报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 九州通三季报业绩发布,业绩增长符合预期 [3] - 总代品牌推广业务(CSO)保持快速成长,成为公司利润增长"第二曲线" [4] - 公募REITs及Pre-REITs项目进展顺利,将实现九州通和公募REITs"双上市"平台的协同共赢 [5] 公司经营情况总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入1134.29亿元(同比-0.82%),实现归母净利润16.96亿元(同比-6.99%) [3] - 2024年Q3单季公司实现营业收入362.58亿元(同比+3.57%),实现归母净利润4.89亿元(同比+1.64%) [3] - 总代品牌推广业务(含药品及医疗器械)实现销售收入141.19亿元,同比增长18.00% [4] - 公司已代理知名品牌药品品规达833个(预计全年过亿品规30个),涵盖慢病、肿瘤、抗感染等全品类 [4] 财务数据预测 - 2023-2024年公司营业收入整体增长处于相较平缓过渡期 [6] - 2024年归母净利润预测为22.16亿元,2025-2026年分别为25.37亿元和29.61亿元 [6] - 公司目前市值265亿元,通过可比公司相对估值法,给予目标市值346亿元,有30.63%的上涨空间 [6]

市场扩张和并购 - 公司全资子公司九州通医投拟与高和丰德、楚昌私募基金共同投资3.7亿元成立芜湖通高壹号基金，九州通医投认缴3.5亿元，后两者各认缴1000万元[2] 新产品和新技术研发 - 公司公募REITs申报已获受理，有望成国内医药物流仓储设施首单及湖北省首单民企公募REITs[3] 业绩总结 - 过去12个月内，公司与楚昌私募基金仅发生1笔6826.55元日常关联交易[1][5] - Pre - REITs发行完成预计增加公司净利润不超过9亿元[12] - 公募REITs发行完成预计增加公司净利润不超过7亿元[12] 其他新策略 - 芜湖通高壹号基金将推进公司Pre - REITs项目发行，助力盘活资产、回笼资金等[11]

业绩总结 - 2024年第三季度营收、归母净利润和归母扣非净利润同比分别增长3.57%、1.64%和3.97%[4] - 2024年第三季度经营现金流净额5.43亿元，同比增长93.36%[5] - 剔除特定因素，前三季度销售收入同比增0.70%，归母净利润增10.16%，扣非净利润增12.87%[5] - 不考虑疫情，前三季度营收较2019年同期增54.58%，归母净利润增66.53%，扣非净利润增88.96%[6] 会议相关 - 2024年10月27日召开第六届董事会第九次会议[1] - 会议通知于2024年10月21日发出[1] - 多项议案表决通过[3][6][7]

业绩总结 - 2024年前三季度营收1134.29亿元，归母净利润16.96亿元，归母扣非净利润16.30亿元[3] - 第三季度营收362.58亿元，同比增3.57%，归母扣非净利润4.50亿元，同比增3.97%[3] 减值准备 - 2024年前三季度计提信用及资产减值准备2.61亿元，减利润总额2.61亿元[1][2] - 信用减值准备2.13亿元，资产减值准备0.48亿元[2]

业绩总结 - 2024年Q3营收、归母净利润和归母扣非净利润同比分别增长3.57%、1.64%和3.97%[3] - 2024年Q3经营现金流净额5.43亿元，同比增长93.36%[4] - 2024年前三季度剔除特定因素销售收入、归母净利润和扣非净利润同比分别增长0.70%、10.16%和12.87%[4] - 2024年前三季度较2019年同期营收、归母净利润和扣非净利润同比分别增长54.58%、66.53%和88.96%[5] 未来展望 - 2024年底加大应收账款清收力度，确保销售回现款大幅增加[4] 其他新策略 - 全资子公司参与设立Pre - REITs不动产私募投资基金暨关联交易议案通过[7]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期（2024年7 - 9月）营业收入362.58亿元，同比增长3.57%；年初至报告期末（2024年1 - 9月）营业收入1134.29亿元，同比下降0.82%[2] - 本报告期归母净利润4.89亿元，同比增长1.64%；年初至报告期末归母净利润16.96亿元，同比下降6.99%[2] - 本报告期归母扣非净利润4.50亿元，同比增长3.97%；年初至报告期末归母扣非净利润16.30亿元，同比下降5.68%[2] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额5.43亿元，较上年同期增长93.36%；年初至报告期末为 - 26.58亿元，同比下降432.65%[2][5] - 本报告期末总资产1010.17亿元，较上年度末增长8.87%；归属于上市公司股东的所有者权益264.29亿元，较上年度末增长10.20%[3] - 