会议情况 - 2024年召开6次董事会、2次股东大会，独董按时出席并赞成议案[4] - 2024年召开7次审计、1次战略委员会会议，独董按时参加[5] 公司运营 - 2024年未发生应披露关联交易[9] - 2024年公司及相关方无变更或豁免承诺情况[10] - 2024年公司未被收购[11] 财务相关 - 2024年财务报告及定期报告信息真实准确，内控有效[12] - 2024年聘请中审众环审计，独董同意[14] - 2024年无准则外会计政策变更或差错更正[15] 人事变动 - 2024年提名贾蕾、梅之南任董、独董，独董同意[16] 激励计划 - 2024年未实施股权激励、员工持股计划[18]

会议情况 - 2024年召开6次董事会会议和2次股东大会，独立董事均出席并赞成议案[4] - 2024年召开7次审计等各类委员会会议，独立董事均按时参加[5] 公司事项 - 2024年未发生应披露关联交易事项[10] - 2024年不存在变更或豁免承诺情况[11] - 2024年不存在被收购情况[13] 人事相关 - 2024年提名委员会通过董事及独立董事候选人提名[17] 其他 - 2024年聘任中审众环为审计机构，独立董事同意[15] - 2024年未实施股权激励和员工持股计划[19]

会议情况 - 2024年召开6次董事会会议和2次股东大会，独立董事均按时出席并赞成议案[4] - 2024年提名、薪酬与考核、战略委员会分别召开1次、2次、1次会议，独立董事按时参会[5] 公司事项 - 2024年未发生应披露关联交易事项[10] - 2024年公司及相关方无变更或豁免承诺情况[11] - 2024年不存在被收购情况[12] 审计与政策 - 2024年第十一届董事会第十二次会议通过《关于<会计师事务所选聘管理办法>的议案》[14] - 第十四次会议拟续聘中审众环为2024年度审计机构[14] - 2024年无因会计准则变更以外原因的会计政策变更或重大会计差错更正[15] 人事提名 - 2024年提名委员会通过董事候选人贾蕾、独立董事候选人梅之南提名，后经董事会和股东大会通过[16] 其他情况 - 2024年独立董事审议董事、高级管理人员薪酬及绩效责任书等议案并赞成[17] - 2024年未实施股权激励计划、员工持股计划[18]

公司治理 - 2024年12月2日独立董事经股东大会选举产生[2] - 2024年未召开董事会及股东大会，候选人列席第一次临时股东大会[5] 运营情况 - 2024年提名等委员会暂无需开会沟通审议事项[6] - 2024年未发生应披露关联交易事项[8] 合规与内控 - 2024年公司及相关方无变更或豁免承诺情况[9] - 2024年不存在被收购情况[10] - 独立董事认为公司内控体系完善且有效执行[11] 财务与人事 - 2024年未审议聘任会计师事务所相关事项[12] - 2024年无会计准则外会计政策变更等情况[13] - 2024年未审议提名任免董事等相关事项[14]

经核查独立董事梅之南先生、毛鹏先生、齐珺女士和报告期离任 的独立董事张勇慧先生的任职经历以及签署的相关自查文件，上述人 员及其直系亲属、主要社会关系均未在公司担任除独立董事以外的任 何职务，也未在公司主要股东公司担任任何职务，与公司以及公司主 要股东之间不存在利害关系或其他可能妨碍其进行独立客观判断的 关系，因此，公司独立董事符合《上市公司独立董事管理办法》、《上 海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号--规范运作》中对独立董 事独立性的相关要求。 马应龙药业集团股份有限公司董事会 2025 年 4 月 1 日 1 马应龙药业集团股份有限公司董事会 关于独立董事独立性情况的专项意见 根据中国证监会《上市公司独立董事管理办法》、上海证券交易 所《上市公司自律监管指引第 1 号—规范运作》等有关规定，马应龙 药业集团股份有限公司（以下简称"公司"）董事会就在任独立董事 梅之南先生、毛鹏先生、齐珺女士以及报告期内离任的独立董事张勇 慧先生的独立性情况进行了评估并出具如下专项意见： ...

