商用车板块市场表现 - 2023年12月29日，商用车板块整体下跌0.33%，表现弱于上证指数（上涨0.04%）和深证成指（下跌0.49%）[1] - 板块内个股表现分化，江淮汽车领涨，涨幅为1.06%，收盘价49.44元，成交额23.99亿元[1] - 中集车辆领跌，跌幅为3.09%，收盘价9.72元，成交额2.46亿元[2] - 板块内另一重要个股中通客车下跌2.31%，收盘价6.60元，成交额1.64亿元[2] 板块个股交易情况 - 福田汽车成交量最大，达到100.12万手，成交额2.90亿元，股价持平[1][2] - 江淮汽车成交额最高，达到23.99亿元，成交量48.14万手[1] - 宇通客车成交额5.65亿元，成交量17.53万手，股价下跌1.98%[2] - 金龙汽车股价微涨0.23%，成交额2.48亿元，成交量14.52万手[1][2] 板块资金流向 - 当日商用车板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为1.85亿元[2] - 游资资金呈现净流入，净流入额为651.62万元[2] - 散户资金呈现净流入，净流入额为1.79亿元[2] - 金龙汽车获得主力资金净流入290.77万元，主力净占比1.17%，同时游资净流入1878.38万元，游资净占比7.58%[3] - 一汽解放获得主力资金净流入182.52万元，主力净占比2.60%[3] - 中集车辆遭遇主力资金净流出1246.03万元，主力净占比-5.06%，同时游资净流出1620.45万元，游资净占比-6.58%[3] - 安凯客车遭遇主力资金大幅净流出853.82万元，主力净占比高达-18.24%，但获得游资净流入694.49万元，游资净占比14.84%[3] - 曙光股份遭遇主力资金净流出606.86万元，主力净占比-10.84%[3]

2025年11月新能源自卸车市场表现 - 2025年11月，新能源自卸车实销2606辆，环比增长17%，同比增长105%，创下该细分市场史上最高月销量纪录 [4] - 11月新能源自卸车在自卸车终端销量中的渗透率达到52.84%，较上月提升4.68个百分点，再次刷新单月最高渗透率纪录 [11] - 2025年1-11月，新能源自卸车累计实销2.17万辆，同比增长86% [22] 新能源自卸车在整体市场中的位置 - 2025年11月，新能源自卸车在新能源重卡市场中的占比为9.32%，较上月（11.07%）下滑，是统计以来首次不足10% [7] - 2025年1-11月，新能源自卸车在新能源重卡市场中的占比为11.65%，低于2024年全年的16.03%和去年同期的17.42% [7] - 2025年1-11月，新能源自卸车在自卸车终端销量中的占比为39.37%，比重卡市场整体新能源渗透率高出13.42个百分点，是重卡市场新能源渗透率最高的细分领域 [11] 月度走势与市场热度 - 2025年3-8月新能源自卸车月销量在2000辆左右，9-11月平均月销量超2400辆，这9个月是新能源自卸车市场有史以来销量最高的9个月 [9][26] - 2025年11月过后，新能源自卸车市场的参与者达到26家，已超过2024年全年的25家，显示市场对重卡生产企业仍具吸引力 [20] 技术路线与区域分布 - 2025年1-11月，新能源自卸车以纯电动技术路线为主，占比达97.00%，其中包含5475辆换电自卸车；混合动力和燃料电池占比分别为1.22%和1.78% [13] - 纯电动车型在自卸车领域的占比（97.00%）低于其在整个新能源重卡市场的占比（97.81%） [13] - 2025年1-11月，新能源自卸车在全国31个省级行政区均有销售，但区域分布不均，上牌量前8位的省份合计占据超6成销量 [13] - 上牌量靠前的城市包括成都、广州、昆明、玉溪、太原、武汉、上海、楚雄、沧州等 [13] 主要企业竞争格局 - 2025年11月，中国重汽以648辆的销量登顶月度销量榜，徐工以511辆位列第二，三一、陕汽、解放、福田和东风分列3-7位 [18] - 