市场表现 - 上证综指收于3595 19点 处于半年线之上 跌幅0 08% A股总成交额11458 62亿元 [1] - 44只A股价格突破半年线 其中禾信仪器 德科立 莱斯信息乖离率居前 分别达17 10% 16 12% 7 54% [1] - 钧达股份 泰禾智能 爱柯迪等个股乖离率较小 刚站上半年线 [1] 个股数据 - 禾信仪器涨幅20 00% 换手率3 28% 最新价96 02元 较半年线82 00元乖离率17 10% [1] - 德科立涨幅17 49% 换手率23 70% 最新价65 50元 较半年线56 41元乖离率16 12% [1] - 莱斯信息涨幅7 96% 换手率7 58% 最新价96 48元 较半年线89 71元乖离率7 54% [1] - 新赣江涨幅13 11% 换手率15 53% 最新价28 13元 较半年线26 18元乖离率7 45% [1] - 安培龙涨幅10 81% 换手率14 33% 最新价88 80元 较半年线85 30元乖离率4 11% [1] - 孩子王涨幅4 48% 换手率17 11% 最新价13 99元 较半年线13 52元乖离率3 47% [1] - 纳芯微涨幅7 92% 换手率2 52% 最新价177 21元 较半年线171 42元乖离率3 38% [1] - 天准科技涨幅4 52% 换手率2 67% 最新价50 39元 较半年线48 77元乖离率3 33% [1] - 佳力图涨幅3 23% 换手率5 21% 最新价9 26元 较半年线8 99元乖离率2 95% [1] - 爱婴室涨幅4 26% 换手率25 99% 最新价21 07元 较半年线20 57元乖离率2 44% [1] - 帝尔激光涨幅2 60% 换手率1 87% 最新价59 98元 较半年线58 58元乖离率2 39% [1] - 艾为电子涨幅3 42% 换手率2 00% 最新价72 59元 较半年线70 93元乖离率2 33% [1] - 金溢科技涨幅5 57% 换手率5 96% 最新价25 78元 较半年线25 22元乖离率2 23% [1] - 光峰科技涨幅3 31% 换手率1 40% 最新价15 62元 较半年线15 35元乖离率1 73% [1] - 我爱我家涨幅2 88% 换手率8 09% 最新价3 22元 较半年线3 17元乖离率1 51% [1] - 用友网络涨幅2 65% 换手率2 06% 最新价14 74元 较半年线14 52元乖离率1 48% [1] - 鸿泉物联涨幅2 94% 换手率3 10% 最新价29 80元 较半年线29 39元乖离率1 41% [1] - 深桑达A涨幅1 96% 换手率1 79% 最新价22 36元 较半年线22 05元乖离率1 40% [1] - 中国卫通涨幅1 50% 换手率0 87% 最新价20 27元 较半年线19 99元乖离率1 40% [1] - 华峰测控涨幅3 48% 换手率1 15% 最新价141 14元 较半年线139 60元乖离率1 10% [1] - 正帆科技涨幅1 63% 换手率2 40% 最新价36 83元 较半年线36 45元乖离率1 05% [2] - 世纪恒通涨幅1 72% 换手率5 41% 最新价41 36元 较半年线40 99元乖离率0 90% [2] - 麦克奥迪涨幅1 02% 换手率1 57% 最新价16 88元 较半年线16 74元乖离率0 86% [2] - 昊海生科涨幅1 00% 换手率0 49% 最新价54 81元 较半年线54 41元乖离率0 73% [2] - 四川九洲涨幅4 85% 换手率4 78% 最新价16 01元 较半年线15 90元乖离率0 72% [2] - 英派斯涨幅0 75% 换手率1 99% 最新价22 89元 较半年线22 73元乖离率0 71% [2] - 福莱特涨幅0 70% 换手率0 66% 最新价17 23元 较半年线17 11元乖离率0 69% [2] - 新洁能涨幅0 75% 换手率1 39% 最新价32 43元 较半年线32 21元乖离率0 69% [2] - 华大基因涨幅2 57% 换手率2 45% 最新价53 38元 较半年线53 03元乖离率0 66% [2] - 特宝生物涨幅1 34% 换手率0 34% 最新价76 56元 较半年线76 06元乖离率0 65% [2]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 - 阿里巴巴以2913.7亿美元市值位列第3 成为榜单中市值最高的电商平台[3] - 小米集团-W以1823.48亿美元位列第4 在硬件科技公司中保持领先地位[3] - 