文章核心观点 河南“外字号”企业通过加强自主创新、深耕品牌建设、实施本土化运营及完善产业链协同，成功从产品出海升级为品牌与解决方案出海，在全球市场构建了兼具韧性、协同与本土融合的竞争力[1][5][12] 罗弗公司（超轻黏土） - 公司从文具代工转型为自主品牌商，超轻黏土产品畅销全球**100多个国家和地区**，进入**超2000所**海外中小学课堂，获得**5000多名**海外手工博主推荐，产品复购率高达**85%**[2] - 公司重视产品安全与标准制定，通过国标、欧盟CE、美国ASTM等认证，重金属含量远低于国际标准，并参与了行业标准制定[2] - 公司投入**5000万元**研发关键原材料发泡粉，突破技术依赖并获得专利，建立持续创新机制，每两年申请**15项以上**产品发明专利[3] - 实现全产业链自主研发生产，从模具到包装几乎全部自产，带来显著成本优势并保障供应链稳定，能快速响应各国定制化需求[3] - 通过造型设计创新和申请专利，结合主题化产品与配套教程，将卖产品延伸至体验经济[3] - 在监管部门指导下建立全链条质量管理体系，确保产品持续符合国际市场要求[4] 宇通客车 - 在摩洛哥非洲足球赛事期间，由**723辆**宇通客车组成的车队累计安全运送乘客**超300万人次**，实现“零故障”运营[6] - 实施“一国一策、一城一策”本土化服务，为赛事成立超百人专项服务团队，提供从方案到运营的全生命周期服务[6] - 截至**2025年年底**，宇通客车累计出口近**13万辆**，批量销售至全球**60多个**国家和地区[7] - 在国内**3.5米以上客车出口**领域，以**17149辆**的出口量蝉联行业冠军，销量同比增长**22.49%**[7] - 公司已在**16个**国家和地区布局组装工厂，实现从产品输出到技术、服务、产业全方位高质量出海的跨越[7] - 出海历程完成“三重进阶”：从产品出口到解决方案输出、从深耕销售到加持服务、从单点突破到系统布局[8] 民权县制冷产业（以香雪海为例） - 香雪海公司产品销往**50多个**国家和地区，**2025年**外贸销售额超过**2.7亿元**，同比增长**30%**[9] - 公司在民权建有年产能达**300万台**冷柜、冰箱的大型生产基地[9] - “民权—青岛港”海铁联运班列开通后，每个**40英尺集装箱**的运费减少**60%**，通关效率提升[10] - 通过合作，工业用气价格每立方米下降**1.3元至1.5元**，大件零担物流成本降低**10%至25%**[10] - 民权高新区已聚集**57家**制冷整机装备企业和**84家**配件企业，**80%**的产品配件可在本地配齐，形成完整产业链[10] - **2025年**，“民权—青岛港”海铁联运班列发送标箱**5689柜**，同比增长**123.4%**；民权制冷产品畅销全球**80多个**国家和地区[11] - 全国每**10台**冰箱冷柜中，约有**1台**产自民权[12] 河南“外字号”发展模式 - 企业从“产业链关键一环”和“供应链稳定支撑”向打造“河南品牌”和“品牌价值”升级[5] - 通过加强创新、整合资源、深耕品牌，构建完整的自主产品与服务体系[5] - 发展模式强调“内外兼修”：向内形成集群化产业链（如“3公里产业生态圈”）以降低成本并协同创新；向外通过“内陆港”与海铁联运降低物流成本，使内陆企业能与沿海企业竞争[12] - 企业将海外市场痛点转化为技术研发亮点，推动从“制造出海”到“品牌出海”的关键跨越[12]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [6] 报告核心观点 - 2025年12月大中客车行业呈现“出口强劲、国内承压”的格局，出口销量同环比高增是核心亮点 [2][4] - 展望2026年，国内需求在“以旧换新”政策托底下仍略有承压，但行业出口预计将持续保持高景气，支撑全年销量 [9] - 报告持续看好头部车企加速海外拓展，认为这将带来销量结构优化和盈利能力提升，并重点推荐宇通客车 [9] 2025年12月及全年销量数据总结 - **整体销量**：2025年12月大中客车月度批发销量约2.0万辆，同比-1.4%，环比+56.5% [2][4] - **出口表现**：12月大中客出口约9098辆，同比+81.5%，环比+110.4%，表现强势 [2][4] - **国内表现**：12月国内大中客销量约1.1万辆，同比-28.6%，环比+28.9%，国内需求承压 [2] - **分品类销量**： - **公交客车**：12月销量9796辆，同比-32.6%，环比+30.6%，主要受国内销量下滑影响 [2] - **座位客车**：12月销量9331辆，同比+73.8%，环比+97.5%，出口强劲是同比高增主因 [2] - **全年维度**： - 2025年大中客车批发总销量12.6万辆，同比+9.4% [9] - 全年出口销量5.8万辆，同比+30.7%；国内销量6.8万辆，同比-4.0% [9] - 全年公交客车销量5.9万辆，同比+15.2%，受益于以旧换新政策；座位客车销量6.2万辆，同比+4.4% [9] 主要车企销量表现总结 - **宇通客车**： - 12月总销量8864辆，环比+118.4%，同比+2.9% [9] - 12月出口销量4343辆，环比+308.2%，同比+65.8% [9] - 2025年总销量4.95万辆，同比+5.5%；全年出口销量1.7万辆，同比+22.5% [9] - **金龙汽车**： - 12月总销量7254辆，环比+44.7%，同比-0.6% [9] - 12月出口销量4206辆，环比+75.8%，同比+66.6% [9] - 2025年总销量5.1万辆，同比+2.3%；全年出口销量3.0万辆，同比+34.5% [9] - **中通客车**： - 12月总销量1137辆，环比+0.4%，同比-8.8% [9] - 12月出口销量372辆，环比-19.3%，同比+59.7% [9] - 2025年总销量1.2万辆，同比+8.4%；全年出口销量0.63万辆，同比+1.8% [9] 行业展望与投资建议 - **政策影响**：2026年“以旧换新”政策延续2025年细则，有望继续促进新能源公交客车增长 [9] - **需求判断**：座位客车需求相较2024年高峰期整体减弱，国内整体需求预计仍将略有承压 [9] - **核心驱动力**：板块出口预计将持续保持高景气度，成为支撑全年销量的关键 [9] - **投资聚焦**：看好头部车企加速海外拓展带来的结构优化与盈利提升，报告重点推荐宇通客车 [9]