剔除季节性疾病影响，公司前三季度销售收入同比增长0.70%，归母净利润同比增长10.16%，归母扣非净利润同比增长12.87%[6] - 不考虑2020 - 2023年疫情因素，公司前三季度营业收入较2019年前三季度同比增长54.58%，归母净利润同比增长66.53%，归母扣非净利润同比增长88.96%[7] - 2024年9月30日与2023年12月31日相比，公司货币资金从169.49亿元降至159.15亿元，交易性金融资产从9002.95万元增至2.61亿元，应收票据从1.70亿元降至1.22亿元，应收账款从247.20亿元增至370.87亿元等[79] - 2024年前三季度营业总收入为1134.29亿元，2023年前三季度为1143.64亿元[83] - 2024年前三季度营业总成本为1110.67亿元，2023年前三季度为1118.02亿元[83] - 2024年流动资产合计831.39亿元，2023年为756.25亿元[80] - 2024年非流动资产合计178.77亿元，2023年为171.64亿元[80] - 2024年流动负债合计656.87亿元，2023年为600.66亿元[81] - 2024年非流动负债合计251.95亿元，2023年为324.62亿元[81] - 2024年所有者权益合计328.10亿元，2023年为294.77亿元[82] - 2024年负债和所有者权益总计1010.17亿元，2023年为927.89亿元[82] - 2024年实收资本为50.42亿元，2023年为39.09亿元[81] - 2024年未分配利润为134.02亿元，2023年为126.95亿元[81] - 2024年前三季度净利润为17.71亿元，2023年同期为18.77亿元[84] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为1100.99亿元，2023年同期为1122.02亿元[88] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计为1127.57亿元，2023年同期为1114.03亿元[88] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为 - 26.58亿元，2023年同期为7.99亿元[88] - 2024年前三季度投资活动现金流入小计为324.26亿元，2023年同期为72.03亿元[88] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计为458.43亿元，2023年同期为153.15亿元[88] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 - 134.17亿元，2023年同期为 - 81.11亿元[88] - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计为2046.14亿元，2023年同期为1813.57亿元[89] - 2024年前三季度筹资活动现金流出小计为1819.99亿元，2023年同期为1952.59亿元[89] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为226.15亿元，2023年同期为 - 139.02亿元[89] 财务指标变动原因 - 本报告期末应收账款变动比例为50.03%，主要因上年末清收，本期销售规模扩大致客户欠款增加[9] - 本报告期末应收款项融资变动比例为 - 69.61%，主要因上年末清收收回票据多，本期票据支付[9] - 本报告期末筹资活动产生的现金流量净额变动比例为262.68%，主要因本期收到优先股融资款，上年同期归还优先股融资款[9] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为35,508，优先股股东总数为7[10][14] - 上海弘康实业投资有限公司持股1,088,326,782股，持股比例21.58%，质押680,762,670股[10] - 狮龙国际集团(香港)有限公司持股575,575,920股，持股比例11.41%[10] - 中山广银投资有限公司持股335,357,275股，持股比例6.65%，质押267,335,220股[10] - 楚昌投资集团有限公司持股329,025,962股，持股比例6.53%，质押246,575,500股[11] - 北京点金投资有限公司持股276,531,424股，持股比例5.48%[11] - 中国信达资产管理股份有限公司持股252,123,317股，持股比例4.99%[11] - 香港中央结算有限公司持股147,323,283股，持股比例2.92%[11] - 中银金融资产投资有限公司持有优先股4,500,000股，持股比例25.14%[15] - 