金额7.21万亿元，日均成交额1.44万亿元，环比减少3.05% [14] - 信用业务：截至07月04日，市场质押股3087.84亿股，占总股本3.77%，两融余额1.85万亿元，环比提升0.73%，融资规模1.84万亿元，融券余额128.80亿元 [17] - 基金发行：25年06月，新发行基金份额1221.24亿份，发行155只，环比上涨85.71%，股票型基金发行224.50亿份，环比下跌15.56%，发行份额占比18.38% [17] - 投行业务：25年06月，股权承销规模5530.18亿元，IPO金额91.53亿元，再融资金额5438.65亿元 [17] - 债券市场：中债 - 总全价(总值)指数较年初下跌0.47%，中债国债10年期到期收益率为1.64%，较年初上行3.56bp [17] 监管政策与行业动态 - 券商文化建设评价结果出炉，参与2024年评估的105家券商中，A类公司14家，B类公司36家，C类公司55家，A类数量回升，B类数量提升，C类有所减少 [24] - 12家中资券商入选港交所综合基金平台首批分销商，巩固连接内地与中国香港资本市场的桥梁作用 [24][26] - 五篇大文章试排名揭晓，呈现头部券商领跑、中小券商追赶态势，中信证券多项指标居首，部分中小券商跻身前十 [26] - 中证协发布《程序化交易委托协议（示范文本）》，明确报告要求、客户管理要求及违约责任等内容 [26] 上市公司重点公告 - 西部证券李军因职务变动于2025年7月4日辞去副总经理职务 [27] - 信达证券聘任程远为副总经理 [29] - 华西证券聘任李钧担任首席信息官 [29] - 东兴证券取得中国证监会批复，核准汇金公司成为实际控制人 [29]

行情跟踪 - 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.19%报121.090，10年期主力合约涨0.05%报109.050，5年期主力合约涨0.03%报106.160，2年期主力合约持平于102.464 [2] - 银行间主要利率债收益率普遍小幅上行，30年期国债"25超长特别国债02"收益率上行0.25BP至1.8635%，10年期国开债"25国开10"收益率上行0.2BP至1.724%，10年期国债"25附息国债11"收益率上行0.3BP至1.646% [2] - 中证转债指数收盘下跌0.25%，报448.89点，成交金额679.72亿元，部分转债跌幅较大，如中旗转债跌6.19%，泉峰转债跌5.45% [2] 海外债市 - 美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨0.22BP报3.893%，10年期美债收益率涨2.38BPs报4.401%，30年期美债收益率涨1.33BP报4.928% [3] - 日债收益率除超长端品种外普遍上行，10年期日债收益率走高0.9BP至1.498% [4] - 欧元区市场方面，10年期英债收益率涨4.7BPs报4.631%，10年期德债收益率涨4.4BPs报2.685%，10年期意债收益率涨4.6BPs报3.535% [4] 一级市场 - 甘肃省3期地方债中标结果显示，投标倍数均超26倍，20年期"25甘肃债25"中标利率2.04%，全场倍数27.9 [5] - 吉林省1期地方债中标结果显示，7年期"25吉林债18"中标利率1.65%，全场倍数26.94 [5] 资金面 - 央行单日净回笼230亿元，当日985亿元逆回购到期 [6] - Shibor短端品种表现分化，隔夜品种上行0.1BP报1.313%，1个月期下行0.7BP报1.539%，创2022年9月以来新低 [6] 基本面 - 6月CPI同比上涨0.1%，预期持平，前值降0.1%，为连续下降4个月后转涨 [7][8] - 6月PPI同比下降3.6%，预期降3.2%，前值降3.3%，环比下降0.4%，降幅与上月相同 [7][8] 机构观点 - 中信证券认为债市短期内缺少催化因素，利率下行至低位后的赔率及性价比或有所下降，后续若资金利率中枢维持低位，债市仍存一定机会 [9] - 华泰固收认为债市方向整体略偏多、空间有限，利差压缩等"微操"行情仍可能有一定惯性，但长端信用利差已较低，建议投资者适度规避 [9]

