报告投资评级 - 增持（维持）[1][5] 报告核心观点 - 3Q业绩同比高增长，新能源业务持续加快[1] 报告各部分总结 基本数据 - 2024-11-13收盘价为16.02元，流通股本9.77亿股，每股净资产8.14元，总股本9.77亿股[1] 市场表现 - 提供了爱柯迪与沪深300、上证指数的相关数据对比，但未明确说明市场表现情况[2] 财务数据 - 2024年第三季度公司实现营业收入49.74亿元，同比增长17.46%，实现归母净利润7.42亿元，同比增长24.13%，实现扣非归母净利润6.81亿元，同比增长15.60%；其中3Q2024实现营业收入17.25亿元，同比增长8.40%，实现归母净利润2.92亿元，同比增长44.74%，实现扣非归母净利润2.63亿元，同比增长32.22%[2] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润10.99、13.43、16.37亿元，对应PE分别为14.24、11.66、9.56倍[5][6] 毛利率与费用率 - 3Q2024公司毛利率29.05%，同比+0.09pct；3Q2024销售费用率1.16%，同比-0.15pct；管理费用率5.88%，同比+0.30pct；研发费用率5.41%，同比+0.83pct[3] 业务发展 - 新能源+智能汽车业务持续加快，全球产能布局有序推进，在相关领域加大产品开发和生产技术开发力度，基本实现多个产品全覆盖，“小、中、大”件产品结构协调发展，拥有相关制造技术和管理技术，在全球多地布局生产基地，并介绍了各基地的建设进度[4]

爱柯迪股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会 会议资料 2024 年 11 月 1 爱柯迪股份有限公司 股东大会会议资料 目 录 | 2024 年第三次临时股东大会参会须知 3 | | | --- | --- | | 2024 年第三次临时股东大会议程 4 | | | 议案一：《关于吸收合并全资子公司的议案》 | 5 | | 议案二：《关于<爱柯迪股份有限公司第六期限制性股票激励计划（草案）>及其 | | | 摘要的议案》 | 8 | | 议案三：《关于<爱柯迪股份有限公司第六期限制性股票激励计划实施考核管理办 | | | 法>的议案》 | 9 | | 议案四：《关于提请股东大会授权董事会办理公司第六期限制性股票激励计划相 | | | 关事宜的议案》 | 10 | 2 爱柯迪股份有限公司 股东大会会议资料 五、本次会议采用现场投票与网络投票相结合的方式进行表决。股东以其所持有 的有表决权股份数额行使表决权，每一股份享有一票表决权。股东在现场投票表决时， 应按照表决票中的要求在每项议案下设的"同意"、"弃权"、"反对"三项中任选一项， 并以打"√"表示，未填、错填、字迹无法辨认的表决票均视为"弃权"。 六 ...

激励计划进展 - 2024年10月29日审议通过第六期限制性股票激励计划草案[4] - 首次授予激励对象名单公示时间为2024年10月31日至11月9日[4] 激励对象核查 - 监事会核查激励对象相关信息，主体资格合法有效[5][7] - 激励对象不包括特定人员[6]

现金管理 - 2024年4月25日同意用不超10亿闲置资金现金管理，12个月内可滚动使用[10] - 多次用可转债和定增闲置资金买结构性存款，有到期赎回情况[3][4][5][6][7] 财务数据 - 2024年9月30日资产总额141.93亿，负债总额58.89亿，所有者权益80.73亿[13][14] - 2024年1 - 9月经营活动现金流量净额12.90亿，2023年为13.06亿[14] 策略与风控 - 使用闲置资金现金管理不影响募投项目，可提高资金效率获投资收益[15] - 采取选择合适产品、建台账管理、接受监督检查等风控措施[11]

业绩数据 - 2024年第三季度营收增幅8.4%，归母净利润增幅44.74%[6] - 可转债规模15.7亿元，尚未转股[6] 市场扩张 - 2023年4月启动马来西亚生产基地建设，2024年7月铝合金材料生产线量产，Q4部分锌合金零件产线计划量产[5] - 2023年启动墨西哥二期工厂建设，计划2025年Q2投入生产[4] 未来展望 - 2025年大吨位压铸机产品占比超25%，2030年达40%以上[5] 业务关注 - 重点开发新能源汽车三电等系统铝合金压铸产品[4] 其他要点 - 2024年11月5日9:00 - 10:00召开Q3业绩说明会[2] - 汇率波动影响外销收入结算且不确定性强[4] - 投资性现金流为负因推进项目建设及现金管理[6]

