本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 2025 年 11 月 11 日，公司所属铁建华源有限公司 40 亿元离岸人 民币绿色债券（以下简称本次绿色债券）的发行工作已经完成，并于 2025 年 11 月 12 日在香港联合交易所有限公司上市，本次绿色债券 由公司提供无条件且不可撤销担保。 证券代码：601186 证券简称：中国铁建 公告编号：临 2025-045 中国铁建股份有限公司 关于境外子公司离岸人民币绿色债券 发行完成的公告 2025 年 11 月 12 日 1 本次绿色债券的发行及担保事项已经公司第五届董事会第三十 七次会议及 2024 年年度股东大会审议通过。本次绿色债券已取得国 家发展和改革委员会出具的《企业借用外债审核登记证明》。 本次绿色债券的发行是公司绿色化转型的具体实践，符合公司发 展战略，有利于公司拓宽融资渠道，改善负债结构，增强国际化经营 能力。 特此公告。 中国铁建股份有限公司董事会 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且评级维持不变 [9] 报告核心观点 - 建筑板块在当前市场环境下具备估值低、机构持仓少、市值容量大、优质标的展望稳健等核心特性，是市场进行高低切换时的优选领域 [1][5][6] - 在市场高低切换的背景下，建筑行业应优选四大方向：三季报业绩好、股息率高、长期成长性强、绝对估值低的大市值权重标的 [1][6][7] 行业核心特性总结 - **估值低**：截至报告期末，长江建筑指数的PE为12.83倍，全行业排名第28位，近10年分位数为68.5%；PB为0.84倍，全行业排名第31位，近10年分位数为16.22% [5] 建筑板块与银行板块是长江三级行业指数中仅有的两个破净指数 [5] - **机构持仓少**：建筑板块机构持仓多年来系统性偏低，可能导致部分优秀标的未被充分识别和定价 [5] - **市值容量大**：建筑行业上市公司数量不多，但头部央国企市值大，例如8家建筑央企市值合计达9411.87亿元，占长江建筑指数市值的47%，且均为沪深300成分股 [6] - **优质标的展望稳健**：部分建筑企业凭借技术实力、市场开拓能力或转型成功，经营稳健向好，有望获得更高估值 [6] 优选投资方向总结 - **方向一：三季报业绩好，具备短期业绩确定性**：四川路桥、中国化学、亚翔集成、江河集团、精工钢构等公司三季报业绩高增，充足的在手订单保障未来业绩持续性 [6] - **方向二：股息率高，具备持股安全垫**：江河集团股息率6.2%、四川路桥5.6%、中材国际5.2%、中国建筑5.1%、安徽建工5.6%、精工钢构5.6%；港股中国建筑国际股息率达7%，中国交建H股为5.6% [7] - **方向三：长期成长性强**：鸿路钢构盈利迎来拐点；亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份受益于半导体资本开支爆发；中国中冶、中国中铁、东方铁塔因铜矿业务释放有望价值重估 [7] - **方向四：绝对估值低的大市值权重标的**：八大建筑央企（中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国能建、中国电建、中国中冶、中国化学）及四川路桥均为沪深300成分股，且八大央企全部破净，受益于稳增长预期、国资改革及化债推进 [7] 本周市场行情回顾 - 本周长江建筑工程指数上涨1.35%，跑赢上证综指0.26个百分点，跑赢深证成指1.15个百分点，跑赢沪深300指数0.52个百分点，在全行业中排名第10位 [18] - 子行业年初至今涨幅分别为：房屋建设Ⅲ涨0.20%、化学工程涨4.26%、基建涨7.83%、国际工程涨11.00%、其他专业工程涨18.74%、钢结构涨18.79%、工程咨询Ⅲ涨20.13%、建筑装饰Ⅲ涨20.31%、园林建设Ⅲ涨22.89% [18] - 本周涨幅前五个股：东易日盛涨27.7%、海南发展涨27.4%、重庆建工涨25.2%、上海港湾涨20.4%、亚翔集成涨19.2% [18] 行业估值数据 - 截至报告期末，长江建筑工程板块PE（TTM）为12.83倍，PB为0.84倍，自2010年以来估值分位数为64.51 [26] - 子行业PE估值：园林建设Ⅲ为96.15倍、工程咨询Ⅲ为102.77倍、钢结构为31.29倍、其他专业工程为23.41倍、国际工程为16.69倍、建筑装饰Ⅲ为10.97倍、化学工程为9.50倍、基建为8.41倍、房屋建设Ⅲ为6.32倍 [26] 行业重要数据更新 - **建筑业PMI**：2025年10月建筑业PMI为49.1%，环比下降0.2个百分点；新订单指数为45.9%，环比增长3.7个百分点；业务活动预期指数为56.0%，环比增长3.6个百分点 [46] - **固定资产投资**：2025年9月固定资产投资完成额4.5万亿元，同比增长7.1%；年初累计固定资产投资完成额37.2万亿元，同比下降0.5% [49] - **基建投资**：2025年9月狭义基建投资1.8万亿元，同比下降4.6%；广义基建投资2.5万亿元，同比下降4.0% [55] 年初累计狭义基建投资13.8万亿元，同比增长1.1%；广义基建投资18.8万亿元，同比增长4.5% [55] - **建筑业产值**：2025年第二季度建筑业总产值7.9万亿元，同比下降1.4%，环比增长36.9%；其中建筑工程产值7.0万亿元，同比下降3.8% [73]

