财务数据 - 截至2024年末，公司资产负债率为63.11%[16] - 截至2024年末，公司负债总额1354.39亿元，流动负债427.66亿元[16] 股票发行 - 公司本次向特定对象发行A股，每股面值1元[13] - 发行对象不超过35名特定投资者，采取竞价发行[6][18][19][36] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价80%且不低于每股净资产[22] - 拟发行股份不超过18亿股，不超发行前总股本10%[31] - 募集资金总额不超58.25亿元，净额用于RM和TB水电站项目[35] - 发行定价基准日为发行期首日，发行对象股份6个月内不得转让[39][40] - 发行相关事项经审议通过，尚需上交所审核及证监会注册[24][47]

公司基本信息 - 公司注册资本为180亿元人民币，截至2024年12月31日，总股本为18亿股[23][26] - 中国华能集团有限公司持股90.72亿股，持股比例50.40%[26][27][28] - 公司所属行业为电力、热力生产和供应业（D44）[35] 业务数据 - 截至2024年末，公司控股水电装机规模位列我国第二名，水力发电期末累计装机容量2730.58万千瓦，市场份额6.26%，发电量1079.29亿千瓦时，市场份额7.58%[108] - 2024 - 2022年水力发电期末装机容量分别为2730.58、2559.98、2559.98万千瓦，发电量分别为1079.29、1052.63、1110.40亿千瓦时[130] - 2024年末公司风力发电期末累计装机容量13.50万千瓦，市场份额0.03%，发电量4.17亿千瓦时，市场份额0.04%[108] - 2024 - 2022年风力发电期末装机容量均为13.50万千瓦，发电量分别为4.17、3.90、3.66亿千瓦时[130] - 2024年末公司太阳能发电期末累计装机容量356.77万千瓦，市场份额0.40%，发电量36.66亿千瓦时，市场份额0.44%[108] - 2024 - 2022年光伏发电期末装机容量分别为356.77、179.31、48.00万千瓦，发电量分别为36.66、14.08、1.57亿千瓦时[130] 财务数据 - 2024 - 2022年公司无形资产期末账面价值分别为630800.61、633508.36、637468.34万元，占非流动资产的比例分别为4.11%、3.32%、3.60%[132] - 2024年末房屋及建筑物成新率72.45%，机器设备成新率40.47%，运输工具成新率15.90%，电子设备成新率30.07%，办公设备成新率22.75%，其他成新率27.50%，合计成新率65.86%[133] - 瑞丽江一级水电有限公司2024年末总资产224,491.69万元，净资产109,773.75万元，营业收入56,438.94万元，净利润23,043.07万元[136] - 桑河二级水电有限公司2024年末总资产503,230.33万元，净资产181,693.17万元，营业收入90,395.93万元，净利润33,322.28万元[138] - 截至2024年12月31日，公司财务性投资金额合计160,439.85万元，占最近一期末归母净资产比例2.18%[163] 风险提示 - 存在电价波动风险，市场化交易电价波动或影响经营业绩[10] - 存在电力消纳风险，供电区域相对集中，若用电下降或供过于求，或影响生产经营[11] - 存在澜沧江流域来水风险，2022年主汛期来水创历史同期最枯，影响公司业绩[12] - 存在募集资金投资项目相关风险，可能出现建设进度、投资总额、预计效益等问题[14] - 存在审批风险，发行方案需上交所审核通过并经证监会同意注册[15] 未来展望 - 公司发展战略为推进澜沧江风光水储一体化开发，形成多能互补、国内外协调发展格局[139] - 公司拟充分发挥绿色发展优势，推进多能互补一体化基地开发[140] - 公司拟提升生产经营效益，优化调度、升级运营模式等[141] - 公司拟筑牢安全环保防线，夯实安全基础、落实环保措施[142] - 公司拟打造科技创新支撑，推动科创成果转化、开展科技攻关[144] 融资计划 - 公司向特定对象发行股票募集资金扣除前不超过60亿元，扣除后不超过58.25亿元，用于RM和TB水电站项目[150] - 本次拟发行股票数量不超过发行前公司总股本的10%，即不超过18亿股[179][193] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，且不低于发行前最近一期经审计的归属母公司普通股股东的每股净资产[177] - 发行对象为不超过35名符合条件的特定对象，以现金方式按同一价格认购[171][176] - 发行的定价基准日为发行期首日，采取竞价发行方式[177] - 发行对象认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让[180] - 本次发行决议有效期为股东大会审议通过方案之日起十二个月内[186]

