公司治理与运营 - 第四届第十二次董事会会议于2025年9月29日以通讯表决方式召开并审议《关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》[1] - 2024年营业收入构成中电力行业占比99.15%而其他业务仅占0.85%[1] 市场表现与估值 - 公司当前收盘价为9.49元且市值达1708亿元[1]

资金募集 - 2025年9月22日向特定对象发行股票，实际募集资金净额58.03亿元[2] - 发行数量631,094,257股，价格9.23元/股，总额58.25亿元[2] 项目投资 - 募集资金投RM、TB水电站项目，拟投入43.03亿和15.00亿元[5] 现金管理 - 拟对最高20亿闲置募集资金现金管理，期限12个月[7] - 2025年9月29日董事会审议通过相关议案[20]

新股发行与募资 - 公司实际发行新股631,094,257股，占发行前总股本的3.51%，每股价格9.23元，募集资金总额5,824,999,992.11元[21] - 扣除承销费及保荐费用16,915,094.34元、其他相关发行费用4,959,183.42元后，募集资金净额为5,803,125,714.35元[21] - 募集资金到账时间为2025年09月19日，2025年09月22日出具验资报告[22] 项目投资与资金置换 - RM水电站项目投资总额583.81亿元，拟投入募集资金43.03亿元；TB水电站项目投资总额200.29亿元，拟投入募集资金15.00亿元[24] - 截至2025年09月17日，公司以自筹资金预先投入募集资金项目的实际投资额为3,532,778,717.10元[26] - 截至2025年9月17日，公司已用自筹资金支付发行费用3,687,000.00元，抵减后为3,478,301.89元，拟用募集资金置换[28] - 公司拟用募集资金置换RM、TB水电站项目自筹资金合计3,532,778,717.10元[30] - 以募集资金置换自筹资金需经公司董事会通过等程序后方可实施[30] 鉴证报告 - 鉴证报告认为截至2025年09月17日的专项说明符合规定，公允反映自筹资金预先投入募投项目情况[8] - 本鉴证报告仅供公司以募集资金置换预先已投入募投项目的自筹资金之目的使用[11]

融资情况 - 2025年7月23日，公司向特定对象发行股票注册申请获证监会同意[1] - 发行股票631,094,257股，发行价9.23元/股，募资总额58.25亿元，净额58.03亿元[1] 资金用途 - 募资用于RM和TB水电站项目，投资总额784.10亿元，拟投入58.03亿元[5] 资金置换 - 截至2025年9月17日，自筹资金预先投入募投项目35.33亿元，拟置换[6] - 自筹已支付发行费用347.83万元（不含税），拟置换[6] 项目资金 - RM水电站项目实际募资净额43.03亿元，自筹投入21.29亿元，拟置换[8] - TB水电站项目实际募资净额15.00亿元，自筹投入14.04亿元，拟置换[8] 其他事项 - 2025年9月29日，董事会审议通过使用募集资金置换自筹资金议案[10] - 天职国际认为专项说明符合规定，公允反映自筹资金投入情况[11]

融资情况 - 2025年7月23日获证监会同意向特定对象发行股票注册批复[5] - 本次发行631,094,257股，每股9.23元，募资58.25亿元，净额58.03亿元[5][6] 资金投向 - 募集资金拟投RM水电站43.03亿元、TB水电站15.00亿元[8] 现金管理 - 2025年9月29日同意用不超20亿闲置募资现金管理，期限12个月可循环[3] - 投资保本型产品，不得质押和证券投资[3][8] - 拟定风险控制措施应对市场波动[4][10]

募资情况 - 公司向特定对象发行股票631,094,257股，每股9.23元，募资5,824,999,992.11元，净额5,803,125,714.35元[2] 项目投入 - 水电站项目RM投资583.81亿元，拟投募资43.03亿元；项目TB投资200.29亿元，拟投募资15.00亿元[5] 资金置换 - 截至2025年9月17日，自筹投入募投项目3,532,778,717.10元，拟全额置换[6] - 已用自筹付发行费用3,687,000.00元，抵减后3,478,301.89元拟置换[7] 费用明细 - 承销与保荐、审计验资等多项费用自筹预付部分拟置换[8] 审议情况 - 2025年9月29日董事会通过募资置换议案，保荐与事务所无异议[10][11]

