报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司铅锌资源丰富,业绩有望保持增长,预计2024-2026年分别实现归母净利润18.58/22.71/23.54亿元,EPS分别为0.36/0.45/0.46元/股 [3] - 公司铅锌资源量超过3200万吨,矿山铅锌精矿完全成本保持行业领先 [3] - 资产注入进行时,青海鸿鑫100%股权已注入公司、正式托管云铜锌业81.12%股权、金鼎锌业100%股权,期待未来注入,资源禀赋和金属产量有望进一步提升 [3] 公司投资评级 - 报告给出公司"推荐"评级,预计2024-2026年公司业绩将保持增长 [3] 公司经营情况 - 2024年Q1-3公司营收146.52亿元,同比-10.68%,归母净利14.74亿元,同比-9.74% [1] - 2024Q3公司营收48.25亿元,同比-10.48%,环比-6.40%;季度归母净利5.71亿元,同比+1.34%,环比+37.51% [1] - 矿山端受会矿改造及荣达停产影响,2024年Q1-3公司铅、锌金属产量分别为5.86万吨、17.17万吨,同比分别下滑12.3%和10.2% [1] - 2024Q3公司铅、锌金属产量分别为2.26万吨、5.87万吨,同比分别下滑10.3%和15.2%,环比分别增长41.3%和27.6% [1] - 冶炼端2024Q3有所减量,铅产品、锌产品产量分别为4.35万吨、11.26万吨,同比分别变化-12%、-8%,环比分别变化4%、-15% [1] 未来发展前景 - 公司铅锌资源丰富,业绩有望保持增长 [3] - 资产注入进行时,资源禀赋和金属产量有望进一步提升 [3] 风险提示 - 资产注入不及预期 [3] - 铅锌价格下跌 [3] - 项目增产不及预期 [3]

来源：公司年报、国金证券研究所 驰宏锌猪 (600497.SH) 事件 10 月 24 日公司披露 24 年三季报，前三季度实现营收 146.52 亿元， 同比-11.19%；归母净利 14.74 亿元，同比-15.79%；扣非归母净 利 13.65 亿元，同比-19.17%。3Q24 实现归母净利 5.71 亿元，环 比+37.51%，同比-2.97%。 点评 铅锌矿产量仍受停产影响，Q3 矿端业绩环比修复。前三季度公司 矿产铅锌金属产量 23.03 万吨（铅金属 5.86 万吨，锌金属 17.17 万吨），同比减少 2.76 万吨（铅金属 0.82 万吨，锌金属 1.94 万 吨），主要受上半年会泽矿业选矿厂提质增效项目建设致其选矿系 统停产、荣达矿业因安全生产许可证办理问题前三季度部分生产 系统停产影响所致。3Q24 铅锌金属产量分别为 2.26/5.87 万吨， 环比增长 41%/28%。3Q24 长江有色锌均价 2.53 万元/吨，环比 +1.05%，长江有色铅均价 1.65 万元/吨，环比+1.60%。3Q24 铅锌 矿量价环比回升，业绩修复。 锌冶炼利润承压及产量下跌拖累业绩表现。Q3 锌精矿原 ...

驰宏锌锗：前三季度净利润14.74亿元 同比下降15.79% 财联社10月24日电，驰宏锌锗发布2024年第三季 度报告，公司前三季度实现营业收入146.52亿元，同比下降11.19%；归属于上市公司股东的净利润 14.74亿元，同比下降15.79%；基本每股收益0.2895元。 第三季度实现净利润5.71亿元，同比下降2.97%。 查看公告原文 ...

