会议决策 - 2024年11月15日召开董事会会议，通过修订《公司章程》议案[4] - 2024年12月2日召开第五次临时股东大会[1] 议案情况 - 修订《公司章程》议案提请临时股东大会审议[4] - 修订情况详见2024年11月16日相关公告[4]

公司治理 - 2024年11月15日召开董事会会议，审议通过修订《公司章程》议案[1] - 《公司章程》修订后法定代表人由经理变更为董事长[1] 业务范围 - 《公司章程》修订后许可项目新增卫生用品等生产[1] - 《公司章程》修订后一般项目新增机械设备销售等内容[1] 后续安排 - 《公司章程》修订事项尚需提交股东大会审议[2]

股东大会信息 - 2024年第五次临时股东大会于2024年12月2日13点30分召开[5] - 现场会议在北京市丰台区南四环西路188号总部基地8区16号楼8层公司会议室召开[5] - 网络投票于2024年12月2日进行，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[8] 审议议案 - 本次股东大会审议《关于修订<公司章程>部分条款的议案》[11] 会议登记 - 登记日期为2024年11月26 - 27日，9:00 - 11:00，13:00 - 16:00[21] - 登记地点为北京市丰台区南四环西路188号总部基地8区17号楼董事会办公室[21] 其他 - 联系电话010 - 83672116、010 - 83672029，联系人云外虹、胡紫薇[22] - 建议股东优先网络投票，参会股东住宿及交通费用自理[22][23]

会议情况 - 中牧股份第八届董事会2024年第二十四次临时会议于11月15日通讯召开，6名董事实到[2] 议案表决 - 修订《公司章程》部分条款议案6票同意待股东大会审议[2][3] - 召开2024年第五次临时股东大会议案6票同意，会议定于12月2日召开[4]

新策略 - 公司拟与成华棚改公司签房屋搬迁补偿协议获董事会通过[2] - 2024年11月13日公司与成华棚改公司签订补偿协议[3] 业绩影响 - 搬迁补偿款分阶段支付[3] - 本次搬迁交易对公司利润影响视收回补偿款时间及金额确定[4] 其他情况 - 协议履行可能受国家政策等因素影响[4] - 公司将密切关注事项进展并及时披露信息[5]

报告公司投资评级 - 给予中牧股份“持有”评级[3][10] 报告的核心观点 - 中牧股份2024年前三季度营收微增利润大幅下降但单三季度净利润环比扭亏为盈业绩有改善趋势且研发持续投入具有成长潜力[2] - 作为行业领军央企中牧股份在动保领域积淀深厚随着行业环境优化有望提高盈利能力[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营收41.78亿元同比+0.47%实现归母净利润0.82亿元同比-79.39%2024Q3实现营收16.99亿元同比+2.93%实现归母净利润0.19亿元同比-85.16%实现扣非后归母净利润0.20亿元同比-82.38%[1] - 动物保健品和营养品市场竞争激烈产品价格受压毛利率同比减少3.43pp原材料价格波动研发投入增加及运用成本上升压缩利润空间销售管理财务费用总计5.47亿元占营收比13.1%同比增加1.32pp[2] 研发情况 - 2024年前三季度公司研发费用0.93亿元同比+10.04%前三季度营业收入为41.78亿元研发费率为2.23%[2] - 公司增加研发投入短期成本上升但有利于长期发展如改进产品提升品质竞争力增加销量9月13日猫三联疫苗获批丰富宠物业务产品布局在非洲猪瘟疫苗研发方面有合作进展[2] 盈利预测与前景 - 预计2024 - 2026年公司EPS为0.14、0.37、0.52元对应动态PE 50、19、13倍[3] - 作为行业领军的央企中牧股份在动保领域有着深厚的积淀行业整体环境在逐步优化动保产品需求持续增加公司布局宠物市场有望迎来发展机遇提高盈利能力[3] - 基于对生物制品兽药等业务的假设预测2024 - 2026年分业务收入成本情况[8] - 选取动物保健行业中的生物股份、普莱柯、瑞普生物三家主流公司对比相对估值后给予中牧股份“持有”评级[10]

