报告投资评级 - 维持“买入”评级[1][3] 报告核心观点 - 2024Q3报告公司营业收入为942.2亿元同比下降30.3%归母净利润为1.1亿元同比下降61.8%受宏观需求疲弱大宗商品价格承压及江苏德龙影响若剔除此因素归母净利同比仅小幅下降主业经营稳健随着宏观经济政策转向公司持续调整优化经营业绩有望逐步企稳修复[1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司营业收入为2977.0亿元同比下降19.2%归母净利润8.9亿元同比下降24.7%2024Q3公司营业收入为942.2亿元同比下降30.3%归母净利润为1.1亿元同比下降61.8%[3] - 2024年7 - 9月公司对德龙系相关债权计提坏账准备2.11亿元减少公司当期“归属于母公司股东的净利润”1.58亿元[3] - 2024Q3公司期间费用率同比下降0.3pct至1.4%估算期现毛利率为2.0%期现毛利率相对平稳[4] - 2024Q3公司经营活动产生的现金流量净额同比减少流入66.0亿元[4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为10.3/21.4/25.2亿元对应PE分别为13.2/6.3/5.4X[4] 经营状况方面 - 2024Q3下游制造业客户采购需求疲弱PPI同比持续为负大宗商品价格承压公司大宗商品经营规模有所下降[3] - 江苏德龙计提坏账减少当期公司归母净利1.58亿元若剔除此因素公司归母净利同比仅下降7.3%至2.7亿元主业经营稳健随着集团统筹处理债券后续影响有限[4] - 公司主动调整农产品供应链策略经营货量和经营净现金流下降[4] - 在面临诸多外部挑战下公司持续优化经营策略关注风控能力加速拓展国际业务积极把握造船周期伴随财政政策逐步发力公司持续调整优化经营业绩有望逐步企稳修复[4]

厦门象屿股份有限公司 关于为控股子公司申请铸造铝合金锭期货交割库提 供担保的情况说明 一、担保情况概述 厦门象屿股份有限公司（以下简称"公司"或"厦门象屿"）于2024年2月6 日召开第九届董事会第十七次会议，于2024年2月27日召开2024年第一次临时股 东大会，分别审议通过了《关于2024年度为子公司及参股公司提供担保额度的议 案》，同意2024年担保额度不超过等值人民币1,630亿元，其中为公司子公司提 供的担保总额不超过1,564亿元人民币；为参股公司提供的担保总额不超过6亿元 人民币；为公司开展应收账款资产证券化业务提供流动性支持、差额补足等增信 措施，额度不超过30亿元；为公司开展供应链（应付账款）资产证券化业务提供 增信措施，即对于上游供应商对公司的下属公司的应收账款债权，公司将以出具 《付款确认书》的方式成为共同债务人，对下属公司应履行的应收账款项下的付 款义务承担共同付款责任，额度不超过30亿元。详见公司于2024年2月8日披露的 《厦门象屿股份有限公司关于2024年度为子公司和参股公司提供担保额度的公 告》（公告编号：临2024-012号）。 二、本次担保进展情况 公司控股子公司厦门象屿 ...

