会议情况 - 公司第十一届董事会第八次会议于2025年6月27日通讯表决召开[2] - 本次会议应到董事11人，实到11人[2] 议案表决 - 《关于增加2025年度日常关联交易预计额度的议案》全票通过[3] - 《关于制定<信用类债券募集资金管理制度>的议案》全票通过[6] 公告登载 - 《关于增加2025年度日常关联交易预计额度的公告》6月28日登载[4] - 《广东生益科技股份有限公司信用类债券募集资金管理制度》6月28日登载[6]

指数表现 - 上证指数低开高走 中证诚通国企战略新兴产业指数上涨1 29%报1385 44点 成交额176 97亿元 [1] - 中证诚通国企战略新兴产业指数近一个月上涨0 06% 近三个月下跌6 50% 年至今下跌2 14% [1] 指数构成 - 指数由中国诚通控股集团定制 选取50只战略新兴产业中成长潜力较大的国企上市公司证券作为样本 [1] - 指数以2016年12月30日为基日 基点1000 0点 [1] - 十大权重股包括京东方A(10 05%) 北方稀土(9 58%) 生益科技(5 5%) 沪硅产业(4 69%) 中国动力(4 0%) 中航成飞(3 93%) 华虹公司(3 33%) 盛和资源(2 85%) 芯源微(2 71%) 当升科技(2 63%) [1] 市场分布 - 指数持仓中上海证券交易所占比57 33% 深圳证券交易所占比42 50% 北京证券交易所占比0 17% [1] 行业分布 - 信息技术占比40 79% 工业占比32 22% 原材料占比19 09% 通信服务占比3 41% 医药卫生占比2 55% 主要消费占比1 58% 公用事业占比0 37% [2] 调整机制 - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 公司发生收购合并分拆等情形参照细则处理 [2]

行业地位与创新成果 - 公司刚性覆铜板销售总额跃升全球第二，2023年全球市场占有率达到14% [3] - 2024年共申请国内专利58件，境外专利5件，PCT3件，授权专利46件（国内28件，境外18件），截至2024年底拥有682件授权有效专利 [3] AI服务器领域布局 - 2024年全球AI服务器市场规模达1251亿美元，预计2025年增至1587亿美元，2028年突破2227亿美元 [4] - 2024年全球AI服务器出货量同比增长46%，公司配合客户需求开发低损耗覆铜板材料，已有产品批量供应 [4] - 公司正与国内外终端合作开发GPU和AI相关项目 [4] 财务表现 - 2024年营业收入203.88亿元（同比+22.92%），归母净利润17.39亿元（同比+49.37%） [5] - 2025Q1营业收入56.11亿元（同比+26.86%），归母净利润5.64亿元（同比+43.76%） [5] 生产与销售数据 - 2024年覆铜板产量14371.48万平方米（同比+17.03%），销量14348.54万平方米（同比+19.40%） [6] - 粘结片产量18903.45万米（同比+12.28%），销量18820.27万米（同比+11.50%） [6] - 印制电路板产量147.16万平方米（同比+15.10%），销量145.69万平方米（同比+15.24%） [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - AI领域相关需求有望带动公司快速成长，从而带动公司净利润持续快速增长，看好公司的长期成长空间 [4] 公司行业地位 - 生益科技持续保持覆铜板行业领先地位，2013 - 2023年刚性覆铜板销售总额跃升全球第二，2023年全球市场占有率达14% [1] - 公司大力开展自主创新，2024年申请国内专利58件、境外专利5件、PCT3件，授权专利46件，截止2024年底拥有682件授权有效专利 [1] 公司业务布局 - 生益科技持续布局AI服务器领域，配合客户新架构和材料需求给予解决方案，同国内外各大终端就GPU和AI展开项目开发合作，已有产品批量供应 [2] 公司营收利润 - 2024年公司实现营业收入203.88亿元，同比增长22.92%；实现归母净利润17.39亿元，同比增长49.37% [3] - 25Q1公司实现营业收入56.11亿元，同比增长26.86%，实现归母净利润5.64亿元，同比增长43.76% [3] 公司产销情况 - 2024年生产各类覆铜板14371.48万平方米，同比增长17.03%；生产粘结片18903.45万米，同比增长12.28% [3] - 2024年销售各类覆铜板14348.54万平方米，同比增长19.40%；销售粘结片18820.27万米，同比增长11.50% [3] - 2024年生产印制电路板147.16万平方米，同比增长15.10%；销售印制电路板145.69万平方米，同比增长15.24% [3] 盈利预测与估值 - 上调公司2025 - 2026年的归母净利润预测为26.28/32.80亿元，较前次上调幅度为20%/25%，新增2027年归母净利润预测为40.44亿元，对应PE 26/21/17X [4] 财务报表预测 利润表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|16,586|20,388|24,078|28,050|31,727| |营业成本（百万元）|13,395|15,895|18,046|20,941|23,584| |净利润（百万元）|1,149|1,868|2,758|3,411|4,177| |归属母公司净利润（百万元）|1,164|1,739|2,628|3,280|4,044| |EPS(元)|0.49|0.72|1.08|1.35|1.66| [10] 现金流量表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|2,743|1,456|1,982|3,205|4,286| |投资活动产生现金流（百万元）|-1,162|-934|-1,033|-224|-333| |融资活动现金流（百万元）|-1,919|-1,276|-557|-2,584|-3,586| |净现金流（百万元）|-339|-752|392|397|368| [10] 资产负债表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产（百万元）|24,957|27,643|29,965|31,831|33,352| |总负债（百万元）|9,256|11,138|12,160|12,766|12,773| |股东权益（百万元）|15,700|16,505|17,805|19,064|20,580| [11] 主要指标预测 盈利能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率（%）|19.2|22.0|25.1|25.3|25.7| |ROE（摊薄）（%）|8.3|11.7|16.3|19.1|21.8| |经营性ROIC（%）|8.3|10.8|14.1|16.6|19.7| [12] 偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率（%）|37|40|41|40|38| |流动比率|1.92|1.69|1.73|1.86|2.05| |速动比率|1.33|1.17|1.25|1.37|1.54| [12] 费用率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率（%）|1.53|1.83|1.80|1.80|1.60| |管理费用率（%）|4.23|4.13|4.30|4.10|3.80| |研发费用率（%）|5.07|5.67|6.00|5.80|5.50| [13] 每股指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利（元）|0.45|0.60|0.89|1.10|1.34| |每股经营现金流（元）|1.16|0.60|0.82|1.32|1.76| |每股净资产（元）|5.94|6.14|6.62|7.08|7.65| [13] 估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|57|39|26|21|17| |PB|4.7|4.6|4.3|4.0|3.7| |EV/EBITDA|29.4|23.7|18.3|15.4|12.9| [13]

