呈交日期： 2025年5月22日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 09987 | 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | 庫存股份數目 | | | | ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 百勝中國控股有限公司("本公司") 呈交日期： 2025年5月21日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | | 09987 | 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 ...

指数表现 - 上证指数上涨0.21%，中证沪港深互联互通休闲指数报7071.80点 [1] - 中证沪港深互联互通休闲指数近一个月上涨1.28%，近三个月下跌2.96%，年至今上涨0.93% [1] - 该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数构成 - 十大权重股分别为：腾讯控股（13.02%）、贵州茅台（11.14%）、美团-W（8.38%）、五粮液（7.38%）、快手-W（4.09%）、百胜中国（3.56%）、山西汾酒（2.85%）、泸州老窖（2.66%）、银河娱乐（2.29%）、洋河股份（1.21%） [1] - 持仓市场板块分布：香港证券交易所占比42.22%、深圳证券交易所占比30.81%、上海证券交易所占比26.97% [1] 行业分布 - 传媒占比41.59%、食品、饮料与烟草占比35.38%、消费者服务占比21.05%、零售业占比1.98% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况会进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除，公司发生收购、合并、分拆等情形参照细则处理 [2] - 当中证沪港深互联互通综合指数和中证沪港深500指数样本变动时，将进行相应调整 [2]

市场表现 - 纳斯达克金龙中国指数初步收跌0.6% [1] - 热门中概股小马智行上涨5.7%，小米上涨4.2%，阿里和网易最高上涨1.7% [1] - 小鹏、文远知行、房多多、蔚来、百胜中国跌幅均超过1% [1]

财务表现 - 2025年一季度公司总收入30亿美元 同比增长1%（不计外币换算影响为2%）[1] - 经调整净利润2 92亿美元 同比增长2%（不计外币换算影响为3%）[1] - 肯德基系统销售额同比增长3% 必胜客系统销售额同比增长2%[2] - 公司整体核心经营利润率同比增长0 8pct至13 4%[3] 门店扩张 - 2025年一季度净新增门店247家 其中加盟店占比25%[1] - 肯德基净新增门店295家 加盟店占比41%[1] - 必胜客净新增门店45家 加盟店占比33%[1] - 截至一季度末门店总数达16642家（肯德基11943家 必胜客3769家）[1] - 肯悦咖啡门店达1000家里程碑 必胜客WOW门店资本支出可低至标准店一半[1] 同店销售 - 同店销售额自2024年一季度以来首次同比持平[2] - 肯德基同店交易量同比增长4% 客单价同比下降4%[2] - 必胜客同店交易量同比增长17% 客单价同比下降14%[2] 成本结构 - 肯德基餐厅层面利润率同比增长0 5pct至19 8% 主要因原材料成本占比下降0 6pct[3] - 必胜客餐厅层面利润率同比增长1 9pct至14 4% 主要因原材料成本占比下降1 9pct[3] - 薪金及雇员福利成本占比在两大品牌均有所上升（肯德基+0 4pct 必胜客+0 3pct）[3] 发展展望 - 2025年预计净新增1600至1800家门店[4] - 数字化/中后台/本土化三大核心竞争力处于行业支配地位[4] - 2025-2027年归母净利润预测分别为9 89/10 6/11 27亿美元[4]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 百勝中國控股有限公司("本公司") 呈交日期： 2025年5月20日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 09987 | 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 (註4) ...

