燃料电池行业2025年第三季度市场表现 - 2025年第三季度燃料电池装机量为155.6MW，同比减少50.1%，但环比增加57.7% [2] - 2025年第三季度燃料电池汽车上牌销量为1298辆，同比减少52.2%，但环比增加57.9% [2] 企业配套与装机量集中度 - 云韬氢能配套数量位列第一，占据配套企业总量的26.3%，装机量占比25.4%，位列第一 [8][10] - 锐唯科技配套数量位列第二，未势能源位列第三，装机量排名与配套排名一致 [8][10] - 配套企业TOP5市场集中度高达76.4%，装机量TOP5企业市场集中度高达75.2% [8][10] 主要企业业务动态 - 云韬氢能第三季度落地燃料电池商用车341辆，其中专用车205辆占比60.1%，以混凝土搅拌车为主，系统功率集中在111-130kW [8][14] - 锐唯科技作为河北燕山钢铁控股公司，供应燕山钢铁300辆氢能重卡，年底预计再落地200辆 [14] - 亿华通主要推广牵引车和冷藏车，在张家口地区落地100辆配套150kW系统的牵引车，在襄阳地区落地3辆配套240kW系统的牵引车 [14] 车辆生产企业销量排名 - 第三季度燃料电池汽车来自22家车企，三一汽车销量排名第一达340辆，以31吨重卡为主，集中在广东、辽宁等地区 [15][17] - 东风汽车销量排名第二，宇通集团排名第三 [15][17] 区域市场投放情况 - 第三季度车辆在22个城市投运，唐山市使用数量最多达300辆排名第一，广州市排名第二，郑州市排名第三 [18] - 河北示范城市群第三季度上牌533辆占比41.1%，主要依赖唐山和保定的大规模投放，河北与广东城市群瓜分70.3%市场份额 [20] - 北京、上海示范城市群销量惨淡，投运车辆占比分别为4.5%和3.3% [20] - 非示范城市推广放缓，博世和鲲华在哈密地区有所布局，东方氢能在攀枝花落地49吨氢能重卡 [20] 车辆功能用途分析 - 燃料电池牵引车占比最高达45.7%，燃料电池冷链物流车排名第二，燃料电池专用车排名第三 [21] - 与2024年同期相比，专用车、自卸车占比有所增长，表明其经济性凸显，行业应用正向大功率趋势发展 [23]

标的指数成份股表现 - 标普中国A股红利机会指数成份股在2025年10月31日涨幅前20名中，中远海能以8.76%的日涨幅位列第一，年内涨幅为19.08%，近12个月股息率为2.77% [1] - 中国外运日涨幅为7.40%，年内涨幅达31.14%，近12个月股息率为4.28% [1] - 川恒股份年内涨幅最高，为46.60%，日涨幅为1.59%，近12个月股息率为4.07% [1] - 老板电器是前20名中唯一年内下跌的股票，跌幅为5.88%，但日涨幅为1.21%，近12个月股息率为5.22% [1] 标的指数基本面 - 标普中国A股红利机会指数整体股息率为5.18%，历史市盈率为10.08倍，预期市盈率为10.64倍 [2] - 该指数包含100只成份股，每年1月和7月进行定期调整，单只个股权重上限为3%，单个GICS行业权重上限为33% [2] 市场技术信号 - 部分股票出现MACD金叉技术信号，显示涨势良好 [3]

公司2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入102.4亿元，同比增长32.3%，环比增长5.41% [3] - 2025年第三季度归母净利润13.6亿元，同比增长78.98%，环比增长14.94% [3] - 2025年第三季度扣非归母净利润10.7亿元，同比增长66.77%，环比增长17.40%，业绩超预期 [3] 销量与出口结构优化 - 2025年第三季度公司总销量1.2万辆，同比增长13.38%，单车ASP为84万元，同比增长17%，环比增长6% [4] - 2025年第三季度出口比例达39%，同比提升14.6个百分点，环比提升6.4个百分点 [4] - 2025年第三季度新能源出口占总出口比例27%，同比提升14.5个百分点，环比提升6.7个百分点 [4] 盈利能力与费用控制 - 2025年第三季度公司毛利率为24.0%，同比提升3.3个百分点，环比提升1.0个百分点，主要受益于销量结构优化 [5] - 2025年第三季度期间费用率为9.4%，同比下降1.6个百分点，环比下降0.4个百分点，主要受益于规模效应 [5] - 