报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 厦门象屿拟提升24年度分红率，彰显对股东回报的重视，且未来将保持利润分配政策的持续性和稳定性，探索一年多次分红机制 [1][2] - 公司主业基本盘稳固，25 - 26年在内外因素合力下业绩有望持续改善 [3] - 公司长期分红稳定可持续，提升分红率后高分红高股息具备投资吸引力，作为大宗供应链领军企业，长期价值被看好 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 厦门象屿拟将2024年度现金分红金额占2024年度归属于上市公司股东的净利润（扣除永续债利息）的比例提升至不低于65%，较2023年度的50%提升至少15% [1][6] 点评 - 公司自2011年重组上市以来累计分红超51亿元，2019年后分红率保持在40%以上，按归母净利润扣除永续债利息口径则保持在50%以上 [2] - 公司将保持利润分配政策的持续性和稳定性，探索一年多次分红机制，为股东带来长期、稳定且可持续的价值回报 [2] 业绩预期 - 近两年大宗商品市场下行压力下公司业绩增长乏力，但24年上半年经营货量稳定，市占率稳中有增，且主动优化业务结构、扩大客户规模，主业基本盘稳固 [3] - 25 - 26年外部经营环境有望改善，国内宏观政策支撑需求，黑色系价格有望企稳，公司调整产品结构、推动模式转型，盈利结构和利润率有望优化，造船板块处于景气周期有望增厚利润 [3]

业绩总结 - 公司拟回购注销2020和2022年激励计划离职人员限制性股票625,622股[3] - 2020年激励计划回购15,222股，占比0.0005%，回购价4.56元/股[4] - 2022年激励计划回购610,400股，占比0.0217%，回购价3.87元/股[4] - 公司总股本将由2,806,995,283股减为2,806,369,661股[5] 其他新策略 - 回购注销议案于2025年3月12日经会议审议通过[3] - 债权人45日内可要求清偿债务或担保，申报时间3月14日起45天内[6] - 提供通讯地址、申报电话和邮箱[6]

回购注销 - 拟回购注销2020和2022年激励计划离职人员限制性股票625,622股[2] - 2020年激励计划预留授予部分回购15,222股，占总股本0.0005%，回购价4.56元/股[4] - 2022年激励计划首次授予部分回购610,400股，占总股本0.0217%，回购价3.87元/股[5] - 回购前总股本2,806,995,283股，回购后减至2,806,369,661股[6] - 回购前有限售条件流通股614,485,082股，占比21.89%，回购后减至613,859,460股，占比21.87%[6] - 回购前无限售条件流通股2,192,510,201股，占比78.11%，回购后数量不变，占比78.13%[6] 相关审批 - 监事会同意回购注销2020年15,222股和2022年610,400股限制性股票[9] - 法律意见书认为回购注销已获必要授权批准，尚需履行信息披露等手续[10] - 独立财务顾问认为回购注销已获必要批准授权，符合法规，尚需进行信息披露和办理后续手续[12] 时间节点 - 2020年12月11日召开2020年第五次临时股东大会，审议通过股权激励计划相关议案[16] - 2021年2月9日披露2020年股权激励计划首次授予结果公告[17] - 2022年4月14日完成股权激励限制性股票回购注销[18] - 2023年2月3日首次授予限制性股票第一个解除限售期解除限售股份上市流通[19] - 2023年2月16日首次授予股票期权第一个行权期行权登记手续完成[20] - 2024年1月2日预留授予限制性股票第一个解除限售期解除限售股份上市流通[21] - 2024年3月19日首次授予股票期权第二个行权期行权登记手续完成[22] - 2024年6月3日完成股权激励限制性股票回购注销[23] - 2024年11月28日完成股权激励限制性股票回购注销[23] - 2025年1月7日预留授予限制性股票第二个解除限售期解除限售股份上市流通[24] - 2022年3月29日召开董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[25] - 2022年3月29日至4月8日对首次授予激励对象进行公示[27] - 2022年4月13日收到控股股东对激励计划的批复[27] - 2022年4月14日股东大会审议通过激励计划相关议案[28] - 2022年7月9日披露首次授予结果公告[28] - 2023年6月1日披露预留授予结果公告[29] - 2024年7月16日首次授予限制性股票第一个解除限售期解除限售股份上市流通[30] - 2025年3月12日召开会议审议通过回购注销部分限制性股票的议案[31]

业务决策 - 公司开展商品衍生品交易以套期保值为原则，目的是降低大宗商品价格波动对经营业绩的影响[1] - 2025年3月10日独立董事专门会议同意将开展商品衍生品交易议案提交董事会审议[5] - 2025年3月12日董事会审议通过《关于2025年度开展商品衍生品交易的议案》[5] 业务限制 - 授权开展商品衍生品业务的在手合约任意时点保证金及权利金上限合计不超上一年度经审计归母权益的20%[1] - 任一交易日持有的最高合约价值不超公司上一年度经审计营业收入的10%[1] 业务相关 - 套期保值业务资金来源为自有资金、仓单质押等，不涉及募集资金[2] - 交易操作品种包括能源化工、金属矿产等，交易工具包括期货、期权等[4] 风险管控 - 商品衍生品交易存在价格、流动性等风险[7][9] - 公司通过建立制度、主流机构交易等手段管控风险[10][11] 其他 - 公司根据相关准则确定金融衍生品的公允价值[12] - 保荐机构对公司2025年度开展商品衍生品交易事项无异议[15]

