股份持有情况 - 上海弘康持有公司股份1,088,326,782股，占总股本21.58%[1][3] - 控股股东楚昌投资及其一致行动人合计持股2,338,752,727股，占总股本46.38%[2][6] 股份质押情况 - 上海弘康解除27,090,000股质押，占所持2.49%，占总股本0.54%[1][3] - 上海弘康质押24,000,000股，占所持2.21%，占总股本0.48%[1] - 上海弘康累计质押677,142,670股，占所持62.22%，占总股本13.43%[1] - 楚昌投资及其一致行动人已质押1,260,829,464股，占所持53.91%，占总股本25.00%[2][6] 质押到期情况 - 楚昌投资及其一致行动人695,064,904股半年内到期，融资余额2,174,678,300元[9] - 楚昌投资及其一致行动人283,940,000股一年内到期，融资余额914,009,420元[9] 股东具体情况 - 楚昌投资持股507,296,335股，比例10.06%，累计质押246,575,500股[8] - 中山广银持股335,357,275股，比例6.65%，累计质押267,335,220股[8]

会议信息 - 2024年11月8日召开第六届监事会第八次会议[1] - 应到监事3人，实到3人[1] 议案情况 - 通过《关于公司拟参与设立新产品战略相关投资基金暨关联交易的议案》[2] - 关联监事林新扬回避表决[3] - 表决结果为同意2票，反对0票，弃权0票[3]

报告公司投资评级 - 九州通（600998）的投资评级为“推荐（维持）” [1] 报告的核心观点 - 九州通的盈利能力有所改善，REITs及Pre-REITs项目有望带来新增量 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司前三季度业绩表现 - 2024年前三季度，九州通的收入、归母净利润、扣非净利润分别为1134.3亿元、17.0亿元、16.3亿元，同比变化分别为-0.8%、-7.0%、-5.7%。其中，3Q24的收入、归母净利润、扣非净利润同比分别增长3.6%、1.67%、4.0%。剔除特定因素影响后，前三季度销售收入同比+0.7%，归母净利润+10.2%，扣非净利润+12.9% [1] 高毛利业务增长 - 2024年前三季度，九州通的CSO业务收入141.2亿元，同比增长18.0%；医药工业自产及OEM业务收入20.9亿元，同比增长18.4%；数字物流与供应链解决方案收入7.3亿元，同比增长23.0%；电商总代总销业务收入7.2亿元，同比增长16.4%；好药师“万店加盟”业务收入37.7亿元，同比增长58.3% [1] 盈利能力改善 - 3Q24的毛利率同比上升0.7个百分点至8.1%，净利率为1.4%（同比+0.1个百分点）。3Q24的销售费用率同比上升0.5个百分点至3.1%，管理费用率为2.0%，财务费用率为0.9%。3Q24的经营性现金流同比+93.4%，投资现金流同比-390.8%，筹资现金流同比+22.2% [1] REITs及Pre-REITs项目进展 - 九州通的公募REITs申报已于2024年9月24日获得正式受理，入池资产为武汉市东西湖区医药物流仓储资产，总建筑面积约为17.2万平方米。公司已启动Pre-REITs项目，首期Pre-REITs入池资产拟定为上海、杭州、重庆的三处医药物流仓储资产及配套设施，总建筑面积约为24万平方米。预计公募REITs发行完成后将增加公司净利润不超过7亿元，Pre-REITs发行完成后将增加公司净利润不超过9亿元 [1] 投资建议 - 基于消费降级与医改大环境影响，调整24-25年业绩预测为20.7亿元、23.8亿元（前值为27.6亿元、32.1亿元），新增26年预测27.4亿元，同比增速为-5%/15%/15%。参考行业可比公司估值，给予公司25年15x目标PE，对应目标价7.1元，维持“推荐”评级 [1] 主要财务指标 - 2023年营业总收入为1501.4亿元，2024年预测为1515.98亿元，2025年预测为1641.18亿元，2026年预测为1776.42亿元。2023年归母净利润为21.74亿元，2024年预测为20.67亿元，2025年预测为23.79亿元，2026年预测为27.44亿元 [2] 公司基本数据 - 九州通的总股本为504247.02万股，已上市流通股为504247.02万股，总市值为277.34亿元，流通市值为277.34亿元，资产负债率为67.52%，每股净资产为4.89元 [3]