2025年第一季度至第三季度非经常性损益合计6.76亿元，占归母净利润20.5%，主要来自金融资产公允价值变动3.84亿元与资产处置收益1.79亿元 [6] 海外市场拓展与交付 - 2025年第三季度公司向智利交付372辆纯电动公交车、向摩洛哥交付723辆城市公交、向巴基斯坦交付400辆新能源公交、向沙特交付110辆高端定制大巴 [7] - 海外多地区共振推动出口量同环比增长 [7] 盈利预测与评级 - 上调公司2025年营业收入预测至436亿元，维持2026~2027年营业收入预测为499亿元/567亿元，同比增速分别为17%/14%/14% [8] - 上调2025~2027年归母净利润预测至49.4亿元/59.2亿元/70.3亿元，同比增速分别为20%/20%/19%，对应PE为14倍/11倍/10倍 [8] - 维持对公司"买入"评级 [8]

投资评级与目标 - 报告对宇通客车给予“增持”投资评级 [6] - 目标价格上调至41.46元，原为37.43元 [13] - 估值基础为给予公司2025年17倍市盈率 [13] 核心观点总结 - 公司作为客车龙头和新能源客车出海龙头，具有长期价值成长机会 [13] - 2025年第三季度业绩高速增长，海外订单进入兑现期，是业绩增长的主要驱动力 [2][13] - 公司保持技术领先性，获得国际高度认可，有利于持续开拓海外高端市场 [2][13] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度实现营收263.7亿元，同比增长9.5%，归母净利润32.9亿元，同比增长35.4% [13] - 盈利能力改善：毛利率22.4%（同比+1.0个百分点），净利率12.8%（同比+2.6个百分点），净资产收益率24.5%（同比+5.8个百分点） [13] - 2025年第三季度单季表现强劲：营收102.4亿元（同比+32.3%，环比+5.4%），归母净利润13.6亿元（同比+79.0%，环比+14.9%） [13] - 第三季度盈利能力显著提升：毛利率24.0%（同比+11.7个百分点，环比+1.0个百分点），净利率13.6%（同比+3.6个百分点，环比+1.2个百分点） [13] 海外业务驱动分析 - 2025年第三季度海外销量达4722辆，同比增长82.32%，环比增长19.15%，占总销量比重为38.59%，同比提升14.6个百分点 [13] - 出口销量占比上升，海外市场更高的利润水平改善了企业整体盈利能力 [13] 技术实力与研发投入 - 公司在2025年比利时世界客车博览会斩获7项大奖，展示了技术领先性 [13] - 发布“车电同寿”技术，可实现整车使用寿命15年或150万公里，帮助运营商降低全生命周期运营成本4%–5% [13] - 近五年公司年度研发费用均在15亿元以上，处于客车行业领先水平 [13] 财务预测与估值 - 预测2025/2026/2027年每股收益分别为2.44元（+0.24）/2.85元（+0.19）/3.29元（+0.22） [13] - 预测2025年营收为439.17亿元（+18.0%），归母净利润为54.00亿元（+31.2%） [5] - 预测净资产收益率将持续提升，2025年至2027年分别为34.9%、36.3%、38.0% [5] - 当前市盈率（基于2025年预测）为12.51倍 [5]

投资评级与核心观点 - 报告对宇通客车维持"增持"评级 [1][5][7] - 报告给予公司目标价35.85元 [5][7] - 核心观点：出口强劲驱动公司量价利共振向上，业绩增长势能强劲 [1][4] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度实现营收102.37亿元，同比增长32.27%，环比增长5.40% [1] - 2025年第三季度归母净利润13.57亿元，同比增长78.98%，环比增长14.94% [1] - 2025年前三季度累计营收263.66亿元，同比增长9.52% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润32.92亿元，同比增长35.38% [1] - 2025年第三季度毛利率达24.0%，同比大幅提升11.7个百分点，环比提升1.0个百分点 [2] 销量与业务结构分析 - 2025年前三季度客车总销量3.36万辆，同比增长7.05% [2] - 