工银金融资产投资有限公司持有优先股3,720,000股，持股比例20.78%[15] 总代品牌推广业务数据 - 前三季度总代品牌推广业务销售收入141.19亿元，同比增长18.00%，毛利额16.53亿元；剔除季节性疾病品种影响，销售收入同比增长30.14%[17] - 前三季度药品总代品牌推广业务销售收入75.84亿元，同比增长17.06%，毛利额12.89亿元；剔除季节性疾病品种影响，销售收入同比增长41.42%；已代理知名品牌药品品规833个，预计全年过亿品规30个；引进优质新品品规104个，其中过亿新品7个、过千万新品16个[17][18] - 前三季度医疗器械总代品牌推广业务销售收入65.35亿元，同比增长19.12%，毛利额3.64亿元，同比增长35.60%；已代理品牌厂家品规1128个，前三季度销量过亿品规10个；新引进过亿产品线及过千万产品线各1条[19] 医药工业自产及OEM业务数据 - 前三季度医药工业自产及OEM业务销售收入20.92亿元，同比增长18.42%[19] - 京丰制药前三季度营业收入3.83亿元，同比增长34.41%；现有批准文号300余个，在产品种150余个；已通过一致性评价药品种类10种，在研新品含10个原料药及25个制剂[20] - 九信中药前三季度自产饮片销售16.05亿元，同比增长15.09%；旗下饮片企业均入驻中药质量追溯平台[21] - 医疗器械OEM注册有2个品牌，取得MAH二类产品注册证11张、一类产品备案证28张，拥有OEM器械品规205个；药品OEM有408个品规[21] 业务部门业务数据 - 产品战略发展事业部前三季度开展近80个项目调研，与50家持有人企业合作交流，24个项目完成现场技术尽调，11个项目深入沟通[23] - 中央市场部前三季度协助CSO业务引入14个品种、17个品规[23] 好药师业务数据 - 好药师“万店加盟”业务门店已达26703家，提前完成年度目标，预计年底达30000家，提前一年完成布局目标[26] - 好药师加盟药店前三季度销售收入37.67亿元，同比增长58.28%[27] - 好药师面向C端新零售业务前三季度销售收入21.81亿元[27] - 好药师相关资质药房已超4,900家，经营SKU3,000⁺，自营专业药房前三季度承接处方外流规模达2.71亿元[27] - 公司已与超800家品牌供应商合作，为加盟店提供保障[27] 电商业务数据 - 九州通B2C电商总代总销业务前三季度销售收入7.23亿元，同比增长16.43%[30] - 九州通电商事业部在抖音、快手等兴趣电商渠道前三季度同比增长超164%[31] - 院外数字化分销业务前三季度收入规模达129.75亿元[33] - 药九九B2B电商平台前三季度自营交易规模达81.10亿元，注册用户45万⁺、活跃用户38万⁺[34] - 零售电商服务平台业务前三季度销售收入规模达48.65亿元，销售给京东、阿里自营平台的药品及OTC产品达38.53亿元，同比增长24.05%[35] 物流相关业务数据 - 物流相关业务前三季度收入达7.34亿元，同比增长22.99%，毛利额1.57亿元[36] 九信诊所业务数据 - 截至三季度末，公司已发展“九信诊所”会员店466家，全年力争发展约800家，并打造50家标杆会员店[37] - 2015 - 2023年我国私人诊所收入复合增长率为18.41%，2015年为213.71亿元，2023年约为826.11亿元[37] 互联网医疗业务数据 - 前三季度，公司互联网医疗事业部销售收入6898万元，签约8家医院处方流转项目，完成11家医院医疗信息化建设[39] - 前三季度，公司电子处方业务活跃医生数较年初提升195%，线上日均处方单量较年初提升202%，线上开方审方业务销售收入同比增长632%，整体销售收入同比增长53%[39] 公募REITs与Pre - REITs业务数据 - 2024年9月24日，公司公募REITs申报获受理，入池资产建筑面积约17.2万平方米；Pre - REITs入池资产建筑面积约24万平方米[40][41] - 公募REITs发行完成预计增加公司净利润不超过7亿元，Pre - REITs发行完成预计增加不超过9亿元[42] 光伏电站业务数据 - 公司已在全国11个省市建设光伏电站24座，累计装机容量约16.6兆瓦，年均发电约1660万度，减少二氧化碳当量排放约13628吨[42] - 公司已建设24座光伏电站，前三季度新建5座，累计装机容量约16.6兆瓦，年均发电约1660万度，相当于年均减少约13628吨二氧化碳当量排放[71] 研发投入数据 - 前三季度，公司研发投入2.15亿元，同比增长19.05%，立项40个数字化转型项目，32个已上线推广[44] 数据建设情况 - 公司建有320万⁺行业商品库、320万⁺行业终端库，并开发企业自身数据产品[46] 院内市场业务数据 - 前三季度，公司院内市场收入规模达423.14亿元[47] - 前三季度客户数量突破30万家，营业收入423.14亿元，其中等级医院渠道303.37亿元，基层医疗机构渠道57.55亿元，民营医疗机构渠道62.22亿元[49] - 