宇通客车业绩说明会相关 - 公司拟于2025年4月16日上午9:30－10:30召开2024年度业绩说明会，以视频录播结合网络文字互动方式进行，地点为上海证券交易所上证路演中心 [1] - 投资者可于2025年4月9日至4月15日通过公司邮箱ir@yutong.com提问，公司将在业绩说明会上回答普遍关注问题 [1] - 参会人员包括公司总经理、独立董事、董事会秘书、财务负责人及其他管理人员，特殊情况可能调整 [1] - 投资者可互联网登录上证路演中心在线参与，也可在4月15日16:00前通过上证路演中心“提问预征集”栏目或公司邮箱提问 [1] - 会议联系部门为董事会办公室，联系人是姚永胜、张天瑞，联系电话0371 - 66718281，联系邮箱ir@yutong.com [1] - 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看召开情况及主要内容 [1] 500质量成长ETF相关 - 500质量成长ETF（产品代码: 560500）跟踪中证500质量成长指数，近五日涨跌 - 2.36%，市盈率17.57倍 [3] - 最新份额为5.6亿份，减少了200.0万份，主力资金净流入2.8万元，估值分位73.15% [3][4]

文章核心观点 公司2025年拟继续与关联方开展日常关联交易，该交易是正常生产经营往来，遵循公平原则，有利于公司稳定运营，此事项需提交2024年年度股东大会审议 [1]。 日常关联交易的必要性 - 满足公司及分子公司正常生产经营需要，利用关联方专业和资源优势，实现资源合理配置，维持生产经营稳定，提高运营效率 [1] - 公司与关联方相互提供商品、产品、服务和劳务，可使公司专注主业，减少非直接相关业务，增强对外谈判议价能力和品牌影响力 [1] 日常关联交易审议程序 - 以3票同意，0票反对，0票弃权审议通过本次关联交易，认为2025年日常关联交易预计发生额合理，同意提交董事会审议 [1] - 部分董事回避表决，经非关联董事表决通过，本事项尚需提交公司2024年年度股东大会审议，关联股东将回避表决 [1] 2024年度日常关联交易执行情况 采购商品及材料 - 预算额度总计13.3743亿元，实际发生15.9897亿元，超预算2.6154亿元 [1] 接受服务或劳务 - 预算额度总计1.8414亿元，实际发生1.4988亿元，节约0.3426亿元 [2] 销售商品及材料 - 预算额度总计7.2257亿元，实际发生5.4404亿元，少1.7854亿元，主要因关联方采购需求不及预期 [2] 提供服务或劳务 - 预算额度总计3.2282亿元，实际发生1.5022亿元，少1.7260亿元，主要因关联方接受服务或劳务的需求不及预期 [3] 存款、授信、利息收入及手续费管理费支出 - 存款期末余额28.5504亿元，日余额上限30亿元，日最大余额28.9449亿元 [3] - 综合授信余额上限20亿元，使用金额4.4297亿元 [3] - 利息收入及手续费管理费支出预计5883万元，实际6595万元 [3] 商业保理及融资租赁 - 安盈商业保理有限公司预计10亿元，实际6.0172亿元；盛德国际融资租赁有限公司预计9亿元，实际6.3894亿元，合计预计19亿元，实际12.4066亿元 [3] 2025年日常关联交易预计 采购商品和材料 - 预计交易额21.1090亿元，1 - 2月实际发生2.1551亿元 [3] 接受服务 - 预计交易额2.7733亿元，1 - 2月实际发生1538万元 [4] 销售商品和材料 - 预计交易额8.0988亿元，1 - 2月实际发生2881万元 [4] 提供服务 - 预计交易额1.8241亿元，1 - 2月实际发生950万元 [5] 商业保理及融资租赁 - 安盈商业保理有限公司预计10亿元，1 - 2月实际发生1.5696亿元；盛德国际融资租赁有限公司预计6.5亿元，1 - 2月实际发生6262万元，合计预计16.5亿元，1 - 2月实际发生2.1957亿元 [5] 关联方信息 - 介绍了宇通重工股份有限公司、郑州宇通集团有限公司等多家关联方的注册地、注册资本、法定代表人、统一社会信用代码、经济性质、主营业务、股东情况及关联关系 [5][6] 关联交易主要内容及定价政策 - 主要内容为采购与销售、接受与提供劳务、金融服务等，定价遵循公平合理原则，按市场价或参考市场价的协议价进行交易 [7] 关联交易的目的和对公司的影响 - 定价政策和依据按公开、公平、公正的一般商业原则确定，交易价格以市场公允价为原则，符合公司和全体股东利益 [7] - 为公司正常经营业务所需，是生产、经营活动重要组成部分，有助于日常经营业务开展和执行，对业务增长和市场开拓有积极影响 [7]

