财务数据 - 财务公司2019年注册资本增至30亿元，平煤神马集团出资15.3亿占比51%，天安煤业出资10.5亿占比35%，神马实业出资4.2亿占比14%[2] - 截至2024年12月31日，资产总额1388394.41万元，所有者权益341967.32万元，存款余额1043346.17万元，营业总收入32594.76万元，利润总额31048.59万元，净利润23166.86万元[15] - 截至2024年12月31日，神马实业在财务公司存款余额123865.68万元，占公司货币资金24.97%，占财务公司存款11.87%，贷款余额为0[28] - 截至2024年12月31日，神马实业在其他银行存款余额372149.24万元，占公司货币资金75.03%，贷款余额1086801.34万元[29] 监管指标 - 截至2024年12月31日，资本充足率36.54%，流动性比例64.64%，贷款余额占比52.51%，集团外负债总额占比0.00%，票据承兑余额占资产总额比例6.48%，票据承兑余额占存放同业比例14%，均符合监管要求[18][19][20][21][22][23] - 票据承兑和转贴现总额与资本净额比例25.51%，票据承兑保证金与各项存款比例0.86%，投资总额与资本净额比例0.00%，固定资产净额与资本净额比例0.00%，均符合监管要求[24][25][26][27] 风险管理与决策 - 财务公司建立风险管理三道防线，各部门、风险管理部门、内控审计部分别为第一、二、三道防线[9] - 财务公司业务运营合法合规，风险管理有效，无重大操作风险等问题[14] - 董事会认为与财务公司开展存款业务风险可控[30] - 独立董事认为存放资金于关联财务公司无资金占用风险，无损害股东利益情形[32] - 保荐人认为公司风险持续评估报告决策程序合规，无损害股东利益情形[33]

报告公司投资评级 - 给予公司“增持”的投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 行业景气低位运行致公司盈利能力下滑拖累业绩，但尼龙 66 前景广阔，己二腈国产化将提振长期需求，且公司新项目有序推进产品体系不断丰富，预计公司 2025、2026 年 EPS 为 0.14 元和 0.16 元 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 139.68 亿元，同比增长 4.08%，归属母公司的净利润 3353 万元，同比下滑 77.57%，扣非后的归母净利润为亏损 9240 万元，同比下滑 204.8%，基本每股收益 0.03 元 [3] - 2024 年公司尼龙 66 工业丝、帘子布和切片销量分别为 6.06、7.07 和 18.11 万吨，同比增长 15.38%、0.26%和 4.25%，尼龙 6 切片销量 9.61 万吨，同比增长 0.15%，己二酸销量 12.35 万吨，同比下滑 21.30% [3] - 2024 年公司尼龙 66 工业丝、帘子布、切片销售均价分别为 25254、29342、17430 元/吨，同比下跌 9.86%、12.90%和 1.26%，尼龙 6 切片均价 12220 元/吨，同比上涨 4.26%，精己二酸均价 8101 元/吨，同比下跌 3.24% [3] - 2024 年原材料己二腈和氢气采购单价分别下跌 7.68%和 15.44%，精苯和苯酚采购单价上涨 10.86%和 3.02%，综合毛利率 11.19%，同比下降 1.29 个百分点，净利率 0.96%，同比下降 0.63 个百分点 [3] 行业发展趋势 - 尼龙 66 性能优异应用前景广阔，受益于汽车轻量化、新能源、电子电气等领域发展需求有望快速增长，随着己二腈国产化推进，尼龙 66 生产成本有望下降，长期需求将被提振 [3][6] 公司项目进展 - 公司在泰国设立子公司建设年产 2 万吨尼龙 66 差异化纤维项目，参股屹立苏州公司 25%股权，在平顶山合资设立神马屹立（河南）纤维公司开工建设 7000 吨尼龙 66 民用丝项目 [6] - 2024 年上海神马 6 万吨特品尼龙 66 切片项目（一期 2 万吨）、气囊丝公司 7000 吨/年锦纶 66 安全气囊丝填平补齐项目（一期）、神马普利 20 万吨尼龙 6 切片项目、帘子布发展公司大容量聚合项目等竣工投产 [6] 盈利预测 - 预计公司 2025、2026 年 EPS 为 0.14 元和 0.16 元，以 3 月 25 日收盘价 8.48 元计算，PE 分别为 61.16 倍和 53.66 倍 [6] 财务报表预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|13421|13968|15176|17100|19279| |增长比率（%）|-7.90|4.08|8.64|12.68|12.75| |净利润（百万元）|149|34|141|160|239| |增长比率（%）|-62.52|-77.57|319.74|13.99|48.74| |每股收益(元)|0.15|0.03|0.14|0.16|0.24| |市盈率(倍)|57.60|256.73|61.16|53.66|36.07|[7][15]

