报告行业投资评级 - 维持房地产及物业管理行业“看好”评级 [2][3] 报告核心观点 - 房地产行业基本面已深度调整，投资与销售两端承压，但政策面积极因素正在积累，行业政策值得期待 [1][3] - 供给主体的过度出清及补库存困难，将导致后续投资修复节奏显著慢于以往周期，并约束销售端的修复 [3] - 目前板块配置创历史新低，部分优质企业估值已处于历史低位，具备吸引力 [3] 投资端分析 - **2025年1-12月累计数据**：全国房地产开发投资82,788亿元，同比-17.2%，降幅较1-11月扩大1.3个百分点；新开工面积同比-20.4%，降幅收窄0.1个百分点；施工面积同比-10%，降幅扩大0.4个百分点；竣工面积同比-18.1%，降幅扩大0.1个百分点 [3][4][21] - **2025年12月单月数据**：投资同比-35.8%，降幅较11月扩大5.5个百分点；新开工同比-19.4%，降幅收窄8.2个百分点；竣工同比-18.3%，降幅收窄7.2个百分点 [3][21] - **分物业类型**：1-12月住宅投资63,514亿元，同比-16.3%，占总投资比重76.7% [4] - **分区域**：1-12月投资增速东部地区-19.7%、中部地区-15.3%、西部地区-9.8%、东北地区-27% [4] - **2026年预测调整**：考虑到近期拿地再次走弱，将新开工增速预测下调至-7.7%（原预测-4.6%），竣工增速预测维持-13.1%，投资增速预测下调至-9.1%（原预测-7.5%） [3][21] 销售端分析 - **2025年1-12月累计数据**：商品房销售面积8.8亿平方米，同比-8.7%，降幅较1-11月扩大0.9个百分点；销售额8.4万亿元，同比-12.6%，降幅扩大1.5个百分点；销售均价9,527元/平方米，同比-4.3%，降幅扩大0.7个百分点 [3][22][31] - **2025年12月单月数据**：销售面积同比-15.6%，降幅收窄1.7个百分点；销售金额同比-23.6%，降幅收窄1.5个百分点；销售均价同比-9.5%，降幅与上月持平 [3][22][31] - **分物业类型**：1-12月住宅销售面积7.3亿平方米，同比-9.2%；住宅销售均价10,005元/平方米，同比-4.2% [24][31] - **分区域**：1-12月销售面积累计增速东部-11.3%、中部-5.9%、西部-6.3%、东北-10.9% [26] - **库存情况**：12月末商品房待售面积7.7亿平方米，同比增长1.6%，较11月末增加1,326万平方米；其中住宅待售面积增加875万平方米 [31] - **2026年预测调整**：将销售面积增速预测下调至-7.6%（原预测-6.0%），销售金额增速预测下调至-9.4%（原预测-7.9%），房价增速预测维持-2.0% [3][36] 资金端分析 - **2025年1-12月累计数据**：房地产开发企业到位资金9.3万亿元，同比-13.4%，降幅较1-11月扩大1.5个百分点 [3][37] - **2025年12月单月数据**：到位资金同比-26.7%，降幅收窄5.8个百分点 [3][37] - **12月单月各资金来源同比**：国内贷款-45%，降幅扩大34.6个百分点；自筹资金-15.7%，降幅收窄15个百分点；定金及预收款-23.7%，降幅收窄18.1个百分点；个人按揭贷款-39.2%，降幅扩大4.5个百分点 [3][37][38] - **趋势判断**：预计后续资金来源仍略偏紧，但随着行业政策持续放松，资金来源将逐步改善 [3][40] 投资分析意见与推荐标的 - **投资主线**：看好优质房企及商业地产 [3] - **推荐标的分为四类**： 1. **优质房企**：滨江集团、绿城中国、建发国际、中国金茂、保利发展、招商蛇口、建发股份、越秀地产 [3] 2. **商业地产**：新城控股、华润置地、恒隆地产、嘉里建设、龙湖集团，关注新城发展、太古地产 [3] 3. **二手房中介**：贝壳-W [3] 4. **物业管理**：华润万象、绿城服务、招商积余、保利物业、中海物业 [3]

