业绩总结 - 2026 年 1 月公司客车生产量 2167 辆，同比下降 15.35%[4] - 2026 年 1 月公司客车销售量 1728 辆，同比下降 32.24%[4] 各类型客车情况 - 2026 年 1 月大型客车生产量同比增长 2.55%，销售量同比下降 36.42%[4] - 2026 年 1 月中型客车生产量同比下降 42.91%，销售量同比下降 31.54%[4] - 2026 年 1 月轻型客车生产量同比下降 14.45%，销售量同比下降 21.71%[4]

公司销售数据 - 宇通客车2026年1月份销售量为1728辆 [1] - 公司2026年1月份销售量同比下降32.24% [1]

公司月度销售表现 - 2026年1月，公司销售量为1728辆 [1] - 2026年1月销售量同比下降32.24% [1]

公司产销数据 - 2026年1月公司生产总量为2167辆，同比下降15.35% [1] - 2026年1月公司销售总量为1728辆，同比下降32.24% [1] 分车型生产情况 - 大型客车生产1205辆，同比增长2.55% [1] - 中型客车生产447辆，同比下降42.91% [1] - 轻型客车生产515辆，同比下降14.45% [1] 分车型销售情况 - 大型客车销售892辆，同比下降36.42% [1] - 中型客车销售432辆，同比下降31.54% [1] - 轻型客车销售404辆，同比下降21.71% [1]

中国电动大巴在欧洲市场的表现与接受度 - 尽管欧洲政客担忧所谓“安全威胁”，但中国电动大巴凭借价格和质量优势在欧洲越来越受欢迎，德国、比利时和奥地利等国正不断增购比亚迪和宇通生产的电动大巴 [1] - 德国乘客大巴公司CEO表示，采购决策的核心是质量、安全和可靠性，并称赞中国产大巴不仅价格更低，品质还更好 [1] - 据麦肯锡咨询公司报告，2024年，中国产大巴已占欧洲市场份额21%，其中比亚迪和宇通占绝大多数，一半运营商熟悉主要中国大巴品牌 [2] 比亚迪电动大巴的竞争优势与市场拓展 - 比亚迪大巴充满电后能连续运行8小时，且价格比欧洲品牌便宜得多，德国品牌相似类型大巴每辆约60万欧元，比亚迪大巴则便宜约10万欧元 [2] - 比亚迪大巴设计更实用，将五块电池中的三块放在地板下以降低重心，提升安全性，其磷酸铁锂“刀片电池”即使严重损坏也不易起火 [2] - 比亚迪已获得比利时公共交通运营商De Lijn的268辆B12.b电动大巴订单，合同最多可达500辆，这些大巴将在比亚迪匈牙利工厂组装以符合欧盟要求 [5] - 比亚迪计划在匈牙利建第二座组装厂，将年产能提升至1250辆电动大巴和卡车，目前其电动大巴已在全球26个国家的160多个城市运营或订购，总订单量超过7000辆 [5] 宇通电动大巴的竞争优势与市场反馈 - 德国一家公共交通公司经理表示，宇通大巴在感知质量、驾驶性能和能耗上明显更好，是“明显的最优选择” [3] - 宇通的软件可以更快实现集成规划、调度、车联网和票务系统，比之前用过的任何软件都高效，即使一辆在华沙跑了超10万公里的3年测试车，车况依然良好 [3] 欧洲市场的政治阻力与中方回应 - 部分欧洲政客炒作陈词滥调，用所谓的“安全、数据隐私和战略依赖”等借口攻击中国企业，例如奥地利萨尔茨堡政客对宇通获得1000万欧元补贴提供34辆大巴表示不满 [7] - 挪威奥斯陆公共交通机构发布报告攻击宇通的软件服务，德国财长对德铁向比亚迪订购200辆电动大巴表示“恼火”，呼吁优先选择本土制造商 [7] - 中方已多次驳斥相关指控，重申中国政府高度重视并依法保护数据隐私和安全，希望欧方尊重市场经济和公平竞争原则 [8]

