债券发行 - 2025年度第六期科技创新债券发行额14亿元，利率1.63%，期限186天[2] - 2025年度第九期绿色超短期融资券（乡村振兴）发行额8亿元，利率1.65%，期限93天[2] 余额情况 - 发行完成后，短期融资券（含超短期）余额67亿元[2] - 发行完成后，中期票据（含永续中票）余额160亿元[2] 发行额度 - 2024年度股东大会批准日至2026年6月13日可发不超340亿债务融资工具[3] - 短期融资券（含超短期）单项余额限额不超140亿[3] - 中期票据（含永续中票）单项余额限额不超200亿[3] 年末限制 - 每年年末12月31日债券本金余额不超230亿[3] - 每年年末12月31日短期融资券（含超短期）不超70亿，中期票据（含永续中票）不超160亿[3]

制度修订 - 拟撤销监事会和监事，职权由董事会审计委员会行使[7] - 2026年1月1日前章程规定董事会审计委员会行使监事会职权[10] - 修订《公司章程》，调整“股东大会”为“股东会”，删监事会条款[11] - 修订《公司股东会议事规则》，股东提案权持股比例由3%降为1%[17] - 修订《公司董事会议事规则》，董事会增加信息披露及审计机构聘任职权[20] - 整合《独立董事工作细则》和《独立董事津贴制度》为《独立董事管理办法》[24] - 修订《公司关联交易管理制度》，规范关联交易行为[29] - 修订《华能澜沧江水电股份有限公司关联交易管理制度》[32] - 修订《华能澜沧江水电股份有限公司募集资金管理办法》，删原8.3、8.4条[36] 人员变动 - 云南合和（集团）推荐华士国为非独立董事候选人，李石山不再担任[39] 制度修订内容 - 《华能澜沧江水电股份有限公司关联交易管理制度》调整表述、修订定义等[31] - 《华能澜沧江水电股份有限公司关联交易管理制度》增加独立董事专门会议审议流程[32] - 《华能澜沧江水电股份有限公司关联交易管理制度》增加可免予审议和披露情况[32] - 《华能澜沧江水电股份有限公司募集资金管理办法》调整表述、删除职责等[36] - 《华能澜沧江水电股份有限公司募集资金管理办法》增加董事会关注募集资金管理使用情况[37]

行业投资评级 - 电力行业投资评级为"看好"，与上次评级一致 [2] 核心观点 政策落地与新能源发展 - 晋琼辽甘宁五地"136"号文衔接机制落地，存量与增量项目保障力度出现明显分化 [7][8][9][11] - 山西对存量项目保护到位，机制电量规模与现行政策衔接，并额外扩展容量补偿范围至风电、光伏等 [8] - 海南存量项目电量保障80~90%，但增量项目仅保障75~80%电量，执行期限缩短至12~14年 [8] - 辽宁存量项目保护较好，但增量项目仅保障55%电量，电价区间0.18~0.33元/千瓦时 [9] - 甘肃存量项目仅保障154亿千瓦时电量，增量项目执行期限12年，申报比例不高于80% [11] - 宁夏存量与增量项目均仅保障10%电量，执行期限10年 [11] 电力市场表现 - 7月电力及公用事业板块下跌0.8%，表现劣于大盘（沪深300上涨3.54%） [12] - 涨幅前三行业为钢铁(16.8%)、建筑材料(13.4%)、通信(10.8%) [12] - 电力板块重点上市公司中涨幅前三为上海电力(7.74%)、大唐发电(7.26%)、国投电力(6.85%) [15] 电力需求分析 - 6月全社会用电量同比增长5.40%，增速环比恢复 [18] - 二产用电增速恢复至3.20%，居民用电增速持续增长至10.80% [20] - 高技术装备制造板块用电量同比增长6.10%，贡献率前三为计算机通信设备制造业(18.79%)、通用设备制造业(18.45%)、金属制品业(17.45%) [29][30] - 东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先，西藏增速达16.08% [33] 电力生产分析 - 6月全国发电量同比增长1.70%，火电发电量同比增长1.10%，太阳能发电量同比上涨28.70% [39][42] - 新增装机2840万千瓦，其中火电824万千瓦（同比+33.98%），风电511万千瓦（同比-15.95%），光伏1436万千瓦（同比-38.45%） [82] - 发电设备平均利用小时数1504小时，同比下降9.72%，其中火电1968小时（-6.21%），光伏560小时（-10.54%） [89] 电力市场数据 - 8月代理购电均价384.25元/MWh，环比上升1.18% [102] - 广东电力市场7月现货交易均价环比回升，日前现货315.72元/MWh（+7.98%），实时现货301.78元/MWh（+2.78%） [103] - 山西电力市场7月现货交易均价环比回升，日前现货332.18元/MWh（+19.91%），实时现货331.71元/MWh（+17.28%） [107] 投资建议 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显 [115] - 推荐关注煤电一体化公司（新集能源、陕西能源等）、全国性煤电龙头（国电电力、华能国际等）、区域龙头（皖能电力、浙能电力等） [115] - 水电运营商（长江电力、华能水电等）及设备制造商（东方电气、青达环保等）也有望受益 [115]