拼多多以1657.58亿美元位列第5 显示电商平台持续强势表现[3] 头部企业市值分布 - 美团-W以990.12亿美元位列第6 网易以835.06亿美元位列第7 体现生活服务与游戏业务的稳定价值[3] - 中芯国际以530.08亿美元位列第8 东方财富以522.2亿美元位列第9 反映半导体与金融科技板块的重要地位[4] - 京东以478.87亿美元位列第10 快手-W以388.76亿美元位列第11 显示电商与短视频平台规模优势[4] 中游企业竞争格局 - 百度以307.33亿美元位列第14 贝壳以231亿美元位列第15 体现搜索引擎与房产服务平台的市场地位[4] - 造车新势力分化明显 理想汽车312.46亿美元(第13) 小鹏汽车180.55亿美元(第16) 蔚来109.38亿美元(第19)[4] - 中通快递159.39亿美元(第17)与科大讯飞156.66亿美元(第18)代表物流与人工智能领域头部企业[4] 软件与服务企业表现 - 金山软件59.95亿美元(第35) 用友网络70.16亿美元(第28) 金蝶国际75.34亿美元(第27) 显示企业服务软件板块持续活跃[5] - 网络安全领域三六零104.52亿美元(第20) 深信服60.34亿美元(第34)[4][5] - 游戏公司恺英网络54.46亿美元(第39) 三七互娱51.56亿美元(第42) 巨人网络64.33亿美元(第29)[5][6] 细分领域代表企业 - 在线教育板块新东方77.37亿美元(第25) 好未来62.52亿美元(第30)[5] - 金融科技代表奇富科技47.12亿美元(第43) 恒生电子98.27亿美元(第22)[4][6] - 数据中心服务商万国数据75.37亿美元(第26) 云计算相关宝信软件100.87亿美元(第21)[4][5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：软件行业 - **公司**：Kingsoft Office、Empyrean、Glodon、Thundersoft、Yonyou、Kingdee、iFlytek、ZWSOFT、Sangfor 纪要提到的核心观点和论据 行业整体情况 - **营收与利润**：预计2025年二季度九家软件公司营收增长较一季度有所恢复，部分领域（如建筑）IT支出仍面临短期逆风；二季度利润仍较弱，下半年有望因运营效率提升和人员优化实现更好的利润增长[1] - **关注问题**：AI产品升级与货币化、客户IT支出和项目展望、人员计划、新业务机会[1] - **投资偏好**：偏好早期实现AI货币化、经常性收入贡献高、现金流健康的优质公司，推荐买入金山办公、金蝶国际、华大九天[1] 各公司情况 1. **Kingsoft Office** - **核心观点**：二季度增长逐步恢复，维持买入评级；下调2025 - 2027年盈利预测，目标价降至440元 - **论据**：展示WPS AI 3.0升级功能，预计二季度营收同比增长10%至13亿元，得益于付费率提升；2025年专注AI功能升级和拓展用户群，推出ToB版本；因近期客户IT支出低迷下调ToB解决方案收入预期，研发支出增加[7][16] 2. **Empyrean** - **核心观点**：二季度营收增长恢复，维持买入评级；下调2025 - 2027年盈利预测，目标价降至157元 - **论据**：预计二季度营收同比增长27%，受益于数字/内存EDA业务扩张、低基数效应和客户对本地EDA工具验证兴趣增加；持续招聘新人才，二季度运营费用率维持高位；终止收购Xpeedic，继续采用内部研发和收购策略；因模拟EDA工具收入下降和数字设计EDA及代工EDA工具研发支出增加下调盈利预测[8][20] 3. **Glodon** - **核心观点**：二季度增长疲软，维持中性评级；下调2025 - 2028年盈利预测，目标价降至14.3元 - **论据**：建筑客户IT支出挑战大，核心产品增长受限，预计二季度营收同比增长2%；净利润率因产品组合升级和员工生产率提高而改善；员工数量减少，资源向优质业务转移；因新建筑项目低于预期和客户软件支出低迷下调建筑成本工具收入预期，增加新AI产品支出[10][26] 4. **Thundersoft** - **核心观点**：二季度物联网软件营收增长突出，给予卖出评级；下调2025 - 2027年盈利预测，目标价降至46元 - **论据**：预计二季度营收同比增长20%，受益于物联网业务在智能边缘设备的增长和AI智能座舱及智能手机功能需求增加；与物联网模块供应商相比有优势，但物联网业务占比高影响盈利能力；因汽车软件收入下降和产品组合向低利润率物联网软件转变下调盈利预测[13][30] 