财务数据 - 公司23年实现营业总收入11379.93亿元，同比+3.8%[1] - 公司23年现金分红金额为47.5亿元，现金分红比例为20.18%[1] - 公司23年毛利率为10.4%，同比+0.3%[1] - 中国铁建2023年第一季度归属母公司净利润同比增长7.90%[1] - 中国铁建2023年第一季度市盈率为4.37，市净率为0.40[1] - 中国铁建2023年第一季度EV/EBITDA为0.25[1] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到210,942.13百万元，较2022年增长32.9%[2] - 预付账款在2023年出现下降，但在2024年又有较大增长，达到30,645.94百万元，增长率为40.8%[2] - 公司营业收入预计在2026年将达到1,353,428.15百万元，较2022年增长23.5%[2] - 营业成本在2023年至2026年间逐年增长，2026年预计将达到1,211,886.54百万元，增长率为22.9%[2] - 管理费用在2023年至2026年间逐年增长，2026年预计将达到27,908.75百万元，增长率为26.9%[2] 财务指标 - 归属于母公司净利润在过去五年中波动较大，从7.90%下降至6.23%[1] - 股东权益合计逐年增长，从386,015.86百万元增至528,576.00百万元[1] - 毛利率稳定在10%左右，净利率略有波动但整体保持在2%左右[1] - ROE和ROIC在过去五年中有所下降，分别从9.17%降至7.99%和15.56%降至15.65%[1] - 资产负债率逐年下降，从74.67%降至70.03%[1] - 净负债率在2023年出现较大增长，但在之后逐年下降[1] - 流动比率和速动比率逐年增长，分别从1.08增至1.19和0.76增至0.83[1] 其他指标 - 应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率逐年增长[1] - 每股收益、每股经营现金流和每股净资产逐年增长[1] - 市盈率、市净率、EV/EBITDA和EV/EBIT在过去五年中有所波动[1] - 本报告中的信息来源于已公开资料，天风证券对信息的准确性及完整性不作保证[5] - 天风证券的投资评级体系包括买入、增持、持有、卖出和强于大市等评级[9] - 天风证券可能持有本报告中提及公司的证券并进行交易，投资者应考虑潜在利益冲突[8]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入11379.93亿元，同比增长3.80%[1] - 公司2023年归母净利润为260.97亿元，同比下降2.19%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为245.80亿元，同比增长1.88%[1] - 公司2023年Q4营收增速超过两位数水平，为自2020年以来最高增速水平[1] - 公司2023年地产开发业务营收同比增长33.76%，地产开发业务各年营收增速均在20%以上[1] - 公司2023年境内/境外营收分别同比增长3.40%/12.56%，海外业务营收占比由4.29%提升至5.30%[1] - 公司2023年毛利率为10.40%，同比提升0.31个百分点，工程承包、规划设计咨询毛利率分别为8.87%和43.27%[1] - 公司2023年净利率为2.84%，同比下降0.06个百分点，净利润为323.29亿元，同比增长1.68%[1] - 公司2023年少数股东损益同比增长21.87%，拖累整体归母业绩增速、归母净利率和ROE表现[1] - 公司资产负债率为74.92%，较上季度下降0.61个百分点，货币资金占比为14.67%[2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为11948.93亿元、12785.35亿元和13680.33亿元，分别同比增长5.0%、7.0%、7.0%[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为275.27亿元、297.33亿元和320.12亿元，分别同比增长5.5%、8.0%、7.0%[2] - 2026年公司预计营业收入将达到1368033.2百万元，较2022年增长了24.8%[4] - 2026年公司预计净利润率为2.3%，较2022年下降了0.1%[4] - 公司固定资产周转天数预计在2026年将降至20天，较2022年下降了1天[4] - 