董事会决议 - 第十一届董事会第二十一次会议于2025年8月27日以通讯方式召开 审议并通过多项议案 [1] - 会议召集和召开符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 半年度报告 - 董事会以9票同意 0票反对 0票弃权审议通过《2025年半年度报告》 [1] - 报告经第十一届董事会审计委员会预先审议通过 [1] - 半年度报告及摘要于2025年8月29日刊登于《中国证券报》《上海证券报》及上海证券交易所网站 [1] 董事及高管薪酬方案 - 独立董事实行固定津贴制 标准为每人每年18万元（含税）按月发放 [2] - 非独立董事中未承担日常经营管理职责者实行固定津贴制 标准为每人每年12万元（含税）按月发放 [2] - 承担日常经营管理职责的非独立董事及高级管理人员薪酬由基本薪酬和业绩薪酬组成 根据管理职务 工作范畴 难度强度及绩效考核结果确定 不额外领取董事津贴 [2] - 薪酬与考核委员会被授权实施绩效考核工作 可根据行业状况和公司情况调整方案并确认年度薪酬 [2] - 独立董事津贴方案表决时毛鹏 齐珺 梅之南回避表决 获得6票同意 [1][2] - 其他董事及高管薪酬方案表决时陈平 徐飚 贾蕾 周岳 夏有章 刘平安回避表决 获得3票同意 [1][2] - 薪酬方案已经第十一届董事会薪酬与考核委员会审议通过 尚需提交股东大会审议 [2]

产品定位与资质 - 产品为马应龙八宝焕白淡斑精华霜 属于祛斑美白类特殊化妆品 持有国家药品监督管理局颁发的国妆特字20240823注册证[15][22][24] - 产品通过委托境内生产 生产企业为马应龙药业集团股份有限公司 生产地址位于湖北省武汉市[24] 品牌背景与历史 - 马应龙品牌拥有400多年历史 早期以眼药发家 后拓展至痔疮膏和护肤线 品牌底蕴深厚[17][67][68] - 品牌采用非遗八宝配方开发面部产品 包括眼霜和美白淡斑精华霜[20][22] 产品功效与临床数据 - 产品通过第三方人体试验验证功效 34例25-50岁健康受试者使用4周后 皮肤白皙度提升33.31% 光泽度增加23% 黑色素减少19.43%[30][32] - 色斑面积缩小 红色痘印淡化 保湿效果可持续4小时[33][36][41] - 采用多成分协同作用：SEPIWHITE MSH防止黑色素合成 乙酰壳糖胺淡化已有黑色素 烟酰胺干扰合成路径 掌叶树提取物抑制络氨酸酶活性[94][97] 成分与配方优势 - 结合乳木果油和甘油实现高效补水保湿 形成保护膜防止水分蒸发[108][112][114] - 不含酒精和色素等风险成分 适合敏感肌和油皮使用[51][52] - 通过八宝组方滋养肌肤 建立完整美白链路 防止反黑[28][96] 价格与促销策略 - 正装50g官网售价234.87元 折合4.7元/g 开团价5个8g旅行装共40g仅99元 折合2.475元/g[57][59][122] - 旅行装设计避免膏体氧化 便于携带 性价比高于国际品牌500+元的美白精华[57][60][62] 目标客群与使用场景 - 针对25-50岁人群 解决因年龄增长、压力、熬夜、防晒不足导致的色斑、暗黄、干燥问题[7][8][103] - 满足美白淡斑和保湿双重需求 适合秋冬季节使用[47][105][119]

板块整体表现 - 中药板块当日上涨0.32%，领先企业达仁堂领涨4.80% [1] - 上证指数上涨0.37%至3857.93，深证成指上涨0.99%至12696.15 [1] - 板块内出现分化，10只个股上涨同时10只个股下跌 [1][2] 个股价格表现 - 达仁堂以46.11元收盘，成交量16.71万手，成交额7.65亿元 [1] - 片仔癀收于209.22元，涨幅1.71%，成交额达9.33亿元 [1] - 东阿阿胶上涨1.97%至51.88元，成交额6.05亿元 [1] - 跌幅最大为启迪药业下跌3.11%至11.84元 [2] - 康美药业成交量最大达225.12万手，股价下跌1.45%至2.04元 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出5.1亿元，游资净流入4122.84万元，散户净流入4.69亿元 [2] - 达仁堂主力净流入7723.78万元，占比10.09%，但游资和散户均呈净流出 [3] - 振东制药主力净流入4860.78万元占比6.33%，游资同步净流入3056.24万元 [3] - 葵花药业主力净流入1611.20万元，占比高达19.55% [3] - 云南白药主力净流入5591.24万元占比5.32%，但游资净流出4759.70万元 [3] 成交活跃度 - 万邦德成交量达64.06万手，成交额6.10亿元，股价上涨1.70% [1] - 振东制药成交量87.49万手居前列，成交额7.68亿元 [2] - 