股东会信息 - 2024年11月8日召开第二次临时股东会[3] - 现场会议14点在公司总部会议室召开[7] - 网络投票8日进行，交易系统和互联网平台时间不同[7] 议案情况 - 审议修订《公司章程》等3项议案[9] - 议案分别经六届七次、八次董事会审议通过[10] 股东登记 - 股权登记日为2024年11月5日[15] - 登记资料11月7日17:00前到董事会秘书处[18] - 登记时间为11月7日，地点在新总部大厦46楼[18]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - "三新"战略助推业绩逐季向好 [3] - "两化"全面赋能公司高质量发展 [4] - 不动产证券化有望改善现金流 [4] 公司投资评级 - 2024-2026年归母净利润预测为24.90/28.09/31.58亿元,对应PE为10/9/8倍 [4] 公司业绩表现 - 2024年前三季度实现营收1134.29亿元(-0.82%),归母净利润16.96亿元(-6.99%) [2] - 2024年Q3单季实现营收362.58亿元(+3.57%),归母净利润4.89亿元(+1.64%) [2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流净额为5.43亿元(+93.36%) [2] 公司战略执行情况 - 新产品:CSO业务收入141.19亿元,同比增18% [3] - 新零售:"万店加盟"提前完成年度目标,电商渠道快速增长 [3] - 新医疗:"九信诊所"会员店达466家,预计全年800家 [3] - 不动产证券化:公募REITs及Pre-REITs项目进展顺利,预计将增加公司净利润不超过16亿元 [4] - 数智化:持续进行关键技术和核心领域的研发投入,已立项实施40个数字化转型项目 [4] 风险提示 - 经营模式风险、政策风险、市场竞争风险、应收账款发生坏账风险 [5]

证券代码：600998 证券简称：九州通 公告编号：临 2024-092 九州通医药集团股份有限公司 关于 2024 年第三季度业绩说明会召开情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、本次业绩说明会召开情况 九州通医药集团股份有限公司（以下简称"九州通"或"公司"）2024年第三季 度业绩说明会于2024年10月31日（星期四）11:00-12:00在上海证券交易所上证路 演中心（http://roadshow.sseinfo.com/）以网络互动交流的形式召开。公司董事长 刘长云先生、副董事长刘兆年先生、副董事长兼总经理龚翼华先生、独立董事艾 华先生、财务总监夏晓益先生、副总经理全铭女士、副总经理兼董事会秘书刘志 峰先生和证券事务代表张溪女士出席本次说明会，就公司经营成果、业绩亮点、 "新产品、新零售、新医疗、数字化和不动产证券化（REITs）"五大战略（即"三 新两化"战略）实施进展等具体情况与广大投资者进行了沟通交流。 二、投资者提出的主要问题及公司回复情况 在本次业绩说明会上，公司就投资者关注的问 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024Q1-Q3公司实现营收1134.29亿元,同比下降0.82%;归母净利润16.96亿元,同比下降6.99%;扣非归母净利润16.30亿元,同比下降5.68%。但剔除流感、疫情等季节性因素影响,营收同比增长0.70%,归母净利润同比增长10.16%,归母扣非净利润同比增长12.87%,仍保持稳健增长 [3] - 公司"三新两化"战略布局带来的发展潜力,预计2024-2026年归母净利润分别为24.45/27.78/31.94亿元,维持"买入"评级 [3] 总代品牌推广业务 - 2024Q1-Q3公司总代品牌推广业务(含药品及医疗器械)销售收入141.19亿元,同比增长18.00%;其中药品总代品牌推广业务75.84亿元,同比增长17.06%;医疗器械总代品牌推广业务65.35亿元,同比增长19.12% [4] - 公司CSO业务整体保持快速成长,公司全方位运营推广能力和市场影响力均稳步提升 [4] 好药师"万店加盟"业务 - 截至2024Q3,公司"万店加盟"计划已取得突破性进展,好药师直营和加盟药店已达26,703家,提前完成2024年度目标,预计年底有望达到30,000家 [5] - 随着好药师门店数量增长和加盟药店网络扩大,公司对好药师加盟药店的销售额实现显著增长,销售收入37.67亿元,同比增长58.28% [5]