2020年股权激励计划 - 2020年11 - 12月完成多环节审议及公示[14][15][16] - 2023 - 2025年多个解除限售期和行权期完成相关手续[19][20][22][23] - 2024年6月和11月完成限制性股票回购注销[22] - 因1名激励对象离职拟回购注销15,222股，占比0.0005%，回购价4.56元/股[31] 2022年股权激励计划 - 2022年3 - 4月完成审议、公示及批复[23][24][25][26] - 2023 - 2024年披露授予结果及完成回购注销[26][28] - 2024年7月首次授予限制性股票第一个解除限售期股份上市流通[29] - 因13名激励对象离职拟回购注销610,400股，占比0.0217%，回购价3.87元/股[32]

股票发行 - 向3家特定对象发行573,932,226股股票，每股发行价5.61元[17] 资金募集 - 募集资金总额3,219,759,787.86元，净额3,179,227,996.12元[17] - 扣除发行费用40,531,791.74元[17] 资金用途 - 扣除费用后全部用于补充流动资金及偿还债务[18] 费用支付 - 已用自筹资金支付发行费用2,591,132.08元，拟置换[19] 费用明细 - 审计及验资费不含税1,691,132.08元，律师费不含税900,000.00元[20]

业务决策 - 2025年公司及子公司外汇衍生品交易余额不超上一年度经审计营收30%[2] - 2025年3月相关会议审议通过开展外汇衍生品交易议案[6] 风险与应对 - 外汇衍生品交易存在汇率及预测风险[9] - 业务部门按汇率报价锁定成本，重视合同跟踪[10] - 公司制定交易业务管理制度[10] 各方态度 - 交易以规避汇率风险为目的，不影响主营现金流[11] - 保荐机构认为交易履行必要程序，无异议[14][15]

借款额度 - 2025年度公司及子公司向控股股东及其关联公司借款最高余额折合不超100亿元[1] 借款余额 - 2024年末公司向象屿集团及其关联公司借款余额为15.35亿元（未经审计）[3] 象屿集团财务数据 - 2023年总资产3315.88亿元，净资产874.90亿元，营收4904.98亿元，净利润9.95亿元[5] - 2024年1 - 9月总资产3365.55亿元，净资产905.82亿元，营收3325.46亿元，净利润9.56亿元（未经审计）[5] 借款审议 - 2025年3月10日独立董事专门会议审议同意借款议案[9] - 2025年3月12日董事会会议审议通过借款议案[9] 借款相关 - 借款利率不高于象屿集团及其关联公司同期融资利率[2][7] - 借款形式包括直接借款和间接借款等[3] - 关联交易需提交股东大会审议，关联股东回避表决[10]

业绩数据 - 2023年末净资产37.1924027亿元，2024年1 - 9月为36.0700446亿元[10] - 2023年度经营现金流净额5.5865486亿元，2024年1 - 9月为0.5153432亿元[10] 未来展望 - 2025年拟用闲置资金短期理财，余额不超上一年度经审计净资产50%[1][7] 新策略 - 理财业务含银行及信托产品、资管计划等[6] - 财务审核风险，独董和监事会监督资金使用[3]

股权激励计划审议 - 2020年11月20日董事会和监事会审议通过2020年股权激励计划相关议案[17] - 2020年12月11日股东大会审议通过2020年股权激励计划相关议案[18] - 2022年3月29日董事会和监事会审议通过2022年限制性股票激励计划相关议案[28] - 2022年4月14日股东大会审议通过2022年限制性股票激励计划相关议案[30] 行权与解除限售 - 2023年1月11日首次授予股票期权第一个行权期及限制性股票第一个解除限售期条件成就[22] - 2023年12月8日预留授予股票期权第一个行权期及限制性股票第一个解除限售期条件成就[24] - 2024年1月19日首次授予股票期权第二个行权期及限制性股票第二个解除限售期条件成就[25] - 2024年12月26日预留授予股票期权第二个行权期及限制性股票第二个解除限售期条件成就[26] - 2024年7月4日2022年股权激励计划首次授予限制性股票第一个解除限售期解除限售条件成就[33] 回购注销 - 2025年3月12日决定回购注销2020年和2022年激励计划中625,622股限制性股票[28][34][37] - 2020年激励计划1名激励对象离职，回购15,222股，回购价4.56元/股[35] - 2022年13名激励对象离职，回购610,400股，回购价3.87元/股[36] - 回购注销前总股本2,806,995,283股，回购后减至2,806,369,661股[37] - 回购前有限售条件流通股占比21.89%，回购后占比21.87%[37] - 回购前无限售条件流通股占比78.11%，回购后占比78.13%[39] 其他 - 福建天衡联合律师事务所担任公司2020年和2022年股权激励计划专项法律顾问[6]