报告公司投资评级 - 给予公司“增持”的投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 行业景气低位运行致公司盈利能力下滑业绩受拖累，但尼龙66前景广阔，己二腈国产化将提振长期需求，且公司新项目有序推进产品体系不断丰富，预计公司2025、2026年EPS为0.14元和0.16元，考虑行业前景与公司地位给予“增持”评级 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入139.68亿元，同比增长4.08%，归属母公司净利润3353万元，同比下滑77.57%，扣非后归母净利润亏损9240万元，同比下滑204.8%，基本每股收益0.03元 [3] - 2024年公司主要产品量升价跌推动收入小幅增长，尼龙66工业丝、帘子布和切片销量分别为6.06、7.07和18.11万吨，同比增长15.38%、0.26%和4.25%，尼龙6切片销量9.61万吨，同比增长0.15%，己二酸销量12.35万吨，同比下滑21.30%；尼龙66工业丝、帘子布、切片销售均价分别为25254、29342、17430元/吨，同比下跌9.86%、12.90%和1.26%，尼龙6切片均价12220元/吨，同比上涨4.26%，精己二酸均价8101元/吨，同比下跌3.24% [3] - 2024年原材料己二腈和氢气采购单价分别下跌7.68%和15.44%，精苯和苯酚采购单价上涨10.86%和3.02%，原材料价格整体下跌幅度小于产品价格跌幅，公司综合毛利率11.19%，同比下降1.29个百分点，净利率0.96%，同比下降0.63个百分点 [3] 行业发展趋势 - 尼龙66性能优异应用前景广阔，受益于汽车轻量化、新能源、电子电气等领域发展需求有望快速增长，随着己二腈国产化推进，尼龙66生产成本有望下降，竞争力提升，长期需求将被提振，未来行业景气有望复苏 [3][6] 公司项目进展 - 公司在泰国设立子公司建设年产2万吨尼龙66差异化纤维项目，参股屹立苏州公司25%股权，在平顶山合资设立神马屹立（河南）纤维公司开工建设7000吨尼龙66民用丝项目 [6] - 2024年上海神马6万吨特品尼龙66切片项目（一期2万吨）、气囊丝公司7000吨/年锦纶66安全气囊丝填平补齐项目（一期）、神马普利20万吨尼龙6切片项目、帘子布发展公司大容量聚合项目等竣工投产 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为151.76亿元、171.00亿元、192.79亿元，净利润分别为1.41亿元、1.60亿元、2.39亿元，EPS分别为0.14元、0.16元、0.24元，以3月25日收盘价8.48元计算，PE分别为61.16倍、53.66倍、36.07倍 [6][7] 财务报表预测 - 对公司2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关项目进行预测，涵盖流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等多项指标，并给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率 [15]

