股价表现与市场消息 - 中国飞鹤股价上涨3.27%至4.11港元，成交额达1.29亿港元 [1] - 四川、重庆等地家长反映育儿补贴审核已通过，地方补贴审核正在提速 [1] - 部分地区如西宁预计10月底发放第一批育儿补贴资金，其他地区可能在11月或12月发放 [1] 公司基本面与行业前景 - 公司是中国婴幼儿配方奶粉市场龙头，市场份额持续提升，品牌及渠道优势稳固 [1] - 预计2025年下半年随着渠道调整完成和新品推出，公司收入端有望实现良好修复 [1] - 生育补贴政策预计将对公司业务产生促进作用 [1]

公司股价表现 - 中国飞鹤股价上涨3.27%，报4.11港元，成交额达1.29亿港元 [1] 行业政策动态 - 四川、重庆等地家长反映育儿补贴审核已通过，地方育儿补贴审核正在提速 [1] - 各地育儿补贴发放时间不同，例如西宁预计10月底发放第一批，另有地区计划在11月或12月发放 [1] 公司基本面与前景 - 公司是中国婴幼儿配方奶粉龙头，市场份额持续提升，品牌及渠道优势稳固 [1] - 预计2025年下半年随着渠道调整完成、新品推出，叠加生育补贴政策促进，公司收入端有望实现良好修复 [1]

峰会概况 - 2025年世界乳业峰会在智利圣地亚哥举办，主题为“滋养可持续世界”，聚焦可持续发展、技术进步、人工智能、市场趋势及营养科学等乳业核心创新方向 [1][2] - 公司是唯一获邀在峰会开幕式演讲的中国品牌，并携升级版星飞帆卓睿产品亮相 [1][5] 共生模式理念 - 公司董事长提出应对全球乳业增长与可持续挑战的关键在于构建“共生”发展模式，包括与产业根基共生、与全球智慧共生、与未来环境共生 [6] - 公司以63年深厚积淀为基础，通过共生协同实践走出可持续发展路径，中国乳业已从跟随者成长为全球可持续发展的引领者 [6] 全产业链布局 - 公司自2006年率先启动全产业链布局，打造中国婴幼儿奶粉行业首条完整全产业链，拥有13个现代化核心工厂、13个自有牧场、100万亩专属农场及超11.5万头优质奶牛 [8] - 公司实现3个100%：100%农场自控、100%自有牧场与奶牛、100%自有生牛乳，生牛乳菌落总数控制水平优于欧盟标准20倍 [8][10] - 构建“2小时生态圈”，实现从挤奶到加工2小时内完成，最大限度锁住新鲜活性营养 [12] 全球化拓展 - 在加拿大获得该国首张向外国企业颁发的婴幼儿奶粉生产执照，产品已进入超过1500家超市 [10] - 在东南亚通过技术共享和能力共建开发本土化需求产品 [10] 科研创新 - 公司坚持开放理念，与全球7个国家、20余所顶尖高校及科研机构合作，共建“创新共同体” [14] - 牵头实施国家重点研发计划，建立首个中国母乳研究数据库，建成中国最大母子健康队列 [14] - 掌握乳铁蛋白、脱盐乳清粉等关键营养的100%自产能力，全球独创“鲜活营养系统” [14][16] - 星飞帆卓睿奶粉在营养活性和吸收率方面显著提升，即将上市的启萃、迹萃等新品进一步复刻母乳营养生态和鲜活生态 [16] 市场地位 - 公司连续六年蝉联中国婴配粉市场销量第一，连续四年位居全球婴配粉销量榜首 [18] - 2025年上半年，公司婴配粉全渠道市场份额及销量稳居市场第一 [18] 可持续发展 - 公司将ESG理念融入产业链各环节，建成中国高寒地区规模最大的生态循环项目，打造全球首个生态循环产业集群 [19] - 通过“粪肥还田”模式每年实现二氧化碳减排近40万吨，相当于种植超过2000万棵树，该模式已被联合国作为可复制解决方案收录 [19]