投资评级 - 报告对爱柯迪的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 爱柯迪24Q3营收17.25亿元，同比增长8.4%，环比增长7.33%，归母净利润2.92亿元，同比增长44.7%，环比增长34.02%，扣非归母净利润2.63亿元，同比增长32.2%，环比增长33.7%，营收持续稳定增长，盈利超预期[2][3] - 公司发布新一期股权激励计划，彰显持续稳增信心，海外布局北美、东南亚、欧洲等生产基地，2023年启动墨西哥二期工厂建设，计划2025年第二季度投入生产，产品涵盖新能源汽车车身部件、电池系统单元、电机壳体和电控及其他类壳体等，增强与全球跨国汽车零部件厂商及主机厂的合作，提高客户黏性，实现战略转型升级[3] - 预计24-26年营收分别为74.5亿元、96.8亿元、121.0亿元，同比增速依次为25%、30%、25%，归母净利润分别为9.7亿元、12.1亿元、14.7亿元，同比增速依次为7%、24%、22%[3] 财务数据 - 2024E营业收入预计为74.47亿元，同比增长25%，归母净利润预计为9.74亿元，同比增长7%，每股收益预计为1.00元，同比增长7%[1] - 2025E营业收入预计为96.81亿元，同比增长30%，归母净利润预计为12.11亿元，同比增长24%，每股收益预计为1.24元，同比增长24%[1] - 2026E营业收入预计为121.01亿元，同比增长25%，归母净利润预计为14.72亿元，同比增长22%，每股收益预计为1.51元，同比增长22%[1] - 2024E净资产收益率预计为13.3%，2025E为14.5%，2026E为15.2%[5] - 2024E毛利率预计为27.0%，净利率为13.2%，2025E毛利率为26.5%，净利率为12.7%，2026E毛利率为26.5%，净利率为12.3%[5] 资产负债与现金流 - 2024E货币资金预计为22.34亿元，应收账款为22.12亿元，存货为12.62亿元，流动资产合计为66.34亿元[5] - 2024E短期借款预计为18.37亿元，应付账款为7.65亿元，流动负债合计为31.21亿元[5] - 2024E经营活动现金流预计为9.94亿元，投资活动现金流为-9.64亿元，融资活动现金流为2.61亿元[5] 估值与市场表现 - 2024E P/E为16倍，2025E为13倍，2026E为10倍[5] - 2024E P/B为2倍，2025E为2倍，2026E为2倍[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司利润端同环比均实现高增长,原材料价格回落和费用端优化带动盈利能力提升 [6] - 公司产品从小件拓展到中大件,同时产能在国内外持续拓展,业绩有望持续增长 [7] - 公司发布股权激励计划草案,以营收增长率作为考核目标,彰显了公司对于长期发展的信心 [4] 财务数据总结 - 2024Q3 公司实现营业收入 17.25 亿元,同比+8.40%/环比+7.33% [5] - 2024Q3 公司实现归母净利润 2.92 亿元,同比+44.74%/环比+34.02% [5] - 2024Q3 公司毛利率 29.75%,同比+0.96pct/环比+2.09pct;销售净利率 17.34%,同比+4.57pct/环比+3.20pct [6] - 预计公司2024-2026年实现主营业务收入72、85、108亿元,同比增速为21%、18%、27%;实现归母净利润10.32、12.22、15.46亿元,同比增速13%、18%、26% [7][10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q3单季度公司实现营业收入17.25亿元,同比增长8.40%,环比增长7.33% [3] - 2024Q3单季度实现归母净利润2.92亿元,同比增长44.74%,环比增长34.02% [3] - 2024Q3单季度综合毛利率为29.75%,环比提升2.09个百分点 [3] - 2024Q3单季度期间费用率为11.61%,环比下降1.38个百分点 [3] 产品和产能 - 公司产品品类持续扩张,实现对三电系统、汽车结构件、热管理、智能驾驶系统等的全覆盖 [4] - 墨西哥一期生产基地已量产,二期工厂正在建设中 [4] - 匈牙利生产基地正在投资建设,拓展车身结构件及壳体类零部件布局 [4] - 