上证移动互联网指数表现 - 上证移动互联网指数6月11日上涨0 53%报2255 28点成交额285 03亿元 [1] - 近一个月下跌1 08%近三个月下跌11 64%年至今上涨0 69% [2] 指数构成与权重 - 指数样本选取沪市移动终端提供商、移动互联网平台运营商、商品销售商、内容服务提供商等上市公司证券基日为2012年6月29日基点为1000点 [2] - 十大权重股分别为三安光电(5 53%)、中科曙光(5 5%)、工业富联(5 45%)、兆易创新(5 05%)、韦尔股份(4 92%)、中芯国际(4 87%)、恒生电子(4 77%)、中微公司(4 63%)、生益科技(4 48%)、金山办公(4 32%) [2] 行业与市场分布 - 持仓全部来自上海证券交易所占比100% [3] - 行业分布为信息技术(84 67%)、通信服务(13 87%)、可选消费(1 46%) [3] 指数调整规则 - 样本每季度调整一次实施时间为每年3月、6月、9月、12月的第二个星期五收盘后的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整特殊情况下进行临时调整样本退市时从指数中剔除 [3]

股权激励限制性股票回购注销原因 - 公司因4名激励对象不符合激励条件（2名离职+2名绩效考核未达标）回购注销97,600股限制性股票 [1] - 回购价格为授予价10.04元/股扣除2024年每股分红0.6元后调整为9.44元/股加银行同期利息 [1] 回购注销程序及信息披露 - 公司于2025年3月29日披露回购注销议案 2025年4月19日发布减资暨债权人通知公告 [2] - 45天公示期内未收到债权人清偿或担保要求 [2] 股份结构变动情况 - 注销后公司总股本减少97,600股 从2,429,360,530股降至2,429,262,930股 [3] - 剩余股权激励限制性股票存量57,924,048股 [3] 法律合规性说明 - 北京市康达律师事务所确认回购注销程序符合《上市公司股权激励管理办法》及公司章程规定 [5] - 公司承诺回购对象、数量、日期等信息真实准确 已履行告知义务且无异议 [5]