峰会概况 - 2025年世界乳业峰会在智利圣地亚哥举办，主题为“滋养可持续世界”，聚焦可持续发展、技术进步、人工智能、市场趋势及营养科学等乳业核心创新方向 [1] 公司行业地位 - 飞鹤是唯一获邀在世界乳业峰会开幕式上发表演讲的中国品牌 [4] - 飞鹤连续六年蝉联中国婴配粉市场销量第一，连续四年位居全球婴配粉销量榜首，2025年上半年全渠道市场份额及销量稳居市场第一 [17] 核心发展模式 - 公司提出应对全球乳业挑战的关键在于构建“共生”发展模式，包括与产业根基共生、与全球智慧共生、与未来环境共生 [6] - 公司通过共生的协同实践，走出了一条通往可持续发展、创造社会价值的清晰路径 [6] 全产业链布局 - 公司自2006年起率先启动全产业链布局，打造了中国婴幼儿奶粉行业第一条完整全产业链 [7] - 公司拥有13个现代化核心工厂、13个自有牧场、100万亩专属农场以及超11.5万头优质奶牛 [7] - 公司率先实现3个100%，即100%农场自控、100%自有牧场与奶牛、100%自有生牛乳 [10] - 公司构建“2小时生态圈”，实现从挤奶到加工仅2小时，最大限度锁住新鲜活性营养 [12] - 公司生牛乳菌落总数控制水平优于欧盟标准20倍 [7] 科研创新与产品 - 公司坚持开放理念，积极融入全球创新网络，与全球7个国家、20余所顶尖高校及科研机构建立合作关系 [13] - 公司牵头实施国家重点研发计划，建立首个中国母乳研究数据库，并建成了中国最大母子健康队列 [13] - 公司掌握乳铁蛋白、脱盐乳清粉等关键营养的100%自产能力 [13] - 公司推出升级版星飞帆卓睿产品，并即将上市启萃、迹萃等“新一代更适合”新品 [4][15] - 全球独创的“鲜活营养系统”从鲜活奶源、鲜活原料到鲜活工艺实现系统性突破 [15] 全球拓展与影响 - 在加拿大，公司获得该国首张向外国企业颁发的婴幼儿奶粉生产执照，产品已进入超过1500家超市 [10] - 在东南亚，公司通过技术共享和能力共建，开发本土化需求的产品 [10] - 公司的“粪肥还田”模式每年可实现二氧化碳减排近40万吨，相当于种植超过2000万棵树，该模式已被联合国作为可复制解决方案收录 [19] - 公司建成中国高寒地区规模最大的生态循环项目，并打造了全球首个生态循环产业集群 [19]

