证券代码：688185 证券简称：康希诺 公告编号：2026-002 康希诺生物股份公司 2025 年年度业绩预告公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、本期业绩预告情况 （一）业绩预告期间 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日。 （二）业绩预告情况 1、经康希诺生物股份公司（以下简称"公司"）财务部门初步测算，预计 2025 年 年 度 （ 以 下 简 称 " 报 告 期 " ） 实 现 营 业 收 入 104,000.00 万 元 到 108,000.00 万元，与上年同期相比，将增加 19,366.19 万元到 23,366.19 万元，同 比增长 22.88%到 27.61%。 2、预计 2025 年年度实现归属于母公司所有者的净利润为 2,450.00 万元到 2,900.00 万元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈。 （三）本次业绩预告未经注册会计师审计。 二、上年同期业绩情况 公司 2024 年年度实现营业收入为 84,633.81 万元，利润总额为-38,120. ...

行业市场表现 - 生物科技行业股票出现普涨行情，其中凯普生物股价达到20%的涨停限制[1] - 智飞生物与万孚生物股价涨幅均超过10%[1] - 之江生物与华兰疫苗股价在更早时间已达到涨停[1] - 康希诺、硕世生物、科华生物等公司股价亦涨幅居前[1]

新闻核心观点 - 印度爆发的尼帕病毒疫情引发市场关注 部分相关医药公司股价在午后交易时段出现显著拉升 [1] 市场反应 - 康希诺生物股价上涨10.13% 报40.86港元 [1] - 君实生物股价上涨5.19% 报23.92港元 [1] - 复旦张江股价上涨4.11% 报3.29港元 [1] 疫情事件概述 - 印度西孟加拉邦出现尼帕病毒疫情 相关话题在1月26日成为网络热搜 [1] - 确诊病例已达5例 至少一人病情危重 [1] - 另有近百人被要求居家隔离 [1] - 邻近国家正对疫情严阵以待 [1] 病毒特性与医疗现状 - 尼帕病毒是人畜共患的RNA病毒 主要由果蝠和猪携带 [1] - 病毒死亡率在40%至75%之间 [1] - 病毒潜伏期一般为4天至14天 [1] - 目前尚无专门的疫苗和有效疗法 治疗侧重于控制症状和提供支持性护理 [1]

港股医药股市场动态 - 港股部分医药股在午后交易时段出现股价拉升行情 [1] 康希诺生物股价表现 - 公司股价上涨10.13% [1] - 股价报收于40.86港元 [1] 君实生物股价表现 - 公司股价上涨5.19% [1] - 股价报收于23.92港元 [1] 复旦张江股价表现 - 公司股价上涨4.11% [1] - 股价报收于3.29港元 [1]

公司股价表现 - 康希诺生物股价上涨10.13%，报40.86港元 [1] - 君实生物股价上涨5.19%，报23.92港元 [1] - 复旦张江股价上涨4.11%，报3.29港元 [1] 行业事件驱动 - 印度西孟加拉邦出现尼帕病毒疫情，确诊感染病例已达5例，至少一人病情危重，另有近百人被要求居家隔离 [1] - 尼帕病毒是人畜共患的RNA病毒，主要由果蝠和猪携带，死亡率在40%至75%之间 [1] - 目前尚无针对尼帕病毒的专门疫苗和有效疗法，治疗侧重于控制症状和提供支持性护理 [1]