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营收2976.99亿元,同比减少19.24%;实现归母净利润8.90亿元,同比减少24.67% [1] - 2024Q3单季度毛利率环比下滑0.4pct至1.9%,但同比仍保持提升 [2] - 公司通过提升生产水平,节约生产成本,造船周期进一步缩短,2024年上半年公司交船与生产量创历史新高 [3] - 公司司法拍卖竞得江苏宏强船舶重工有限公司核心资产,达产后公司造船板块年产能有望提升60% [3] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为11.45、22.50、26.25亿元 [3] - 2022-2026年营业收入分别为538,148、459,035、398,591、459,329、516,229百万元 [4] - 2022-2026年归母净利润分别为2,637、1,574、1,145、2,250、2,625百万元 [4] - 2022-2026年EPS分别为1.17、0.69、0.50、0.99、1.16元 [4] - 2022-2026年ROE（归属母公司）分别为15.43%、7.55%、5.34%、9.76%、10.70% [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年三季报公司收入同比下降19.24%,归母净利润同比下降24.7%,主要受下游需求疲弱和大宗商品价格承压影响 [2] - 公司主动调整农产品供应链经营策略,加强流量经营和滚仓操作,2024H1亏损幅度已有明显收窄 [2] - 公司控股股东正在有序推进对德龙镍业债权的整体受让,短期内可能产生减值损失影响公司业绩 [3] - 公司大宗品经营份额稳中有增,期待下游需求改善后业绩实现恢复 [3] - 考虑短期行业景气度和公司Q3计提的减值准备,我们下调公司2024~26年归母净利润预测,但仍维持"买入"评级 [4] 财务数据总结 - 2024年公司营业总收入预计为3869.69亿元,同比下降15.7% [1] - 2024年公司归母净利润预计为13.56亿元,同比下降13.85% [1] - 公司2024年预计每股收益为0.60元 [1] - 公司2024年预计毛利率为2.31%,归母净利率为0.35% [9] - 公司2024年预计资产负债率为66.43% [10] - 公司2024年预计ROIC为6.41%,ROE为6.10% [10] - 公司2024年预计市盈率为9.74倍,市净率为0.81倍 [10]

投资评级和核心观点 1. 投资评级: 增持(首次) [4] 2. 报告的核心观点: - 厦门象屿是大宗供应链龙头企业,深耕大宗供应链三十年 [12][13] - 公司已转型为全产业链服务商,并顺势切入有赋能价值的生产制造环节,如造船业务 [16][17] - 公司业绩稳健增长,2018-2022年营收、归母净利润CAGR分别为23%、27% [22] - 公司综合服务能力持续提升,资源壁垒日益强化,大宗供应链市场集中度持续提升 [32][33][34] - 造船业务景气正盛,手持订单充沛,价值待重估 [71][72][73] 公司概况 1. 厦门象屿是厦门国资委下属的大宗供应链龙头企业,深耕大宗供应链三十年 [12][13] 2. 公司已转型为集采购供应、产成品分销、物流配送、供应链金融、信息咨询等为一体的全产业链服务商 [16][17] 3. 公司在全产业链形成服务优势后,顺势切入有赋能价值的生产制造环节,如造船业务 [16][17] 4. 2018-2022年公司营收、归母净利润CAGR分别为23%、27%,业绩稳健增长 [22] 综合服务能力 1. 大宗供应链市场集中度持续提升,头部企业依靠资源、服务和风控优势抢占更多市场份额 [32][33][34] 2. 公司聚焦核心品类,如金属矿产、能源化工、农产品和新能源等,强化规模优势 [39] 3. 公司大客户结构稳定,主要客户为行业龙头企业 [46][47][52][54][57] 4. 公司发挥多式联运优势,构建覆盖全国、连接海外的网络化物流服务体系 [60][61][62] 造船业务 1. 公司子公司象屿海装手持订单充沛,超灵便型散货船和干散货船订单全球领先 [71][72][73] 2. 全球船队老龄化、IMO环保规定趋严以及供给端驱动,造船行业迎来长周期景气 [77][78][79][82][83] 3. 公司造船业务受益于新船价格上涨和钢材价格下降,业绩有望持续改善 [94][95][98]

| 证券代码：600057 | 证券简称：厦门象屿 | | | 公告编号：2024-066 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：115589 | 债券简称：23 | 象屿 | Y1 | | | 债券代码：240429 | 债券简称：23 | 象屿 | Y2 | | | 债券代码：240722 | 债券简称：24 | 象屿 | Y1 | | 厦门象屿股份有限公司 第九届董事会第二十四次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 厦门象屿股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董事会第二十四次会议 通过电子邮件的方式发出会议通知，于 2024 年 10 月 30 日以通讯方式召开，全 体九名董事出席会议。本次会议通知、召集及召开符合有关法律法规及《公司章 程》的规定。 会议通过签署或传真表决票的方式审议通过以下议案： 一、2024 年第三季度报告 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。 公司《2024 年第三季度报告》详见上海证券交易所网站。 修改后的制度见公司 ...