11月，重汽、陕汽、解放、福田和东风销量同比分别大增254%、299%、187%、291%和230%，均实现翻倍增长并跑赢市场大盘 [18] - 2025年1-11月累计销量前三名为徐工（4962辆）、中国重汽（4229辆）和三一集团（3886辆） [22] - 累计销量前12的企业中有8家实现翻倍增长，其中东风公司同比增长204%，联合重卡同比增长1000% [22] 企业市场份额变化 - 2025年1-11月，新能源自卸车市场有4家企业份额超过10%，徐工以22.91%的份额排名第一 [24] - 与去年同期相比，中国重汽、东风公司和陕汽集团市场份额提升最为明显，分别提升了4.26、2.16和1.85个百分点 [24] - 徐工和一汽解放的市场份额分别提升了1.59和1.21个百分点 [24]

股价与交易表现 - 12月29日盘中下跌2.01%，报32.11元/股，成交1.90亿元，换手率0.26%，总市值710.90亿元 [1] - 当日主力资金净流出3062.43万元，特大单与大单合计呈现净卖出状态 [1] - 今年以来股价累计上涨29.06%，但近5个交易日下跌3.08%，近20日微涨0.34%，近60日上涨15.09% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为客车的研发、生产和销售，以及相关零部件业务 [1] - 2025年1-9月实现营业收入263.66亿元，同比增长9.52%；归母净利润32.92亿元，同比增长35.38% [2] - 主营业务收入构成：客车制造分部占94.41%，对外贸易分部占32.14%，其他分部占12.13%，客运分部占0.07% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为4.40万户，较上期减少15.98%；人均流通股50305股，较上期增加19.02% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2.44亿股，较上期增加656.63万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF和易方达沪深300ETF分别位居第八和第十大流通股东，持股量较上期有所减少 [3] - 华夏能源革新股票A为新进第九大流通股东，持股1648.01万股；南方兴润价值一年持有混合A退出十大流通股东之列 [3] 公司历史与行业属性 - 公司成立于1997年1月8日，于1997年5月8日上市，位于河南省郑州市 [1] - 所属申万行业为汽车-商用车-商用载客车 [1] - 所属概念板块包括：出海概念、电子后视镜、无人驾驶、高派息、燃料电池等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派发现金红利271.30亿元 [3] - 近三年累计派发现金红利99.63亿元 [3]

文章核心观点 - 郑州新能源汽车产业通过宇通客车和比亚迪两大龙头企业，形成了“商乘双核”驱动的格局，实现了从国内集群化高速发展到国际市场高质量解决方案输出的双重突破，正崛起为一个立足全国、链通全球的战略性产业集群 [1][7][8] 宇通客车的国际化与业务表现 - 2025年末，公司向摩洛哥非洲杯提供了723辆深度定制的客车，创下中国客车出口非洲的单笔订单纪录，车队设计寿命达20年或200万公里，赛后将融入当地公交系统 [1][2] - 公司业务模式已从“产品输出”升级为涵盖车辆、配件、维保、培训的“整体解决方案输出”，并在国际顶级赛事（如卡塔尔世界杯、巴黎奥运会）中锤炼，服务覆盖全球60多个国家和地区 [2][3] - 2024年，公司销售客车46918辆，实现营业收入372.18亿元，大中型客车国内市场占有率达37.8%，全球市场占有率近10% [2] - 2025年上半年，公司营收161.29亿元，净利润同比增长15.64% [2] - 公司的成功源于持续高研发投入，在电驱动、电控、电池等关键领域形成了电动化、智能网联化的核心技术优势 [2] 