业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为102,561.84万元，较上年同期减少397,556.49万元，同比下降79.49% [2][3] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为62,801.91万元，较上年同期减少362,863.95万元，同比下降85.25% [2][3] - 2024年度，公司归属于母公司所有者的净利润为500,118.33万元，扣除非经常性损益的净利润为425,665.86万元 [4] 业绩预减主要原因 - 报告期内，受行业和市场波动影响，公司房地产项目结转毛利率同比下降 [6] - 公司结合当前市场情况拟计提资产减值损失及信用减值损失合计约69亿元，预计减少2025年度归属于母公司所有者的净利润约42亿元 [7] - 如不考虑上述减值因素，公司2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约52亿元，其中第四季度实现归属于母公司所有者的净利润约33亿元 [7] 其他相关事项 - 截至2025年12月31日，公司通过回购专用证券账户持有回购股份105,031,578股，相关指标计算已考虑其影响 [5] - 公司证券事务代表发生变更，黄承琰女士因工作调动辞任，后续由旷煜先生接任 [9]

业绩预告核心数据 - 公司2025年度预计实现归属于母公司所有者的净利润约为10.26亿元，较上年同期的50.01亿元大幅减少39.76亿元，同比下降79.49% [1] - 公司2025年度预计实现扣除非经常性损益的净利润约为6.28亿元，同比减少85.25% [1] - 公司2025年度营业总收入约为3082.61亿元，同比微降1.09% [1] 业绩大幅下滑的主要原因 - 受行业和市场波动影响，房地产项目结转毛利率同比下降 [1] - 公司结合当前市场情况拟计提资产减值损失及信用减值损失合计约69亿元，此项计提预计将减少2025年度归母净利润约42亿元 [1] 剔除减值影响后的业绩表现 - 若剔除约69亿元的减值计提影响，公司2025年度归母净利润约为52亿元 [1] - 在上述约52亿元的归母净利润中，第四季度贡献约33亿元 [1]

核心财务数据摘要 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为10.26亿元，较上年同期减少39.76亿元，同比大幅下降79.49% [1] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为6.28亿元，较上年同期减少36.29亿元，同比大幅下降85.25% [1] 业绩变动主要原因 - 报告期内受行业和市场波动影响，公司房地产项目结转毛利率同比下降 [2] - 公司结合当前市场情况拟计提资产减值损失及信用减值损失合计约69亿元，预计减少2025年度归属于母公司所有者的净利润约42亿元 [2] - 如不考虑上述减值计提因素，公司2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约52亿元，其中第四季度实现约33亿元 [2] 历史业绩趋势 - 公司净利润自2020年以来持续下滑，2020年至2024年净利润分别为289.5亿元、273.9亿元、183.2亿元、120.7亿元、50.01亿元 [2] - 2021年以来净利润同比降幅分别为5.39%、33.11%、34.13%、58.56%，呈现持续扩大态势 [2] 数据说明 - 披露的2025年度主要财务数据为初步核算数据，未经会计师事务所审计，具体数据以公司2025年年度报告中披露数据为准 [2]

保利发展2025年业绩 - 预计2025年实现归母净利润10.26亿元，同比减少79.49% [1] - 预计2025年实现扣非归母净利润6.28亿元，同比减少85.25% [1] - 营业总收入308.26亿元，同比微降1.09% [2] - 营业利润9.53亿元，利润总额9.72亿元，同比分别下降37.03%和37.59% [2] - 基本每股收益0.09元，加权平均净资产收益率0.52%，同比下降2.01个百分点 [2] - 业绩下滑主因房地产项目结转毛利率同比下降及计提资产减值损失和信用减值损失合计约69亿元 [2] - 计提减值预计减少2025年归母净利润约42亿元，若不考虑该因素，归母净利润约为52亿元 [2] 房地产行业动态 - 万通发展预计2025年归母净利润亏损5亿元至7.5亿元，公司正收缩房地产业务并切入先进数字芯片行业 [21] 光伏行业动态 - 天合光能预计2025年归母净亏损65亿元到75亿元，主因行业供需失衡、竞争加剧及原材料成本上涨 [9] - 公司基于谨慎性原则对长期资产计提减值准备，对业绩产生一定影响 [9] 白酒行业动态 - 水井坊预计2025年归母净利润3.92亿元，同比下降71%，营业收入30.38亿元，同比下降42% [15] - 行业进入深度调整阶段，传统商务消费恢复较缓，行业库存整体处于高位 [15] 煤炭行业动态 - 苏能股份预计2025年归母净利润1.82亿元到2.59亿元，同比减少81%到87% [12] - 业绩下滑主因煤炭销售价格下降、子公司所得税税率变化及终止确认部分递延所得税资产增加所得税费用3.22亿元 [12] 新能源电池材料行业动态 - 湖南裕能预计2025年归母净利润11.50亿元至14.00亿元，同比增长93.75%至135.87% [18] - 业绩增长受益于新能源汽车及储能市场发展带动磷酸盐正极材料需求，产品销量大幅增长 [18] - 2025年下半年主要原材料碳酸锂价格回升，公司一体化布局推进及成本管控提升整体盈利能力 [18] 半导体与电子材料行业动态 - 鼎龙股份预计2025年归母净利润7亿元至7.3亿元，同比增长34.44%至40.20% [20] - 业绩增长得益于半导体材料与显示材料业务强劲增长，以及成本管控深化和精益运营 [20] - 成都华微预计2025年归母净利润2.13亿元至2.55亿元，同比增加74.35%至108.73% [13] - 业绩增长因特种集成电路行业下游需求增加，以及承接多项国家重点科研项目保障了研发投入 [13][14] 检验检测行业动态 - 华测检测预计2025年归母净利润10.13亿元至10.21亿元，同比增长10%至11% [22][23] - 公司深化战略部署，推进服务升级、技术创新和数智化转型，驱动营收与利润双增长 [23] 节能服务行业动态 - 南网能源预计2025年归母净利润3亿元至3.6亿元，同比扭亏为盈 [24] - 业绩改善因节能业务板块巩固拓展，生物质等存量低效资产治理成效显著，减值损失同比大幅减少 [24] 铝加工行业动态 - 明泰铝业预计2025年归母净利润19.5亿元至20亿元，同比增长12%至14% [31] - 公司再生铝产品低碳优势明显，重点进军新能源电池、汽车轻量化、机器人、低空飞行用铝等高端领域 [31] 其他公司业绩预告 - 中国长城预计2025年归母净利润亏损3500万元至7000万元，但较上年同期大幅减亏，主因聚焦主业、优化结构及剥离非核心资产 [10] - 良品铺子预计2025年归母净利润亏损1.2亿元至1.6亿元，亏损同比扩大，主因优化门店结构导致收入下降及毛利率受影响 [11] - 先导基电预计2025年归母净利润亏损9200万元至1.38亿元，同比由盈转亏，尽管营业收入同比增长192.38%至243.98% [16] - 天通股份预计2025年归母净利润亏损1.2亿元至1.7亿元 [17] - 七一二预计2025年归母净利润亏损3.5亿元至5.5亿元 [19] - 方大炭素预计2025年归母净利润6044.33万元至1.01亿元，同比减少45.85%到67.51% [25] - 大唐电信预计2025年归母净利润亏损3900万元至5600万元 [26] - 华建集团预计2025年归母净利润6200万元至8060万元，同比下降79.4%到84.2%，主因新签合同额不及预期及投资利润减少 [27] - 上海石化预计2025年归母净亏损12.89亿元到15.76亿元，同比转亏，主因产品毛利缩减及装置大修 [28] - 和邦生物预计2025年归母净利润亏损4.70亿元至5.70亿元 [30] 资本市场与公司行为 - 汇川技术正筹划发行H股并在香港联交所上市，以推进国际化战略 [3] - 贵研铂业非公开发行股票事项获上交所审核通过，拟募集资金不超过12.91亿元 [4] - 盈方微拟通过发行股份及支付现金方式收购上海肖克利和富士德中国100%股份，预计构成重大资产重组 [5][6] - 江中药业拟将证券简称变更为“华润江中”，因公司名称已完成工商变更 [29] 监管与合规 - ST新动力因股东会决议公告表决结果表述不一致收到深交所监管函 [7] - 正帆科技因总经理会议运作不规范、投资管理不规范收到上海证监局警示函 [8]

北京商报讯(记者李晗)1月19日，保利发展发布2025年度业绩预告。公告显示，预计2025年保利发展净 利润10.26亿元，同比减少79.49%;扣除非经常性损益的净利润为6.28亿元，同比减少85.25%。 ...