会议信息 - 公司第四届董事会第十二次会议2025年9月23日发通知，9月29日召开[2] - 会议应出席董事14人，实际出席14人[2] 议案表决 - 《关于使用募集资金置换自筹资金的议案》全票同意通过[3] - 《关于使用部分闲置募集资金现金管理的议案》全票同意通过[3]

报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为看好 [2] 报告核心观点 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价趋势稳中小幅上涨，电力市场化改革持续推进，容量电价机制出台 [6] - 天然气城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可扩大进口或把握国际市场转售机遇 [6] - 中俄能源领域合作加深，俄罗斯向中国供应能源的合同史无前例，扩大两家公司合作领域 [6] 本周市场表现 - 截至9月26日收盘，公用事业板块上涨0.3%，表现优于大盘，其中电力板块上涨0.37%，燃气板块下跌0.63% [5][13] - 电力子行业中，火力发电下跌0.82%，水力发电上涨0.82%，核力发电上涨0.64%，热力服务上涨3.77%，电能综合服务上涨0.27%，光伏发电下跌1.81%，风力发电上涨1.00% [15] - 电力板块涨幅前三公司：华能水电(3.82%)、桂冠电力(3.70%)、龙源电力(3.57%)，跌幅前三：晋控电力(-5.32%)、华能国际(-3.26%)、大唐发电(-2.03%) [17] - 燃气板块涨幅前三公司：中泰股份(4.43%)、大众公用(2.79%)、蓝天燃气(1.79%)，跌幅前三：九丰能源(-5.30%)、新天然气(-3.86%)、水发燃气(-2.09%) [17] 电力行业数据跟踪 - 动力煤价格周环比上涨，秦港动力煤(Q5500)市场价703元/吨，周环比上涨4元/吨 [5][23] - 秦港煤炭库存540万吨，周环比下降75万吨，内陆17省煤炭库存9121.9万吨，周环比上升2.32% [5][30] - 内陆17省电厂日耗301.4万吨，周环比下降11.14%，沿海8省电厂日耗210.2万吨，周环比下降5.61% [5] - 三峡出库流量24300立方米/秒，同比上升220.16%，周环比下降6.18% [5] - 广东电力日前现货周度均价299.51元/MWh，周环比下降3.80%，实时现货296.96元/MWh，周环比下降2.95% [5] - 山西电力日前现货周度均价311.28元/MWh，周环比下降18.53%，实时现货354.38元/MWh，周环比下降9.59% [5] - 山东电力日前现货周度均价305.00元/MWh，周环比下降3.78%，实时现货311.55元/MWh，周环比下降10.87% [5][59] 天然气行业数据跟踪 - 上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数4016元/吨，同比下降20.66%，环比下降0.07% [5] - 欧洲TTF现货价格11.08美元/百万英热，同比下降9.1%，周环比下降1.4%，美国HH现货价格2.93美元/百万英热，同比上升3.9%，周环比下降3.3% [5] - 欧盟天然气供应量54.6亿方，同比上升14.5%，周环比上升0.2%，其中LNG供应量27.7亿方，周环比上升5.0% [5] - 欧盟天然气库存量898.34亿方，同比下降13.70%，周环比上升1.58%，库存水平82.1% [72] - 国内天然气表观消费量361.70亿方，同比上升2.9%，产量212.40亿方，同比上升6.1% [6][78] - LNG进口量635.00万吨，同比下降2.9%，环比上升16.7%，PNG进口量551.00万吨，同比上升5.6%，环比上升6.0% [6] 本周行业重点新闻 - 8月份全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%，1-8月累计68788亿千瓦时，同比增长4.6% [6] - 第一产业用电量同比增长9.7%，第二产业同比增长5.0%，第三产业同比增长7.2%，城乡居民生活用电量同比增长2.4% [6] - 习近平宣布中国新一轮国家自主贡献目标：2035年全经济范围温室气体净排放比峰值下降7%-10%，非化石能源消费占比30%以上，风电和太阳能装机达36亿千瓦 [86] - 俄罗斯向中国供应能源的合同史无前例，俄罗斯天然气工业股份公司和中国石油天然气集团公司签署四份文件扩大合作领域 [6][86] 投资建议 - 电力运营商业绩有望大幅改善，关注全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等 [6] - 关注电力供应偏紧区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A等 [6] - 关注水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等 [6] - 煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司受益标的：东方电气、华光环能、青达环保、龙源技术等 [6] - 天然气受益标的：新奥股份、广汇能源 [6]