流感及病毒检测板块市场表现 - 1月26日午后，流感板块出现显著拉升，多家生物医药公司股价大幅上涨 [1] - 迈克生物、凯普生物、之江生物、华兰疫苗股价达到20%涨停 [1] - 达安基因、特一药业、鲁抗医药、科华生物等公司股价涨停 [1] - 智飞生物、万孚生物、康希诺、沃森生物等公司股价涨幅超过10% [1] 尼帕病毒疫情发展 - 印度西孟加拉邦近期出现尼帕病毒感染病例，目前已有5例确诊病例，其中包括医护人员 [3] - 近100人被要求居家隔离，感染者正在加尔各答及周边医院接受治疗，其中一名患者病情危重 [3] - 尼帕病毒能攻击人的肺部和大脑，症状包括发烧、头疼、嗜睡、意识模糊和昏迷 [3] - 尼帕病毒感染者的死亡率可达40%以上 [3] - 该病毒潜伏期一般为4天至14天，最长可达45天 [3] - 目前尚无专门针对尼帕病毒的疫苗和有效疗法 [3] 国际应对措施 - 泰国民航局宣布自1月26日起对来自印度西孟加拉邦的航班进行全面筛查，以防止尼帕病毒输入泰国 [3] - 筛查从1月26日0时起开始实施，同时将根据形势发展随时调整 [3]