市场整体表现 - 2024年2月2日，商用车板块整体下跌2.31%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌2.48%，深证成指下跌2.69% [1] - 板块内个股普遍下跌，在列出的12只股票中，仅2只上涨，10只下跌 [1][2] 个股价格与交易表现 - **江淮汽车**领跌板块，股价下跌4.00%，收于52.51元，成交额达26.10亿元，为板块内成交额最高个股 [2] - **金成汽车**是板块内唯一涨幅显著的个股，上涨3.99%，收于17.22元，成交额6.82亿元 [1] - **福田汽车**成交量最大，达214.11万手，成交额6.25亿元，股价下跌2.37% [1][2] - **曙光股份**微涨0.31%，是另一只上涨个股 [1] - 其余主要个股如**宇通客车**、**安凯客车**、**江铃汽车**、**东风股份**、**中国重汽**、**一汽解放**、**中通客车**、**中集车辆**、**汉马科技**均录得不同幅度下跌，跌幅在0.68%至3.19%之间 [1][2] 板块资金流向 - 当日商用车板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为1.82亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，游资净流入1.42亿元，散户净流入4030.1万元 [2] - 个股资金流向分化显著： - **金龙汽车**主力资金净流入最多，达2330.16万元，主力净占比3.42%，但游资净流出2541.78万元 [3] - **宇通客车**虽然主力净流出1053.02万元，但获得了游资的大幅净流入4796.08万元，游资净占比高达8.96% [3] - **东风股份**主力净流出1246.11万元，主力净占比-11.51%，为表中占比最低，但散户净流入1119.95万元，散户净占比10.34% [3] - **中国重汽**、**一汽解放**、**中集车辆**、**中通客车**等个股主力资金净流出额均超过800万元 [3]

公司2025年经营业绩 - 全年销售各类商用车63798辆，实现营业收入493.8亿元，同比增长11.4% [1] - 新能源业务实现稳健增长，其中新能源客车销量同比增幅达22.94%，新能源环卫、矿卡、重型装备销量分别增长11%、16%、46%，新能源重卡牵引车、轻卡高端冷藏车销量分别增长28.7%和24% [3] - 海外市场表现突出，客车出口销量达17149辆，同比增长22.49%，累计出口已近13万辆 [5] 公司战略与业务进展 - 公司战略聚焦于“电动化、智能网联化、高端化、国际化” [1] - 研发创新集中在电池、电机、电控、电驱、电桥、热管理、充电等七项关键技术领域 [3] - 国内推出天域S12、T7、全系低地板公交、高端轻卡T6等产品满足高端场景需求，海外推出U15、T14E等系列产品 [3] - 国际化进程实现从“走出去”到“走进去”的转变，通过技术、服务、解决方案和品牌的全价值链输出实现高质量全球拓展 [5] - 提供“一国一策”定制化方案，建立本地化KD工厂，新能源产品已进入全球近60个国家和地区 [5] - 积极履行社会责任，推进“零碳森林”等绿色发展战略，新能源产品在国际赛事中担当保障任务 [6] 行业市场环境 - 2025年中国汽车产销量均突破3400万辆 [3] - 2025年商用车市场回暖，产销分别完成426.1万辆和429.6万辆，同比分别增长12%和10.9% [3] - 新能源成为商用车市场显著成长动力，2025年10月新能源商用车渗透率达到30.9%，连续两个月突破30% [3] - 行业正从单一产品比拼向“产品+服务+场景解决方案”的生态价值竞争转变 [8] - 中国汽车工业协会曾预测2025年商用车将在新能源和出口方面迎来更大突破 [8] 市场评价与展望 - 公司业绩获得多家机构看好，华安证券给予“买入”评级，招商证券维持“强烈推荐”投资评级 [8] - 凭借新能源先发优势、持续创新能力和长期主义战略定力，公司被看好能在未来竞争中保持优势并锚定更广阔未来 [8]