健民集团成交4.93万手，成交额2.08亿元，股价上涨2.19% [1] - 大唐药业成交额最低为3393.73万元 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收19.49亿元 同比增长1.11% [1] - 归母净利润3.43亿元 同比增长10.04% [1] - 扣非归母净利润3.22亿元 同比增长4.24% [1] 药品经营发展 - 母公司营收同比增长4.51% 其中治痔药品营收增长超7% [2] - 卫生湿巾系列业务规模快速增长 新增数款新品并升级配方 [2] - 功能性益生菌实现上市启动试销 开展肠道微生态研究项目 [2] - 终端品种产出同比增长明显 开展健康厕所中国行等营销活动 [2] 新业务拓展 - 美妆八宝业务规模同比增长明显 形成眼霜+眼部精华等产品梯队 [3] - 玻璃酸钠滴眼液（单剂量）获得药品注册证书 正推进生产上市 [3] - 龙珠软膏加大终端动销力度 开展专家共识宣讲及适应症研究 [3] - 独家八宝眼膏加强学科建设 持续丰富眼科药品梯队 [3] 诊疗网络运营 - 直营医院营收有所下滑 因政策影响及非医保业务处于拓展期 [4] - 合作共建肛肠诊疗中心达百家 重点优化运作模式提升运营能力 [4] - 开展培训基地建设及学术交流 派遣专家示教挖掘医疗网络价值 [4] - 拓展胃肠镜等非医保类业务 优化医疗项目结构 [4] 医药商业调整 - 医药商业营收同比略有下滑 但盈利持续改善 [4] - 优化实体门店结构 推动向健康药房转型 [4] - 积极拓展线上业务 优化产品结构提升盈利能力 [4] - 医药物流引入优质品牌厂商 形成核心供应品种结构 [4] 品牌营销举措 - 529世界肛肠健康日联动滴滴出行等品牌开展公益行活动 [5] - 文旅景点铺设取纸设备 结合健康提示卡与试用装展示 [5] - 加强自播团队建设 拓展达播资源提升转化效能 [5] - 开展广告投放及主题活动 拉动终端动销成效明显 [5] 公司治理 - 独立董事津贴标准为每人每年18万元（含税） [6][7] - 非独立董事津贴标准为每人每年12万元（含税） [8] - 高级管理人员薪酬由基本薪酬及业绩薪酬组成 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 治痔产品保持增长态势 看好湿厕纸业务延伸 [2] - 二季度利润端增长强势 经营性现金流表现优异 [6] - 治痔类产品上半年高基数下同比增长7% 院内市场期待改善 [6] - 延伸肛肠健康领域 湿厕纸产品上半年快速增长 [7] - 马应龙在治痔领域具有全产业链优势及庞大的消费者基础 看好核心痔疮药品的长期增长及大健康湿厕纸业务的延伸 [7] 财务表现 - 2025H1公司实现营业收入19.49亿元（同比+1.11%）[5][6] - 2025H1归母净利润3.43亿元（同比+10.04%）[5][6] - 2025H1扣非归母净利润3.22亿元（同比+4.24%）[5][6] - 2025H1公司经营活动现金流3.11亿元（同比+37.94%）[6] - 第二季度归母净利润为1.4亿元（同比+22.24%）[6] - 第二季度扣非归母净利润为1.27亿元（同比+9.65%）[6] - 第二季度经营活动现金流为1.57亿元 [6] - 2025H1母公司营收同比增长4.51% [6] - 2025H1治痔药品营收同比增长超7% [6] - 2025H1母公司归母净利润为1.59亿元（同比+33%）[6] 业务发展 - 公司扩大特约品规范围 同时强化零售终端动销 [6] - 2025年上半年终端品种产出同比增长明显 [6] - 医院市场受集采 DRG/DIP付费方式改革等政策影响 终端产出略有下滑 [6] - 公司由肛肠药品向肛肠健康领域延伸 [7] - 2025H1卫生湿巾系列业务规模快速增长 [7] - 公司在肛肠健康领域已培育多年品牌知名度 同时积累了庞大的肛肠用药用户群体 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年公司营业收入为42.39/48.35/55.56亿元 [7][8] - 预计2025-2027年归母净利润为6.24/7.29/8.67亿元 [7][8] - 对应当前股价PE为18.99/16.25/13.67倍 [7][8] - 预计2025-2027年收入增长率分别为14%/14%/15% [8] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为18%/17%/19% [8] - 预计2025-2027年ROE分别为14%/15%/17% [8][9] - 预计2025-2027年销售净利率分别为15%/15%/16% [9] 市场数据 - 当前价格27.50元 [4] - 52周价格区间21.33-31.46元 [4] - 总市值11,853.98百万 [4] - 流通市值11,833.44百万 [4] - 总股本43,105.39万股 [4] - 流通股本43,030.70万股 [4] - 日均成交额185.25百万 [4] - 近一月换手1.51% [4]