AH股溢价率排名 - 截至1月22日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气(00042)、浙江世宝(01057)和钧达股份(02865)，溢价率分别为831.03%、367.07%和320.34% [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代(03750)、恒瑞医药(01276)和招商银行(03968)，溢价率分别为-11.41%、-3.46%和-1.49% [1] - 前十大AH股溢价率排行中，溢价率从高到低依次为东北电气(831.03%)、浙江世宝(367.07%)、钧达股份(320.34%)、中石化油服(279.27%)、弘业期货(268.26%)、京城机电股份(265.33%)、复旦张江(241.64%)、安德利果汁(237.50%)、凯盛新能(222.05%)和晨鸣纸业(219.51%) [1] - 后十大AH股溢价率排行中，溢价率从低到高依次为宁德时代(-11.41%)、恒瑞医药(-3.46%)、招商银行(-1.49%)、药明康德(4.53%)、美的集团(8.20%)、潍柴动力(10.16%)、三一重工(11.44%)、福耀玻璃(11.53%)、比亚迪股份(13.02%)和东方电气(14.34%) [1] AH股偏离值排名 - 截至1月22日收盘，AH股偏离值最高的三家公司为龙旗科技(09611)、钧达股份(02865)和金风科技(02208)，偏离值分别为79.72%、77.25%和20.91% [1] - AH股偏离值最低的三家公司为长飞光纤光缆(06869)、东北电气(00042)和晨鸣纸业(01812)，偏离值分别为-18.19%、-17.64%和-15.59% [1] - 前十大AH股偏离值排行中，偏离值从高到低依次为龙旗科技(79.72%)、钧达股份(77.25%)、金风科技(20.91%)、江西铜业股份(18.32%)、广和通(15.99%)、三花智控(15.41%)、新天绿色能源(14.06%)、安德利果汁(13.17%)、金隅集团(12.87%)和康希诺生物(11.09%) [1][2] - 后十大AH股偏离值排行中，偏离值从低到高依次为长飞光纤光缆(-18.19%)、东北电气(-17.64%)、晨鸣纸业(-15.59%)、浙江世宝(-14.31%)、金力永磁(-13.75%)、赣锋锂业(-12.79%)、南华期货股份(-10.91%)、南京熊猫电子股份(-10.59%)、国联民生(-10.57%)和中海油田服务(-10.42%) [2] 个股股价与溢价数据 - 东北电气H股股价为0.290港元，A股股价为2.25元，溢价率831.03%，偏离值-17.64% [1] - 浙江世宝H股股价为5.770港元，A股股价为22.5元，溢价率367.07%，偏离值-14.31% [1] - 钧达股份H股股价为25.760港元，A股股价为90.4元，溢价率320.34%，偏离值77.25% [1] - 宁德时代H股股价为472.200港元，A股股价为349.24元，溢价率-11.41%，偏离值0.38% [1] - 恒瑞医药H股股价为73.750港元，A股股价为59.44元，溢价率-3.46%，偏离值-3.66% [1] - 招商银行H股股价为46.300港元，A股股价为38.08元，溢价率-1.49%，偏离值0.47% [1] - 龙旗科技H股股价为32.100港元，A股股价为48.16元，溢价率79.72%，偏离值79.72% [1] - 长飞光纤光缆H股股价为52.050港元，A股股价为109.7元，溢价率152.45%，偏离值-18.19% [2]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 疫苗行业正处于规模扩张向创新驱动转型时期，业绩承压与管线推进并行，呈现存量博弈、增量创新的局面，行业或进一步凸显出结构性调整期的特征[3] - 行业短期面临供需失衡及同质化竞争带来的阵痛，但长期向好逻辑不变，政策、需求、技术是行业发展的三大驱动因素[8][23] - 建议在行业内部分化中寻找α机会，关注高技术壁垒、布局差异化管线的公司，长期关注创新与出海[7][8][23] 国内外疫苗动态 - 智飞生物控股子公司宸安生物研发的CA111注射液（GIPR/GLP-1双重激动剂）进入Ⅰ期临床试验，该产品属于化学药品1类，在糖尿病和减重治疗领域市场前景广阔，目前国内仅有替尔泊肽注射液获批上市，暂无其他同靶点国内产品获批上市[3] - 百晖生物与博晖生物联合申报的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）正式获得国家药监局颁发的药物临床试验批准通知书[3] - 智飞生物发布2025年业绩预亏公告，预计归属于上市公司股东净利润亏损106.98亿元至137.26亿元，较上年同期下降630%至780%，扣非净利润预计亏损105.54亿元至135.41亿元，较上年同期下降630%至780%，亏损原因主要来自产品销售不及预期、计提存货减值准备及信用减值损失等[3] - 百克生物发布2025年业绩预亏公告，预计归母净利润为-2.2亿元至-2.8亿元，较上年同期下降194.79%至220.64%，预计扣非归母净利润为-2.4亿元至-3亿元，较上年同期下降204.43%至230.54%，亏损原因主要是带疱疫苗销售收入同比下降、新生儿出生率下降及市场竞争导致水痘减毒活疫苗销量同比下降、计提存货减值准备等[3] - 2025年共有14款疫苗获批上市，涵盖狂犬病、脊髓灰质炎、流感、HPV、肺炎球菌、轮状病毒等多个重要领域，其中3款产品通过“优先审评”加速获批，但同质化竞争现象依然较为明显，14款新疫苗中有8款存在重复品种，4款属于重复情况尚可的品种，2款属于过度重复品种[3] 市场表现 - 上周（2026.01.11-2026.01.17）疫苗板块报收11501.02点，下跌3.43%，在医药三级子板块中跌幅最大[4][5] - 2025年以来疫苗板块累计跌幅为9.01%[5][10] - 上周疫苗行业表现居前的公司有：成大生物、沃森生物、康希诺、康华生物、百克生物[5] - 上周疫苗行业表现靠后的公司有：欧林生物、智飞生物、万泰生物、华兰疫苗、金迪克[5] 行业估值 - 上周疫苗板块PE（ttm）为93.46X，环比下降3.32X，近一年PE最大值为111.89X，最小值为31.95X，PE处于2013年以来56.99%分位数[6] - 上周疫苗板块PB（lf）为1.81倍，环比下降0.07倍，近一年PB最大值为2.15X，最小值为1.69X，PB处于2013年以来1.52%分位数[6] 投资建议与关注方向 - 疫苗行业2025年第三季度业绩依然承压，业绩仍处探底过程中，供给端因Me-too类管线占比较高导致同质化竞争激烈、部分品种价格大幅下降，需求端因消费疲软及市场教育不足导致需求下降、存在疫苗犹豫[7][23] - 面对行业挑战，疫苗企业正积极调整管线布局，聚焦技术迭代及创新疫苗，加大竞争格局较好、多联多价品种的研发力度[7][23] - 短期来看，行业库存有待进一步消化，回款有待进一步改善[7] - 长期而言，基于创新力的产品力仍是企业竞争的核心，创新与出海值得持续关注[7][8] - 建议重点关注研发创新力强、具有技术及平台优势、产品存在差异化竞争优势的企业，推荐康希诺[8][26] - 2025年狂犬病发病人数大幅增加，建议关注需求端存在一定刚性的品种及企业，推荐康华生物[8][26]

