纪要涉及的公司 汇泉啤酒 纪要提到的核心观点和论据 - **经营绩效显著提升**：过去五年净利润分别增长 7.15%、44.66%、9%、28%和 21%，其中两个年度超 20%，一个年度近 50%；销量从 20.8 万千升增至 22.85 万千升，增长 10%；2025 年一季度净利润同比增长 23.72%，创历史新高[2][3] - **产品优势明显**：通过技术创新提升品质，上头因子醛类物质浓度降至行业最低，总量小于 20 微克每升，乙醇含量小于 2 毫克每升；产品矩阵特色鲜明，有一麦啤酒等多个系列，满足不同需求且获多项荣誉；消费场景多元化，新兴场景如音乐节等成重要市场；高端啤酒销售占比达 50%以上[2][5] - **市场拓展有规划**：计划打造 1 - 2 个优势市场并向外扩展；成立新渠道部开发新式高性能渠道，如社区商超；在省外拓展市场，江西及其他省外地区占总销量 30%以上[4][6][25] - **产品多样化计划**：在现有小麦啤酒基础上推出 IPA 等品类，开发适合不同场景产品并提供定制化服务，完成柔性生产线技改[4][8] - **品牌建设有举措**：塑造品牌故事，围绕惠泉文化等强化建设；举办啤酒节等活动提升知名度和影响力[10][11] - **产能优化措施**：引进先进技术和设备，智能化改造优化生产流程；推进智能仓储物流项目，降低成本提升效率[12] - **应对经济形势**：城镇化、新渠道和场景发展及消费者个性化需求增长带来机会，公司积极对接消费者，把握区域性品牌发展良机[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **各单品销量占比**：小麦啤酒销量占比 50%，小仙欧骑士、初恋等各约 17% - 18%，小仙酿和欧奇士各占 10%[14] - **各渠道销量占比及变化**：餐饮渠道 30% - 40%，夜店渠道 15%，流通渠道 30% - 40%，商超 15%；夜店渠道下降，餐饮渠道从五年前 10%左右增至目前 30% - 40%[4][15] - **厂区布局及产能利用率**：主要销售区域在福建和江西，福建惠安主产区占总产量 50%以上，江西抚州厂占 35%左右，福建福鼎厂占 10%左右；产能利用率可支撑生产需求，但未达百分百，未来通过技术改造和智能化扩展提升效率[17][18][19] - **泉州地区市场情况**：五年前销量约 5 万多千升，目前达 10 万千升，占比约 30%，增量主要来自餐饮和流通渠道[20] - **成本结构及原材料影响**：原辅材料成本占比约 20%，包装成本约 40%，职工薪酬约 10%，生产管理制造费用约 20%；2025 年包材价格稳定，大宗原材料采购控制到位，对毛利率有帮助[22] - **二季度情况**：2025 年天气好，生产情况不错，惠泉大单品稳定，中高端 1983 系列增长良好，全年销量预期乐观[23] - **高低端产品销售情况**：高端产品销售良好，升级型单品如“小仙”和“欧气”突出；低端产品走高高端路线，总量稍有萎缩但结构稳定[24] - **与燕京关系及考核**：与燕京独立经营管理，借助燕京平台技术攻关，惠泉根据自身业绩考核[27] - **分红政策**：自 2007 年以来每年持续分红 18 年，保持 30%现金分红比例，经营好时适当提升[28] - **未来市场规划**：2025 年提出“拓空间”战略，稳固基地市场并拓展外部市场，泉州基地市场占有率第一，继续打造优势市场[29]

啤酒概念板块表现 - 截至6月4日收盘，啤酒概念板块上涨3.85%，位居概念板块涨幅首位 [1] - 板块内24只个股上涨，嘉美包装、永顺泰、乐惠国际涨停，品渥食品、惠泉啤酒、中国海诚分别上涨12.84%、7.03%、5.50% [1] - 跌幅居前个股包括怡亚通下跌0.44%、泸州老窖下跌0.36% [1] 板块资金流向 - 啤酒概念板块获主力资金净流入4.88亿元，其中17只个股获净流入 [2] - 5只个股主力资金净流入超3000万元，峨眉山A净流入2.09亿元居首，永顺泰、嘉美包装、中国海诚分别净流入1.09亿元、5436.33万元、4495.58万元 [2] - 资金流入比率前三为嘉美包装30.81%、峨眉山A30.30%、永顺泰18.06% [3] 个股资金数据明细 - 品渥食品主力资金净流入4098.17万元，换手率25.19% [3] - 燕京啤酒主力资金净流入2000.12万元，换手率0.79% [3] - 青岛啤酒主力资金净流出2259.46万元，换手率1.28% [4] - 泸州老窖主力资金净流出1465.72万元，换手率0.61% [4] 市场相对表现 - 铜缆高速连接概念上涨2.90%位列第二，烟草概念上涨2.65%位列第三 [2] - 跌幅最大概念板块为兵装重组概念下跌0.34%，草甘膦下跌0.26% [2]

