公司2025年度业绩表现 - 营业总收入达到54.56亿元人民币，同比增长49.94% [1] - 归属于母公司所有者的净利润为22.36亿港元，同比增长58.35% [1] - 基本每股收益为1.97元 [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要受益于AI产业趋势，行业需求旺盛 [1] - 公司互连类芯片出货量显著增加，推动相关产品销售收入大幅增长 [1]

公司2025年度业绩表现 - 2025年度营业总收入达到54.56亿元人民币，同比增长49.94% [1] - 归属于母公司所有者的净利润为22.36亿港元，同比增长58.35% [1] - 基本每股收益为1.97元 [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要受益于AI产业趋势，行业需求旺盛 [1] - 公司互连类芯片出货量显著增加，推动相关产品销售收入较上年度大幅增长 [1]

公司2025年度业绩表现 - 2025年度实现营业收入54.56亿元，较上年度增长49.94% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润22.36亿元，较上年度增长58.35% [1] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润20.22亿元，较上年度增长61.95% [1] 公司盈利能力与成本结构 - 2025年度毛利率为62.23%，较上年度提升4.10个百分点 [1] - 2025年度研发费用约为9.15亿元，较上年度增长20% [1] 行业趋势与公司业务驱动 - 受益于AI产业趋势，行业需求旺盛 [1] - 公司互连类芯片出货量显着增加，推动2025年度经营业绩较上年同期实现大幅增长 [1] 公司研发与产品战略 - 公司持续加大研发投入 [1] - 随着公司布局的新产品品类增加，研发费用相应增长 [1]

业绩数据 - 2025年度营业总收入54.56亿元，增长49.94%[5][10] - 2025年度营业利润23.22亿元，增长64.33%[5] - 2025年度利润总额23.21亿元，增长64.27%[5] - 2025年度归属母公司所有者净利润22.36亿元，增长58.35%[5][10] - 2025年度归属母公司所有者扣非净利润20.22亿元，增长61.95%[5][10] - 2025年度研发费用约9.15亿元，增长20%[10] - 2025年度互连类芯片销售收入51.39亿元，增长53.43%[10] - 2025年第四季度营业收入13.99亿元，增长30.95%[12] - 2025年第四季度互连类芯片销售收入13.06亿元，增长34.40%[12] - 2025年第四季度归属母公司所有者净利润6.03亿元，增长39.10%[12]

核心观点 - 摩根大通于2026年2月20日减持澜起科技股份 持股比例由10.20%下降至9.84% [1] 交易详情 - 交易日期为2026年2月20日 [1] - 减持股份数量为27.69万股 [1] - 减持平均价格为每股215.6235港元 [1] - 此次减持涉及总金额约为5971.35万港元 [1] 持股变动 - 减持后 摩根大通持有的好仓股份数目为745.673万股 [1] - 减持前持股比例为10.20% [1] - 减持后持股比例下降至9.84% [1] - 根据披露表格 摩根大通还持有139,900股淡仓（空仓） 占比0.18% 以及677,431股可供借出的股份（P类） 占比0.89% [3]

摩根大通减持澜起科技股份 - 摩根大通于2月20日减持澜起科技27.6934万股[1] - 减持平均价格为每股215.6235港元，涉及总金额约为5971.35万港元[1] 减持后股权结构变动 - 减持后摩根大通最新持股数量约为745.67万股[1] - 最新持股比例下降至9.84%[1]

公司股权变动 - 摩根大通于2月20日减持澜起科技27.6934万股 [1] - 减持平均价格为每股215.6235港元，涉及总金额约5971.35万港元 [1] - 减持后摩根大通持股数量降至约745.67万股，持股比例降至9.84% [1]

港股市场整体表现 - 2月25日，港股三大指数涨跌不一，恒生指数上涨0.66%至26,765.72点，国企指数上涨0.30%至9,034.75点，恒生科技指数下跌0.19%至5,260.50点 [1][2] - 市场总体止步于前一日的大跌行情，呈现分化格局 [1] 领涨行业与板块 - **房地产及产业链**：受上海发布楼市“沪七条”进一步调减住房限购政策影响，内房股大幅拉升，碧桂园涨6.45%，旭辉控股集团涨6.02%，建发国际集团涨5.12% [2][4][5] - 房地产政策利好带动产业链上涨，建材水泥股中海螺水泥涨5.53%，华润建材科技涨3.65% [6][7] - 钢铁股普涨，新矿资源涨20.00%，重庆钢铁股份涨8.70%，鞍钢股份涨5.08% [7][8] - **有色金属**：铜、铝、黄金等有色金属股集体活跃 [2] - 铜矿股上扬，万国黄金集团涨6.91%，五矿资源涨4.78%，中国黄金国际涨4.45% [9][10] - 花旗发布研报看好铜价，预计未来三个月将触及每吨14,000美元，认为春节后中国供应链补充库存将提供支撑 [10] - 黄金及贵金属板块表现活跃，龙资源涨13.84%，大唐黄金涨9.52%，招金矿业涨3.04% [11][12] - **消费相关板块**：春节餐饮需求表现较好，带动餐饮股上涨，海底捞涨6.19%，绿茶集团涨5.40% [2][14][15] - 海底捞数据显示，2月15日至23日假期全国门店接待顾客超1400万人次，呷哺呷哺集团春节期间总营收超7000万元，客流量超百万人次 [15] - 体育用品股拉升，滔搏涨6.53%，中国动向涨3.26%，安踏体育涨2.48% [12][13] - 港口运输股表现亮眼，中远海发涨3.48%，中远海控涨2.34% [13][14] - **科技股**：部分权重科技股止跌反弹，美团涨1.60%，阿里巴巴、腾讯、京东小幅上涨 [2][4] 下跌行业与板块 - **半导体**：半导体存储概念股多数回撤，澜起科技跌7.11%，天数智芯跌7.61%，爱芯元智跌5.79% [2][16][17] - **传统制造业与公用事业**：纸业股下跌，玖龙纸业跌4.29%，理文造纸跌2.70% [2][17][18] - 电力股部分下跌，大唐新能源跌4.06%，中电控股跌2.53%，中广核电力跌2.15% [2][19] - 汽车股表现弱势，零跑汽车跌3.71%，蔚来跌2.64% [2][20] - 教育股表现较弱，创联控股跌5.36%，新东方跌2.05% [20][21] 资金流向 - 2月25日，南向资金净卖出40.57亿港元，其中港股通（沪）净卖出54.95亿港元，港股通（深）净买入14.38亿港元 [21] 机构后市观点 - 华泰证券指出，春节期间港股市场内部分化加大，AI新势力与互联网巨头走势背离，消费数据有亮点但未明显提振板块表现 [23] - 涨幅依然集中在科技和周期行业，中期配置上，科技和周期耗材仍是清晰主线 [23]

