网友晒出门店张贴的"闭店通知"显示，闭店时间2025年8月31日，退换货服务请往MUJI北京世 贸天阶店，"很遗憾通知大家，MUJI世茂工三店即将关闭，由此给您造成的不便，敬请谅解。 我们在这个城市还设有34家门店，诚意邀请您到店选购。" 对于关店情况，无印良品方面表示："个别的闭店只是MUJI基于经营效率进行的正常调整，面 对部分商圈人流下降的挑战，MUJI会对经营效益不佳的门店做出取舍。MUJI中国目前坚持每 年开40家左右门店，3月1日至今MUJI新开了15家店铺。" 通知提醒消费者，如需退换货可前往距离约3公里的世贸天阶店。此次闭店并非今年首例，早 在上半年，北京国瑞城店也已闭店。 记者丨唐唯珂 编辑丨骆一帆 "中产标签"MUJI无印良品店面也开始收缩。 近日，北京世茂工三商场的无印良品（MUJI）门店门口贴出"闭店通知"，宣布将于8月31日正 式停止营业。 面对近期多家门店关闭引发的关注，无印良品方面回应称属于"正常的运营调整"， 并重申中 国市场的重要性。另一方面，闭店潮的背后，消费者对其"高价低质"的持续诟病以及本土竞争 对手的强势崛起，成为新的市场变局。 本土品牌"围剿" 公开资料显示，198 ...

核心观点 - 卡游是中国集换式卡牌行业绝对龙头 凭借强大IP运营能力 高效渠道网络和高毛利产品实现爆发式增长 2024年营收超100亿元 净利润44亿元 市场份额达71.1% 但面临IP依赖 监管风险和治理结构等挑战 [5][7][8][20][38][39][40] 行业地位与市场格局 - 按GMV计 卡游在2024年中国泛娱乐玩具市场以21.5%份额位居第一 在集换式卡牌细分领域市场份额高达71.1% 显著领先竞争对手 [8][9][10] - 行业集中度较低 前五大企业市占率合计30.5% 头部公司呈错位竞争格局 乐高主营拼搭积木 泡泡玛特主营盲盒 卡游主营集换式卡牌 [18][19] - 中国泛娱乐玩具市场2019-2024年CAGR为15.8% 规模从488亿元增至1018亿元 集换式卡牌是增长最快细分赛道 过去五年CAGR高达56.6% [18] 财务表现 - 2024年营收突破100亿元 同比增长278% 净利润44.66亿元 同比增长378% 净利率达44% [7][16] - 2021-2024年营收CAGR为64% 净利润CAGR达78% 净利率从35%提升至44% [16] - 2024年毛利率为67.3% 其中集换式卡牌毛利率71.3% 远高于人偶(41.8%)和文具(39.4%) [15][16] - 集换式卡牌是核心收入来源 2024年贡献81.5%营收(82亿元) 玩具业务整体占比94.9% [13][14] 业务模式与竞争优势 - 构建"IP-产品-渠道"三位一体护城河 截至2024年末拥有70个IP资源库(69个授权IP+1个自有IP) 包括奥特曼 叶罗丽 蛋仔派对等头部IP [23] - 非独家授权IP贡献近九成收入 降低续约难度 前五大IP收入占比从2022年98.4%降至2024年86.1% [24] - 产品价格带覆盖广泛 卡牌产品定价1-99元 通过限量款和隐藏款提升溢价能力 [25] - 经销网络覆盖全国217家经销商 39家KA合作伙伴 351家卡游中心和32家旗舰店 经销渠道贡献80%收入 [27][28] - 单经销商年均收入从2022年1254万元激增至2024年4129万元 增长230% [27] 增长驱动因素 - 中国卡牌市场人均支出仅18.7元 不足日本1/6 美国1/3 低渗透率带来巨大增长空间 预计2029年市场规模达446亿元 [33] - 通过《小马宝莉TCG》等竞技玩法拓展女性及成人用户 自有IP"卡游三国"入选中国十大数字文化IP [34] - 加速出海布局 与圆谷 孩之宝合作推出全球版奥特曼和小马宝莉卡牌 并获国际卡牌评级机构PSA及CGCCards背书 [34] - 获浙江省游戏出海政策支持 有望加快全球化进程 [34] 潜在风险 - 严重依赖IP授权 自有IP仅1个 非独家授权模式差异化不足 高利润可能吸引新竞争者进入 [38] - IP授权费占比较高 未来可能压缩利润空间 业绩受IP热度波动影响大 [38] - 创始人夫妻持股83.5% 2024年计提17.95亿元股份支付开支(占净利40.2%) 存在治理结构风险 [39] - 产品被质疑具有成瘾性和赌博性质 主要消费群体为未成年人 面临监管不确定性 2023年曾因盲盒规范指引导致营收下滑 [40][41][42]