峰会概况与公司角色 - 2025年世界乳业峰会在智利圣地亚哥举办 主题为“滋养可持续世界” 聚焦可持续发展、技术进步、人工智能、市场趋势及营养科学等核心创新方向 [1] - 公司是唯一获邀在峰会开幕式上发表演讲的中国品牌 展示了升级版星飞帆卓睿产品 [2] - 公司董事长分享了公司实践出的“共生模式” 为全球乳业提供“中国智慧”与“中国方案” [2][4] 共生发展模式 - 公司提出应对全球乳业增长与可持续挑战的关键在于构建“共生”模式 包括与产业根基共生、与全球智慧共生、与未来环境共生 [4] - 公司认为乳业本质是关乎“共生”的行业 唯有开放协作才能共创未来 公司以63年积淀为基础回应时代挑战 [4] - 通过共生协同实践 公司走出了一条通往可持续发展、创造社会价值的清晰路径 中国乳业已从跟随者成长为全球可持续发展的引领者 [4] 全产业链布局与品质控制 - 公司自2006年起率先启动全产业链布局 打造了中国婴幼儿奶粉行业第一条完整全产业链 也是全球最大的产业集群 [5] - 公司拥有13个现代化核心工厂、13个自有牧场、100万亩专属农场以及超11.5万头优质奶牛 [5] - 公司生牛乳菌落总数控制水平优于欧盟标准20倍 树立了全球乳业品质标杆 [5] - 通过全产业链布局 公司率先实现3个100%：100%农场自控、100%自有牧场与奶牛、100%自有生牛乳 [7] 生态循环与全球拓展 - 公司的全产业链是一个“共生型生态”：农场供应饲料 牧场提供奶源 工厂副产品回归农田 实现资源循环 [7] - 公司构建“2小时生态圈” 鲜奶从挤奶到加工仅需2小时 最大限度锁住新鲜活性营养 [10] - 在加拿大 公司获得该国首张向外国企业颁发的婴幼儿奶粉生产执照 产品已进入超过1500家超市 [7] - 在东南亚 公司通过技术共享和能力共建开发本土化需求产品 [7] 科研创新与母乳研究 - 公司坚持开放理念 积极融入全球创新网络 与顶尖科研力量共建“创新共同体” [10] - 公司是中国最早开展母乳研究的企业之一 牵头实施国家重点研发计划 建立了首个中国母乳研究数据库 [11] - 公司参与国家“863计划” 并在2022年牵头承担“十四五”国家重点研发计划 建成了中国最大母子健康队列 [11] - 公司与全球7个国家、20余所顶尖高校及科研机构（包括哈佛大学）合作 共同攻关母乳化配方研发 [11] 生产工艺与新品突破 - 公司掌握全球领先的乳蛋白鲜萃提取科技 直接从优质鲜奶中提取活性蛋白 [11] - 公司已掌握乳铁蛋白、脱盐乳清粉等关键营养的100%自产能力 [11][13] - 公司推出“新一代更适合”产品 从全产业链、母乳化配方、鲜活营养、喂养效果四大维度全面突破与升级 [14] - 全球独创的“鲜活营养系统”从鲜活奶源、鲜活原料到鲜活工艺实现系统性突破 [14] - 星飞帆卓睿奶粉在营养活性和吸收率方面实现显著提升 即将上市的启萃、迹萃等新品进一步复刻母乳营养生态和鲜活生态 [14] 市场地位与绿色可持续发展 - 公司连续六年蝉联中国婴配粉市场销量第一 连续四年位居全球婴配粉销量榜首 [16] - 2025年上半年 公司婴配粉全渠道市场份额及销量依然稳居市场第一 [16] - 公司将ESG理念深植于全链运营 建成中国高寒地区规模最大的生态循环项目 并打造全球首个生态循环产业集群 [17] - 通过创新的“粪肥还田”模式 每年可实现二氧化碳减排近40万吨 相当于种植超过2000万棵树 该模式已被联合国收录作为可复制解决方案 [17] 行业影响与未来展望 - 公司在峰会的亮相是中国乳业整体实力提升的体现 向全球精英分享了中国乳业的发展经验 [19] - 公司将继续以开放包容姿态深度融入全球乳业体系 分享“共生模式” 通过科技创新与优质产品为全球乳业的高质量、可持续发展注入中国力量 [19]

大会核心信息 - 2025可持续全球领导者大会于10月16日至18日在上海举办，主题为“携手应对挑战：全球行动、创新与可持续增长” [2] - 大会由世界绿色设计组织与新浪集团联合主办，国际财务报告准则基金会北京办公室协办 [2] 公司可持续发展战略 - 公司董事长强调可持续发展的本质是全人类更好地“共生”发展，构建绿色、融合、开放、共享的世界 [2] - 公司作为中国乳业绿色转型先行者，积极响应国家“双碳”战略，探索生态效益与社会效益双赢的路径 [2] - 公司摸索出三大链条协同实践的有效模式：打造“绿色共生”产业链、共建“共赢共享”共富链、构筑“共创共生”创新链 [3] 具体环保举措与成效 - 在黑龙江攻坚六载突破风干秸秆发酵技术，构建“种养循环”生态模式 [2] - 该模式年处理玉米秸秆4万吨、粪污10万吨，使1.4万亩黑土有机质增厚1% [2] - 该模式每年可减少近40万吨碳排放，相当于种植2000多万棵树，并被联合国收录为可复制方案 [2] - 公司构建绿色包装生态闭环，实现包装材料100%可回收应用 [3] - 通过创新“厂中厂”合作模式，减少运输流程、降低运输成本与碳排放，提高供应链效率 [3] 行业影响与未来展望 - 乳业产业链条长，横跨一二三产业，其绿色发展是建设可持续发展社会的重要推动力量 [3] - 公司正协同产业链合作伙伴深化绿色转型升级，释放绿色生产力，为行业可持续发展注入新动能 [3] - 公司愿意与更多伙伴携手，为建设“共生、共赢、共享”的可持续世界贡献力量 [3]

