报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 电力行业市场化改革推进，新能源装机增长迅速，消纳问题受重视，行业发展前景向好，但需关注装机规模、煤炭价格和行业竞争等风险 [6][7][10][41][70] - 建议关注绿电、火电、水核等板块的投资机会，推荐相关龙头企业 [67] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 河南电力现货市场完成短周期结算试运行，采用“全电量申报、集中优化出清”模式，对度夏电力保供和客户降本增效作用显著 [6] - 新疆印发通知，明确 2025 年新能源发展目标，优化调峰辅助服务交易和价格机制，鼓励开展绿电直连试点 [7][8] - 国家发改委介绍促进新能源消纳的措施，包括统筹电力外送和就近消纳、电网和调节能力建设、能源需求和供给，我国新能源消纳取得积极进展 [10] - 新疆发布新能源上网电价市场化改革方案，对存量和增量项目电价及结算方式作出规定 [11][12] - 国家能源局发布 1 - 5 月全国电力工业统计数据，发电装机容量、利用小时数、投资等指标有不同变化 [15] - 国家能源局公布 5 月全社会用电量数据，各产业用电量有不同程度增长 [16] - 2025 年 1 - 5 月绿电交易量超 2200 亿千瓦时，同比增长近 50%，电力市场活跃，绿电交易促进资源优化配置 [17][19] - 国家统计局数据显示 1 - 5 月规模以上工业风电、光伏发电量分别增长 11.1%、18.3%，绿色产业发展向好 [20] 行业数据 碳交易市场情况 - 本月全国碳市场综合价格行情：最高价 77.20 元/吨，最低价 67.05 元/吨，收盘价较上月最后一个交易日上涨 9.58% [24] - 本月挂牌协议交易成交量 4,188,135 吨，成交额 310,066,846.31 元；大宗协议交易成交量 11,696,540 吨，成交额 835,016,150.00 元 [24] - 本月全国碳排放配额总成交量 15,884,675 吨，总成交额 1,145,082,996.31 元 [24] - 2025 年 1 月 1 日至 6 月 30 日，全国碳市场碳排放配额成交量 38,624,858 吨，成交额 2,896,202,382.01 元 [24] - 截至 2025 年 6 月 30 日，全国碳市场碳排放配额累计成交量 668,893,522 吨，累计成交额 45,928,929,485.52 元 [24] 电力行业相关数据 - 2025 年 5 月，全社会用电量 8096 亿千瓦时，同比增长 4.4%，各产业用电量有不同程度增长 [26] - 2025 年 1 - 5 月，全社会用电量累计 39665 亿千瓦时，同比增长 3.4%，规模以上工业发电量为 37266 亿千瓦时 [26] - 截至 5 月底，全国累计发电装机容量 36.1 亿千瓦，同比增长 18.8%，太阳能和风电装机容量占比超 45% [32] - 1 - 5 月，全国发电设备累计平均利用 1249 小时，比上年同期降低 132 小时 [32] - 全国主要发电企业电源工程完成投资 2578 亿元，同比增长 0.4%；电网工程完成投资 2040 亿元，同比增长 19.8% [32] 太阳能单月装机创新高，火电发电量由降转增 - 2025 年 1 - 5 月，全国风电、太阳能、火电新增装机同比分别增长 134.2%、150.0%、44.9%，全社会用电量同比增长 3.4% [41] - 5 月，风电、太阳能新增装机同比增速分别为 801%、388%，太阳能单月装机创历史新高，预计后续新能源装机仍有增长空间 [42] - 5 月，规上工业发电量同比增长 0.5%，火电由降转增，水电降幅扩大，核电、风电、太阳能发电增速放缓 [43] - 5 月，全社会用电量同比增长 4.4%，增速较 4 月放缓 0.3pct，三产、居民生活用电量实现高增长 [44] 开展新型电力系统建设试点，助力新能源消纳 - 国家能源局印发通知，围绕七个方向开展新型电力系统建设试点工作 [45] - 底层技术支撑新能源友好并网、高比例外送消纳，包括应用构网型控制技术、提升电站系统友好性能、提高输电通道输送绿电占比等 [45] - 开拓新业态、新模式，激发绿电需求，发挥分布式资源调节能力，减轻大电网消纳压力，如开展算力与电力协同、建设智能微电网和虚拟电厂等 [46] - 发展新一代煤电，聚焦清洁降碳和高效调节，推动现役和新建机组开展试点 [47] 环保公用行业表现 环保公用行业市值 - 截至 2025 年 6 月 30 日，A股 SW 公用事业包含 131 家上市公司，合计总市值 32425 亿元，自由流通市值 9229 亿元，自由流通市值占比 28.46% [48] - SW 环保包含 133 家上市公司，合计总市值 7964 亿元，自由流通市值 3480 亿元，自由流通市值占比 43.70% [48] - 环保公用企业总市值占 A 股总市值比重为 3.86%，剔除银行股后占比为 4.31% [48] 板块表现 - 2025 年 6 月，沪深 300 指数上涨 2.50%，SW 公用事业指数下跌 0.54%，跑输沪深 300 指数 3.04pct；SW 环保指数上涨 1.08%，跑输沪深 300 指数 1.42pct [52] - 在 31 个子行业中，本月公用事业行业涨跌幅排名第 26 名，环保行业涨幅排名第 19 名 [52] - 截至 6 月 30 日，公用事业/环保的动态市盈率分别为 17.05x/20.20x，电力、燃气、环境治理、环保设备四个二级子板块的动态市盈率分别为 17.18x、15.38x、19.15x、29.84x [54] - 6 月，电力、燃气、环境治理、环保设备行业指数表现分别为 -0.8%、1.7%、0.5%、3.8% [58] - 6 月，涨幅前五的公用上市公司是协鑫能科（76.3%）、恒盛能源（25.4%）、首华燃气（23.6%）、ST 金鸿（18.6%）、东方环宇（18.1%） [59] - 6 月，涨幅前五的环保公司是上海洗霸（34.7%）、路德环境（18.9%）、力源科技（17.1%）、海新能科（16.9%）、大地海洋（15.8%） [59] 投资建议及股票池 核心组合表现 - 6 月公用事业行业核心组合为中国广核、川投能源、浙能电力，截至 6 月 30 日，核心组合收益率为 15.41%，跑赢行业指数 6.51pct [65] 投资建议 - 绿电：建议把握板块拐点性机会，关注全国龙头企业龙源电力、三峡能源等 [67] - 火电：建议关注市场煤敞口大，且布局 25 年年度长协电价下调幅度较小区域的企业，如大唐发电、华能国际等 [67] - 水核：水电、核电具备长期配置价值，核电有较高远期成长性，关注长江电力、中国核电等 [67]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年1 - 5月新能源装机增长显著，太阳能单月装机创新高，火电发电量由降转增，全社会用电量稳定增长，绿电交易规模快速扩大，全国统一电力市场建设推动绿电资源跨区域优化配置 [17][41] - 国家采取统筹电力外送和就近消纳、电网和调节能力建设、能源需求和供给等措施提升新能源消纳能力，目前新能源消纳维持在90%以上 [10] - 开展新型电力系统建设试点，从底层技术、新业态新模式、新一代煤电等方面助力新能源消纳 [45] - 环保公用行业市值有一定规模，6月SW公用事业指数下跌、SW环保指数上涨，各子行业和个股表现有差异，投资建议关注绿电、火电、水核相关企业 [48][52][67] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 6月27日河南电力现货市场完成短周期结算试运行，采用“全电量申报、集中优化出清”模式，对度夏电力保供和客户降本增效作用显著 [6] - 新疆印发通知，明确2025年新增并网新能源装机5000万千瓦目标，优化调峰辅助服务交易和价格机制，推动电力现货市场长周期试运行 [7] - 国家发改委介绍提升新能源消纳能力采取统筹电力外送和就近消纳、电网和调节能力建设、能源需求和供给等措施，目前新能源消纳维持在90%以上 [10] - 新疆发布新能源上网电价市场化改革方案，对存量和增量项目电价及电量比例作出规定，增量项目竞价形成机制电价 [11] - 6月23日国家能源局发布1 - 5月全国电力工业统计数据，截至5月底全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，太阳能和风电装机增长显著 [15] - 6月20日国家能源局发布5月全社会用电量数据，5月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%，1 - 5月累计39665亿千瓦时，同比增长3.4% [16] - 2025年前5月绿电交易量超2200亿千瓦时，同比增长近50%，全国市场化交易电量占比提升，新能源具备全面参与电力市场交易条件 [17] - 6月5日蒙西、甘肃等地区送广东跨经营区绿电交易成交电量1637万千瓦时，首次实现跨三个经营区绿电交易突破 [19] 行业数据 碳交易市场情况 - 本月全国碳市场综合价格最高价77.20元/吨，最低价67.05元/吨，收盘价较上月最后一个交易日上涨9.58% [24] - 本月挂牌协议交易成交量4188135吨，成交额310066846.31元；大宗协议交易成交量11696540吨，成交额835016150.00元；总成交量15884675吨，总成交额1145082996.31元 [24] - 2025年1月1日至6月30日，全国碳市场碳排放配额成交量38624858吨，成交额2896202382.01元；截至6月30日，累计成交量668893522吨，累计成交额45928929485.52元 [24] 电力行业相关数据 - 2025年5月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%；1 - 5月累计39665亿千瓦时，同比增长3.4%，各产业用电有不同程度增长 [26] - 截至5月底，全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%，太阳能发电装机容量10.8亿千瓦，同比增长56.9%，风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长23.1% [32] - 1 - 5月全国发电设备累计平均利用1249小时，比上年同期降低132小时；主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增长0.4%；电网工程完成投资2040亿元，同比增长19.8% [32] 太阳能单月装机创新高，火电发电量由降转增 - 2025年1 - 5月全国风电、太阳能、火电新增装机分别为46.28GW、197.85GW、17.55GW，同比分别增长134.2%、150.0%、44.9%，全社会用电量39665亿千瓦时，同比增长3.4% [41] - 5月风电、太阳能新增装机分别为26.32GW、92.92GW，同比增速分别为801%、388%，太阳能单月装机创历史新高，后续装机将随抢装结束而阶段性放缓，远期新能源装机仍有较大增长空间 [42] - 5月规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增长0.5%，火电由降转增，水电降幅扩大，核电、风电、太阳能发电增速放缓 [43] - 5月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%，增速较4月放缓0.3pct，三产、居民生活用电量高增长 [44] 开展新型电力系统建设试点，助力新能源消纳 - 6月4日国家能源局印发通知，围绕构网型技术等七个方向开展新型电力系统建设试点 [45] - 底层技术方面，在特定地区应用新能源/新型储能构网型控制技术等，提升输电通道输送绿电占比 [45] - 新业态新模式方面，在特定地区协同规划算力与电力项目，建设智能微电网和虚拟电厂，激发绿电需求，减轻大电网消纳压力 [46] - 新一代煤电方面，推动现役和新建机组针对清洁降碳、高效调节开展试点 [47] 环保公用行业表现 环保公用行业市值 - 截至2025年6月30日，A股SW公用事业包含131家上市公司，总市值32425亿元，自由流通市值9229亿元，自由流通市值占比28.46%；SW环保包含133家上市公司，总市值7964亿元，自由流通市值3480亿元，自由流通市值占比43.70% [48] 板块表现 - 2025年6月，沪深300指数上涨2.50%，SW公用事业指数下跌0.54%，跑输沪深300指数3.04pct；SW环保指数上涨1.08%，跑输沪深300指数1.42pct [52] - 截至6月30日，公用事业/环保的动态市盈率分别为17.05x/20.20x，电力/燃气/环境治理/环保设备四个二级子板块的动态市盈率分别为17.18x、15.38x、19.15x、29.84x [54] - 6月，电力/燃气/环境治理/环保设备行业指数表现分别为 - 0.8%、1.7%、0.5%、3.8%，各三级子行业表现有差异 [58] - 6月涨幅前五的公用上市公司是协鑫能科(76.3%)、恒盛能源(25.4%)、首华燃气(23.6%)、ST金鸿（18.6%）、东方环宇（18.1%）；涨幅前五的环保公司是上海洗霸（34.7%）、路德环境（18.9%）、力源科技（17.1%）、海新能科（16.9%）、大地海洋（15.8%） [59] 投资建议及股票池 核心组合表现 - 6月公用事业行业核心组合为中国广核、川投能源、浙能电力，截至6月30日，核心组合收益率为15.41%，跑赢行业指数6.51pct [65] 投资建议 - 绿电：十四五收官之年能耗目标考核有望催化绿电需求，建议关注全国龙头企业龙源电力、三峡能源等 [67] - 火电：近期煤价下跌有望扭转市场对火电2025年悲观预期，建议关注市场煤敞口大且布局25年年度长协电价下调幅度较小区域的企业，如大唐发电、华能国际等 [67] - 水核：利率下行周期中，水电、核电具备长期配置价值，核电有较高远期成长性，建议关注长江电力、中国核电等 [67]

市场表现 - 中证全指电力公用事业指数(H30199)上涨0 78%，成分股中华银电力涨停，协鑫能科上涨8 24%，江苏新能上涨3 60%，赣能股份上涨2 98%，明星电力上涨2 45% [1] - 电力ETF(159611)上涨近1%，盘中换手2 44%，成交8060 94万元，近1月日均成交1 53亿元，排名可比基金第一 [1] - 电力ETF近1年规模增长10 37亿元，新增规模位居可比基金第一，近半年份额增长18 00亿份，新增份额位居可比基金前2 [1] 估值水平 - 中证全指电力公用事业指数最新市盈率（PE-TTM）仅17 12倍，处于近3年16 1%的分位，估值低于近3年83 9%以上的时间 [1] 行业结构 - 中证全指电力公用事业指数前十大权重股合计占比55 43%，包括长江电力、中国核电、三峡能源、国电电力、国投电力等 [2] 行业动态 - 中央气象台发布高温黄色预警，预计华北南部、黄淮、江淮等地有35℃以上高温，部分地区达40℃以上 [2] - 5月份规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增长0 5%，1—5月规上工业发电量37266亿千瓦时，同比增长0 3% [2] - 5月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4 4%，1～5月全社会用电量累计39665亿千瓦时，同比增长3 4% [3] 机构观点 - 华龙证券认为1-5月各产业用电需求同比稳健增长，规上工业火电出力由降转增，建议关注火电+新能源公司、水电板块龙头、核电板块龙头 [3] - 中原证券建议从长期投资视角持续关注盈利能力稳健的大型水电企业 [3] 投资工具 - 全市场规模最大的电力ETF(159611)紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，场外投资者可通过电力ETF场外联接(A类：016185；C类：016186)参与 [3]

截至2025年7月4日 10:41，中证国新央企现代能源指数(932037)上涨0.46%，成分股长源电力(000966)上涨2.38%，中材科技(002080)上涨2.13%，中煤能源 (601898)上涨1.97%，太阳能(000591)上涨1.81%，大唐发电(601991)上涨1.81%。央企现代能源ETF(561790)上涨0.28%，最新价报1.09元。拉长时间看，截至 2025年7月3日，央企现代能源ETF近1周累计上涨0.65%，涨幅排名可比基金1/3。 流动性方面，央企现代能源ETF盘中换手3.58%，成交163.34万元。拉长时间看，截至7月3日，央企现代能源ETF近1月日均成交641.07万元，居可比基金第 一。 费率方面，央企现代能源ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。 跟踪精度方面，截至2025年7月3日，央企现代能源ETF近1月跟踪误差为0.045%，在可比基金中跟踪精度最高。 央企现代能源ETF紧密跟踪中证国新央企现代能源指数，中证国新央企现代能源指数由国新投资有限公司定制，主要选取国务院国资委下属业务涉及绿色能 源、化石能源、能源输配等现代能 ...