赛事经济效益 - 成都票根优惠打卡地图3.0版上线，涵盖赛事、演出、展览、景区等门票，提供餐厅、酒店、景区优惠[1] - 世运会27个竞赛场馆分布在成都8个区县，各区县推出优惠政策推动"赛事+消费"联动[1] - 龙泉驿区特许商品店限量款火炬徽章等商品热销，部分限定款售罄[1] 消费数据增长 - 世运会前3天龙泉驿区接待游客21.82万人次，酒店入住率同比增长50%，重点餐饮企业营业额同比增长7.5%[1] - 武侯区推出"武侯仲夏消费月"活动，持票根可享餐厅8.8折优惠[1] - 成都高新区启动"票根经济"活动，赛事流量转化为消费增量[2] 文创及商业联动 - 世运村"礼尚天府"展销馆熊猫元素商品受外国运动员青睐[2] - 成都文博场馆、景区及商圈设置文创销售点，实现"边玩边买"模式[2] - 全市体育产业总规模目标超1500亿元[2]

公司注册信息 - 深圳市迪宝宠物用品有限公司近日成立 法定代表人为彭振安 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] - 经营范围涵盖玩具 动漫及游艺用品销售 宠物食品及用品零售批发 文具用品 电子产品 母婴用品 箱包 鞋帽 日用品等多个领域 [1] 业务范围 - 一般经营项目包括宠物食品及用品零售批发 文具用品批发零售 电子产品销售 母婴用品销售制造等 [1] - 许可经营项目目前为无 [1] - 公司可自主开展营业执照范围内的经营活动 [1]

公司成立与基本信息 - 广州领印科技有限公司近日成立，注册资本400万人民币 [1] - 经营范围涵盖日用品销售、纸制品销售、印刷专用设备制造、文具制造、油墨制造（不含危险化学品）等 [1] - 业务范围还包括3D打印服务、技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广等 [1] 业务范围与行业覆盖 - 公司涉及办公设备销售、办公设备耗材销售、办公设备耗材制造、办公设备租赁服务等 [1] - 业务扩展至机械设备租赁、机械设备销售、货物进出口、机械设备研发等 [1] - 覆盖复印和胶印设备制造与销售、文化办公用设备制造等领域 [1] 技术与设备相关业务 - 公司提供计算机软硬件及辅助设备批发与零售服务 [1] - 涉及计算机及通讯设备租赁、计算机及办公设备维修、电子机械设备维护（不含特种设备）等 [1] - 业务还包括电子产品销售、技术进出口等 [1]

公司成立信息 - 东莞市富臻彩印包装有限公司近日成立 [1] - 法定代表人为周嘉炜 [1] - 注册资本为50万人民币 [1] 经营范围 - 主要涉及纸制品制造与销售 [1] - 塑料制品制造与销售 [1] - 包装材料及制品销售 [1] - 文具制造与批发零售 [1] - 建筑装饰材料销售 [1] - 互联网销售（除需许可商品） [1] - 货物及技术进出口业务 [1]