财务表现 - 报告期实现营业收入19.49亿元 同比增长1.11% [1] - 归属上市公司股东的净利润3.43亿元 同比增长10.04% [1] - 扣除非经常性损益后净利润未披露具体数值 [1]

第十一届董事会第二十一次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：600993 证券简称：马应龙 公告编号：临 2025-020 马应龙药业集团股份有限公司 马应龙药业集团股份有限公司（以下简称"公司"）第十一届董事会第二 十一次会议于 2025 年 8 月 27 日以通讯方式召开，本次会议通知及会议材料于 2025 年 8 月 18 日以电话及电子邮件形式发出。公司九名董事均在规定时间内对 本次会议议案进行了表决，本次会议的召集、召开符合《公司法》、《公司章 程》等有关规定，会议审议通过了以下议案： 一、《2025 年半年度报告》 同意：9 票，反对：0 票，弃权：0 票 董事会审议前，该议案已经第十一届董事会审计委员会审议通过。 （一）《关于独立董事津贴方案的议案》 同意：6 票，反对：0 票，弃权：0 票 独立董事毛鹏、齐珺、梅之南回避表决。 公司独立董事采取固定津贴形式领取报酬，津贴标准为每人每年18万元（含 税），按月发放。 （二）《关于其他董事及高级管理人员薪酬（津贴）方案的议案》 1 ...

收入和利润（同比环比） - 营业收入19.49亿元人民币，同比增长1.11%[21] - 利润总额4.20亿元人民币，同比增长8.36%[21] - 归属于上市公司股东的净利润3.43亿元人民币，同比增长10.04%[21] - 扣除非经常性损益的净利润3.22亿元人民币，同比增长4.24%[21] - 基本每股收益0.80元/股，同比增长11.11%[22] - 稀释每股收益0.80元/股，同比增长11.11%[22] - 公司2025年上半年营收19.49亿元，同比增长1.11%[45] - 公司2025年上半年归母净利润3.43亿元，同比增长10.04%[45] - 公司2025年上半年扣非归母净利润3.22亿元，同比增长4.24%[45] - 营业收入为19.49亿元人民币，同比增长1.11%[53] - 2025年上半年公司实现营收19.49亿元，同比增长1.11%[71] - 2025年上半年归母净利润3.43亿元，同比增长10.04%[71] - 扣非归母净利润3.22亿元，同比增长4.24%[71] - 营业总收入从19.28亿元增至19.49亿元，增长1.1%[112] - 净利润从3.24亿元增至3.57亿元，增长10.4%[112] - 公司营业收入从10.01亿元增长至10.46亿元，同比增长4.5%[116] - 净利润从3.27亿元增长至3.58亿元，同比增长9.3%[116] - 基本每股收益从0.72元增长至0.80元，同比增长11.1%[113] - 公司2025年上半年母公司综合收益总额为3.579亿元，同比增长10.8%[128] - 本期综合收益总额为327,471,588.44元[130] 成本和费用（同比环比） - 研发费用同比增长9.35%至3729.16万元人民币[53] - 管理费用同比增长4.10%至6644.54万元人民币[53] - 营业成本同比下降1.30%至9.83亿元人民币[53] - 销售费用同比增长1.04%至4.56亿元人民币[53] - 研发费用从3410万元增至3729万元，增长9.3%[112] - 研发费用从2802万元增长至3225万元，同比增长15.1%[116] - 所得税费用从6192万元降至5888万元，同比下降4.9%[116] - 财务费用为-1977万元，主要由于利息收入2319万元超过利息费用347万元[112] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额3.11亿元人民币，同比增长37.94%[21] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长37.94%至3.11亿元人民币[53] - 经营活动现金流量净额3.11亿元，较去年同期2.25亿元增长38.0%[119] - 销售商品提供劳务收到现金18.73亿元，同比增长3.0%[119] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长43.5%至8.56亿元[122] - 销售商品提供劳务收到的现金同比增长12.8%至9.34亿元[122] - 