报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][42] 报告的核心观点 - 临近季节性消费旺季，生猪价格有望回升，关注生猪养殖龙头的低位布局机会 [42] - 白羽肉鸡价格持续回升，养殖利润好转，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会 [42] - 动保方面关注研发能力强、进展顺利的龙头 [42] - 宠物方面，国内市场有增长空间，出口有望保持较快增长，关注成长潜力大的国产龙头 [42][43] - 个股方面建议关注牧原股份、温氏股份、圣农发展、海大集团、生物股份、中牧股份、中宠股份、依依股份、瑞普生物等 [42][43] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - **行业指数表现**：2025年12月12日至12月25日，SW农林牧渔行业上涨**1.55%**，跑输同期沪深300指数约**0.43**个百分点 [11] - **细分板块表现**：所有二级细分板块均录得正收益，其中农产品加工上涨**3.04%**，动物保健上涨**2.95%**，种植业上涨**2.28%**，渔业上涨**1.56%**，养殖业上涨**0.81%**，饲料业上涨**0.29%** [14] - **个股表现**：行业内约**68%**的个股录得正收益，约**32%**的个股录得负收益，涨幅榜上众兴菌业上涨**20.68%**居首，跌幅榜上粤海饲料下跌**7.54%**居首 [15][17] - **行业估值**：截至2025年12月25日，SW农林牧渔行业指数整体PB约**2.79**倍，近两周略有回升，估值处于2006年以来估值中枢约**62.7%**的分位水平，仍处历史相对低位 [18] 2. 行业重要数据 - **生猪养殖**： - **价格**：全国外三元生猪平均价由**11.45**元/公斤震荡回升至**11.59**元/公斤 [22] - **产能**：截至2025年10月末，能繁母猪存栏量达**3990**万头，环比回落**1.12%**，是正常保有量（3900万头）的**102.3%**，接近产能调控绿色区域上限 [22] - **成本**：截至2025年12月25日，玉米现货价**2338.04**元/吨，豆粕现货价**3102**元/吨，近两周均价均有所回落 [24] - **盈利**：截至2025年12月26日，自繁自养生猪养殖利润为**-130.11**元/头，外购仔猪养殖利润为**-162.8**元/头，较上两周均有所减亏 [27] - **禽养殖**： - **鸡苗**：截至2025年12月26日，主产区肉鸡苗平均价为**3.59**元/羽，均价较上两周略有回升；蛋鸡苗平均价**2.8**元/羽，均价与上两周持平 [29] - **白羽鸡**：截至2025年12月26日，主产区白羽肉鸡平均价为**7.82**元/公斤，均价较上两周有所回升；白羽肉鸡养殖利润为**0.89**元/羽，盈利较上两周有所回升 [33] - **水产养殖**：截至2025年12月25日，鲫鱼全国平均批发价**19.13**元/公斤，鲤鱼全国平均批发价**13.93**元/公斤，近两周均价均较为平稳 [35] 3. 行业重要资讯 - 日本茨城县一蛋鸡农场暴发高致病性禽流感疫情，需扑杀约**97**万只蛋鸡，此为12月20日以来日本确认的第**3**起疫情 [38] 4. 公司重要资讯 - **瑞普生物**：公司及下属分子公司两款新兽药产品获农业农村部批准，其中猪圆环病毒2型、猪肺炎支原体、副猪嗜血杆菌三联灭活疫苗为国内技术领先的猪用多联多价疫苗 [39] - **生物股份**：公司大股东计划在未来12个月内，通过集中竞价方式增持公司股份，增持总金额不低于**5000**万元，不超过**10000**万元 [40] - **粤海饲料**：公司控股股东、实际控制人及其一致行动人计划减持公司股份总数不超过**20,906,294**股，即不超过剔除公司回购专用账户股份后股本的**3.00%** [41] 5. 行业周观点 - 维持行业“超配”评级，核心观点与前述报告核心观点一致，并列出建议关注标的及公司看点 [42][43][44]