公司战略与新品发布 - 公司基于“更适合中国宝宝体质”战略，重磅发布“新一代更适合”新品 [1] - 多位权威专家齐聚，共同见证中国婴幼儿奶粉领域的重大科研进展 [1] 科研基础与母乳研究 - 配方奶粉的终极目标是无限接近母乳，实现“一方母乳养一方人”的科学适配 [2] - 母乳是一个活的系统，其营养组成会随宝宝生长发育动态变化，初乳蛋白质含量丰富，随后脂肪和糖含量升高 [5] - 公司与北京大学医学部近十年科研合作，共同发表多项中国母乳研究成果，并在2022年揭榜“十四五”国家重点研发计划 [5] - 科研项目在全国12个饮食文化区建立3000个母婴队列，形成中国规模领先的母婴健康队列，为研发提供坚实数据基础 [5] 技术突破与工艺创新 - 公司在“新鲜”守护上具有三大优势：优质奶源建设、科学产业布局实现近距离快速衔接、坚持科技投入并参与制定我国首个奶粉新鲜度标准 [6] - 公司开辟中国自己的技术路径，从生牛乳中直接提取活性物质，实现“原料级锁鲜”，标志着在婴幼儿配方奶粉制造领域达到全球领先水平 [6] - 专家用“六个鲜活”概括公司技术创新：理念、科技、标准、原料、工艺、配送鲜活，并肯定其使用离子交换、定向酶解、低温萃取等先进工艺保证鲜活 [8] 行业影响与未来展望 - “新一代更适合”标志着行业跳出成分内卷竞争，回归营养活性和效率本身，公司通过自主研发实现从原料、技术到产品的完整创新闭环 [9] - 公司通过创新实践，正在树立婴配粉领域的“中国标准”，为全球婴幼儿营养改善提供“中国方案” [9] - 公司正携手全球顶尖科研力量，推动中国婴幼儿奶粉进入以“活性营养”为核心的新阶段，象征着行业从跟随到引领的重要转折 [11]

广告策略与品牌定位 - "更适合中国宝宝体质"的广告语成功建立品牌区分度并引发广泛社会解构[3] - 广告语具有科学依据 针对中国宝宝体质特点如对棕榈油成分不适应等问题提供解决方案[3] - 飞鹤围绕该广告语举办"新一代更适合中国宝宝体质"发布会 进一步强化品牌定位[9] 奶源优势与生产工艺 - 公司拥有北纬47°黄金奶源带 建有13个自有牧场和11.5万头自有奶牛[11] - 自建牧场实现鲜奶从挤出到加工两小时内完成 全封闭冷链运输[12] - 生牛乳蛋白质含量≥3.4% 菌落指数≤0.5万 超越欧盟标准20倍 体细胞为欧盟标准1/2[12] - 采用干湿复合工艺 新鲜生牛乳一次成粉 最大限度减少营养损失[13] - 建立两小时生态圈 避免使用进口大包粉二次还原加工[13] 科研投入与配方创新 - 公司从2009年加入国家863计划 承接40多项国家及省级科研项目[16] - 建成国内最早母乳数据库之一 发表论文207篇 获得专利698项[16] - 研究发现中国母乳脂肪酸比例DHA:ARA=1:1.7等关键数据并应用于产品[17] - 星飞帆卓睿配方升级HMOs+100倍益生菌+GOS 创新Brain Matrix脑营养矩阵[17] - Sn-2 DHA比例达到52.5% 贴近母源的53%[17] 临床实证与品质验证 - 公司坚持先临床喂养效果实证再上市的原则 2009年起持续进行实证研究[19] - 星飞帆卓睿完成五大关键能力发育临床实证 实证领域涵盖生长发育 肠胃耐受性 免疫力和大脑发育等[21] - 实证人数规模远超行业几十人水平 连续验证OPO HMO 乳铁蛋白 脑磷脂群等营养成分意义[21] 行业领导地位与市场表现 - 公司拥有超一亿妈妈选择 连续四年全球销量领先[21] - 带动行业建立透明产业链 推动国产奶粉品质提升[14] - 2017年新国标实施后 公司凭借自研能力实现乳铁蛋白等关键原料自产 避免供应链风险[13]