5. **Yonyou** - **核心观点**：二季度营收指引符合预期，维持中性评级；上调2026 - 2027年盈利预测，目标价升至16.16元 - **论据**：二季度净亏损收窄，营收同比恢复增长；预计金蝶国际上半年营收同比增长13%，得益于大型企业客户支出增加和员工生产率提高；因大型和中型企业云客户Gen - AI支出增加上调盈利预测[14][35] 6. **Kingdee** - **核心观点**：上半年营收增长，维持买入评级；上调2026 - 2027年盈利预测，目标价升至18.87港元 - **论据**：预计上半年营收同比增长13%至32亿元，得益于大型企业客户支出增加和员工生产率提高；因大型企业云业务收入增加和运营效率提高上调盈利预测；采用两阶段DCF和P/S估值方法，更新目标P/S比率，上调自由现金流假设[14][38] 7. **iFlytek** - **核心观点**：发布新一代AI推理模型，维持中性评级；目标价54元 - **论据**：发布升级的AI推理模型Spark X1，升级行业AI模型和AI代理；二季度营收中点预计同比增长11%，净亏损因AI模型和应用开发支出增加；看好公司优化算法和提供低成本解决方案的能力，但大规模货币化仍需时间[15] 8. **Sangfor** - **核心观点**：给予卖出评级，目标价69.3元 - **论据**：基于2026年P/E估值，目标P/E倍数39倍，根据同行交易P/E和净利润同比增长相关性确定[43] 9. **ZWSOFT** - **核心观点**：给予卖出评级，目标价48.14元 - **论据**：基于2026年目标P/E估值，P/E倍数32.5倍，根据同行PEG和运营利润率确定[45] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **估值方法和风险**：各公司采用不同估值方法，如P/E、P/S、DCF等，并列出了相应的价格目标风险，包括客户需求、竞争、技术发展、宏观环境等因素[19][23][29][34][37][43][45][46][47][48][51][52][53][55] - **研究相关说明**：介绍了GS Factor Profile、M&A Rank、Quantum等研究工具和概念，以及评级、目标价格、覆盖范围等相关定义和政策[59][61][62][74] - **全球产品和分发实体**：高盛全球投资研究在全球范围内为客户生产和分发研究产品，不同地区有不同的分发实体和相关规定[78] - **一般披露**：研究报告的适用范围、信息来源、利益冲突、交易风险等相关披露[81]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 市值排名与数值 - 中芯国际以541.27亿美元市值位列第8名 [3] - 东方财富以535.73亿美元市值位列第9名 [3] - 京东以478.29亿美元市值位列第10名 [3] - 快手-W以398.09亿美元市值位列第11名 [3] - 腾讯音乐以329.92亿美元市值位列第12名 [3] - 理想汽车以316.64亿美元市值位列第13名 [3] - 百度以312.14亿美元市值位列第14名 [3] - 贝壳以232.31亿美元市值位列第15名 [3] - 同花顺以221.39亿美元市值位列第16名 [3] - 小鹏汽车以180.83亿美元市值位列第17名 [3] - 中通快递以162.27亿美元市值位列第18名 [3] - 科大讯飞以158.89亿美元市值位列第19名 [3] - 蔚来以111.42亿美元市值位列第20名 [3] - 一六零0（360）以105.26亿美元市值位列第21名 [3] - 宝信软件以103.19亿美元市值位列第22名 [3] - 恒生电子以89.52亿美元市值位列第24名 [3] - 唯品会以82.28亿美元市值位列第25名 [4] - 新东方以76.34亿美元市值位列第26名 [4] - 金蝶国际以76.33亿美元市值位列第27名 [4] - 万国数据以75.91亿美元市值位列第28名 [4] - 用友网络以67.93亿美元市值位列第29名 [4] - 巨人网络以64.72亿美元市值位列第30名 [4] - 金山软件以62.09亿美元市值位列第31名 [4] - 中国软件以61.91亿美元市值位列第32名 [4] - 昆仑万维以61.38亿美元市值位列第33名 [4] - 好未来以61亿美元市值位列第34名 [4] - 润和软件以60.46亿美元市值位列第35名 [4] - 