2026年预计净利润将达到32,011.8百万元，较2022年增长约0.7%[1] - 2026年预计每股收益将达到2.36元，较2022年增长约20.4%[1] - 2026年预计每股净资产将达到24.07元，较2022年增长约12.6%[1] - 2026年预计市盈率将为3.6倍，较2022年略有下降[1] - 2026年预计市净率将为0.4倍，维持稳定[1] 评级展望 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[5] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[5] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[5] - 卖出评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上[5]

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入11380亿元，同比增长4%[1] - 公司2023年实现归母净利润261亿元，同比下降2%[1] - 公司2023年预计股息率达4.45%[1] - 公司2023年全年经营性现金流净流入204亿元，Q4单季净流入636亿元[1] - 公司2023年拟每10股派发现金红利3.50元，合计派发现金红利47.53亿元[1] 公司财务表现 - 铁建（601186.SH）归母净利润呈现稳定增长趋势，分别为26,681百万元、26,097百万元、28,198百万元、30,143百万元、31,888百万元[1] - 中国铁建（601186.SH）的EPS最新摊薄逐年增长，分别为1.96元/股、1.92元/股、2.08元/股、2.22元/股、2.35元/股[2] - 公司的P/E比率逐年下降，分别为4.3倍、4.4倍、4.1倍、3.8倍、3.6倍，显示出较低的估值水平[3] 未来展望 - 2024年预计公司营业收入将持续增长，分别为1189.6亿元、1226.4亿元和1264.4亿元[2] - 公司营业利润率预计在2024年达到5.1%，较2023年有所提升[2] - 归属于母公司净利润率在2024年预计将达到8.0%，呈现增长趋势[2] - 公司ROE在2024年预计为7.6%，保持稳定水平[2] - 资产负债率在2024年预计将保持在74.7%左右[2]

财务数据 - 公司2023年营业收入达到1.14万亿元，同比增长3.80%[1] - 公司2023年归母净利润为260.97亿元，同比下降2.19%[1] - 公司2023年房地产开发业务营业收入达到832.72亿元，同比增长33.76%[1] - 公司2023年减值准备计提导致利润总额减少99.41亿元[1] - 公司2023年新签合同总额达到3.29万亿元，同比增长1.51%[1] - 公司2023年新签绿色环保合同2559.46亿元，同比增长34.24%[1] - 公司2023年新签房建工程合同达到1.16万亿元，同比增长23.61%[1] - 公司2023年新签水利水运工程合同达到1,552.76亿元，同比增长87.32%[1] - 公司预计2024-2026年营收分别为1.17万亿元、1.25万亿元、1.34万亿元，同比增长分别为2.59%、6.77%、7.38%[3] - 归母净利润预计分别为274.87亿元、302.55亿元、336.57亿元，同比增长分别为5.33%、10.07%、11.24%[3] - 每股收益预计分别为2.02元、2.23元、2.48元，对应当前股价的PE分别为4.20倍、3.82倍、3.43倍[3] 市场展望 - 公司市值管理将纳入央企负责人考核，加速公司价值重估[2] - 公司目前估值为八大建筑央企最低水平，市值考核有望加速公司价值重估[2] - 公司预测2026年营业收入将达到13385.97亿元，较2023年增长17.8%[5] - 2026年净利润预计为412.70亿元，同比增长27.6%[5] - 2026年ROE预计为8.41%，较2023年略有增长[5] - 资产负债率预计在2026年将降至73.58%，较2023年有所下降[5] - 每股收益预计在2026年将达到2.48元，同比增长29.2%[5] 其他 - 公司每股净资产呈现逐年增长趋势，分别为22.82，24.77，27.00，29.48[1] - 公司短期借款在过去四年中波动较大，分别为304.72，220.85，248.81，239.49[1] - 公司长期借款在过去四年中呈现逐年减少趋势，最终为0.00[1] - 公司评级标准根据相对基准指数涨幅分为推荐、中性和回避三个等级[9] - 公司推荐等级指相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级指相对基准指数涨幅在-5%～10%之间，回避等级指相对基准指数跌幅在5%以上[9]

