业绩总结 - 2025年4月生猪销售量40.81万头，同比增36.31%[1] - 2025年4月商品猪销价14.82元/公斤[1] - 2025年4月销售商品猪24.08万头[1] - 2025年1 - 4月累计生猪销量167.48万头[2] 未来展望 - 未来生猪销量存在月度波动风险[4] - 生猪市场价格变动不可控[4]

生猪销售情况 - 2025年4月公司销售生猪40 81万头 同比增长36 31% [1] - 商品猪销售价格为14 82元/公斤 [1] - 1-4月累计销售生猪167 48万头 [1]

财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入18.63亿元，同业排名第9，同比增长30.32%（增加4.34亿元），实现5年连续上涨 [1] - 归母净利润1962.06万元，同比扭亏（增加2.74亿元） [1] - 经营活动现金净流入3.39亿元，同业排名第6，同比激增555.45%（增加2.87亿元），实现3年连续上涨 [1] - 摊薄每股收益0.02元，同比增加0.22元，实现2年连续上涨 [4] 盈利能力 - 毛利率8.64%，环比提升1.21个百分点，同比大幅提升17.24个百分点，实现5个季度连续上涨及3年连续上涨 [3] - ROE 0.65%，同比提升9.93个百分点 [3] 资本结构与运营效率 - 资产负债率73.53%，环比下降0.47个百分点，同比下降2.52个百分点 [3] - 总资产周转率0.15次，同比提升31.17%（增加0.04次） [4] - 存货周转率0.83次，同比微增2.19%（增加0.02次） [4] 股权结构 - 股东户数7.78万户，前十大股东持股占比49.20%（合计6.21亿股） [4] - 主要股东包括湖南省现代农业产业控股集团（19.32%）、湖南省粮油食品进出口集团（16.37%）及湖南兴湘投资控股集团（3.52%） [4] - 机构投资者中，国泰中证畜牧养殖ETF（0.82%）、嘉实农业产业股票基金（0.75%）及银华农业产业股票基金（0.58%）现身十大股东 [4]

会议决策 - 2025年4月28日召开第六届董事会第十五次会议，7名董事表决通过2025年第一季度报告议案[1][2] 授信业务 - 公司拟向多家银行申请新增及续授信业务，金额共计26.5亿元，期限1年[3][4][5][10][11] 人事变动 - 聘任李锦林为公司总法律顾问，任期同第六届董事会任期[16]

