申萬宏源集團股份有限公司 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲 明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （ 於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司 ） （股份代號：6806） 海外監管公告 本公告乃由申萬宏源集團股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司證券上市規 則第13.10B條作出。 承董事會命 茲載列本公司於深圳證券交易所網站發佈之《申萬宏源集團股份有限公司關於申萬宏源證券有 限公司2022年面向專業投資者公開發行次級債券（第一期）兌付兌息並摘牌的公告》，僅供參 閱。 （第一期）（以下简称"本期债券"），发行规模人民币 30 亿元， 票面利率 3.19%，期限 3 年，债券代码 149904，债券简称 22 申证 C1。 （相关情况请详见公司于 2022 年 4 月 29 日、5 月 11 日在《中国证 券报》《证券时报》《上海证券报》和巨潮资讯网 www.cninfo.com.cn 上刊登的公告） 本期债券兑付日为2025年4月 ...

收入和利润表现 - 营业收入为54.79亿元人民币，同比下降3.54%[9] - 净利润为22.47亿元人民币，同比增长35.62%[9] - 归属于上市公司股东的净利润为19.77亿元人民币，同比增长42.50%[9] - 公司2025年第一季度营业收入为人民币54.8亿元，较2024年同期的人民币56.8亿元下降约人民币2.0亿元或3.5%[25] - 归属于母公司股东的净利润为人民币19.8亿元，较2024年同期的人民币13.9亿元增长约人民币5.9亿元或42.5%[25] - 基本每股收益从2024年第一季度的0.06元增长至0.08元，增幅33.3%[26] 手续费及佣金收入 - 投资银行业务手续费净收入为3.07亿元人民币，同比增长79.40%[15] - 手续费及佣金净收入为人民币19.1亿元，较2024年同期的人民币14.5亿元大幅增长约人民币4.6亿元或31.6%[25] - 其中投资银行业务手续费净收入为人民币3.07亿元，较2024年同期的人民币1.71亿元大幅增长约人民币1.36亿元或79.4%[25] 投资相关收益 - 投资收益为42.40亿元人民币，上年同期为-17.30亿元人民币[15] - 公允价值变动损益为-9.05亿元人民币，同比下降119.43%[15] - 投资收益为人民币42.4亿元，而2024年同期为投资损失人民币17.3亿元，实现大幅扭亏为盈[25] - 公允价值变动收益为损失人民币9.05亿元，而2024年同期为收益人民币46.6亿元，同比大幅下降[25] 其他综合收益 - 公司2025年第一季度其他综合收益税后净额为-1.43亿元，较2024年同期的5.25亿元下降127.3%[26] - 归属于母公司股东的其他综合收益税后净额从2024年同期的5.24亿元下降至-1.41亿元，降幅达126.9%[26] 子公司业绩 - 全资子公司申万宏源证券实现归属于母公司股东的净利润22.06亿元人民币，同比增长36.76%[9] 调整后收入 - 按净额法调整后营业收入为53.06亿元人民币，同比增长21.26%[10] 资本与流动性指标 - 核心净资本为675.02亿元人民币，较上年度末增长2.19%[17] - 附属净资本为225.6亿元人民币，较上年度末下降7.39%[17] - 净资本为900.62亿元人民币，较上年度末微降0.39%[17] - 风险覆盖率为403.36%，较上年度末增加19.32个百分点[17] - 资本杠杆率为19.02%，较上年度末增加1.65个百分点[17] - 流动性覆盖率为177.36%，较上年度末下降22.34个百分点[17] - 净稳定资金率为149.05%，较上年度末下降3个百分点[17] - 自营权益类证券及其衍生品占净资本比例为35.5%，较上年度末增加6.3个百分点[17] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为168.57亿元人民币，上年同期为-125.79亿元人民币[9] - 经营活动产生的现金流量净额大幅改善至168.57亿元，而2024年同期为-125.79亿元[27] - 