公司财务状况 - 公司2023年度母公司可供分配利润为44,765,270千元[5] - 每10股派送现金红利3.50元，共计分配利润4,752,840千元[6] - 分配后，母公司尚余未分配利润40,012,430千元，转入下一年度[6] - 公司2023年营业收入达到1,137,993,486千元，同比增长3.80%[17] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为26,096,971千元，略有下降，同比减少2.19%[17] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为20,412,048千元，较上年同期大幅下降63.64%[17] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产达到309,837,517千元，同比增长6.69%[17] - 公司2023年总资产达到1,663,019,578千元，同比增长9.13%[17] - 公司2023年基本每股收益为1.73元/股，略有下降，同比减少1.70%[17] - 公司2023年稀释每股收益为1.73元/股，略有下降，同比减少1.70%[17] - 公司2023年扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.62元/股，同比增长3.18%[17] - 公司2023年加权平均净资产收益率为9.80%，较上年同期减少1.27个百分点[17] - 公司2023年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为9.17%，较上年同期减少0.72个百分点[17] 公司业务概况 - 公司是全球最具实力、规模的特大型综合建设集团之一，2023年《财富》“世界500强企业”排名第43位[13] - 公司业务涵盖工程承包、规划设计咨询、投资运营、房地产开发、工业制造、物资物流、绿色环保、产业金融及其他新兴产业[13] - 公司拥有1名工程院院士、10名国家勘察设计大师、11名“百千万人才工程”国家级人选和289名享受国务院特殊津贴的专家[13] 公司发展战略 - 公司总体发展战略是建筑为本、相关多元、价值引领、品质卓越，发展成为最可信赖的世界一流综合建设产业集团[131] - 公司将围绕总体发展战略，坚持创新驱动发展、统筹推动集约化发展、全面推行精益化管理、大力发展专业化运营、积极瞄准数字化转型、坚定深耕国际化经营、深入推进一体化协同，奋力开启高质量发展新征程[131] 公司风险管理 - 公司可能面临的重大风险主要有国际化经营管理风险、项目经营管理风险、安全质量风险、投资风险、“两金”风险[9] - 公司高度重视国际化经营风险管理工作，通过实施海外项目全过程风险管理来应对国际化经营风险[137] - 公司强调安全质量风险管理的重要性，秉承“人民至上、生命至上”理念[141] - 公司在面临国际宏观环境、政策调控、金融监管等挑战下，努力防控投资风险，坚持轻资产发展理念[142] 公司治理结构 - 公司董事会由七至九名董事组成，其中至少三分之一以上成员为独立非执行董事[187] - 公司已委任足够数量且具备适当专业资格的独立非执行董事，四位独立非执行董事均具备财务、金融和企业管理背景[194] - 公司已采纳董事会多元化政策，包括性别、年龄、地域、文化和教育背景等因素，确保董事会成员多元化[195] 公司资产状况 - 公司2023年年度报告中，房屋建设和基建工程是公司主要的细分行业，分别占据总金额的26.1%和70.5%[103] - 公司报告期内累计新签项目数量为6,482个，金额为28,534.791亿元人民币[104] - 报告期末在手订单总金额为50,021亿元人民币，其中已签订合同但尚未开工项目金额为25,222亿元人民币[106]

