三季度财务业绩 - 前三季度营业收入53.10亿元，同比增长6.7%，归母净利润8.95亿元，同比增长20.7%，扣非归母净利润8.49亿元，同比增长24.7% [1] - 第三季度营业收入18.60亿元，同比增长7.9%，环比增长4.3%，归母净利润3.22亿元，同比增长10.4%，环比增长2.0% [1] - 第三季度毛利率为32.6%，同比和环比分别提升3.4和2.8个百分点，主要得益于内部降本增效、产品结构调整及海外市场拓展 [1] - 第三季度财务费用同比增加0.95亿元，环比增加0.51亿元，预计与汇兑损益波动相关 [1] 订单储备与产能扩张 - 公司每年新开发产品超过400种，形成全生命周期订单超100亿元，为未来业绩增长奠定基础 [2] - 墨西哥二期工厂已于2025年6月投产，将根据订单逐步释放产能，属地化生产有助于降低物流成本并应对贸易政策变化 [2] - 马来西亚基地再生资源生产进入量产准备阶段，铝压铸工厂同步建设，公司计划进一步完善欧洲产能布局 [2] - 欧洲市场新能源车渗透率持续提升，2025年8月单月渗透率超过30% [2] 业务战略与未来展望 - 公司采取“零部件+机器人”双轮驱动战略，结合自身压铸优势拓展机器人业务 [3] - 机器人相关产品包括机器人用轻合金精密零件、全资子公司瞬动机器人的零部件及终端产品、以及卓尔博的微特电机精密零部件 [3] - 公司已完成卓尔博71%股权的收购，双方在产品、客户、研发和管理等领域具备协同效应，卓尔博产品已拓展至无人机、机器人等新兴领域 [3] - 预测2025-2027年归母净利润分别为12.53亿元、14.91亿元、17.42亿元，可比公司2025年平均PE估值为25倍，目标价30.5元 [3]

公司概况 - 公司是全球汽车铝合金精密压铸件领域的重要参与者，核心业务为汽车铝合金精密压铸件的研发、生产及销售，具备全产业链的差异化优势 [1] - 公司涉及汽车热管理、汽车零部件、机器人概念、核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达53.1亿元，在行业103家公司中排名第10，高于行业平均数38.2亿元和中位数13.81亿元 [2] - 2025年三季度净利润为9.27亿元，在行业中排名第5，高于行业平均数2.75亿元和中位数9221.41万元 [2] - 华泰证券预计公司25-27年营收为79.12/108.26/129.89亿元，25-27年归母净利11.99/14.97/18.00亿元 [5] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为30.42%，高于行业平均21.53% [3] - 2025年三季度资产负债率为42.26%，高于行业平均39.06% [3] - 第三季度毛利率达32.59%，创过去四年单季度历史新高 [5][6] 业务亮点与增长动力 - 公司积极开拓机器人作为第二成长曲线，收购卓尔博完成后有望增厚利润并实现业务协同 [5] - 2025年10月完成对卓尔博71%股权的收购，公司有望向机器人铝镁合金件拓展 [6] - 2025年上半年海外市场收入占比稳步提升，公司卡位墨西哥产能布局，马来西亚基地已于2024年6月量产 [5] 股东结构与管理层 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.98万，较上期减少11.36% [5] - 董事长兼总经理张建成2024年薪酬为191.38万元，较2023年增加12.13万元 [4] - 香港中央结算有限公司新进为第七大流通股东，持股1466.38万股 [5] 机构观点与评级 - 华泰证券维持“买入”评级，给予25年29.0倍PE，目标价33.77元 [5] - 中金公司维持跑赢行业评级，上调2025/2026年盈利预测9.4%/9.4%至12.5/15.1亿元，上调目标价9.9%至27.7元 [6]

爱柯迪公司评级与业务 - 民生证券给予爱柯迪推荐评级 主要基于2025年第三季度业绩符合预期且毛利率持续回暖 前瞻布局机器人业务并通过内生和外延方式加速成长 以及推出股权激励方案保障长远发展 [1]