比亚迪郑州基地的规模与速度 - 郑州比亚迪超级工厂自投产至2025年，累计产量已超100万辆，贡献产值突破1700亿元 [1][4] - 该基地占河南省新能源汽车产量的80%以上，带动河南新能源汽车年产量突破70万辆，跻身全国前十 [4] - 项目落地速度极快，2021年9月落户郑州航空港区，实现37天开工、17个月投产，创造了行业瞩目的“郑州速度” [4] - 以比亚迪为“链主”，已在航空港区集聚上下游企业超100家，形成了“原材料—核心部件—整车—智能网联”的完整产业链条 [5][6] 郑州汽车产业的整体格局与规模 - 郑州市汽车产业已形成宇通（商用车）与比亚迪（乘用车）“双轮驱动”的格局 [7] - 全市汽车产业整体规模约3000亿元，主要布局在经开区、中牟新区、荥阳市、航空港区 [7][8] - 产业拥有7家整车生产企业，总产能261万辆，产品涵盖客车、SUV、MPV、轿车、皮卡、轻中重卡等系列 [7] - 产业拥有15家专用车企业及150余家重点零部件配套企业，其中规上企业124家，产品覆盖动力电池、发动机、变速箱、汽车电子等系列 [7] 产业增长数据与集群效应 - 2025年前三季度，郑州市汽车制造业增加值同比增幅为19.2%，与电子信息产业共同拉动全市规上工业增长5.7个百分点 [1][8] - 2025年前10个月，全市新能源汽车产量约50.8万辆，同比增长14.74% [8] - 郑州航空港区因产业发展实现跨越式成长：规划面积从138平方公里拓展至747平方公里，人口从不足20万增至近百万 [4] - 2024年，航空港区地区生产总值实现1375.6亿元；2025年上半年，该区地区生产总值同比增长12.3%，规模以上工业增加值同比增长18% [4] 未来发展规划 - 郑州锚定了打造5000亿元级汽车产业集群的新目标 [8] - 未来将强化创新，支持龙头企业在前沿领域研发布局，并深化“链长制”，在汽车软件、传感器等高端环节补链强链 [8] - 燃料电池汽车示范应用和公共领域全面电动化两项国家级试点，将为产业发展提供关键应用场景 [8]

核心观点 - 报告标题为“不必悲观，结构存机会”，核心观点认为2026年汽车行业总量难有惊喜，但在政策退坡预期下，结构性机会显著，维持行业“推荐”评级 [2][4][5] - 报告复盘了2025年汽车行业总量、结构、业绩及市场表现，并系统性地挖掘了2026年四大投资机会 [4][14] 总量回顾与展望 - **2025年整体平稳收官**：2025年1-10月乘用车批发销量2420.9万辆，同比增长12.9%，零售销量1879.1万辆，同比增长3.9% [14]；预计全年批发总量2961.3万辆，同比增长9.2% [14] - **2026年预计“商”强“乘”弱**：预计2026年乘用车批发总量2926.0万辆，同比微降1.2%，国内零售预计2205.0万辆，同比下降4.6% [15]；商用车领域，重卡与客车出口预计保持增长 [4] - **新能源渗透率持续提升**：2025年1-10月新能源乘用车批发销量1205.8万辆，同比增长29.9%，批发渗透率达50.7% [22]；预计2025/2026年新能源车批发量分别为1543.9/1721万辆 [22] - **自主品牌份额提升**：2025年1-10月自主品牌乘用车份额达69.5%，较2024年全年提升4.4个百分点 [29] - **出口保持高增但增速放缓**：2025年1-10月乘用车出口465.7万辆，同比增长16.7% [36]；预计2025/2026年出口量分别为575.1/661.0万辆，同比增长21.7%/14.9% [15][36] - **板块业绩内部分化**：2025Q3汽车行业营收10585.5亿元，归母净利润404.1亿元，同比分别增长10.1%和9.1% [99]；其中乘用车盈利承压，零部件和客车板块利润增长显著 [100] - **市场持仓占比下滑**：2025Q3汽车板块主动偏股型基金持仓比例降至3.21%，环比下降2.9个百分点 [115] 机会一：乘用车高端化加速 - **市场趋势**：2024-2025年受以旧换新政策影响，高端市场销量占比收缩；预计2026年补贴政策退坡后，30万元以上高端市场表现将好于大盘，百万元级超豪市场相对独立 [4] - **车企供给**：自主品牌2025年下半年在高端市场明显发力，2026年将有零跑D19、小米首款增程产品、长城WEY牌高端新车、理想L系列换代、华为尊界/境系列等多款新车上市，继续冲击高端市场 [4] 机会二：重卡总量向好且电动化影响减弱 - **总量有望向好**：基于内需低基数、均值回归力量以及非俄地区出口景气，预计2026年重卡批发有望实现正增长；考虑到国五即将进入更换周期，2027年及以后行业有望继续向上 [4][77] - **电动化渗透趋缓**：由于电动重卡续航和使用场景有限，在2025年渗透率大幅提升后，预计2026年电动重卡渗透率提升速度将趋缓，阶段性顶点或在30%-35%之间 [4][91] - **板块盈利有望改善**：2025年重卡公司依靠出口和结构优化实现了可观盈利增长；预计2026年电动重卡对盈利的负面影响将减弱，叠加出口增速提升，重卡相关公司盈利有望向好 [4][5] 机会三：智能化（智驾与座舱） - **2025年智能化变化**：1) 智驾功能平台化并向低价车型全面铺开；2) 软件算法从端到端向AI能力进化（世界模型、VLA）；3) 政策规范趋于细化，为L3标准铺路；4) Robotaxi商业化加速 [4][5] - **2026年机会**：国内高阶智驾渗透加速叠加海外订单落地，带来智驾链条“量”的增长；座舱方面，高通新一代芯片量产上市有望带来座舱AI化和域控“价”的提升 [4][5] - **具体赛道**：看好激光雷达、智驾芯片、座舱域控等核心硬件，以及Robotaxi的加速推广 [5] 机会四：人形机器人步入“1-10”开端 - **2025年回顾**：国内外主机厂和产业链协同推进量产，竞争关键从单一技术参数升级为“大脑-小脑-肢体”系统技术体系；政策支持从国家“顶层设计”转向地方“精准赋能” [4][5] - **2026年展望**：预计是人形机器人“1-10”的启动年，特斯拉引领的技术更迭和量产是板块情绪核心推动因素；投资应聚焦头部主机厂配套供应链的“确定性”和新技术放量的“新变量” [4][5] 投资建议与公司推荐 - **整体建议**：不必悲观，把握结构性机会，看好自主高端化、重卡产业链盈利加速、智能化核心硬件放量与价值提升、人形机器人头部供应链及具备强阿尔法的零部件个股 [5] - **推荐公司**： - **自主高端化**：江淮汽车、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪、北汽蓝谷、上汽集团 [5] - **重卡产业链**：中国重汽A、潍柴动力、福田汽车 [5] - **智能化**：华阳集团、德赛西威、科博达；看好激光雷达领域的禾赛科技、速腾聚创；看好Robotaxi领域的小马智行、文远知行 [5] - **人形机器人供应链**：拓普集团、三花智控、银轮股份、新泉股份 [5] - **强阿尔法零部件**：博俊科技、无锡振华、福耀玻璃、星宇股份 [5]

文章核心观点 文章通过实地调研，揭示了中国企业出海摩洛哥的真实图景，其核心并非利用廉价成本，而是为了应对“中国+1”等国际贸易壁垒，以高昂代价换取“非中国制造”的身份，从而进入欧美市场[10][11][17] 这是一系列涵盖身份、配套、标准、管理等多维度的“悲壮突围”，其本质是用“中国人制造”的顽强，在陌生的商业与文化环境中凿开新的生存空间[6][108][110] 身份突围：以成本换市场准入 - 出海核心动因是应对欧美“中国+1”策略，即要求在中国之外另设生产基地以保障供应链安全[11][12][13] - 选择摩洛哥因其地理与政策优势：距西班牙仅14公里，且根据《自由贸易协定》（FTA），“摩洛哥制造”商品出口欧洲零关税，出口美国仅加10%基础关税，远低于从中国直接出口的10%-25%关税[14][15] - 企业以牺牲成本优势为代价，换取“非中国制造”的合法身份，旨在保住欧美市场[10][17] 配套突围：隐性成本远超预期 - 建厂成本严重倒挂：因采用法国标准及材料依赖进口，当地建筑工程造价至少是国内的2倍，材料部分可能使总造价高出20%到50%甚至更多[5][23][24] - 维修与配件成本极高：维修一台电机报价约6500迪拉姆（约人民币5021元），是国内价格的10倍以上；一颗螺丝帽在当地购买价格可能高达400元人民币，是国内的几十倍[5][25][27] - 工业配套匮乏导致企业必须从国内备齐全套配件，隐性成本巨大[28][31] 标准突围：以自动化对冲落后 - 为解决当地劳动力工业素养低下、培训困难的问题，企业反而投入建设高度自动化的“类黑灯工厂”[34][40] - 自动化核心目的是保障生产“稳定”，用机器和代码的严谨对冲人工的落后与不可靠[41][42] - 实例：某工厂通过自动化改造，将所需工人从2200人减少至606人，4台机器人协作4秒即可生产一个轮胎圈[37][38] 适配与时间突围：人力挑战与文化磨合 - 本地用工存在结构性错位：柏柏尔人（约占人口30%）因农耕背景更吃苦耐劳，而阿拉伯人（约占70%）更精明且可能难以管理，形成“首选柏柏尔人，警惕阿拉伯人”的潜规则[45][46][47] - 企业采取“混搭”策略：基础岗位本地化，关键岗位由国内员工把控[50] - 培训周期漫长：为让当地员工建立工业流程概念，需投入大量时间进行重复培训，习惯养成周期从常见的21天延长至42天[53][58] 沟通与信仰突围：跨越语言与文化障碍 - 专业术语翻译困难易导致生产错误，企业采用内部“代号”（如将“胎面”简化为“TM”）建立新的“工业黑话”以降低沟通成本[60][64][67] - 当地宗教信仰与文化习惯深刻影响工作效率：员工常以“Inshallah”（意为“如蒙主佑”）作为迟到理由；斋月期间全员白天禁食导致效率低下；每年享有18天带薪年假且常集中休一个月[69][72][74][76] - “搭桥放假”传统使得法定假期常与周末连休，导致“一周四休”成为常态[73] 市场与管理突围：产销隔离与管理模式失灵 - 市场呈现“产销隔离”特征：摩洛哥政府大力推动新能源汽车产业，目标2025年产量达10.7万辆，但本地市场消化极少（不到20%），超80%产能用于出口[83][86] - 本地新能源汽车普及率低：全摩洛哥新能源汽车总量约1万辆，新车销售中电动车占比不到3%，公共充电桩不足1000个[85][86] - “中国式管理”严重水土不服：金钱激励（如加班费）对本地员工常失效；公开批评、安装监控等管理手段可能触碰法律红线；宗教、家庭、心情等因素在员工价值排序中高于工作[95][97][101][102] - 企业必须尊重并适应当地以“真主、祖国、国王”为绝对底线的文化与法律环境[102]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告核心观点 - 2025年客车出口整体保持高景气度，新能源客车出口增速显著快于整体，未来增长空间广阔 [1][11] - 海外新能源客车市场（欧洲、拉美、亚洲）正处于高速扩张期，中国客车企业凭借产品力与服务优势，市占率有望持续提升，出口潜力巨大 [31][32][40] 行业数据更新总结 - **客车出口整体**：2025年11月出口0.8万辆，同比下降5%；前11月累计出口9.3万辆，同比增长26% [1] - **新能源客车出口**：2025年11月出口0.11万辆，同比下降6%；前11月累计出口1.5万辆，同比增长58%，增速快于整体 [1] - **大中客出口**：2025年前10月累计出口4.0万辆，同比增长14% [1] - **轻客出口**：2025年前10月累计出口4.3万辆，同比增长43%，增长迅猛 [1] - **大中客内销**：2025年11月内销0.8万辆，同比增长16%；前11月累计内销5.4万辆 [1] - **行业趋势**：截至2025年11月，新能源客车出口占比由2024年的13%提升至16% [11] 公司数据更新总结 - **宇通客车**： - 大中客销量：2025年前11月销售3.5万辆，同比增长2%；2024年销售4.0万辆，同比增长27% [2] - 