文章核心观点 - 中国股市驱动逻辑正从2025年的“估值修复”转向2026年的“盈利成长” [1] - 中国疫苗行业进入以“结构性分化”为核心特征的新阶段 行业价值发现逻辑转向对技术创新深度与产品迭代能力的实质性评估 [2][6] - 康希诺生物作为创新疫苗企业代表 在行业调整期实现从“业绩修复”到“盈利拐点”的关键跨越 其基本面改善与当前估值存在背离 价值重估具备坚实基础 [8][14][16] 行业整体状况与趋势 - 2025年疫苗行业营收同比下降37.2% 归母净利润下滑80.3% 板块市值全年收缩约17% [3] - 行业增长引擎转向“政策引导、临床价值与商业支付能力”多元驱动的新范式 [4] - 2025年国家药监局共批准68项预防性疫苗进入临床 其中1类创新型疫苗占比达62% 创近年新高 [4] - 2026年“十五五”开局之年 政策以新质生产力为导向 强化技术创新与产业升级 并鼓励企业出海拓展全球市场 [5] 康希诺生物财务表现 - 2025年第三季度单季实现营业收入3.10亿元 同比增长17.67% 实现归母净利润2792.56万元 同比大幅增长842.01% 成功扭亏为盈 [9] - 2025年前三季度实现营业总收入6.93亿元 同比增长22.13% 归属于上市公司股东的净利润为1444.01万元 较上年同期亏损2.22亿元实现显著逆转 [9] - 公司经营性现金流已转为净流入 资产负债表趋于稳健 [9] - 截至1月15日 公司PS（TTM）为8.9倍 估值处于近三年区间中低位 与基本面改善趋势存在明显背离 [14] 康希诺生物产品与研发进展 - 亚洲首款ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗曼海欣®为国内独家品种 已成为业绩基石 [10] - 13价肺炎球菌结合疫苗优佩欣®凭借双载体（CRM197/TT）技术的差异化优势 获批后正迅速推进全国准入 有望形成第二增长曲线 [10] - 曼海欣®在印度尼西亚获得清真认证并完成首批发货 实现从注册获批到商业出口的高效落地 [11] - 截至2025年12月 公司共计4款候选产品已获得批准IND/NDA 以及启动2个新的临床试验 [11] - 婴幼儿用组分百白破疫苗DTcP已被纳入优先审评 吸附破伤风疫苗的上市申请已获受理 [11] - 公司自主研发的重组脊髓灰质炎疫苗（VLP-Poilo）获盖茨基金会持续资助 并被世卫组织列为全球消灭脊髓灰质炎的首选疫苗之一 [11] - 自主研发的24价肺炎球菌多糖结合疫苗已获准开展临床试验 [12] - 以组分百白破为核心的多联多价疫苗DTcP-Hib-MCV4已在2025年年底顺利开展I期临床试验 [12] 康希诺生物竞争优势与展望 - 公司通过扎实的研发体系、梯队化的产品管线、已验证的商业化能力及坚定的国际化布局 积累穿越周期的核心竞争力 [14] - 公司基本面已确立盈利拐点并展现出成长弹性 技术优势与国际化进展明确 [14] - 公司将依托国际化步伐加速、五大技术平台持续赋能以及全生命周期产品布局的完善 开拓创新疫苗市场的增长新空间 [12]

公司与磐如生物科技的关系 - 康希诺在互动平台明确表示，公司不持有磐如生物科技（天津）有限公司的股份 [1] - 康希诺与磐如生物科技为合作关系 [1]