募集资金基本情况 - 公司向特定对象发行股票获中国证监会批复同意 注册文号为证监许可〔2025〕1515号 [1] - 实际发行数量为631,094,257股 每股发行价格为人民币9.23元 [1] - 募集资金总额为人民币5,824,999,992.11元 折合约58.25亿元 [1] - 扣除发行费用人民币21,874,277.76元后 实际募集资金净额为人民币5,803,125,714.35元 [1] - 募集资金到位情况经天职国际会计师事务所验证 验资报告号为天职业字〔2025〕39022号 [1] 募集资金专户管理 - 公司在五家银行开设专项账户 包括中国农业银行昆明护国支行、昌都卡若支行 国家开发银行西藏分行 中国建设银行昌都分行 中国工商银行昌都分行 [2] - 公司与下属公司、开户银行及保荐人中信证券签署三方及四方监管协议 [2][4] - 协议内容符合上海证券交易所监管要求 不存在重大差异 [2] 监管协议核心条款 - 专项账户仅限募集资金存放使用 禁止存放非募集资金或挪作他用 [6] - 闲置募集资金可进行现金管理 需通过专用账户操作并通知保荐机构 [6] - 现金管理产品不得质押 银行需按月向保荐机构提供账户状态报告 [6] - 保荐机构有权现场调查账户情况 银行需配合提供查询资料 [7] - 单次或累计支取超5000万元且达募集资金净额20%时 需在5个工作日内通知保荐机构 [8] - 银行三次未及时提供对账单或配合调查 公司可单方面终止协议并注销账户 [9] 协议执行机制 - 监管协议自各方签署盖章后生效 至资金全部支出且督导期结束后失效 [9] - 争议解决需先协商 协商不成则向昆明市有管辖权法院提起诉讼 [10] - 公司已完成发行承销总结备案 将办理新增股份登记托管事宜 [10]

