投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩呈现边际改善，收入降幅收窄至-1.15%，归母净利润增速转正，同比增长8.34% [5] - 公司新签订单稳中有升，2025年前三季度新签合同额15,187.65亿元，同比增长3.08%，其中第三季度新签合同额4,625.95亿元，同比大幅增长24.08% [5] - 海外业务和新兴产业成为重要增长引擎，前三季度境外新签订单同比增长94.52%，绿色环保和新兴产业新签订单增速分别达到15.44%和66.78% [5] - 公司经营性现金流显著改善，2025年前三季度同比少流出92.61亿元，其中第三季度同比多流入70.42亿元 [5] - 预计随着新签订单向收入端转化、化债政策推进及地方政府清偿欠款，公司业绩有望企稳回升，现金流将持续改善，估值中枢有望上移 [5] 主要财务指标与预测 - 2024年公司营业总收入为10,671.71亿元，同比下降6.2%，预计2025年至2027年收入将逐步恢复小幅正增长，增速分别为-0.5%、2.3%、2.3% [4] - 2024年归母净利润为222.15亿元，同比下降14.9%，预计2025年至2027年净利润分别为213.79亿元、217.84亿元、221.37亿元 [4][5] - 盈利能力指标方面，毛利率预计从2024年的10.3%微降至2027年的10.0%，净资产收益率（ROE）预计从2024年的6.8%逐步下降至2027年的5.1% [4] - 估值水平较低，以2025年11月11日收盘价8.05元计算，对应2025年至2027年市盈率分别为5.1倍、5.0倍、4.9倍 [4][5] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入7,284.03亿元，同比减少3.92%，实现归母净利润148.11亿元，同比减少5.63% [5] - 单季度来看，第三季度实现营业收入2,392.04亿元，同比减少1.15%，降幅较第一季度的-6.61%和第二季度的-3.63%明显收窄 [5] - 第三季度归母净利润为41.10亿元，同比增长8.34%，扭转了第一季度（-14.51%）和第二季度（-5.55%）的负增长局面 [5] - 扣非后归母净利润在第三季度同比增长10.06%，达到39.89亿元 [5] 新签订单与业务发展 - 分地区看，2025年前三季度境内新签订单13,139.44亿元，同比小幅下降3.96%，而境外新签订单2,048.21亿元，同比大幅增长94.52% [5] - 公司积极拓展多元化业务，绿色环保和新兴产业新签订单高速增长，显示出公司向新兴领域转型的战略布局 [5] - 国际工程被报告视为建筑业未来发展的重要方向之一，公司在国内基建需求疲弱的背景下，加大对境外业务的开拓力度 [5] 现金流与财务状况 - 公司2025年前三季度经营性现金流净额为-797.57亿元，但同比少流出92.61亿元，改善显著 [5] - 分季度看，现金流改善主要体现在第三季度，当季经营性现金流净额为-2.99亿元，同比多流入70.42亿元 [5] - 现金流改善得益于化债政策的推进、公司加强项目回款以及严格把控投资类项目质量 [5] - 报告预期，未来随着存量PPP新政推进及地方政府清偿企业欠款，公司现金流将持续改善，并可能提升分红率 [5]

债券付息安排 - 公司发行的"21铁建Y4"债券将于2025年11月24日开始支付利息 [1] - 本次付息周期为自2024年11月23日至2025年11月22日期间的利息 [1] 债券发行条款 - 本期债券发行总额为人民币10亿元 [1] - 债券票面利率为3.64% [1] - 每手债券面值1000元，派发利息为36.4元（含税） [1]

付息安排 - 公司债券将于2025年11月21日开始支付利息，付息期间为2024年11月21日至2025年11月20日 [1] 债券品种详情 - 品种一“铁建YK22”发行金额为人民币10亿元，票面利率为2.22% [1] - 品种二“铁建YK23”发行金额为人民币20亿元，票面利率为2.40% [1]

债券付息安排 - 公司2021年面向专业投资者公开发行可续期公司债券(第二期)(品种二)将于2025年11月24日开始支付利息 [1] - 本次付息计息期限为自2024年11月23日至2025年11月22日期间的利息 [1] 债券核心条款 - 本期债券简称"21铁建Y4"，发行总额为人民币10亿元 [1] - 债券票面利率为3.64% [1] - 每手债券面值1000元，本次派发利息为36.4元(含税) [1]