经济与行业动态 - 最高人民法院发布《指导意见》，提出五部分司法保障举措以促进民营经济发展，旨在破解民营经济难题[1] - 我国钢铁产业数字化转型加速，95.1%企业将数字化纳入总体战略，机器人应用密度达65台(套)/万人，82.9%企业建成智能集控中心[1] - 前7个月我国货物贸易进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5%，其中7月进出口3.91万亿元，同比增长6.7%，增速创年内新高[1] - 银行间债券市场加强承销报价自律管理，要求主承销商建立内部管理制度并合理测算成本，禁止低于成本竞标[1] - 2025年电影票房突破350亿元[1] - 天津推进重点区域城市更新与智慧城市建设，郑州实施提振消费行动并培育新兴支柱产业[1] - OpenAI发布GPT-5模型，支持通过英文提示创建软件应用[1][4] 公司业绩与战略 - 台积电7月销售额3231.7亿元台币，同比增长25.8%[4] - 中芯国际2025Q2财报显示上半年销售收入44.6亿美元（同比+22%），毛利率21.4%（同比+7.6个百分点）[4] - 传化智联与宁德时代旗下时代骐骥合作，共建重卡换电网络推动物流绿色转型[4] - 国家铁路集团成立新藏铁路公司，注册资本950亿元[4] 纺织服装与轻工制造 - 阿迪达斯2025Q2营收59.52亿欧元（同比+12%货币中性），营业利润5.46亿欧元（同比+58%），大中华区营收7.98亿欧元（同比+11%）[5] - 关税谈判重启，东南亚产能布局企业（如百隆东方、建霖家居）订单稳定性凸显[6] - 晨光股份与国产IP《浪浪山小妖怪》联名推出文具及玩偶，覆盖超2万家门店，泡泡玛特受益于IP玩具行业高景气度[6] 化工行业 - 新洋丰2025H1营收93.98亿元（同比+11.63%），归母净利润9.51亿元（同比+28.98%），磷肥营收23.11亿元（同比+39.34%）[7][8] - 新型复合肥营收28.50亿元（同比+26.83%），销量占比从2018年16.56%提升至2024年31.67%[9] - 新疆阿克苏35万吨/年新型肥料项目投产，蚌埠100万吨/年专用肥项目签约，强化产业链一体化布局[9] 金股推荐 - 东兴证券8月金股包括美格智能、泡泡玛特、江丰电子、华鲁恒升、海螺水泥等11只标的[3]

行业投资评级 - 看好/维持轻工纺服行业评级 [2] 核心观点 阿迪达斯业绩表现 - 2025年第二季度营收59.52亿欧元，同比增长2.2%（货币中性下+12%，剔除Yeezy因素）[3][11] - 营业利润5.46亿欧元（同比+58%），归母净利润3.69亿欧元（同比+94.6%）[3][11] - 大中华区营收7.98亿欧元（汇率调整后同比+11%），连续九个季度增长[3][11] - 期末库存52.6亿欧元（同比+16%），与收入增速匹配，库存健康[3][11] - 预计美国关税政策将增加下半年成本2亿欧元，但仅影响美国市场定价[3][11] 关税政策动态 - 美国8月1日恢复"对等关税"，与越南、菲律宾、印尼达成初步协议[4][12] - 东南亚产能布局企业（如百隆东方）订单稳定性更强[4][12] - 轻工制造推荐建霖家居、匠心家居等估值低位且东南亚产能企业[4][12] IP合作与玩具行业 - 晨光股份联名电影《浪浪山小妖怪》，推出IP文具及玩偶，覆盖超2万家门店[4][12] - IP玩具行业高景气，泡泡玛特海外扩张及新业态空间显著[4][12] 市场表现 行业指数周涨跌 - 纺织服装-2.14%（申万一级行业排名第16），轻工制造-1.59%（排名第12）[5][13] - 上证指数-0.94%，深证成指-1.58%[5][13] 个股表现 - 纺织服装涨幅前五：安正时尚（+29.43%）、金春股份（+18.56%）[15] - 轻工制造涨幅前五：环球印务（+20.24%）、松炀资源（+15.85%）[22] 行业基本面 - 股票家数263家，占全市场5.84% [6] - 行业总市值1.65万亿元，流通市值1.47万亿元 [6] - 平均市盈率50.64倍 [6] 重点推荐公司 - 泡泡玛特、顾家家居、索菲亚、志邦家居、欧派家居、安踏体育、李宁 [5]