财务表现 - 公司第三季度营业收入为48.25亿元人民币，同比下降11.48%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为5.71亿元人民币，同比下降2.97%[3] - 公司2024年前三季度营业总收入为146.52亿元，同比下降11.2%[19] - 公司2024年前三季度净利润为14.73亿元，同比下降15.9%[21] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.2895元，同比下降15.8%[22] - 公司2024年前三季度销售费用为3330.36万元，同比增长27.4%[21] - 公司2024年前三季度管理费用为7.24亿元，同比增长15.5%[21] - 公司2024年前三季度其他收益为1.20亿元，同比增长561.1%[21] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为162.60亿元，同比下降18.4%[23] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2,587,325,206.71元，较2023年同期的2,921,160,545.40元下降11.4%[24] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1,417,516,901.96元，较2023年同期的-544,850,267.45元增加160.2%[24] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1,317,536,078.76元，较2023年同期的-2,579,250,361.97元改善48.9%[25] - 公司2024年前三季度收到的税费返还为48,471,086.29元，较2023年同期的17,203,619.61元增长181.7%[24] - 公司2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为257,475,930.60元，较2023年同期的166,720,289.30元增长54.4%[24] - 公司2024年前三季度经营活动现金流入小计为16,566,208,431.89元，较2023年同期的20,111,413,268.23元下降17.6%[24] - 公司2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为783,769,665.34元，较2023年同期的676,647,054.91元增长15.8%[24] - 公司2024年前三季度取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为1,104,575,177.44元，2023年同期无此项支出[24] - 公司2024年前三季度取得借款收到的现金为697,133,185.11元，较2023年同期的1,226,000,000.00元下降43.1%[25] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为1,283,099,659.50元，较2023年同期的877,176,556.44元增长46.3%[25] 资产与负债 - 公司总资产为266.74亿元人民币，同比下降4.24%[3] - 公司2024年9月30日负债总额为764.87亿元，同比下降9.6%[18] - 公司2024年9月30日所有者权益总额为1902.58亿元，同比下降1.9%[18] - 2024年9月30日货币资金为13.38亿元，较2023年底减少1.47亿元[15] - 2024年9月30日应收账款为2.14亿元，较2023年底增加0.59亿元[16] - 2024年9月30日存货为13.52亿元，较2023年底减少2.73亿元[16] 收购与合并 - 公司收购青海鸿鑫矿业有限公司100%股权，并于2024年1月纳入合并报表[4] - 公司收购云冶检测100%股权，并于2024年2月纳入合并报表[4] - 同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益为67.13万元人民币[5] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，政府补助本期金额为4061.9万元人民币[5] - 年初至报告期末，非流动性资产处置损益为969.16万元人民币[5] 应收账款与融资 - 应收账款增加37.99%，主要由于锌合金产销量增加，信用额度内应收锌合金产品销售款和其他产品销售款暂未收回[6] - 应收款项融资增加361.44%，主要由于收到一二类银行承兑汇票量增加[6] 研发投入 - 开发支出增加36.73%，主要由于加大研发投入，资本化研发项目暂未结题[6] - 研发费用增加91.76%，主要由于公司加大研发投入力度[6] - 公司2024年前三季度研发费用为8113.28万元，同比增长91.8%[21] 其他收益 - 其他收益增加561.11%，主要由于增值税5%加计递减及即征即退较上年同期增加[6] 股东结构 - 云南冶金集团股份有限公司为公司最大股东，持股比例为38.19%[7] - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金持股比例为1.22%[7] - 中国铝业集团有限公司及其附属公司云南冶金集团股份有限公司共持有公司股份40.15%[8] 产品产量 - 2024年1-9月铅金属产量为5.86万吨，同比下降12.3%[12] - 2024年1-9月锌金属产量为17.17万吨，同比下降10.2%[12] - 2024年1-9月锗产品含锗产量为51.18吨，同比增长15.5%[12] - 2024年1-9月银产品产量为109.47吨，同比下降5.7%[12] - 2024年1-9月黄金产量为155.28千克，同比增长60.8%[12] - 公司矿山铅锌精矿金属产量为23.03万吨，较去年同期减少2.76万吨[13]

文章核心观点 - 驰宏锌锗公司副总经理王小强辞职[1] - 王小强辞职是因工作调整,辞职后将不再担任公司任何职务[1] - 王小强持有公司5.5万股股票,不存在应当履行而未履行的承诺事项[1] 公司信息 - 驰宏锌锗是一家公司[1] - 王小强曾担任公司副总经理职务[1] 人物信息 - 王小强辞去公司副总经理职务[1] - 王小强持有公司5.5万股股票[1]

公司概况 - 公司名称：云南驰宏锌锗股份有限公司 [1] - 股票代码：600497 [1] - 股票简称：驰宏锌锗 [1] 业绩说明会概况 - 参与单位：线上参与驰宏锌锗投资者 [2] - 参与时间：2024年半年度沪市有色金属专场集体业绩说明会 [2] - 公司接待人员：财务总监李辉先生、董事会秘书喻梦女士 [2] 公司优势 - 矿山品位高，铅锌资源储量优势明显 [3] - 科技创新能力强，攻克行业关键核心技术 [3] - 绿色低碳低成本，可持续发展成效显著 [3] - 拥有符合自身实际的成熟管理体系 [3] 资源储备情况 - 公司共有7座矿山，主要分布在云南、内蒙、西藏、青海以及加拿大育空省 [4] - 公司矿山资源储备雄厚且优质，具有良好的成矿地质条件和巨大的找矿前景 [4] 市值管理 - 公司将继续努力经营，通过多维度挖潜增效、资本市场融资等方式提升企业发展后劲 [2] - 公司重视投资者关系管理及市值维护，将采取更多举措加大与资本市场和社会各界的有效沟通 [2]