厦门象屿股份有限公司 对外担保管理制度 第一章 总则 第一条 为规范厦门象屿股份有限公司（以下简称"公司"） 对外担保行为，有效控制对外担保风险，保护投资者的合法权益 和公司财产安全，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共 和国证券法》《上市公司监管指引第 8 号——上市公司资金往来、 对外担保的监管要求》《上海证券交易所股票上市规则》《上海 证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等法律、 法规、规范性文件及《厦门象屿股份有限公司章程》（以下简称 《公司章程》），制订本制度。 第二条 对外担保是指公司为他人提供的担保，包括公司对 全资子公司、控股子公司的担保。公司全资子公司、控股子公司 的对外担保视同为本公司行为。 第三条 公司对外担保工作应当遵循平等、自愿、公平、诚 实、信用、互利的原则，任何单位和个人（包括控股股东及其他 关联方）不得强令或强制公司为他人提供担保。 第四条 本制度适用于公司及其下属全资子公司、控股子公 司，联营企业及合营企业参照执行。 （七）相关法律、法规及规范性文件或公司章程规定的其他 担保。 —1— 第二章 对外担保的决策权限 第五条 公司对外担保工作实行统一管理，未 ...

| 证券代码：600057 | 证券简称：厦门象屿 | | | 公告编号：2024-067 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：115589 | 债券简称：23 | 象屿 | Y1 | | | 债券代码：240429 | 债券简称：23 | 象屿 | Y2 | | | 债券代码：240722 | 债券简称：24 | 象屿 | Y1 | | 3.在公司监事会提出本意见之前，我们未发现参与2024年第三季度报告编制 和审议的人员有违反保密规定的行为； 4.全体监事保证公司2024年第三季度报告所披露的信息真实、准确、完整， 承诺其中不存在虚假记载、误导性陈述和重大遗漏。 厦门象屿股份有限公司 第九届监事会第十六次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 厦门象屿股份有限公司第九届监事会第十六次会议通过电子邮件的方式发 出会议通知，于2024年10月30日以通讯方式召开。会议应到监事三名，实到三名。 本次会议召开符合《公司法》和《公司章程》的规定。 会议通过签署表决票 ...

