反舞弊制度 - 反舞弊制度于2025年10月28日经第九届董事会第二十一次会议审议通过[2] - 制度由董事会负责解释和修订，审议通过并公告之日起施行[24] 责任机构与人员 - 审计与风险控制委员会是反舞弊工作领导和主要责任机构，审计部是执行部门[9] - 各公司、中心、部门负责人是反舞弊工作第一责任人和对接人[10] 举报方式 - 员工可通过电子邮箱jb@tjpc.com.cn和通信地址天津市开发区黄海路221号津药药业股份有限公司审计部举报舞弊案件[14] 调查处理 - 反舞弊调查组工作人员不得少于2人[16] - 证实有舞弊行为的员工，公司综合因素追责[19] 举报人保护与奖励 - 处理舞弊案件人员应保护举报人信息、回避利害关系[21] - 举报案件查证属实，对举报人予以适当奖励[21]

委员会构成 - 战略与可持续发展委员会由3名董事组成，至少含1名独立董事[4] - 委员由董事长等提名，董事会选举产生[4] - 设召集人1名，由董事长担任，选举后报董事会批准[4][5] 任期与会议 - 成员每届任期不超3年，独立董事连续任职不超6年[5] - 定期会议每年至少召开1次，半数以上成员提议可开临时会议[11] 决议与职责 - 决议需成员过半数通过，成员有一票表决权[13] - 主要职责是研究并提长期战略等事宜建议[7] 其他 - 战略运营部为日常办事机构[5] - 细则2025年10月28日经董事会会议审议通过[1]

公司第三季度及前三季度财务表现 - 第三季度营收为6.43亿元人民币，同比下降16.61% [1] - 第三季度净利润为2023.56万元人民币，同比下降54.70% [1] - 前三季度累计营收为22.32亿元人民币，同比下降13.24% [1] - 前三季度累计净利润为6953.99万元人民币，同比下降62.75% [1]

核心管理层变动 - 年薪最高高管杨晓燕辞去副总经理职务 不再担任公司及控股子公司任何职务 因工作调整原因[2] - 杨晓燕年薪达197.6万元 为公司薪酬最高高管 远高于公司员工人均薪酬19.91万元和管理层平均薪酬[2] - 管理层薪酬总额804.12万元 同比增长6.14% 员工人均薪酬同比增长11.62%[2] 财务业绩表现 - 2024年营收32.15亿元 同比减少15.0% 净利润1.33亿元 同比增长14.01%[3] - 2025年上半年营收15.88亿元 同比减少11.81% 归母净利润4930.42万元 同比大幅下滑65.28%[3] - 销售费用同比暴跌45.76%至5.7亿元 其中推广活动费用下跌54.23%至2.48亿元 市场策划服务费下跌60.03%至1.14亿元[3] 反垄断处罚事件 - 因垄断协议被罚没6919.24万元 占2024年归母净利润的51.85% 超过2025年上半年净利润[3][4] - 四家药企合计罚没3.62亿元 涉及地塞米松磷酸钠原料药价格从8000元/公斤推高至1.3万元/公斤 涨幅高达62.5%[4] - 近四年第四次因垄断行为被罚 累计罚金超过1.7亿元 涉及醋酸氟轻松原料药市场划分、卡莫司汀注射液不公平高价销售等行为[5] 业务与市场状况 - 主要从事甾体激素类、氨基酸类原料药及制剂的研发、生产和销售 甾体激素原料药国内销售覆盖近百个城市[3] - 业绩下滑受行业竞争加剧和国际市场变化影响 核心产品销售收入回落[3] - 公司未披露具体整改措施 仅口头承诺完善合规体系建设[5] 公司治理与未来挑战 - 销售费用压缩空间耗尽后需寻找新利润增长点 四次反垄断处罚暴露合规漏洞[6] - 6919万元罚款加剧现金流压力 公司未回复关于资产处置、股权融资等缓解资金紧张的计划[6] - 管理层调整方向未明确 后续人选可能侧重业绩攻坚或合规重建[6]