公司基本信息 - 华能水电成立于2001年8月2日，营业期限至2051年2月27日，注册资本1800000.00万元，上市地为上交所，代码600025.SH[20] - 中信证券为其2024年度向特定对象发行A股股票的保荐人及主承销商，保荐代表人是秦镭、王泽师[11][12] 股权结构 - 截至2024年12月31日，公司总股本18亿股，中国华能集团持股90.72亿股，占比50.40%[24] - 2023年9月完成收购华能四川公司100%股权，使其成为全资子公司[33] 装机容量 - 截至2024年末，已投产控股装机容量3100.85万千瓦，水电装机2730.58万千瓦占比88.06%，光伏装机356.77万千瓦占比11.51%，风电装机13.50万千瓦占比0.44%[21] 财务数据 - 2024年度中国华能总资产2439.13亿元，总负债1029.17亿元，所有者权益1409.96亿元等[28][29] - 2024年末资产总计21,460,712.34，负债合计13,543,863.13，所有者权益合计7,916,849.21[36] - 2024年经营活动现金流量净额1,755,380.20万元，投资活动 - 2,011,969.84万元，筹资活动389,686.98万元[39] - 2024年营业收入2,488,160.69万元，营业成本1,482,582.09万元，营业利润1,038,746.54万元[40] - 2024年末流动比率0.14，速动比率0.14，资产负债率63.11%[41] - 2024年加权平均净资产收益率11.85%，扣非后11.86%[41] - 2022 - 2024年公司境外收入分别为169343.79万元、152462.39万元和146830.98万元，占比分别为7.22%、6.51%、5.95%[100] - 报告期各期末，公司资产负债率分别为58.65%、63.78%和63.11%[104] 分红情况 - 首次公开发行筹资净额37.78亿元，首发上市后现金分红合计223.64亿元[32] - 2024年拟每股派现0.20元，共派现36亿元，占净利润比例43.39%；2023年每股派现0.18元，共派现32.4亿元，占比42.42%；2022年每股派现0.175元，共派现31.5亿元，占比46.31%[32] 发行情况 - 2025年3月25日，向特定对象发行A股股票项目通过中信证券内部审核[51] - 2025年6月9日将发行募集资金总额从60.00亿元调减至58.25亿元，RM水电站项目募集资金从45.00亿元调减至43.25亿元[62] - 本次向特定对象发行股票数量不超18亿股，发行对象不超35名，采取竞价发行[70][75] - 发行定价基准日为发行期首日，价格不低于定价基准日前20个交易日均价80%[76] - 发行对象认购股份6个月内不得转让[78] 项目情况 - 本次发行募集资金用于RM和TB水电站建设，RM投资约584亿元，拟投入43.25亿元；TB投资约200亿元，拟投入15亿元[83][84] 市场数据 - 2022 - 2024年我国全社会用电量分别为8.64万亿、9.22万亿、9.85万亿千瓦时，同比增长率分别为3.6%、6.7%、6.8%[94] - 预计2025年广东省全社会用电量约8800亿千瓦时，“十四五”年均增长约4.9%，西电东送供应能力规划增至4500万千瓦[91] - 中电联预测2025年全社会用电量9.5万亿千瓦时，2030年为11.3万亿千瓦时，“十四五”和“十五五”年均增速分别为4.8%、3.6%[110] - 截至2024年末全国发电装机容量334,862万千瓦，同比增长14.6%；火电、水电、风电、核电、太阳能发电同比分别增长3.8%、3.2%、18.0%、6.9%、45.2%[111] 风险提示 - 公司所发电力供应区域集中，若相关地区用电量下降，可能影响经营[96] - 水电项目投资大、周期长，募集资金投资项目可能受多种因素影响[103] - 未来各业务板块大规模资本支出可能致负债规模增加、资产负债率上升[105] - 发行方案审核周期及结果有不确定性[106] - 股票价格可能脱离实际价值产生波动[107] - 发行完成后短期内每股收益和加权平均净资产收益率等指标有被摊薄风险[109]