核心观点 - 公司对2024年度募集资金存放与使用情况专项报告进行更正 主要涉及变更募投项目资金使用情况以及相关财务数据调整 [1] - 更正内容包括终止年产24万吨双酚A项目（二期）并调整募集资金结余金额及孳息数据 [1][2] - 募集资金总额从300,000万元修正为296,364.72万元 变更用途的募集资金总额比例从32.26%调整为33.74% [2][3] 募投项目变更 - 公司于2024年6月12日通过董事会决议终止可转换公司债券募投项目"年产24万吨双酚A项目（二期）" [1] - 该项目终止事项已经2024年第三次临时股东大会及债券持有人会议审议通过 [1] - 项目状态从"项目中止"更正为"项目终止" [2][3] 财务数据调整 - 募集资金结余金额从262,621,528.30元下调至76,763,365.80元 调减185,858,162.50元 [1][2] - 募集资金孳息金额从9,191,153.22元修正为997,323.54元 调减8,193,829.68元 [1][2] - 累计投入金额与承诺投入金额的差额从-123,571.90万元调整为-23,936.62万元 改善99,635.28万元 [2][3] 募集资金使用情况 - 截至2024年末募集资金总额为296,364.72万元 本年度投入137,532.70万元 [2][3] - 已累计投入募集资金272,428.10万元 变更用途募集资金100,000万元 [2][3] - 公司不存在用超募资金永久补充流动资金或归还银行贷款的情况 [2][3]

募集资金情况 - 2021年2月10日非公开发行股票和可转债初始募集资金9.8113207285亿元，净额9.7975275272亿元[12] - 2023年3月22日公开发行可转债初始募集资金30亿元，净额29.6364716981亿元[15] - 公司非公开发行股票8207.9343万股，募集资金5.8729992253亿元[12] - 公司非公开发行可转换公司债券400万张，募集资金3.9245283019亿元[12] - 公司公开发行A股可转换公司债券3000万张，募集资金30亿元[15] 资金使用情况 - 2021 - 2024年非公开发行股票和可转债分别使用资金6.4072796554亿元、1.3358216934亿元、1.0824708237亿元、0.3354961586亿元，2024年末余额0.767633658亿元[13][14] - 2023 - 2024年公开发行可转债分别使用资金22.3895395331亿元、24.8132816428亿元，2024年末余额2.626215283亿元[16] - 2023年5月用3.98亿元公开发行可转换公司债券募集资金置换自筹资金[25][26] - 2024年6月用不超过10亿元公开发行可转换公司债券闲置募集资金暂时补充流动资金[27] - 2024年7月同意用不超过5亿元暂时闲置可转换公司债券募集资金进行现金管理，期限12个月[29] - 2024年使用闲置募集资金购买结构性存款合计110,600万元[30][31] 项目投入情况 - 尼龙化工产业配套氢氨项目承诺投资110,000.00万元，累计投入86,428.10万元，投入进度78.57%[44] - 年产24万吨双酚A项目（二期）已终止，投入进度0.00%[44] - 补充流动资金及偿还银行借款承诺投资100,000.00万元，累计投入100,000.00万元，投入进度100%[44] - 3万吨/年己二醇项目承诺投资26,000.00万元，累计投入19,635.47万元，投入进度75.52%[41] - 尼龙化工产业配套氢氨项目承诺投资24,000.00万元，累计投入24,000.00万元，投入进度100.00%[41] 资金结余与其他情况 - 截至2024年12月31日，非公开发行股票和可转换公司债券初始存放金额9.81亿元，截止日金额7676.34万元[22] - 截至2024年12月31日，公开发行可转换公司债券初始存放金额29.64亿元，截止日金额2.63亿元，募集资金净额2.53亿元[22] - 公司办理部分募集资金专户销户手续，17.61万元剩余资金转入指定账户[23] - 2024年非公开发行股票和可转债募集资金总额296,364.72万元，本年度投入137,532.70万元，累计投入272,428.10万元[44] - 2024年非公开发行股票和可转债变更用途的募集资金总额100,000.00万元，比例为33.74%[44] - 上市公司已偿还债务90,000.00，偿还比例为99.58%[45] - 公司终止年产24万吨双酚A项目(二期)，原投入100,000.00万元用于暂时性补流[45] - 截至2024年12月31日，募集资金结余262,621,528.30元，其中孳息9,191,153.22元[45] - 截至2024年12月31日，公司不存在用超募资金永久补充流动资金或归还银行贷款情况[45] - 截至2024年12月31日，公司不存在将募投项目节余资金用于其他募投项目或非募投项目的情况[45]