公司业绩 - 公司新签合同额稳步增长，2023Q4达15076.67亿元，同比+7.59%[1] - 公司工程承包业务2023年新签合同额增长8.82%，预计2024年需求仍将维持高景气[2] - 公司规划设计咨询业务毛利率稳步提升，2023年新签合同额同比+0.78%[3] - 公司房地产业务销售金额逆势增长，2023H1实现营收214.11亿元，同比+0.13%[4] 公司展望 - 公司工程承包业务预计2023-2025年收入分别为10054.73、10708.29、11618.49亿元，同比增速分别为4%、6%、9%[23] - 公司工业制造业务预计2023-2025年收入分别为267.62、307.77、353.93亿元，同比增速分别为8%、15%、15%[24] - 公司房地产业务预计2023-2025年收入分别为642.34、674.46、708.18亿元，同比增速分别为3%、5%、5%[24] - 公司勘察咨询设计业务预计2023-2025年收入分别为209.63、222.21、239.98亿元，同比增速分别为3%、6%、8%[24] - 公司其他业务预计2023-2025年收入分别为990.85、1089.93、1198.93亿元，同比增速分别为4%、10%、10%[24] 中国铁建展望 - 中国铁建预计2023-2025年归母净利润分别为286.44/309.06/339.32亿元，对应PE分别为4/4/3倍，给予“推荐”评级[28] - 2025年，中国铁建的工程承包业务收入预计将达到11618.49亿元，同比增长9%[26] - 2025年中国铁建预计营业总收入将达到1,323,388百万元，较2022年增长约20.77%[33] - 2025年中国铁建预计净利润率将达到2.56%，较2022年提升约0.13%[33] - 2025年中国铁建预计每股收益将达到2.50元，较2022年增长约27.55%[33]

公司业绩 - 公司2025年预计营业收入将达到1358869百万元，同比增长9.0%[8] - 公司2025年预计归母净利润将达到35150百万元，同比增长10.8%[8] - 公司2025年预计每股收益将达到2.59元，市盈率为3.4[8] - 公司历史行情主要由PE驱动，受政策影响较大，通过叠加铁路建设、国企改革等要素实现较大涨幅[14] - 公司有望迎来估值及业绩双击，估值洼地或迎来反转[16][17] - 公司股息率为3.21%，收益回报相对可观，获投资者青睐程度有望提升[19] 公司业务 - 公司基建及房建业务占据主导地位，毛利率有所提升，业绩预计持续提升[9] - 公司基建建设营收占比超过5成，基建建设仍是公司主要收益来源[21] - 公司房建建设收入、毛利分别占总营收及总毛利的24%、18%，房建建设新签合同占新签合同总额的29%[25] - 公司轨交工程新签合同2023年前三季度达561.51亿元，同比增长22%[45] 公司财务 - 公司股权自由现金流总额从2017-2019年的1139.34亿元增长至2020-2022年的1254.97亿元，主要受净利润增加、资本性支出减少和债券工具运用影响[54] - 公司2020-2022年股权自由现金流比率、营业现金比率分别为4%、2.9%，较2017-2019年下降1pct、0.2pct，主要因营运资本中地产开发相关存货增加[55] - 公司目前估值较低，PE_TTM为4.17，PB_LF为0.47，对应历史分位数分别为7.69%和3.12%[61] - 公司分红率较低，处于建筑央企中靠后位置，但在国企改革背景下有望加强内生改革[62]

财务表现 - 2023年第三季度营业收入为265,403,204千元，同比增长2.90%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为5,770,930千元，同比增长9.34%[4] - 基本每股收益为0.38元，同比增长11.76%[5] - 稀释每股收益为0.38元，同比增长11.76%[5] - 总资产为1,681,665,291千元，较上年度末增长10.35%[5] - 2023年第三季度，公司资产总计达到1,681,665,291千元，较上年同期增长10.4%[18] - 公司流动负债合计为1,029,462,309千元，较上年同期增长10%[18] - 公司非流动负债合计为241,695,933千元，较上年同期增长18.9%[19] - 2023年第三季度营业总成本为772,686,665，较上一季度略有增加[20] - 营业利润为27,496,529，较上一季度有所增长[20] - 净利润为23,402,347，较上一季度略有增加[21] - 每股基本收益为1.29元/股，稀释每股收益为1.29元/股[22] - 2023年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-43,182,574千元，较去年同期有较大幅度下降[23] - 