出口销量：2025年前11月出口1.3万辆，同比增长13%；2024年出口1.4万辆，同比增长38% [2] - 新能源出口：2025年前11月出口2800辆，同比增长47%；2024年出口2700辆，同比增长85% [2] - **金龙汽车**： - 大中客销量：2025年前11月销售2.8万辆，同比增长1%；2024年销售2.9万辆，同比增长28% [2] - 出口销量：2025年前11月出口2.6万辆，同比增长30%；2024年出口2.3万辆，同比增长20% [2] - 新能源出口：2025年前11月出口3454辆，同比下降8%；2024年出口4342辆，同比增长10% [2] - 公司特点：轻客出口市占率高，受益于轻客出口行业高景气 [2] - **中通客车**： - 大中客销量：2025年前11月销售1.1万辆，同比增长11%；2024年销售1.0万辆，同比增长58% [3] - 出口销量：2025年前11月出口0.6万辆，同比持平；2024年出口0.6万辆，同比增长64% [3] - 新能源出口：2025年前11月出口1400辆，同比增长280%；2024年出口419辆，同比下降13% [3] 行业空间总结 - **燃油客车市场**：中东、东南亚、非洲等欠发达国家是重要市场，2025年前10月燃油客车出口同比增长21%，但持续性存疑 [4][30] - **新能源客车市场**：全球客车电动化持续，欧洲、拉美、亚洲（除中国）是核心增量市场 [4][32] - **欧洲市场**： - 2024年大中客市场规模4.7万辆，新能源渗透率16%，销量7600辆 [4] - 预计到2027年新能源渗透率达25%，对应新能源销量1.9万辆 [4] - 中国新能源客车出口市占率有望从2025年预计的26%以上提升至2027年的33%，对应出口规模6000辆 [4][5] - 2024年市场规模约114亿元，预计2027年达277亿元（按单价150万元/辆计算）[33] - **拉美市场**： - 2024年大中客市场规模4.2万辆，新能源渗透率2%，销量800辆 [5] - 预计到2027年新能源渗透率达6%，对应新能源销量3100辆 [5] - 中国新能源客车出口占比超80%，2025年出口规模约1500辆，2027年有望达2600辆 [5] - 预计2027年市场规模约31亿元（按单价100万元/辆计算）[35] - **亚洲（除中国）市场**： - 2024年大中客市场规模11.8万辆，新能源渗透率7%，销量8200辆 [5] - 预计到2027年新能源渗透率达9%，对应销量1.6万辆 [5] - 2024年中国出口4000辆，预计2027年出口规模有望超8000辆 [5] - 预计2027年市场规模约157亿元（按单价100万元/辆计算）[39] - **海外市场总览**： - 海外新能源客车总需求预计从2024年的1.7万辆增长至2027年的3.7万辆 [40] - 对应市场规模从2024年的204亿元增长至2027年的466亿元 [41] - 中国新能源客车出口量预计从2024年的0.6万辆增长至2027年的1.7万辆，复合增速达39%，市占率从38%提升至45% [40][41]

市场整体表现 - 2023年12月26日，商用车板块整体上涨0.23%，表现略强于上证指数（上涨0.1%）和深证成指（上涨0.54%）[1] - 板块内个股表现分化，金龙汽车以2.16%的涨幅领涨，而汉马科技下跌3.93%，跌幅居前[1][2] 个股价格与交易表现 - **金龙汽车**：收盘价17.04元，上涨2.16%，成交额2.91亿元，成交量17.01万手[1] - **江淮汽车**：收盘价48.92元，下跌0.81%，成交额15.61亿元，为板块内成交额最高个股[2] - **福田汽车**：成交量最大，达111.05万手，成交额3.22亿元，股价上涨0.70%[1] - **宇通客车**：成交额3.66亿元，股价上涨0.46%[1] - **汉马科技**：股价下跌3.93%，跌幅最大，成交额4.92亿元，成交量83.88万手[2] 