发电量总体表现 - 2025年6月西藏自治区发电量达8.3亿千瓦时 同比增长11.6% [1] - 2025年上半年西藏自治区累计发电量达23.1亿千瓦时 同比增长2.6% [1] 分能源类型发电结构 - 火力发电量1.8亿千瓦时 占总发电量3.1% 同比增长22.6% [1] - 水力发电量49.6亿千瓦时 占总发电量84.5% 同比增长0.7% [1] - 风力发电量1.7亿千瓦时 占总发电量2.9% 同比增长88.5% [1] - 太阳能发电量5.63亿千瓦时 占总发电量9.6% 同比下滑11% [1] 数据统计范围 - 统计口径为规模以上工业企业 即年主营业务收入2000万元及以上企业 [2] - 同比增速计算采用同期相同统计范围口径 与上年公布数据存在口径差异 [2]

发电量总体表现 - 2025年6月云南省发电量达324.2亿千瓦时 同比增长13.9% [1] - 2025年上半年云南省累计发电量908.4亿千瓦时 同比增长9.5% [1] 电源结构分析 - 火力发电量331.2亿千瓦时 占总发电量16.3% 同比增长0.5% [1] - 水力发电量1277.6亿千瓦时 占总发电量63% 同比增长9.1% [1] - 风力发电量221.2亿千瓦时 占总发电量10.9% 同比下滑14.4% [1] - 太阳能发电量199.34亿千瓦时 占总发电量9.8% 同比增长40.5% [1] 数据统计依据 - 发电量数据统计范围为年主营业务收入2000万元及以上规模以上工业企业 [2] - 同比增速计算采用与本期统计范围一致的同期数口径 [2]

公司治理调整 - 华能水电将于2025年8月28日召开第二次临时股东会 [1] - 股东会拟审议撤销监事会及监事并废止相关制度的议案 [1]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会8月28日9点在昆明官渡区公司一楼报告厅召开[4] - 网络投票8月28日进行，交易系统和互联网投票时间不同[5] - 会议审议8项议案，含7项非累积和1项累积投票议案[8] 股权登记 - 股权登记日为2025年8月21日，A股代码600025[13] - 登记时间8月27日，地点在昆明公司9楼901室[17] 投票规则 - 股东可通过交易系统或互联网投票，首次登互联网需认证[9] - 股东持股对应投票总数，可集中或分散投票[28][29]