2023年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-39,866,460千元，较去年同期有所下降[24] - 2023年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为77,847,835千元，较去年同期略有增加[24] - 2023年第三季度，中国铁建股份有限公司流动资产合计为68,607,144千元，较2022年底增长约16.8%[25] - 非流动资产合计为139,843,284千元，较上期减少约4.2%[26] - 公司流动负债合计为27,732,353千元，较上期减少约13.7%[26] - 非流动负债合计为5,072,438千元，较上期减少约14.1%[26] - 2023年第三季度营业收入为739.29亿元人民币，同比增长22.3%[27] - 2023年第三季度净利润为113.66亿元人民币，同比下降5.3%[28] - 2023年前三季度，中国铁建股份有限公司经营活动产生的现金流量净额为10123.8亿元人民币，较去年同期略有下降[29] - 投资活动产生的现金流量净额为7624.2亿元人民币，较去年同期略有增加[29] - 筹资活动产生的现金流量净额为-6660.3亿元人民币，较去年同期下降[30] 非经常性损益项目 - 非经常性损益项目中，政府补助金额为143,925千元[7] - 非经常性损益项目中，债务重组损益为3,637千元[7] - 非经常性损益项目中，公允价值变动损益为65,347千元[7] - 非经常性损益项目中，应收款项减值准备转回为121,307千元[7] - 非经常性损益项目中，其他营业外收入和支出为15,540千元[7] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为257,834股，前十名股东持股情况中，中国铁道建筑集团有限公司持股数量最多，占比51.13%[8] - HKSCC NOMINEES LIMITED持有的股份比例为15.18%，持股数量排名第二[8] - 中国证券金融股份有限公司持股数量为323,087,956股，占比2.38%[8] 合同情况 - 公司新签合同总额为17,862.026亿元，同比下降3.12%[11] - 境内业务新签合同额为16,690.596亿元，占新签合同总额的93.44%[11] - 境外业务新签合同额为1,171.430亿元，占新签合同总额的6.56%[11] - 公司未完合同额合计为70,101.726亿元，比上年度末增长10.18%[11] - 境内业务未完合同额合计为57,648.377亿元，占未完合同总额的82.24%[11] - 境外业务未完合同额合计为12,453.349亿元，占未完合同总额的17.76%[11] - 公司基础设施建设项目新签合同额15,072.869亿元，同比下降3.11%[12] - 公司城市轨道工程新签合同额为561.507亿元，同比增长21.76%[13] - 公司房建工程新签合同额为6,549.184亿元，同比增长7.84%[13] - 公司市政工程新签合同额为1,899.205亿元，同比下降28.65%[13] - 公司矿山开采新签合同额为235.627亿元，同比下降35.47%[13] - 公司水利水运工程新签合同额为526.885亿元，同比增长35.88%[13] - 公司机场工程新签合同额为52.538亿元，同比增长5.26%[14] - 公司电力工程新签合同额为700.951亿元，同比下降7.33%[14] - 公司其他工程新签合同额为766.326亿元，同比增长21.16%[14] 公司管理变动 - 公司董事、监事、高级管理人员发生多次变动，包括陈大洋、王秀明、庄尚标先生辞职，新任总裁为王立新先生，新任总会计师为朱宏标先生[14] - 中铁建集团计划未来6个月内增持公司A股股份，累计增持比例不低于0.1%，不高于0.25%，增持总金额不超过3亿元[16] - 中铁建集团已通过上海证券交易所交易系统增持公司525万股A股股份，持有公司总股本的51.17%[16]