重大事项与战略调整 - 华菱线缆终止收购星鑫航天控制权，因交易条款未达成一致，标的公司为神舟系列飞船、嫦娥系列探测器及多种运载火箭提供配套产品 [1] - 汇川技术筹划发行H股并在香港联交所上市，相关细节尚未确定，不会导致实际控制人变化 [2] - 长源电力拟增资全资子公司青山公司8842.2万元，投资建设湖泗120MW渔光互补光伏项目一期80MW，静态总投资2.92亿元，动态总投资2.95亿元 [3] - 南山铝业拟通过控股子公司投资约4.37亿美元（折合30.56亿元人民币）在印尼建设年产25万吨电解铝项目 [3][4] - 新凤鸣全资孙公司以2.59亿元竞得独山港口发展35%股权，旨在提升原材料供应链保障能力、扩大码头吞吐量并降低物流成本 [5] - 江西铜业与中国兵工物资集团有限公司签订合作框架协议，涉及阴极铜、粗铜、电解镍等产品的购销 [5] - 华瑞股份控股股东拟通过公开征集受让方方式转让18.5%公司股份，若完成转让可能导致控股股东及实际控制人变更 [9] - 航天机电控股股东一致行动人被吸收合并完成，变更后上海航天设备制造总厂有限公司将持有公司2.44%股份 [10] - 江化微控股股东拟变更为上海福迅科技，转让9238.23万股，价格20元/股，总价18.48亿元，占公司总股本23.96%，实际控制人将变更为上海市国资委，股票复牌 [44] - 华是科技控股股东变更为杭州巨准，实际控制人变更为郑剑波，杭州巨准拟现金认购公司向特定对象发行的全部2280.8万股股票，将持有公司26.1%股份，股票复牌 [45] 新产品发布与业务说明 - 中微半导即将推出首款非易失性存储器芯片，为4M bit容量低功耗SPI NORFlash，产品型号CMS25Q40A [2] - 南兴股份澄清其子公司涉及AI业务的相关收入占公司整体营业收入比例较低，对业绩预计不构成重大影响 [2] - 易点天下澄清公司业务不涉及GEO业务，亦未形成相关收入，主营业务为出海营销及数字化服务，股票复牌 [46] 项目中标与合同 - 双良节能中标宁夏电投石嘴山2×660MW超超临界热电项目表凝式自然通风间接空冷系统招标项目，中标金额2.36亿元，占公司2024年度经审计营业收入1.81% [6] - 平治信息预中标浙江凌艾未来科技有限公司智算服务项目，中标含税金额约4.89亿元 [7] - 众合科技牵头的联合体中标重庆轨道交通18号线北延工程信号系统工程项目，标的金额1.41亿元 [8] 业绩预告：盈利增长 - 翔鹭钨业预计2025年净利润1.25亿元-1.8亿元，同比扭亏为盈，因钨金属原料价格全年持续增涨，市场供需改善，公司议价能力提升，硬质合金订单及光伏用钨丝产能释放 [1] - 湖南裕能预计2025年净利润11.50亿元-14.00亿元，同比增长93.75%-135.87%，因锂电池正极材料需求增长，下半年碳酸锂价格回升，公司一体化布局及成本管控见效，Q4净利预计环比增长48%-121% [13] - 华测检测预计2025年归母净利润10.13亿元至10.21亿元，同比增长10%至11%，Q4净利润预计同比增长15%至20% [21] - 理邦仪器预计2025年归母净利润2.84亿元至3.32亿元，同比增长75%至105%，因营业收入稳步增长，国际市场保持两位数增长 [22] - 吉宏股份预计2025年归母净利润2.73亿元—2.91亿元，同比增长50%至60%，因消费市场复苏带动包装需求，跨境社交电商业务营收与利润大幅增长 [24] - 好上好预计2025年度归母净利润6500万元至8300万元，同比增长115.64%至175.35%，因行业景气度上行，销售规模扩大，高毛利率产品线销售额增加 [25] - ST远智预计2025年归母净利润9000万元至1.1亿元，同比增长396.77%至507.16%，因出口业务良好增长，国内市场抓住旧梯改造机遇 [26] - 国投证券2025年实现净利润34.2亿元，同比增长35.18%，经纪业务手续费净收入42.5亿元，同比增长40.64% [27] - 湘财证券2025年实现净利润5.53亿元，同比增长157%，营业总收入19.55亿元，同比增长28.8% [28] - 成都华微预计2025年归母净利润2.13亿元至2.55亿元，同比增加74.35%至108.73%，因特种集成电路行业下游客户需求增加 [29] - 南网能源预计2025年归母净利润3亿元至3.6亿元，同比扭亏，上年同期亏损5812.58万元 [30] - 佛燃能源2025年度归母净利润10.01亿元，同比增长17.26%，营业总收入337.54亿元，同比增长6.85%，天然气供应量49.31亿立方米 [31] - 润丰股份预计2025年归母净利润10.3亿元至11.7亿元，同比增长128.85%至159.95%，因战略方向推进顺利，毛利率同比提升 [32] - 明泰铝业预计2025年归母净利润19.5亿元至20亿元，同比增长12%至14%，因高端产品陆续投放市场 [36] - 鼎龙股份预计2025年归母净利润7亿元至7.3亿元，同比增长34.44%至40.2%，因半导体与显示材料业务强劲增长，成本管控深化 [41] 业绩预告：盈利下降或亏损 - 万通发展预计2025年净利润亏损5亿元-7.5亿元，因战略转型切入先进数字芯片行业、收缩地产业务导致存货减值损失增加，租赁收入下滑，参股地产联营企业计提减值 [12] - 天箭科技预计2025年归母净利润亏损1.76亿元至2.5亿元，可能被实施退市风险警示 [14] - 先导基电预计2025年归母净利润亏损1.38亿元-9200万元，同比转亏，上年同期盈利1.08亿元，因加大研发与管理投入、财务费用增加及股权转让导致所得税上升，但营业收入同比增长192.38%至243.98% [15] - 中国长城预计2025年净利润亏损3500万元—7000万元，较上年同期大幅减亏，因聚焦主业、优化业务结构、剥离非核心资产获得较高投资收益 [16][17] - 天合光能预计2025年归母净利润亏损65亿元—75亿元，因光伏行业供需失衡、市场竞争加剧、国际贸易政策影响及关键原材料成本快速上涨 [17] - 良品铺子预计2025年归母净利润亏损1.2亿元—1.6亿元，因优化门店结构淘汰低效门店导致销售收入下降，产品售价下调及结构调整影响毛利率 [17] - 华建集团预计2025年归母净利润6200万元到8060万元，同比下降79.4%到84.2%，因新签合同额不及预期、市场竞争加剧、投资利润及资金收益减少 [18] - ST帕瓦预计2025年归母净利润亏损5.5亿元—7亿元，较上年同期减亏，因主动优化销售订单结构但产销量低未能分摊高固定成本，并对多项资产计提减值准备 [19] - 潞化科技预计2025年归母净利润亏损6.38亿元—8.63亿元，因化工市场需求走弱，尿素、聚氯乙烯等产品价格低位运行 [19] - 保利发展预计2025年归母净利润10.26亿元，同比减少79.49%，因房地产项目结转毛利率同比下降 [20] - 永安行预计2025年归母净利润亏损1.6亿元—2亿元，因部分客户拖延付款导致信用减值损失计提增加 [21][22] - 英力特预计2025年归母净利润亏损5.5亿元，上年同期亏损5.03亿元，因主营产品PVC、EPVC价格低位运行，并计提固定资产减值准备 [22] - 中利集团预计2025年归母净利润亏损3500万元至6000万元，同比减亏，上年同期亏损11.74亿元，因光伏行业竞争加剧、需求疲软，但通过提升运营管理、降本提质及剥离低效资产使亏损大幅减少 [22] - 中工国际2025年归母净利润3.07亿元，同比下降14.93%，营业总收入114.09亿元，同比下降6.55%，部分因美元贬值产生汇兑损失 [23] - 水井坊预计2025年归母净利润3.92亿元，同比下降71%，减少9.49亿元，因白酒行业深度调整，传统商务消费场景恢复较缓，行业库存高位 [33] - 中文传媒预计2025年归母净利润2.6亿元到3.1亿元，同比下降58.36%到65.07%，因教辅图书征订方式变动导致收入下降，部分存量游戏产品进入生命周期后半程 [34][35] - 优刻得预计2025年归母净利润亏损7200万元—8700万元，同比减亏，因在AIGC等领域持续投入使智算产品收入增长，营业收入及毛利率同比提升 [37] - 北汽蓝谷预计2025年归母净利润亏损43.5亿元—46.5亿元，尽管销量达209,576辆，同比增长84.06%，但规模效益尚未充分体现，公司仍处战略投入期 [38] - 蒙娜丽莎预计2025年归母净利润4500万元至6600万元，同比下降47.18%至63.99%，因产品平均售价下滑、工程渠道订单减少及计提资产减值准备 [39] - 南京新百预计2025年归母净利润亏损8.39亿元到10.26亿元，同比转亏，因子公司世鼎香港产品PROVENGE销售不及预期导致经营业绩大幅下滑 [40] 股东行为与公司治理 - 奥泰生物控股股东高飞提议以1亿元—2亿元回购公司股份，用于减少注册资本 [42] - 弘亚数控控股股东计划增持公司股份，增持总金额不低于3000万元且不超过6000万元 [44] - 江瀚新材部分董事及高级管理人员自愿承诺自2026年2月2日至2027年2月1日12个月内不减持公司股份 [44] - 北方稀土董事张庆峰因公司治理结构调整不再担任公司董事等职务，离任后继续担任公司党委副书记、工会主席，后经选举成为职工董事 [12] 股票交易异常波动说明 - 天下秀股票连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%，公司表示经营正常，不存在应披露未披露重大事项 [11] - 埃科光电股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到30%，公司表示日常经营正常，不存在应披露未披露重大信息 [12]

公司业绩 - 公司发布2025年度业绩预告暨业绩快报，营业收入约3082.61亿元，同比减少1.09% [1] - 公司2025年度归属于上市公司股东的净利润约10.26亿元，同比大幅减少79.49% [1] - 公司2025年度基本每股收益为0.09元，同比减少79.47% [1] 行业动态 - 短剧行业呈现大爆发态势，已吸纳69万人就业 [1] - 行业为包括一度送外卖的演员在内的从业者提供了工作机会，演员反馈收入可观但工作强度大 [1] - 行业拍摄工作节奏紧张，剧组常备速效救心丸，演员在拍摄睡觉戏份时可能真实入睡 [1]

北京商报讯1月19日，保利发展发布2025年度业绩预亏公告。公告显示，预计2025年保利发展净亏损 10.26亿元，同比减少79.49%；扣除非经常性损益的净亏损为6.28亿元，同比减少85.25%。 （文章来源：北京商报） ...

证券日报网讯 1月19日，保利发展在互动平台回答投资者提问时表示，股票投资本身存在市场风险，公 司作为经营主体，严格遵循监管规则进行信息披露，并致力于提升公司经营表现。公司管理层将持续勤 勉履职，将股东的关切转化为更审慎的经营决策和更扎实的价值提升行动，努力以更好的未来发展回报 投资者的长期信任。 （文章来源：证券日报） ...