文章核心观点 马应龙卷入回流药风波，旗下两家门店被解除医保定点服务协议，公司认为事件影响未达信息披露程度，需看后续进展 [2][3] 分组1：事件概述 - 马应龙卷入回流药风波，回流药与欺诈骗保有关，存在安全用药隐患，暴露出药品购销乱象 [2] - 央视报道武汉存在回流药产业链，参保人在马应龙大药房两家门店买的处方药经药贩子转手回流到医疗医药机构 [2] - 武汉市医保局派出16个工作组进驻马应龙全部40家线下医保定点药店展开调查 [2] 分组2：公司回应与处理 - 截至3月31日，马应龙未对此事进行信息披露，公司证券部相关人士称涉事门店是子公司旗下的，在配合调查，认为影响未达披露地步，需看后续进展 [3] - 3月28日，武汉马应龙大药房连锁股份有限公司彭刘杨路店和惠济路店因违反相关规定被解除医保定点服务协议 [3] 分组3：公司业务情况 - 马应龙是中华老字号企业，始创于1582年，业务包括医药工业、医疗服务、医药商业 [3] - 医药工业板块产品有马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓等 [3] - 医疗服务方面，在多地建立肛肠连锁医院，与80家县市级基层医疗机构共建肛肠诊疗中心 [3] - 医药商业包括医药零售和医药物流，医药零售业务由马应龙大药房运营，此次回流药问题涉及该业务 [3] 分组4：行业与公司零售业务数据 - 2023年马应龙大药房以5.35亿元销售额位列全国医药零售百强榜第64名，零售业务占公司整体营业收入比例约为17% [4] 分组5：回流药产业链情况 - 公立医院门口有“医保取现”“高价收药”小广告，背后暗藏回流药产业链 [4][5] - 参保人在收药人诱惑下到马应龙大药房买静注人免疫球蛋白，成本低，收药人以6至7折回收，参保人得6000元到7000元现金 [5][6] - 马应龙大药房门店销售员通过互联网医院为参保人开处方，参保人买到药 [6] - 收药人以492元/盒买药后层层转卖，药品最终以800元到850元/盒卖给患者 [6]

投资评级 - 投资评级：买入（首次）[5] 核心观点 - 马应龙是国内肛肠健康领域的龙头公司，渠道优化和经营效率提升有望驱动工业板块业务稳健增长，同时大健康业务持续发力，预计将快速贡献收入增量，开启第二增长曲线[8][10] - 公司以肛肠及下消化道领域为核心，致力于成为肛肠健康方案提供商，形成了医药工业、医疗服务、医药商业的全产业链布局[7] - 2023年公司实现营业收入31.4亿元（yoy-11.2%），归母净利润4.4亿元（yoy-7.4%），业绩下滑主因公司主动进行渠道调整和库存优化[7] - 医药工业、医药商业和医疗服务收入占比分别为56%、33%和11%，医药工业以91%毛利占比成为主要利润来源[7] 医药工业 - 治痔类药品2024年1-3季度实现收入同比增长12.6%，预计2025-2026年有望保持较快增长[7] - 2023年公司主动优化渠道库存，减少一级经销商合作数量，渠道管控能力显著增强[7] - 公司不断加大营销推广力度和终端产品动销，积极拓展线上营销和内容电商[7] - 大健康业务2024年1-3季度实现收入同比增超50%，预计大健康板块收入有望实现快速增长[7] 医疗服务 - 2023年医疗服务实现收入3.4亿元（yoy+33%），旗下拥有6家直营肛肠连锁医院、90余家马应龙肛肠诊疗中心和"小马医疗"移动医疗平台[7] - 公司构建一体化的肛肠健康生态圈，医疗服务收入预计2024-2026年同比增长5%/5%/5%[9] 医药商业 - 2023年医药商业实现收入10.9亿元（yoy-20%），医药零售线上线下全面布局，医疗物流深耕湖北市场[7] - 医药商业收入预计2024-2026年同比增长5%/5%/5%[9] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.64亿元、6.64亿元、7.88亿元，增速分别为27%/18%/19%[7][8] - 当前股价对应PE分别为19X、16X、13X[7][8] - 预计2024-2026年营业收入分别为36.04亿元、40.66亿元、45.81亿元，同比增长14.91%/12.80%/12.67%[6][7]