安徽马鞍山基地一期工厂已量产,二期工厂正在推进 [4] 盈利预测和估值 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为10.32亿元、12.35亿元、14.54亿元 [4] - 对应2024-2026年EPS分别为1.06元、1.26元、1.49元,市盈率分别为14.65倍、12.25倍、10.40倍 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 2024Q3 营业收入稳步提升，盈利水平超预期 1) 营收端:公司2024Q3实现营业收入17.25亿元,同比+8.40%,环比+7.33%,主要系公司在维持传统小件业务基本盘的同时,近三年开发的新产品(含新能源汽车用产品)逐一量产带动营收增长[1][2] 2) 利润端:公司2024Q3毛利率为29.75%,同比+0.96pcts,环比+2.09pcts,净利率为17.34%,同比+4.57pcts,环比+3.20pcts,归母净利润为2.92亿元,同比+44.74%,环比+34.02%,主要系新工厂产能持续爬升带动盈利能力向上,汇兑正收益带动净利润大幅度回升,其他经营收益高增长[1][2] 3) 费用端:公司2024Q3销售/管理/研发/财务费用率为1.18%/6.77%/5.48%/-1.82%,同比-0.05/+1.23/+1.16/-3.02pcts,环比+0.12/+1.14/-0.20/-2.43pcts[1] 第六期股权激励落地，有望超额完成目标 公司本次股权激励涉及857人,计划授予股票期权803.2万股,占公司股本总和的0.82%,业绩考核要求为2025/2026年收入增长率最高指标为19.19%/25.90%,最低指标为15.35%/20.72%,伴随公司持续推进生产布局建设,深化全球化战略,预计公司有望超额完成营收考核目标[2] 财务数据和估值 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为70.41\84.80\100.37亿元,归母净利润分别为10.31\12.32\14.85亿元,对应基本每股收益分别为1.15\1.37\1.65元,PE分别为13.4\11.2\9.3倍[3] - 公司2022-2026年营业收入同比增长分别为33.05%、39.67%、18.19%、20.43%、18.37%,归母净利润同比增长分别为109.29%、40.84%、12.87%、19.45%、20.57%[4] - 公司2022-2026年ROE分别为11.98%、14.43%、12.34%、13.07%、13.88%[4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[9] 报告的核心观点 1) 公司中小件产品面向全球市场,客户群体优质,中大件产品持续开拓国内新势力与全球电动车企客户项目。[9] 2) 公司在中小件领域优势显著,通过精益生产强化在产品成本和质量方面的竞争力,转向系统、雨刮系统、动力系统、制动系统、热管理系统、电机零件等传统优势产品市占率持续提高。[8] 3) 公司在三电壳体、车身结构件等中大件产品领域打造新增长点,计划2025、2030年2000T-4400T大吨位压铸机生产的产品占比分别超过25%、40%。[8] 4) 为应对海外客户本地化生产需求,公司已在马来西亚、墨西哥建设产能,并筹划在欧洲建厂,完善在全球范围内的产能布局。[8] 5) 公司发布第六期限制性股票激励计划,拟向包括公司董事、高级管理人员、核心岗位人员等在内的857人授予限制性股票,业绩考核目标明确,有望绑定核心员工利益,并彰显公司发展信心。[8] 财务数据总结 1) 2024Q3公司实现营收17.25亿元,同比+8%,归母净利润2.92亿元,同比+45%,扣非净利润2.63亿元,同比+32%。[7] 2) 2024Q1-Q3公司实现营收49.74亿元,同比+17%,归母净利润7.42亿元,同比+24%,扣非净利润6.81亿元,同比+16%。[7] 3) 2024Q3公司毛利率为29.75%,同比+0.96pct,环比+2.09pct;期间费用率为11.61%,同比-0.67pct,环比-1.38pct。[7] 4) 预计2024-2026年公司实现归母净利润10.41亿元、13.05亿元、15.81亿元,对应EPS为1.07元、1.33元、1.62元,PE为14X、12X、9X。[9]