营业收入变化 - 本报告期营业收入18.63亿元，较上年同期增长30.32%，主要因生猪出栏规模同比增长[5][8] - 2025年第一季度营业总收入为18.6342809896亿元，较2024年第一季度的14.2992240505亿元增长30.31%[16] - 2025年第一季度营业收入为11.38亿元，较2024年第一季度的9.14亿元增长24.49%[25] 净利润变化 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1962.06万元，上年同期亏损2.54亿元[5] - 2025年第一季度净利润为27018725.95元，2024年第一季度为 - 259207917.46元[17] - 2025年第一季度净利润为 - 6502.16万元，较2024年第一季度的 - 2.09亿元亏损幅度收窄68.51%[26] 经营活动现金流量净额变化 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额3.39亿元，较上年同期增长555.45%，因销售商品等收到的现金增加[6][8] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为338806045.03元，2024年第一季度为51690282.32元[19] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为4.09亿元，较2024年第一季度的0.92亿元增长343.38%[29] 总资产变化 - 本报告期末总资产122.43亿元，较上年度末减少0.93%[6] - 2025年3月31日资产总计为122.4264471311亿元，较2024年12月31日的123.5774288277亿元下降0.93%[13] - 公司资产总计为104.86亿元，较上期101.13亿元增长3.69%[24] 所有者权益变化 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益30.42亿元，较上年度末增长0.65%[6] - 公司所有者权益合计为40.58亿元，较上期41.23亿元下降1.58%[25] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计235.40万元，包含非流动性资产处置损益 -77.13万元、政府补助567.04万元等[7] 股东数量及持股情况 - 报告期末普通股股东总数77803户，表决权恢复的优先股股东总数为0[10] - 前十名股东中，湖南省现代农业产业控股集团有限公司持股2.44亿股，占比19.32%，部分股份质押[10] - 前十名无限售条件股东中，湖南省粮油食品进出口集团有限公司持有无限售流通股2.06亿股[11] - 公司控股股东为湖南省现代农业产业控股集团有限公司，直接持股2.44亿股[11] 货币资金变化 - 2025年3月31日货币资金为13.3375534519亿元，较2024年12月31日的11.7030129991亿元增长13.97%[12] - 2025年3月31日货币资金为618685920.52元，2024年12月31日为333927773.48元[23] 应收账款变化 - 2025年3月31日应收账款为1.1541703642亿元，较2024年12月31日的1.5122269547亿元下降23.68%[12] 存货变化 - 2025年3月31日存货为20.5252117168亿元，较2024年12月31日的20.7403696069亿元下降1.03%[12] - 2025年3月31日存货为1302562516.19元，2024年12月31日为1158908571.92元[23] 流动资产变化 - 2025年3月31日流动资产合计为37.221522216亿元，较2024年12月31日的36.0888056999亿元增长3.14%[13] - 2025年3月31日流动资产合计为3389593149.88元，2024年12月31日为2896713892.03元[23] 非流动资产变化 - 2025年3月31日非流动资产合计为85.2049249151亿元，较2024年12月31日的87.4886231278亿元下降2.61%[13] 流动负债变化 - 2025年3月31日流动负债合计为27.8215907448亿元，较2024年12月31日的28.9396132704亿元下降3.86%[14] 非流动负债变化 - 2025年3月31日非流动负债合计为62.201521978亿元，较2024年12月31日的62.5046684085亿元下降0.48%[14] 营业利润变化 - 2025年第一季度营业利润为28910608.96元，2024年第一季度为 - 253651030.32元[17] 基本每股收益和稀释每股收益变化 - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.02元/股，2024年第一季度均为 - 0.20元/股[18] 经营活动现金流入小计变化 - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为2069630442.78元，2024年第一季度为1554378976.07元[19] 投资活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 22393539.94元，2024年第一季度为 - 27179097.82元[20] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 246.48万元，较2024年第一季度的 - 352.20万元亏损幅度收窄30.01%[29] 筹资活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 154121309.78元，2024年第一季度为 - 530585884.07元[20] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 1.25亿元，较2024年第一季度的 - 0.88亿元亏损幅度扩大42.58%[29] 现金及现金等价物净增加额变化 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为2.81亿元，较2024年第一季度的78.64万元增长35796.52%[29] 现金及现金等价物余额变化 - 2025年第一季度末现金及现金等价物余额为5.40亿元，较2024年第一季度末的2.42亿元增长123.26%[29] 会计准则执行情况 - 公司2025年起首次执行新会计准则或准则解释不涉及调整首次执行当年年初的财务报表[30] 公告发布时间 - 公告发布时间为2025年4月29日[31] 营业总成本变化 - 2025年第一季度营业总成本为18.3735974579亿元，较2024年第一季度的16.8117103097亿元增长9.29%[16] 负债合计变化 - 公司负债合计为64.28亿元，较上期59.90亿元增长7.31%[24]

人事相关 - 公司第六届董事会提名委员会审核总法律顾问候选李锦林履历等资料[1] - 提名委员会核查确认李锦林具备任职资格[1] - 提名委员会同意将聘任李锦林议案提交董事会审议[1]