市场表现 - 沪指涨0.7%报3497.48点 深证成指涨1.47%报10588.39点 创业板指涨2.39%报2181.08点 科创50指数涨1.4% 沪深北三市合计成交14747亿元 较此前一日增加近2500亿元 [1] - 半导体 有色 钢铁 建材 化工 券商 汽车等板块拉升 光伏产业链 PCB概念 消费电子概念等强势 保险 银行 电力板块小幅走低 [1] 光伏行业 - 光伏行业"反内卷"行动上升至国家战略层面 重点聚焦硅料环节产能整合 强化产业链价格监管 [2] - 行业处于周期底部 政策力度为关键变量 中长期将进入高质量发展阶段 技术升级和市场格局优化为核心竞争要素 [2] - 建议关注硅料 玻璃 电池片环节 其次是新技术及主链头部厂商 [2] 储能逆变器 - 澳大利亚政府计划投入23亿澳元推出户储补贴政策 目标到2030年实现100万套新增户储装机 [3] - 5月东南亚 中东等新兴市场景气度走高 欧洲东欧同环比高增 其余地区复苏分化 [3] - 海外户储和工商储处于困境反转拐点 库存积压消解+下游份额集中+亚非拉需求释放 头部企业二季度改善幅度较大 全年业绩重回高增区间 [3] 高温受益板块 - 电力链：用电需求攀升+煤炭成本同比大幅下滑 火电板块值得关注 智能电网受益 [4] - 食品饮料：高温拉动啤酒 茶饮消费 互联网即时零售补贴内卷使现制茶饮品牌受益 [4] - 防晒防暑：防晒用品和防暑药物直接受益 [4] - 空调链：关注制冷剂涨价逻辑 空调和制冷零部件公司值得关注 [4] 债券市场 - 央行研究推进债市对外开放措施 深化境内外金融市场联通合作 推动人民币债券成为全球高质量流动性资产 [5][6] - 提升跨境投融资便利化水平 推动建立境外投资者一站式开户平台 明确后续免税安排 [5][6] - 丰富离岸人民币金融产品体系 提升流动性 推动在岸与离岸市场良性循环 [5][6] 零碳园区 - 国家发改委等三部门联合发文支持零碳园区建设 明确八项重点任务 包括加快用能结构转型 推进节能降碳 [7] - 统筹利用现有资金渠道支持建设 鼓励地方政府专项债券资金支持 政策性银行给予中长期信贷支持 支持企业发行债券 [7] 低空经济 - 2025国际低空经济博览会将于7月23日开幕 展会面积6万平方米 30多场论坛活动 预计参观人数超5万人次 [8] - 参展商近300家 包括大疆 普宙 兵器集团 腾盾科创 中国邮政速递物流等知名企业 [8] 关税政策 - 特朗普称将对所有进口到美国的铜征收50%新关税 未透露生效时间 [9] - 计划对药品 半导体等特定行业征收新关税 外国制造药品或面临高达200%关税 [9]

行业整体表现 - 2025Q2大众品终端需求依然偏弱，环比改善不明显 [1] - 大众品企业原料成本大都处于底部震荡或下行趋势，但行业竞争力度不减，盈利能力提升不明显 [1] - 饮料终端竞争促销加大、零食公司增长开始出现分化、乳品和餐饮供应链板块需求量价承压 [1] 乳制品行业 - Q2常温液奶需求依然疲弱，但低温液奶、奶酪、冰淇淋等其他乳品需求环比改善，预计乳企龙头相应品类收入实现正增长 [2] - 常温需求偏弱、奶源过剩导致终端竞争力度较大，但上游产能去化和乳品深加工帮助改善原奶过剩情况，预计乳企喷粉减值同比明显改善 [2] - 奶价持续下跌以及牛群结构变动下，上游牧场今年H1业绩将继续承压 [2] 餐饮供应链行业 - 2025Q2下游餐饮需求维持偏弱态势，餐饮供应链景气度环比基本平稳，大部分企业收入表现相对平淡 [3] - 25Q2面粉、大豆、白砂糖等原材料及包材价格同比降低，植物油脂、进口乳制品等价格明显上涨 [3] - 市场竞争维持高位，企业费用投放战略有所不同 [3] 零食行业 - 2025H1线上渠道零食收入增长放缓、鹌鹑蛋品类需求增长也有所放缓 [4] - 量贩零食渠道、山姆会员渠道继续成长红利，魔芋品类景气提升，但传统渠道流量依然呈现下滑趋势 [4] 饮料行业 - 2025年以来饮料行业需求景气度延续，健康化/功能化为消费趋势，无糖茶/电解质水/养生水/椰子水等健康品类增速领先 [5] - 在需求景气度较高和成本红利下，行业竞争加剧，多家厂商展开一元乐享、加大对大包装产品的投入，并大力投入渠道补贴和冰柜 [5] 投资建议 - 食饮最具新消费特征的零食板块 [1] - 饮料板块中茶饮、功能饮料维持高景气 [1] - 盈利底部向上改善明确的乳品板块 [1]

