公司治理 - 2024年10月17日召开第八届董事会2024年第二十次临时会议[1] - 会议选举吴冬荀为公司第八届董事会董事长[1] 人员信息 - 吴冬荀59岁，毕业于中国农大，是高级兽医师[2] - 2017年至今任公司董事、总经理[2] - 吴冬荀持有公司股份157,438股[2]

采购数据 - 2024年度公司向金达威采购生产原料预计金额为1327万元[3] - 上年向金达威购买原材料实际发生金额为457.74万元[6] - 本年年初至披露日与金达威累计已发生交易金额为1493万元[6] 关联交易 - 本次增加日常关联交易额度为4000万元，占2023年末净资产0.72%[5] 金达威情况 - 金达威注册资本60993.4771万元，中牧实业持股18.68%[6][7] - 截至2024年6月30日，总资产56.19亿元，净资产39.70亿元[9] - 2024年1 - 6月，营收15.23亿元，净利润1.30亿元[9]

会议安排 - 投资者可在2024年10月8日至10月14日16:00前提问[3] - 2024年半年度业绩说明会于10月15日15:00 - 16:00举行[3] - 业绩说明会以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[4][5] 参与人员 - 公司董事、总经理吴冬荀，总会计师张新燕等参加[7] 联系方式 - 联系部门为公司董事会办公室，电话010 - 63702195，邮箱600195@cahic.com[9] 其他 - 公司2024年半年度报告于8月30日发布[3] - 公告发布时间为2024年9月14日[10]

新产品和新技术研发 - 公司自主研发的猫三联疫苗获兽药产品批准文号批件[1] - 疫苗通用名猫鼻气管炎等三联灭活疫苗，商品名喵倍利[1] - 采用国内流行毒株及先进生产工艺，免疫保护效果好[1] 未来展望 - 疫苗丰富宠物业务产品布局，带来新业绩增长点[2] - 获批准文号提升公司在宠物市场竞争力[2]

公司信息 - 公司成立于1998年12月25日[1] - 公司注册资本为102114.8260万元[1] 经营变更 - 2024年8月19日董事会通过增加经营范围议案[1] - 完成工商变更登记，取得新《营业执照》[1] 经营项目 - 许可项目包括饲料生产、兽药生产等[1] - 一般项目包括粮食收购、鲜肉批发等[2]

