报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 绿色环保业务快速发展 - 公司绿色环保及新兴产业相关业务订单快速增长,2024Q1分别实现新签合同额276.80/38.36亿元,同比增长36.70%/116.55% [2] - 公司新增权益规划总建筑面积139.41万㎡,同比增长146.83% [2] - 公司境外业务订单增长较快,2024Q1境外新签合同额339.46亿元,同比增长11.85% [2] 盈利能力和现金流有所承压 - 公司2024Q1毛利率7.79%,同比增加0.02个百分点;期间费用率4.23%,同比增加0.09个百分点 [2] - 公司2024Q1经营活动现金流净流出465.94亿元,较上年同期多流出73.78亿元;收现比104.75%,同比下降1.24个百分点;付现比119.57%,同比上升1.29个百分点 [2][3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现归属净利润268.74/286.19/304.45亿元,分别同比增长2.98%/6.49%/6.38% [4] - 预计2024-2026年EPS分别为1.79/1.92/2.05元,对应PE分别为4.84/4.52/4.22倍 [4] 风险提示 - 稳增长力度不及预期 - 宏观经济大幅波动风险 - 订单执行缓慢 [4]

业绩数据 - 2023年新签合同总额32938.7亿元，再创历史新高[7] - 2023年实现营业收入11379.93亿元，较2022年增加416.81亿元，增长3.80%[45] - 2023年利润总额388.28亿元，较2022年增加10.04亿元，增长2.65%；净利润323.29亿元，较2022年增加5.34亿元，增长1.68%[51] - 2023年末资产总额16630.20亿元，较2022年增加1391.06亿元，增长9.13%；负债总额12459.00亿元，增长9.48%；股东权益合计4171.20亿元，增长8.08%[52] - 2023年末资产负债率为74.92%，比2022年末提高0.25个百分点[53] 业务数据 - 2023年工程承包业务营收9873.25亿元，占比81.65%，增长2.34%；房地产开发业务营收832.72亿元，占比6.89%，增长33.76%[46] - 2023年境内营收10776.84亿元，占比94.70%，增长3.40%；境外营收603.10亿元，占比5.30%，增长11.52%[47][48] 荣誉成果 - 2023年新获鲁班奖12项，国优奖56项[7] - 2023年新增授权专利6831件，获中国专利银奖1项、优秀奖7项，获詹天佑奖14项[9] 研发创新 - 2023年牵头国家重点研发计划5项，参与5项，共主持课题15项[9] - 2023年联合主导发布ISO、IEC国际标准5项[9] 企业管理 - 2023年明确119项改革举措，截至年底完成率近30%[8] - 2023年新增22家子企业入选省部级专精特新企业名录[10] - 2023年新增特级资质5项[10] 投资者关系 - 2023年安排投资者见面会及电话会59场、接待来访360人次，参加投资者会议70次、接待投资者957人次[18] 未来计划 - 2024年新签合同额计划为30011亿元，营业收入计划为11040亿元[22] - 2024年度公司及其全资及控股子公司提供担保计划总额度为1548.80亿元[81] - 2024年公司及子公司资产证券化产品发行额度不超过400亿元[94] - 2024年度公司及子公司计划新增向参股房地产开发项目公司提供财务资助169.4亿元[99] 利润分配 - 2023年末母公司可供分配利润为447.65亿元，每10股派送现金红利3.50元，共计分配利润47.53亿元，占当年合并报表归属上市公司普通股股东可供分配利润的20.18%[66] - 公司未来三年（2024 - 2026年）采用现金、股票或者现金与股票相结合的方式分配股利[112] - 公司每年向普通股股东现金分配利润不少于当年合并报表可供普通股股东分配利润的15%[113] 独立董事 - 2023年独立董事参加多次会议、调研，提出意见建议[131][155][178] - 独立董事认为德勤华永会计师事务所具备审计资质和专业能力，履职尽责[143][165][190] - 公司修订制订《独立董事工作制度》《独立董事专门会议议事规则》[182]

股东大会时间 - 2024年6月20日9点召开2023年年度股东大会[3] - 网络投票起止时间为2024年6月20日[6] - 股权登记日为2024年6月14日[14] 会议地点及登记 - 现场会议在北京市海淀区复兴路40号中国铁建大厦召开[3] - 拟出席股东大会股东2024年6月18日前回复[18] - 拟出席现场会议股东2024年6月19日办理登记手续[19] 议案相关 - 各议案相关公告于2024年3月29日、4月30日刊载[9] - 议案具体内容详见2024年5月30日上海证券交易所网站资料[9] - 会议涉及多项议案，需选“同意”“反对”或“弃权”[26][27]