事件概述 - 美东时间周二，知名做空机构香橼资本宣布持有存储芯片龙头闪迪的空头头寸并发布看空报告，导致闪迪股价盘中一度跌近8% [1] - 该消息引发连锁反应，港股存储概念股澜起科技和兆易创新分别下跌6.38%和4.77% [3][4] 香橼资本的看空逻辑 - **长期投资者离场警示周期见顶**：闪迪的重要长期股东西部数据以低于当前市价25%的折价大规模减持，香橼认为这是内部投资者在周期可能见顶前提前套现的强烈警示信号 [4] - **行业周期性难破，供应短缺或是“假象”**：香橼驳斥了“AI需求将帮助NAND闪存摆脱周期性波动”的观点，指出历史上的周期性规律从未改变 [4] - **当前供应短缺是暂时现象**：香橼指出全球产能已达到2018年峰值的两倍，所谓的供应限制可能很快消失，并认为市场将闪迪对标英伟达进行高估值定价存在根本性逻辑错误 [5] - **面临三星电子的巨大竞争威胁**：三星电子在存储周期中常采取优先市场份额的策略，并可能突然增加供应压低价格 [5] - **三星带来价格战与技术挤压双重威胁**：三星已表示不销售毛利率低于50%的产品，并正将其最先进的芯片推向高端SSD市场，直接侵蚀闪迪的核心领地 [5] - **当前供应紧张的根源是暂时的**：市场供应紧张源于三星另一产品线面临的暂时性良率问题，一旦瓶颈解除，三星将以更低价格和更新技术抢夺闪迪的优质客户 [5] - **做空是顺应周期回归趋势**：香橼认为随着供应瓶颈消除及竞争加剧，闪迪股价在未来周期恢复正常时将面临更大的下行压力 [5] 对港股存储概念股的影响 - **澜起科技股价下跌6.38%**：最新价193.600，跌13.200 [4] - **兆易创新股价下跌4.77%**：最新价411.600，跌20.600 [4] - **下跌原因**：两家公司均为存储产业链核心标的，其业绩与存储行业景气度高度绑定 [6] 相关公司业务与行业关联 - **澜起科技**：全球领先的内存接口芯片供应商，主要产品包括DDR4/DDR5内存接口芯片，是服务器内存模组的关键组件 [6] - **澜起科技的业绩驱动**：虽然不直接生产存储颗粒，但其业绩直接取决于服务器内存条的出货量和内存技术迭代，是存储生态中不可或缺的“卖水人” [6] - **兆易创新**：中国领先的半导体设计公司，主营业务涵盖存储器、微控制器和传感器 [6] - **兆易创新在存储领域的地位**：是国内Nor Flash的龙头企业，同时也在积极布局DRAM和NAND Flash市场 [6] - **兆易创新的周期关联性**：作为直接的存储芯片设计厂商，其产品价格走势、库存水位及下游需求与全球存储周期息息相关 [6]

文章核心观点 - 知名做空机构香橼发布观点，认为市场对存储芯片公司闪迪的定价逻辑存在根本性错误，当前行业供应紧张是“海市蜃楼”，并判断行业周期顶部已近在咫尺 [1] - 香橼的观点引发市场对存储芯片行业景气周期持续性的担忧，并导致相关股票价格下跌 [1] 市场反应 - 香橼观点发布后，闪迪股价在周二早盘跳水，跌幅一度扩大至5.7% [1] - 港股存储概念股在消息影响下走低，澜起科技股价下跌4.21%至198.1港元，兆易创新股价下跌3.7%至416.2港元 [1] 行业影响 - 香橼的介入令市场对存储芯片行业强势标的的持续性产生质疑 [1] - 该事件再度引发投资者对存储芯片行业景气周期的担忧 [1]