报告公司投资评级 - 中牧股份投资评级为“买入”，维持该评级 [2][4] 报告的核心观点 - 中牧股份发布2024年中报，营收24.79亿元同比降1.15%，归母净利润6280万元同比降76.65%，产品降价、主营利润率降低使业绩承压，且去年减持金达威推高投资收益致本期同比降幅大 [3] - 随着下半年下游养殖业好转公司业绩将修复，但因市场竞争激烈、产品降价超预期，下调盈利预测，预计2024 - 2026年EPS分别为0.29元、0.39元和0.51元，多品类共进，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价6.13元，总股本和流通股本均为10.21亿股，总市值和流通市值均为63亿元，52周内最高/最低价为12.14/5.92元，资产负债率26.9%，市盈率15.53，第一大股东是中国牧工商集团有限公司 [3] 疫苗&兽药利润下降，业绩承压 事件 - 公司2024年中报显示，营收24.79亿元同比降1.15%，归母净利润6280万元同比降76.65%，产品价格下降、主营利润率降低使业绩承压，去年减持金达威推高投资收益致本期同比降幅大 [3] 点评 - 疫苗&兽药收入增、利润减，贸易&饲料收入降：疫苗上半年收入4.88亿元同比增1.72%，毛利率41.57%较23年降4.54个百分点，政采产品领先，市场化产品在集团客户销售收入增长；化药上半年收入6.35亿元同比增8.34%，毛利率18.32%较23年全年降3.14个百分点，受市场需求和大宗商品价格影响产品价格下降；饲料上半年收入4.34亿元同比降8.23%，毛利率21.88%较23年全年降1.66个百分点，下游养殖业好转后业务有望改善；贸易上半年收入9.12亿元同比降4.83%，毛利率2.26% [3] - 费用率有所上升：上半年三费率合计13.13%同比提高0.99个百分点，销售费用率提高0.76个百分点至6.94%；持续加大研发投入，上半年研发投入占销售收入的33.19%，较去年上半年提高4.15个百分点，从多赛道布局新品，加快疫苗开发，推进量产和利用度提升产品科技含量 [3] 盈利预测及投资评级 - 下调公司盈利预测，预计2024 - 2026年EPS分别为0.29元、0.39元和0.51元，多品类共进，静待周期好转，维持“买入”评级 [4] 财务报表和主要财务比率 利润表成长能力 - 2024 - 2026年预计营业收入分别为55.42亿元、61.72亿元、68.81亿元，增长率分别为2.5%、11.37%、11.49%；营业利润增长率分别为 - 18.6%、38.1%、30.3%；归属于母公司净利润增长率分别为 - 27.57%、37.53%、29.05% [4][6] 获利能力 - 2024 - 2026年预计毛利率分别为19.3%、20.4%、21.4%；净利率分别为5.3%、6.5%、7.5%；ROE分别为5.0%、6.5%、7.7%；ROIC分别为3.5%、4.6%、5.7% [6] 偿债能力 - 2024 - 2026年预计资产负债率分别为26.6%、26.1%、25.6%；流动比率分别为2.67、2.72、2.98 [6] 营运能力 - 2024 - 2026年预计应收账款周转率分别为6.48、7.24、7.75；存货周转率分别为5.15、5.47、5.46；总资产周转率分别为0.61、0.65、0.68 [6] 每股指标 - 2024 - 2026年预计每股收益分别为0.29元、0.39元、0.51元；每股净资产分别为5.70元、6.09元、6.60元 [6] 估值比率 - 2024 - 2026年预计PE分别为21.44、15.59、12.08；PB分别为1.08、1.01、0.93 [4][6] 现金流量表 - 2024 - 2026年预计经营活动现金流净额分别为6.19亿元、6.03亿元、7.10亿元；投资活动现金流净额分别为 - 4.49亿元、 - 4.22亿元、 - 1.19亿元；筹资活动现金流净额分别为0.63亿元、 - 0.10亿元、0亿元；现金及现金等价物净增加额分别为2.36亿元、1.70亿元、5.91亿元 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司主业收入逆势增长,但盈利能力暂时承压 [1] - 禽苗业务有所减亏,化药产品仍具优势 [1] - 公司持续研发投入,仍具成长潜力 [1] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持增长 [2] - 公司2024-2026年的PE分别为16.4/12.7/10.1倍 [2] - 公司2024-2026年的ROE分别为6.6%/8.0%/9.4% [3] 相关报告回顾 - 公司近期发布的相关研究报告概述 [6] 分析师评价 - 分析师具有专业胜任能力,报告结论独立客观 [10] - 财通证券具备证券投资咨询业务资格 [11] 评级规则说明 - 公司评级标准 [12] - 行业评级标准 [13] 免责声明 - 报告仅供财通证券客户参考,不构成投资建议 [14] - 报告中涉及的信息和数据仅供参考,不保证其准确性和完整性 [14] - 报告版权归财通证券所有,未经许可不得翻版或引用 [14]