本次激励计划调整及授予的批准和授权 - 公司董事会于2024年5月审议通过《2024年度限制性股票激励计划（草案）》及相关议案 [5] - 监事会核实激励对象名单并公示，未收到异议 [5] - 2024年6月股东大会审议通过激励计划草案、考核管理办法及授权董事会办理相关事宜的议案 [5] - 2024年7月董事会调整激励计划事项并确定授予日，向733名激励对象授予5,893.8947万股限制性股票，授予价10.04元/股 [6][7] 回购注销的原因和数量 - 6名激励对象放弃全部认购，8名放弃部分认购，合计减少88.0099万股，实际授予727名激励对象5,805.8848万股 [7] - 2名激励对象离职导致37,200股被回购注销（2025年1月完成） [7] - 2025年3月新增2名离职激励对象及2名绩效未达标者，合计回购97,600股（含86,000股离职部分及11,600股未达标部分） [7][8] 回购价格及资金来源 - 回购价格为授予价10.04元/股调整后9.44元/股（扣除2024年每股0.6元分红）加银行同期利息 [9] - 回购资金全部为公司自有资金 [9] 回购注销程序及信息披露 - 公司已发布回购注销公告及减资通知债权人公告，45天公示期内未收到债权人异议 [9] - 已在中登公司开设回购专用账户并提交注销申请 [10] 法律结论 - 回购注销事项已取得必要批准，符合《管理办法》及激励计划草案规定 [6][10] - 公司需后续完成股份注销登记、减资及信息披露手续 [11]

回购注销 - 2024年度4名激励对象不符条件，公司将回购注销97,600股限制性股票[2][5][6] - 回购价格为9.44元/股加银行同期存款利息[2] - 2025年3、4月董事会、监事会、股东大会审议通过相关议案[3] - 预计2025年6月12日完成回购注销[3][7] 股权变化 - 回购注销后剩余股权激励限制性股票57,924,048股[6] - 公司总股数减至2,429,262,930股[8][9] - 有限售条件流通股减至57,924,048股，无限售条件流通股不变[9] 合规情况 - 北京市康达（广州）律师事务所认为回购注销符合规定[12]

限制性股票授予 - 2024年7月4日确定授予日，向733名激励对象授予5893.8947万股，授予价10.04元/股[13] - 部分激励对象放弃认购，实际授予727人，数量调整为5805.8848万股[14] - 2024年8月1日完成股份登记[14] 限制性股票回购注销 - 2名激励对象离职，2025年1月14日完成37200股回购注销，激励对象剩725人，数量调为5802.1648万股[14] - 拟回购注销4名激励对象97600股，2人离职涉86000股，2人绩效未达标涉11600股[15] - 回购价为9.44元/股加银行同期存款利息，资金为自有资金[17] 会议审议 - 2024年5 - 6月多会议审议通过激励计划草案等议案[8][9] - 2024年7月4日审议通过调整及授予相关议案[9][10] - 2024 - 2025年多次会议审议通过回购注销及变更注册资本等议案[10][11] 其他 - 2024年向全体股东每10股派现金红利6.00元（含税）[17] - 2025年3 - 4月披露回购注销相关公告，公示期未收到债权人异议[19] - 已开设回购专用证券账户并递交申请，后续办手续并披露信息[20][22]

专利技术 - 常熟生益科技与苏州生益科技联合取得"一种精确纠偏的吸吊机装置"专利，授权公告号CN222948007U，申请日期为2024年8月 [1] - 专利技术包含三维纠偏吸吊机装置、放料装置和移行装置，其中三维纠偏吸吊机装置集成视觉检测、纠偏旋转和控制系统 [1] - 创新点在于采用视觉测量实现精确定位，解决传统装置空间占用大及车间改造限制问题，同时提升裁切质量 [1] - 装置设计包含至少两个吸吊机，通过穿梭吸吊结构优化空间利用率 [1] 公司基本面 - 常熟生益科技成立于2014年，注册资本9亿人民币，主营计算机/通信/电子设备制造，拥有17次招投标记录、98项专利及24个行政许可 [2] - 苏州生益科技成立于2002年，注册资本约8.42亿人民币，同属电子设备制造业，对外投资1家企业，累计参与招投标32次，持有276项专利及10个行政许可 [2]