公司回购计划 - 公司董事会于2025年4月14日审议通过回购股份方案，计划使用1亿元至2亿元资金通过集中竞价方式回购股份 [1] - 回购股份拟用于员工持股计划或股权激励 [1] 回购进展 - 截至2025年5月12日，公司累计回购44.07万股，占总股本的0.05% [1] - 回购价格区间为13.31元/股至13.43元/股 [1] - 累计使用资金589.59万元（不含交易费用） [1] 后续安排 - 公司将根据市场情况继续实施回购 [1] - 公司将及时披露回购相关进展情况 [1]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年5月20日9:30-10:30通过上证路演中心视频及网络互动方式召开 [2][4] - 投资者可在2025年5月13日至5月19日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱提交问题 [2][5] - 参会人员包括公司总裁王红卫、独立董事裘益政、财务总监李齐融及董事会秘书邵旻之 [4] 投资者参与方式 - 实时参与需在会议期间登录上证路演中心网站进行在线互动 [5] - 提问预征集通道开放时间为2025年5月13日至5月19日16:00 [5][6] - 会后可通过上证路演中心查看说明会内容回顾 [6] 会议内容与目的 - 重点讨论2024年度经营成果及财务指标具体表现 [3] - 旨在帮助投资者全面了解公司年度财务状况及经营成果 [2] - 公司将在信息披露允许范围内回答投资者普遍关注的问题 [3][4] 联系方式 - 董事会办公室联系电话0575-85211969 [6] - 指定联系邮箱board@zmc-china.com [5][6]

报告与会议时间 - 公司2025年4月24日发布2024年年度报告[3] - 投资者可在2025年5月13 - 19日16:00前提问[3] - 2024年度业绩说明会于2025年5月20日9:30 - 10:30举行[3] 会议信息 - 说明会以视频结合网络互动召开，地点为上证路演中心[4][5] - 参加人员有董事、总裁王红卫等[6] - 投资者可在线参与，会后可通过上证路演中心查看[7][8] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室，电话0575 - 85211969 [8] - 邮箱为board@zmc - china.com [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年维生素量价齐升致业绩大幅增长，2025年Q1业绩延续高增长，4月国内维生素厂家停报价格有望上涨，公司积极创新研发布局新产品打开医药业务成长空间，上调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测 [6][7][8][9] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入94亿元同比+20%，归母净利润11.6亿元同比+170%；Q4单季度营收22.6亿元同比+18%环比-16%，归母净利润3.1亿元同比+142%环比-42% [4] - 2025年Q1实现营业收入22.6亿元同比+0.3%环比-0.3%，归母净利润4.1亿元同比+273%环比+32% [5] 维生素市场情况 - 2024年国内VA、VE、2%生物素市场均价分别为140元/kg、102元/kg、36元/kg，分别同比+65%、+44%、-14%；公司维生素及类维生素系列产品销量5.27万吨，同比+33% [6] - 2025年Q1国内VA、VE、2%生物素市场均价分别为121元/kg、136元/kg、34.7元/kg，分别同比+47%、+107%、-6%，分别环比-32%、-4%、-4% [6] - 2025年3月受万华化学VA投产及巴斯夫复产预期影响，VA、VE价格下跌；4月22日国内厂家停报，24日帝斯曼VE报价150元/kg，行业供需有望好转价格或止跌上涨 [7] 公司研发及项目进展 - 2024年研发费用7.49亿元，注射用达托霉素（0.5g）获批《药品注册证书》，重酒石酸间羟胺注射液（1ml:10mg）通过仿制药质量和疗效一致性评价 [8] - 2024年12月31日新昌制药厂通过搬迁改造现场验收；子公司创新生物制剂新基地项目落地，首批转移产品通过检查与批准；激素软胶囊计划2025年10月前获批；子公司新码生物ARX788推进生产许可证取证，ARX305一期临床试验按计划进行 [8] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为14.22（上调41%）/16.20（上调53%）/18.48亿元，折合EPS分别为1.48/1.68/1.92元 [9] - 2023 - 2027年相关指标预测：营业收入分别为77.94/93.75/105.38/118.52/133.37亿元，增长率分别为-3.96%、20.29%、12.40%、12.47%、12.54%；归母净利润分别为4.30/11.61/14.22/16.20/18.48亿元，增长率分别为-20.37%、170.11%、22.54%、13.89%、14.13%等 [10][11] 财务指标情况 - 盈利能力：2023 - 2027年毛利率分别为32.4%、42.3%、41.8%、42.0%、42.3%等 [13] - 偿债能力：2023 - 2027年资产负债率分别为22%、21%、22%、22%、21%等 [13] - 费用率：2023 - 2027年销售费用率均为12%等 [14] - 每股指标：2023 - 2027年每股红利分别为0.15、0.37、0.46、0.53、0.62元等 [14] - 估值指标：2023 - 2027年PE分别为31、11、9、8、7等 [14]