生猪业务 - 2025年1 - 3月生猪生产量126.67万头，同比增37.12%[1] - 2025年1 - 3月生猪销售量125.89万头，同比增43.32%[1] - 2025年1 - 3月生猪以活猪销售125.89万头，以肉品销售0.78万头[1] - 2025年1 - 3月生猪自有活猪销售125.89万头[1] 饲料业务 - 2025年1 - 3月饲料生产量238,914.15吨，同比增57.77%[1] - 2025年1 - 3月饲料销售量4,119.20吨，同比减0.66%[1] - 2025年1 - 3月饲料库存量3,185.25吨，同比增45.02%[1] 屠宰肉品业务 - 2025年1 - 3月屠宰肉品生产量12,485.64吨，同比减26.85%[1] - 2025年1 - 3月屠宰肉品销售量11,851.74吨，同比减24.47%[1] - 2025年1 - 3月屠宰肉品库存量2,431.15吨，同比减59.02%[1]

公司业绩 - 2025年第一季度营收为18 63亿元 同比增长30 32% [1] - 2025年第一季度净利润为1962 06万元 去年同期净亏损2 54亿元 [1]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][30] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利扭亏，受益猪价景气增长及养殖成本改善，营收和各细分业务均有增长，且形成双支撑体系，中长期看好公司经营发展，但考虑行业产能恢复，下调2025 - 2026年盈利预测 [1][2][21] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营收70.45亿元，同比增长25.09%；归母净利润3932.04万元，同比扭亏为盈；2024Q4营业总收入17.74亿元，同比上升0.93%，归母净利润3809.15万元，同比扭亏 [1][8] - 2024年毛利率同比+16.61pct至7.42%，净利率同比+22.97pct至0.68%；销售费用率同比-0.14pct至0.33%，管理+研发费用率合计同比+0.02pct至3.60%，财务费用率同比-0.74pct至3.84% [9] - 2024年经营性现金流净额同比扭正至8.57亿元，占营业收入比例达12.16%；应收周转天数同比+60.4%至4.57天，存货周转天数同比+9.1%至108.92天 [17] 业务情况 - 2024年生猪出栏达424.87万头，同比增长32.74%；饲料生产量89.12万吨，同比增长45.22%；屠宰生产量6.88万吨，同比增长11.30%；养殖的饲料自给率已突破86%，形成生猪屠宰年产能205万头、饲料年产能120万吨的双支撑体系 [1][8] 公司优势 - 实控人为湖南省国资委，2022年收购天心种业100%股权等资产，强化种猪繁育核心竞争力，延伸生猪全产业链，增加种猪、仔猪、商品猪规模 [2] - 截至2024年末，能繁母猪存栏25.32万头，较2023年末增加4.33万头，预计生猪出栏有望保持稳步增长 [2] - 成本处于行业中游水平，未来改善空间大，拟引进法系猪优化种猪群体效率，随产能利用率提升总部费用有望进一步摊销 [2] - 截至2024年末，拥有货币资金11.7亿元，储备较为充裕；资产负债率达74.00%，较上年同期下降0.99pcts，负债表稳步修复；固定资产达19.52亿元，同比增加15%，预计后续产能将延续增加趋势 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利分别为0.36/0.35/0.17亿元，EPS分别为0.03/0.03/0.01元，对应PE分别为232.1/243.1/499.2 [3][30] - 预计2025 - 2027年营收分别为78.92/85.47/87.75亿元，同比+12.0%/8.3%/2.7%，毛利率7.18%/6.67%/5.77%，毛利5.67/5.70/5.06亿元 [28] 各业务板块预测 - 生猪养殖业务：2025 - 2027年预计出栏约490万头、550万头和590万头，每公斤养殖端完全成本分别有望实现14.5元、13.7元、13.3元，每公斤内销商品猪销售价格分别为14.5元、13.6元、13.0元，收入分别为60.97/66.25/67.36亿元，毛利率分别为8.5%/7.7%/6.3% [21][23] - 屠宰冷藏业务：2025 - 