财务数据概述 - 本报告期营业收入24.79亿元，上年同期25.08亿元，同比减少1.15%[13] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润6280.45万元，上年同期2.69亿元，同比减少76.65%[13] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5860.53万元，上年同期2.05亿元，同比减少71.39%[13] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为 -1.70亿元，上年同期为 -8112.45万元[13] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产55.92亿元，上年度末55.21亿元，同比增加1.30%[13] - 本报告期末总资产92.08亿元，上年度末89.46亿元，同比增加2.92%[13] - 本报告期基本每股收益0.0615元/股，上年同期0.2634元/股，同比减少76.65%[14] - 本报告期扣除非经常性损益后的基本每股收益0.0574元/股，上年同期0.2006元/股，同比减少71.39%[14] - 本报告期加权平均净资产收益率1.13%，上年同期4.95%，减少3.82个百分点[14] - 本报告期扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率1.06%，上年同期3.77%，减少2.71个百分点[14] - 2024年上半年营业收入24.79亿元，同比下降1.15%；营业成本20.37亿元，同比增长2.77%；研发费用5715.22万元，同比增长26.84%[25] - 2024年上半年营业总收入24.79亿元，较2023年同期25.08亿元略有下降[81] - 2024年上半年营业总成本24.39亿元，较2023年同期23.48亿元有所上升[81] - 2024年上半年研发费用5715.22万元，较2023年同期4505.81万元增长26.84%[81] - 2024年上半年营业利润7413.80万元，较2023年同期2.84亿元大幅下降[82] - 2024年上半年净利润5824.07万元，较2023年同期2.49亿元大幅下降[82] - 2024年上半年末资产总计63.88亿元，较期初63.93亿元基本持平[79] - 2024年上半年末负债合计15.57亿元，较期初16.16亿元略有下降[80] - 2024年上半年末所有者权益合计48.31亿元，较期初47.77亿元略有上升[80] - 2024年上半年在建工程2.17亿元，较期初1.62亿元有所增加[79] - 2024年上半年应付账款5781.28万元，较期初4498.42万元有所增加[79] - 2024年上半年综合收益总额为65476305.72元，2023年同期为266531726.19元[83] - 2024年上半年基本每股收益和稀释每股收益均为0.0615元/股，2023年同期为0.2634元/股[83] - 2024年上半年营业收入为549425049.80元，2023年同期为675882249.26元[84] - 2024年上半年营业利润为46519926.30元，2023年同期为241557286.48元[85] - 2024年上半年净利润为45805844.73元，2023年同期为223438745.98元[85] - 2024年上半年母公司其他综合收益的税后净额为7235632.98元，2023年同期为18028537.69元[85] - 2024年上半年基本每股收益和稀释每股收益均为0.0449元/股，2023年同期为0.2188元/股[86] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为2058326109.44元，2023年同期为2221849776.11元[86] - 2024年上半年经营活动现金流入小计为2120611374.41元，2023年同期为2289293062.09元[86] - 2024年上半年经营活动现金流出小计为2290633537.39元，2023年同期为2370417574.49元[86] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为 -1.7002216298亿美元，2023年同期为 -8112.45124万美元[87] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为 -2.2728282469亿美元，2023年同期为 -4967.599106万美元[87] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为2.0698719166亿美元，2023年同期为2.5025714149亿美元[87] - 2024年上半年母公司经营活动产生的现金流量净额为 -7325.607336万美元，2023年同期为 -1.9278077642亿美元[88] - 2024年上半年母公司投资活动产生的现金流量净额为 -6483.155562万美元，2023年同期为1.1108692196亿美元[88] - 2024年上半年母公司筹资活动产生的现金流量净额为 -557.808334万美元，2023年同期为1.6356357679亿美元[89] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额为 -1.8797184122亿美元，2023年同期为1.201455211亿美元[87] - 2024年上半年母公司现金及现金等价物净增加额为 -1.4366571232亿美元，2023年同期为8186.972233万美元[89] - 2024年上半年期末现金及现金等价物余额为12.9900388318亿美元，2023年同期为9.953102683亿美元[87] - 2024年上半年母公司期末现金及现金等价物余额为12.2794206352亿美元，2023年同期为5.499778287亿美元[89] - 2024年期初所有者权益合计为654.08亿元[90] - 2024年上半年所有者权益合计增加6.78亿元至660.86亿元[90] - 2024年上半年综合收益总额为6.55亿元[90] - 2024年上半年专项储备增加318.90万元[90] - 2024年上半年专项储备本期提取626.94万元[90] - 2024年上半年专项储备本期使用308.05万元[90] - 2024年上半年资本公积减少85.16万元[90] - 2024年上半年其他综合收益增加723.56万元[90] - 2024年上半年归属于母公司所有者权益专项储备增加237.81万元[90] - 2024年上半年未分配利润增加6280.45万元[90] - 2024年上半年归属于母公司所有者权益小计较2023年半年度增加101395824.03元，少数股东权益减少36164252.85元，所有者权益合计增加65231571.18元[91] - 2024年上半年综合收益总额为286999440.42元，其中归属于母公司268970902.72元，少数股东权益减少20467714.22元[91] - 