证券日报网讯1月22日，宇通客车（600066）在互动平台回答投资者提问时表示，公司已建立完善的财 务管理制度和流程，能够满足公司经营管理需要。 ...

公司市场表现与战略举措 - 2025年以来公司国内座位客车市占率有所提高 [1] - 公司将加强对市场需求的研究和分析，开发适合和引领客户运营需求的差异化产品和解决方案 [1] - 公司将加快大中型客车向电动化、智能网联化、高端化方向发展，以提升产品竞争力 [1] - 公司将进一步提升客户关系，帮助客户探索新发展模式、改善经营，以支持订单转化 [1] - 公司将积极抢占细分市场机会，如高端商务车、机场摆渡车、无轨电车等 [1]

公司海外市场销售模式与网络布局 - 公司在海外市场采取直销与经销相结合的销售模式 [1] - 海外销售和服务网络已实现全球目标市场布局 [1] - 通过70余家子公司、办事处、经销合作伙伴及派驻直销队伍等多种渠道模式覆盖市场 [1] - 业务覆盖欧洲、美洲、亚太、独联体、中东、非洲六大区域 [1] 公司本土化合作与业务模式升级 - 公司已在哈萨克斯坦、巴基斯坦、埃塞俄比亚、马来西亚等十余个国家和地区通过KD组装方式进行本土化合作 [1] - 合作模式实现由“产品输出”向“技术输出和品牌授权”的业务模式升级 [1] - 公司利用自身技术和产业链优势推动业务模式转型 [1]

公司经营策略与目标 - 公司通过持续的技术创新、卓越的产品品质和精准的市场策略来提升产品竞争力和市场开拓能力 [1] - 公司的目标是努力实现业务稳健发展 [1]

商用车板块市场表现 - 2024年1月22日，商用车板块整体上涨0.14%，表现略强于上证指数（上涨0.14%），但弱于深证成指（上涨0.5%）[1] - 板块内个股表现分化，金龙汽车以8.82%的涨幅领涨，福田汽车上涨5.47%，而宇通客车下跌3.51%，江淮汽车下跌0.99%[1][3] - 板块当日主力资金净流出519.58万元，游资资金净流入2958.37万元，散户资金净流出2438.8万元，显示资金面存在分歧[3] 领涨及活跃个股详情 - 金龙汽车收盘价21.97元，上涨8.82%，成交额10.87亿元，成交量51.32万手，主力资金净流入7116.58万元，净占比6.55%[1][4] - 福田汽车收盘价3.28元，上涨5.47%，成交额9.08亿元，成交量282.77万手，主力资金净流入4017.03万元，净占比4.42%[1][4] - 中通客车收盘价12.01元，上涨1.95%，成交额3.14亿元，主力资金净流入2950.61万元，净占比9.40%[1][3][4] 相关ETF产品动态 - 央企科技ETF（代码560170）近五日上涨1.98%，市盈率95.20倍，最新份额12.0亿份，减少850.0万份，净申赎-979.4万元，估值分位99.22%[6] - 央企改革ETF（代码512950）近五日上涨1.17%，市盈率14.88倍，最新份额40.5亿份，减少200.0万份，净申赎-306.4万元，估值分位63.68%[6] - 红利质量ETF（代码159758）近五日上涨0.82%，市盈率13.50倍，最新份额14.2亿份，增加1200.0万份，净申赎1315.3万元，估值分位1.08%[6] - A500ETF基金（代码512050）近五日下跌0.08%，市盈率17.34倍，最新份额330.9亿份，减少1.4亿份，净申赎-1.8亿元，估值分位97.20%[6][7]