人事变动 - 吴冬荀因工作调整辞去总经理职务，继续任董事长[1] - 公司聘任李寅为总经理，任期至第八届董事会届满[1] 新总经理信息 - 李寅47岁，清华硕士，曾任农垦集团战略投资部总经理[2] - 李寅现任公司党委副书记、董事，未持股，无关联关系[2] - 李寅未受过监管部门处罚和交易所惩戒[2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 上游原料产业持续承压，猪价回暖带动动保业绩修复 [2][3] - 费用管理逐步改善，产品价格下滑拖累业绩 [3] - 研发投入持续加码，积极布局宠物板块 [4] - 预计2024~2025年归母净利润分别为3.11、4.15、5.23亿元，EPS分别为0.30、0.41、0.51元，对应PE分别为22、17、13倍，维持"推荐"评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年前三季度公司实现营收41.8亿元，同比+0.5%；实现归母净利润0.8亿元，同比-79.4%。2024Q3实现营收17.0亿元，同比+2.9%，环比+25.5%；实现归母净利润0.2亿元，同比-85.2%，环比扭亏为盈 [2] 上游原料产业持续承压，猪价回升带动下游动保业绩修复 - 上游原料药业务持续承压，兽药原料药价格低迷，2024前三季度兽药原料药价格指数（VPi）均值为62.1，同比-12.8%；2024Q3VPi均值为63.3，同比-8.4%，环比+5.1% [3] - 下游养殖企业扭亏为盈，用药积极性逐步回暖，带动动保行业实现业绩修复 [3] 费用管理逐步改善，产品价格下滑拖累业绩 - 2024Q3公司销售费用率7.5%，环比+0.2PCT；管理费用率5.1%，环比-0.9PCT；财务费用率0.5%，环比+0.2PCT [3] - 2024Q3公司销售毛利率16.3%，环比+1.2PCT，同比-3.9PCT，主要受产品价格下降影响 [3] 研发投入持续加码，积极布局宠物板块 - 2024年前三季度公司研发费用率为2.2%，同比+0.2PCT [4] - 公司自主研发的猫三联疫苗获得农业农村部核发的兽药产品批准文号批件，将为公司宠物板块带来新的业绩增长点 [4] 投资建议 - 预计2024~2025年归母净利润分别为3.11、4.15、5.23亿元，EPS分别为0.30、0.41、0.51元，对应PE分别为22、17、13倍，维持"推荐"评级 [4] 盈利预测与财务指标 - 2024E营业收入5,406百万元，2025E营业收入5,885百万元，2026E营业收入6,430百万元 [5] - 2024E归母净利润311百万元，2025E归母净利润415百万元，2026E归母净利润523百万元 [5] - 2024E每股收益0.30元，2025E每股收益0.41元，2026E每股收益0.51元 [5] - 2024E PE 22倍，2025E PE 17倍，2026E PE 13倍 [5]

搬迁补偿 - 公司拟与成华棚改公司签搬迁补偿协议，已获董事会通过[3] - 成华区蜀陵路59号补偿款总额8482.101745万元，公司实获7066.65万元[5] - 若2024年底前付款，预计影响2024年度税前利润约6098万元[3] 资产情况 - 成华区蜀陵路59号账面净资产967.69万元[5] - 搬迁土地面积43607.23平方米，房屋实测面积等有相关数据[6] 影响说明 - 该地块自2019年10月闲置，不影响正常生产经营[8] - 搬迁交易对利润影响视收款时间定，以审计意见为准[9]