董事会决议与公司治理 - 中牧股份第九届董事会2025年第十五次临时会议于12月26日召开，应到董事8名，实到8名，会议程序符合相关规定 [1] - 会议审议通过了包括续聘审计机构、修订多项管理制度以及对控股子公司增资等七项重要议案 [1] - 本次董事会各项议案表决结果均为8票同意，0票反对，0票弃权 [6] 审计机构续聘 - 董事会同意续聘天健会计师事务所为公司2025年度财务审计和内部控制审计机构 [2] - 2025年度审计费用总额为96万元人民币，与2024年度持平 [2] - 该续聘议案将提交公司股东会审议 [2] 对控股子公司增资 - 为满足控股子公司中牧牧原(河南)生物药业有限公司的发展需要，中牧股份及全资子公司中牧南京动物药业有限公司将以自有资金对其增资7800万元人民币 [3] - 其中，中牧股份出资7335万元，中牧南京动物药业有限公司出资465万元 [3] - 增资完成后，该子公司的注册资本将由目前的1.92亿元增加至2.7亿元 [3] - 董事会已授权公司经营班子实施本次增资的相关具体事宜 [3] 管理制度修订 - 会议审议通过了多项公司管理制度的修订议案 [4] - 修订了《信息披露管理制度》部分条款，修订后的《信息披露管理办法(2025年修订)》已在上交所网站披露 [4] - 修订了《信息披露暂缓与豁免业务管理办法》部分条款，修订版本同日在上交所网站披露 [4] - 修订了《“三会”职责清单(2025年版)》、《党委前置研究重大经营管理事项清单(2025年版)》及《“三重一大”事项清单(2025年版)》 [4] 临时股东会安排 - 会议决定于2026年1月12日召开中牧股份2026年第一次临时股东会 [5] - 具体事宜详见公司同日发布的《关于召开2026年第一次临时股东会的通知》（公告编号：临2025-044） [5]

公司治理与会议决议 - 公司于2025年12月26日召开了第九届2025年第十五次董事会临时会议 [1] - 会议以现场结合视频的方式在北京市丰台区总部基地八区公司会议室举行 [1] - 会议审议了关于续聘天健会计师事务所为公司2025年度财务审计和内部控制审计机构的议案 [1]

定期报告披露 - 年度报告应在会计年度结束之日起四个月内披露，中期报告应在上半年结束之日起两个月内披露[8] - 年度报告中的财务会计报告需经符合《证券法》规定的会计师事务所审计[8] - 定期报告内容需经公司董事会审议通过，财务信息需经审计委员会审核[10] 业绩预告与披露 - 公司预计经营业绩亏损或大幅变动须及时进行业绩预告[10] - 定期报告披露前出现业绩泄露或传闻且证券交易异常波动，公司应及时披露相关财务数据[11] 重大事件披露 - 发生可能影响证券交易价格的重大事件，公司应立即披露[13] - 重大事件包括公司发生大额赔偿责任、计提大额资产减值准备等[13] 股份相关披露 - 任一股东所持公司百分之五以上股份被质押、冻结等情况需披露[13] - 持有公司5%以上股份的股东或实际控制人相关情况变化需告知公司并配合披露[30] - 任一股东所持公司5%以上股份被质押等情况需告知公司并配合披露[30] 交易披露与审议 - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上应及时披露[21] - 交易产生利润占公司最近一个会计年度经审计净利润10%以上且超100万元应及时披露[21] - 交易标的营业收入占公司最近一个会计年度经审计营业收入10%以上且超1000万元应及时披露[21] - 交易成交金额占公司最近一期经审计净资产10%以上且超1000万元应及时披露[21] - 交易标的净利润占公司最近一个会计年度经审计净利润10%以上且超100万元应及时披露[21] - 交易标的资产净额占公司最近一期经审计净资产10%以上且超1000万元应及时披露[21] - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产50％以上需提交股东会审议[22] - 交易成交金额占公司最近一期经审计净资产50％以上且超5000万元需提交股东会审议[22] 关联交易披露 - 公司与关联自然人交易金额30万元以上应及时披露[24] - 公司与关联法人交易金额300万元以上且占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上应及时披露[24] 信息披露管理 - 公司董事长为信息披露事务管理第一责任人，董事会秘书负责具体协调实施[27] - 定期报告编制后经董事会审议通过，两个交易日内由董事会秘书上报上交所并披露[33] - 重大事件发生时信息披露义务人应立即向董事长和董事会秘书报告[33] - 董事会秘书对临时报告草拟稿合规性审查后，重大事项经董事长批准报上交所披露[33] - 公司对外发布信息需经部门申请、董事会秘书审核、董事长审批[34] - 董事会秘书统一负责与投资者、证券服务机构、媒体的信息沟通[34] 监督与责任 - 审计委员会监督公司董事、高级管理人员信息披露职责履行情况[29] - 高级管理人员及时向董事会报告公司经营或财务重大事件及进展[30] - 公司所有信息披露文件由董事会办公室存档保管，保存期不少于10年[43] - 公司董事、高级管理人员对披露信息负责，未履职或出错将受处分[45] - 信息披露违反保密要求或涉嫌违法按相关规定处罚[45] 其他 - 公司可通过多种方式与投资者等进行信息沟通，沟通内容不得涉及未公开事项[35] - 公司拟披露信息公开前需保密，内幕信息知情人负有保密责任[37] - 公司通过多种形式沟通时不得提供未公开披露信息[38] - 公司按监管要求定期报告财务报告，审计委员会检查监督内部控制制度[40] - 控股子公司应制定信息披露制度并报公司备案，发生重大事件及时报告[41] - 本办法经董事会审议通过后实施，修改亦同，由董事会负责解释[47] - 本办法通过后，原《中牧实业股份有限公司信息披露管理制度（2020年修订）》废止[48]