央企投资新范式 - 央企战略价值被重新定义，政策红利、新兴产业崛起和资本市场改革推动投资逻辑从传统低估值转向高股息和硬科技双轮驱动 [1] - 公募基金加速布局央企赛道，2023年央企主题基金总规模突破3000亿元，产品形态从宽基指数向行业主题、跨境产品延伸 [1] - 博时基金构建差异化优势，产品矩阵覆盖央企改革多元化场景，投研体系深度融合AI技术，实现从被动跟踪到主动赋能的跨越 [1] 政策与产业升级驱动 - 2024年《上市公司监管指引第10号》将市值管理纳入央企负责人考核，推动长期破净央企通过并购和产业链整合修复估值 [2] - 国资委提出"战略性新兴产业投入倍增计划"，2024年央企资产规模突破90万亿元，同比增长5.9%，战略性新兴产业投资2.7万亿元，同比增长21.8%，占总投资的比重首次突破40% [2] - 中证央企创新驱动指数和中证国新央企现代能源指数等创新工具应运而生，精准覆盖央企在科技创新、绿色转型等领域的核心资产 [2] 指数表现与特征 - 中证央企创新驱动指数注重创新驱动特征，截至2025年3月31日，通信、计算机、电力设备、国防军工等行业合计权重超40%，前十大成份股中四只聚焦计算机、电力设备、通信板块，合计权重占比16.68% [3] - 中证央企创新驱动指数近12个月股息率3.59%，优于创业板指（1.33%）、中证500指数（2.02%）、沪深300指数（3.41%）和上证指数（2.99%），自基日起累计收益率134.33%，年化收益率7.43% [3] - 中证国新央企现代能源指数自基日以来年化收益率高于沪深300、国新央企综指和全指能源，年化波动率和年化夏普比率均优于同类指数 [4] 博时基金产品布局 - 博时基金旗下央企创新驱动ETF（515900）及其联接基金、央企现代能源ETF（561790）及其联接基金等产品以低门槛、高流动性优势连接政策导向、产业升级与市场需求 [5] - 央企创新驱动ETF过去一年、三年和五年的净值增长率分别为4.06%、19.89%、66.24%，均高于同期业绩比较基准收益率1.2%、11.01%和47.71% [5] - 央企现代能源ETF自成立至2025年一季末份额净值增长率5.34%，业绩比较基准收益率4.94%，持仓集中在能源、公用事业领域 [6] 博时核心竞争力 - "战略账优先于财务账"的投资哲学，平衡传统资源要素价值重估与战略新兴产业成长空间，例如能源领域既配置传统能源保供龙头又重仓新能源技术领军企业 [8] - 数智化转型构建投研能力，AI技术应用于智能因子配置、深度学习因子挖掘和文本因子挖掘，实现95%准确率的研报观点批量提取 [9][10] - 生态化布局通过与国新投资等机构深度合作定制指数工具，成为央企改革的重要推手，并通过分红再投资、定投策略增强投资者获得感 [10]

上海市节能宣传周活动 - 上海市组织开展2025年节能宣传周系列活动，主题为"节能增效 焕'新'引领"，深入挖掘行业企业节能减排工作经验，营造"双碳"社会氛围 [1] - 多家企业积极布局绿氢产业，包括碳之衡、氢鸾科技、氢器时代、华谊集团等，同时AI大模型、5G等前沿技术应用于绿色低碳赛道 [1] 碳之衡技术创新 - 公司针对先进制造业环境控制设备能耗问题，推出"工业环境除湿机组系统能量梯级利用技术"，2023年12月推出首台高效数智化热泵直膨转轮除湿机组 [2] - 该机组在中创新航合肥基地使用后，全年可实现节电量47.5万千瓦时，折合节省144吨标准煤，减排二氧化碳271吨 [2] - 公司探索AI大模型集成应用，构建专业大模型实现设备健康度评估、故障分析、节能管理优化，开发AI智能体进行设备运行状态检查 [2] - 利用DeepSeek、通义千问等开源大模型作为基础设施，重点开发专业语料库和知识库 [3] 氢器时代制氢技术 - 作为上海电气旗下企业，专注绿色制氢装备研发，拥有3000平方米核心零部件实验室和生产车间 [3] - 10兆瓦全功率测试平台可同步监测电解槽数千个参数，为研发提供验证环境 [3] - 为洮南风电耦合生物质绿色甲醇一体化项目提供8000标准立方米/小时碱性电解水制氢系统和200标准立方米/小时PEM电解水制氢系统组合方案 [3] - 