市场整体表现 - 三大指数震荡反弹 沪指涨0.42% 深成指涨0.87% 创业板涨1.11% 科创50指数涨0.45% 两市超3700只个股上涨 成交额约1.15万亿元 [2] 美容护理行业 - 美容护理板块涨幅居前 豪悦护理涨10% 锦波生物涨7.36% 贝泰妮 稳健医疗 华熙生物 丸美生物均上涨 [2] - 头部国货凭借性价比 差异化产品 大单品战略及精细化线上运营实现较好增长 个护板块2025Q1表现亮眼 618大促有望进一步催化国货增长 [2] AI及通信技术行业 - AI 铜缆高速连接 CPO概念走强 太辰光大涨14.88% 新易盛涨超7% 中际旭创涨超6% 瑞可达 剑桥科技 金信诺均上涨 [2] - 英伟达股价上涨2.8% 总市值达3.45万亿美元 成为全球市值最高上市公司 [3] - 英伟达硅光子CPO技术推动AI数据中心变革 CPO市场规模预计从2024年4600万美元飙升至2030年81亿美元 年复合增长率达137% [3] 消费行业 - 啤酒等消费概念股走强 品喔食品涨12.84% 惠泉啤酒涨超7% 珠江啤酒涨近4% 重庆啤酒涨3.32% [3] - 啤酒行业处于资本开支末期 青啤等国企分红比例有提升空间 重啤保持100%左右高分红率 百威亚太分红率提升至100%左右 红利属性突出 [3] 电池行业 - 电池 固态电池概念活跃 科恒股份涨20% 诺德股份涨10% 亿纬锂能 国轩高科均上涨 [4] - 固态电池应用场景覆盖主流领域与未来前沿场景 全球产业链密集布局加速产业化 有望2027年前启动装车验证 2030年实现量产化应用 [4] - 预计2030年固态电池出货量将超65GWh [4] 物流及交通运输行业 - 物流 机场航运等板块走弱 中国东航 申通快递等均下挫 [5]

A股饮料制造板块短线走强 - 饮料制造板块出现短线走强行情 [1] - 香飘飘股价涨停 [1] - 品渥食品涨幅超过7% [1] - 均瑶健康涨幅超过5% [1] - 惠泉啤酒、皇氏集团、珠江啤酒、庄园牧场等公司股价跟涨 [1]

行业整体表现 - 2024年7家啤酒上市公司合计实现营收1521.33亿元，净利润174.37亿元，业绩呈现"四降三升"分化格局 [1] - 57%的酒企出现啤酒销量下滑，行业规模以上企业累计啤酒产量3521.3万千升，同比下降0.6% [1][3] - 营收分为三大阵营：百威亚太456.7亿元居首，华润啤酒386.35亿元、青岛啤酒321.38亿元位列第二三，燕京啤酒和重庆啤酒组成百亿级第二阵营，珠江啤酒57.13亿元和惠泉啤酒6.47亿元处于尾部 [1] 企业分化表现 - 4家企业营收下降：百威亚太(-8.9%)、华润啤酒(-0.76%)、青岛啤酒(-5.3%)、重庆啤酒(-1.15%) [2] - 3家企业营收增长：燕京啤酒(+3.2%)、珠江啤酒(+6.56%)、惠泉啤酒(+5.44%)，但尾部企业合计营收63.6亿元仅占百威亚太的13.93% [2] - 区域啤酒企业通过渠道下沉和高端产品(如U8)提升产品结构，在缩量市场中获得相对竞争优势 [2] 销量压力分析 - 主要企业销量下滑：华润啤酒1087.4万千升(-2.5%)、百威亚太848.1万千升(-8.8%)、重庆啤酒297.49万千升(-0.75%) [3] - 即饮渠道(餐饮、酒吧、KTV)持续萎缩，2024年全国餐饮人均消费降至39.8元(-6.6%)，饮品赛道人均消费从21.6元降至18.6元(-13.9%) [4][5] - 高端产品增长放缓：百威亚太在中国高端市场份额从50%降至42%，重庆啤酒高档产品收入下滑2.97% [5] 行业转型方向 - 即时零售成为战略新渠道，啤酒即时零售市场规模2020-2022年增长83%，酒水线上渗透率达35% [6] - 企业布局即时零售场景：华润雪花与歪马送酒合作开发电竞/露营/夜市定制产品，青岛啤酒在24城实现新鲜直送 [6] - 行业竞争重点从渠道争夺转向消费场景挖掘，技术高端化与即时消费场景成为两大发展方向 [7] 消费趋势变化 - 行业面临高端化、个性化、性价比和年轻化四重挑战 [5] - 悦己逻辑和情绪价值成为新一代消费者核心诉求 [5] - 消费习惯调整导致传统即饮场景(如KTV)啤酒消费减少 [4]