核心管理层变动 - 年薪最高高管杨晓燕辞去副总经理职务 不再担任公司及控股子公司任何职务 因工作调整原因[1] - 杨晓燕年薪达197.6万元 为公司薪酬最高高管 远高于公司员工人均薪酬19.91万元和管理层平均薪酬[1] - 管理层薪酬总额804.12万元 同比增长6.14% 员工人均薪酬同比增长11.62%[1] 财务表现分析 - 2024年营收32.15亿元 同比减少15.0% 但净利润1.33亿元同比增长14.01%[2] - 2025年上半年营收15.88亿元同比减少11.81% 归母净利润4930.42万元同比大幅下滑65.28%[2] - 销售费用同比暴跌45.76%至5.7亿元 其中推广活动费用下跌54.23%至2.48亿元 市场策划服务费下跌60.03%至1.14亿元[2] 反垄断处罚事件 - 因垄断地塞米松磷酸钠原料药价格 从8000元/公斤推高至1.3万元/公斤涨幅62.5% 被罚没6919.24万元[3] - 该罚款占2024年归母净利润51.85% 且超过2025年上半年净利润[2][3] - 近四年第四次因垄断行为被罚 累计罚金超1.7亿元 涉及原料药和制剂产品市场划分及价格垄断[4] 业务与市场状况 - 主营甾体激素类和氨基酸类原料药及制剂 甾体激素原料药国内覆盖近百个城市[2] - 业绩受行业竞争加剧和国际市场变化影响 核心产品销售收入回落[2] - 销售费用压缩支撑2024年利润 但2025年上半年盈利能力显著恶化[2] 公司治理与合规 - 多次处罚后均承诺完善合规体系 但未披露具体整改措施[5] - 四起垄断案件暴露持续合规漏洞 涉及母公司及子公司市场操纵行为[4][5] - 目前未回应关于现金流压力、融资计划及管理层调整方向等质询[5]

公司人事变动 - 副总经理杨晓燕因工作调整原因辞去职务 辞职事项自辞职报告送达董事会之日起生效[1] - 杨晓燕辞职后不再担任公司及控股子公司任何职务 公司已完成工作交接 相关工作正常运行不受影响[1] - 董事会对杨晓燕在战略规划 运营管理 人力资源管理方面的贡献表示感谢[1] 公告信息 - 公告编号为2025-059 由津药药业股份有限公司董事会发布[1][2] - 公告依据《中华人民共和国公司法》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号》等法律法规及《公司章程》[1] - 公告发布日期为2025年9月23日[2]

公司人事变动 - 副总经理杨晓燕因工作调整辞职 不再担任公司及控股子公司任何职务[1] - 公司已完成与杨晓燕的工作交接[1] 行业动态 - 国家组织的大型采购因报价过低引发全行业关注 投标企业需解释清楚报价理由[1]

人事变动 - 杨晓燕因工作调整辞去公司副总经理职务[1] - 辞职自报告送达董事会生效，之后不再任公司及子公司职务[1] - 公司已完成与杨晓燕工作交接[1] 公告信息 - 公告发布于2025年9月23日[2]