投资活动产生的现金流量净额为-123.80亿元，较2024年同期的142.56亿元下降186.8%[27] - 筹资活动产生的现金流量净额为-137.60亿元，较2024年同期的-10.51亿元扩大1209.5%[28] - 为交易目的持有的金融工具净减少额达299.62亿元[27] - 发行债券收到现金268.58亿元，与2024年同期的269.88亿元基本持平[28] - 偿还债务支付现金402.39亿元，较2024年同期的271.56亿元增长48.2%[28] - 期末现金及现金等价物余额为1537.82亿元，较期初1630.66亿元下降5.7%[28] 资产变动 - 总资产为6714.80亿元人民币，同比下降3.74%[9] - 公司总资产从2024年末的人民币6976.0亿元下降至2025年3月末的人民币6714.8亿元，减少约人民币261.1亿元或3.7%[24] - 货币资金从2024年末的人民币1341.4亿元减少至2025年3月末的人民币1264.3亿元，下降约人民币77.1亿元或5.7%[24] - 融出资金从2024年末的人民币748.4亿元增至2025年3月末的人民币769.9亿元，增加约人民币21.5亿元或2.9%[24] - 交易性金融资产从2024年末的人民币2695.2亿元下降至2025年3月末的人民币2363.7亿元，减少约人民币331.5亿元或12.3%[24] 股东信息 - 普通股股东总数为234,677位，其中A股股东234,624位，H股股东53位[20] - 中国建银投资有限责任公司为第一大股东，持股比例26.34%，持股数量65.96亿股[20]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入54.79亿元，较上年同期减少3.54%；净利润22.47亿元，同比增长35.62%[4] - 归属于上市公司股东的净利润19.77亿元，同比增长42.50%；扣非净利润19.51亿元，同比增长47.41%[4] - 经营活动产生的现金流量净额168.57亿元，上年同期为 - 125.79亿元[4] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.08元/股，同比增长33.33%；加权平均净资产收益率为1.87%，较上年增加0.50个百分点[4] - 本报告期末总资产6714.80亿元，较上年度末减少3.74%；归属于上市公司股东的所有者权益1066.09亿元，同比增长1.74%[4] - 2025年3月31日货币资金为126,425,944,802.19元，较2024年12月31日的134,137,568,005.42元有所减少[16] - 2025年3月31日融出资金为76,991,927,450.20元，较2024年12月31日的74,844,217,285.42元有所增加[16] - 2025年3月31日资产总计为671,479,514,843.67元，较2024年12月31日的697,596,593,301.18元有所减少[16] - 2025年3月31日负债合计为536,006,181,827.02元，较2024年12月31日的564,247,667,656.41元有所减少[16] - 2025年3月31日归属于母公司股东权益合计为106,608,676,475.15元，较2024年12月31日的104,784,096,825.06元有所增加[16] - 2025年3月31日股东权益合计为135,473,333,016.65元，较2024年12月31日的133,348,925,644.77元有所增加[16] - 2025年1 - 3月营业收入为54.79亿元，2024年同期为56.80亿元[18] - 2025年1 - 3月手续费及佣金净收入为19.11亿元，2024年同期为14.52亿元[18] - 2025年1 - 3月利息净收入为1919.33万元，2024年同期净支出8511.26万元[18] - 2025年1 - 3月投资收益为42.40亿元，2024年同期损失17.30亿元[18] - 2025年1 - 3月营业支出为26.77亿元，2024年同期为37.01亿元[18] - 2025年1 - 3月净利润为22.47亿元，2024年同期为16.57亿元[18] - 2025年1 - 3月经营活动产生的现金流量净额为168.57亿元，2024年同期净流出125.79亿元[20] - 2025年1 - 3月投资活动产生的现金流量净额净流出123.80亿元，2024年同期为净流入142.56亿元[20] - 