生产量 - 2025年3月生产量4796辆，同比增18.74%[6] - 2025年累计生产量8934辆，同比增6.85%[6] - 2025年3月大型客车生产量2294辆，同比降8.50%[6] - 2025年3月中型客车生产量1421辆，同比增22.08%[6] - 2025年3月轻型客车生产量1081辆，同比增193.75%[6] 销售量 - 2025年3月销售量4890辆，同比增37.79%[6] - 2025年累计销售量9011辆，同比增16.56%[6] - 2025年3月大型客车销售量2394辆，同比增14.49%[6] - 2025年3月中型客车销售量1447辆，同比增35.87%[6] - 2025年3月轻型客车销售量1049辆，同比增166.92%[6]

关联交易业绩 - 2024年预计日常关联交易预算额度25.67亿元，实际发生24.43亿元，执行率95.17%[6] - 2024年关联采购实际交易额159,897万元，比预计多26,154万元[6] - 2024年接受服务或劳务实际交易额14,988万元，比预计少3,426万元[8] - 2024年销售商品及材料实际交易额54,404万元，比预计少17,854万元[10] - 2024年提供服务或劳务实际交易额15,022万元，比预计少17,260万元[12] - 2024年关联交易预计交易额32282万元，实际交易额15022万元，节约17260万元[15] 各公司采购情况 - 宇通重工及其控股子公司2024年采购商品和材料预计交易额722万元，实际交易额315万元，节支408万元[7] - 郑州宇通集团及其控股子公司2024年采购商品和材料、固定资产预计交易额19,754万元，实际交易额21,395万元，超支1,642万元[7] - 郑州深澜动力科技有限公司2024年采购商品和材料预计交易额86,662万元，实际交易额102,822万元，超支16,160万元[7] 财务数据 - 2024年末存款期末余额285504万元，日余额上限300000万元，日最大余额289449万元[16] - 2024年综合授信日余额上限200000万元，年末使用金额44297万元[17] - 2024年利息收入及手续费管理费预计金额5883万元，实际金额6595万元[18] - 2024年保理业务预计金额190000万元，实际金额124066万元[19] 2025年关联交易预计与实际 - 2025年关联采购预计发生211090万元，1 - 2月实际发生21551万元[21][23] - 2025年接受服务或劳务预计发生27733万元，1 - 2月实际发生1538万元[22][24] - 2025年销售商品及材料预计发生80988万元，1 - 2月实际发生2881万元[24][28] - 2025年提供劳务或服务预计发生18241万元，1 - 2月实际发生950万元[25][28] - 2025年保理业务预计交易额100000万元，1 - 2月实际发生15696万元[27] 股权结构 - 郑州宇通集团有限公司直接及间接合计持有宇通客车69.76%股权，其他公众股东持有30.24%股权[31] - 郑州绿都地产集团股份有限公司郑州亿仁实业有限公司持有16.11%股权，其他自然人持有83.89%股权[31] - 郑州宇通集团财务有限公司郑州宇通集团有限公司持有85％股权，宇通客车股份有限公司持有15%股权[31] - 郑州深澜动力科技有限公司宇通商用车有限公司持有100%股权[32][33] - 郑州智驱科技有限公司拉萨德宇新能实业有限公司持有100%股权[33] - 安和融资租赁有限公司拉萨德宇新融实业有限公司持有51.28%股权，郑州宇通集团有限公司持有39.67%股权，香港盛博国际有限公司持有9.05%股权[35] - 安盈商业保理有限公司拉萨德宇新融实业有限公司持有80%股权，郑州宇通集团有限公司持有20%股权[36][37] - 盛德国际融资租赁有限公司香港盛博国际有限公司持有100%股权[37] - 上海汇通能源股份有限公司西藏德锦企业管理有限责任公司持有26.81%股权，其他公众股东持有73.19%股权[38][39] 其他 - 2025年拟继续与关联方开展日常关联交易，需提交2024年年度股东大会审议[2] - 2025年3月29日，独立董事专门会议等均以3票同意通过本次关联交易[4][5] - 关联交易定价遵循公平合理原则，按市场价或参考市场价的协议价进行交易[39]

业绩总结 - 2025年Q1公司收到政府补助16375.25万元[1] - 与收益相关计入当期损益补助1832.72万元[3] - 政府补助影响归母净利润2616.57万元[3] 补助明细 - 科研项目补贴3838.66万元[1] - 产业奖补资金12210.00万元[1] - 人才奖励补贴123.84万元[1] - 研发费用补贴102.75万元[1] - 其他补贴100.00万元[1] 补助分类 - 与收益相关计入递延收益补助1256.70万元[3] - 与资产相关计入递延收益补助13285.84万元[3]