业绩相关 - 铁建诚安有限公司将赎回10亿美元3.97%的有担保永续证券[4] - 2019年发行人发行由中国铁建担保的10亿美元3.97%有担保永续证券[5] - 2024年6月27日赎回本金总额10亿美元的2019年证券，赎回后将注销[5]

业绩总结 - 公司近期中标14个重大项目，金额合计611.54亿元[3][5] - 项目金额占2023年度经审计营业收入比例为5.37%[5] 中标项目 - 新建合肥至武汉高铁（湖北段）HWZQ - 1标段，中铁十八局中标，金额34.19亿元[3] - 巴中市巴州区项目，铁五院（联合体）中标，金额32.01亿元[3] - 新建潍坊至宿迁高铁临沂段WSZQ - 9标段，中铁十四局中标，金额33.65亿元[3] - 数字娱乐产业园EPC项目，中铁十五局中标，金额62.83亿元[3] - 新建合肥至武汉高铁安徽段HWZQ - 3标段，中铁十一局中标，金额32.13亿元[3] - 吉水县砂岩矿项目，中铁十九局中标，金额68.57亿元[3] - 新建金华至义乌铁路JHKRZQSG - 2标，中铁二十四局中标，金额30.27亿元[3] - 昭通市昭阳区项目等11个工程，中铁二十四局（联合体）中标，金额43.21亿元[3]

业绩总结 - 公司2023年收入同比增长3.8%，主要受地产交付推动[7] - 公司2023年工程承包业务增长8%，24年QE增长3%[4] - 公司2023年房建工程增长23%，24年QE增长43%，受专项资金支持[5] - 公司2023年订单总额5亿元，手订单比上营收4.4倍，24年QE同比微增0.5%[8] - 公司23年规模金利润同比减少2.19%，扣费同比增长1.88%[9] 分红比例 - 公司2023年分红比例大幅提升至20%，22年上升4个百分点[2] - 公司23年分红率达到20%，较去年提升4个点，预计未来维持在15%-20%[14] - 公司已提升分红率至20%，具备提升分红水平的能力，净利润稳健增长，可用于分配给股东的现金流持续增加[23] 境外订单 - 公司2023年境外订单占比约6-7%，23年下滑10%但24年QE已显著回升[5] - 公司2023年海外订单增速良好，录得11.5%的同比增速[7] 毛利率 - 公司2023年房建业务毛利率同比增长23%，24年QE增长43%[1] - 公司2023年毛利率持续提升至10.4%，同比上升0.31个百分点[1] - 公司23年毛利率为10.4%，同比上升0.3个百分点，主要受工程承包业务和规划设计咨询业务的影响[9] 未来展望 - 公司2023年地产新开工面积逐步改善，24年预计有望恢复增长[6] - 公司24年基建资金增速预计在5%-6%，铁路业务有望保持稳定增长[16] 其他新策略和有价值的信息 - 公司23年信用减值增加15.9亿元，主要针对应收款项和地产开发产品[11] - 公司23年现金流每股下降至1.5元，主要因提前支付供应商结算[13] - 公司新董事长推行多项制度改革，有望提升公司核心竞争力和盈利水平[24]

业绩总结 - 公司23年收入同比增长3.8%，主要受地产交付推动，工程承包业务预计将保持稳健增长[8] - 公司23年毛利率持续上升，达到10.4%，同比增长0.3个百分点[10] - 公司23年净利率为2.84%，同比小幅下降0.06个百分点，主要因管理、研发和财务费用增加所致[11] 用户数据 - 公司23年新签合同额超过3万亿元，同比增长1.5%，24年QE新签合同额在5000多亿元，同比增长2.1%，主要受房建和水利项目推动[4] 未来展望 - 公司24年基建资金增速预计在5%到6%，支持重大项目，基建业务职业收入有望稳定增长[16] - 公司24年铁路业务毛利率有望提升约3个点，推动公司综合毛利率提升[18] - 公司24年铁路固投同比增速约为17%，作为铁路建设龙头，订单和收入增长有保障[18] 新产品和新技术研发 - 公司计划在未来加快货运铁路的强网补链工作，包括城际铁路网和轨道交通融合建设[19] 市场扩张和并购 - 公司预计在25到27年将迎来三大工程改造支出的高峰，预计带动约1万亿的行业投资增量[20] 负面信息 - 公司23年信用减值增加15.9亿元，主要针对应收款项和地产开发产品，但预计后续减弱[12]