文章核心观点 主导产品维生素涨价使浙江医药业绩增长，公司经营业绩和现金流表现良好，财务状况向好且积极分红和投入研发 [1][4][8][9] 经营业绩 - 2025年一季度公司实现营业收入22.55亿元，同比微增0.28%；净利润4.09亿元，同比增长273.08%；扣非净利润4.02亿元，同比增长279.23% [1][4] - 2024年公司实现营业收入93.75亿元，创历史新高，同比增长20.29%；净利润11.61亿元，同比增长170.11%；扣非净利润11.60亿元，同比增长656.77% [6] - 2024年公司维生素及类维生素系列收入46.96亿元，同比增长45.33%；营业成本下降3.40%；毛利率54.54%，较上年同期上升22.93个百分点 [7] 业绩增长原因 - 2025年一季度归母净利润大幅增长是因公司产品维生素E、维生素A系列产品销售价格同比上年一季度上涨 [5] - 2024年公司净利润、扣非净利润同比倍增是因主导产品维生素E和维生素A市场价格和需求上升 [7] 经营现金流 - 2025年一季度公司经营现金流净额为3.05亿元，与上年同期的2317.06万元相比，猛增1216.17% [8] - 2024年公司经营现金流净额为12.23亿元，与上年同期的6.34亿元相比增加5.89亿元，同比增长幅度达92.90% [8] 财务状况 - 截至2025年3月末，公司资产负债率为19.51%，货币资金22.17亿元，交易性金融资产2.91亿元，有息负债约为7.96亿元 [9] - 2025年前3个月公司财务费用为 -4071.64万元，上年同期为200.69万元，同比转负 [2][9] 分红情况 - 2024年公司拟派发现金红利3.56亿元，占当年归母净利润的30.66% [9] - 自1999年上市以来，公司累计盈利120.38亿元（含2025年一季度），累计派发现金红利43.81亿元（含2024年拟分红金额），上市以来平均分红率为36.39% [9] 研发投入 - 2021 - 2024年公司研发投入分别为8.07亿元、8.09亿元、8.60亿元、7.49亿元 [9] - 2024年公司研发投入占营业收入的7.99%，期末研发人员数量为760人，占员工总数的13.07% [9]