公司基本信息 - 公司注册资本为180亿元人民币[10] 装机容量 - 截至2024年末，已投产控股装机容量3100.85万千瓦，水电占比88.06%，光伏占比11.51%，风电占比0.44%[11] 财务数据 - 2024年末资产总计2146.07亿元，负债合计1354.39亿元，所有者权益合计791.68亿元[15] - 2024年营业收入248.82亿元，净利润89.12亿元[17] - 2024年经营活动现金流量净额175.54亿元，投资活动净额 -201.20亿元，筹资活动净额38.97亿元[18] - 2024年末流动比率为0.14，速动比率为0.14，资产负债率为63.11%[19] - 2024年加权平均净资产收益率为11.85%，基本每股收益为0.44元[19] 市场数据 - 2022 - 2024年全社会用电量分别为8.64万亿、9.22万亿、9.85万亿千瓦时，同比增长率分别为3.6%、6.7%、6.8%[29] 境外业务 - 公司主要境外资产瑞丽江一级、桑河二级水电站装机分别为60、40万千瓦[35] - 2022 - 2024年公司境外收入分别为169343.79万元、152462.39万元、146830.98万元，占比分别为7.22%、6.51%、5.95%[35] - 截至2024年12月31日，公司对中色镍业应收账款17857.43万元，其他应收款34659.51万元[35] 股票发行 - 中信证券指定秦镭、王泽师为2024年度向特定对象发行A股股票项目保荐代表人[20] - 本次发行对象不超过35名，采取竞价发行，定价基准日为发行期首日[47][48] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价80%且不低于每股净资产[49] - 拟发行股票数量不超过18亿股，发行对象股份6个月内不得转让[51][52] - 本次发行募集资金总额不超过58.25亿元，用于RM和TB水电站项目[55][56] - 发行方案尚需上交所审核和证监会同意注册[61] 保荐相关 - 截至2024年12月31日，保荐人及相关方持有发行人股份合计不超过7%[68] - 持续督导期为发行股票上市当年剩余时间及其后一个完整会计年度[76] - 保荐代表人是秦镭、王泽师，项目协办人是邱莅杰，内核负责人是孙毅，保荐业务负责人是邹迎光，总经理是张佑君[81][83][89][93][96]

财务性投资 - 截至报告期末，公司财务性投资金额合计142,596.37万元，占最近一期末归母净资产比例为1.93%[3] - 2023年4季度，公司对中国华能财务有限责任公司增资6,666.67万元，不构成新增财务性投资[7] - 2025年1季度，公司新增对华能雨汪二期（云南）能源有限公司长期股权投资1,592.74万元，持股49%，不属于财务性投资[7] - 公司对南网能创基金累计投资4.93亿元，最后一笔实缴174,292,929.28元在本次董事会决议日前六个月至今，从募集资金总额中扣除[7][8] - 扣除前，本次向特定对象发行股票募集资金总额不超60.00亿元，扣除后不超58.25亿元[8] - 截至2024年12月31日，公司财务性投资金额合计160,439.85万元，占最近一期末归母净资产比例为2.18%，未超过30%[20] 其他应收款 - 2024年末其他应收款账面价值76,449.21万元，较2023年末的41,893.92万元增加34,555.29万元，2023年末较2022年末的24,949.77万元增加16,944.15万元[31][32] - 2024年末代垫款52,504.23万元，较2023年末的21,798.64万元大幅增加[31] - 中色镍业（缅甸）有限公司代垫款期末余额34,659万元，占代垫款的39.83%，账龄1 - 2年，逾期支付，期后无回款，坏账准备期末余额3,778.09万元[34] - 西藏开发投资集团有限公司往来款期末余额22,500万元，占往来款一定比例，账龄5年以上，逾期支付，期后无回款，已全额计提坏账准备22,500万元[34] - 缅甸电力部水电实施司代垫款期末余额17,695.37万元，占代垫款的20.33%，账龄1 - 2年，未逾期，期后无回款[34] 公司投资 - 公司持有南网能创股权投资基金(广州)合伙企业(有限合伙)金额48,221.40，持股比例9.96%[14] - 公司持有中国华能财务有限责任公司金额32,863.06万元，持股比例3.33%[16] - 公司持有华能碳资产经营有限公司金额10,895.72万元，持股比例20.00%[16] - 公司持有华能天成融资租赁有限公司金额94,884.67万元，持股比例10.00%[16] - 公司持有四川电力交易中心有限公司金额316.12万元，持股比例3.13%[16] - 公司持有云南华电金沙江中游水电开发有限公司金额225,011.80万元，持股比例11.00%[18] - 公司持有国投云南大朝山水电有限公司金额73,097.96万元，持股比例10.00%[18] - 公司持有昆明电力交易中心有限责任公司金额833.37万元，持股比例8.96%[18] 其他公司情况 - 瑞丽江公司由云南联合电力开发有限公司持股80.00%，缅甸电力部水电实施司持股20% [32] - 瑞丽江公司2022 - 2024年净利润分别为34,790.09万元、23,130.18万元、23,043.07万元，分红分别为31,726.41万元、15,925.20万元、27,551.16万元[38] - 中色镍业(缅甸)有限公司截至2025年4月末资产合计529,473万元，负债合计355,241万元[40] - 中色镍业(缅甸)有限公司库存银铁含镍32,475吨，按5月22日LME镍价计算货值49,524万美元，折人民币356,174万元[40] 核查情况 - 申报会计师核查后认为发行人在集团财务公司存款业务不存在资金自动归集情形，业务开展具备规范性[43] - 申报会计师核查后认为发行人其他应收款账面价值上升原因及主要代垫款、往来款形成背景合理，坏账准备计提充分[43]