上海电气依托该项目与法国达飞集团签订长期供应协议 [3] 氢鸾科技项目进展 - 自主研发200千瓦AEM电解水制氢系统，为全球实际生产应用中最大单槽 [4] - 该系统将应用于新疆大学绿氢耦合煤焦油固定床加氢中试项目，构成国家示范项目重要组成部分 [4] - 2025年新中标三峡能源北海绿电制氢兆瓦级加氢站示范项目，年底完成测试并启动单槽兆瓦级开发 [4] 华谊集团节能成果 - 推进重点企业能源审计和体系建设，优化设备运行方式，完善能源管理体系 [5] - 下属19家企业通过ISO 50001认证，重点产品甲醇、醋酸、烧碱、丙烯酸等能耗水平行业领先 [5] - 获得10个"绿色产品"称号，21家工厂获"绿色工厂"认证，3家企业获评"碳达峰"领跑者，2家工厂被评定为"零碳工厂" [5] - 集团获评2023年度"中国绿色电力消费TOP100企业"称号 [5]

光伏行业负债情况 - 光伏行业总负债规模达2万亿元，同比增长8.36%，整体资产负债率为63.24%，同比增长2.65个百分点 [2] - 光伏企业负债排行榜显示三峡能源以2533.58亿元总负债位居榜首，同比增长12.41% [3] - 通威股份总负债1510.37亿元，同比增长41.78%，增速最快 [3] - 阳光电源总负债787.66亿元，同比增长47.88%，增速排名第二 [3] - 立新能源总负债127.77亿元，同比增长83.63%，增速最高 [4] - 光伏行业资产负债率排行榜显示*ST嘉寓(退市)以324.97%的负债率居首 [7] - 亿晶光电资产负债率达92.81%，同比增长20.55个百分点 [7] - 爱旭股份资产负债率85.97%，同比增长11.08个百分点 [7] 可再生能源制氢论坛 - 论坛将于2025年7月10-11日在江苏苏州举办，聚焦ALK/PEM/AEM制氢技术 [11] - 论坛将探讨制氢技术市场发展现状、关键部材及系统工艺创新、绿氢项目应用新趋势 [11] - 同期活动包括PEM制氢产业创新发展技术研讨与对接会、供需对接和参观博世智能制造解决方案事业部 [21][22][24] - 清华大学杨福源教授将分享4A/cm²以上高电密PEM电解水制氢技术路径探索 [27][29][30] - 深圳清华大学研究院邝允教授将介绍电解海水制氢技术进展及应用实践 [31][33] - 中能建氢能源王潇羽将分析风光氢氨醇一体化发展实践与趋势 [34][36] - 双良节能王法根将探讨碱性电解槽关键技术研究 [41][43] - 复旦大学张波教授将讲解高性能低成本PEM电解水技术及发展 [52][54] - 北京化工大学唐阳教授将分享碱性体系电解制氢新型电极材料研究进展 [72] - 佛山仙湖实验室李光福将探讨阴离子交换膜水电解技术进展与挑战 [88][90] 制氢技术发展 - PEM电解水制氢技术因高电流密度、快速启停响应等优势成为可再生能源消纳关键技术 [58] - 电解水制氢技术正朝着高性能低成本方向发展，需突破材料瓶颈和工程化挑战 [30][54] - 海水制氢技术已实现千瓦级到兆瓦级系统研发，技术整体达到国际领先水平 [33] - 风光氢氨醇一体化成为氢能应用重要方向，多个示范项目正在推进 [34][36][39] - 阴离子交换膜(AEM)电解水技术接近商业化，但耐久性和成本仍需提升 [87] - 高性能阴离子交换膜是AEM电解水技术突破关键，多家机构开展相关研究 [86][90][93][95]

生态治理成果 - "十四五"规划纲要锚定的"完善生态安全屏障体系"目标正加速落地，通过科学推进荒漠化治理和严格执行长江十年禁渔等措施，构建绿色网络 [1] - 从太空俯瞰，生态文明的壮美画卷正书写着"十四五"规划的绿色答卷 [2] 塞罕坝林场 - 2023年与2020年相比，塞罕坝林场内的森林覆盖面积持续提升 [4] - 塞罕坝机械林场经过60余年建设，将数万亩荒原变为人工林海，筑起京津生态屏障，成为全球荒漠化治理典范 [5] - 2020至2023年，塞罕坝共计造林24000亩，并建立"天空地"一体化森林防火预警监测体系，实现森林零火灾记录 [7] 和若铁路生态治理 - 