独立董事任职条件 - 需具备5年以上相关工作经验[1] - 特定持股及亲属、近12个月不具独立性人员无独立性[2][3] - 近36个月受处罚、谴责或批评人员不得担任[4] 独立董事任职限制 - 兼任境内上市公司不超3家[4] - 在公司连续任职不超六年[4] 候选人情况 - 已通过公司第十一届董事会提名委员会资格审查[5] - 确认符合上交所任职资格要求[5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 2024年Q1-Q3公司实现营收27.9亿元,同比增长14%;实现归母净利润4.6亿元,同比增长9%;实现扣非归母净利润4.5亿元,同比增长25% [1] - 2024年Q3公司实现营收8.6亿元,同比增长7%;实现归母净利润1.5亿元,同比增长6%;实现扣非归母净利润1.4亿元,同比增长2% [1] 治痔类产品表现亮眼,大健康业务有望成为第二增长点 - 治痔药品营收同比增长12.59%,大健康业务营收同比增长超50%,皮肤药品销售规模过亿 [1] - 公司深入挖掘老字号品牌价值,强化肛肠领域优势,实现治痔药品系列化发展 [1] - 发展肛肠专科和互联网专科医疗平台,构建诊疗网络,整合肛肠领域医院、医生、患者资源,形成从医到药的互动经营 [1] - 回归老字号眼科本源,聚焦眼部美妆、保健、治疗,大力发展眼美康,同时持续拓展皮肤健康领域 [1] 持续加强研发创新,丰富品种结构 - 24年三季度公司3个产品获得药品注册证书,在研产品包括3个一类创新药,治痔类用药MYL软膏临床试验申报获得受理,便秘类用药MC-001、腹泻类用药腹泻康方均处于临床前研究阶段 [1] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预测24/25/26年公司营收分别为37.2/41.7/46.5亿元,增速为19%/12%/11% [2] - 预测24/25/26年公司净利润分别为6/6.8/7.8亿元,增速为35%/14%/14% [2] 财务指标 - 2023年资产负债率19.9%,流动比率5.5,速动比率5.1 [9] - 2023年总资产周转率0.6,应收账款周转天数28天,存货周转天数60天 [9] - 2023年每股收益1.03元,每股经营现金流1.40元,每股净资产8.67元 [9] - 2023年市盈率24.6,市净率2.9,EV/EBITDA8 [9]

营业收入 - 公司2024年第三季度营业收入为864,101,704.84元，同比增长7.22%[2] - 年初至报告期末营业收入为2,791,816,831.37元，同比增长14.13%[2] - 公司2024年前三季度营业总收入为27.92亿元，同比增长14.1%[13] - 2024年前三季度营业收入为1,418,012,488.37元，同比增长10.7%[20] 净利润 - 归属于上市公司股东的净利润为145,592,209.22元，同比增长6.26%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为457,504,222.25元，同比增长9.35%[2] - 公司2024年前三季度净利润为4.72亿元，同比增长9.7%[13] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为4.58亿元，同比增长9.4%[13] - 2024年前三季度净利润为463,231,519.36元，同比增长6.3%[20] 扣除非经常性损益的净利润 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为140,415,128.49元，同比增长2.35%[2] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润为448,970,834.66元，同比增长24.62%[2] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为317,286,449.82元，同比增长314.97%[2] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为2,746,918,235.82元，同比增长21.95%[1] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为317,286,449.82元，同比增长315.02%[1] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为657,858,596.32元，同比下降19.4%[22] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-806,667,430.10元，同比减少138.34%[1] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-676,012,440.91元，同比下降38.6%[22] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-221,687,429.24元，同比减少2.07%[16] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-191,043,026.69元，同比下降20.0%[22] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为-209,196,871.28元，同比下降223.3%[23] - 2024年第三季度末现金及现金等价物余额为1,907,878,975.85元，同比增长18.2%[23] 资产 - 总资产为5,124,759,268.86元，同比增长6.11%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为4,000,705,971.94元，同比增长7.03%[3] - 公司2024年第三季度报告披露，货币资金为2,329,202,605.88元，较2023年12月31日的2,988,095,949.91元有所减少[10] - 交易性金融资产为684,571,685.51元，较2023年12月31日的63,285,256.50元大幅增加[10] - 应收账款为310,544,967.15元，较2023年12月31日的246,372,810.49元有所增加[10] - 存货为316,058,836.22元，较2023年12月31日的273,477,215.97元有所增加[10] - 流动资产合计为3,988,396,848.44元，较2023年12月31日的3,771,578,488.87元有所增加[11] - 非流动资产合计为1,136,362,420.42元，较2023年12月31日的1,057,945,133.60元有所增加[11] - 资产总计为5,124,759,268.86元，较2023年12月31日的4,829,523,622.47元有所增加[11] - 2024年9月30日货币资金为2,025,533,907.48元，同比减少8.13%[17] - 2024年9月30日交易性金融资产为678,591,685.51元，同比增长1366.34%[17] - 2024年9月30日应收账款为166,901,275.94元，同比增长63.43%[17] - 2024年9月30日存货为120,957,487.61元，同比增长23.26%[17] - 2024年9月30日流动资产合计为3,635,742,599.71元，同比增长28.58%[17] - 2024年9月30日非流动资产合计为1,632,474,267.35元，同比增长2.78%[17] 负债 - 流动负债合计为834,840,659.07元，较2023年12月31日的681,071,400.62元有所增加[11] - 公司2024年第三季度末非流动负债合计为2.79亿元，同比增长74.7%[12] - 公司2024年第三季度末负债合计为9.94亿元，同比增长3.6%[12] 股东权益 - 归属于上市公司股东的所有者权益为4,000,705,971.94元，同比增长7.03%[3] - 公司2024年第三季度末所有者权益合计为41.30亿元，同比增长6.7%[12] 非经常性损益 - 非经常性损益项目合计为8,533,387.59元[5] 股东持股情况 - 公司前10名无限售条件股东中，中国宝安集团股份有限公司持有126,163,313股人民币普通股[8] - 北京源峰私募基金管理合伙企业（有限合伙）－源峰价值私募证券投资基金通过信用证券账户持有公司股票7,131,912股[9] 费用 - 公司2024年前三季度销售费用为6.44亿元，同比增长28.3%[13] - 公司2024年前三季度研发费用为5103.94万元，同比增长5.5%[13] - 公司2024年前三季度财务费用为-4378.78万元，同比减少42.1%[13] - 2024年前三季度研发费用为43,121,388.43元，同比增长9.2%[20] - 2024年前三季度销售费用为427,792,064.80元，同比增长18.4%[20] 每股收益 - 公司2024年前三季度基本每股收益为1.06元，同比增长9.3%[14] - 2024年前三季度基本每股收益为1.07元，同比增长5.9%[21]