募集资金与项目投资 - 向特定对象发行股票募集资金扣除后不超58.25亿，43.25亿用于RM水电站，15亿用于TB水电站[88] - RM水电站项目总投资约584亿，已投43.21亿，尚需约404亿[22][29] - TB水电站项目总投资约200亿，已投145.58亿，尚需约16亿[33][40] 电站数据 - RM水电站装机260万千瓦，年均发电量约113亿千瓦时，预计2035年投产[10] - TB水电站装机140万千瓦，初期年均发电量约60亿千瓦时，联合运行约62亿千瓦时，已全容量投产[12] - 两电站年利用小时约4300 - 4500小时，2024年已投产大型水电站利用小时4147.03，厂用电率0.14%[62] 市场与行业数据 - 2024年广东全社会用电量9121亿千瓦时，同比增7.3%，省内发电6955亿千瓦时，同比增2.9%[15] - 2021 - 2024年广东用电量年均复合增长率约5.1%[17] - 2024年广东火电发电4917.4亿千瓦时，占比70.7%，90%以上煤炭依赖外煤[18] - 截至2024年末，广东电网统调装机2.23亿千瓦，火电装机占比54.8%，水电装机占比4.2%[18] - 到2035年广东电网及大湾区装机缺口预计达6899万、2702万千瓦[19] 财务状况 - 截至2024年12月31日，货币资金余额30.93亿，应收账款账面余额19.83亿，未使用授信约1705亿[32] - 2022 - 2024年平均每年经营活动现金流净额174.59亿[32] - 2022 - 2024年营业收入复合增长率2.72%，经营活动现金流净额占比平均72.86%[44] - 2024年营业收入248.82亿，经营活动现金流净额175.54亿，占比70.55%[44] - 2025 - 2027年预计营业收入分别为275.77亿、284.04亿、292.56亿，经营活动现金流净额合计621.08亿[46] - 2025 - 2027年资金缺口约138亿[54] - 近三年平均可支配资金余额覆盖月均付现成本3.48个月，最低现金保有量20.30亿[50] - 未来三年主要资本性支出约768.20亿，水电399.97亿、新能源331.23亿、抽水蓄能37.00亿[53] 电价与效益 - RM水电站上网电价约0.40 - 0.45元/千瓦时，经营期毛利率约50% - 55%，资本金财务内部收益率8%[55][69] - TB水电站上网电价约0.2588 - 0.30元/千瓦时，经营期毛利率约40% - 45%，资本金内部收益率6.22%[60][74] - 2024年公司水电平均上网电价0.2193元/千瓦时，水电业务毛利率56.90%[69][71] 财务性投资 - 截至2024年12月31日，财务性投资合计160439.85万元，占归母净资产比例2.18%[90][103] - 对南网能创基金累计投资4.93亿，最后一笔1.74亿在董事会决议日前六个月内，从募资总额扣除[88] 其他应收款 - 2024年末其他应收款76449.21万元，较2023年末增加34555.29万元[117][118] - 增加主因中色镍业未付代垫电力系统稳定费及瑞丽江公司代小股东缴税[117] 公司运营 - 瑞丽江公司2022 - 2024年净利润分别为34790.09万、23130.18万、23043.07万，分红分别为31726.41万、15925.20万、27551.16万[126] - 截至2025年4月末，中色镍业资产合计529473万元，负债合计355241万元[127] - 中色镍业库存镍铁含镍32475吨，货值折人民币356174万元[127]