报告公司投资评级 - 维持公司评级为"推荐" [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入1134.29亿元(-0.82%)、归母净利润16.96亿元(-6.99%)、扣非归母净利润16.30亿元(-5.68%)。2024Q3单季度业绩呈现向好趋势,营业收入362.58亿元(+3.57%)、归母净利润4.89亿元(+1.64%)、扣非归母净利润4.50亿元(+3.97%)。[1] - 剔除上年同期季节性流感高基数影响,公司前三季度营业收入同比增长0.70%,归母净利润同比增长10.16%,扣非归母净利润同比增长12.87%。[1] 公司业务发展 - CSO业务快速发展,2024年前三季度收入141.19亿元,同比增长18%。公司已代理品规833个,预计全年过亿品规30个,前三季度引进新品104个,其中过亿新品7个、过千万新品16个。[2] - 公司持续加大数字化转型投入,2024年前三季度研发投入2.15亿元,同比增长19%,已立项实施40个数字化转型项目,32个项目完成上线推广。[2] - REITs及Pre-REITs项目顺利推进,预计分别为公司带来最高7亿元和9亿元的利润增厚。[3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1543.20/1629.09/1715.47亿元,归母净利润分别为22.20/25.49/29.16亿元。[3] - 当前股价对应2024-2026年PE为12/10/9倍。[3]

报告投资评级 - 买入|维持[2] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司业绩逐季改善明显不动产证券化战略加速落地Q3营收、利润、现金流同比转正业绩前低后高趋势明显[3] - 高毛利业务驱动增长现金流显著改善2024Q3公司总代品牌推广（CSO）、医药工业自产及OEM、数字物流与供应链解决方案等业务快速增长促进了公司第三季度整体经营业绩的提升[4] - 公司基本面积极向好批发稳增长的同时新产品战略打造"第二成长曲线"REITs拟发行将加快资金周转公司有望迎来估值重塑[5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价5.25元总股本/流通股本50.42亿股总市值/流通市值265亿元52周内最高/最低价8.54/4.39元资产负债率68.2%市盈率9.55第一大股东为上海弘康实业投资有限责任公司[1] 业绩情况 - 2024年前三季度营业收入1134.29亿元（-0.82%）归母净利润16.96亿元（-6.99%）扣非净利润16.3亿元（-5.68%）经营现金流净额-26.58亿元（-432.65%）如剔除特定因素影响公司前三季度销售收入同比增长0.70%归母净利润同比增长10.16%归母扣非净利润同比增长12.87%对应2024Q3营业收入362.58亿元（+3.57%）归母净利润4.89亿元（+1.64%）扣非净利润4.5亿元（+3.97%）[3] 业务增长情况 - 2024Q3公司总代品牌推广（CSO）业务前三季度实现营收141.19亿元同比增长18%医药工业自产及OEM业务前三季度实现营收20.92亿元同比增长18.42%数字物流与供应链解决方案业务前三季度实现营收7.34亿元同比增长22.99%[4] 现金流情况 - 2024Q3公司现金流显著改善Q3公司经营活动产生的现金流量净额为5.43亿元较第二季度进一步提升比上年同期增长93.36%公司前三季度经营活动产生的现金流量净额同比下降主要是今年前三季度公司应收账款清收力度较小公司将在今年年底加大应收账款清收力度确保销售回现款大幅增加实现全年经营性现金流为与经营业绩相匹配的正数[4] 不动产证券化战略 - 公司于2024年9月20日向中国证监会、上海证券交易所正式提交医药仓储物流基础设施公募REITs申报材料9月24日公司公告已获得受理受理进度超预期此外公司拟启动医药物流仓储资产Pre - REITs项目为公司公募REITs后续扩募提前孵化和培育优质的医药物流仓储资产推动公司不动产证券化战略的快速转型公司构建"公募REITs+Pre - REITs"多层级不动产权益资本运作平台将盘活公司资产重构公司轻资产运营商业模式显现公司持有优质医药物流仓储资产的公允价值进而提升公司的市场价值[4] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为1652.70/1851.95/2094.38亿元归母净利润分别为26.18/30.15/34.91亿元当前股价对应PE分别为10.1/8.8/7.6倍[6] 财务比率情况 - 2023 - 2026年期间各项财务比率如营业收入增长率、EBITDA、归属母公司净利润增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等呈现不同程度的变化[7][9]