财务数据优化 - 2024年归母净利润有近1个亿的追溯调整,主要是因为公司在2024年1月收购青海鸿鑫100%股权,按照相关会计准则对2023年度财务报表进行了同步追溯调整[2] - 2024年上半年锌合金产量9.34万吨,同比增长64.73%,公司锌合金产能提升至22万吨/年[3] 生产经营情况 - 彝良驰宏2024年未安排停产检修[2] - 公司将持续延伸锌合金产业链,加强客户沟通,提高市场敏锐性和预判性,稳步推进锌合金销售,进一步提高市场占有率[3] - 西藏鑫湖在建矿山正组织开展安全设施工程收尾和试生产相关工作,积极推进安全生产许可证的办理[4] 发展规划 - 公司坚持战略引领,积极推进"十四五"发展规划落地,同时结合行业发展环境变化和自身需求,推进规划回顾和调整工作[5] - 公司优先采取现金分红的利润分配方式,2024-2026年每年现金分红不少于当年可分配利润的30%,最近三年累计分红不少于最近三年实现的年均可分配利润的40%[6]

报告公司投资评级 - 报告给予驰宏锌锗"优于大市"的投资评级[1] 报告的核心观点 - 驰宏锌锗是中铝集团下属的铅锌业上市公司平台,主营铅锌采选、冶炼、加工与贸易等[4][5] - 公司拥有优质的铅锌资源,通过"内部资源增储+外部并购"模式持续增储,保有铅锌资源量约3315万吨,整体出矿品位15.38%,是世界平均水平的2.3倍[5] - 公司正式托管金鼎锌业和云铜锌业,加速铅锌资产整合进度,有望大幅增厚公司资源储备,增加矿产锌产量,从而贡献业绩弹性[6] - 公司注重股东回报,累计分红率达70.6%,未来3年现金分红不少于当年实现的可供分配利润的30%[6] - 铅锌价格上涨将利好公司矿山板块的业绩,预计公司24-26年EPS分别为0.35、0.46和0.49元/股[6]

股票代码：600497 股票简称：驰宏锌锗 编号：2024-007 | --- | --- | --- | |------------|---------------|------------------------------------------------| | | □特定对象调研 | ☑分析师会议 | | 投资者关系 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 活动类别 | □新闻发布会 | ☑路演活动 | | | ☑现场参观 | ☑其他（策略会、反路演） | | | 6月4日 | 大成基金、长江证券 | | | 6月6日 | 华商基金、民生证券 | | | 6月13日 | | | | 6月13日 | 中金有色、兴全基金、华泰柏瑞、东方红、华西有色 | 6 月 26 日 民生证券、和谐汇一、大成基金、长城基金、国泰基金 来访时间、参 7 月 11 日 光大金属、招商基金 7 月 12 日 英大国际信托 与单位名称 7 月 16 日 中邮证券、国信有色、平安基金、北京大道兴业基金 7 月 17 日 德邦有色、华鑫有色、非马投资、融通基金、冲积资产、交 银施罗德基金 7 月 19 日 东吴证券、大家资产、 ...

驰宏锌锗（600497） - 公司拥有两座世界级高品位矿山，成本优势明显[13] - 自2004年上市以来累计分红19次，累计现金分红66.86亿元，占累计可分配利润的70.60%[14] - 预计2024-26年EPS分别为0.44/0.45/0.5元，同比增长54.6%/4.3%/10.5%，对应PE分别为13/13/12倍[9] - 金鼎锌业等优质资产有望注入增强业绩弹性[7] - 在矿端供应趋紧，需求受稳增长政策及海外基建需求增长的背景下仍存韧性，锌价有望逐步上行[8] 国光股份（002749） - 植调剂市场规模占比小，但增长迅速，是单产提升的核心驱动力[24] - 公司植物生长调节剂登记证数量行业领先，且渠道销售下沉至县乡一级[30] - 公司大田全程方案增产效果得到验证，有望为后续市场推广赋能[25,31,32] - 预计2024-26年归母净利润为3.82/4.77/5.64亿元，同比增长26.5%/24.7%/18.4%，对应PE为18.5/14.8/12.5倍[26] - 登记证+渠道建设+产品体系铸就壁垒[30]