投资评级与目标价 - 报告对爱柯迪维持“买入”投资评级 [1] - 报告给予爱柯迪目标价为人民币33.77元 [1][5][7] 核心业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收人民币18.60亿元，同比增长7.86%，环比增长4.28% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润人民币3.22亿元，同比增长10.36%，环比增长2.04% [1] - 2025年第三季度业绩超预期，主要因毛利率环比大幅提升2.85个百分点至32.59% [1][2] - 2025年第一季度至第三季度累计营收为人民币53.10亿元，同比增长6.75% [1] - 2025年第一季度至第三季度累计归母净利润为人民币8.95亿元，同比增长20.70% [1] 盈利能力分析 - 第三季度毛利率为32.59%，同比提升2.84个百分点，环比提升2.85个百分点，改善明显 [2] - 毛利率提升主要因高毛利小件产品营收增速更快、占比提升，以及内部成本管控措施见效 [2] - 第三季度归母净利率为17.32%，同比微增0.39个百分点，环比下降0.38个百分点 [2] - 净利率环比下降主要受财务费用率波动影响，财务费用率环比上升5.27个百分点 [2] 战略发展与成长曲线 - 公司积极开拓机器人产业作为第二成长曲线，构建“汽车+机器人”双轮驱动格局 [1][4] - 公司已于2025年10月完成对卓尔博的收购，卓尔博主营微特电机并延伸至机器人等领域 [4] - 根据盈利预测补偿协议，卓尔博2025-2027年承诺净利润分别不低于人民币1.42亿元、1.57亿元、1.74亿元 [4] - 收购完成后有望显著增厚上市公司营收和利润，并产生业务协同效应 [1][4] 全球化布局与产能建设 - 公司注重海外市场，2025年上半年海外收入占比从2024年的50.8%提升至51.9% [3] - 公司较早布局墨西哥产能，并凭借海外产能释放优势，有望加速获取北美客户增量订单 [3] - 马来西亚基地于2024年6月完成厂房交付并开启量产，投产后将形成垂直整合能力 [3] 盈利预测与估值 - 报告维持盈利预测，预计公司2025-2027年营收分别为人民币79.12亿元、108.26亿元、129.89亿元 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为人民币11.99亿元、14.97亿元、18.00亿元 [5] - 基于可比公司2025年一致预期PE均值29.0倍，给予公司2025年29.0倍PE估值 [5] - 根据预测，公司2025年每股收益为人民币1.16元 [5][10]

投资评级 - 报告对爱柯迪维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期 全球化布局与机器人业务共同驱动未来增长 [1][2][3][4] - 公司主业受益于乘用车市场季节性回暖及新订单释放 同时通过内生设立与外延并购加速布局机器人领域 打开新的成长空间 [2][3][4] - 公司推出股权激励计划 设定以2023年为基数的营收增长目标 旨在吸引和激励人才 保障长期发展 [2][4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营收53.1亿元 同比增长6.7% 归母净利润9.0亿元 同比增长20.7% [1] - 2025年第三季度单季营收18.6亿元 同比增长7.9% 环比增长4.3% 归母净利润3.2亿元 同比增长10.4% 环比增长2.1% [1][2] - 2025年第三季度毛利率为32.6% 同比提升2.8个百分点 环比提升2.8个百分点 主要得益于规模效应和海外工厂产能利用率提升 [2] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/5.6%/4.8%/1.1% 财务费用率同比显著上升2.9个百分点 部分原因为汇兑收益 [2] - 根据股权激励计划 2025年营收目标为不低于71亿元 2025年第三季度末营收目标达成率为74.8% [2] 机器人业务布局 - 内生发展层面 设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司 并聘任专业人士加速布局人形机器人和外骨骼机器人业务 [3] - 外延扩张层面 计划通过发行股份及募集资金方式收购卓尔博71%股权 交易对价总额为11.2亿元 [3] - 卓尔博2024年营业收入为10.5亿元 归母净利润为1.5亿元 净利率为14.6% 根据协议 2025年至2027年净利润目标分别为1.4亿元、1.6亿元和1.7亿元 [3] 股权激励计划 - 公司推出第六期限制性股票激励计划 拟授予限制性股票803.2万份 占公司股本总额0.8% 授予价格为7.15元/股 首次授予对象857人 [4] - 公司层面业绩考核要求以2023年为基数 2025年营收增速不低于19.2%（即营收不低于71亿元） 2026年营收增速不低于25.9%（即营收不低于75亿元） [4] 盈利预测与估值 - 不考虑卓尔博并表 预测公司2025年至2027年营业收入分别为82.6亿元、101.6亿元、118.4亿元 [4] - 预测公司2025年至2027年归属母公司净利润分别为12.0亿元、14.9亿元、17.9亿元 对应每股收益（EPS）分别为1.16元、1.45元、1.74元 [4] - 以2025年10月30日收盘价21.86元/股计算 对应2025年至2027年市盈率（PE）分别为19倍、15倍、13倍 [4][5] - 预测公司毛利率将从2024年的27.65%持续提升至2027年的28.50% 净利润率从2024年的13.93%提升至2027年的15.16% [11]