活动信息 - 公司将参加2025年福建辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[1] - 活动于2025年5月14日15:30 - 17:00采用网络远程方式举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[1] 交流内容 - 公司高管将在线就2024年度业绩等问题与投资者交流[1]

行业情况 - 2024年行业总产量全球第一，消费端呈“量稳质升”趋势，华润、青岛、百威、燕京、嘉士伯五大集团占超70%市场份额，形成垄断竞争格局，区域性啤酒品牌生存空间收窄 [1] 公司财务表现 - 2024年公司营业收入约6.47亿元，同比增长5.44%；净利润约6483万元，同比增长33.58% [2][3] - 2024年公司利息收入约3594万元，叠加其他收益共约3711.22万元，占总利润比例约57.25%；近年来利润主力非啤酒业务，2021年利息收入及投资收益合计占比超当期净利润九成 [4][5] - 2020 - 2023年，公司利息收入及投资收益合计分别为2521.83万元、2832.02万元、3015.38万元、3537.8万元左右，分别占当期净利润的87.96%、91.26%、75.67%、72.89% [5] 公司业务情况 - 2024年公司中高档产品营业收入同比增长30.61%，普通档产品营业收入下滑21.05% [5] - 2024年公司销售费用、管理费用、研发费用分别约3156万元、4557万元、2508万元，同比增长362万元、647万元、102万元左右，销售费用超啤酒业务净利润 [6][7] 公司发展历程与现状 - 公司最早可追溯到1938年，1983年转产惠泉啤酒，1988年更名，1997年改制，2003年上市，2004年被燕京啤酒收购 [7][8] - 公司拥有惠安总部、福建福鼎、江西抚州三个啤酒生产基地，总设计年产能力80万吨，实际产能55万吨，总资产近12亿元，产品线丰富 [8] 公司市场情况 - 2012年英博、青岛等巨头进入福建市场，公司当年营业收入同比下滑21.56%，净利润暴跌325.14% [8][9] - 2024年公司营业收入对比2012年下滑4300万元左右；福建省外营业收入约1.55亿元，同比微增4.43%，但对比2012年逊色，且毛利率比2023年减少0.15% [9][10] 专家观点 - 公司资金管理有优势，但核心啤酒业务盈利能力不足，需优化产品结构，提升核心业务盈利能力，减少对非核心业务收益依赖 [5][7] - 在巨头挤压下公司市场份额萎缩，但通过差异化竞争等策略有突围机会，未来需优化资金管理，提升核心业务盈利能力，加强品牌建设和市场拓展 [11]

古越龙山叫停产品线上销售 - 古越龙山针对四款产品发布《致经销商告知函》，自通知之日起禁止任何经销商线上销售 [1] - 公司回应称叫停线上销售是为了规范市场价格，激励经销商，助力高端产品全球化推广 [1] - 此举反映了公司对品牌价值和市场秩序的重视，可能引发行业对价格策略的重新思考 [1] - 短期内经销商信心或受提振，长期看有助于提升黄酒行业整体形象和竞争力 [1] 惠泉啤酒一季度业绩 - 2025年一季度完成啤酒销量5万千升，同比增长1.07% [2] - 实现营业收入1.41亿元，同比增长0.35% [2] - 利润总额880.89万元，同比增长38.42% [2] - 归属于上市公司股东的净利润631.7万元，同比增长23.72% [2] - 公司称销量、收入、利润关键经营指标持续良好增长，企业经营迎来"开门红" [2] 茅台集团人才引进 - 茅台集团过去一年引进400余名博硕英才 [3] - 公司搭建覆盖五大职类30个序列的成长云梯 [3] - 完善人才住房、子女教育、医疗等服务保障 [3] - 此举显著提升了人才队伍的专业化、市场化和年轻化水平 [3] - 优化了公司人才结构，增强了核心竞争力和创新能力 [3] 舍得酒业股东回馈活动 - 舍得酒业开展"2025年股东回馈"活动 [4] - 活动时间为4月23日9:00~5月15日24:00 [4] - 涉及产品主要为股东大会纪念酒及2025年春酿封藏大典纪念酒 [4] - 旨在建立长效、多样的股东回报机制，提升投资者对公司内在价值的理解 [4] - 此举增强了股东与公司的联系，提升了品牌价值 [4]

