文章核心观点 债市“科技板”即将推出，将深刻重塑债市结构和投行竞争格局，投行需从项目承销走向价值共创，以更高专业能力服务新质生产力 [1]。 债市“科技板”制度设计 - 补足科创企业融资短板，精准支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构三类主体 [1] - 区别于主流债市，产品结构、服务对象和资金用途有显著差异，投行服务逻辑需向科技导向转变 [1] 债市“科技板”产品特点 - 有望引入创新中长期债券品种，期限可延长至10年，匹配科技研发长周期特点，引入含权条款、无形资产质押等灵活设计提升投资吸引力，主流债市以标准化债券为主 [2] 投行应对科创企业问题的策略 - 构建以技术能力为核心的新定价逻辑，打造多层次、可穿透的增信体系 [2] - 建立技术驱动导向评估框架，将研发实力、数据资产、技术成果转化能力纳入估值范畴 [2] - 探索“可转债 + 认股权证”“优劣分层”“动态条款”等结构设计，增强融资产品弹性与适配性 [2] - 引入大数据和AI技术，整合多维度数据，以服务科创企业和国家战略为目标 [2] - 针对不同阶段企业，联动多种增信手段，构建“技术—资本”闭环体系 [2] 投行服务范式转变 - 竞争焦点在于“能否理解科技、发现科技、陪伴科技”，需从传统通道商向深度服务商转型 [3] - 华安证券探索“投行 + 创投 + 研究”三投联动模式，构建对科创企业全生命周期服务链条 [3] - 加强与地方政府、PE/VC、产业链上下游联动，推动设立风险补偿机制和退出通道，形成投行新生态 [3] 债市“科技板”未来影响 - 丰富债市结构，推动投行业务模式从承销驱动向价值驱动演化，掌握科技理解力者将占先机 [3]

行业业绩趋势 - 券商2025年一季度业绩修复趋势延续 主要受益于交投活跃度提升与资本市场平稳运行 [1][9] - 11家上市券商披露一季度业绩快报或预增公告 归母净利润均实现增长 其中9家同比增幅达50%及以上 [1][4] - 非银分析师预计42家上市券商一季度调整后营业收入同比提升27.1%至1136.5亿元 归母净利润同比提升41.4%至415.0亿元 [9] 头部券商业绩表现 - 国泰海通一季度归母净利润112.01亿至124.45亿元 同比增幅350%-400% 规模跃居行业第一 [2][5] - 中信证券一季度归母净利润65.45亿元 同比增长32% 规模暂居第二 [4][5] - 华泰证券归母净利润34.37亿至36.66亿元 同比增长50%-60% 中国银河归母净利润27.73亿至31.00亿元 同比增长70%-90% [4][5] 业务驱动因素 - 财富管理 投资交易及自营业务收入增加是业绩主要支撑 多家头部券商提及相关业务同比大幅增长 [1][6][7] - 经纪及信用业务合计贡献增量收入的78.5% 经纪业务净收入同比增长63.8% 利息净收入同比增长59.2% [9] - 部分券商投行业务实现增长 如华安证券证券投资 经纪业务和投行业务同比增幅较大 [7][8] 业绩增长原因 - 国泰海通业绩增长主因吸收合并产生负商誉 同时财富管理与交易投资业务大幅增长 [3] - 市场交投活跃叠加低基数效应 驱动经纪与自营业务同比大幅提升 [1][9] - 政策定调积极与稳市力度加大 提振市场情绪并推动估值修复 [9]