营业收入与利润情况 - 本报告期营业收入16.99亿元，同比增长2.93%；年初至报告期末营业收入41.78亿元，同比增长0.47%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1899.80万元，同比下降85.16%；年初至报告期末为8180.24万元，同比下降79.39%[2] - 2024年前三季度营业总收入41.78亿元，较2023年同期的41.59亿元略有增长[16] - 2024年前三季度营业总成本41.25亿元，较2023年同期的38.96亿元有所增加[16] - 2024年前三季度营业利润1.09亿元，较2023年同期的4.21亿元大幅下降[17] - 2024年前三季度净利润7924.06万元，较2023年同期的3.63亿元大幅减少[17] 资产与负债情况 - 本报告期末总资产89.86亿元，较上年度末增长0.44%；归属于上市公司股东的所有者权益54.86亿元，较上年度末下降0.63%[3] - 2024年9月30日货币资金为621,995,885.68元，2023年12月31日为1,492,958,620.07元[12] - 2024年9月30日应收票据为309,499,478.98元，2023年12月31日为227,568,296.02元[13] - 2024年9月30日应收账款为1,538,463,548.11元，2023年12月31日为863,521,497.36元[13] - 2024年9月30日预付款项为175,963,663.36元，2023年12月31日为58,135,551.12元[13] - 2024年9月30日存货为1,061,098,651.66元，2023年12月31日为1,094,149,773.91元[13] - 2024年9月30日流动资产合计为3,809,622,537.68元，2023年12月31日为3,819,991,512.33元[13] - 2024年9月30日长期股权投资为803,112,923.59元，2023年12月31日为784,405,176.22元[13] - 2024年9月30日固定资产为2,951,142,714.14元，2023年12月31日为2,983,770,672.86元[13] - 2024年第三季度末资产总计89.86亿元，较之前的89.46亿元略有增加[14] - 2024年第三季度末负债合计24.95亿元，较之前的24.06亿元有所增加[14] - 2024年第三季度末所有者权益合计64.91亿元，较之前的65.41亿元略有减少[15] 财务指标变动情况 - 基本每股收益本报告期为0.0186元/股，同比下降85.16%；年初至报告期末为0.0801元/股，同比下降79.39%[2] - 加权平均净资产收益率本报告期为0.29%，减少1.42个百分点；年初至报告期末为1.25%，减少4.88个百分点[3] - 应收账款本报告期末增长78.16%，主要为增加的账期内应收款项[7] - 预付款项本报告期末增长202.68%，主要为增加的贸易预付款项[7] - 短期借款本报告期末增长57.01%，主要为所属单位增加的对银行短期融资借款[7] - 应付票据本报告期末增长174.30%，主要为所属单位开具的尚未到兑付期的票据增加[7] - 2024年前三季度研发费用9260.24万元，较2023年同期的8415.10万元有所增加[17] - 2024年前三季度投资收益4112.79万元，较2023年同期的1.42亿元大幅减少[17] - 2024年前三季度少数股东损益 - 256.19万元，较2023年同期的 - 3352.81万元亏损减少[17] - 2024年前三季度综合收益总额为82005458.65元，2023年为378940379.10元[18] - 2024年前三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.0801元，2023年为0.3887元[18] 现金流量情况 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为-1.41亿元，同比下降297.22%；年初至报告期末为-3.11亿元[2] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为3453792570.76元，2023年为3753093132.51元[19] - 2024年前三季度收到的税费返还为6616743.76元，2023年为19148244.14元[20] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为 - 311007746.02元，2023年为 - 9639629.08元[20] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 - 320564958.49元，2023年为 - 362607590.84元[20] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 239236006.80元，2023年为486425293.41元[21] - 2024年前三季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为2382859.15元，2023年为1067532.57元[21] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为 - 868425852.16元，2023年为115245606.06元[21] - 2024年末现金及现金等价物余额为618549872.24元，2023年末为990410353.26元[21] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为39,022，表决权恢复的优先股股东总数为0[8] - 前10大股东中，中国牧工商集团有限公司持股504,094,163股，占比49.37%[8]