文章核心观点 维生素涨价使浙江医药经营业绩继续倍增，2024年及2025年第一季度营收、利润等指标表现良好，财务状况持续改善 [2][3] 2025年第一季度业绩情况 - 实现营业收入22.55亿元，同比微增0.28% [2] - 归母净利润4.09亿元，同比增长273.08% [2] - 扣非净利润4.02亿元，同比增长279.23% [2] - 经营现金流为3.05亿元，较上年同期2317.06万元猛增 [3] - 资产负债率为19.51%，财务费用-4071.64万元，上年同期为200.69万元，同比转负 [4] 2024年业绩情况 - 实现营业收入93.75亿元，创历史新高，同比增长20.29% [3] - 归母净利润11.61亿元，同比增长170.11% [3] - 扣非净利润11.60亿元，同比增长656.77% [3] - 经营现金流为12.23亿元，同比增长92.90% [3] 业绩增长原因 - 2025年第一季度归母净利润大幅增长是因维生素E、维生素A系列产品销售价格同比上涨 [2] - 2024年归母净利润、扣非净利润同比倍增是因主导产品维生素E和维生素A市场价格和需求上升 [3] 主营业务情况 - 主营业务为生命营养品、医药制造类产品及医药商业，生命营养品含多种维生素和类维生素产品 [2] - 合成维生素E、维生素A等产品居国际国内前列 [2] - 2024年维生素及类维生素系列收入46.96亿元，同比增长45.33%，营业成本下降3.40%，毛利率54.54%，较上年同期上升22.93个百分点 [3] - 生命营养品板块持续推进技术进步等，主导产品销售收入增长为业绩上升提供主要驱动力 [3]

创新药行业表现 - 创新药企ETF(560900)上涨1.80%，成交额走阔，跟踪指数中证创新药产业指数上涨1.60% [1] - 成分股凯莱英上涨10.01%，迈威生物上涨7.23%，荣昌生物上涨6.57%，泽璟制药和浙江医药跟涨 [1] - 长春高新2024年研发投入26.90亿元，同比增长11.20%，占营收比重近20%，推进生长激素适应症拓展和海外布局 [1] 科技投资产品布局 - 摩根恒生科技ETF(QDII)(513890)布局港股科技龙头，摩根中证碳中和60ETF(560960)捕捉绿色投资机遇 [1] - 摩根MSCI中国A股ETF(515770)布局中国核心资产，科创信息技术ETF(588770)聚焦硬科技领域 [1] - 主动管理产品包括摩根新兴动力基金(377240/014642)、摩根智慧互联基金(001313/016919)聚焦人工智能，摩根动力精选基金(006250/013137)关注新能源车和机器人 [2] - 被动投资产品包括摩根纳斯达克100指数基金(QDII)(019172-019175)布局全球科技龙头 [3] 企业战略与产品发展 - 长春高新实现长效生长激素自产自用，促卵泡激素水剂等新产品陆续上市 [1] - 摩根资产管理整合"全球视野投科技"产品线，涵盖主动和被动投资，布局太平洋地区优质科技企业通过摩根太平洋科技基金(968061/968962/968063) [2]

2024年及1Q25业绩表现 - 2024年营收93.75亿元同比增20.3% 归母净利润11.61亿元同比增170% 每股盈利1.21元 [1] - 4Q24营收22.62亿元同比增18%环比降16.4% 归母净利润3.11亿元同比增142%环比降41.8% 因计提1.62亿元资产减值损失 [1] - 1Q25营收22.55亿元同比环比基本持平 归母净利润4.09亿元同比增273%环比增32% 每股盈利0.43元 [2] 营养品业务表现 - 2024年营养品营收46.97亿元同比增43.51% 维生素销量52,688吨同比增32.87% [1] - 营养品毛利率同比提升23.3个百分点至54.5% 主因维生素A、E价格上涨 [1] - 2024年整体毛利率同比增9.9个百分点至41.3% [1] 药品业务表现 - 2024年药品营收45.80亿元同比增3.24% 毛利率同比降3.32个百分点至30.54% [2] 维生素价格与盈利变动 - 4Q24毛利率环比增1.7个百分点至48% 因维生素价格维持高位 [1] - 1Q25维生素价格高位回落 毛利率环比降5.8个百分点至42.4% [3] - 当前维生素E市场价格119元/公斤 较年初回调23.5元/公斤 [4] - 当前维生素A市场价格78元/千克 较3Q24高点明显回落 [4] 行业供给与需求动态 - 巴斯夫维生素E装置预计延迟至2025年7月初生产 [4] - 维生素E技术壁垒高且新产线调试周期长 生产企业挺价意愿较强 [4] - 春节后需求较弱导致维生素E价格小幅回落 [4] - 维生素A价格回落因巴斯夫产能复产及国内新产能投产预期 [4] 公司产能与产品线布局 - 昌海生物331项目新工艺完成试产 可明生物一期项目基本建成并承接转移产品 [4] - 芳原馨生物优化间甲酚中间体生产工艺致综合成本下降 [4] - 创新生物制剂新基地建设项目落地 首批转移产品通过检查与批准 [4] - 新码生物ARX788推进生产许可证取证 ARX305一期临床试验按计划进行 [4] 盈利预测与估值调整 - 2025年盈利预测下调28%至10.9亿元 引入2026年盈利预测11.0亿元 [5] - 当前股价对应2025年12倍市盈率及2026年11.9倍市盈率 [5] - 目标价下调13%至16.5元 对应2025/26年14.5倍市盈率及21%上行空间 [5]