2025年1 - 3月筹资活动产生的现金流量净额净流出137.60亿元，2024年同期净流出10.51亿元[20] - 2025年基本每股收益和稀释每股收益均为0.08元，2024年为0.06元[18] 子公司业务数据关键指标变化 - 全资子公司申万宏源证券年初至报告期末实现归母净利润22.06亿元，同比增长36.76%[4] 业务调整后营业收入变化 - 大宗商品销售业务以净额法调整后，公司营业收入53.06亿元，同比增长21.26%[5] 负债项目关键指标变化 - 短期借款较上年度末增加122.86%，拆入资金减少62.53%，交易性金融负债减少37.20%，代理承销证券款减少100.00%[8] 业务收入及收益关键指标变化 - 投资银行业务手续费净收入同比增长79.40%，其他收益减少58.34%，投资收益增加，公允价值变动损益减少119.43%[8] 净资本及净资产关键指标变化 - 核心净资本较上年度末增长2.19%，附属净资本减少7.39%，净资本减少0.39%，净资产增长1.34%[9] 股东数量及持股情况 - 报告期末普通股股东总数为234,677位，其中A股股东234,624位，H股股东53位[12] - 前10名股东中，中国建银投资有限责任公司持股比例26.34%，持股数量6,596,306,947股；中央汇金投资有限责任公司持股比例20.05%，持股数量5,020,606,527股[12] - 中央汇金投资有限责任公司持有中国建银投资有限责任公司100%股权，持有中央汇金资产管理有限责任公司100%股权，持有中国证券金融股份有限公司66.70%股权，持有中国光大集团股份公司63.16%股权[12] - 截至报告期末，新疆金融投资（集团）有限责任公司通过普通证券账户持股58,492,284股，通过信用证券账户持股331,603,199股，实际合计持股390,095,483股[14]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入54.79亿元 同比下降3.54% [1] - 净利润22.47亿元 同比增长35.62% [1] - 归属于上市公司股东的净利润19.77亿元 同比增长42.50% [1] - 基本每股收益0.08元/股 同比增长33.33% [1]

公司基本信息 - 公司名称为泽润新能，股票代码301636，发行价33.06元，发行市盈率(TTM)16.08倍，静态市盈率17.57倍，行业市盈率17.78倍 [1][3] - 公司属于光伏设备行业，采用注册制发行方式，发行总数1597万股，网上发行量455.1万股，申购上限4500股 [3] - 公司专注于新能源电气连接、保护和智能化技术领域，提供光伏组件接线盒产品一体化解决方案，为国家级专精特新"小巨人"企业 [3] 财务数据 - 2022年至2024年营收分别为5.22亿元、8.44亿元、8.76亿元，净利润分别为0.86亿元、1.2亿元、1.31亿元，2024年净利润同比增长9.3% [4] - 2021年分红200万元，2022年分红2338万元，其中大股东陈泽鹏2021年税后分红1276.8万元用于偿还个人借款和理财，2022年税后分红1191.23万元用于出资和还贷 [7][8] 发行与募集资金 - 计划募集资金7.2亿元，实际募集5.28亿元，少募集2亿元 [1][6] - 募集资金用途：光伏组件通用及智能接线盒扩产项目(3亿元)、新能源汽车辅助电源电池盒建设项目(1.6亿元)、研发中心建设项目(1.1亿元)、补充流动资金(1.5亿元) [6][7] - 询价区间为29.18元/股-45.00元/股，最终定价33.06元/股，最低价由招商证券报出，最高价由南京璟恒投资报出 [7] 发行费用 - 保荐机构为申万宏源，保荐承销费用包含保荐费169.81万元和承销费(募集资金总额的7%) [7] - 其他发行费用：审计验资费用1450万元、律师费用950万元、信息披露费用433.96万元、发行手续费及其他费用68.37万元 [7] 市场反馈 - 投资者对高价发行(总股本4000多万，发行价不低于50元预期)和光伏行业产能过剩表示担忧 [8] - 近期新股表现多为"上市即巅峰"，首日大涨后持续下跌，市场建议谨慎参与 [8]