业绩总结 - 公司2023年房建新签合同同比增长23.61%和2024年QE增长43.06%[2] - 公司2023年毛利率同比上升至10.4%[2] - 公司2023年分红比例提升至20%[3] - 公司2023年新签合同额超过3万亿元，同比增长1.5%[4] - 公司2023年工程承包业务增长8%，绿色环保业务增长30%[4] - 公司2023年销售额同比增长3.8%，主要受地产交付推动[8] - 公司2023年海外业务同比增速达11.5%[9] - 公司2023年期末在手订单总额为5亿元，订单量稳定[9] - 公司23年的规模净利润同比减少了2.19%但扣非后同比增长1.88%[12] - 公司23年的毛利率同比上升了0.3个百分点，达到了10.4%[11] - 公司23年的净利率同比小幅下降了0.06%，达到了2.84%[13] - 公司23年的应收账款信用减值比例达到了历史最高位10.38%[14] - 公司23年的每股现金流同比减少了2.63元，为1.5元[15] - 公司23年的分红率达到了20%，较去年提升了四个点[16] - 公司23年的毛利率继续上行，信用减值损失和投资净亏损减少[16] - 公司23年的财报显示转向高质量发展，风险场口有所释放[17] - 公司24年的基建资金同比增速预计在5%到6%之间，基建业务职业收入有望保持稳定增长[17] - 公司24年铁路固投同比增速为13%[19] - 公司铁路业务毛利率逐步提升，有望进一步提高3个百分点[18] - 公司房间业务收入同比增长43%，订单同比增长24%[21] - 公司减值损失有望缓解，预计24年减值借题增长约10%[22] - 公司已提升分红率至20%，具备提升分红水平的能力[24]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入2749.5亿元，同比增长0.5%[1] - 公司归母净利润为60.3亿元，同比增长2.0%[1] - 公司24Q1综合毛利率为7.79%，同比增长0.02个百分点[1] - 公司24Q1归母净利率为2.19%，同比增长0.03个百分点[1] - 公司24Q1经营活动净现金流为-465.9亿元，同比多流出73.8亿元[1] - 公司24Q1资产负债率为75.6%，同比增长0.1个百分点[1] - 公司24Q1新签订单额为5506.9亿元，同比增长1.5%[1] - 公司24Q1绿色环保业务订单规模快速增长，设计咨询业务受市场影响[1] - 公司调整2024-2025年归母净利润预测至274.0/310.7亿元，新增2026年预测为342.5亿元[1] - 公司维持“买入”评级，风险提示包括基建投资增速不及预期、海外业务不及预期等[1] 未来展望 - 2026年中国铁建预计营业总收入将达到1300.18亿元，较2023年增长14.3%[2] - 2026年每股净资产预计将达到24.32元[2] - 2026年ROE-摊薄率预计为8.79%[2] - 2026年资产负债率预计为72.56%[2] - 2026年P/E（现价&最新股本摊薄）预计为3.36[2] - 2026年P/B（现价）预计为0.35[2] 投资评级 - 东吴证券对公司投资评级为买入，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上[5] - 东吴证券对行业投资评级为增持，预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上[6]

业绩总结 - 2024年Q1，中国铁建实现营业收入2749.5亿元，同比增长0.5%[1] - 归母净利润60.3亿元，同比增长2.0%[1] - Q2业绩有望在较低基数下加速增长，预计增速为-3.1%/-1.4%[1] - 公司毛利率为7.79%，YoY+0.02个pct[1] - 期间费用率4.23%，YoY+0.09个pct[1] 未来展望 - 2024年预计营业收入将从1189.6亿元增长至1264.4亿元[2] - 预计净利润率将从2.4%增长至2.5%[2] - 预计每股收益将从2.08元增长至2.35元[2] 其他新策略 - 公司不对报告中的信息的准确性和完整性做出任何保证[3] - 公司可能会随时调整报告中的资料、意见和预测[4]