一季度业绩高增长公司 - 中国交建2025年一季度新签合同额5530.34亿元 同比增长9.02% 完成年度目标27% [1] - 方大特钢一季度净利润2.5亿元 同比增长167.99% 营业收入43.46亿元同比下降26.03% [2] - 中国巨石一季度净利润7.3亿元 同比增长108.52% 营业收入44.79亿元同比增长32.42% [3] - 澜起科技一季度净利润5.25亿元 同比增长135.14% 营业收入12.22亿元同比增长65.78% [4] - 上海雅仕一季度净利润974.87万元 同比增长129.78% 营业收入8.01亿元同比增长57.5% [5] - 北元集团一季度净利润8779.5万元 同比增长442.29% 营业收入21.93亿元同比增长0.5% [5] - 浙江医药一季度净利润4.09亿元 同比增长273.08% 营业收入22.55亿元同比增长0.28% [6] - 华北制药一季度净利润5749.16万元 同比增长216.72% 营业收入25.74亿元同比增长0.65% [7] - 亚钾国际一季度归母净利润3.84亿元 同比增长373.53% 营业收入12.13亿元同比增长91.47% [15] - 金凯生科一季度净利润4741.78万元 同比增长183.24% 营业收入1.76亿元同比增长41.83% [17] - 天山铝业一季度净利润10.58亿元 同比增长46.99% 营业收入79.25亿元同比增长16.12% [18] - 海泰科一季度归母净利润1391.96万元 同比增长5738.82% 营业收入1.92亿元同比增长37.2% [18] - 中元股份一季度归母净利润2622.86万元 同比增长192.35% 营业收入9948.81万元同比增长22.08% [19] 年度业绩与分红 - 华勤技术2024年净利润29.26亿元 同比增长8.1% 营业收入1098.78亿元同比增长28.76% 拟每10股派现9元 [8] - 传音控股2024年净利润55.49亿元 同比增长0.22% 营业收入687.15亿元同比增长10.31% 拟每10股派现15元 [9] 股份回购计划 - 杰瑞股份拟以1.5亿元至2.5亿元回购股份 价格不超过49元/股 用于股权激励或员工持股计划 [10] 重大投资与收购 - 易成新能拟3549.7万元收购储能公司80%股权 并增资1亿元 完成后持有储能公司80%股权 涉足智能锂离子电池储能系统 [11] - 维信诺拟投资约50亿元设立昆山全球新型显示产业创新中心项目 建设柔性AMOLED技术开发平台 [12] - 四维图新与火山引擎签署战略协议 合作开发自动驾驶数据闭环和智能座舱拟人助手交互体验 [13] - 冀中能源拟8.98亿元收购段王煤业20.02%股权 [14]

会议信息 - 浙江医药第十届四次监事会会议于2025年4月23日召开，5名监事全部参加[3] 审议事项 - 《公司2024年度监事会工作报告》等多项报告及预案审议通过，均需提交股东大会审议（除2025年一季度报告和内控评价报告）[4][5][6][7][9]