公司投资评级 - 首次覆盖，给予"优于大市"评级，目标价为37.25元 [11] 报告的核心观点 - 马应龙是一家拥有440年历史的中华老字号企业，专注于肛肠健康用药领域，并积极拓展大健康产业 [1] - 公司通过优化渠道和拓展市场，推动大健康业务快速增长，2024年上半年大健康营收同比增长33.27% [2] - 公司经营业绩持续稳健，2014-2023年营收复合增速为7.6%，归母净利润复合增速为9.2%，2024年前三季度营收同比增长14.13%，归母净利润同比增长9.35% [10] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 马应龙始创于1582年，主营业务聚焦肛肠健康用药领域，发展大健康产业，同时布局医疗服务与医药商业等领域 [1] - 公司拥有传承440年的"八宝名方"，形成以肛肠类为核心，眼科类、皮肤类、妇科类、精神肿瘤类为支柱，多个大健康品类为延伸的"1+4+X"产品格局 [1] 战略与业务拓展 - 公司围绕肛肠健康、眼部健康、皮肤健康等，积极拓展大健康业务，涵盖功能性护肤品、功能性护理品、功能性食品、消械产品四大类 [2] - 通过加强渠道拓展与维护，公司大力拓展线下药线与非药线市场，2024年上半年大健康营收同比增长33.27% [2] 财务表现 - 2022-2026年营业收入预计分别为35.32亿元、31.37亿元、36.10亿元、40.77亿元、45.39亿元，同比增长分别为4.4%、-11.2%、15.1%、12.9%、11.3% [3] - 2022-2026年净利润预计分别为4.79亿元、4.43亿元、5.46亿元、6.41亿元、7.38亿元，同比增长分别为3.0%、-7.4%、23.3%、17.3%、15.2% [3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为5.46亿元、6.41亿元、7.38亿元，同比增长分别为23.3%、17.3%、15.2% [11] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为1.27元、1.49元、1.71元，参考可比公司，给予2025年25倍PE，目标价为37.25元 [11] 产品与渠道优化 - 2023年公司增设共建渠道部和广阔渠道部，拓展县域市场和下沉市场，优化与渠道经销商的合作方式，加强重点品种管控，渠道管控能力显著增强 [5] 业务板块 - 公司主营业务包括医药工业、医药商业、医疗服务与其他业务 [7] - 医药工业预计2024-2026年营收增速分别为18.1%、15.5%、13.3%，毛利率分别为64.7%、64.8%、64.9% [4] - 医疗服务预计2024-2026年增速分别为25.0%、20.0%、18.0%，毛利率分别为15.2%、15.4%、15.6% [13] - 医药商业预计2024-2026年增速分别为5.0%、4.0%、3.0%，毛利率均为8.9% [78]

文章核心观点 - 马应龙(600993)收到国家药监局核准签发的关于MYL软膏（虎麝止血止痛膏）的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验 [1] 公司动态 - 马应龙(600993)收到国家药监局核准签发的关于MYL软膏（虎麝止血止痛膏）的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验 [1] 产品信息 - MYL软膏（虎麝止血止痛膏）功能主治为清热利湿、消肿止痛、止血生肌，适应症包括用于痔的症状改善，症见出血、疼痛、脱出等 [1]

新产品研发 - 公司收到MYL软膏《药物临床试验批准通知书》，近期开展试验[1] - MYL软膏为中药1.1类，功能主治清热利湿等[1][2] - 截至公告日，MYL软膏累计研发投入1358.55万元[3]