发行审批 - 2024年3月13日中国华能集团同意公司向特定对象发行不超18亿股，募资不超60亿元[6] - 2024年3月19日公司召开临时股东大会审议通过发行相关议案[7] - 2025年3月18日公司召开临时股东大会审议通过发行有效期延期议案[8] - 2025年6月23日上交所审核中心认为发行申请符合要求[9] - 2025年7月23日中国证监会同意发行注册申请[9] 认购情况 - 联席主承销商向146家机构和个人发送《认购邀请文件》[10] - 2025年9月15日公司及主承销商收到31名认购对象有效申购文件[12] - 国家绿色发展基金等公司给出不同报价和申购金额[12][14] 发行结果 - 发行价格9.23元/股，发行数量631094257股，募集资金总额5824999992.11元[16] - 确定10名发行对象，未超35名[24] - 云南融聚等公司获配股数和金额[18] 资金情况 - 截至2025年9月18日收到申购资金58.2499999211亿元[22] - 扣除承销费用实际收到58.1299999211亿元[23] - 募集资金净额58.0312571435亿元[23] 合规情况 - 部分发行对象完成备案登记手续[25][26][27] - 公司履行关联交易审议程序[19][28] - 发行对象无相关关联方，无保底保收益承诺及财务资助[28][29] - 发行已取得必要批准和授权[29] - 发行过程及结果公平公正[29]

全社会用电量表现 - 2025年8月全社会用电量同比增长5.0% 较7月下降3.6个百分点 两年复合增长率6.9% 较7月下降0.2个百分点 [1] - 增速回落主要因2024年8月高温导致的高基数效应 2024年8月全国平均气温22.6℃为1961年以来历史同期最高 2025年8月气温同比降低0.4℃ [1] - 预计2025年9-12月基数效应消退后 高技术制造业有望推动用电量维持高增长 [1][2] 分产业用电量表现 - 第一产业用电量同比增长9.7% 较7月下降10.5个百分点 两年复合增长率7.1% [2] - 第二产业用电量同比增长5.0% 较7月上升0.3个百分点 两年复合增长率4.5% [2] - 第三产业用电量同比增长7.2% 较7月下降3.5个百分点 两年复合增长率9.2% [2] - 居民用电量同比增长2.4% 较7月下降15.7个百分点 两年复合增长率12.6% [2] - 制造业用电量同比增长5.5% 为2025年单月最高增速 其中高技术及装备制造业用电量增长9.1% [2] 发电量及电源结构 - 2025年8月规上电厂发电量同比增长1.6% 较7月下降1.5个百分点 两年复合增长率3.7% 较7月上升0.9个百分点 [3] - 水电发电量同比下降10.1% 降幅较7月扩大0.3个百分点 主要因来水偏弱 8月三峡入库流量同比下降6.7% [3] - 风电发电量同比增长20.2% 增速较7月大幅提升14.7个百分点 主要与来风好转有关 [3] - 光伏发电量同比增长15.9% 增速较7月下降12.8个百分点 [3] - 核电发电量同比增长5.9% 增速较7月下降2.4个百分点 [3] - 火电发电量同比增长1.7% 增速较7月下降2.6个百分点 主要与用电增速放缓有关 [3] 行业前景与投资标的 - 水电行业度电成本处于最低水平 短期来水波动对行业价值影响有限 建议关注长江电力 川投能源 国投电力 华能水电 [4] - 火电行业三季度盈利有望延续增长 容量电价补偿比例提升及现货市场推进改善商业模式 关注国电电力 华电国际 华能国际 [4] - 核电行业长期装机成长确定性强 市场化电价风险已充分释放 关注中国广核 [5] - 风光行业在碳中和背景下电量增长空间大 优选风电占比较高企业 关注龙源电力 [5]

公司治理 - 公司第四届第十一次董事会会议于2025年9月15日以通讯表决方式召开[1] - 会议审议关于关联方拟参与认购公司向特定对象发行股票暨关联交易的议案[1] 财务表现 - 2024年1至12月份营业收入构成中电力行业占比99.15%[1] - 其他业务收入占比0.85%[1] - 公司当前市值达1674亿元[1] 市场表现 - 公司股票收盘价为9.3元[1]

融资安排 - 央企乡村投资基金拟认购华能水电向特定对象发行股票 认购金额不超过8亿元 [1] - 截至目前 公司与央企乡村投资基金尚未签署相关股份认购协议 [1]

股票发行 - 央企乡村投资基金拟认购公司向特定对象发行股票，金额不超8亿元[2][4] - 本次发行股票定价不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[10] - 发行对象及认购金额存在不确定性[3][16] 交易情况 - 过去12个月内，公司与关联人相关交易未超最近一期经审计净资产绝对值5%[5] - 2025年1月1日至今公司未与央企乡村投资基金发生除本次外的交易[15] 审议情况 - 2025年9月15日，公司独立董事专门会议等审议通过相关议案[13] - 公司全体董事全票赞成第四届董事会第十一次会议相关议案[5][13]

会议情况 - 公司第四届董事会第十一次会议于2025年9月15日召开，14位董事全部出席[2] 关联交易 - 关联方央企乡村投资基金拟8亿认购公司定增股票[3] - 关联交易议案表决全票通过，不构成重组无需股东会审议[3] - 议案已通过审计委员会和独立董事专门会议审议[3]