募集资金情况 - 非公开发行股票82,079,343股，发行价每股7.31元，募集资金599,999,997.33元，净额587,299,922.53元[1][2] - 非公开发行可转换公司债券4,000,000张，每张面值100元，募集资金400,000,000元，净额392,452,830.19元[2] - 公开发行可转换公司债券30,000,000张，每张面值100元，募集资金3,000,000,000元，净额2,963,647,169.81元[5] - 2021年2月10日，非公开发行初始募集资金981,132,072.85元，截至2024年12月31日余额76,763,365.80元[2][3] - 2023年3月22日，公开发行初始募集资金2,964,000,000元，截至2024年12月31日余额262,621,528.3元[6][7] 资金使用情况 - 2021 - 2024年度非公开发行使用资金分别为640,727,965.54元、133,582,169.34元、108,247,082.37元、33,549,615.86元[3] - 2023年度公开发行使用资金2,238,953,953.31元，其中闲置资金补充流动资金890,000,000元[6] - 2024年度公开发行使用资金2,481,328,164.28元，其中闲置资金补充流动资金1,000,000,000元[7] - 2023年公司使用39806.68万元公开发行可转换公司债券募集资金置换自筹资金[18] - 2024年公司使用不超过100000万元公开发行可转换公司债券闲置募集资金暂时补充流动资金，各银行合计转出100000万元[21] - 2024年公司拟使用不超过50000万元暂时闲置可转换公司债券募集资金进行现金管理，各银行合计投入110600万元[23] 项目情况 - 2024年公司终止可转换公司债券募投项目“年产24万吨双酚A项目（二期）”[28] - 3万吨/年1,6己二醇项目承诺投资26,000.00万元，累计投入19,635.47万元，投入进度75.52%[34] - 尼龙化工产业配套氢氨项目（非公开发行）承诺投资24,000.00万元，累计投入24,000.00万元，投入进度100.00%[34] - 上市公司偿还债务项目承诺投资50,000.00万元，累计投入47,975.28万元，投入进度100.00%[34] - 尼龙化工产业配套氢氨项目（公开发行）承诺投资110,000.00万元，累计投入86,428.10万元，投入进度78.57%[38] - 补充流动资金及偿还银行借款项目承诺投资100,000.00万元，累计投入100,000.00万元，投入进度100%[38] 其他情况 - 2021年3月，公司就非公开发行与中原证券、中信银行签三方监管协议[9] - 2023年4月，公司就公开发行与中信证券、多家银行签三方及四方监管协议[11] - 公司已办理完毕募集资金专户销户手续，剩余17.61万元转入中信银行专项账户[14] - 公司不存在非公开发行股票和可转换公司债券募投项目先期投入及置换情况[17] - 公司不存在非公开发行股票和可转换公司债券用闲置募集资金暂时补充流动资金的情况[19] - 公司不存在用超募资金永久补充流动资金或归还银行贷款情况[25] - 公司不存在超募资金用于在建项目及新项目的情况[25] - 公司不存在将募投项目节余资金用于其他募投项目或非募投项目的情况[25] - 募集资金总额为97,975.28万元，本年度投入3,354.96万元，已累计投入91,610.75万元[34] - 变更用途的募集资金总额为0，变更比例为0.00%[34] - 公开发行可转换公司债券募集资金总额为296,364.72万元，本年度投入137,532.70万元，已累计投入272,428.10万元[38] - 变更用途的募集资金总额为100,000.00万元，变更比例为33.74%[38] - 已偿还债务86364元，偿还率99.58%[39] - 合计债务272428.10元，较之前减少23936.62元[39] - 公司终止年产万吨双酚A项目(二期)项目投入，原先投入100000万元用于暂时性补流[39] - 截至2024年12月31日，公司其他募投项目在计划进度之中[39] - 截至2024年12月31日，结余资金为76,763,365.80元，其中募集资金孳息为997,323.54元[35] - 截至2024年12月31日，结余资金为262621528.30元，其中募集资金孳息为9191153.22元[39]

