大股东增持情况 - 截至2025年12月末，公司控股股东三峡集团已累计斥资7.99亿元增持公司股份，累计增持约1.87亿股，占公司总股本约0.65% [2][4] - 2025年4月9日，三峡集团宣布增持计划，拟在未来12个月内以不低于15亿元、不超过30亿元的资金增持公司股份 [2][5] - 这是公司自2021年上市以来大股东的第二次增持，首次增持发生在2023年10月至2024年10月，累计耗资约3亿元，增持6448.53万股，占总股本约0.2253% [2][6] - 截至2025年末，三峡集团及其一致行动人合计持有公司53.34%的股权，增持计划尚未完成 [3][6] - 工商银行湖北分行已为三峡集团出具不超过27亿元、期限3年的股票增持专项贷款承诺函，据此判断未来累计增持金额可能超过20亿元 [6][7] 公司经营与财务表现 - 2025年全年，公司累计完成总发电量约762.61亿千瓦时，同比增长5.99% [3][9] - 分业务看，2025年风电发电量479.21亿千瓦时，同比增长6.08%；太阳能发电量276.54亿千瓦时，同比增长8.87%；独立储能发电量6.86亿千瓦时，同比增长22.94% [9] - 受电价调整等因素影响，公司经营业绩增长承压，2025年前三季度实现归母净利润43.13亿元，同比下降15.31% [3][10] - 2024年全年归母净利润为61.11亿元，同比下降14.81% [10] - 自2021年上市以来至2025年第三季度末，公司累计盈利304.03亿元，累计分红80.13亿元 [11] 业务布局与资本开支 - 公司主营业务为风能、太阳能的开发、投资和运营，并积极发展海上风电、大型风光基地、储能、氢能等业务 [3][9] - 2024年6月，公司公告拟投资约797.92亿元建设内蒙古库布齐沙漠鄂尔多斯中北部新能源基地项目 [8] - 2021年12月，公司曾宣布拟投资411.69亿元建设广东阳江海上风电项目，已于2024年底完成全容量并网 [8] - 截至2025年9月末，公司在建工程达709.24亿元，较2021年底的354.91亿元翻了一倍 [9]

大股东增持情况 - 截至2025年12月末，公司控股股东三峡集团已累计斥资7.99亿元增持公司股份，累计增持约1.87亿股，占公司总股本约0.65% [1][3] - 2025年4月9日，三峡集团宣布增持计划，拟在未来12个月内以不低于15亿元、不超过30亿元的资金增持公司股份 [1][3] - 这是公司自2021年上市以来大股东的第二次增持，首次增持发生在2023年10月至2024年10月，累计耗资约3亿元，增持6448.53万股，占总股本约0.2253% [1][5] - 截至2025年末，三峡集团及其一致行动人合计持有公司约53.34%的股权 [2][5] - 工商银行湖北分行已为三峡集团出具不超过27亿元、期限3年的股票增持专项贷款承诺函，据此判断未来累计增持金额可能超过20亿元 [5][6] 公司经营与财务表现 - 2025年全年，公司累计完成总发电量约762.61亿千瓦时，同比增长5.99% [2][8] - 分业务看，2025年风电发电量479.21亿千瓦时，同比增长6.08%；太阳能发电量276.54亿千瓦时，同比增长8.87%；独立储能发电量6.86亿千瓦时，同比增长22.94% [8] - 受电价调整等因素影响，公司经营业绩增长承压，2025年前三季度实现归母净利润43.13亿元，同比下降15.31% [2][8] - 2024年全年归母净利润为61.11亿元，同比下降14.81% [8] - 自2021年上市以来至2025年第三季度末，公司累计盈利304.03亿元，累计分红80.13亿元 [9] 业务布局与资本开支 - 公司主营业务为风能、太阳能的开发、投资和运营，并积极发展海上风电、大型风光基地、储能、氢能等业务 [2][8] - 2024年6月，公司宣布拟投资约797.92亿元建设内蒙古库布齐沙漠鄂尔多斯中北部新能源基地项目 [7] - 2021年12月，公司宣布拟投资411.69亿元在广东阳江建设三大海上风电项目，计划于2024年底全容量并网 [7] - 截至2025年9月末，公司在建工程达709.24亿元，较2021年底的354.91亿元翻了一倍 [7]