新能源纯电动公交车采购项目(A包)中标结果公示 (招标编号:HYZX2025-12-21) 公示结束时间:2026年01月24日 一、评标情况 1月21日，多个新能源公交车采购项目陆续公布结果。其中，云南省澄江市新能源纯电动公 交车采购项目A包和B包的第一中标候选人均为厦门金龙联合汽车工业有限公司，A包投标 报价为1492万元，B包投标报价为150.8万元；内蒙古卓资县公共汽车有限公司新能源公交 车购置项目中标人为宇通客车股份有限公司，中标价格为866.7万元。 云南澄江新能源纯电动公交车采购项目（A包）中标结果公示 1月21日，云南澄江新能源纯电动公交车采购项目（A包）中标结果公示发布。中报候选人 第一名为厦门金龙联合汽车工业有限公司，投标报价为1492万元。 标段(包)[001]新能源纯电动公交车采购项目(A包): 1、中标候选人基本情况 中标候选人第1名:厦门金龙联合汽车工业有限公司,投标报价:1492万元,质量: 符合 GB13094-2017《客车结构安全要求》,纯电动低地板公交车需符合 GB19260-2016《低地 板及低入口城市客车结构要求》,GB7258-2017《机动车运行安全技术条件》, ...

商用车板块市场表现 - 2025年1月21日，商用车板块整体上涨0.74%，表现强于上证指数（上涨0.08%）和深证成指（上涨0.7%）[1] - 板块内个股表现分化，江淮汽车以2.84%的涨幅领涨，收盘价为52.45元，成交量为61.84万手，成交额为32.09亿元[1] - 中国重汽、福田汽车、中通客车、曙光股份、一汽解放当日均录得上涨，涨幅分别为1.35%、1.30%、0.43%、0.31%、0.29%[1] - 板块内有多只个股下跌，其中金龙汽车跌幅最大，为2.09%，收盘价20.19元，成交额7.41亿元[2] - 中集车辆、宇通客车、江铃汽车、安凯客车、东风股份、汉马科技当日分别下跌1.35%、0.99%、0.94%、0.60%、0.41%、0.31%[1][2] 板块资金流向 - 当日商用车板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为4.17亿元[2] - 游资资金和散户资金当日均为净流出，净流出金额分别为1.68亿元和2.49亿元[2] - 江淮汽车获得主力资金大幅净流入2.74亿元，主力净流入占比达8.53%，是板块内资金关注度最高的个股[3] - 金龙汽车和中国重汽也获得主力资金净流入，金额分别为7280.34万元和3966.52万元，主力净流入占比分别为9.82%和14.18%[3] - 部分个股主力资金为净流出，例如中通客车主力净流出1717.58万元，福田汽车主力净流出1380.23万元[3] - 中集车辆和江铃汽车获得游资资金净流入，金额分别为1042.93万元和313.05万元[3]