行业投资评级 - 投资评级为"看好"并维持[7] 核心观点 - 山东省新能源上网电价市场化改革方案及竞价细则正式落地，标志着机制电价步入正轨[2][6] - 2025年机制电量总规模94.67亿千瓦时，风电占比86.3%（81.73亿千瓦时），光伏占比13.7%（12.94亿千瓦时）[2][6] - 风电竞价区间0.094-0.35元/千瓦时，光伏0.123-0.35元/千瓦时，均低于燃煤基准价0.3949元/千瓦时[2][6] - 风电项目机制电量比例70%，光伏80%，深远海风电执行期限15年，其他项目10年[6] 政策细节 - 竞价主体限定2025年6月1日-12月31日全容量并网的风电、光伏项目[6] - 源网荷储、绿电直连及部分工商业分布式光伏项目被排除在机制电价范围外[6] - 年度利用小时数：陆上风电2417小时、海上风电2860小时、光伏1253小时[6] - 预计风电申报装机容量6GW（入选5GW），光伏1.6GW（入选1.3GW），显示政策倾向优先发展风电[6] 市场影响 - 山东省作为首个机制电价落地省份，可能成为其他省份政策设计参考[6] - 电力市场化改革推动运营商价值重估，推荐关注火电转型及新能源运营商[9] 重点公司推荐 - 火电转型：华电国际（山东区域长协电价韧性）、华润电力（新能源盈利能力领先）、华能国际（煤电容量电价改革受益）[12][13] - 新能源：龙源电力（绿电溢价交易受益）、中国核电（核电审批稳定增长）、中闽能源（福建海风资源优异）[14][15] - 水电：长江电力（分红承诺70%以上）、华能水电（云南用电需求旺盛）[13][18] 行业数据 - 公用事业板块市盈率：新能源22.33倍、水电19.42倍、火电13.17倍，均高于沪深300指数12.62倍[22] - 本周电力板块涨幅前五：涪陵电力（+19.93%）、华银电力（+13.18%）、上海电力（+11.35%）[22] - 煤电成本：秦皇岛山西优混(Q5500K)平仓价周涨1.35%至657.80元/吨[48][50]

行业投资评级 - 电力行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 浙江电力现货市场转入正式运行，全国已有7地开启现货正式运行，安徽、陕西已转入连续结算试运行[10][13] - 全国统一电力市场"1+6"基础规则体系初步构建完成，2024年市场化交易电量达6.18万亿千瓦时（占全社会用电量63%），绿证交易量同比激增364%[13] - 计划2025年初步建成全国统一电力市场，2029年全面建成[13] 行业走势 - 本周（8.4-8.8）中信电力及公用事业指数上涨1.61%，跑赢沪深300指数0.38pct，位列30个中信一级板块第18位[1][53] - 个股涨幅前五：华银电力（+13.18%）、上海电力（+11.35%）、乐山电力（+6.95%）、福能股份（+4.76%）、赣能股份（+4.72%）[56] 细分领域动态 火电 - 煤价反弹至681元/吨[11] - 推荐关注季度业绩弹性标的：华能国际（PE 9.37x）、华电国际、宝新能源等[3] - 火电灵活性改造龙头青达环保2025年预测PE 17.38x[7] 水电 - 8月8日三峡入库流量同比下降30%，出库流量同比下降26.34%[12] - 建议关注来水改善标的：长江电力、国投电力、华能水电等[3] 绿电 - 硅料价格持平于44元/KG，主流硅片价格1.37元/PC[36] - 推荐低估港股绿电及风电运营商，如新天绿色能源（H）（2025年PE 14.67x）[3][7] 碳市场 - 本周碳配额交易价下降0.47%至72.09元/吨，累计成交额470.49亿元[48][50] 政策与数据 - 6月全国风电利用率94.3%，光伏利用率95.4%，上海/福建/重庆实现100%消纳[59] - 2025年上半年全国市场交易电量2.95万亿千瓦时（同比+4.8%），跨省区交易占比25%[13] - 全国电力市场主体达97.3万家（同比+23.8%）[13]

公司人事变动 - 华能水电于2025年8月8日召开第四届董事会第九次会议审议通过聘任杨佐斌为公司总法律顾问 [1] - 杨佐斌的任期自董事会审议通过之日起至公司第四届董事会届满之日止 [1]