核心观点 - 国家发改委、能源局发布114号文，完善发电侧容量电价机制，核心在于提升煤电容量电价回收比例，并将新型储能、气电、抽水蓄能全面纳入容量补偿框架，旨在增强调节性电源收入确定性，并建立对系统顶峰贡献的公平付费机制 [1][2] 煤电容量电价机制完善 - 煤电容量电价回收固定成本的比例由2024-2025年的30%左右提升至不低于50% [2] - 预计2026年煤电平均容量电费收益将从0.027元/kWh提升至0.040元/kWh [2] - 配套政策允许各地适当调整煤电中长期交易价格下限，并放宽中长期合同签约比例，鼓励签订灵活价格机制 [2] 容量补偿机制扩围至多元主体 - **电网侧独立新型储能**：首次纳入容量补偿范围，标准参照当地煤电，根据顶峰能力折算 [3] - 补偿对象为服务于电力系统安全运行且未参与配储的电网侧独立电站 [3] - 顶峰折算比例为“满功率连续放电时长/全年最长净负荷高峰持续时长”，该比例最高不超过1 [3] - 实行清单制管理，具体项目清单由省级能源及价格主管部门联合制定 [3] - **抽水蓄能**：采取“新老划断、分类施策”原则 [3] - “老电站”（2021年633号文前开工）按原文件核定电价，经营期满后重新核价 [3] - “新电站”（633号文后开工）由省级价格主管部门每3至5年制定一次省级统一容量电价 [3] - 鼓励新电站参与市场，市场收益按比例由电站分享，其余部分冲减系统运行费用 [3] - **天然气发电**：省级价格主管部门可建立容量电价机制，按照回收机组一定比例固定成本的方式确定 [3] 可靠容量补偿机制的建立方向 - 可靠容量定义为机组在全年系统顶峰时段能够持续稳定供电的容量 [4] - 电力现货市场连续运行后，将适时建立可靠容量补偿机制替代原容量电价，补偿标准以弥补边际机组未回收固定成本为基础 [4] - 新能源装机占比高、可靠容量需求大的地区应加快建立该机制 [4] - 补偿范围涵盖参与市场的煤电、气电、独立新型储能等，并逐步扩展至抽水蓄能，推动容量贡献价值统一评价，已获其他容量电价或政府定价的不重复补偿 [4] 行业影响与投资建议 - **调节性电源**：煤电、气电及抽水蓄能运营商受益于固定成本回收比例提升及市场收益分享机制 [4] - **独立新型储能**：容量电价落地将显著改善独立储能电站的收益模型，利好优质储能资产运营 [4] - **新能源**：调节性资源支撑新型电力系统建设，支持保障新能源消纳 [4] - 建议关注标的包括：火电领域的华能国际、华电国际；抽水蓄能领域的南网储能；新能源领域的龙源电力、三峡能源、中闽能源 [4]

公司股权结构 - 截至2025年6月底，三峡能源对金风科技的直接持股比例为9.16% [1] - 截至2025年6月底，三峡能源对金风科技的间接持股比例为5.10% [1]

公司市值管理举措 - 公司积极落实证监会、国资委关于市值管理工作的要求 [1] - 公司围绕价值创造和价值传递两大主线开展工作 [1] - 公司着力提升自身核心竞争力 [1] - 公司不断完善市值管理体系，并制定了市值管理制度与具体工作方案 [1] - 公司建立稳定的分红政策，并强化长效机制保障 [1]

公司运营与治理 - 公司于2月2日在投资者互动平台回应了关于招聘流程的问题 [2] - 公司表示其招聘工作严格按照相关规定执行 [2]

公司声明与市场行为 - 公司明确否认存在联合机构打压自身股票的行为 [1] - 公司强调其运作严格遵守《公司法》和《证券法》等法律法规 [1] - 公司表示其坚持规范运作的原则 [1]

公司高管薪酬与考核机制 - 公司高管考核及薪酬严格依据《公司经理层成员经营业绩考核管理办法》及《薪酬管理办法》等规定执行 [1] - 高管每年度的薪酬水平均按规定在公司年度报告中披露 [1]

公司治理与股东行为 - 公司股权激励严格遵循中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引等规定执行 [1] - 公司高管的考核及薪酬严格依据公司经理层成员经营业绩考核管理办法及薪酬管理办法等规定执行 [1] - 控股股东正按计划进行增持 公司依法履行披露义务并及时公告增持进展 [1]

公司经营业绩 - 2025年前三季度累计发电量较上年同期增长7.89% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降15.31% [1] - 营业成本同比增长17% [1] 公司成本与项目情况 - 折旧及运营成本随着在建工程转固而同比增加 [1] - 并网项目陆续投产 [1] - 近十年来公司风电、光伏的开发建设成本均大幅下降 [1] 行业趋势 - 风电、光伏的开发建设成本下降趋势与行业趋势趋于一致 [1]