债券基本信息 - 债券简称为"铁建YK01"，代码为"138759"，发行总额为人民币30亿元 [1] - 本期债券为首期发行的科技创新可续期公司债券，首个周期的票面利率为3.95% [1] 债券条款与发行人决定 - 债券以每3个计息年度为一个重新定价周期，每个周期末附发行人续期选择权 [1] - 公司在第一个重新定价周期末决定不行使续期选择权，将于2025年12月21日对债券进行全额兑付 [1]

债券基本信息 - 债券简称为"铁建YK01"，代码为"138759" [1] - 发行总额为人民币30亿元 [1] - 债券于2022年12月21日完成发行 [1] - 首个计息周期的票面利率为3.95% [1] 债券条款与发行人决定 - 本期债券为科技创新可续期公司债券，每3个计息年度为一个重新定价周期 [1] - 在每个重新定价周期末，公司附有续期选择权 [1] - 公司决定在第一个重新定价周期末不行使续期选择权 [1] - 债券将于2025年12月21日被全额兑付 [1]

债券发行 - 2022年12月21日完成30亿元科技创新可续期公司债券（第一期）（品种一）发行[5][8] - 首个周期票面利率3.95%，后续周期调整为当期基准利率加初始利差再加300基点[8] 债券信息 - 起息日2022年12月21日，付息日每年12月21日[10] - 2022年12月26日在上海证券交易所上市交易[11] - 主体和债券信用等级均为AAA，评级展望稳定[11] 债券兑付 - 第1个重新定价周期末不行使续期选择权，2025年12月21日全额兑付[12] 其他信息 - 债券简称为“铁建YK01”，代码为“138759”[6] - 以每3个计息年度为一个周期，每个重新定价周期末附发行人续期选择权[8]

近期价格表现与交易情况 - 截至2025年11月10日10:34，国企共赢ETF(159719)价格上涨0.61%至1.65元，冲击连续3日上涨 [1] - 截至2025年11月7日，该ETF近一周累计上涨2.57% [1] - 该ETF盘中换手率为2.45%，成交金额为149.98万元 [1] - 截至2025年11月7日，近一年日均成交额为1172.91万元 [1] 历史收益表现与排名 - 截至2025年11月7日，近三年净值上涨61.24%，在指数股票型基金中排名227/1906，位列前11.91% [1] - 自成立以来，最高单月回报达14.61%，最长连续上涨月数为7个月，期间涨幅为24.70% [1] - 历史涨跌月数比为26:20，上涨月份平均收益率为4.12% [1] - 年盈利百分比为100.00%，持有3年盈利概率为100.00% [1] - 近6个月超越基准的年化收益为7.69% [1] 风险调整后收益与费率 - 截至2025年11月7日，近三年夏普比率为1.10 [2] - 近半年最大回撤为5.61%，相对基准回撤为0.16%，在可比基金中回撤最小，回撤后修复天数为37天 [2] - 管理费率为0.25%，托管费率为0.05%，在可比基金中费率最低 [2] 跟踪标的与指数构成 - 截至2025年11月7日，近一月跟踪误差为0.035%，在可比基金中跟踪精度最高 [3] - ETF紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数，该指数旨在反映在A股和香港上市的中国国有企业表现，重点关注全球化和可持续发展 [3] - 指数由100只成分股构成，包括80只A股公司和20只在香港上市的中国公司 [3] 前十大权重股构成 - 前十大权重股包括中国石油（权重14.08%）、中国建筑（权重9.84%）、中国移动（权重8.10%）等大型国有企业 [5] - 前十大权重股在统计日内涨跌幅各异，例如中国石油上涨1.44%，明国海上涨2.39%，而中国中车下跌0.63% [5]