经营活动现金流入小计同比增长15.5%至16.40亿元[122] - 购建固定资产等长期资产支付现金同比下降30.0%至2080.65万元[122] - 投资活动现金流出大幅增加至24.19亿元，去年同期为11.51亿元[119] - 投资活动现金流出大幅增加至24.63亿元（去年同期10.62亿元）[122] - 投资支付的现金同比增长136.6%至24.42亿元[122] - 期末现金及现金等价物余额14.54亿元，较期初27.42亿元减少47.0%[120] - 期末现金及现金等价物余额降至13.29亿元（期初20.48亿元）[122] 资产和负债变化 - 总资产56.33亿元人民币，较上年度末增长8.70%[21] - 货币资金减少43.37%至17.08亿元，占总资产比例从58.19%降至30.31%[57] - 交易性金融资产激增786.02%至12.59亿元，主要因理财产品增加[57][63] - 应收票据增长350.51%至1.26亿元，因银行承兑汇票增加[57] - 其他应收款飙升568.47%至6976万元，主要因备用金增加[57] - 固定资产增长106.03%至6.44亿元，因在建工程转固[57] - 在建工程下降94.42%至1997万元[57] - 其他非流动资产激增8194.40%至3.81亿元，因大额存单增加[57] - 受限资产总额1.90亿元，包括1.76亿元货币资金和1363万元应收票据[60] - 境外资产2093万元，占总资产比例0.37%[58] - 理财产品投资规模达19.83亿元，期末持有12.59亿元[63] - 货币资金减少至17.075亿元人民币，较期初30.153亿元下降43.3%[105] - 交易性金融资产大幅增加至12.594亿元人民币，较期初1.421亿元增长786.2%[105] - 固定资产增加至6.439亿元人民币，较期初3.125亿元增长106.1%[105] - 在建工程减少至0.1997亿元人民币，较期初3.576亿元下降94.4%[105] - 其他非流动资产激增至3.813亿元人民币，较期初0.04597亿元增长8194.8%[106] - 其他应付款增加至4.054亿元人民币，较期初0.697亿元增长481.6%[106] - 应付股利增加至2.691亿元人民币，较期初0.0197亿元增长13563.5%[106] - 资产总计增长至56.329亿元人民币，较期初51.819亿元增长8.7%[106] - 未分配利润增加至33.891亿元人民币，较期初33.131亿元增长2.3%[107] - 负债合计增加至13.629亿元人民币，较期初9.807亿元增长39.0%[107] - 公司总资产从2024年末473.64亿元增长至2025年6月末586.53亿元，增幅23.8%[109][110] - 货币资金从21.68亿元减少至14.14亿元，下降34.8%[109] - 交易性金融资产从1.42亿元大幅增至12.54亿元，增长782.1%[109] - 应收账款从1.03亿元增至1.22亿元，增长18.4%[109] - 其他应收款从3.40亿元增至4.96亿元，增长45.8%[109] - 其他应付款从6138万元大幅增至10.21亿元，增长1563.8%[110] - 未分配利润期末余额为3,238,705,680.38元[131] - 所有者权益合计期末余额为4,054,172,682.95元[131] 业务线表现 - 医药制造业营业收入12,275.2亿元同比减少1.2%，利润总额7,153.7亿元同比下滑0.1%[29] - 三大终端六大市场药品销售额4,694亿元同比下滑2.3%，其中公立医院销售2,844亿元下滑3%[29] - 医药生物行业上市企业营收6,120.55亿元同比下滑4.25%，归母净利润487.66亿元同比下滑8.88%[30] - 中药板块营收同比下滑8.08%，医药商业营收同比下滑0.93%[30] - 网上药店市场同比增长7.4%，是六大市场中唯一增长板块[29] - 公立基层医疗终端药品销售447亿元同比下滑3.1%[29] - 零售药店药品销售1,402亿元同比下滑0.7%[29] - 母公司营收同比增长4.51%[46] - 治痔药品营收同比增长超7%[46] - 母公司营收同比增长4.51%，其中治痔药品营收同比增长超7%[71] - 美妆八宝业务规模同比增长明显[47] 研发与产品 - 公司拥有国药准字号药品百余个[36] - 公司拥有独家药品10多个[36] - 公司拥有大健康产品200余个[36] - 2025年上半年开发新品17款，升级产品16款[72] - AI及工具辅助生成内容占比已超50%[74] - 公司先后承担省部级以上科研课题15项[40] 股东和股权结构 - 中国宝安集团股份有限公司为第一大股东，持股126,163,313股，占总股本29.27%[97] - 