业绩说明会信息 - 2025年4月16日9:30－10:30召开2024年度业绩说明会[2][4][6] - 召开地址为上海证券交易所上证路演中心[2][5][6][7] - 召开方式为公司视频录播和网络文字互动[2][3][4] 投资者参与 - 2025年4月9日至4月15日16:00前可提问[2][6] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7] 其他信息 - 2025年4月1日披露2024年年度报告[2] - 参会人员含公司总经理等（可能调整）[5] - 联系部门为董事会办公室[7]

文章核心观点 - 2024年宇通客车在业绩增长、技术创新、高端化、全球化布局四大维度表现出色，未来将深化“四化”战略，引领行业向绿色化、智能化、高端化迈进 [19] 业绩增长强劲 - 2024年公司实现营业收入372.18亿元，同比增长37.63%，净利润41.16亿元，同比激增126.53%，经营活动现金流净额达72.11亿元创历史新高，海外出口量同比增长37.73% [5] - 2022 - 2024年，公司营收分别为217.99亿元、270.42亿元、372.18亿元，三年复合增长率达31.2%；净利润分别为7.59亿元、18.17亿元、41.16亿元；研发投入分别为16.94亿元、15.68亿元、17.88亿元，年均研发投入占比超4.8% [5] - 公司凭借技术创新和市场拓展优势抵御行业挑战，领先技术与正确市场策略支撑业绩长期增长 [5][6] 技术创新引领 - 公司以“电动化、智能网联化、高端化、国际化”为核心战略，加大研发投入推动核心技术突破，在新能源“三电”、自动驾驶、车联网及智能网联云平台技术等方面取得重大突破 [7] - “三电”技术上，公司自主研发的15年150万公里长寿命电池填补行业空白，电芯循环寿命提升至9000次以上；自研高效电驱系统中SiC多合一控制器效率达99.5%，整车能耗降低3 - 5% [11] - 智能网联技术方面，公司L4级自动驾驶微循环巴士在24个城市常态化运营，累计里程超1700万公里，覆盖多种场景；自研车联网平台覆盖“人 - 车 - 路 - 云”全链条，提供30余项服务 [11] - 公司每年研发投入占比基本在5%左右，2024年研发投入达17.88亿元，占营业收入的4.8%；拥有行业领先研发团队，已拥有1个行业领先的新能源商用车工程技术中心等科研创新平台，制修订269项国家、行业标准，累计获得授权专利4000多件，是行业内唯一获三次科学技术进步奖的新能源商用车品牌 [12] 高端化成果斐然 - 2024年公司在高端化进程中成绩卓著，在产品创新上推出公路纯电、高端旅客车等新品，满足不同市场需求 [13][16] - 国内市场，公司新能源产品竞争力提升，公交和公路市场销量增长，2024年国内销售32918辆，同比增长24.91% [16] - 海外市场，公司加速推进全球化高端产品矩阵升级，2024年出口14000辆，同比增长37.73%，累计出口超11万辆，产品批量销售至全球超60个国家和地区，出口产品中高端车型占比达65% [16] - 公司多次承担重要活动交通保障任务，提升品牌高端形象 [16] 全球化战略纵深推进 - 公司以“产品 + 服务 + 技术”三位一体模式加速出海，海外市场销售增长明显，成为增长新引擎 [17] - 市场拓展方面，公司在欧洲、拉美、“一带一路”沿线新兴市场均有产品批量交付，展示了在高端市场的竞争力 [17][18] - 公司遵循本地化战略，在全球布局16家KD组装厂，实现从“产品输出”到“技术输出”的升级；拥有海外直营服务站3家、授权网点410个，配件中心库覆盖六大洲，服务半径缩短至150公里 [18] - 2024年中国客车出口TOP5企业中，公司以14000辆的销量稳居榜首，市场份额超30% [18]

文章核心观点 介绍4月3日上证汽车指数情况、近期表现、样本选取、持仓等信息及指数调整规则 [1][2] 上证汽车指数表现 - 4月3日上证汽车指数报6191.11点 [1] - 近一个月下跌0.53%，近三个月上涨2.85%，年至今下跌0.75% [1] 上证汽车指数样本 - 选取在上海证券交易所上市的具有代表性的汽车行业上市公司证券作为指数样本，以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，下一个定期调整日前一般固定不变 [2] - 特殊情况下对指数进行临时调整，样本退市时从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2] 上证汽车指数持仓 - 十大权重分别为赛力斯（12.76%）、福耀玻璃（12.4%）、上汽集团（9.78%）、拓普集团（5.32%）、赛轮轮胎（5.14%）、宇通客车（4.84%）、长城汽车（4.3%）、北汽蓝谷（3.96%）、华域汽车（3.82%）、伯特利（3.49%） [1] - 市场板块方面，上海证券交易所占比100.00% [1] - 行业方面，汽车零部件与轮胎占比57.81%、乘用车占比33.32%、交通运输设备占比8.11%、汽车经销商与汽车服务占比0.76% [1]