业绩数据 - 上市以来营收、归母净利润年复合增速超11%[1] - 2024年1 - 3季度营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增14.13%、9.35%、24.62%[1] - 2024年1 - 3季度治痔药品营收同比增12.59%[2] - 2024年前三季度大健康业务营收同比增超50%[3] - 皮肤药品2024年前三季度销售规模过亿[3] 用户数据 - 公司拥有终端网点90余家[2] 新产品研发 - 报告期内3个产品获药品注册证书[4] - 在研含3个一类创新药[4] - 治痔类MYL软膏临床试验申报获受理[4] - 便秘类MC - 001、腹泻类腹泻康方处临床前研究[4] 分红情况 - 上市以来连续现金分红20年，累计分红13.66亿元[6] - 2023年度每10股派现4元，共派17,242.16万元，分红比率38.90%[7] - 最近三年累计分红占三年平均净利润102.57%[7] 新策略 - 2023年修订多项议事规则，完善《战略委员会议事规则》，增ESG职责[10]

会议情况 - 公司第十一届董事会第十六次会议于2024年10月24日通讯召开[1] - 会议通知及材料于2024年10月18日电话及邮件发出[1] - 九名董事在规定时间表决会议议案[1] 报告审议 - 《2024年第三季度报告》审议同意9票，已审计会通过[1] - 《“提质增效重回报”行动方案》审议同意9票[2] 报告刊登 - 《马应龙2024年第三季度报告》于2024年10月26日刊登[1] - 《马应龙“提质增效重回报”行动方案》于2024年10月26日刊登[2]

股权结构 - 公司控股股东中国宝安持股126,163,313股，占总股本29.27%[2] 股份质押 - 中国宝安累计质押100,000,000股，占持股79.26%，占总股本23.20%[2] - 2024年10月23日解质10,000,000股，再质押10,000,000股[2][5] - 解质后剩余质押90,000,000股，占持股71.34%，占总股本20.88%[4] 风险评估 - 未来半年和一年到期质押不超100,000,000股，融资余额超8亿[7] - 本次质押无预警和平仓线，风险可控[7] - 质押对公司经营和治理无实质影响[7]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 治痔类产品表现亮眼,大健康重点品种加速培育 [2] - 盈利能力持续提升,渠道库存管理成效明显 [2] - 医疗服务持续优化,医药商业实现恢复性增长 [2] 公司经营情况总结 营收情况 - 2024年上半年公司实现营收19.3亿元,同比增长17.5% [2] - 治痔产品实现营收8.8亿元,同比增长22% [2] - 大健康业务营收同比增长33.3% [2] 盈利情况 - 2024年上半年公司实现归母净利润3.1亿元,同比增长10.9% [2] - 实现扣非归母净利润3.1亿元,同比增长38.3% [2] - 毛利率提升至48.4%,主要系治痔类产品部分品规提价及毛利率较高的医药工业板块增速明显 [2] - 期间费用率有所改善,经营效率明显提升 [2] 其他情况 - 应收账款和存货规模下降,渠道库存管理成效明显 [2] - 医疗服务业务营收同比下降7.61%,医药商业实现恢复性增长,营收同比增长17% [2]