募资与项目投入 - 公司向特定对象发行A股股票募集资金总额不超58.25亿元，拟投入RM和TB水电站项目[2] - RM水电站项目投资总额约584亿元，拟投入募集资金43.25亿元[3] - TB水电站项目投资总额约200亿元，拟投入募集资金15.00亿元[3] 水电装机目标 - “十四五”力争2025年常规水电装机容量达3.8亿千瓦左右[4] 资源与市场数据 - 澜沧江流域多年平均径流量为740亿立方米，规划开发总装机容量约3200万千瓦[5] - 我国西南水能资源可开发量约占全国的70%[6] - 2023年粤港澳大湾区GDP超14万亿元，约占全国的11%[12] 电站情况 - RM水电站设计装机容量为260万千瓦，TB水电站设计装机容量为140万千瓦[9][17] - RM水电站项目资本金财务内部收益率为8.00%，投资回收期约24年（含建设期13年）[16] - RM水电站是小湾以上唯一具年调节性能水库，对下游11座梯级水电站补偿效益显著[13] - TB水电站是澜沧江干流上游河段（云南省境内）规划的第4个梯级电站[17] 未来市场需求 - 2025年广东省全社会用电量预计达8800亿千瓦时，“十四五”年均增长约4.9%[20] - 2025年广东省西电东送供应端供应能力规划增至4500万千瓦[20] TB电站指标 - TB水电站设计装机容量为140万千瓦[20] - 本项目资本金财务内部收益率为6.22%[23] - 项目投资回收期约为19年，含建设期69个月[23] 项目影响 - 募投项目全部建成投产后相关电站运行每年可节省大量标煤，减少二氧化碳等排放[26] - 向特定对象发行完成后公司总资产和净资产规模将提高[27] - 短期内公司净资产收益率及每股收益可能下降[27] - 募投项目建设完毕后公司经营规模和盈利能力将提升[27] - 向特定对象发行A股股票募集资金投资项目具有良好可行性[28]

融资相关 - 调减向特定对象发行A股股票募集资金数额至58.25亿元[2] - 发行需上交所审核通过并获中国证监会同意注册方可实施，结果和时间不确定[2] 文件处理 - 会同中介机构研究落实并回复《审核问询函》问题[1] - 对问询函回复、募集说明书等申请文件部分内容进行补充修订[2] 信息披露 - 按规定及时履行信息披露义务[2]

财务数据 - 公司总股本180亿股[1] - 发行股份7.4488491亿股，发行价7.82元/股，募资58.25亿元[2] - 2024年归母净利润82.97029亿元，扣非净利润83.03697亿元[2] - 发行后总股本变为187.4488491亿股[5] - 假设2025年净利润不变、升10%、降10%，发行后基本与稀释每股收益分别为0.4562元/股、0.5018元/股、0.4106元/股[5] 未来展望 - 发行完成后即期回报有被摊薄风险，中长期助提升盈利和竞争力[7] 市场扩张 - 募集资金用于RM和TB水电站项目，业务范围不变[9] 公司优势 - 人员结构完善、人才储备充足，保障募投项目开展[11] - 技术储备丰富，为募投项目提供技术支持[11] - 市场需求增长，募投项目有良好政策环境和市场前景[11] - 募投项目是主营业务拓展，能保障新增产能消化[12] 新策略 - 加强经营管理和内控，提升经营效率和盈利能力[14] - 制定募集资金管理办法，防范资金使用风险[15] - 完善治理结构，为发展提供制度保障[16] - 制定分红计划，强化投资者回报机制[18] - 持续披露填补即期回报措施完成情况[18] - 采取措施降低股东即期回报被摊薄的风险[18]

融资决策 - 2024年审议通过向特定对象发行A股股票事项，2025年通过延期议案[1] - 股东大会授权董事长等处理发行事宜[2] - 董事会授权人士可调整发行方案内容[2][3] 资金调整 - 调减募集资金数额至58.25亿元，扣减RM水电站项目1.75亿元[4] - 同步更新募集资金使用可行性分析报告表述[4]