公司战略与科研突破 - 公司公布“鲜活营养系统”，在鲜活奶源、鲜活原料到鲜活工艺实现系统性突破 [1] - 公司推出“新一代更适合”产品，包括启萃、迹萃等新品，实现从全产业链、母乳化配方、鲜活营养、喂养效果的全面升级 [2] - 公司研制出“中国母源仿生配方”，实现从活性蛋白、脂肪结构、碳水化合物到关键营养元素的贴合中国母乳 [2] 科研基础与行业地位 - 公司是国内最早开展婴幼儿临床喂养研究的乳企之一，从2010年起主力产品均进行临床喂养实证，构建行业领先的临床实证体系 [1] - 公司早在2009年参与国家“863计划”开启中国母乳研究，2022年牵头承担“十四五”国家重点研发计划，建成中国最大母子健康队列 [2] - 公司掌握乳铁蛋白、脱盐乳清粉等关键营养的100%自产能力 [1] 产业链与工艺创新 - 公司在北纬47°黄金奶源带构建“2小时生态圈”，实现鲜奶迅速低温运输至工厂以锁住新鲜活性营养 [1] - 公司以乳蛋白鲜萃提取科技保留乳蛋白的天然活性和营养功能，并完成规模化产业落地 [1] 行业影响与发展方向 - 专家指出“鲜活营养”是整个婴幼儿奶粉行业升级的重要方向 [1] - 公司在“鲜”与“活”领域的探索突破带动整个行业共建鲜活营养标准体系，推动行业标准化水平整体提升 [1]

行业整体状况 - 行业经历长达四年价格战与格局重塑后仍处复苏与迷茫交织阶段 大消费领域整体低迷[2] - 价格战表现为企业以低价促销和买赠捆绑等方式恶性竞争 拉低行业盈利水平并挫败国产奶粉高端化进程[3] - 从去年下半年开始国内外企业集体推行控货控价策略 促使市场价格体系回稳并迈向价值竞争为核心阶段[3] - 2024年出生人口回升至954万人 较上年增加52万人 为行业提供需求支撑[3] - 当前行业竞争规则从降价求生转向价值卡位 政策红利和科研实力等构成新竞争维度[7] 中国飞鹤战略调整 - 公司在2025年10月14日重新启用更适合中国宝宝体质经典定位 被视为逆周期布局和抢占先机的主动出击[2][3] - 此次战略回调包括发布新一代更适合战略及多款新品 如启萃和迹萃等将于近期上市[3][8] - 战略回归背后是应对竞争态势的深层考量 外资品牌表现突出且份额快速上升 内资品牌整体市场份额有所下降[5] - 公司总裁指出新一代更适合是从全产业链和母乳化配方等四大维度的全面突破与升级[5] - 公司曾凭借该定位在2016年开始的六年间营收从不足40亿元飙升至超200亿元 但在2024年短暂转向聪明宝宝喝飞鹤主张[3] 公司业绩与基础 - 2024年公司营收207.49亿元同比增长6.2% 归母净利润35.7亿元增长5.3%[7] - 2025年上半年公司营收91.5亿元 净利润10.3亿元 业绩承压源于生育补贴支出和主动去库存等因素[7] - 公司底气源于扎实布局 如在北纬47°建成全球第一条全产业链 实现挤奶到加工最多两小时 并实现11种核心原料100%自主生产[6] - 浙商证券预判下半年业绩趋势向好 认为市场健康度恢复后收入有望修复 原奶价格企稳有望拉动盈利能力提升[7] 行业政策与竞争新动向 - 国家从2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放每孩每年3600元育儿补贴 头部乳企已打响补贴大战[7] - 公司率先投入12亿元补贴 伊利和君乐宝也纷纷推出政策 试图借政策红利锁定新生儿家庭[7] - 行业竞争重点转向围绕生物活性成分的科学竞赛 鲜活营养成为行业升级重要方向[8] - 公司通过新品重新对标外资品牌并发力高端市场 旨在重新激活在婴配奶粉市场的增长动能[8]