投资评级 - 报告对马应龙的投资评级为"增持"，并维持该评级 [1][4] 核心观点 - 马应龙在治痔产品和大健康领域表现较好，医药商业板块呈现修复性增长 [1][2] - 公司以肛肠及下消化道领域为核心定位，打造肛肠健康方案提供商，大力发展大健康产业 [2] - 在肛肠品类，品牌积淀深厚，构建肛肠细分市场优势地位，作为行业龙头有望享受高于行业整体的增速 [2] - 皮肤、眼科品类以八宝名方为基础拓宽品类边界，形成侧翼支撑 [2] - 进一步向全生命周期健康管理延伸，大健康产业低基数下有望通过品牌和渠道协同收获业绩弹性，探索、打造第二增长曲线 [2] 财务表现 - 2024年上半年公司实现营收19.3亿元，同比增长17.5%；实现归母净利润3.1亿元，同比增长10.9% [1] - 2024年第二季度公司实现营收9.7亿元，同比增长20.4%；实现归母净利润1.1亿元，同比增长21.8% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.85、6.76、7.74亿元，EPS分别为1.36、1.57、1.79元 [4] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为20、17、15倍 [4] 业务板块表现 - 医药工业板块：2024年上半年母公司实现营收10.0亿元，同比增长17.5%；治痔产品营收同比增长22.0%，大健康营收同比增长33.3% [2] - 医疗服务板块：营收同比下降7.6%，主要系医疗服务供应链业务规模下降；上半年新增签约9家肛肠诊疗中心，累计签约家数达89家 [2] - 医药商业板块：营收同比增长17.0%，主要系医药零售动态优化产品序列、医药物流调整客户结构并增加供应品种 [2] 盈利能力 - 2024年上半年公司毛利率为48.4%，同比提升4.6个百分点 [2] - 销售费用率23.4%，同比提升1.6个百分点；管理费用率、研发费用率及财务费用率均略有下滑 [2] - 2024年上半年净利率16.8%，同比下降1.1个百分点 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为35.32、39.25、42.64亿元，同比增长12.6%、11.1%、8.6% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.85、6.76、7.74亿元，同比增长32.0%、15.5%、14.5% [1] - 预计2024-2026年ROE分别为13.9%、14.2%、14.4% [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 上半年扣非归母净利润保持高速增长，24H1实现营业收入19.28亿元，同比增长17.52%，实现扣非归母净利润3.09亿元，同比增长38.32% [2] - 24Q2实现营业收入9.73亿元，同比增长20.43%，实现扣非归母净利润1.15亿元，同比增长42.99% [2] 业务板块表现 - 治痔产品营收8.75亿元，同比增长22.02% [2] - 大健康业务营收同比增长33.27% [2] - 医疗服务业务营收同比下降7.61% [2] - 医药商业业务营收同比增长17.01% [2] 业务发展策略 - 治痔类产品深化渠道营销变革，加强零售渠道终端动销，新设广阔渠道，深挖三四线市场潜力 [2] - 大健康业务顺应国货风潮，加大重点健康品种培育，发力内容营销 [2] - 医疗服务业务加快布局肛肠诊疗中心共建，新增签约9家肛肠诊疗中心 [2] - 医药商业业务优化供应链建设，调整下游客户结构，增加供应品种数量及规模 [2] 财务预测 - 预计24/25/26年营收分别为37.2/41.7/46.5亿元，同比增长19%/12%/11% [4] - 预计24/25/26年净利润分别为6/6.8/7.8亿元，同比增长35%/14%/14% [4]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 报告核心观点 - 公司深化药品线渠道营销变革,带动业绩恢复增长 [7] - 2024H1公司实现营业收入19.28亿元(同比+17.52%),归母净利润3.12亿元(同比+10.85%),扣非归母净利润3.09亿元(同比+38.32%) [6][7] - 2024H1公司经营活动现金流2.25亿,恢复正常水平 [7] 公司经营情况总结 药品业务 - 2024H1药品端深化渠道营销变革,加强零售渠道终端动销,新设广阔渠道,深挖三四线市场潜力,终端产出增长明显 [8] - 2024H1母公司营业收入10.01亿元,同比增长17.52%,其中治痔产品营收同比增长22.02% [8] 大健康业务 - 大健康业务顺应国货风潮,加大重点健康品种培育,发力内容营销,以八宝眼霜系列为代表的眼部护理产品、卫生湿巾系列产品等代表性品种销售规模快速增长,带动大健康整体规模增长,2024H1大健康营收同比增长33.27% [9] 医疗服务 - 医疗服务加快建设,为药品业务赋能。2024H1积极拓展诊疗网络,加快推进"全国百家重点肛肠专科共建计划",新增签约9家肛肠诊疗中心,累计签约家数达89家,以诊疗中心为依托,组织开展数场大型巡回义诊暨双术交流活动,为治痔类药品业务赋能 [10] 盈利预测和投资评级 - 预测2024-2026年公司营收分别为36.65/42.02/48.65亿元,归母净利润分别为5.62/6.47/7.47亿元,对应当前股价PE为20/17/15倍 [11] - 公司治痔药品在治痔药品领域具有较强的消费者粘性,且强化渠道管控后能够进一步促进营销效率提高,看好公司治痔药品短期恢复及长期增长,维持"买入"评级 [11]