产品创新与市场表现 - 申万宏源证券首批获得中国国债期货收益指数10年期使用授权，推出挂钩该指数的场外期权和浮动收益凭证 [1] - 公司累计发行挂钩10年期指数的浮动收益凭证超70期，发行规模达16亿元，兑付产品在敲出情形下取得较高收益 [1] - 挂钩10年期指数的场外期权累计卖出名义本金超过9000万元，有效解决移仓换月问题并提供灵活交易期限选择 [2] 指数优势与产品特性 - 中国国债期货收益指数具备收益表现直观、成分合约流动性好和价格连续三大优势 [1] - 指数通过平滑展期影响反映不同期限国债期货主力合约收益，解决主力合约价格波动导致的连续性不足问题 [3] - 指数展期规则透明稳定，可降低长期配置者的移仓成本，并提供更长交易期限选择 [2] 市场影响与战略布局 - 国债期货指数填补市场空白，对丰富利率工具、优化衍生品体系和改善投资者结构具有重要意义 [3] - 公司已取得10年期和2年期指数授权，计划覆盖5年期等更多期限，形成短中长期产品体系 [3] - 指数可作为基金挂钩标的、业绩基准及衍生品基础工具，服务于机构风险管理和居民财富增值 [4] 政策环境与发展前景 - 新"国九条"及配套政策推动指数化投资发展，《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》已印发 [4] - 国债期货市场运行稳定，交易量持仓量持续上升，期货现货联动效应显著 [2] - 指数产品化在金融市场的认可度提升，未来将更广泛应用于资产配置和风险管理领域 [4]

申万宏源研究所人事调整 - 申万宏源研究所副所长、首席策略分析师王胜将升任所长 [1] - 原所长周海晨仍担任研究所党委书记、申万宏源证券执委会委员并分管研究所 [1] - 公募降费背景下，前4个月多家券商研究所管理层变动，反映行业谋求变革 [1] 锦龙股份股权拍卖进展 - 实际控制人杨志茂持有的6030万股股份二次拍卖中，3名自然人合计竞得3030万股，3000万股流拍 [2] - 若成交股份完成过户，杨志茂持股比例将从7 4%降至4 02%，但通过新世纪公司仍控股23 55% [2] 景顺长城基金经理变动 - 明星基金经理鲍无可旗下8只产品半月内全部增聘基金经理，4月26日4只产品同步增聘刘苏、邹立虎 [3] - 新增基金经理刘苏、邹立虎管理规模均超百亿元，证券投资经验超15年 [3] 地方政府投资基金动态 - 国务院新政落地3个月后，广东、江浙沪等东部地区政府引导基金设立势头强劲，中西部及区县级数量下降 [4] - 直投基金策略受地方政府青睐，多地推出容错机制以提升资金使用效率 [4]

纪要涉及的行业和公司 涉及国际贸易、金融、建筑、房地产、服务消费、养老、批发零售、家政、金融开放等行业 纪要提到的核心观点和论据 海外市场 - **贸易谈判**：欧盟与美国将重启高级别贸易谈判但时间未定，英国坚持标准不急于达成协议；中美对降低关税说法有分歧；美日谈判聚焦汽车、农产品及防卫费用，日本态度谨慎；美印、美越贸易关系也在磋商中[1][2] - **美联储货币政策**：官员表态偏鸽派，6月或采取降息行动；市场对美联储5月降息概率预期为8%，6月为58%，降息时点存在分歧；年中可能调整或结束缩表，解决债务上限后回补TGA账户或加剧三季度流动性紧张[1][4][10] - **对等关税政策影响**：冲击美国资本市场和美债市场，导致特朗普团队内部权力再分配，财政部长姆努钦在中美谈判中发挥关键作用[1][5] - **日本应对措施**：出台对冲关税政策，侧重企业咨询和融资支持，提高企业竞争力和抗风险能力[1][8] 国内市场 - **政治局会议信号**：高度评价一季度经济稳定性，强调呵护内需，警惕外部风险，可能采取更有效手段应对；政策工具箱更灵活，或及时推出增量政策和储备政策[3][14][15] - **财政政策**：加快地方政府专项债券和超长期特别国债发行与使用，预计二季度提速，支撑财政支出；快速集中发行可能对下半年形成扰动，后续或有超常规政策[3][16][17] - **货币政策**：延续政府工作报告表述，明确提出设立服务消费与养老再贷款，支持相关产业投资，激发居民需求[3][17] - **促进消费**：大力发展服务消费，后续政策围绕需求端补贴和供给端提高适配度；服务消费增速高于商品消费，对经济贡献更大[18] - **就业问题**：将稳就业放在首要位置，提高受影响企业失业保险基金返还比例，完善相关工具箱；发展服务消费可创造就业岗位，实现供需循环[19][20] - **房地产市场**：延续12月中央经济工作会议基调，巩固市场稳定态势；关注土地购置及收储方面是否加力[21] - **政策逻辑与演变**：肯定去年底以来政策表现，提升对外部环境关注；政策态度转向强化底线思维，备足预案；使用结构性工具应对当前冲击，经