深信服以60.26亿美元市值位列第36名 [4] - 美图公司以58.52亿美元市值位列第37名 [4] - 拓维信息以57.65亿美元市值位列第38名 [4] - 恺英网络以54.9亿美元市值位列第39名 [4] - 柏楚电子以54.42亿美元市值位列第40名 [4] - 三七互娱以52.25亿美元市值位列第41名 [4] - 中国民航信息网络以47.42亿美元市值位列第42名 [5] - 奇富科技以47.29亿美元市值位列第43名 [5] - 岩山科技以46.51亿美元市值位列第44名 [5] - 新大陆以45.22亿美元市值位列第45名 [5] - 金山区（金山办公）以44.17亿美元市值位列第46名 [5] - 云赛智联以43.9亿美元市值位列第47名 [5] - 银之杰以43.22亿美元市值位列第48名 [5] - 石基信息以42.76亿美元市值位列第49名 [5] - 东华软件以42.7亿美元市值位列第50名 [5] 行业分布特征 - 榜单覆盖半导体（中芯国际）、新能源汽车（理想汽车、小鹏汽车、蔚来）、电子商务（京东、唯品会）、互联网服务（百度、快手、腾讯音乐）、金融科技（东方财富、同花顺、奇富科技）、软件服务（金山软件、用友网络、金蝶国际）及教育（新东方、好未来）等多个科技细分领域 [3][4][5] - 硬件与软件企业占比均衡，其中半导体制造、汽车智能化、企业云服务及娱乐内容平台为主要代表性赛道 [3][4][5] 数据计算依据 - 排名根据每日市值动态计算，美元与港元按当日汇率中间价统一折算为美元计量 [5]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 - 我国数字经济正从“互联网 +”迈向“人工智能 +”阶段，政策进入井喷期，“人工智能 + 行业应用”加速落地，未来有望重现“互联网 + 行业应用”的高景气发展，建议关注办公、编程、终端 AI 等多个领域的相关企业 [5][11][12][26] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 从“互联网 +”到“人工智能 +”的历史拐点 - “互联网 +”筑牢数字根基，推动产业升级和数字普惠，截至 2025 年 6 月，国家顶级域名“.CN”数量达 2085 万个，网民规模达 11.23 亿人，互联网普及率达 79.7% [11] - “人工智能 +”赋予产业智能内核，艾瑞咨询测算 2025 - 2029 年中国 AI 产业将保持 32.1% 的年均复合增长率，2029 年将突破 1 万亿市场规模 [12] 相同的历史韵脚，政策先行提供生态发展全保障 - 2015 年国务院推进“互联网 +”行动，商务部、工信部等部门持续加码，推动了“互联网 + 产业应用”的发展 [16][17] - 2025 年初国务院《政府工作报告》推进“人工智能 +”行动，各地政府发布相关政策，进入政策井喷期 [18] “人工智能 + 行业应用”正在加速落地 - “人工智能 + 行业应用”优秀落地案例丰富，在超 20 个行业大类加速渗透，如 AI + 交通、AI + 制造等 [22][23] 投资建议 - 建议关注办公、编程、终端 AI、ERP/CRM、OA、司法、金融/财税、教育、医疗、客服、AIGC、农业、数据等领域的相关企业 [5][26] 行业新闻 - 阿里巴巴自研 AI 眼镜预计年内正式发布，体现阿里 AI to C 战略从软件延伸至硬件 [27] - 2025 世界人工智能大会在沪开幕，聚焦 AI 商业化，知名企业展示首发和亮点产品 [28] - 《人工智能全球治理行动计划》在沪发布，呼吁推进全球人工智能发展与治理 [29] - 国家版权局推进教育、卫生健康等重点行业和领域软件正版化工作 [30] 公司新闻 - 汉鑫科技股东及控股股东计划减持合计不超 124 万股，不影响控制权及经营 [4][31] - 海联讯完成注册资本工商变更及章程备案，换领新营业执照 [4][31] - 赛意信息完成股份回购，部分过户至事业合伙人持股计划，剩余拟注销 [31] - 华信永道获中信银行北京分行 3000 万元授信额度 [32] - 天亿马拟发行股份及支付现金收购广东星云开物 100% 股权并配套募资，构成重大资产重组及关联交易 [32] 本周市场回顾 - 本周（7.21 - 7.25）沪深 300 指数上涨 1.69%，中小板指数上涨 2.44%，创业板指数上涨 2.76%，计算机（中信）板块上涨 1.81% [3][33] - 板块个股涨幅前五名分别为唐源电气、佳华科技、美亚柏科、淳中科技、多伦科技；跌幅前五名分别为海航科技、宇信科技、长亮科技、正元智慧、四方精创 [3][33]