零售与物流的共生关系 - 零售市场正经历线上线下融合的变革，消费者既追求线上便捷又渴望线下沉浸式体验，品牌需通过门店升级（如虚拟试衣间、灵活布局）吸引顾客，但前提是货架商品充足 [2] - 哈佛商学院研究显示，29国7.1万名消费者中近一半会因缺货放弃购买，2020年亚太研究也指出缺货是消费者离店的首要原因 [2][21] - 过量库存同样构成挑战，例如饰品品牌因门店空间有限需精准补货，否则面临折价清仓压力，而区域扩张时物流短板会直接制约发展（如吉隆坡每周补货 vs 槟城时效延迟） [2] 物流效率的核心价值 - 物流效率不足表现为缺货流失客户、库存成本压力及地理扩张限制，业内认为零售成功关键在于"正确商品在正确时间出现在正确地点" [3] - 物流成本通常占企业运营成本的15%，第三方物流（3PL）可通过精准控库存、简化流程、优化运输降低比例，例如"小批量高频次"补货模式适合生鲜快消品类 [3] - 3PL能突破地理限制，例如东南亚某物流企业布局2000多个枢纽，覆盖城市至乡村区域，助力品牌扩张 [3] 技术驱动的物流升级 - 实时追踪系统避免库存混乱，数字化平台打通供应链环节，提升决策精准度与客户体验（如明确订单状态答复替代模糊信息） [4] - 案例：文具品牌Faber-Castell在马来西亚配送时效从2-3天缩短至1-2天，每月3000箱货物精准送达，解决缺货与积压问题 [5] - 印尼咖啡品牌Kopi Kenangan通过"当日达"服务实现2-4小时内配送至188家门店，95%准时率确保面包新鲜度 [5] 物流合作伙伴选择标准 - 需考量全国性覆盖能力（避免中转损耗）、实时追踪系统（掌握库存动态）、配送速度与灵活性（适应快消/生鲜需求） [7] - 全渠道支持能力是关键，需同时服务线下门店与线上订单，匹配零售融合趋势 [7] - 跨境业务需关注物流伙伴清关能力与海外仓布局，简化跨国流程 [7] 未来零售的物流趋势 - 消费者体验需求推动物流从"成本中心"转向"增长引擎"，补货计划从刚性转向动态灵活模式 [8][9] - 东南亚电商持续增长的同时，线下门店复兴，品牌通过技术（如虚拟试衣间）与空间设计创造沉浸式体验 [13][16] - 零售与物流深度互联，缺货场景下31%消费者会转向其他门店购买，19%选择替代品牌 [21][22]

永旺超市发展历程 - 1996年以"吉之岛JUSCO"品牌进入中国内地，首店位于广州天河城，成为当时代表现代生活方式的标志性商超[6] - 2013年统一更名为"AEON永旺"，但广州消费者仍习惯称其为"吉之岛"[9] - 目前在全国拥有400余家门店，数量超过沃尔玛，与盒马鲜生相当[11] 经营现状与挑战 - 2024年营收同比减少6.87%，净利润同比下滑79.2%至3.38亿港元，连续3年下滑[11] - 内地业务自2017年以来持续亏损，2024年营收43.39亿港元（同比-4.68%），亏损6586万港元[12] - 深圳首店等多家老店关闭，北京门店已全部撤出，华北地区仅剩5家店[11] - 2020年才完成内地所有门店自有App铺设，线上布局明显落后[10] 市场竞争格局变化 - 面临山姆、Costco等会员制超市和盒马等新零售的双重挤压[3] - 社区店业态崛起：钱大妈已在全国开设近3000家门店，盒马NB门店超200家[12][14] - 消费者偏好转向"小型化、生鲜化、折扣化"，社区店占比达52%（较2020年+6%）[12] 核心竞争优势 - 熟食区被消费者誉为"天花板级"，猪颈肉、烤鸡等产品获得高度认可[19] - 保持本地化服务特色，雇佣能提供粤语服务的本地员工[19] - 日式精细化服务传统，员工服务态度获得消费者广泛好评[21][22] 消费者情感联结 - 承载广州消费者30年的集体记忆，被视为城市地标和文化符号[1][6] - 早期引入动漫IP商品（如宝可梦书包）创造差异化体验[9] - 闭店传闻引发市民强烈反响，社交媒体出现大规模声援活动[17][19] 经营策略问题 - 沿用日本核心商圈选址策略，面临租金压力与坪效下降的双重困境[14][16] - 店型定位模糊：既缺乏大卖场的规模优势，也不具备社区店的便利性[16] - 品牌溢价能力减弱，消费者对进口商品祛魅，更注重性价比[16]