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [10] 报告的核心观点 - 公司25Q1实现营收29.81亿美元，同比+0.78%，归母净利润2.92亿美元，同比+1.74%，业绩韧性十足 [4] - 短期来看，25年公司扩店1600 - 1800家，26年冲击2万家门店，同店交易量有望延续上行趋势，运营效率提升，餐厅净利率有望持续上行；长期来看，公司业绩韧性十足 [10] - 预计公司25 - 27年营业收入增速为4.6%、6.3%、5.7%，归母净利润增速为2.2%、11.0%、12.4%，EPS分别为2.49、2.77、3.11美元/股，当下股价对应PE分别为19x、17x、16x [10] 公司基本情况 - 最新收盘价348.00港币，总股本/流通股本3.73亿股，总市值/流通市值1299.10亿港币，52周内最高/最低价419.2/324.0港币，资产负债率42.2084%，市盈率18.2327，第一大股东为JP Morgan Chase & Co. [3] 25Q1财务业绩拆分 整体拆分 - 营业收入29.81亿美元，同比+0.78%，不考虑外币换算中国系统销售额同比增长2% [5] - 门店：净新增247家，加盟店62家占比25%，截至25Q1门店总数达16642家，肯悦咖啡达1000家，必胜客wow门店布局低线城市，资本开支低至标准店一半 [5] - 同店：销售额为去年同期100%，交易量同比增长6%，连续九个季度增长，客单价下降 [5] - 外卖及会员：外卖销售同比增长13%，肯德基和必胜客餐厅收入中外卖占比42%，会员数超5.4亿，同比增长12%，会员销售额占两品牌系统销售总额66% [6] - 经营利润：餐厅利润率18.6%，同比+100bp，经营利润率13.4%，同比+80bp，得益于原材料成本、物业租金下降和运营效率提升 [6] 肯德基 - 营收22.46亿美元，同比+1%，不考虑汇率影响系统销售额同比增长3% [6] - 门店：餐厅门店数量增长13%，净增1352家至11648家，加盟店净增122家，净增门店占比41% [6] - 同店：销售额与去年持平，交易量同比增长4%，连续九个季度增长，客单价同比下降4% [6] - 外卖：外卖销售同比增长13%，约占公司餐厅收入43% [7] - 经营利润：餐厅利润率19.8%，同比+50bp，经营利润率17.2%，同比+50bp，成本受原材料价格、营运、产品、工资、外卖等因素影响 [8] 必胜客 - 营收5.95亿美元，同比+1%，不考虑汇率影响系统销售额同比增长2% [8] - 门店：餐厅门店数量增长10%，净增45家至3769家，加盟店净增15家，净增门店占比33% [8] - 同店：销售额与去年持平，交易量同比增长17%，连续九个季度增长，客单价同比下降14% [8] - 外卖：外卖销售同比增长13%，约占公司餐厅收入42% [8] - 经营利润：餐厅利润率14.4%，同比+190bp，经营利润率10.1%，同比+220bp，原因与肯德基相同 [8] 公司展望 - 扩店：2025年预计净新增门店1600 - 1800家，资本支出7 - 8亿美元，门店增速约10%，向26年2万家门店目标迈进，未来肯德基和必胜客加盟门店比例将分别增至40 - 50%和20 - 30% [9] - 创新：不断推出创新措施，扩展目标市场并扩大市场份额 [9] - 股东回报：25Q1回馈股东2.62亿美元，未来仍有11亿美元用于股票回购，25 - 26年预计向股东回馈30亿美元 [9] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万美元）|11303.00|11818.42|12568.28|13284.11| |增长率(%)|2.96|4.56|6.34|5.70| |EBITDA（百万美元）|1683.00|1724.46|1874.83|2034.12| |归属母公司净利润（百万美元）|911.00|931.00|1033.11|1161.61| |增长率(%)|10.16|2.20|10.97|12.44| |EPS(美元/股)|2.34|2.49|2.77|3.11| |市盈率（P/E）|22.18|19.35|17.44|15.51| |市净率（P/B）|3.43|2.78|2.40|2.08| |EV/EBITDA|11.36|9.55|8.03|6.58|[12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司总收入30亿美元，同比增长1%（不计外币换算影响为2%）；经调整净利润2.92亿美元，同比增长2%（不计外币换算影响为3%） [2][6] - 公司数字化、中后台、本土化和品牌力等三大核心竞争力处于行业支配性地位，保证了成熟期品牌的业绩稳定性 [2][9] - 2025年公司预计净新增1600至1800家门店，保持较高开店速度，门店数量增长有望带动公司业绩持续上升 [2][9] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为9.89/10.6/11.27亿美元，对应当前股价PE分别为17/16/15X [2][9] 各部分总结 门店情况 - 2025年一季度公司净新增门店247家，其中加盟店占比25% [9] - 分品牌看，肯德基净新增门店295家，加盟店占比41%，必胜客净新增门店45家，加盟店占比33%，其他品牌门店数量净减少93家 [9] - 截至一季度末，门店总数达16642家，其中肯德基门店11943家，必胜客门店3769家 [9] - 一季度肯悦咖啡已达1000家的里程碑，未来有望依托肯德基扩张；必胜客WOW门店在低线城市成功开设，资本支出可低至必胜客标准店的一半，未来增长可期 [9] 销售额情况 - 2025年一季度，公司系统销售额同比增长2%，主要由4%的净新增门店贡献（部分被2025年较2024年少一个营业日抵消），同店销售额自2024年第一季度以来首次同比持平 [9] - 分品牌看，肯德基系统销售额同比增长3%，必胜客系统销售额同比增长2%，二者同店销售额同比均持平 [9] - 量价拆分，肯德基同店交易量同比增长4%，客单价同比下降4%，客单价下沉系公司拓宽价格区间扩大目标市场；必胜客同店交易量同比增长17%，客单价同比下降14%，客单价下沉系公司提供更具性价比的产品，二者同店交易量均连续第九个季度实现增长 [9] 盈利能力情况 - 2025年一季度，肯德基食品及包装物/薪金及雇员福利/物业租金及其他经营开支三项主要成本占比分别同比 - 0.6/+0.4/-0.3pct，餐厅层面利润率同比增长0.5pct至19.8%，主要系原材料价格下降、运营精简带动，但部分被高性价比产品增加、工资成本上涨及因外卖占比提升而增加的骑手成本所抵销 [9] - 必胜客食品及包装物/薪金及雇员福利/物业租金及其他经营开支三项主要成本占比分别同比 - 1.9/+0.3/-0.3pct，餐厅层面利润率同比增长1.9pct至14.4%，主要系原材料价格下降、运营精简以及自动化带动，但部分被工资成本上涨及因外卖占比提升而增加的骑手成本所抵销 [9] - 公司整体核心经营利润率同比增长0.8pct至13.4% [9]