文章核心观点 - 短期看好补贴政策落地后观望需求转化，带动26年第一季度乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块 [2][7] - 全年投资主线为“国内选抗波动+出口选确定性”，国内关注高端电动化赛道，出口优选海外体系成熟的头部车企 [2][7] - 重卡板块2025年内销及出口超预期，预计2026年内销同比微增，政策与自然需求共振 [3][7] - 客车板块2026年以旧换新政策略超预期，预计公交车销量在补贴下保持增长 [3][7] - 摩托车板块大排量与出口持续高景气，预计2026年行业总销量同比大幅增长，出口增速尤为显著 [4][7] 乘用车观点更新 - 短期行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26年第一季度乘用车景气度复苏 [2][7] - 全年维度投资策略：国内选择对政策扰动不敏感、抗波动的个股，如江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想汽车等 [2][7] - 出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车等 [2][7] 重卡观点更新 - 回顾2025年：全年批发销量114.4万辆，同比+26.8%；内销79.9万辆，同比+32.8%；出口34.1万辆，同比+17.2%，内销及出口超市场年初预期 [3][7] - 2025年内销受政策拉动与自然需求回升共振，年初国四及以下营运重卡保有量69万辆，预计年底淘汰至45-50万辆，全年淘汰约21万辆 [3][7] - 展望2026年：预计重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万辆，同比+3% [3][7] - 继续推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等重卡头部车企 [3][7] 客车观点更新 - 2026年以旧换新政策落地，客车政策略超预期，市场此前预期补贴会像乘用车一样退坡，但实际得以延续 [3][7] - 2025年公交车销量预计3.8万辆，同比+25%（2024年销量3万辆，同比+44%），两年增长后距离合理更换中枢（保有量60万辆，8-10年更换周期，销量中枢6万台）仍有差距 [3][7] - 2026年公交车销量可以更乐观，考虑到八年以上待更新公交数量在10万台以上以及销量中枢，保守预计2026年公交销量4万台，同比+5% [3][7] - 推荐头部车企，重点推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车 [3][7] 摩托车观点更新 - 大排量摩托车与出口持续高景气，看好龙头车企 [4][7] - 预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%；其中大排量摩托车126万辆，同比+31% [4][7] - 大排量摩托车内销：2025年下半年内销转弱，预计随2026年国内新品供给推出，内销有望小幅增长，预计2026年内销43万辆，同比+5% [4][7] - 大排量摩托车出口：欧洲与拉美市场中国品牌份额提升空间充足，预计2026年出口83万辆，同比+50% [4][7] - 推荐春风动力、隆鑫通用 [4][7] 本周板块行情复盘 - 整车各子板块：本周香港汽车指数上涨1.4%，涨幅最大；A股整车子板块均跑输汽车指数，SW摩托车及其他指数下跌2.0%，相对万得全A指数下跌2.5%，表现最差 [13] - 乘用车板块：本周SW乘用车指数下跌1.7%，相对万得全A指数下跌2.2%；核心个股中，比亚迪股份上涨4.9%涨幅最大，零跑汽车下跌6.8%跌幅最大 [13] - 商用车板块：本周SW商用载货车指数下跌1.6%，SW商用载客车指数下跌1.3%；核心个股中，潍柴动力A上涨14.2%涨幅最大，宇通客车下跌2.3%跌幅最大 [17] - 两轮车板块：本周SW摩托车及其他指数下跌2.0%；核心个股中，钱江摩托上涨3.1%涨幅最大，涛涛车业下跌11.0%跌幅最大 [17] - 板块估值：本周SW乘用车PE（TTM）为26.1倍，处于16年至今62.8%分位数；SW商用载货车PE为61.1倍，处于80.2%分位数；SW商用载客车PE为17.3倍，处于24.8%分位数 [20] - 板块市净率：本周SW乘用车PB为2.2倍，SW商用载货车PB为3.4倍，SW商用载客车PB为4.3倍，分别处于16年至今的48.8%、96.8%、98.4%分位数 [20] 边际变化跟踪 - 上汽集团发布2025年业绩预告：预计全年归母净利润90亿元到110亿元，同比增加438%到558%；对应第四季度单季度利润中值为19亿元，环比下降9% [21] - 江淮汽车发布2025年业绩预告：预计全年归母净利润为-16.8亿元，扣非归母净利润为-24.7亿元；对应第四季度归母净利润为-2.5亿元，同比环比均大幅减亏 [21] - 江淮汽车第四季度同环比减亏主要基于：主业同环比微幅改善，第四季度剔除尊界品牌后的销量为9.3万辆，同比+5.7%，环比+5.9%；尊界品牌S800首个完整交付季度共交付0.96万辆，环比+173.5% [21] - 2025年12月行业零售数据：乘用车零售227万辆，同比-16%，环比+14%，行业去库存7万辆；2025年全年零售销量2273万辆，同比-0.2% [27] - 2025年12月新能源车零售渗透率为58.7%，环比下降2.5个百分点；2025年全年新能源车零售销量1238万辆，同比+15%，全年渗透率达55%，同比提升7个百分点 [27] - 2025年12月重卡销量：批发销量10.3万辆，同比+22%，环比-9.3%；2025年全年批发114.4万辆，同比+26.8% [31] - 2025年12月重卡内销8.4万辆，同比+21%，环比+9.5%；其中天然气重卡销量1.3万辆，同比+31%，渗透率14.9%；电动重卡销量4.1万辆，渗透率48.6%，创历史新高 [31] - 2025年全年重卡内销79.9万辆，同比+32.8%；其中天然气重卡销量19.9万辆，同比+11.5%，渗透率25%；电动重卡销量22.3万辆，同比+188.8%，渗透率27.8% [31] - 2025年12月重卡出口3.3万辆，同比+44.8%，环比+0.2%；2025年全年出口34.1万辆，同比+17.2% [31]