板块资金流向 - 当日商用车板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为2.26亿元[2] - 游资资金净流入5123.06万元，散户资金净流入1.75亿元，显示市场内部资金流向存在分歧[2] 个股资金流向明细 - **主力资金净流入个股**： - 江淮汽车主力净流入635.37万元，占成交额比例0.41%[3] - 曙光股份主力净流入587.67万元，占成交额比例高达8.29%[3] - 一汽解放主力净流入389.60万元，占成交额比例5.34%[3] - 金龙汽车主力净流入378.35万元，占成交额比例1.30%[3] - 江铃汽车主力净流入328.98万元，占成交额比例5.51%[3] - **主力资金净流出个股**： - 东风股份主力净流出814.75万元，占成交额比例-7.41%，净流出额及占比均较高[3] - 宇通客车主力净流出586.29万元，占成交额比例-1.60%[3] - 中国重汽主力净流出506.49万元，占成交额比例-4.33%[3] - **游资与散户资金活动**： - 中通客车游资净流入1123.58万元，占成交额比例6.89%，但主力与散户均为净流出[3] - 中国重汽散户净流入1671.58万元，占成交额比例14.29%，但主力与游资均为大幅净流出[3] - 宇通客车散户净流入2074.62万元，占成交额比例5.67%[3]

市场整体表现 - 2024年12月25日，商用车板块整体微幅上涨0.05%，表现略弱于大盘，当日上证指数上涨0.47%，深证成指上涨0.33% [1] - 板块内个股表现分化，曙光股份以1.22%的涨幅领涨，而福田汽车下跌1.71%，跌幅居前 [1][2] 个股价格与交易表现 - **领涨个股**：曙光股份收盘价3.33元，上涨1.22% [1]；中国重汽收盘价16.85元，上涨1.02% [1]；江淮汽车收盘价49.32元，上涨0.96% [1] - **领跌个股**：福田汽车收盘价2.87元，下跌1.71% [2]；中通客车收盘价11.33元，下跌1.48% [2]；宇通客车收盘价32.62元，下跌0.73% [2] - **成交活跃度**：江淮汽车成交额最高，达17.94亿元 [1]；福田汽车成交量最大，为93.48万手 [2]；江铃汽车成交额最低，为2838.26万元 [1] 板块资金流向 - 当日商用车板块整体呈现主力与游资净流出，散户净流入格局，主力资金净流出3546.76万元，游资资金净流出2.0亿元，散户资金净流入2.36亿元 [2] - **主力资金净流入个股**：金龙汽车主力净流入2160.97万元，净占比10.52% [3]；中集车辆主力净流入518.80万元，净占比4.08% [3]；汉马科技主力净流入491.79万元，净占比3.63% [3] - **主力资金大幅净流出个股**：江淮汽车主力净流出5607.48万元，净占比3.13% [3]；一汽解放主力净流出838.78万元，净占比13.35% [3]；安凯客车主力净流出445.52万元，净占比13.37% [3]

行业整体表现 - 2025年11月，国内7米以上新能源客车销量为9924辆，环比增长39.05%，同比增长56.60% [1] - 2025年1-11月，国内7米以上新能源客车累计销量为49103辆，同比增长37.13% [1] - 2025年11月，新能源客车三大细分市场（公交客车、座位客车、其他客车）销量均实现环比与同比正增长 [14] - 2025年11月，销量排名前十的企业合计市场份额达89.03%，较9月增加2.31个百分点 [11] - 2025年11月，销量排名前三的企业合计市场份额达52.42%，较10月增加13.12个百分点 [11] 企业月度销量排名与表现 - 安凯客车以2274辆的销量夺得2025年11月月度销冠，市场份额22.91%，环比增长501.59%，同比增长1676.56% [2] - 宇通客车排名第二，11月销量1786辆，环比增长45.80%，同比增长42.99% [2][5] - 