港股公司股份回购总体情况 - 5月16日共有36家香港上市公司进行股份回购 合计回购2589.39万股 总金额达2.78亿港元 [1] 单日回购金额排名 - 友邦保险以1.32亿港元回购金额位列第一 回购200万股 价格区间65.450-66.200港元 [1] - 中远海控以7776.21万港元回购金额位列第二 回购556万股 价格区间13.760-14.120港元 [1] - 时代电气以2466.97万港元回购金额位列第三 回购75.01万股 价格区间32.800-32.900港元 [1] 单日回购数量排名 - 嬴集团以600万股回购量居首 回购金额39.87万港元 [1] - 中远海控以556万股回购量位列第二 [1] - 中国东方航空股份以250万股回购量位列第三 回购金额651万港元 [1][2] 重点公司年内累计回购情况 - 友邦保险年内累计回购金额达87.72亿港元 [1][2] - 中远海控年内累计回购金额达37.52亿港元 [1] - 时代电气年内累计回购金额达12.73亿港元 [1] - 中国东方航空股份年内累计回购4.29亿港元 [2] - 百胜中国年内累计回购5.97亿港元 [2] 特殊回购案例 - 华检医疗为年内首次进行回购 当日回购7万股 金额11.35万港元 [2][3] - 友邦保险年内进行多次回购 累计金额87.72亿港元 [2]

公司名稱： 百勝中國控股有限公司("本公司") 呈交日期： 2025年5月18日 FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 09987 | 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 (註4) ...