2025年第三季度客车销量1.22万辆，同比增长13.38%，环比略降1% [2] - 2025年第三季度大中客销量1.01万台，同比增长8%，环比下降1% [2] - 2025年第三季度单车ASP达83.7万元，同比增长17%，环比增长6% [2] - 2025年第三季度单车净利11.1万元，同比增长58%，环比增长16% [2] 费用控制与经营效率 - 2025年第三季度期间费用率为9.3%，同比下降1.6个百分点，环比下降0.4个百分点 [3] - 销售/管理/研发费用率分别为3.3%/1.7%/4.2%，同比分别下降0.3/0.5/0.6个百分点 [3] - 研发投入聚焦智能网联、燃料电池等核心技术 [3] - 2025年第三季度公允价值变动收益2.2亿元，其他收益0.7亿元 [3] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润为46.08/52.87/60.73亿元，三年复合增速13.84% [5] - 预测2025-2027年EPS为2.08/2.39/2.74元 [5] - 给予公司2026年15倍PE估值，高于可比公司13倍PE均值 [5] - 公司保持高分红，2025年半年报分红10派5元（含税），分红占归母净利率57% [5] 行业前景与公司优势 - 海外新能源客车市场需求旺盛，南欧、南美、中东等市场空间广阔 [4] - 公司已形成成熟全球供应体系，产能利用率维持高位 [4] - 国内以旧换新政策持续释放客车替换需求 [4] - 公司凭借技术壁垒与本地化布局，在高端新能源客车市场确立竞争优势 [4] - 公司通过优化销售模式、深化数字化营销与直营渠道建设，提升产业链议价能力 [4]

商用车板块整体表现 - 10月30日商用车板块整体上涨0.98%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 板块内个股表现分化，7只个股上涨，4只个股下跌 [1][3] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入1.86亿元，但游资资金净流出1.36亿元，散户资金净流出5038.79万元 [3] 领涨个股分析 - 宇通客车领涨板块，收盘价32.20元，单日涨幅达5.54%，成交额9.91亿元，主力资金净流入4581.34万元，净占比4.62% [1][4] - 中集车辆涨幅2.58%，收盘价9.53元，成交额1.94亿元 [1] - 中国重汽涨幅1.81%，收盘价17.48元，成交额3.60亿元，主力资金净流入1622.15万元，净占比4.50% [1][4] 资金流向突出的个股 - 金龙汽车主力资金净流入7162.17万元，为板块最高，净占比达9.41%，股价上涨1.24%，成交额7.61亿元 [1][3][4] - 江淮汽车尽管股价下跌1.40%，但主力资金净流入5901.39万元，成交额24.41亿元为板块最高 [1][3][4] - 福田汽车成交量达156.16万手，为板块最活跃，股价上涨1.41%，主力资金净流入3143.58万元 [1][4] 下跌个股表现 - 汉马科技跌幅最大，下跌3.07%，收盘价7.25元，成交额4.28亿元 [3] - 安凯客车下跌1.86%，收盘价5.29元，成交额1.06亿元 [3] - 江铃汽车下跌1.19%，但主力资金净流入532.29万元，净占比6.44% [1][4]

整体财务与经营业绩 - 第三季度实现营业收入102.37亿元，同比增长32.27%，归母净利润13.57亿元，同比增长78.98% [2] - 前三季度累计实现营业收入263.66亿元，同比增长9.52%，归母净利润32.92亿元，同比增长35.38% [2] - 前三季度累计生产客车33874辆，同比增长6.10%，销售33556辆，同比增长7.05% [2] 轻型客车业务表现 - 前三季度轻型客车销量达6043台，同比大幅增长64.75% [3] - 天骏系列产品布局涵盖2种动力类型、6款细分车型及7种座椅布局，覆盖8大核心运营场景 [3] 国内市场表现与战略 - 国内大中型新能源公交销量前三季度同比增幅达78%，市占率稳居行业领先地位 [4] - 国内大中型座位客车销量达12404台，市占率高达53.6% [5] - 新能源客运车销售3381台，同比增长31.5%，市占率攀升至51.6% [5] - 高端客车宇通天域S12拥有102项专利技术，服务全国60余条超长旅游专线，助力客户盈利水平提升约30% [5] 海外市场表现与战略 - 前三季度出口总销量达10742辆，同比增长18.17%，市场份额达19.32% [7] - 累计出口大中型客车10477台，位居行业领先地位 [7] - 第三季度向智利交付372辆纯电动公交车，向摩洛哥交付723台城市公交，向巴基斯坦交付400台新能源公交，向沙特交付110台高端定制大巴 [7]