中车电动排名第三，11月销量1142辆，环比增长23.86%，同比增长66.47% [2][5] - 厦门金龙排名第四，11月销量767辆，环比增长80.05%，排名较上月上升五位 [2][5] - 吉利远程星际排名第五，11月销量557辆，环比及同比增幅均为19.78% [2][5] - 福田欧辉排名第六，11月销量553辆，环比增长24.55%，同比增长60.76% [2][5] - 比亚迪重返月度销量前十，11月销售349辆 [2][7] - 其他表现突出的企业包括：东风特汽超龙销量环同比双增，增幅分别为180.53%和534.00%；扬州亚星销量同比增幅接近22倍；江铃晶马销量环比增幅达四位数；蜀都客车销量环比增长8.4倍 [9] 企业累计销量表现 - 2025年1-11月，销量前十企业中9家实现累计销量同比增长 [11] - 安凯客车累计销量3513辆，同比增长257.01%，是累计同比增幅最高的企业之一 [2][11] - 宇通客车累计销量11555辆，同比增长43.75%，是累计销量最高的企业 [2][11] - 中通客车累计销量3901辆，同比增长153.15% [2][11] - 吉利远程星际累计销量3375辆，同比增长73.70% [2][11] - 厦门金龙累计销量3925辆，同比增长53.14% [2][11] - 其他表现突出的企业包括：广西申龙源正客车累计销量同比增幅高达113倍；东风特汽超龙累计销量同比增长326.00%；南京金龙创维累计销量同比增长109.89% [13] 细分市场：公交客车 - 2025年11月，7米以上新能源公交客车销售6390辆，占月度总销量的64.39%，环比增长7.68%，同比增长21.69% [14][16] - 2025年1-11月，公交客车累计销量36278辆，同比增长35.19% [14][16] - 宇通客车在公交客车细分市场排名第一，11月销售1268辆，环比增长80.37%，同比增长85.92%，市场份额19.84% [16] - 中车电动在公交客车细分市场排名第二，11月销售1142辆 [16] - 厦门金龙在公交客车细分市场排名第三，11月销售630辆，环比增长64.49% [16] - 2025年1-11月，宇通客车在公交客车市场累计销售6753辆，是唯一突破6000辆的企业；比亚迪累计4218辆；中车电动、中通客车和厦门金龙累计销量均突破3000辆 [20] - 从累计增幅看，中通客车公交客车累计销量同比增长243.26%领涨；厦门金龙累计同比增幅超8成；吉利远程星际和宇通客车累计同比增幅均超5成 [20][21] 细分市场：座位客车 - 2025年11月，7米以上新能源座位客车销售3218辆，环比增长197.41%，同比增长210.62%，占月度总销量的32.43% [14][22] - 2025年1-11月，座位客车累计销量11853辆，同比增长38.65% [14][22] - 安凯客车在座位客车细分市场表现极为突出，11月销售1965辆，市场份额高达61.06%，环比增长2267.47%，同比增长10816.67% [22] - 宇通客车在座位客车细分市场排名第二，11月销售518辆 [22] - 苏州金龙海格在座位客车细分市场排名第三，11月销售281辆，环比增长230.59%，同比增长21.65% [22] - 2025年1-11月，宇通客车在座位客车市场累计销售4741辆，同比增长34.57%，市场份额达40%；吉利远程星际累计销量同比增长接近14倍；安凯客车累计销量同比增长682.68% [22][24] 细分市场：其他客车（含校车） - 2025年11月，7米以上新能源其他客车（含校车）销售316辆，环比增长161.16%，同比增长532.00%，占月度总销量的3.18% [14] - 2025年1-11月，其他客车（含校车）累计销量972辆，同比增长128.71% [14][15] - 东风特汽超龙在该细分市场表现亮眼，11月销售316辆；1-11月累计销售848辆，同比增长353.48% [24]