公司基本信息 - 公司注册资本为1800000.00万元人民币[18] 发行决策流程 - 2024年2月26日，公司召开第三届董事会第二十二次会议，审议通过向特定对象发行A股股票相关议案[19] - 2024年3月19日，公司召开第一次临时股东大会，表决通过向特定对象发行A股股票相关议案[20] - 2025年6月9日，公司将本次发行募集资金总额从60.00亿元调减至58.25亿元，RM水电站项目募集资金从45.00亿元调减至43.25亿元[20] - 2025年6月23日，上交所审核通过公司向特定对象发行股票申请[21] - 2025年7月23日，中国证监会同意公司向特定对象发行股票的注册申请，批复12个月内有效[21] 发行结果数据 - 截至2025年9月18日，联席主承销商指定账户收到投资者缴付认购资金5824999992.11元[23] - 公司向特定对象发行股票数量为631,094,257股，发行价格为每股9.23元，募集资金总额为5,824,999,992.11元[24] - 扣除承销及保荐费用12,000,000元（含增值税），实际收到货币资金5,812,999,992.11元[24] - 扣除各项发行费用21,874,277.76元（不含增值税）后，募集资金净额为5,803,125,714.35元[24] - 募集资金净额中计入股本631,094,257元，计入资本公积5,172,031,457.35元[24] 发行相关规则 - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，即不低于7.39元/股，最终确定为9.23元/股[28] - 发行对象最终确定为10名[28] - 公司拟向不超过35名特定对象发行不超过发行前总股本的10%（即1,800,000,000股）的A股股票，募集资金总额不超过582,500.00万元[30] - 本次发行股票数量不超过788,227,334股，实际发行631,094,257股，超过拟发行数量上限的70%[31][32] - 发行对象所认购股票自发行结束之日起6个月内不得转让[34] - 发行完成后，公司本次发行前滚存的未分配利润由新老股东按发行后股份比例共同享有[37] 发行过程情况 - 2025年9月10日公司及联席主承销商启动发行，向137名特定投资者报送《拟发送认购邀请书的对象名单》[38] - 自报备至申购报价开始前，收到9名新增投资者认购意向并加入名单[38] - 截至2025年9月15日前，向146名符合条件投资者发出《认购邀请书》及附件[39] - 本次发行接收申购文件时间为2025年9月15日9:00 - 12:00，共收到31家认购对象提交的申购相关文件[40][41] 部分认购对象情况 - 国家绿色发展基金股份有限公司以9.40元/股报价，申购总金额40000万元[41] - 云南合和（集团）股份有限公司以9.40元/股报价，申购总金额134100万元[41] - 易方达基金管理有限公司以8.97元/股报价，申购总金额300000万元[42] - 云南融聚发展投资有限公司以9.40元/股报价，申购总金额170000万元[43] - 云南融聚发展投资有限公司以9.26元/股报价，申购总金额190000万元[43] - 云南交投私募股权投资基金管理有限公司以10.15元/股报价，申购总金额20000万元[43] 最终获配情况 - 云南融聚发展投资有限公司获配股数205,850,487股，获配金额1,899,999,995.01元，限售期6个月[44] - 云南合和（集团）股份有限公司获配股数145,287,107股，获配金额1,340,999,997.61元，限售期6个月[44] - 中国国有企业混合所有制改革基金有限公司获配股数54,171,180股，获配金额499,999,991.40元，限售期6个月[45] - 董侥珍获配股数54,171,180股，获配金额499,999,991.40元，限售期6个月[45] - 国家绿色发展基金股份有限公司获配股数43,336,944股，获配金额399,999,993.12元，限售期6个月[45] - 中国国有企业结构调整基金二期股份有限公司获配股数43,336,944股，获配金额399,999,993.12元，限售期6个月[45] - 中新绿电（陕西）私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）获配股数21,668,472股，获配金额199,999,996.56元，限售期6个月[45] - 中央企业乡村产业投资基金股份有限公司获配股数21,668,472股，获配金额199,999,996.56元，限售期6个月[45] - 云南交投私募股权投资基金管理有限公司最终获配21,668,472股，股份限售期6个月[57] - 诺德基金管理有限公司最终获配19,934,999股，股份限售期6个月[58] 相关主体信息 - 保荐人（联席主承销商）为中信证券股份有限公司，联席主承销商为长城证券股份有限公司[68][69] - 审计机构为天职国际会计师事务所（特殊普通合伙），发行人律师为北京市海问律师事务所[69] 股权结构变化 - 截至2025年6月30日，公司发行前总股本为180亿股[72][73] - 发行前中国华能集团有限公司持股90.72亿股，占比50.40%[73] - 发行后中国华能集团有限公司持股90.72亿股，占比48.69%[75] - 发行后云南合和（集团）股份有限公司持股21.86487107亿股，占比11.74%，限售股1.45287107亿股[75] - 本次发行新增6.31094257亿股有限售条件流通股[77] 发行影响 - 发行募集资金到位后，公司总资产和净资产增加，资产负债率下降[78] - 本次发行后公司业务结构不会发生重大变化[79]