营业收入变化 - 本报告期营业收入942.178915亿元，同比减少30.25%；年初至报告期末营业收入2976.98649亿元，同比减少19.24%[2] - 2024年前三季度营业总收入2976.99亿元，较2023年前三季度的3686.35亿元下降19.24%[16] 净利润变化 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.106935亿元，同比减少61.80%；年初至报告期末8.897569亿元，同比减少24.67%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.304103亿元，同比减少53.60%；年初至报告期末2.854509亿元，同比增加42.60%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润包含报告期归属于永续债持有人的利息2.87亿元，扣除后为6.03亿元[4] - 2024年前三季度净利润为14.50亿元，2023年同期为14.59亿元[17] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为8.90亿元，2023年同期为11.81亿元[17] 每股收益变化 - 本报告期基本每股收益0.004元/股，同比减少96.00%；年初至报告期末0.28元/股，同比减少40.43%[2] - 本报告期稀释每股收益0.004元/股，同比减少96.00%；年初至报告期末0.28元/股，同比减少39.13%[3] - 2024年前三季度基本每股收益为0.28元/股，2023年同期为0.47元/股[18] 净资产收益率变化 - 本报告期加权平均净资产收益率0.23%，较上年减少1.39个百分点；年初至报告期末4.21%，较上年减少2.91个百分点[3] 资产与权益变化 - 本报告期末总资产1271.204361亿元，较上年度末减少1.99%；归属于上市公司股东的所有者权益234.0571亿元，较上年度末增加12.30%[3] - 2024年9月30日货币资金为20,860,868,539.36元，2023年12月31日为22,255,982,864.26元[12] - 2024年9月30日交易性金融资产为1,039,733,660.50元，2023年12月31日为823,821,583.04元[12] - 2024年9月30日衍生金融资产为281,121,576.23元，2023年12月31日为290,784,622.08元[12] - 应收账款为197.66亿元，较上期的178.08亿元增长10.99%[13] - 其他应收款为143.54亿元，较上期的48.24亿元增长197.54%[13] - 预付款项为229.74亿元，较上期的301.79亿元下降23.87%[13] - 存货为225.41亿元，较上期的272.02亿元下降17.13%[13] - 流动负债合计863.35亿元，较上期的880.13亿元下降1.91%[14] - 非流动负债合计47.15亿元，较上期的44.99亿元增长4.79%[14] - 归属于母公司所有者权益合计234.06亿元，较上期的208.41亿元增长12.31%[15] - 少数股东权益为126.64亿元，较上期的163.51亿元下降22.55%[15] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计6.0430599746亿元，其中计入当期损益的政府补助年初至报告期末金额为33.905058686亿元[5][6] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为47,656，表决权恢复的优先股股东总数为0[8] - 厦门象屿集团有限公司持股1,145,504,792股，持股比例50.41%[8] - 全国社保基金一一四组合持股51,530,160股，持股比例2.27%[8] - 厦门海翼集团有限公司持股50,226,994股，持股比例2.21%[8] - 中国建设银行股份有限公司－华泰柏瑞中证红利低波动交易型开放式指数证券投资基金期初持股7,419,700股，比例0.33%，期初转融通出借股份407,400股，比例0.02%，期末持股22,857,029股，比例1.01%[10] 重大事项进展 - 控股股东象屿集团整体受让公司及其子公司对江苏德龙镍业有限公司及其控股子公司的债权事项正在有序开展[11] - 公司2022年向特定对象发行股票项目于2023年3月获上交所受理，目前处于审核阶段，已完成首轮问询回复及2024年半年报数据更新[11] 营业成本变化 - 2024年前三季度营业总成本2961.92亿元，较2023年前三季度的3674.37亿元下降19.39%[16] 经营活动现金流量变化 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额5.153432亿元，同比减少67.78%[2] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为3257.29亿元，2023年同期为4348.63亿元[18] - 2024年前三季度收到的税费返还为8.77亿元，2023年同期为4.38亿元[19] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为3288.58亿元，2023年同期为4363.90亿元[19] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计为3283.42亿元，2023年同期为4347.90亿元[19] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为5.15亿元，2023年同期为15.99亿元[19] 投资活动现金流量变化 - 2024年前三季度投资活动现金流入小计为571.25亿元，2023年同期为496.13亿元[19] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计为627.26亿元，2023年同期为292.56亿元[19] - 投资活动产生的现金流量净额为-5.6007223939亿美元，上年同期为20.35666158亿美元[20] 筹资活动现金流量变化 - 吸收投资收到的现金为51.0787724812亿美元，上年同期为64.9255359324亿美元[20] - 取得借款收到的现金为675.9693988832亿美元，上年同期为811.4287990143亿美元[20] - 筹资活动现金流入小计为744.4100911932亿美元，上年同期为897.4951327397亿美元[20] - 偿还债务支付的现金为665.921192833亿美元，上年同期为797.4760944763亿美元[20] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为23.8535032482亿美元，上年同期为37.4025277579亿美元[20] - 筹资活动现金流出小计为767.6408188943亿美元，上年同期为886.041215921亿美元[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为-23.2307277011亿美元，上年同期为11.4539168187亿美元[20] 现金及现金等价物变化 - 现金及现金等价物净增加额为-25.1663768692亿美元，上年同期为48.7559511462亿美元[20] - 期末现金及现金等价物余额为169.8529540396亿美元，上年同期为205.2407254972亿美元[20]

| 证券代码：600057 | 证券简称：厦门象屿 | | | 公告编号：2024-068 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：115589 | 债券简称：23 | 象屿 | Y1 | | | 债券代码：240429 | 债券简称：23 | 象屿 | Y2 | | | 债券代码：240722 | 债券简称：24 | 象屿 | Y1 | | 厦门象屿股份有限公司 关于计提信用减值准备的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 厦门象屿股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 30 日召开第九 届董事会第二十四次会议，会议审议通过了《关于计提信用减值准备的议案》。 现将本次计提信用减值准备的具体情况公告如下： 一、 本次计提信用减值准备情况概述 （一）基本情况概述 根据财政部《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》及公司相关 会计政策规定，公司对合并范围内截至 2024 年 9 月 30 日的各类资产进行了全面 清查，通过分析、评估和测试，对 2 ...