核心观点 - 海内外共振推动宇通客车营收、净利润创历史新高，2024年营收372亿元（同比+37.6%），归母净利润41.2亿元（同比+126.5%），扣非净利润34.7亿元 [2][3][5] - 24Q4单季度营收131.4亿元（同比+62.4%，环比+69.8%），归母净利润16.8亿元（同比+119.7%，环比+122.2%），扣非净利润14.0亿元（同比+121.7%，环比+118.7%） [3][5] - 净利润突破2016年历史峰值（40.4亿元），主要受益于海内外销量共振、产品竞争力溢价及费用管控优化 [3][5] 财务表现 - 单车数据：24Q4单车营收84.4万元（同比+7%，环比+18%），单车利润10.8万元（同比+44%，环比+54%），驱动因素包括出口占比提升、新能源产品溢价及国内公交需求复苏 [8] - 现金流：24Q4经营性现金流净额27亿元，全年72亿元创历史新高；24Q4公允价值变动收益2.2亿元（投资收益贡献） [8] - 分红与减值：2024年全年分红33亿元，资产减值1.5亿元，信用减值1.6亿元 [8] 行业与公司战略 - 行业趋势：国内客车需求修复（以旧换新政策催化）+海外大中客年销量25万辆（新能源渗透率<10%），政策驱动新能源替换加速 [4] - 宇通海外战略：从"制造+销售"向"制造服务型+解决方案"升级，市场从亚洲、拉美拓展至欧洲，技术输出与本地化服务强化竞争力 [4] - 国内策略：优化市场选择与风险管控，提升毛利；2025年收入目标421.3亿元（同比+13%） [4][8] 图表数据 - 毛利率与净利率：2024年毛利率与净利率显著提升（具体数据见图5、图7） [10][11] - 费用率：销售、管理、研发费用率呈优化趋势（图6、图8） [10][11] 分析师信息 - 报告来源：国信证券汽车团队2025年4月2日发布《宇通客车（600066.SH）-海内外共振，净利润和现金流创历史新高》 [12][15] - 分析师团队：唐旭霞（首席）、孙树林等 [15][19][22]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宇通客车2024年年报显示营收和归母净利润大幅增长 2025年收入指引预计同比增长 持续看好公司市占率提升及海外业务发展 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司实现营收372.2亿元 同比+37.6% 归母净利润41.2亿元 同比+126.5% 扣非归母净利润34.7亿元 同比+145.2% 24Q4营收131.4亿元 同比+62.4% 环比+69.8% 归母净利润16.8亿元 同比+119.7% 环比+122.2% [2] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.6%/2.0%/4.8%/-0.3% 同比分别-3.6/-0.7/-1.0/+0.02pct 24Q4分别为3.5%/1.4%/5.1%/-0.6% 环比分别+8.2/-0.7/+0.3/-1.1pct [3] - 2024年毛利率22.9% 同比-2.8pct 24Q4毛利率25.9% 净利率12.8% 盈利能力显著改善 [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为45.4亿元、53.3亿元和59.2亿元 对应PE分别13.2倍、11.2倍、10.1倍 [3] 业务情况 - 2024年总销量4.7万辆 同比+28.6% 国内销量3.3万辆 同比+24.9% 出口销量1.4万辆 同比+37.7% 大中客市场总体市占率34.9% 同比-1.2pct 单车收入69.8万元 同比+5.7% 单车利润7.9万元 同比+45.0% [3] - 累计出口各类客车超11万辆 其中新能源客车超7000辆 2024年大中型客车出海1.3万辆 出海市占率达30.3% 海外业务有望加速拓展 [3] 研发情况 - 2024年研发支出17.9亿元 位居同业较高水平 以“电驱动、电控、电池”自主攻关为切入点 在多领域取得突破 掌握核心技术 支撑全系客车产品研发布局 [3] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(亿元)|270|372|424|476|538| |增长率YoY %|24.1%|37.6%|14.0%|12.2%|12.8%| |归属母公司净利润(亿元)|18.2|41.2|45.4|53.3|59.1| |增长率YoY%|139.4%|126.5%|10.4%|17.2%|10.9%| |毛利率%|23.0%|22.9%|22.2%|22.8%|22.8%| |净资产收益率ROE%|13.1%|30.7%|31.8%|34.8%|35.9%| |EPS(摊薄)(元)|0.82|1.86|2.05|2.41|2.67| |市盈率P/E(倍)|32.91|14.53|13.16|11.23|10.12| |市净率P/B(倍)|4.30|4.45|4.19|3.90|3.63| [4] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产(亿元)|196|210|268|304|333| |货币资金(亿元)|64|87|101|112|131| |应收票据(亿元)|2|3|4|4|5| |应收账款(亿元)|40|42|63|65|72| |预付账款(亿元)|7|6|11|11|12| |存货(亿元)|45|35|46|59|58| |其他(亿元)|37|37|42|53|55| |非流动资产(亿元)|112|111|105|103|103| |长期股权投资(亿元)|6|7|6|6|7| |固定资产（合计）(亿元)|42|36|36|38|40| |无形资产(亿元)|15|15|15|15|14| |其他(亿元)|49|53|48|44|42| |资产总计(亿元)|309|322|373|407|436| |流动负债(亿元)|137|145|187|210|226| |短期借款(亿元)|0|0|0|0|0| |应付票据(亿元)|33|15|33|38|35| |应付账款(亿元)|38|55|63|69|79| |其他(亿元)|65|75|92|102|112| |非流动负债(亿元)|31|40|40|40|40| |长期借款(亿元)|0|0|0|0|0| |其他(亿元)|31|40|40|40|40| |负债合计(亿元)|168|185|228|250|267| |少数股东权益(亿元)|1|2|3|3|4| |归属母公司股东权益(亿元)|139|134|143|153|165| |负债和股东权益(亿元)|309|322|373|407|436| [5] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(亿元)|270|372|424|476|538| |营业成本(亿元)|208|287|330|368|415| |营业税金及附加(亿元)|3|4|6|6|7| |销售费用(亿元)|12|13|16|17|20| |管理费用(亿元)|7|8|9|10|11| |研发费用(亿元)|16|18|22|24|28| |财务费用(亿元)| -1| -1| -2| -3| -3| |减值损失合计(亿元)| -6| -3|0|0|0| |投资净收益(亿元)|1|0|2|1|1| |其他(亿元)|0|6|6|7|7| |营业利润(亿元)|20|47|52|61|68| |营业外收支(亿元)|0|1|0|0|0| |利润总额(亿元)|21|47|52|61|68| |所得税(亿元)|2|6|6|7|8| |净利润(亿元)|18|42|46|54|60| |少数股东损益(亿元)|0|0|0|1|1| |归属母公司净利润(亿元)|18|41|45|53|59| |EBITDA(亿元)|30|49|56|65|72| |EPS (当年)(元)|0.82|1.86|2.05|2.41|2.67| [5] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流(亿元)|47|72|51|58|75| |净利润(亿元)|18|42|46|54|60| |折旧摊销(亿元)|7|7|6|7|7| |财务费用(亿元)| -2| -1| -2| -1| -1| |投资损失(亿元)|0|0|0|0|0| |营运资金变动(亿元)|13|25|1| -1|9| |其它(亿元)|10| -1|0|0|0| |投资活动现金流(亿元)| -32| -7|0| -5| -8| |资本支出(亿元)| -4| -6| -5| -7| -9| |长期投资(亿元)| -27| -1|4|2|1| |其他(亿元)|0|1|2|1|1| |筹资活动现金流(亿元)| -23| -44| -37| -43| -48| |吸收投资(亿元)|0|1|0|0|0| |借款(亿元)|0|0|0|0|0| |支付利息或股息(亿元)| -22| -44| -37| -43| -48| |现金流净增加额(亿元)| -7|21|15|10|19| [5]