公司业务拓展 - 中国石油湖南销售公司古曲路加油站开设德克士餐厅，成为当地新晋打卡点，标志着公司非油业务迈出重要一步 [1] - 该餐厅是中国石油首座全自营德克士餐厅，也是公司第五家餐厅，此前已在3对服务区开设4家肯德基餐厅，餐饮成为非油创收重要品类 [3] - 公司通过"油站+餐饮"新业态跨界融合，丰富加油站业态，提升消费者黏性，车主可通过手机提前点餐实现"加油+餐饮"一站式高效服务 [5] 行业转型趋势 - 成品油运营企业在市场竞争白热化、消费者需求多元背景下，加速突破传统油品销售单一框架模式，积极向多元业态转型 [3] - 行业探索便利店升级、汽车服务等项目，挖掘加油站业态潜力，推进"人·车·生活"模式纵深发展 [5] 市场反响与运营数据 - 德克士餐厅开业当天客流量超300人次，周边小区业主积极参与打卡，分享"左边洋快餐、右边便利店"的便捷消费体验 [3] - 现场设置做汉堡、捏气球等趣味活动，吸引家长与孩子参与，强化品牌互动性 [3] 未来战略方向 - 公司将持续创新非油经营模式，拓展经营范围，打造更高效、便捷的人车生活新体验 [5]

重要新闻 - 美国国家经济委员会主任哈塞特表示对某些国家的关税可能降至10%或更低，适用于提供良好条件的国家 [1] 个股新闻 拼多多(PDD.O) - 2025年Q1营收956.7亿元，上年同期868.1亿元 - 调整后的归属于普通股东净利润169.16亿元，同比下降45% [2] 特朗普媒体科技集团(DJT.O) - 美股盘前一度涨超10% - 公司否认"计划筹集30亿美元用于投资加密货币"的报道 [2] 小马智行(PONY.O) - 与迪拜道路交通管理局达成战略合作 [2] 新日铁收购案 - 有望获发行 - 特朗普强调美国仍握有美国钢铁(X.N)控制权 [2] 名创优品(MNSO.N) - 美股盘前跌超3% - 绩后遭多家大行下调盈测 [2] 知乎(ZH.N) - 2025年第一季度的净亏损为人民币1010万元，较2024年同期收窄93.9% [2] 百胜中国(YUMC.N) - 旗下肯德基拟未来五年内向英国和爱尔兰投资20亿美元 [2] 欢聚(YY.O) - 一季度营收4.9亿美元 - 非直播收入占比达24.9% [2]

投资计划 - 肯德基将在未来五年内在英国和爱尔兰投资14 9亿英镑 [1] - 投资将创造超过7 000个就业岗位 [1]

财务表现 - 2025年一季度公司总收入30亿美元 同比增长1%（不计外币换算影响为2%）[1] - 经调整净利润2 92亿美元 同比增长2%（不计外币换算影响为3%）[1] - 肯德基系统销售额同比增长3% 必胜客系统销售额同比增长2%[2] - 公司整体核心经营利润率同比增长0 8pct至13 4%[3] 门店扩张 - 2025年一季度净新增门店247家 其中加盟店占比25%[1] - 肯德基净新增门店295家 加盟店占比41%[1] - 必胜客净新增门店45家 加盟店占比33%[1] - 截至一季度末门店总数达16642家（肯德基11943家 必胜客3769家）[1] - 肯悦咖啡门店达1000家里程碑 必胜客WOW门店资本支出可低至标准店一半[1] 同店销售 - 同店销售额自2024年一季度以来首次同比持平[2] - 肯德基同店交易量同比增长4% 客单价同比下降4%[2] - 必胜客同店交易量同比增长17% 客单价同比下降14%[2] 成本结构 - 肯德基餐厅层面利润率同比增长0 5pct至19 8% 主要因原材料成本占比下降0 6pct[3] - 必胜客餐厅层面利润率同比增长1 9pct至14 4% 主要因原材料成本占比下降1 9pct[3] - 薪金及雇员福利成本占比在两大品牌均有所上升（肯德基+0 4pct 必胜客+0 3pct）[3] 发展展望 - 2025年预计净新增1600至1800家门店[4] - 数字化/中后台/本土化三大核心竞争力处于行业支配地位[4] - 2025-2027年归母净利润预测分别为9 89/10 6/11 27亿美元[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司总收入30亿美元，同比增长1%（不计外币换算影响为2%）；经调整净利润2.92亿美元，同比增长2%（不计外币换算影响为3%） [2][6] - 公司数字化、中后台、本土化和品牌力等三大核心竞争力处于行业支配性地位，保证了成熟期品牌的业绩稳定性 [2][9] - 2025年公司预计净新增1600至1800家门店，保持较高开店速度，门店数量增长有望带动公司业绩持续上升 [2][9] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为9.89/10.6/11.27亿美元，对应当前股价PE分别为17/16/15X [2][9] 各部分总结 门店情况 - 2025年一季度公司净新增门店247家，其中加盟店占比25% [9] - 分品牌看，肯德基净新增门店295家，加盟店占比41%，必胜客净新增门店45家，加盟店占比33%，其他品牌门店数量净减少93家 [9] - 截至一季度末，门店总数达16642家，其中肯德基门店11943家，必胜客门店3769家 [9] - 一季度肯悦咖啡已达1000家的里程碑，未来有望依托肯德基扩张；必胜客WOW门店在低线城市成功开设，资本支出可低至必胜客标准店的一半，未来增长可期 [9] 销售额情况 - 2025年一季度，公司系统销售额同比增长2%，主要由4%的净新增门店贡献（部分被2025年较2024年少一个营业日抵消），同店销售额自2024年第一季度以来首次同比持平 [9] - 分品牌看，肯德基系统销售额同比增长3%，必胜客系统销售额同比增长2%，二者同店销售额同比均持平 [9] - 量价拆分，肯德基同店交易量同比增长4%，客单价同比下降4%，客单价下沉系公司拓宽价格区间扩大目标市场；必胜客同店交易量同比增长17%，客单价同比下降14%，客单价下沉系公司提供更具性价比的产品，二者同店交易量均连续第九个季度实现增长 [9] 盈利能力情况 - 2025年一季度，肯德基食品及包装物/薪金及雇员福利/物业租金及其他经营开支三项主要成本占比分别同比 - 0.6/+0.4/-0.3pct，餐厅层面利润率同比增长0.5pct至19.8%，主要系原材料价格下降、运营精简带动，但部分被高性价比产品增加、工资成本上涨及因外卖占比提升而增加的骑手成本所抵销 [9] - 必胜客食品及包装物/薪金及雇员福利/物业租金及其他经营开支三项主要成本占比分别同比 - 1.9/+0.3/-0.3pct，餐厅层面利润率同比增长1.9pct至14.4%，主要系原材料价格下降、运营精简以及自动化带动，但部分被工资成本上涨及因外卖占比提升而增加的骑手成本所抵销 [9] - 公司整体核心经营利润率同比增长0.8pct至13.4% [9]