武汉国有资本投资运营集团有限公司为第二大股东，持股22,449,723股，占总股本5.21%[97] - 香港中央结算有限公司持股12,391,231股，占总股本2.87%，报告期内减持566,249股[97] - 交银施罗德新生活力基金持股9,389,283股，占总股本2.18%，报告期内减持4,421,226股[97] - 富国天惠精选成长基金持股8,009,655股，占总股本1.86%，报告期内增持7,909,655股[97] - 基本养老保险基金八零七组合持股7,302,823股，占总股本1.69%，报告期内增持446,100股[97] - 香港金融管理局自有资金持股6,503,800股，占总股本1.51%，报告期内增持2,452,700股[97] - 瑞银卢森堡投资SICAV持股5,432,000股，占总股本1.26%，报告期内增持789,600股[97] - 中国宝安集团股份有限公司质押股份50,000,000股，占其持股总数39.64%[97] - 前十名有限售条件股东合计持有有限售条件股份741,821股，最高单户持股540,487股[99] - 报告期末限售股总数保持546,383股不变，涉及股改对价偿还事项[93] 公司治理与人力资源 - 公司拥有主任、副主任医师40多人[40] - 公司拥有博士生导师6人，硕士生导师15人[40] - 特约经销商和分销商100%实现T+1进销存数据抓取[73] - 公司报告期末对子公司担保余额合计为7587.29万元，占净资产比例为1.78%[88] - 报告期内公司对子公司担保发生额合计为6870.1万元[88] - 马应龙大药房使用银行承兑汇票担保额度923.46万元[88] - 马应龙物流使用银行承兑汇票担保额度4865.83万元[88] - 马应龙护理使用贷款担保额度500万元[88] - 马应龙医管使用贷款担保额度798万元[88] - 马应龙九鼎使用贷款担保额度500万元[88] - 公司纳入环境信息依法披露企业名单的企业数量为2个[81] - 公司合并范围内子公司共46户[132] 非经常性损益和特殊项目 - 非经常性损益合计为21,578,016.05元，其中政府补助贡献9,654,288.56元[24] - 金融资产和负债的公允价值变动及处置损益为16,948,096.67元[24] - 非流动性资产处置损失216,814.36元[24] - 投资收益1345万元，较去年同期1656万元下降18.8%[116] 利润分配和股东回报 - 近三年现金股利支付率分别为31.5%(2022)、38.9%(2023)、50.61%(2024)[75] - 近三年累计分红金额占近三年平均净利润的122.15%[75] - 上市以来累计现金分红16.33亿元，直接融资2.90亿元[75] - 公司2025年上半年母公司向股东分配利润2.673亿元，较2024年同期增长47.0%[128] - 本期利润分配金额为-172,421,556.40元[130] - 本期未分配利润净增155,050,032.04元[130] - 公司2024年上半年向所有者分配利润1.819亿元，其中对普通股股东的分配为1.724亿元[126] - 向所有者分配利润2.86亿元[124] - 归属于母公司所有者的未分配利润增加7596.89万元[124] 品牌价值 - 公司品牌价值超600亿元[42] - 品牌价值超600亿元人民币[51] 社会责任 - 公司通过湖北省红十字会向湖南、新疆及12个地区捐赠药品价值226.31万元[82]

财务表现 - 2025年上半年营业收入19.49亿元，同比增长1.11% [1] - 净利润3.43亿元，同比增长10.04% [1] - 净利润增速显著高于收入增速，反映盈利能力提升 [1]

药品获批情况 - 子公司江西马应龙美康药业获得盐酸奥洛他定滴眼液药品注册证书 证书编号2025S02553 注册分类为化学药品4类 批准文号国药准字H20255181 有效期至2030年08月18日 [1] - 药品规格为0.2% 2.5ml:5mg 剂型为眼用制剂 处方药类型 上市许可持有人为江西马应龙美康药业 生产企业为浙江尖峰药业有限公司 [1] - 审批结论要求进一步在大样本中国患者人群中收集安全性数据 尤其10岁以上儿童患者 需在再注册前向国家药审中心以补充申请形式申报 [1] 药品市场信息 - 盐酸奥洛他定滴眼液用于治疗过敏性结膜炎相关的眼痒 该药品0.2%规格于2004年首次在美国批准上市 2020年获中国国家药监局批准原研进口上市 [2] - 国内现有22家企业获得该药品注册证书 其中7家具有相同规格0.2% [2] - 2023年盐酸奥洛他定滴眼液国内市场销售额达2.55亿元 [2] 研发投入与战略影响 - 公司针对该药品累计研发投入为492.24万元 [2] - 此次获批有助于进一步丰富公司眼科产品线 [3]