投资评级与目标价格 - 报告给予用友网络"增持"评级，目标价格为18.82元，较当前价格14.33元有27%上行空间 [1][5] - 基于2025年动态PS 6.5倍估值，维持"优于大市"评级 [5][9] 财务表现与经营改善 - Q2单季营收显著改善，达21.82-22.62亿元（同比+6.1%至10.0%），合同签约金额同比增长超18%，上半年累计增长近8% [5][9] - 25H1预计营收35.6-36.4亿元（同比-6.4%至-4.3%），Q2归母净亏损同比减亏1.02-2.02亿元，经营性现金流净流入同比改善约3.2亿元 [5][9] - 2025-2027年营收预测调整为99.22/109.16/122.58亿元，EPS为-0.09/0.07/0.18元 [5][9] AI产品进展与技术优势 - 用友智友3.0以"多智能体协同"为核心，支持覆盖十大领域、百余场景的"数智团队"组建，实现零代码级AI落地 [5][9] - 统一调度平台整合YonGPT+DeepSeek多模态大模型，支持自然语言指挥多智能体协同任务，结合MCP技术打破数据孤岛 [5][9] 市场表现与同业对比 - 近12个月股价绝对升幅达59%，相对指数超额收益40% [4] - 当前市值489.66亿元，2025E PS为5倍，低于同业平均8倍（金山办公22倍、广联达4倍） [7] 财务预测关键数据 - 2025E营业总收入99.22亿元（同比+8.4%），毛利率49.9%，ROE -4.1% [3][6] - 2026E净利润2.53亿元（同比+178.2%），净资产收益率转正至3.1% [3][6] - 2027E营业总收入122.58亿元（同比+12.3%），EBIT利润率提升至4.9% [3][6]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 - 东方财富以536.78亿美元市值位列第8名 [3] - 中芯国际以519.9亿美元市值位列第9名 [3] - 京东以482.47亿美元市值位列第10名 [3] - 腾讯音乐以328.83亿美元市值位列第11名 [3] - 理想汽车以316.74亿美元市值位列第12名 [3] - 百度以312.8亿美元市值位列第13名 [3] - 贝壳以235.17亿美元市值位列第14名 [3] - 同花顺以219.99亿美元市值位列第15名 [3] - 小鹏汽车以182.36亿美元市值位列第16名 [3] - 中通快递以161.87亿美元市值位列第17名 [3] - 科大讯飞以161.81亿美元市值位列第18名 [3] - 蔚来以109.38亿美元市值位列第19名 [3] - 宝信软件以103.14亿美元市值位列第20名 [3] - 恒生电子以89.13亿美元市值位列第22名 [3] - 唯品会以83.05亿美元市值位列第23名 [3] - 金蝶国际以76.33亿美元市值位列第24名 [3] 中段市值公司表现 - 新东方以74.44亿美元市值位列第25名 [4] - 万国数据以74.34亿美元市值位列第26名 [4] - 用友网络以70.03亿美元市值位列第27名 [4] - 同程旅行以68.14亿美元市值位列第28名 [4] - 昆仑万维以62.48亿美元市值位列第29名 [4] - 中国软件以61.93亿美元市值位列第30名 [4] - 深信服以61.72亿美元市值位列第31名 [4] - 金山软件以61.55亿美元市值位列第32名 [4] - 润和软件以60.1亿美元市值位列第33名 [4] - 好未来以59.9亿美元市值位列第34名 [4] - 拓维信息以56.23亿美元市值位列第35名 [4] - 恺英网络以54.79亿美元市值位列第36名 [4] - 柏楚电子以53.93亿美元市值位列第37名 [4] - 三七互娱以52.41亿美元市值位列第38名 [4] - 常山北明以52.27亿美元市值位列第39名 [4] - 中国民航信息网络以47.87亿美元市值位列第40名 [4] - 新大陆以45.89亿美元市值位列第41名 [4] 低段市值公司表现 - 岩山科技以45.04亿美元市值位列第42名 [5] - 云赛智联以44.7亿美元市值位列第43名 [5] - 金山云以43.89亿美元市值位列第44名 [5] - 银之杰以43.64亿美元市值位列第45名 [5] - 东华软件以43.18亿美元市值位列第46名 [5] - 石基信息以42.4亿美元市值位列第47名 [5] - 阅文集团以40.65亿美元市值位列第48名 [5] - 大智慧以39.57亿美元市值位列第49名 [5] - 完美世界以38.92亿美元市值位列第50名 [5]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 市值排名概览 - 中芯国际以514.82亿美元市值位列第8名 [3] - 京东以489.1亿美元市值排名第9 [3] - 快手-W以431.56亿美元市值排名第10 [3] - 腾讯音乐以334.1亿美元市值排名第11 [3] - 理想汽车以325.63亿美元市值排名第12 [3] 市值区间分布 - 市值超过300亿美元的公司包括百度(319.98亿美元)、贝壳(233.15亿美元) [3] - 市值在100-200亿美元区间的公司包括小鹏汽车(179.5亿美元)、中通快递(155.71亿美元)、科大讯飞(154.7亿美元) [3] - 市值低于100亿美元的公司包括新东方(77.87亿美元)、万国数据(75.78亿美元)、金蝶国际(74.79亿美元) [4] 细分行业代表企业 - 新能源汽车行业：理想汽车(325.63亿美元)、小鹏汽车(179.5亿美元)、蔚来(111.42亿美元) [3] - 互联网平台：京东(489.1亿美元)、快手-W(431.56亿美元)、百度(319.98亿美元) [3] - 软件服务：金蝶国际(74.79亿美元)、用友网络(68.45亿美元)、金山软件(61.29亿美元) [4] - 游戏娱乐：巨人网络(65.02亿美元)、昆仑万维(60.51亿美元)、三七互娱(52.45亿美元) [4][5] 尾部企业情况 - 排名40-50的企业市值集中在40-60亿美元区间，包括柏楚电子(53.99亿美元)、奇富科技(53.69亿美元)、三七互娱(52.45亿美元) [4][5] - 榜单最后一名石基信息市值为41.59亿美元 [5]

基金情况 - 标的基金拟募资不高于20000万元，设立认缴7000万元[2] - 公司以自有资金认缴5000万元，中关银创认缴100万元[2] 时间节点 - 2023年3月3日完成备案手续[3] - 2025年7月22日准予注销[5] 影响说明 - 公司前期投入扣除费用后已全部收回[5] - 注销不影响经营，不损害股东利益[5][6] - 不构成关联交易和重组，无需董事会审议[6]

公司概况与上市动态 - 用友网络正式向港交所递交上市申请，启动港股IPO旅程，这是继2001年登陆上交所后的二次上市[1] - 公司成立于1988年，深耕企业软件服务领域37年，被誉为"中国SAP"，曾是中国ERP市场榜首[2][3] - 2024年公司营收91.53亿元同比下滑6.57%，净亏损20.61亿元同比下滑113.13%，连续两年亏损[1][8] 业绩表现与财务分析 - 2020年起净利润持续下滑，从2019年11.83亿元高点跌至2024年亏损20.61亿元，呈现"五连降"[6][8] - 2024年营收下滑主因：客户需求延后导致签约金额下滑，订阅业务模式转型影响短期收入[8] - 亏损扩大因素包括：研发资本化摊销增3亿元，裁员补偿金增1.42亿元，长期股权投资减值损失增6055万元，商誉减值损失增1.56亿元等[8] - 2025年上半年预计营收35.6-36.4亿元同比降6.4%-4.3%，净亏损8.75-9.75亿元[9] 业务结构与市场表现 - 云服务收入占比从2021年不足60%升至2024年75%，但增速从55.5%降至-3.4%，显著落后于金蝶国际13.4%的增速[11] - 大型企业客户收入58.64亿元同比降10.0%，中型企业收入12.51亿元同比降9.7%，政府业务收入9.06亿元同比降7.7%[12] - 小微企业业务收入9.65亿元同比增19.7%，但占比仅10%左右[12] 研发与成本结构 - 2022-2024年研发成本分别为17.54亿元、21.06亿元、21.22亿元，占总收入19.7%、22.3%、24.1%[12] - YonBIP2024项目开发支出2024年确认无形资产14.14亿元[12] - 销售成本占总收入比例从2022年45%升至2024年54%，销售及营销费用率从25.1%增至29.7%[13] 管理层与人力资源 - 2024年裁员3666人导致补偿金增1.42亿元，2025年Q1再减1689人[14] - 2022-2024年高管薪酬总额3108.26万元、3196.66万元、3340.57万元，年均增幅2.84%-4.50%[14] - 19位高管平均薪酬174.40万元，执行副总裁樊冠军薪酬最高达243.61万元[14] - 15个月内经历三次管理层调整，创始人王文京2024年三度出山任总裁[15]