和若铁路全长约825公里，是世界首条沙漠铁路环线的重要组成部分，其中534公里分布在风沙区域，占线路总长65% [9] - 铁路沿线采用芦苇沙障、芦苇方格和耐旱植物组成的防沙"三件套"，成功构建绿色安全屏障 [11] 库布其光伏治沙项目 - 库布其200万千瓦光伏治沙项目是全国单体规模最大的光伏治沙项目，总投资近120亿元，规划用地10万亩 [13] - 项目采用"板上发电、板下种植、板间养殖、治沙改土、乡村振兴"的模式，使光伏产业与生态治理深度融合 [13] 长江生态修复 - 薛家洼生态园从非法码头和工业固废堆积地转变为生态岸线和城市生态客厅，是长江岸线整治和生态修复的典型代表 [17] - 长三角地区以长江下游水系为骨干，推进长江生态廊道省际贯通，计划于2025年初步实现省级贯通 [19] 废弃矿山修复 - 江西萍乡冬瓜槽废弃矿山生态修复项目涵盖4095亩废弃矿区，通过系统性修复新增水田313亩、旱地775亩 [25] - 修复后建成脐橙种植基地、休闲农业区等，入选江西省生态修复典型案例 [25]

导语： 公司补贴收入占比从2021年48.7%降至2024年上半年34.28%，而市场化交易电量占比 从31.89%激增至65.28%，导致平均售电单价下降。 业务亮点与行业地位 财务表现与募资调整 2021-2024年，华电新能营业收入从217亿元增长至340亿元，年复合增长率16%；但2024年归母净 利润88.31亿元，同比减少8.2%，主要受补贴退坡影响 。公司毛利率长期保持在50%以上，2024年 销售净利率达27.91%，盈利能力突出 。 本次IPO拟募资180亿元，较最初计划的300亿元缩水40%，将用于15.17GW风光项目建设 。募投项 目总投资高达804.46亿元，缺口部分将由公司自筹解决 。这一调整反映出监管层对高负债新能源企 业的审慎态度，也低于同期华润新能源245亿元的募资规模 。 同业对比与竞争格局 根据2021年底的数据，与主要竞争对手相比，华电新能装机规模已超越龙源电力（2669万千瓦）和 三峡能源（2289万千瓦），成为行业龙头 。 华电新能源集团股份有限公司（简称"华电新能"，600930.SH）作为中国华电集团旗下唯一新能源 整合平台，已形成"风光核储氢"全产业链布局。 ...

指数表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 中证国新央企现代能源指数上涨0.62% 报1284.8点 成交额206.48亿元 [1] - 中证国新央企现代能源指数近一个月上涨1.23% 近三个月上涨1.36% 年至今下跌4.08% [1] 指数构成 - 中证国新央企现代能源指数由国新投资有限公司定制 选取国务院国资委下属50只涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的上市公司证券作为样本 [1] - 指数以2016年12月30日为基日 以1000.0点为基点 [1] 权重分布 - 十大权重股分别为：长江电力（10.02%）、国电南瑞（7.44%）、中国核电（6.4%）、三峡能源（5.1%）、中国铝业（4.68%）、国电电力（3.71%）、中国电建（3.49%）、中国神华（3.08%）、国投电力（3.01%）、中国石油（2.97%） [1] - 上海证券交易所占比81.96% 深圳证券交易所占比18.04% [1] 行业分布 - 公用事业占比44.88% 工业占比22.59% 能源占比17.31% 原材料占比14.35% 通信服务占比0.88% [2] 样本调整机制 - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况下将对指数进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数样本中剔除 样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2] 跟踪基金 - 跟踪央企现代能源的公募基金包括：嘉实中证国新央企现代能源联接A、嘉实中证国新央企现代能源联接C、工银中证国新央企现代能源ETF、博时中证国新央企现代能源ETF、嘉实中证国新央企现代能源ETF [2]