文章核心观点 - 当前汽车板块处于淡季弱势表现，但市场对销量的悲观预期已逐步钝化并见底，结构性看好反内卷、出海预期改善以及自动驾驶政策催化[1] - 2026年汽车以旧换新政策将支撑内需，商用车或更为受益，结构性看好端侧AI（无人驾驶及机器人）商业化从0到1的突破带来的估值弹性[1] 整车板块 - 行业景气延续“弱预期、弱现实”状态，反内卷持续推进，出口预期改善[1] - 市场对2月销量数据不敏感，后续股价拐点由弱现实情况决定[1] - 特斯拉2025年第四季度汽车业务毛利率创近两年新高，主要因Model Y带动中国区销售均价提升及FSD订阅提升，亚太区销量创新高[1] - 特斯拉2026年资本支出将超200亿美元，主攻算力基础设施与新工厂产能扩张[1] - 特斯拉宣布永久停产旗舰车型Model S和Model X，2026年上半年重点关注北美Semi和Cybercab新车型量产[1] 自动驾驶 - 2026年有望成为无人驾驶商业化元年[2] - 特斯拉FSD订阅率随V14推送持续提升，2025年第一至第四季度订阅量分别约为80万、90万、100万、110万辆[2] - 特斯拉FSD从2026年开始全部改为月度订阅，取消买断，目前月度订阅费为99美元/月[2] - 截至2025年底，特斯拉FSD累计行驶里程超70亿英里（约115亿公里）[2] 1. 特斯拉战略重心正加速从硬件销售转向物理AI，包括FSD迭代、Robotaxi服务、Cybercab车型量产、Optimus设计定型及量产，并持续加大AI云端算力投入[2] 人形机器人 - 机器人板块近期调整受成交量降低及非理性传闻干扰，但长期仍有明显超额收益[3] - 特斯拉产业链催化包括：2025年第一季度Gen3定型发布，下半年进入海外产能建设及规模量产阶段[3] - 宇树公司上市申报或将成为重要事件催化剂[3] - 看好三类标的配置价值：特斯拉产业链高胜率标的、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值标的，以及宇树等其他具备放量能力的国产链[3] 商用车 - 2026年重卡、客车两大板块有望受益于政策托底内需及持续的出海景气[4] - 重卡方面看好潍柴动力，国内大厂恢复招标及北美缺电矛盾突出，提振了市场对潍柴大缸径产品放量及SOFC（固体氧化物燃料电池）扩产的预期[4] - 客车方面提示宇通客车、金龙汽车的左侧布局机会，出口带动量利齐升的中期趋势清晰，业绩增长确定性（宇通）及困境反转逻辑兑现（金龙）是关注点，且估值已具备足够安全边际[4] 推荐组合 - 研报推荐组合包括：江淮汽车、恒勃股份、隆盛科技、潍柴动力、宇通客车、金龙汽车、曹操出行[4]

文章核心观点 - 当前汽车板块处于淡季弱势表现 但市场对销量的悲观预期已逐步钝化并见底 结构性看好反内卷、出海预期改善、自动驾驶政策催化及人形机器人进展 2026年汽车以旧换新政策将支撑内需 商用车或更受益 结构性看好端侧AI（无人驾驶及机器人）商业化从0到1的突破带来的估值弹性 [1] 整车板块 - 行业景气延续“弱预期、弱现实”格局 反内卷持续推进 出口预期改善 [1] - 近期销量淡季景气承压 但市场预期或已钝化 对2月销量不敏感 后续股价拐点由弱现实情况决定 [1] - 特斯拉2025年第四季度毛利实现同比正增长 毛利率创近两年新高 [1] - 特斯拉汽车业务毛利率改善主要因Model Y带动中国区销售均价提升（亚太区销量创新高）及FSD订阅提升等因素 [1] - 特斯拉2026年资本支出将超200亿美元 投向主攻算力基础设施与新工厂产能扩张 [1] - 特斯拉宣布将永久停产旗舰车型Model S和Model X 2026年上半年重点关注北美Semi和Cybercab新车型量产 [1] 自动驾驶 - 2026年有望成为无人驾驶商业化元年 [2] - 特斯拉FSD订阅率随V14推送持续提升 2025年第一季度至第四季度订阅量分别约80万、90万、100万、110万辆 [2] - 特斯拉FSD从2026年开始取消买断 全部改为月度订阅 目前月度订阅费为99美元/月 [2] - 截至2025年底 特斯拉FSD累计行驶里程超70亿英里（约115亿公里） [2] - 特斯拉FSD持续推动中国及欧洲本地化部署 还需中国及欧洲监管许可 [2] - 特斯拉战略重心正加速从硬件销售转向物理AI 包括FSD迭代、Robotaxi服务、Cybercab车型量产、Optimus设计定型及量产 并持续加大AI云端算力投入 [2] 人形机器人 - 机器人板块近期调整 受板块成交量明显降低及非理性传闻干扰等因素影响 [3] - 新兴产业发展初期板块通常伴随急涨急跌 长期仍有明显的超额收益 [3] - 特斯拉产业链后续催化包括：2025年第一季度Gen3定型发布 下半年进入海外产能建设及规模量产阶段 [3] - 宇树公司上市申报或将成为重要事件催化 [3] - 看好三类标的配置价值：特斯拉链高胜率标的、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值标的 以及宇树等其他具备放量能力的国产链 [3] 商用车 - 2026年重卡、客车两大板块有望受益于政策托底内需及出海景气持续 建议重点关注低估值强业绩龙头标的 [4] - 重卡方面继续看好潍柴动力 国内大厂恢复招标叠加北美缺电矛盾突出 提振市场对潍柴大缸径产品放量及SOFC（固体氧化物燃料电池）扩产预期 看好公司业绩兑现与估值提升 [4] - 客车方面重点提示宇通客车、金龙汽车左侧布局机会 出口带动量利齐升的中期趋势清晰 [4] - 考虑到宇通客车的业绩增长确定性及金龙汽车的困境反转逻辑兑现 且估值已具备足够安全边际 建议重视当前配置窗口期 [4] 推荐组合 - 研报推荐组合包括：江淮汽车(600418.SH)、恒勃股份(301225.SZ)、隆盛科技(300680.SZ)、潍柴动力(000338.SZ)、宇通客车(600066.SH)、金龙客车(600686.SH)、曹操出行(02643) [4]