募集资金情况 - 募集资金总额由300,000.00万元修改为296,364.72万元[16] - 变更用途的募集资金总额比例由32.26%修改为33.74%[16] - 本年度投入募集资金总额为137,532.70万元[19] - 已累计投入募集资金总额为272,428.10万元[19] 项目投入情况 - 3万吨/年1,6己二醇项目累计投入19,635.47万元，投入进度75.52%[11][14] - 尼龙化工产业配套氢氨项目累计投入24,000.00万元，投入进度100.00%[11][14] - 上市公司偿还债务累计投入47,975.28万元，投入进度100.00%[11][14] - 尼龙化工产业配套氢氨项目截至期末投入进度为78.57%[19] - 补充流动资金及偿还银行借款项目截至期末投入进度为100%[19] - 上市公司偿还债务项目截至期末投入进度为99.58%[19] 项目变更情况 - 2024年6月12日公司终止“年产24万吨双酚A项目（二期）”[7] - 年产24万吨双酚A项目（二期）项目状态由中止修改为终止[16] - 年产24万吨双酚A项目（二期）原投入100,000.00万元用于暂时性补流[23] 资金结余情况 - 截至2024年12月31日，结余资金为262,621,528.3元，孳息9,191,153.22元[20][24] 报告相关情况 - 《神马股份2024年度募集资金存放与使用情况专项报告》与鉴证报告同步更正[25] - 更正后的报告于2025年3月25日在上海证券交易所网站披露[25][27]

财务表现 - 2024年营业收入139.68亿元，同比增长4.08% [3][4] - 归属于上市公司股东的净利润3352.98万元，同比下降77.57% [3][4] - 扣除非经常性损益后净亏损9239.59万元，同比下降204.80% [3] 利润变动因素 - 主要产品销量及价格变动导致减利1.95亿元 [4] - 研发支出变动减利4117万元 [4] - 其他收益变动增利1.24亿元（主要来自政府补助等非经常性收益） [4] - 投资收益变动减利3300万元 [4] - 信用减值损失变动减利2066万元 [4] 经营环境 - 工业丝、帘子布、己二酸等主营产品价格同比下滑 [5] - 精苯等主要原材料价格同比上涨 [5] - 泰国新建生产基地计划启动，建设2万吨/年尼龙66差异化纤维项目 [5] 公司行动 - 拟每10股派发现金红利0.5元（含税） [3] - 在泰国设立控股子公司神马龙泰科技，注册资本500万泰铢（神马股份持股70%） [5][6] - 2024年合并报表新增泰国子公司 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年尼龙行业景气下行，公司业绩承压下滑，但持续完善尼龙产业链布局巩固龙头优势，在建产能稳步推进成长空间逐步打开，中长期盈利可期 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本10.15亿股，总市值89.94亿元，一年最低/最高股价为5.64/9.15元，近3月换手率为60.34% [1] - 近1M、3M、1Y相对收益分别为18.74%、10.98%、19.93%，绝对收益分别为17.35%、9.25%、30.96% [3] 事件 - 2024年公司实现营业收入139.7亿元，同比+4%（追溯后）；实现归母净利润0.34亿元，同比-78%（追溯后） [3] - Q4单季度实现营业收入37.6亿元，同比-5.7%，环比+16.3%；实现归母净利润0.07亿元，同比-91%，环比+0.35亿元 [3] 点评 - 2024年尼龙66切片、工业丝、帘子布销量有不同程度增长，但销售均价下跌，原材料己二腈采购价格下降、精苯采购价格上升，受行业供需较弱影响公司业绩承压下滑 [4] 产业布局 - 2024年在泰国设立子公司建设年产2万吨尼龙66差异化纤维项目，参股屹立苏州公司并合资设立神马屹立（河南）纤维公司建设7000吨尼龙66民用丝项目 [5] - 上海神马工程塑料等多个重点项目竣工投产，持续加大研发创新投入，中试基地建成投运，多个中试项目入驻，己二腈全流程实验室建成投用 [5] 股权激励计划 - 2024年发布限制性股票激励计划，拟以3.8元/股授予1024.4万股，占公司股本总额0.98% [6] - 2025 - 2027年分年度考核，要求利润总额增长率、净资产收益率达到一定标准，利润总额不低于同行业均值或对标企业75分位值水平 [6] 盈利预测、估值与评级 - 下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.45（下调82%）/0.89（下调77%）/1.32亿元，折合EPS为0.04/0.09/0.13元 [7] 财务报表与盈利预测 - 给出2023 - 2027年利润表、现金流量表、资产负债表相关数据 [10][11] 主要指标 - 给出2023 - 2027年盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标相关数据 [12][13]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：己二酸行业、PA66 切片行业、尼龙 66 行业、工业丝和帘子布行业、民用领域、气囊丝行业、催化科技行业、工程塑料（特种尼龙）行业 - 公司：神马股份 纪要提到的核心观点和论据 2024 年经营情况 - 营收和毛利率：民用 66 帘子布营收约 21 亿元，毛利率 11.84%；牛津工业营收 15 亿元，毛利率 19.26%；切片业务营收 27 亿元，毛利率 13%；南六切片营收 9.6 亿元，毛利率约 6%；己二酸业务营收 12 亿元，毛利率 2%；民用司营收 3 亿元，毛利率约 5%[3] - 净利润：己二酸行业成本倒挂，公司因产业链联控开工率 99.99%，内部消耗部分并外销约 50%[6] 产能情况 - 联合事业部 8 万吨；工业司 14 万吨；尼龙切片高新厂区 10 万吨、叶县 8 万吨、海安 5 万吨；己二酸中间体 29 万吨；民用司现有 3 万吨，2025 年 10 月左右新增 6 万吨投料试车；尼龙单独切片总产能 27 万吨，20 万吨 2024 年 11 月投放，10 万吨用于下游生产，10 万吨用于通用级产品[4] - 气囊丝板块 2024 年满产满销，2025 年 1 月新增 4,000 吨投料试车，预计 1 - 2 个月完成产能爬升，2025 年预计新增 3,000 吨[4][28] - 上海工厂设计 6 万吨特种尼龙，已投产 2 万吨[4][31] 市场情况 - PA66 切片：2024 年价格下行，目前约 17,500 元/吨，2025 年或修复，下跌因新增产能释放但有效性存疑，客户群体稳定且原材料供给不足[7] - 尼龙 66：预计增长，2024 年底投放生产线预计 2025 年满负荷生产，关联方企业可消化部分产品，新投 20 万吨中 10 万吨尼龙单六利用级切片已达 40% - 45%，上半年预计满负荷[8][9] 各板块情况 - 工业丝：毛利稳定在 20%左右，因品质高、客户粘性大，下游多为国际主流轮胎汽车厂商，验证周期长[10] - 帘子布：利润受售价降低及原材料苯价格上涨影响[10] - 民用领域：2025 年盈利水平预计高于去年，因 20 万吨投料试车改善折旧分摊[11] - 气囊丝板块：2024 年毛利超 25%，满产满销，受益于新能源汽车市场增长，2025 年新增产能投入生产，毛利润超 30%，暂无新增产能计划[28] - 双邦科技板块：客户粘性高，财务数据和毛利润稳定，有新产品预计 2025 年中下旬投入市场，将稳定增长[29] 成本与价格 - 销售和生产成本降低，未来销售价格预计提升，综合毛利率预计维持在 11% - 14%[12] - 清安项目 2024 年降本约 1.2 亿元，2025 年降本空间更大[30] 合作与项目 - 与以色列伊利公司：2024 年 4 月合作，收购伊利苏州 25%股权，合资建 7,000 吨尼龙丝工厂，预计 2026 年 7 - 8 月投料试车，前期采购切片试生产，技术成熟后或研发自有设备，未来可能深入技术合作[14][15] - 泰国项目：2025 年 7 月投产，初期工业丝 1 万吨，后续帘子布 1 万吨，面向国内稳定轮胎企业客户及全球前十大轮胎企业，毛利率预计高于国内，总体盈利能力强，目前无关税风险[2][16][18] 原材料与降本 - 己内酰胺原料：关联方企业生产，可管道运输降低成本，采购价格低于市场均价[13] - 降本计划：2025 年 6 月左右投出第二西法的第二经，具备 5 万吨产能；关联方企业己二腈项目、氨基己内酰胺项目技术成熟，安金基金项目新增 5 万吨氨基紫晶生产线预计第三季度投产[23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 民用贴片需等铭旺实投产后利用生产切片试验，具体时间待定[22] - 公司掌握二期法技术，将适时调整销售策略和战略布局，可能向原材料端倾斜，子公司有 15 万吨 G2N 装置会调整采购策略[26] - 只有中化天辰实现己二腈生产，各公司生产技术路线、产品成本和催化剂信息保密[26][27]