文章核心观点 2025年第一季度公司积极应对环境变化，深化战略布局，落实经营策略，关键经营指标良好增长，实现经营“开门红”，为年度目标奠定基础 [1] 主要财务数据 - 2025年1 - 3月中国规模以上企业累计啤酒产量854.1万千升，同比下降2.2% [1] - 报告期内公司完成啤酒销量50,935.26千升，同比增长1.07% [1] - 报告期内公司实现营业收入14,131.02万元，同比增长0.35% [1] - 报告期内公司利润总额880.89万元，同比增长38.42% [1] - 报告期内公司归属于上市公司股东的净利润631.70万元，同比增长23.72% [1] 行业相关主要经营数据情况 - 按产品档次分类情况 [3] - 按销售渠道分类情况 [4] - 按区域分类情况 [4] - 经销商情况 [4] 股东信息 - 普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表 [4] 季度财务报表 - 合并资产负债表（2025年3月31日，未经审计） [4][5] - 合并利润表（2025年1 - 3月，未经审计） [5] - 合并现金流量表（2025年1 - 3月，未经审计） [5]

整体财务关键指标变化 - 2025年第一季度公司营业收入14,131.02万元，同比增长0.35%[2] - 2025年第一季度公司利润总额880.89万元，同比增长38.42%[2] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润631.70万元，同比增长23.72%[2] - 2025年第一季度营业总收入141,310,187.56元，较2024年第一季度的140,815,912.10元增长0.35%[21] - 2025年第一季度营业总成本133,868,443.93元，较2024年第一季度的134,825,120.52元下降0.71%[21] - 2025年第一季度净利润6,103,296.39元，较2024年第一季度的4,983,246.47元增长22.48%[22] - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.025元/股，2024年第一季度均为0.020元/股，增长25%[22] 啤酒业务关键指标变化 - 2025年1 - 3月公司啤酒销量50,935.26千升，同比增长1.07%[2] 产品销售关键指标变化 - 2025年第一季度中高档产品销售收入95,482,599.33元，同比增长0.92%；普通产品销售收入43,124,319.98元，同比下降1.93%[8] 销售渠道关键指标变化 - 2025年第一季度批发代理渠道销售收入138,493,366.41元，同比增长0.07%[10] 销售区域关键指标变化 - 2025年第一季度福建省内销售收入105,442,653.22元，同比增长0.02%；福建省外销售收入33,164,266.09元，同比增长0.01%[12] 经销商数量关键指标变化 - 报告期末福建省内经销商数量412个，报告期内增加8个，减少12个；福建省外经销商数量357个，报告期内增加14个，减少18个[13] 股东情况关键指标 - 报告期末普通股股东总数17,136人[14] - 北京燕京啤酒股份有限公司持股125,194,578股，持股比例50.08%[14] - 中国建设银行股份有限公司－鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金持有2,209,900股人民币普通股[15] 资产关键指标变化 - 2025年3月31日公司货币资金为1,247,461,020.88元，较2024年12月31日的1,255,991,263.64元有所减少[17] - 2025年3月31日交易性金融资产为40,455,214.61元，较2024年12月31日的20,211,214.61元增长[17] - 2025年3月31日预付款项为10,002,522.53元，较2024年12月31日的2,587,340.97元大幅增加[17] - 2025年3月31日存货为61,333,255.42元，较2024年12月31日的70,462,406.76元减少[17] - 2025年3月31日流动资产合计1,360,779,329.55元，较2024年12月31日的1,353,401,583.81元增加[17] - 2025年3月31日固定资产为260,240,246.14元，较2024年12月31日的264,261,086.30元减少[17] - 2025年3月31日资产总计1,683,747,733.29元，较2024年12月31日的1,681,059,315.28元增加[17] 负债与权益关键指标变化 - 2025年3月31日流动负债合计370,493,756.47元，较2024年12月31日的373,908,634.85元减少[18] - 2025年3月31日所有者权益（或股东权益）合计1,313,148,115.08元，较2024年12月31日的1,307,044,818.69元增加[18] 现金流量关键指标变化 - 2025年第一季度经营活动现金流入小计146,284,080.74元，较2024年第一季度的158,262,778.55元下降7.56%[23] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计106,459,053.70元，较2024年第一季度的104,223,986.10元增长2.14%[23] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额39,825,027.04元，较2024年第一季度的54,038,792.45元下降26.30%[23] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计153,000,000.00元，较2024年第一季度的50,000,000.00元增长206%[23] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计201,601,129.90元，较2024年第一季度的123,376,670.07元增长63.40%[23] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额 -379,111.13元，较2024年第一季度的19,873,461.11元下降101.91%[24]