行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [9][67] 核心观点 - 中国药企在2025年世界肺癌大会(WCLC)上展现出优异研究成果 凸显中国创新药企研发实力 [9][67] - 恒瑞医药再次以NewCo模式实现海外授权 出海进程进一步推进 [9][67] - 建议关注创新药械及相关产业链投资机遇 受益于集采规则优化的制药和医疗器械板块 [9][67] - 建议关注与科技相关的AI+板块 以及受益于内需复苏的中药和医疗服务板块 [9][67] 行业要闻 - 百利天恒EGFR/HER3双抗ADC在WCLC公布最新数据：联合奥希替尼一线治疗ORR达100% cORR 95% DCR 100% 12个月PFS率92.1% 12个月OS率94.8% [18] - 百利天恒单药治疗组mPFS达12.5个月 1号外显子缺失突变组为14.1个月 21号外显子L858R突变组为12.5个月 ORR 66% cORR 56% DCR 90% mDoR13.7个月 18个月OS率为69.2% [18] - 百济神州替雷利珠单抗在RATIONALE-315研究中降低死亡风险35% HR=0.65 四年OS率达72.3% 四年EFS率达61.2% [19] - 百济神州RATIONALE-303研究显示替雷利珠单抗组四年生存率20.1% 五年生存率20.1% HR=0.67 mPFS 4.2个月 ORR 22.6% mDoR 13.5个月 [19] - 康方生物依沃西在HARMONi研究中OS HR=0.78 北美人群OS HR=0.70 中国HARMONi-A研究达到OS临床终点 [20] 公司公告 - 恒瑞医药与Braveheart Bio签署HRS-1893项目授权协议 获得6500万美元首付款 含3250万美元现金和等值股权 最高可获得10.13亿美元里程碑付款 [35] - 恒瑞医药首次回购A股股份270,000股 占总股本0.004% 支付总金额18,313,920元 [36] - 恒瑞医药二十碳五烯酸乙酯软胶囊获得药品注册批准 [36] - 石药集团KN026新药上市申请获NMPA受理 用于HER2阳性胃/胃食管结合部腺癌 [37][39] - 君实生物抗IL-17A单抗JS005治疗银屑病III期临床达到主要终点 [40] - 君实生物发布2025年A股股票期权激励计划 拟授予2,617.5871万份 占股本总额2.55% [40] - 歌礼制药ASC30在肥胖受试者中显示75天表观半衰期 支持每季度给药一次 [41] - 映恩生物DB-1303/BNT323用于HER2阳性乳腺癌III期临床达到PFS主要终点 [42] - 信立泰SAL0139用于高血脂症临床试验申请获得受理 [43] - 百利天恒iza-bren用于鼻咽癌被纳入优先审评 [44] - 贝达药业MCLA-129与恩沙替尼联用治疗晚期实体瘤获得临床试验批准 [45] - 贝达药业筹划发行H股并在香港联交所上市 [45] - 智翔金泰GR1803注射液系统性红斑狼疮适应症获得临床试验批准 [46] - 百奥泰阿达木单抗注射液获得英国MHRA上市批准 [47] - 迪哲医药在WCLC公布舒沃哲®和戈利昔替尼11项最新研究 [48] - 四环医药GLP-1R/GCGR双靶点创新药P052注射液获批IND [49][50] - 先声药业CDH17抗体偶联药物SIM0609获得临床试验批准 [51] - 津药药业子公司获得复方氨基酸(15)双肽(2)注射液药品注册证书 [52] 行业数据 - 维生素原料药价格保持稳定：维生素B1为241.5元/千克 维生素K3为66.5元/千克 维生素D3为197.5元/千克 维生素A为65.5元/千克 [21] - 维生素E为64元/千克 维生素B6为137.5元/千克 维生素B2为75.5元/千克 泛酸钙为41.5元/千克 生物素为29元/千克 [21] - 中药市场价格指数(综合200)为2736.96 同比下降18% [26] - 亳州中药材价格指数为1345.21 日涨跌幅-0.03% [26] - 亳州药市连翘市场价为45元/千克 同比下降64% [26] - 亳州药市党参市场价为120元/千克 同比持平 [26] - 亳州药市当归市场价为75元/千克 同比下降25% [26] 行情回顾 - 本周上证综指上涨2.91% 深证成指上涨7.11% 医药生物上涨1.76% [7][53] - 子板块表现：医疗器械上涨4.26% 医疗服务上涨3.21% 生物制品上涨2.86% 医药商业上涨2.07% 中药II上涨1.58% 化学制药下跌0.62% [7][53] - SW医药生物行业市盈率为31.56倍 相对沪深300估值溢价率为148% [7][57] - 个股涨幅前五：奥精医疗36.82% 振德医疗30.49% 康为世纪24.73% 荣昌生物24.70% 济民健康22.05% [62] - 个股跌幅前五：前沿生物-20.15% 赛诺医疗-16.69% 悦康药业-16.19% 辰欣药业-15.56% 福元医药-15.04% [62]

业绩数据 - 上市25年销售额从5亿增长至35亿[5] - 2025年上半年营收15.88亿，扣非归母净利润1.17亿，出口创汇6149.79万美元[10] - 2025年上半年甾体激素收入9.92亿，氨基酸收入1.43亿，其他产品收入4.44亿[10] - 2024年度每10股派现0.98元，共派1.07亿，现金分红比例80.18%[6] 用户数据 - 截至2025年9月10日股东数38784户[8] 新产品及进展 - 取得涵盖26种氨基酸的特殊膳食用食品生产许可证，具备量产能力[4] - 异烟肼注射液等多个产品正申报第十一批国家药品集采[10] 其他 - 公司联营持股信息有误，天津药物研究院与公司无股权关系[4] - 销售费用率大幅降低，严格按规定计提减值准备[4]