前三季度已累计为100⁺家医院提供SPD院内运营服务，销售收入303.37亿元[49] 医疗器械板块业务数据 - 前三季度医疗器械板块销售收入247.12亿元[48][50] 中药板块业务数据 - 前三季度中药板块销售收入35.80亿元，同比增长13.87%，毛利额6.54亿元，同比增长11.56%[54] - 九信中药在核心道地产区投资建设20余家专业药材公司，经营70余个道地药材，规范化种植药材基地15万亩[55] - 九信中药已建成11家GMP认证现代化饮片企业，其中1家通过国家CMA实验室认证认可，2家通过CNAS国家认可实验室认证[55] - 九信中药拥有70多人核心技术研发团队，承担30余项国家、省部级项目，参与40项国家/地方标准制定，拥有授权专利100余项[55] - 九信中药依托九州通设立70余个中药营销部门，覆盖和服务10余万家下游终端客户[55] 人才引进情况 - 前三季度已引进高端专业人才207人，全年计划引进300人[57] 医疗设备更新项目情况 - 截至9月底，医疗设备更新批复项目已超过1000个[53] 战略合作情况 - 前三季度与众多国内外医药、器械企业达成全面战略合作，推动销售增长[60][61] - 2024年5月与卫材药业达成战略合作，负责“弥可保”全国总代理销售，合约期三年[62] - 8月携手科赴中国召开战略对接会，成为科赴第二大商业合作伙伴[64] - 2024年6月湖北九州云智与贵州茅台物流签署信息化系统建设项目合作协议[65] - 前三季度与阿里健康合作的杭州塘栖仓单日峰值12.41万单，单月峰值228.47万单；天津仓单日峰值2.91万单，单月峰值75.55万单[65] - 前三季度持续加强与金融机构业务联动，邀请超百名嘉宾参加银企战略合作研讨会[66][67] - 2024年4月与北大武汉院签署人工智能联合实验室合作协议[69] - 2024年5月与阿里健康签署战略合作协议，推动药品流通数字化[69] - 2024年10月与武智院共建AI医疗服务应用示范基地，“骨科嫦娥”系统能管理2000多种器械，能效提升30倍，精度99.9%[69][70] 融资情况 - 截至三季度末，发行1790万股优先股，募集资金17.90亿元；发行两期ABN共计20亿元，二期ABN优先A利率2.72%；发行第一期超短期融资券5亿元，利率2.25%[67] 社会责任履行情况 - 前三季度公司淘汰128辆燃油车，并投入新能源车辆[71] - 公司投入670万元用于乡村

报告与说明会安排 - 公司2024年第三季度报告将于10月29日发布[2] - 2024年第三季度业绩说明会10月31日11:00 - 12:00举行[2] 投资者参与方式 - 2024年10月24 - 30日可预征集提问[2][6] - 10月31日11:00 - 12:00可在线参与说明会[5] 其他信息 - 说明会以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[3][4][5] - 参加人员含董事长刘长云，可能调整[5] - 联系人是张溪、华园园，有联系电话和邮箱[7] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

股东会信息 - 2024年第二次临时股东会于11月8日14点召开[3] - 采用现场和网络投票结合，网络投票11月8日进行[3][5] - 审议3项议案，1、2、3分别经相关会议通过[7][8] 议案情况 - 议案1为特别决议，关联股东回避表决[9] - 议案2、3对中小投资者单独计票，议案2关联股东回避[12] 股东登记 - 股权登记日为11月5日，登记在册A股股东有权出席[15] - 不同股东登记方式不同，资料11月7日17:00前到秘书处[16][18] - 登记时间11月7日8:30 - 11:00、14:00 - 17:00，地点在新总部大厦[18] 公司联系 - 联系电话027 - 84683017，传真027 - 84451256[19] - 邮箱jztdmc@jztey.com，邮编430051[19]

股份持有情况 - 上海弘康持有公司股份1,088,326,782股，占总股本21.58%[1][3] - 控股股东楚昌投资及其一致行动人合计持股2,342,793,319股，占总股本46.46%[2][6] 股份质押情况 - 上海弘康提前解除73,530,000股质押，占所持6.76%，总股本1.46%[1][3] - 上海弘康质押73,000,000股，占所持6.71%，总股本1.45%[1][4] - 上海弘康累计质押680,232,670股，占所持62.50%，总股本13.49%[1] - 控股股东及其一致行动人已质押1,263,919,464股，占所持53.95%，总股本25.07%[2][6] 质押到期情况 - 楚昌投资及其一致行动人530,455,430股半年内到期，融资余额1,685,118,300元[9] - 480,729,474股一年内到期，融资余额1,370,269,420元[9] 股东质押明细 - 楚昌投资持股511,336,927股，累计质押246,575,500股，占所持48.22%，总股本4.89%[8] - 中山广银持股335,357,275股，累计质押267,335,220股，占所持79.72%，总股本5.30%[8]