根据提供的文档内容，信息极为有限，仅包含公司名称“中国铁建”[1] 因此，总结将基于此唯一信息点展开 公司标识 - 文档中提及的公司为中国铁建 [1]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [11] 核心观点 - 报告核心观点聚焦于三大方面：1）9月建筑央企订单呈现改善迹象，固定资产投资降幅收窄；2）10月实物工作量指标环比有所改善；3）财政资金额度前置，为年底实物工作量推进提供支撑 [3][6] 投资与订单 - 10月制造业PMI环比回落幅度较大，行业景气度边际走弱，持续位于50%以下波动；建筑业PMI为49.1%，同比减少1.3个百分点，环比减少0.2个百分点，但业务活动预期指数环比增长3.6个百分点至56.0% [6][20] - 9月固定资产投资完成额为4.5万亿元，同比减少7.1%；制造业固定资产投资为3.2万亿元，同比减少1.8%；1-9月累计固定资产投资完成额为37.2万亿元，同比减少0.5%；制造业累计固定资产投资为21.0万亿元，同比增加4.0% [7][23][25] - 9月狭义基建投资单月下滑4.6%，降幅环比收窄1.3个百分点；广义基建投资单月下滑4.0%，降幅环比扩大0.8个百分点 [7][27] - 基建分项中，9月电力类投资单月下滑2.4%，为2022年来首次转负；交运类投资单月下滑4.6%，降幅环比收窄0.8个百分点；铁路运输业和道路运输业投资单月增速分别转正至2.3%和0.9% [7][32] - 2025年第三季度主要建筑央企订单合计同比增长5.02%，增速较第二季度加快；上半年累计订单同比增长1.23% [7][42] - 第三季度境内订单方面，中国化学、中国铁建单季度国内订单增速分别达到18.11%、9.38%；境外订单方面，中国铁建、中工国际、中材国际实现单季度境外订单翻倍以上增长 [7][44] 实物工作量 - 1-9月水泥产量同比下滑5.2%，降幅较前8月扩大0.4个百分点；9月单月水泥产量同比下滑8.6%，降幅环比扩大2.4个百分点 [8][50] - 10月22日至10月28日当周，全国水泥出库量282.65万吨，环比上升8.0%，年同比下降15.1%；基建水泥直供量167万吨，环比上升5.7%，年同比下降9.2% [8][50] - 同期506家混凝土搅拌站发运量为159.80万方，周环比增加6.34%，同比增加15.39% [8][50] 项目资金 - 截至10月28日，样本建筑工地资金到位率为59.7%，周环比上升0.08个百分点；其中非房建项目资金到位率为61.15%，周环比上升0.09个百分点；房建项目资金到位率为52.81%，周环比上升0.05个百分点 [9][57] - 9月新增专项债发行超4191亿元，其中特殊新增专项债发行2350亿元；截至10月31日，新增专项债发行进度达到90% [9][59] - 截至10月31日，当周专项债新增发行1549亿元，年初以来累计发行39646亿元，同比多发行681亿元，累计发行进度90%，同比慢9.8个百分点 [9][59] - 2025年专项债主要投向市政和产业园区基础设施（27.4%）、交通基础设施（18.0%）、土地储备（15.1%）[65][67][68] - 截至2025年10月31日，特殊再融资专项债发行20124亿元，其中用于置换隐性债务资金19851亿元（占比99%），用于置换存量债务专项债为274亿元（占比1%）[9][69][70] - 2025年用于置换隐性债务的专项债发行规模前四的省份为江苏省（2511.0亿元，占比12.7%）、湖南省（1288.0亿元，占比6.5%）、山东省（1255.0亿元，占比6.3%）、河南省（1161.1亿元，占比5.9%）[79][82][84]