济形势变化时推出新措施[22][24] - **贸易战影响与应对**：统筹国内经济与国际经贸斗争，通过强化底线思维和充足预案应对；稳增长措施在多领域同步推进[26][27] - **内外贸一体化**：设置机制承接部分出口商品内需，缓解关税战冲击，优化国内市场需求；金融政策支持帮助企业应对挑战[28] - **保障中低收入群体**：提高中低收入群体收入，完善社会保障体系；增加服务业培训投入解决结构性就业问题[29] - **政策性金融工具**：过去可作资本金，关注能否撬动更多市场资金，以及新型工具对各项措施的支持[30][31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 海外资本市场近期相对平稳，美债收益率从4.5%以上回落至4.3 - 4.2水平，投资者关注从关税冲击转向谈判进程[2] - 美国制造业PMI初值为50.7，略强于预期49，服务业PMI为51.4，弱于预期52.6[4] - 今年普通国债单支券种发行规模从年初1200 - 1300亿提升至1700亿，新增专项债发行预计二季度提速[16] - 上周国内建筑业小幅回暖，新房开工增加但销售回落，30大中城市新房成交同比下降，二手房成交相对稳健；工业生产及出行平稳，出口端货物运输量回升，东南亚航线运价综合指数高于去年同期[13] - 商品消费自2023年以来相对稳健，人均差距约两三百元，人均服务消费较疫情前趋势值存在约2000元缺口[18] - 第五次全国经济普查显示第三产业吸纳就业显著，批发零售行业新增3100万人，就业吸纳新增1800万人以上[20]

人事变动 - 申万宏源研究所副所长兼首席策略分析师王胜将升任所长 属于内部提拔 其职业生涯全部在该研究所度过 从行业研究到策略研究均有涉猎 [1][2] - 原所长周海晨仍担任研究所党委书记和申万宏源证券执委 继续分管研究所工作 预计两人将分别承担更多管理职责 [2] - 2023-2024年研究所内部连续提拔多位80后干部 包括计算机首席刘洋、首席经济学家赵伟、轻工造纸首席屠亦婷 呈现年轻化趋势 [5] 行业动态 - 2024年前4个月国泰海通、太平洋证券等多家券商研究所更换所长 反映公募降费背景下行业加速洗牌与变革 [2][3] - 原国泰君安研究所所长黄燕铭或将加盟东方证券执掌研究所 显示头部机构人才流动加剧 [3] 经营战略 - 公司自2019年启动转型 从依赖分仓佣金转向佣金、咨询服务和综合收入协同发展模式 其他收入占比逐年提升 [4] - 人才引进策略从内部培养转向内外结合 2023年从国金证券引进宏观研究团队 强化研究能力 [4] - 研究所10年前已预判佣金政策改革趋势并提前布局转型 [4] 市场观点 - 王胜认为A股过去十年年化收益率3.3%低于国债4.7% 存在均值回归动力 预判"20年未见大牛市前夜" [2][3] - 短期市场可能因海外关税政策和前期涨幅而波动 但中长期保持乐观 [2] 竞争格局 - 申万宏源研究所作为33年老牌机构 面临同行激烈竞争 分仓佣金排名承压 [3] - 全行业分仓佣金收入大幅缩水 倒逼研究所加速转型 [4]

人事变动 - 申万宏源研究所将迎来新所长 现任党委委员 副总经理 首席策略分析师王胜将升任所长 [2] - 王胜2011年6月14日登记为证券投资咨询(分析师) 学历为博士研究生 [3] - 此次内部提拔旨在充实领导力量 加强研究战略布局 推动服务国家战略 全面赋能"投资研究+产业研究+政策研究"三位一体的研究体系 [3] 团队年轻化趋势 - 申万宏源研究所高管团队年轻化趋势显著 2023年12月80后计算机首席分析师刘洋加入班子 [4] - 2024年7月80后首席经济学家赵伟加入 2024年12月85后新财富分析师屠亦婷升任总经理助理 [4] - 年轻化趋势夯实团队可持续发展根基 传承"百年团队"企业文化 [4] 人才培养机制 - 公司深度优化后备干部选拔与培养机制 通过动态管理后备干部库实现各层级干部队伍年轻化 [5] - 后备干部队伍平均年龄逐年下降 显示年轻干部培养成效 为持续发展储备力量 [5] - 公司已建成全周期人才培养体系 包含培训课程 分阶段培养项目 带教体系等 [5] 业务转型 - 自2019年起公司启动内部转型 从单一佣金收入向佣金 咨询服务及综合收入共同发展模式转变 [6] - 转型包括特色产品研究 产业研究 政策研究等架构 扩大研究覆盖和客户服务广度深度 [6] - 目前收入仍以分仓佣金为主 但其他证券投资咨询收入及内部业务协同收入占比逐年提高 [6]