业绩数据 - 2024年公司全年合并营业收入45.43亿元，同比增长24.40%[14] - 2024年归属母公司股东净利润14.86亿元，同比增长16.56%[14] - 截至2024年末，公司合并总资产达1030亿元，同比增长29.48%[14] - 截至2024年末，公司合并净资产达225亿元，同比增长6.50%[14] - 2024年证券经纪业务收入12.25亿元，同比增长28.12%[18] - 2024年华安资管业务营业收入5.82亿元，同比增长7.54%[18] - 2024年自营业务营业收入11.43亿元，同比增长130.73%[18] - 2024年证券金融业务税后利息收入6.07亿元[18] 公司治理 - 2024年公司董事会全年召开会议11次，共审议65项议案或报告[15] - 2024年公司全年召集股东会3次，审议并通过议案或报告14项[15] - 2024年度董事会专门委员会全年共召开会议17次，审议或听取议案或报告37项[15] 股东权益 - 2023年度权益分派4.7亿元，占2023年度合并口径归属于母公司股东净利润的36.86%[21] - 2024年使用自有资金回购1931.72万股[21] - 2024年度拟每10股派现金红利1元，共派467,839,803.10元，占归母净利润31.49%[86] - 2024年度回购股份支付100,245,252元，全年分红占归母净利润38.24%[87] 未来展望 - 2025年监事会将落实监管要求，更新完善相关制度，明确职责范围等[57] - 2025年监事会将优化监督机制，与多部门建立沟通协作机制，强化监督合力[59] - 2025年监事会将强化沟通协同，借鉴头部券商经验，增加内部培训频次[60] - 2025年公司自营权益类证券及衍生品合计额不超净资本80%，非权益类不超400%[81] 关联交易 - 2024年公司与安徽省国有资本运营控股集团有限公司经纪业务佣金实际发生金额为8.73万元[62] - 2024年公司与东方国际创业股份有限公司经纪业务佣金实际发生金额为6.03万元[62] - 2024年公司与安徽出版集团有限责任公司经纪业务佣金实际发生金额为18.93万元[62] 股权结构 - 截至2024年末，安徽省国有资本运营控股集团有限公司持有公司1138750053股股份，占总股本24.24%，实际控制股权比例34.88%[68] - 截至2024年末，安徽出版集团有限责任公司持有公司569073797股无限售流通股，占总股本12.11%[70] - 截至2024年末，安徽能源集团持有公司125,476,294股份，占总股本2.67%[73] - 截至2024年末，交控资本持有公司161,628,203股份，占总股本3.44%[74] 审计相关 - 容诚会计师事务所对公司2024年财务报告出具标准无保留意见审计报告，公司无财务报告内部控制重大缺陷[45] - 提议续聘容诚所为2025年度审计机构，费用不超200万元[84] 人员相关 - 独立董事郑振龙2019年4月至今任职，2025年3月17日提交书面辞职报告，新任独董产生前继续履职[112][113] - 拟选举张晨女士、万光彩先生为公司第四届董事会独立董事[177] 新策略 - 公司深化业务转型创新，聚焦新能源、人工智能等重点新兴产业，兼顾内生增长与外延式发展，补充资本，做好市值管理[30] - 公司董事会深化公司治理规范运作水平，推进一体化运营体系建设，构建科学决策体系[31] - 公司深化经营管理改革，推进财富管理转型，做大资产管理规模，稳慎发展自营和股权投资业务，缩小投行业务差距[32] - 公司加强合规风控一体化建设，提升合规风控数智化水平，筑牢全员合规风控意识[34][35] - 公司在绿色融资、普惠金融、养老金融、数字金融方面开展多项业务[29]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年5月6日14点30分在安徽合肥华安证券21楼会议室召开[3] - 网络投票2025年5月6日，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[3][4] - 会议审议华安证券2024年年度报告等多项议案，累积投票选2名独立董事[5] 会议相关时间 - 各议案经相关会议审议通过，决议公告2025年3月28日刊登[6] - 股权登记日2025年4月24日，登记在册A股股东有权出席[12] - 登记时间2025年4月25日9:00 - 11:30、13:30 - 17:00[15] 其他要点 - 对中小投资者单独计票议案有1 - 9[6] - 涉及关联股东回避表决议案有4.01 - 4.05[6] - 现场会议会期半天，股东或代理人交通、食宿费自理[16] - 联系电话0551 - 65161691，传真0551 - 65161600[16] - 累积投票制下股东投票规则及示例[25][26][27]

决策通过 - 审议通过《华安证券股份有限公司2024年度内控体系工作报告》[1] - 审议通过《关于对董事会授权经理层决策事项执行评估的议案》[1] 资金投入 - 同意向华安证券（香港）金融控股有限公司增资5亿港元[1]

行业业绩表现 - 10家上市券商2025年第一季度净利润均实现两位数增长 其中国泰海通 东吴证券 华安证券3家同比增幅超100% [1] - 国泰海通预计归母净利润112.01亿元至124.45亿元 同比增加350%至400% 东吴证券预计归母净利润9.12亿元至10.03亿元 同比增幅100%至120% 华安证券预计归母净利润5.02亿元至5.58亿元 同比增加80%至100% [1] - 中信证券归母净利润65.45亿元 同比增长32% 华泰证券归母净利润34.37亿元至36.66亿元 同比增50% [1] 业务驱动因素 - 财富管理和自营业务同比增长是券商净利润增长的主要原因 [1][2] - 2025年一季度A股新开户数合计747万户 同比增长31.7% 其中1月157万户 2月283.59万户 3月306.55万户 环比快速增长 [2] - 市场交投热度保持高位 投行业务收入有所回升 财富管理 交易投资 投行业务收入大幅增长 [2] 行业趋势展望 - 除自营投资外 其他业务条线出现边际改善信号 [2] - 券商业绩修复向好趋势有望延续 [2]

上市券商2025年一季度业绩表现 - 10家上市券商2025年一季度净利润均实现两位数正增长，其中3家同比增幅达100%及以上 [2] - 国泰海通以归母净利润112.01亿至124.45亿元（同比+350%至400%）位列第一，但扣非后净利润为29.73亿至33.83亿元（同比+45%至65%）[3][4] - 中信证券归母净利润65.45亿元（同比+32%）排名第二，华泰证券（34.37亿～36.66亿元）、中国银河（27.73亿～31亿元）紧随其后 [4][6] - 中型券商中东吴证券净利润9.12亿～10.03亿元（同比+100%～120%），华安证券同比+80%～100% [5][6] 业绩增长驱动因素 - 财富管理业务增长受益于市场交投活跃：一季度A股新开户747万户（同比+32%），日均股基成交额1.56万亿元（同比+74.7%），权益类基金发行份额增长180.91% [7] - 自营业务增长因权益市场表现优于2024年同期，万得全A指数上涨带动权益投资收入改善 [7] - 中国银河、华安证券投行业务增长显著，华泰证券机构服务业务同比提升 [8] 分析师业绩预测分歧 - 开源证券预测上市券商一季度净利润同比+37%，浙商证券预测+23%，华创证券预测+41%，方正证券预测+77.7%（剔除国泰海通负商誉影响后+51%）[10][11][12] - 共识认为经纪业务（预计同比+65.7%～75%）和信用业务（预计同比+73%～77.1%）是主要增长驱动力 [12] - 中信建投指出市场交投回暖将持续提振财富管理收入，叠加2024年低基数效应释放盈利弹性 [13]