宏观与政策 - 美联储10月议息会议如期降息25bp，并宣布12月1日结束缩表，但鲍威尔表态偏鹰派，导致市场对12月降息的预期下降，报告预计12月降息仍是基准情形，但市场定价的2026年降息预期或难以兑现[2] - 人民币汇率走出“独立行情”，今年以来兑美元升值2.8%，7月后美元指数反弹2%，但同期人民币名义有效汇率攀升2.2%，其中人民币兑日元从低点累积升值近12%[2] - 10月以来美国政府关门持续，但10月美国PMI整体上行，经济景气度维持扩张，ADP周度数据显示美国就业新增就业低位回升，9月CPI受住房分项拖累意外放缓[3] - “十五五”规划建议全文公布，全文2万多字，由15个部分构成，分领域部署“十五五”时期的战略任务和重大举措，明确产业发展、科技创新、国内市场等重点领域的思路和重点工作[8] - 中美经贸会谈形成初步共识，市场风险偏好提升，美联储或如期降息，国内“十五五”规划出台，新旧动能转换进入右侧[7] 固定收益与债券市场 - 10月地缘博弈出现变数，贸易摩擦扰动不断，央行宣布重启购债，国债期货普遍上涨，月底央行宣布重启国债买卖，再次激发做多情绪[5] - 境外银行债中普通银行债存续体量最大，AT1、AT2属于次级债，收益率更高，可关注中短久期普通债和次级债收益率下行的机会，中资银行境外债票息高于境内，可关注配置机会[14] - 香港类城投主体展现出更市场化的运营机制和更稳健的盈利能力，多数并不依赖政府补贴，且目前尚有一定利差，具备投资性价比[16] - 摩根大通启动为期十年、规模1.5万亿美元的“安全与韧性倡议”，聚焦美国关键产业的技术自主与供应链重构，首个项目为与加拿大矿业公司共同投资关键矿物锑的开发[6] 金融行业 - 券商板块仓位环比下行0.02pct至0.62%，仍处于历史较低水平，市场交易活跃，融资余额连创新高，但券商相对滞涨，估值具备较大修复空间[9] - 保险板块基金仓位环比下降0.32pct至0.78%，银行股偏股型基金仓位环比下降3.02pct至1.85%，各类银行均不同程度被减持，银行配置性价比有所提升[9] - 招商银行前三季度归母净利润同比微增0.5%，中收增速由负转正，资产质量稳健[36] - 中金公司Q3实现营收79.33亿元，同比增长74.78%，归母净利22.36亿元，同比增长254.93%，资产负债表持续扩张、杠杆率环比快速提升，投资业务驱动整体增长[41] 电力设备与新能源 - “十五五”规划提出大力发展新型储能，加快智能电网建设，储能、风电、电网板块公司有望持续受益，推荐储能龙头阳光电源、宁德时代，风电龙头三一重能、金风科技，电网龙头思源电气等[10] - 美国卡梅科宣布与美国政府签署800亿美元协议，为西屋在美国建造核反应堆安排融资，总投资额至少800亿美元，预计为美国数据中心供电，测算对应约10GW AP1000反应堆装机或6GW SMR装机[11] 房地产与建筑 - “十五五”规划建议推动房地产高质量发展，政策推动行业从量向质切换，重在完善商品房基础制度、完善供给体系、提升住房品质，产品力或将成为房企核心竞争力[13] - 招商积余Q3毛利率同比改善，市拓发力推动1-3Q新签年度合同额恢复同比增长[27] - 中钢国际在手订单饱满，截至25Q3末共417亿元，约为24年营收的2.4倍，海外市场延续较好景气，项目利润率、现金流优于国内[50] 科技与高端制造 - 英伟达在华盛顿GTC大会中释放预测，未来五个季度内，Blackwell与Rubin GPU累计订单将达5000亿美元，推动股价上涨约5%[53] - 华峰测控Q3实现营收4.05亿元，同比增长67.21%，归母净利1.91亿元，同比增长89.99%，看好自研ASIC提升高端SoC测试机8600测试性能，进一步打开订单与收入增长空间[17] - 聚辰股份Q3实现营收3.58亿元，同比增长40.70%，归母净利润1.15亿元，同比增长67.69%，受益于DDR5 