2025年12月及全年新能源自卸车市场表现 - 2025年12月，新能源自卸车实销4466辆，环比增长71%，同比增长196%，创下史上最高月销量纪录 [2][3] - 2025年全年，新能源自卸车累计实销2.61万辆，同比增长99% [19][21] - 2025年12月，新能源自卸车在自卸车终端销量中的渗透率达到65.11%，单月最高渗透率纪录再次被刷新 [9] - 2025年全年，新能源自卸车在自卸车终端销量中的占比为42.23%，比重卡市场整体新能源占比高出13.34个百分点，是重卡市场新能源渗透率最高的细分领域 [9] 新能源自卸车在整体新能源重卡市场中的占比 - 2025年12月，新能源自卸车在新能源重卡市场中占比9.87%，已连续两月不足10% [5] - 2025年全年，新能源自卸车在新能源重卡市场中占比11.30%，较2024年全年占比（16.03%）下滑接近5个百分点 [5] 月度销量走势与市场热度 - 2025年3-8月新能源自卸车月销量在2000辆左右，9-12月平均接近3000辆，均为有史以来销量最高的月份 [7] - 2025年12月将新能源自卸车月销量纪录从2000辆级别提升至超4000辆级别 [7] - 2025年新能源自卸车市场参与者达到27位，比2024年多两位，市场对重卡生产企业仍充满吸引力 [18] 技术路线与区域分布 - 2025年新能源自卸车以纯电动为主，全年2.61万辆销量中，纯电动车型2.5万辆，占比95.69% [11] - 纯电动车型中包括6160辆换电自卸车，混合动力和燃料电池自卸车分别占1.09%和3.23% [11] - 全国31个省级行政区均有新能源自卸车上牌，但区域分布不均衡，上牌量前8位的省份合计占据超6成终端销量 [11] - 上牌量靠前的城市包括成都、广州、昆明、玉溪、郑州、石家庄、武汉、太原等 [11] 2025年12月企业竞争格局 - 2025年12月，重汽以1281辆的创纪录销量摘得月榜冠军，这是新能源自卸车市场首次有企业月销量突破1000辆 [13][15] - 三一销售653辆排名月榜次席，徐工、解放、陕汽分列3-5位，销量分别为562辆、491辆和471辆 [15] - 与2024年12月相比，主流企业销量均实现增长，其中重汽、解放、陕汽、东风、福田和北奔同比分别大增447%、417%、660%、295%、322%和540%，跑赢市场大盘 [16] 2025年全年企业竞争格局 - 2025年全年，徐工汽车以5524辆的累计销量险胜中国重汽（5510辆）登顶，两家企业市场份额均为21.1%，销量仅相差14辆 [19][22] - 三一集团以4539辆销量排名第三，市场份额17.4%，陕汽集团以2800辆销量排名第四，市场份额10.7% [19][22] - 全年销量排行前12的企业中有7家实现翻倍增长，重汽、陕汽、解放、东风、福田、联合重卡和厦门金旅同比增幅显著 [21] - 与2024年相比，重汽、陕汽、东风市场份额提升最为明显，分别提升了5.8、2.4和2.2个百分点 [22]