公司2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收53.10亿元，同比增长6.75%，归母净利润8.95亿元，同比增长20.70%，扣非归母净利润8.49亿元，同比增长24.74% [2] - 2025年第三季度单季营收18.6亿元，同比增长7.86%，环比增长4.28%，归母净利润3.22亿元，同比增长10.36%，环比增长2.04% [2] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润2.97亿元，同比增长12.8%，但环比下降6.39% [2] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司毛利率为30.42%，同比提升1.38个百分点，归母净利率为16.86%，同比提升1.95个百分点 [3] - 2025年第三季度单季毛利率为32.59%，同比提升2.84个百分点，环比提升2.85个百分点，归母净利率为17.32%，同比提升0.39个百分点，环比微降0.38个百分点 [3] 费用管控与运营效率 - 2025年第三季度期间费用率为12.1%，同比上升0.5个百分点，环比上升4.42个百分点 [4] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率同比分别下降0.56、1.21、0.64个百分点，财务费用率同比上升2.90个百分点 [4] 战略发展与业务拓展 - 公司收购卓尔博事项持续推进，卓尔博承诺2025-2027年净利润分别不低于1.415亿元、1.569亿元、1.741亿元，三年累计净利润不低于4.725亿元 [5] - 控股子公司富乐精密（公司持股65.54%）拟申请新三板挂牌，以增强资产流动性 [5] - 墨西哥二期工厂已于2025年上半年投产，马来西亚铝铸件工厂启动建设，公司计划进一步完善欧洲产能布局 [6] - 公司着力拓展镁合金压铸工艺技术研发，切入汽车轻量化和人形机器人板块，全资子公司瞬动机器人负责机器人领域零部件及可穿戴终端产品的研发、制造和销售 [6] 未来业绩预测 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为11.90亿元、14.86亿元、17.78亿元，当前市值对应市盈率分别为20倍、16倍、13倍 [7]

公司组织架构调整 - 公司于2024年10月29日召开董事会，审议通过吸收合并全资子公司宁波昕飞科工贸有限公司的议案，旨在优化组织管理层级、提高运营效率、降低管理成本 [1] - 公司于2025年6月13日披露进展公告，与宁波昕飞签署《吸收合并协议》，确定以2025年6月30日为合并基准日，由公司吸收合并宁波昕飞 [1] - 吸收合并完成后，宁波昕飞的全部资产、债权债务及其他一切权利与义务由公司承接和管理，其独立法人资格将被注销，公司存续经营，名称、注册资本等保持不变 [1] 交易完成状态 - 公司近日已收到宁波市江北区市场监督管理局出具的《准予注销登记通知书》，宁波昕飞的工商注销手续已办理完毕，本次吸收合并事项已完成 [1]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度公司营收53.1亿元，同比增长7%，归母净利润8.95亿元，同比增长21%，扣非归母净利润8.49亿元，同比增长25% [1] - 第三季度公司营收18.6亿元，同比增长8%，环比增长4%，归母净利润3.22亿元，同比增长10%，环比增长2%，净利润率达18.2% [2] - 第三季度扣非归母净利润为2.97亿元，同比增长13%，环比下降6% [2] 盈利能力分析 - 第三季度毛利率达32.6%，创近5年新高，同比提升2.8个百分点，环比提升2.8个百分点 [2] - 期间费用率为12.1%，同比上升0.5个百分点，环比上升4.4个百分点 [2] - 销售、管理、研发费用率分别为0.6%、5.6%、4.8%，同比变化-0.6、-1.2、-0.6个百分点 [2] - 第三季度汇兑收益损失约950万元，占营收比重为0.5%，同比下降3.4个百分点，环比下降3.6个百分点 [2] 业务板块进展 - 公司在中小件领域具备规模和管理优势，传统中小件近10年规模增速高于全球汽车行业10个百分点以上 [3] - 公司中大件业务转型显成效，2000T以上大型模具自制能力提升，1H25单件8kg以上大件产品营收占比达15% [3] - 公司设立全资子公司切入机器人领域，拓展人形机器人用合金零件及外骨骼机器人产品，墨西哥工厂产品将覆盖人形机器人结构件 [3] 业绩预测与估值 - 公司2025-2027年归母净利润预期调整为12.8亿元、15.9亿元、18.7亿元，增速对应36%、24%、18% [4] - 公司当前市盈率对应2025-2027年分别为18倍、15倍、12倍 [4]

市场扩张和并购 - 2024年10月29日审议通过吸收合并宁波昕飞议案[2] - 2024年11月19日经股东大会审议通过[2] - 2025年6月30日为合并基准日[3] - 近日宁波昕飞工商注销，吸收合并完成[4] 其他新策略 - 吸收合并优化层级、提效降本[5] - 吸收合并不影响财务，不损股东利益[6]

吸收合并事件概述 - 公司于2024年10月拟吸收合并全资子公司宁波昕飞，相关事项已获董事会及股东大会审议通过 [1] - 双方于2025年6月签署《吸收合并协议》，并确定2025年6月30日为合并基准日 [1] - 公司近日已收到《准予注销登记通知书》，标志着宁波昕飞的工商注销手续办理完毕，此次吸收合并事项正式完成 [1] 合并目的与影响 - 此次吸收合并旨在优化组织管理层级，提高公司整体运营效率，并降低管理成本 [1] - 该事项不会对公司的财务状况产生实质性影响 [1]