行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业给予“看好”评级 [2] 核心观点 - 报告认为当前行业总量偏弱，但区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性 [3] - 投资建议聚焦于低估值央企、区域国企、民营类企业及国际工程企业 [3] 建筑装饰行业市场表现 - 上周SW建筑装饰指数上涨1.85%，跑赢沪深300指数0.82个百分点，相对收益为+1.03个百分点 [3][4] - 周涨幅最大的三个子行业分别为装饰幕墙（+5.31%）、专业工程（+4.28%）、基建民企（+2.59%） [3][6] - 年涨幅最大的三个子行业分别是基建民企（+71.38%）、装饰幕墙（+52.94%）、专业工程（+49.27%） [3][6] - 周度涨幅前5名的个股为东易日盛（+27.68%）、海南发展（+27.41%）、重庆建工（+25.24%）、上海港湾（+20.42%）、亚翔集成（+19.17%） [3][9] - 周度涨幅后5名的个股为ST元成（-21.79%）、宏润建设（-16.58%）、冠中生态（-7.56%）、深城交（-6.81%）、新疆交建（-6.66%） [3][9] 行业及公司近况 - 国务院批复《成渝地区双城经济圈国土空间规划（2021—2035年）》，旨在深化成渝地区协同发展，增强区域竞争力 [3][11] - 多个省份公布交通基建计划：陕西省计划到2027年前改造危旧桥梁100座，实施安全生命防护工程5000公里，实施养护工程1万公里 [11][12]；内蒙古“十四五”期间累计完成农村牧区公路固定资产投资384亿元，新改建农村公路2.4万公里 [11][12]；河北省计划到2027年新改建农村公路1.6万公里 [11][12] - 四川省1-9月公路水路交通建设投资完成2038.1亿元，完成年度目标的76%，较2024年同期增长4.7% [12] - 中岩大地中标北京城市副中心体育用地项目，总金额0.74亿元，占其2024年营业收入的9.4% [3][13] - 重庆建工联合体中标黄桷坪长江大桥项目，中标金额18.39亿元，占其2024年营业收入的6.7%；另中标江湾项目（一期）EPC总承包项目，总金额7.81亿元，占2024年营业收入的2.9% [3][15] 重点公司盈利预测与估值 - 报告列出了多家建筑行业重点公司的盈利预测与估值数据，例如：中国化学2025年预测市盈率为7.9倍，中国中铁为5.3倍，中国铁建为5.0倍 [20] - 部分公司显示出较高的净利润增长预期，例如中岩大地2025年预测归母净利润增速为136%，志特新材为135% [20]

项目启动与规划 - 空中客车天津A320系列飞机第二条总装线正式启动生产，总装首架飞机的准备工作正在进行中，全新设施预计2026年初全面投入运营[1] - 该总装线依托现有空客天津总装公司厂区建设，总占地面积达30.8万平方米，涵盖13个单体建筑，同步配套17个A320系列飞机停机位和6个交付机位[1] - 209号总装厂房为项目最大单体建筑，面积4.3万平方米，约占项目总建筑面积三分之一，可同时总装5架A320系列飞机[1] 建设技术与材料 - 新线建设材料国产化率跃升至八成，环氧自流平地面、机库大门等关键材料均实现国内供应，显著缩短采购周期[1] - 209号总装厂房采用大跨度钢桁架结构，跨度64米、长度315米、高度31米，总用钢量约6500吨，29榀桁架下弦悬挂百吨级高精度天车[2] - 为满足国内与空客国际双重标准，建设者联合天津城建大学攻克大跨度钢结构在航空制造厂房应用的技术瓶颈，天车安装误差控制在20毫米内[2] 工艺标准与创新 - 飞机总装地面要求极为苛刻，6米范围内高低差不能超过5毫米且需杜绝裂缝产生[2] - 建设者创新采用大面积辐射采暖混凝土技术加激光整平智能施工方案，从材料、工艺、管控全流程突破技术难点以达到航空级标准[2] 行业背景与产能 - 空客天津总装线于2008年投产，是空客在欧洲以外的首条民用飞机生产线，已总装并交付780余架A320系列飞机[2]