行业需求与成本 - 2025年二季度大众品终端需求偏弱且环比改善不明显 [1] - 大众品企业原料成本处于底部震荡或下行趋势 [1] 行业竞争格局 - 饮料终端竞争促销力度加大 [1] - 零食公司增长出现分化 [1] - 乳品和餐饮供应链板块需求量价承压 [1] 投资机会 - 零食板块最具新消费特征 [1] - 饮料板块中茶饮和功能饮料维持高景气 [1] - 乳品板块盈利底部向上改善明确 [1]

行业拐点与复苏 - 海外户储及工商储行业处于困境反转拐点 [1] - 库存积压问题正在消解 [1] - 下游市场份额趋于集中 [1] - 亚非拉市场需求由点及面逐步释放 [1] 市场预期与业绩展望 - 头部企业预计在25Q2出现较大幅度改善且超市场预期 [1] - 全年业绩预计重回高增长区间 [1] 区域市场表现 - 澳洲、欧洲及新兴市场呈现复苏迹象 [1] - 小逆变器厂家Q2出货量同比环比普遍高增长 [1] - 后续市场指引保持积极态度 [1] 行业新阶段 - 海外储能逆变器行业开启增长新阶段 [1]

基金基本信息 - 基金名称为汇安质选增利债券型证券投资基金，分为A类（代码024222）和C类（代码024223）份额 [11][13] - 基金类型为契约型开放式债券基金，存续期限为不定期，每份面值1.00元人民币 [11][12] - 募集规模下限为2亿份（2亿元），上限为60亿元人民币（不含利息），采用末日比例确认机制控制规模 [16][17][18] 募集安排 - 募集期为2025年7月21日至8月1日（可调整），面向个人/机构投资者、合格境外投资者等，暂不向金融机构自营账户销售 [1][19][20] - 单一投资者单日认购限额1000万元（特定类型除外），累计认购份额超50%时可能触发比例限制 [2][19][23] - 销售机构包括汇安基金直销中心及中信证券、招商证券等多家第三方机构 [20][49][50][51][52][53] 份额类别与费用结构 - A类份额收取认购/申购费（费率随金额递减）和赎回费，C类份额免认购费但计提销售服务费 [8][12][26] - 两类份额分别计算净值，最低认购金额均为1.00元，销售机构可自行调整门槛 [9][12][23] - 认购资金利息折算为份额，A类份额示例：投资1万元（费率0.5%）+5元利息≈9,955.25份 [27][28][29] 运作与备案 - 基金管理人为汇安基金（注册资本1亿元），托管人为中信银行 [49] - 基金备案需满足募集金额≥2亿元且持有人≥200人，否则返还本金及活期利息 [20][46] - 业绩比较基准为中证智选央企质量信用债指数（85%）+中证红利质量指数（10%）+活期存款利率（5%） [9][10] 投资者流程 - 个人投资者需提供身份证、银行账户等材料，机构投资者需营业执照、授权文件等 [34][38] - 认购资金需汇入指定账户（如建行北京复兴支行11050137510000000707），17:00前到账方为有效 [36][39][40] - 无效认购情形包括未开户、资金不足或逾期未确认等，资金于3个工作日内退回 [37][42][44]