担保数据 - 9月新增担保金额223,610.00万元，解除担保金额159,380.00万元[2] - 截至2024年9月30日，公司提供担保余额为2,700,012.60万元[2] - 2024年9月为资产负债率超过70%的子公司新增担保金额为126,610.00万元[2] - 公司及下属企业2024年度拟为120家公司及其下属公司提供担保[4] - 公司将甘肃九州通1,000.00万元担保额度调剂到天水九州通[6] - 调剂后甘肃九州通可使用担保额度为22,700.00万元，天水九州通为1,000.00万元[6] - 2024年9月对资产负债率高于70%的子公司提供担保金额为126,610.00万元[8] - 2024年9月对资产负债率低于70%的子公司提供担保金额为97,000.00万元[8] - 2024年9月公司共计为34家子公司提供担保[8] - 公司为34家子公司提供担保，最高担保额度合计223,610.00万元[9][12] - 截至2024年9月30日，公司及其子公司对外担保余额2,700,012.60万元，占2023年末经审计净资产的91.60%[16] 子公司情况 - 临汾九州通医药有限公司2024年1 - 6月净利润3.76，公司持股比例53.50%[22] - 河南九州通医药有限公司2024年6月30日资产总额594,550.55，1 - 6月净利润6,464.89，公司持股100.00%[22] - 新疆九州通医药有限公司2024年6月30日净资产84,289.67，1 - 6月净利润5,272.96，公司持股100.00%[22] - 山东九州通医药有限公司2024年6月30日负债总额367,437.97，1 - 6月净利润4,420.58，公司持股100.00%[22] - 武汉柯尼兹医疗科技有限公司2024年1 - 6月净利润 - 245.77，公司持股100.00%[22] - 江西九州通医疗器械有限公司2024年1 - 6月净利润 - 6.01，公司持股100.00%[22] - 甘肃九州通诺信药业有限公司2024年1 - 6月净利润68.01，公司持股51.00%[22] - 九州通集团应城医药有限公司2024年6月30日资产总额82,192.59，1 - 6月净利润1,268.46，公司持股100.00%[22] - 陕西九州通医药有限公司2024年1 - 6月净利润 - 33.27，公司持股51.00%[22] - 江苏九州通医药有限公司2024年6月30日净资产57,797.55，1 - 6月净利润2,319.48，公司持股100.00%[22] - 广东九州通医药有限公司注册资本40000.00，营业收入434309.10，净利润68082.57，资产负债率100.00%[23] - 天水九州通医药有限公司注册资本1000.00，营业收入2960.89，净利润648.97，资产负债率70.00%[23] - 黑龙江九州通医疗科技有限公司注册资本3000.00，营业收入12628.60，净利润3140.62，资产负债率51.00%[23] - 九州通医疗器械供应链（湖北）有限公司注册资本5000.00，营业收入12150.54，净利润3075.24，资产负债率51.00%[23] - 九州通四海（北京）医疗器械有限公司注册资本6000.00，营业收入32434.54，净利润7020.53，资产负债率51.00%[23] - 甘肃九州通医药有限公司注册资本32000.00，营业收入164708.48，净利润33470.41，资产负债率100.00%[23] - 芜湖九州通医药销售有限公司注册资本10000.00，营业收入85100.89，净利润13981.12，资产负债率100.00%[23] - 安徽九州通医药有限公司注册资本45000.00，营业收入209444.32，净利润46943.17，资产负债率100.00%[23] 其他 - 公司及下属子公司提供担保总额超过公司最近一期经审计净资产的50%[2] - 担保期限有6个月、8个月、9个月、11个月、12个月[12] - 最近一期资产负债率大于70%的子公司有18家[11] - 部分子公司的其他股东及其关联方为担保事项提供反担保[12] - 本次担保为连带责任保证[12] - 担保事项对控股子公司及其下属企业，风险可控且符合日常经营需要[14] - 董事会同意公司及其下属企业为集团各公司提供担保[15] - 公司未对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保[16] - 公司无逾期担保[18]