2027年营收预计为7.20/7.64/8.09亿元，毛利率为3.2%/3.3%/4.5%，对应毛利0.23/0.25/0.36亿元 [24] - 冻肉业务：2025 - 2027年营收预计为3.53/3.81/4.00亿元，毛利率为1.2%/2.1%/3.0%，对应毛利0.04/0.08/0.12亿元 [24] - 鲜肉销售业务：2025 - 2027年营收预计为3.00/3.15/3.31亿元，毛利率为1.5%/2.5%/4.2%，对应毛利0.05/0.08/0.14亿元 [25] - 原料贸易业务：2025 - 2027年营收预计为3.61/3.97/4.28亿元，毛利率为2.0%/2.1%/2.2%，对应毛利0.07/0.08/0.09亿元 [25] - 其他业务：2025 - 2027年营收预计为0.07/0.07/0.08亿元，毛利率为15%/18%/16%，对应毛利0.01/0.01/0.01亿元 [26]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][30] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利扭亏，受益猪价景气增长及养殖成本改善，营收和各细分业务均有增长，且形成双支撑体系，中长期看好公司经营发展，但考虑行业产能恢复，下调2025 - 2026年盈利预测 [1][2][21] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司实控人为湖南省国资委，2022年收购天心种业100%股权等资产，强化种猪繁育核心竞争力，延伸生猪全产业链 [2] 财务表现 - 2024年实现营收70.45亿元，同比增长25.09%；归母净利润3932.04万元，同比扭亏为盈；2024Q4营业总收入17.74亿元，同比上升0.93%，归母净利润3809.15万元，同比扭亏 [1][8] - 2024年毛利率同比+16.61pct至7.42%，净利率同比+22.97pct至0.68%；销售费用率同比-0.14pct至0.33%，管理+研发费用率合计同比+0.02pct至3.60%，财务费用率同比-0.74pct至3.84% [9] - 2024年经营性现金流净额同比扭正至8.57亿元，占营业收入比例达12.16%；应收周转天数同比+60.4%至4.57天，存货周转天数同比+9.1%至108.92天 [17] 业务情况 - 2024年生猪出栏达424.87万头，同比增长32.74%；饲料生产量89.12万吨，同比增长45.22%；屠宰生产量6.88万吨，同比增长11.30%；养殖的饲料自给率已突破86%，形成生猪屠宰年产能205万头、饲料年产能120万吨的双支撑体系 [1][8] 未来展望 - 预计2025 - 2027年归母净利分别为0.36/0.35/0.17亿元，EPS分别为0.03/0.03/0.01元，对应PE分别为232.1/243.1/499.2 [3][30] - 预计2025 - 2027年营收分别为78.92/85.47/87.75亿元，同比+12.0%/8.3%/2.7%，毛利率7.18%/6.67%/5.77%，毛利5.67/5.70/5.06亿元 [28] 各业务板块预测 - 生猪养殖业务：预计2025 - 2027年出栏约490万头、550万头和590万头，每公斤养殖端完全成本分别为14.5元、13.7元、13.3元，每公斤内销商品猪销售价格14.5元、13.6元、13.0元，收入分别为60.97/66.25/67.36亿元，毛利率分别为8.5%/7.7%/6.3% [21][23] - 屠宰冷藏业务：预计2025 - 2027年营收为7.20/7.64/8.09亿元，毛利率为3.2%/3.3%/4.5%，对应毛利0.23/0.25/0.36亿元 [24] - 冻肉业务：预计2025 - 2027年营收为3.53/3.81/4.00亿元，毛利率为1.2%/2.1%/3.0%，对应毛利0.04/0.08/0.12亿元 [24] - 鲜肉销售业务：预计2025 - 2027年营收为3.00/3.15/3.31亿元，毛利率为1.5%/2.5%/4.2%，对应毛利0.05/0.08/0.14亿元 [25] - 原料贸易业务：预计2025 - 2027年营收为3.61/3.97/4.28亿元，毛利率为2.0%/2.1%/2.2%，对应毛利0.07/0.08/0.09亿元 [25] - 其他业务：预计2025 - 2027年营收为0.07/0.07/0.08亿元，毛利率为15%/18%/16%，对应毛利0.01/0.01/0.01亿元 [26]