SPD、汽车级EEPROM等产品持续快速增长[52] - 中兴通讯9M25实现收入1005.2亿元，同比增12%，归母净利润53.2亿元，同比降33%，3Q25归母净利润同比降88%，主因高毛利率运营商业务收入同比下滑[43] - 创世纪25Q3收入13.84亿元，同比增长14%，归母净利润1.15亿元，同比增长164.4%，看好3C行业复苏及通用与新兴领域突破[54] 消费与必选消费 - 贵州茅台25Q3总营收398.1亿元，同比微增0.4%，归母净利192.2亿元，同比增0.5%，Q3受外部需求影响降速，报表端有所纾压[19] - 老凤祥3Q25收入146.5亿元，同比增长16.0%，净利润下滑主要受到新品推广和品宣带来的销售费用增加影响，2025年以来推出新品近400款，并恢复净开店[24] - 安琪酵母25Q3营收38.9亿元，同比增4.0%，归母净利润3.2亿元，同比增21.0%，海外业务收入同比增17.7%，财务费用同比增加5573万元[42] - 西麦食品25Q3营收5.5亿元，同比增18.9%，归母净利0.5亿元，同比增21.0%，成本红利持续释放，扣非净利率同比提升3.3pct[40] - 光线传媒25年前三季度总营收36.16亿元，同比增150.81%，归母净利润23.36亿元，同比增406.78%，Q3增长主因《哪吒2》新媒体版权、衍生品等贡献[55] 资源与周期行业 - 陕西煤业Q3实现营收401.00亿元，归母净利50.75亿元，环比增长79.08%，业绩改善主要系煤炭价格回暖，公司作为动力煤龙头红利价值有望体现[18] - 赣锋锂业Q3实现营收62.49亿元，同比增44.10%，归母净利5.57亿元，同比增364.02%，锂价上涨带动业绩环比高增[48] - 中国石化前三季度实现归母净利润299.8亿元，同比下降32.2%，Q3归母净利85.0亿元，同环比变化-0.5%/+3.4%，低于预期主因成品油与炼化产品旺季景气不及预期[28] - 昊华科技Q3实现营收45.41亿元，同比增22.33%，归母净利5.87亿元，同比增84.30%，氟碳化学品景气延续改善[29] - 华鲁恒升Q3实现归母净利润8.05亿元，同比降2.4%/环比降6.6%，高于预期主因新投产草酸、BDO等产品带来利润增量[30] 公用事业与环保 - 浙能电力3Q25实现归母净利27.18亿元，环比增长11.50%，控股火电度电净利润进一步扩张至4.8分，同比/环比增长0.2/0.7分，股息率达6.39%[26] - 中国核电Q3实现营收206.62亿元，同比增5.7%，归母净利23.36亿元，同比降23.5%，业绩低于预期主因新能源增收不增利及上年类REITs发行稀释归母净利[27] - 节能风电Q3实现营收9.66亿元，同比降17%，归母净利1.20亿元，同比降61%，低于预期主因陆上风电发电量下滑及市场化电价压力拖累[49]

行业与公司概述 * 纪要涉及的行业为客车制造业，特别是大中型客车及新能源客车领域[1] * 纪要涉及的公司为宇通客车，是中国客车行业的龙头企业[1] 公司财务与经营表现 * 公司前三季度营收263.7亿元，同比增长9.5%，归母净利润32亿元，同比增长35%[2][4] * 公司毛利率提升至22%，经营活动现金流净额18亿元[2][4] * 公司大中型客车总销量27,500辆，与去年持平，其中新能源客车销量同比增长51%[2][4] * 公司利润率提升主要由于海外出口结构优化、内部经营质量和成本管控改进，以及规模扩大带来的费用率下降[19] * 三季度及1-9月现金流下降主要因为响应国家政策要求压降应付账期[20][21] * 公允价值变动损益主要来自公司前期投资二级市场的一些收益[12] * 第一季度出现信用减值损失是应收账款冲回导致，第二季度是正常资产减值[28] 国内市场动态 * 2025年前三季度中国大中型客车销量为8.2万辆，同比增长9.2%[3] * 国内市场大中型客车销量为4.1万辆，同比减少5.1%[2][3] * 国内市场座位客车销量为2.3万辆，同比减少20.1%，主要受旅游客运需求回落影响[3] * 国内市场公交车销量为3.5万辆，同比增长41.3%，受以旧换新政策影响[3] * 国内市场新能源客车销量为3.2万辆，同比增长35.2%[3] * 国内市场新能源渗透率从去年同期的21%提升至25%，预计未来将增长至30%以上[2][3] * 公司前三个季度在国内公交和座位市场的份额提升了五到六个百分点[9] * 