行业投资评级 - 投资评级为看好并维持 [8] 核心观点 - 山东2025年风电和光伏竞价结果分化：风电入选电量59.67亿千瓦时，出清价格0.319元/千瓦时（接近竞价上限0.35元/千瓦时）；光伏入选电量12.48亿千瓦时，出清价格0.225元/千瓦时（低于竞价上限0.35元/千瓦时）。风电项目因申报规模有限且分配电量较大，报价理性且收益稳健（资本金IRR约12%）；光伏项目因竞争激烈且分布式主体众多，盈利压力显著 [2][11] - 输配电价新规发布：两部制改为按接网容量缴费，下网电量免除系统备用费及输配电量电费，月度容量电费计算方式调整（含电量电费折算），负荷率高于省内平均水平时具备成本优势。新规旨在理顺电价机制，推动电网、发电企业及用户多方共赢，加速新能源消纳路径多元化 [2][11] - 电力体制改革推动运营商活力焕发：火电盈利环境持续改善，水电及新能源板块在政策支持下迎来发展机遇，行业向效益导向的高质量阶段迈进 [11] 行业动态与数据 山东新能源竞价详情 - 风电：25个项目入选，装机容量359.11万千瓦（集中式陆上风电占322.25万千瓦），出清价较下限高0.094元/千瓦时 [11] - 光伏：1175个项目入选，装机容量126.55万千瓦（集中式仅7个项目占121.98万千瓦），出清价较下限高0.123元/千瓦时 [11] - 假设条件：风电市场化电价0.32元/千瓦时（10年）、综合电价0.25元/千瓦时，单位造价5500元/千瓦；光伏市场化电价0.2元/千瓦时、综合电价0.15元/千瓦时，单位造价3000元/千瓦 [11] 政策动态 - 国家发改委发布《输配电定价成本监审办法（修订征求意见稿）》：省内消纳探索单一容量制电价，跨省跨区清洁能源工程探索两部制或单一容量制电价 [11] - 《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》：明确输配电价结构调整，容量电费计算包含电量电费折算（平均负荷率×730小时×接入容量） [11] 市场表现与估值 - 子行业市盈率（TTM）：燃气18.23倍、火电13.87倍、水电19.5倍、新能源23.14倍、电网37.99倍，较沪深300指数（13.39倍）溢价分别为36.11%、3.59%、45.57%、72.80%、183.69% [24] - 周涨幅前五公司：嘉泽新能（19.66%）、天富能源（8.06%）、上海电力（6.88%）、湖南发展（6.01%）、京能电力（4.83%） [24] - 煤电数据：周发电量环比降11.3%，同比降11.7%；本年累计发电量同比降3.7% [48] - 煤炭价格：秦皇岛港山西优混（Q5500K）平仓价682.40元/吨，周降12.60元/吨 [50] 重点公司动态 - 中国电力：收购达州能源31%股权，总代价4.59亿元 [64] - 龙源电力：8月发电量52.73亿千瓦时，同比增5.56%（剔除火电增32.97%）；风电增22.38%，光伏增74.41% [65] - 新天绿色能源：8月发电量78.48万兆瓦时，同比增23.53%；风电增20.71%，太阳能增136.44% [66] - 华润电力：8月售电量207.33亿千瓦时，同比增8.9% [67] 投资建议 - 火电板块推荐华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、中国电力、华润电力、福能股份及广东地区火电运营商 [11] - 水电板块推荐长江电力、国投电力和华能水电 [11] - 新能源板块推荐龙源电力H、中国核电和中闽能源 [11] 附录数据 - 三峡水库水位163.01米（周降0.56%，同比升5.24%），出库流量18800立方米/秒（周升18.13%，同比升103.84%） [58] - 广东日前电价周均价0.30301元/千瓦时（周降4.87%，同比降15.76%）；山东日前电价周均价0.30398元/千瓦时（周升0.15%，同比降19.12%） [49]

行业规模 - 2025年1-7月水的生产和供应业企业数量达4146个 同比增长6.17% 较上年同期增加241个企业[1] - 行业企业数量占工业总企业比重为0.8%[1] - 统计范围限定为年主营业务收入2000万元以上的规模以上工业企业[1] 重点上市公司 - 涉及水处理领域上市公司包括巴安水务、节能国祯、博世科等11家企业[1] - 涵盖水务运营、环保设备及工程服务等多个细分领域[1] - 行业研究报告由智研咨询发布 聚焦自来水生产和供应领域发展前景[1]

股价表现 - 截至2025年9月12日收盘价9.4元 较上周9.32元上涨0.86% [1] - 本周最高价9.49元（9月9日） 最低价9.3元（9月8日） [1] - 总市值1692.0亿元 位列电力板块5/102 A股市场89/5153 [1] 资本运作 - 拟向不超过35名特定对象发行A股 募集资金不超过58.25亿元 [1][3] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票均价的80% [1][3] - 募集资金将全部用于RM水电站和TB水电站项目建设 [1][3] 项目进展 - 定增方案已获上交所审核通过及证监会注册批复 [1][3] - 项目投资符合公司水电主营业务发展方向 [1][3] 股权结构 - 发行后中国华能仍保持控股股东地位 控制权不发生变更 [2][3] 财务指标 - 最近一期末财务性投资占归母净资产比例为2.16% 低于30%监管上限 [2][3]

西藏自治区发电量总体情况 - 2025年7月发电量14亿千瓦时 同比下滑2.4% [1] - 2025年1-7月累计发电量72.8亿千瓦时 同比增长0.6% [1] 分品种发电量结构及变化 - 水力发电量62.1亿千瓦时 占总发电量85.3% 同比下滑0.3% [1] - 太阳能发电量6.61亿千瓦时 占比9.1% 同比下滑9.2% [1] - 火力发电量2.2亿千瓦时 占比3% 同比增长18.6% [1] - 风力发电量1.9亿千瓦时 占比2.6% 同比增长102.9% [1] 数据统计说明 - 统计范围为年主营业务收入2000万元及以上规模以上工业企业 [1] - 同比增速计算采用与本期统计范围一致的同期数口径 [1]