中证1000指数期货主力合约2506表现 - 主力合约2506收盘上涨1.33%，成交量19.29万手，前20席位净空差额头寸17469手 [1] - 全合约总成交量31.76万手，较上一日减少5.17万手，降幅14% [1] - 前20席位多头持仓25.22万手（日减5860手），空头持仓28.45万手（日减3571手） [1] 主力合约持仓结构 - 多头前三席位：国泰君安(代客)53489手、中信期货(代客)47054手、国投期货(代客)14393手 [1] - 空头前三席位：中信期货(代客)72383手、国泰君安(代客)47518手、海通期货(代客)18984手 [1] - 多头增仓前三：东海期货(代客)增558手至2427手、广发期货(代客)增500手至3977手、中泰期货(代客)增493手至6726手 [1] - 空头增仓前三：广发期货(代客)增734手至7131手、中泰期货(代客)增574手至4943手、银河期货(代客)增393手至4646手 [1] 全合约持仓数据 - 前20席位多头总持仓245549手（日减5657手），空头总持仓276374手（日减4673手） [4] - 全合约成交量443923手，较前一日减少68605手，降幅13.4% [4] - 多头减仓显著：东证期货(代客)减1921手至14246手，中信期货(代客)减1493手至47054手 [4] - 空头减仓显著：东证期货(代客)减1596手至14267手，中信期货(代客)减1630手至72383手 [4]

文章核心观点 - 华安证券2025年第一季度业绩预增，净利润和扣非净利润同比增加80%至100%，主要因证券投资、经纪业务、投资银行业务等业务同比增幅较大 [2][4][6] 本期业绩预告情况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年3月31日 [3] - 预计2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为5.02亿元至5.58亿元，同比增加80%至100% [2][4] - 预计2025年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.99亿元至5.54亿元，同比增加80%至100% [2][4] - 本次业绩预告数据为初步核算数据，未经注册会计师审计 [5] 上年同期业绩情况 - 2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为2.79亿元 [9] - 2024年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.77亿元 [9] - 2024年第一季度基本每股收益为0.06元 [9] 本期业绩预增的主要原因 - 2025年第一季度公司坚持稳中求进，推进业务发展与风险防控等工作，经营业绩稳步提升，证券投资、经纪业务、投资银行业务等业务同比增幅较大 [6]

券商回购及增持动态 - 国泰海通证券拟回购10亿至20亿元A股股份，价格上限26.35元/股，期限不超过3个月 [2] - 国投资本拟回购2亿至4亿元A股股份，价格上限8.90元/股，期限不超过12个月，用途为可转债转股或注销 [2] - 中泰证券董事长提议回购3亿至5亿元股份，用于减少注册资本 [3] - 财通证券董事长提议回购1.5亿至3亿元股份，用于维护股东权益 [3] - 东方证券拟回购2.5亿至5亿元股份，国金证券拟回购5000万至1亿元股份，长城证券控股股东拟增持5000万至1亿元 [4] 金融行业增持回购扩展 - 邮储银行、光大银行、浙商银行、成都银行发布股东增持公告 [5] - 中国太保董事长提议回购A股股票 [5] 资本市场基本面分析 - 方正证券认为增量资金入场对A股流动性、投资者结构、市场信心及公司治理有积极意义 [6] - 中国经济以内需为主导，春节档票房创新高反映内需潜力，外需波动不影响长期向好趋势 [6] - 湘财证券指出中国具备反制措施、完整工业体系和政策空间，能对冲外部风险 [6] - 资本市场功能包括引导资金对接实体经济需求，推动产业升级和经济结构优化 [7] 机构投资策略 - 中泰证券观察到机构投资者关注错杀板块，如内需对冲、国产替代相关领域及高分红稳健资产 [8][9] - 错杀板块包括内需非出口产业链、央国企红利板块、产业上行周期的高景气赛道 [10] - 民生证券推荐配置内需消费、低估值银行保险、资源品及资本品 [10] 券商一季度业绩 - 华泰证券预计2025年一季度净利润34.37亿至36.66亿元，同比增长50%-60% [12] - 中国银河预计净利润27.73亿至31.00亿元，同比增长70%-90% [12] - 华安证券预计净利润5.02亿至5.58亿元，同比增长80%-100% [12] - 国泰君安、兴业证券、中信证券等券商一季度业绩普遍大幅增长 [12]