2025年国内公交增长相对不错，以旧换新政策带来销量增长，但部分车辆仅更换电池延缓了更新周期[26] * 公司新业务包括自动驾驶、燃料电池和氢氪产品，但技术尚未商业化，氢氪产品今年预计销售2000多台[19] 海外市场动态与公司战略 * 海外市场中国大中型客车出口量达到4.1万辆，同比增长28.7%[4] * 海外市场新能源车型出口量为1.1万辆，同比增长60.9%[4] * 公司海外市场大中型车辆出口数量同比增加15%[4] * 公司维持海外发展目标，即先达到2万辆，再达到3万辆，预计四至五年内实现[3][11] * 公司出口目标市场为9-10万台，不等于整个海外客车市场（总量约26-27万台）[18] * 欧洲新能源公交车预计规模约为2万台，非洲传统设备约1万台，各区域总规模约8-10万台[3][11] * 欧洲新能源市场将继续保持较快增长速度，目标是实现2030年90%的渗透率[6] * 公司预计明年出口业务仍能保持10%以上增速[2][6] * 公司实施经销商与直销相结合的战略，目前直销占比超过70%[3][9] * 欧洲市场主要与比亚迪竞争，公司凭借技术领先（约2~3年差距）、高端化进展、销售渠道布局和售后服务等核心优势保持竞争力[3][25][27] * 德国和法国等欧洲国家存在倾向于本地品牌的情况，保护主义严重，但公司已开始布局[35][36] * 欧洲旅游车市场每年销量约2万台，目前新能源化难度较大[37] * 针对欧洲可能征收的碳排放进口税，公司尚未听说相关消息，目前新能源车关税约10%，部分北欧国家零关税，传统车关税约15%至16%[38] 风险与特定事件 * 公司与以色列供应商存在仲裁事件，风险主要集中在未结算质保单上，金额不高且已计提覆盖风险敞口，整体风险可控[2][5] * 公司已与新的以色列经销商签订更有利于公司的协议[2][5] * 电池成本与上游原材料行情关联度高，预计2026年价格波动较小，不会对公司经营造成显著影响[10] 未来展望与预期 * 预计2026年中国国内市场将继续波动，公司出口业务仍能保持10%以上增速[6] * 四季度公司目标是完成全年计划，订单情况显示国内外业务同环比均不会下降，新能源汽车将保持同比环比双增趋势[7] * 公司对2025年第四季度及全年业绩展望乐观，预计四季度同比正增长，保证全年两位数增长没有问题[39] * 公司产能为7万多辆，柔性生产可应对未来出口3万辆的目标，不需要立即扩充产能[33] * 公司维持相对较高比例分红策略，历史上平均分红率约77%[23]

核心业绩表现 - 2025年第三季度实现营收102.37亿元，同比增长32.27%，净利润13.57亿元，同比激增78.98% [1][3] - 2025年前三季度累计实现营收263.7亿元，同比增长9.52%，净利润32.92亿元，同比增长35.38% [3] - 2025年前三季度共计生产33874辆，同比增长6.10%，销售33556辆，同比增长7.05% [3] 历史增长动能 - 2022年至2024年，公司营收从218亿元增长至372.2亿元，期间增幅达70.73% [3] - 2022年至2024年，净利润从7.59亿元飙升至41.16亿元，2024年同比增幅高达126.53% [3] 分车型市场表现 - 2025年前三季度轻型客车销量达6043台，同比大幅增长64.75% [4] - 2025年前三季度国内大中型座位客车销量达12404台，市占率高达53.6% [4] - 2025年前三季度新能源客运车销售3381台，同比提升31.5%，市占率达51.6% [4] 海外业务发展 - 2022年至2024年海外营收由55.95亿元增长至152亿元，增长1.72倍，2024年海外收入营收占比达40.84% [2][5] - 2025年前三季度出口总销量达10742辆，同比增长18.17%，市场份额达19.32% [2][5] - 海外销售服务网络覆盖六大区域，通过70余家子公司等多种渠道模式运营 [5] 研发投入与成果 - 2023年至2025年前三季度研发费用累计达45.26亿元，分别为15.68亿元、17.88亿元、11.8亿元 [5][6] - 近三年研发费用占总营收比例分别为5.8%、4.8%、4.47% [6] - 截至2025年上半年末，公司拥有研发人员3557人，拥有国内外有效专利及软件著作权2335件，其中发明专利894件 [6]