房地产开发业务 - 2023年1-6月，公司房地产板块实现销售金额533.70亿元，同比增长40.47% [3] - 下半年公司将积极关注房地产政策与市场变化，及时调整投资与供货节奏，强化销售与去库存工作 [4] - 中长期看，房地产行业发展仍具空间，城市分化趋势仍将延续 [4] 基础设施公募REITs - 公司2022年成功发行西部首单基础设施公募REITs项目国金中国铁建REIT [4] - 公司正在与相关监管部门沟通，积极推进项目扩募工作 [4] - 公司已梳理高速公路以及产业园项目，部分项目具备发行条件 [4] 股价维护措施 - 公司将进一步提质增效，保持效益效率稳健提升 [5] - 强化投资者关系管理，通过多种方式加强与投资者沟通 [5] - 根据公司三年分红规划，稳定提升分红比例 [5] 国企改革深化提升行动 - 加快布局优化和结构调整，全面推动企业高质量发展 [6] - 完善科技创新机制，加快实现高水平自立自强 [6] - 以市场化方式推进整合重组，提升资源配置效率 [6] 绿色环保板块 - 上半年绿色环保板块新签订单出现波动，主要因去年基数较大 [7] - 长期看，绿色环保产业仍具有较大发展空间和市场前景 [7] 一带一路与海外业务 - 公司是"一带一路"建设的深度参与者，2023年将借助"一带一路"十周年契机，为沿线国家基础设施建设提供新服务 [8] 新兴产业板块 - 公司积极拓展风光电、抽水蓄能、5G、水利等相关业务，预计未来一段时间仍会保持较快增长 [8] 风险提示 - 公司提醒投资者注意投资风险，相关信息以公司在上海证券交易所网站和法定信息披露媒体刊登的公告为准 [9]

公司基本信息 - 公司A股代码为601186，H股代码为1186[1] - 公司中文名称为中国铁建股份有限公司[9] - 公司的外文名称为China Railway Construction Corporation Limited[9] - 公司注册地址为北京市海淀区复兴路40号东院[9] - 公司股票种类包括A股和H股[10] - 公司聘请的会计师事务所为德勤华永会计师事务所[10] 财务表现 - 公司上半年营业收入为541,059,991千元，较去年同期增长0.10%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为13,648,610千元，较去年同期增长1.18%[11] - 公司总资产为1,647,065,257千元，较去年同期增长8.08%[11] - 基本每股收益为0.91元，较去年同期增长2.25%[11] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为5.23%，较去年同期减少0.49个百分点[11] 行业发展 - 工程承包行业发展规模仍处于历史高位，国家支持促进区域协调发展的重大工程[15] - 工程承包业务范围覆盖多个领域，主要经营模式为施工合同模式和融资合同模式[15] - 规划设计咨询行业保持平稳增长，面临数字化、智能化转型的新机遇和挑战[16] 宏观经济 - 2023年上半年，全国固定资产投资(不含农户)为243,113亿元，同比增长3.8%[18] - 2023年上半年，全国房地产开发投资58,550亿元，同比下降7.9%[19] - 截至2023年6月末，商品房待售面积64,159万平方米，同比增长17.0%[19] - 预计房地产政策支持力度有望进一步加大[20] - 房地产市场仍将具有较好的发展空间[20] 公司业务拓展 - 本集团房地产开发产业采取“以住宅开发为主，其它产业为辅”的经营模式[21] - 公司房地产板块实现销售金额533.7亿元，在全国房企中排名第16位[21] - 高端装备制造业迎来黄金机遇期，智能制造发展将进入全面推进阶段[22] 政策环境 - 国资委明确提出2030年中央企业碳达峰碳中和工作目标，为中央企业碳达峰碳中和工作明确了行动指南[25] - 中国人民银行保持稳健的货币政策，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，货币信贷稳定增长[26] 公司发展战略 - 本集团是我国乃至全球最具规模实力的综合建设产业集团，连续入选《财富》杂志“世界500强”企业，2023年排名第43位[29] - 本集团完成了沿建筑业产业链的全面布局，业务涵盖工程承包、规划设计咨询、投资运营、房地产开发、工业制造、物资物流、绿色环保、产业金融及新兴产业[30] 资金情况 - 公司报告期内经营活动产生的现金流量净额为-19,342,977千元[43] - 公司报告期内投资活动产生的现金流量净额为-28,350,429千元[44] - 公司报告期内筹资活动产生的现金流量净额为60,936,418千元[44] 风险提示 - 公司可能面临的重大风险包括国际化经营风险、项目经营管理风险、现金流风险、安全风险、投资风险[84] - 项目经营管理风险日益凸显，给企业高质量发展带来严峻挑战[85] - 由于建筑市场竞争日益激烈，资金短缺的问题普遍突出，给生产运营带来了较大压力[85]