2024年上半年利润分配使所有者权益减少199738639.71元，其中归属于母公司减少183806686.80元，少数股东权益减少15931952.91元[91] - 2024年上半年专项储备增加3986047.88元，其中归属于母公司增加3461951.52元，少数股东权益增加524096.36元[91] - 2024年上半年母公司所有者权益合计较2023年半年度增加54086976.46元[92] - 2024年上半年母公司综合收益总额为53041477.71元[92] - 2024年上半年母公司专项储备增加1045498.75元[92] - 2024年上半年母公司其他综合收益增加7235632.98元[92] - 2024年上半年母公司未分配利润增加45805844.73元[92] - 2024年上半年母公司专项储备本期提取1914600.96元，本期使用869102.21元[92] - 上年期末所有者权益合计46.1882478991亿元，本期期末为46.7270590616亿元[93][94] - 本期专项储备增加176.808256万元，其中本期提取293.996721万元，本期使用117.188465万元[94] 财务数据变动原因 - 报告期内归属于上市公司股东的净利润同比减少76.65%，主要因产品价格下降使主营毛利额减少及上年减持联营企业股票获投资收益[14] - 报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比减少71.39%，主要因产品价格下降使主营毛利额减少[15] - 报告期内经营活动产生的现金流量净额同比减少8889.77万元，主要因销售商品收到现金同比减少[15] - 2023年上半年处置长期股权投资产生投资收益7463万元，2024年上半年无相关资产处置事项，影响本期利润总额同比减少7463万元[26] - 应收款项期末数12.84亿元，较上年期末增长48.73%，主要为增加的战略客户账期内应收款项[26] - 在建工程期末数4.29亿元，较上年期末增长30.07%，主要为增加的基建项目投入[26] - 应付票据期末数1.70亿元，较上年期末增长160.57%，主要为增加的对外开具的银行承兑汇票[26] 公司概况 - 公司是从事动物保健品和营养品研发等的高新技术企业，设20余个生产基地，骨干企业研发制造超90年，涵盖近千个产品，年营收超50亿元[19] - 公司为全球近60个国家和地区提供产品、技术支持与服务[20] - 公司兽用生物制品、化药、饲料及饲料添加剂、贸易业务各有特色产品和销售模式[20][21] 公司经营策略 - 公司建立完善采购制度，与供应商形成长期稳定合作关系[20] - 公司以销定产，适度保持合理库存，提高产销计划准确性[20] - 公司生物制品销售分政府采购和市场化销售，化药和预混料为市场化销售[21] - 公司各板块加大集团客户维护开发，重点产品销售收入持续增长[22] - 公司具有规范治理结构、全产品服务体系、创新研发机制和良好品牌优势[23] - 2024年公司统筹多项工作，调整机构适应市场变化[24] - 公司持续做好产品品质提升，盘活资产，控制费用支出[24] - 公司加快发展战新产业，培育新质生产力[24] 公司研发情况 - 公司进一步优化完善“大研发”体系建设，制订了2024 - 2025年科技创新工作要点并推进实施[25] 公司投资情况 - 截止报告期末，公司长期股权投资余额7.92亿元，比上年末增加794.38万元，增幅1.01%[28] - 对厦门金达威集团股份有限公司投资1.01亿元，持股比例18.68%，本期损益影响2429.96万元[29] - 以公允价值计量的金融资产中，股票期末数12.20万元，其他期末数4275.01万元，合计期末数4287.21万元[30] - 公司持有乾元浩27.21%股权，净利润为 - 2305.27万元；持有胜利生物55.00%股权，净利润为1010.29万元；持有金达威18.68%股权，净利润为13200.36万元[33] 公司风险与应对 - 公司面临重大动物疫情、市场竞争、汇率异常波动风险，将制定精细销售策略、完善产业布局、加强市场跟踪控制成本[34] 公司治理与人事变动 - 2024年召开3次股东大会，分别审议通过多项议案[35][36][37] - 郭亮、黄金鉴、岳虹离任，胡燕当选独立董事[38] 利润分配情况 - 半年度不进行利润分配或资本公积金转增[39] 公司环保情况 - 中牧安达、内蒙中牧、南京药业、胜利生物为重点排污单位，中牧安达氨氮排放浓度16.55mg/L，排放总量0.0825吨[40] - 2024年上半年中牧安达环保治理设施正常运行，废水、废气达标排放，固废规范处置[42] - 内蒙中牧建有187平米危险废物暂存库，废气超低排放，污水送金河环保处理[42] - 南京药业污水经一体化处理设施处理后排入南京市城东污水处理厂，废气处理后达标排放[42] - 胜利生物废水经环保车间处理后排入济宁市高新区第一污水处理厂，完成多项VOCs治理项目[43] - 中牧安达2023年两次变更排污许可证，有效期至2027年12月15日，2024年环保工作符合要求[44] - 内蒙中牧2022年7月取得强链提质增产增效项目环评批复，2023年12月完成自主验收[44] - 南京药业2024年6月获得自主验收的环评验收报告，6月完成清洁生产中期评估报告[45] - 胜利生物多个项目取得环评批复并完成验收，2020年7月取得排污许可证[46][47] - 南京药业COD间歇性排放浓度为95.57mg/L，小于等于500mg/L标准[41] - 胜利生物COD间歇性排放浓度为236mg/L，小于等于500mg/L标准[41] - 2024年上半年节能减排、环保直接或间接投资约为58万元[53] - 中牧安达2024年6月24日组织原料泄漏突发环境事件综合应急演练，6月6日开展

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为291人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为542,342,541股[4] - 出席会议股东所持表决权股份数占比53.1110%[4] - 公司在任董事5人，出席3人；在任监事3人，出席1人[7] 议案表决情况 - 提名第八届董事会董事候选人议案，A股同意票数531,110,769，比例97.9290%[6] - A股反对票数11,071,233，比例2.0413%[6] - A股弃权票数160,539，比例0.0297%[6] - 5%以下股东同意票数27,016,606，比例70.6346%[6] - 5%以下股东反对票数11,071,233，比例28.9456%[6] - 5%以下股东弃权票数160,539，比例0.4198%[6]

会议安排 - 公司2024年8月12日决定8月28日召开2024年第四次临时股东大会[5] - 8月13日董事会刊登股东大会通知[5] - 股东大会采用现场和网络投票结合，现场8月28日13点30分召开[6][7] 投票情况 - 参加股东大会291人，代表542,342,541股，占比53.1110%[11] - 《关于提名董事候选人议案》同意531,110,769股，占比97.9290%[16] - 议案对中小投资者单独计票，同意27,016,606股，占比70.6346%[16][17]