信息披露规范 - 公司制定信息披露暂缓与豁免办法[2] - 国家秘密信息依法豁免披露[3] - 特定情形商业秘密可暂缓或豁免披露[3] - 暂缓、豁免披露信息应登记多项事项[4] - 报告公告后十日内报送登记材料，保存不少于十年[5][14]

人员数据 - 截至2024年末合伙人数量241人，注册会计师2356人，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师904人[5] 业绩数据 - 天健最近一年收入总额29.69亿元，审计业务收入25.63亿元，证券业务收入14.65亿元[5] - 上年度上市公司年报审计业务客户756家，收费7.35亿元，本公司同行业上市公司审计客户45家[5][6] 风险数据 - 截至2024年末，累计已计提职业风险基金和购买的职业保险累计赔偿限额超2亿元[7] 处罚情况 - 天健近三年因执业行为受行政处罚4次、监督管理措施13次、自律监管措施8次、纪律处分2次[10] 审计相关 - 拟续聘天健会计师事务所，需提交公司股东会审议[3] - 天健对公司审计收费总额96万元，与2024年度一致[12] - 董事会审议续聘议案表决同意8票、反对0票、弃权0票[14]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会于2026年1月12日13点30分在京丰台区公司会议室召开[2] - 网络投票系统为上交所股东会网络投票系统，时间为2026年1月12日[3] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25等时段，互联网为9:15 - 15:00[4] 审议议案 - 本次股东会审议续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构议案[8] 其他信息 - 股权登记日为2026年1月5日，A股代码600195，简称中牧股份[17] - 会议登记日期为2026年1月6、7日，9:00 - 11:00等时段[21] - 公告发布于2025年12月27日，可授权委托出席股东会[24][26]

财务审计 - 续聘天健会计师事务所执行2025年度财务和内控审计业务，费用96万元[2] 增资扩股 - 公司和子公司对中牧牧原（河南）增资7800万元[5] - 中牧牧原（河南）增资后注册资本增至2.7亿元[5] 会议安排 - 同意于2026年1月12日召开2026年第一次临时股东会[6]

公司治理结构变更 - 公司于2025年11月13日召开临时股东会，审议通过修订《公司章程》及其附件并取消监事会的议案 [1] - 修订后，公司董事会成员人数由7名调整为8名，其中新设职工董事1名 [1] 职工董事选举及任职 - 公司于2025年12月19日召开职工代表大会，选举徐和敏为公司第九届董事会职工董事 [1] - 徐和敏的任期自职工代表大会决议通过之日起至公司第九届董事会届满之日止 [1] - 徐和敏的任职资格已经董事会提名委员会审查，符合相关法律法规及《公司章程》规定 [1] 新任职工董事背景 - 徐和敏，43岁，拥有中国兽医药品监察所预防兽医学专业农学硕士及中国人民大学企业管理专业管理学硕士学位 [2] - 曾任公司研发管理部副经理、成都中牧生物药业有限公司董事 [2] - 现任公司研发管理部经理、乾元浩生物股份有限公司董事 [2] - 目前未持有公司股份，与公司主要股东、实际控制人及其他董监高不存在关联关系，符合董事任职资格 [2] 董事会构成合规性 - 徐和敏当选后，公司第九届董事会中兼任高管的董事及职工代表董事总计人数未超过董事总数的二分之一，符合法律法规要求 [1]

公司治理 - 2025年11月13日股东会通过修订《公司章程》并取消监事会议案[1] - 《公司章程》修订后董事会成员调为8名，新设职工董事[1] 人员变动 - 2025年12月19日职代会选徐和敏为职工董事[1] - 徐和敏履历丰富，目前未持股无关联[2]