债券付息安排 - 公司2024年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券（第六期）将于2025年11月21日开始支付利息 [1] - 本期债券付息期间为自2024年11月21日至2025年11月20日 [1] 债券发行详情 - 品种一简称“铁建YK22”，发行金额为人民币10亿元，票面利率为2.22% [1] - 品种二简称“铁建YK23”，发行金额为人民币20亿元，票面利率为2.40% [1]

债券付息安排 - 中国铁建股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行的科技创新可续期公司债券（第六期）将于2025年11月21日开始支付利息 [1] - 付息期间为自2024年11月21日至2025年11月20日 [1] 债券具体信息 - 债券简称分别为“铁建YK22”和“铁建YK23”，债券代码分别为242023和242024 [1] - “铁建YK22”票面利率为2.22%，每手面值1,000元派发利息22.20元（含税） [1] - “铁建YK23”票面利率为2.40%，每手面值1,000元派发利息24.00元（含税） [1]

债券发行 - 本期债券发行总额为10亿元[7] - 首个周期票面利率为3.64%[9] 债券付息 - 每手“21铁建Y4”派息36.40元（含税）[10] - 债权登记日为2025年11月21日[7][10] - 债券付息日为2025年11月24日[7][11] 计息期限 - 首个周期自2021年11月23日至2026年11月23日[9] - 本年度自2024年11月23日至2025年11月22日[10] 税收政策 - 个人所得税按利息额20%征收[15] - 特定时段境外机构利息收入免企业所得税和增值税[15][16]

海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲 載 列 中 國 鐵 建 股 份 有 限 公 司（「本公司」）在 上 海 證 券 交 易 所 網 站 刊 登 的「中 國鐵建股份有限公司2022年面向專業投資者公開發行科技創新可續期 公 司 債 券（第 二 期）（品 種 一）不 行 使 續 期 選 擇 權 的 公 告」，僅 供 參 閱。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 承董事會命 於 本 公 告 日 期，董 事 會 成 員 包 括：戴 和 根 先 生（董 事 長、執 行 董 事）、郜 烈 陽先生（非執行董事）、馬 傳 景 先 生（獨立非執行董事）、解 國 光 先 生（獨 立 非執行董事）、錢偉倫先生（獨立非執行董事）、王俊先生（獨立非執行董事） 及朱霖女士（職工董事）。 债券代码：138800 债券简称：铁建YK03 中国铁建股份 ...

债券基本信息 - 发行人是中国铁建股份有限公司，受托管理人是中信证券，托管机构是中登上海分公司[10][20][21] - 品种一发行金额10亿，品种二20亿[11][12] - 品种一票面利率2.22%，品种二2.40%[12] 付息信息 - 2025年11月21日开始支付2024 - 2025年利息[7] - 品种一付息日2025 - 2027年每年11月21日，品种二2025 - 2029年[12] - 债权登记日2025年11月20日，付息日11月21日[11][13][14] 税收信息 - 个人投资者利息所得缴20%个税，由兑付机构代扣代缴[17][18] - 2021 - 2025年底境外机构投资境内债券利息暂免所得税和增值税[19]

项目概况 - 广州首条超大直径盾构隧道海珠湾隧道于11月12日正式通车 [1] - 项目由铁四院设计、中铁十四局施工，是广州南站快速通道控制性工程 [1] - 隧道全长4.35公里，其中盾构段长2102米，最大开挖直径达15.07米 [1] - 隧道按双向6车道城市快速路标准建设，以双管盾构隧道形式下穿珠江水道和洛溪岛 [1] 技术与工程亮点 - 设计团队开展全断面岩层超大直径盾构隧道设计等关键技术研究和创新 [1] - 成功应对下穿珠江三角洲地区上软下硬复杂地层的挑战 [1] - 项目团队量身打造“大道先锋号”和“开路先锋号”2台15米级超大直径盾构机 [1] - 攻克大坡度小曲线始发、大直径长距离掘进等施工难题 [1] - 实现超大直径盾构下穿城市建筑密集区“毫米级”沉降控制 [1] 项目影响与意义 - 通车后广州中心城区至广州南站车程最快仅需15分钟左右 [1] - 将有力增强广州南站的集疏运能力，进一步发挥其核心门户枢纽功能 [1] - 助力广州打造国际性综合交通枢纽 [1] - 提高粤港澳大湾区交通基础设施“硬联通”水平 [1]