跨境贸易便利化专项行动 - 专项行动于4月24日启动 旨在优化口岸营商环境 激发企业活力 [1] - 专栏"跨境贸易便利化专项行动进行时"将介绍各单位解决实际问题的举措 [1] 智慧鉴重系统应用 - 青岛海关开发"进口大宗商品重量鉴定智慧管理系统" 实现自动提取数据和计算重量 [3] - 引入无人机设备进行水尺观测 克服不良天气影响 鉴定时间缩短30%以上 [1][3] - 智慧系统每年减少港区压港时长600小时以上 [3] - 2023年黄岛海关智慧鉴重超800万吨 为企业节省费用超400万元 [3] 青岛港基础设施 - 拥有40万吨级矿石码头和45万吨级原油码头 为全国最大 [3] - 航线总数超过230条 是大宗原材料重要进口口岸 [3] - 作为矿石、棉花、橡胶、原油等大宗商品集散中心 [3] 智慧查验系统 - 开发"云港通"散货智慧查验系统 整合口岸和港口资源信息 [3] - 企业可在线查询海关放行信息 远程办理业务 [3] 物流创新模式 - 推出"船铁直转"新模式 实现矿产品边卸船边装火车 [5] - 运用AI和5G技术开发粮食智能查检装备 [5] - 粮食检疫和取样时间缩短至1-1.5小时 效率提升30% [5] 改革成效 - 大宗散货卸货时间大幅缩短 港口泊位使用效率提高 [5] - 智慧鉴重成为青岛港"金字招牌" 带动业务量持续增长 [5]

公司财务表现 - 4月30日收盘价8.68元，上涨1.05%，滚动市盈率10.59倍，总市值563.43亿元 [1] - 2025年一季报营业收入48.07亿元，同比增长8.51%，净利润14.02亿元，同比增长6.51%，销售毛利率38.57% [2] - 31家机构持仓青岛港，合计持股492844.41万股，持股市值483.97亿元，其中基金22家、其他6家、保险1家、券商1家、社保1家 [1] 行业对比 - 航运港口行业平均市盈率13.00倍，行业中值14.04倍，青岛港排名第10位 [1] - 青岛港市净率1.28倍，高于行业平均1.10倍和行业中值1.11倍 [3] - 青岛港总市值563.43亿元，显著高于行业平均271.87亿和行业中值128.21亿 [3] 公司业务与荣誉 - 主营业务包括集装箱、金属矿石、煤炭、原油等货物的装卸及配套服务、物流及港口增值服务 [2] - 荣获国家质量管理奖、国家环境友好企业、全国首批"绿色港口"、中国证券"金紫荆奖"等多项荣誉 [2] - 被中国交通运输部水运科学研究院推树为国内世界一流港口五大示范标杆之一 [2]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 青岛港2025年一季度货物吞吐量稳增，集装箱吞吐量持续高增，干散杂货、液体散货吞吐量整体表现优于行业，受益于腹地和山东省出口需求韧性 [3][4] - 公司维持高分红能力确保投资价值，持续看好后续分红水平，假设分红比例40%，对应2025年4月29日收盘价股息率为4.0% [4] - 暂不考虑并购计划影响，预计2025 - 2027年营业收入和归母净利润同比增长，维持“买入”评级 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年第一季度，营业收入48.07亿元，同比增长8.51%；归母净利润14.02亿元，同比增长6.51%；扣非归母净利润13.68亿元，同比增长5.83% [4] - 预计2025 - 2027年实现营业收入194.75、199.98、205.42亿元，同比增长2.82%、2.69%、2.72%；实现归母净利润55.17、58.04、60.95亿元，同比增长5.38%、5.21%、5.02%，对应EPS为0.85、0.89、0.94元，2025年4月29日收盘价对应PE为10.11、9.61、9.15倍 [4] 业务表现 - 2025年第一季度货物吞吐量1.77亿吨，同比增长2.9%，干散杂货、液体散货吞吐量整体表现优于行业 [3] - 2025年第一季度集装箱吞吐量822万标准箱，同比增长7.2%，受益于山东省出口需求韧性，山东省出口金额0.53万亿元，同比增长3.5% [4] 行业对比 - 2025年一季度，全国主要进口铁矿石接卸港口企业铁矿石吞吐量3.39亿吨，同比下滑1.68%；主要煤炭下水港口企业煤炭吞吐量1.55亿吨，同比下滑7.40%；主要原油接卸港口企业原油吞吐量0.98亿吨，同比下滑7.95% [4] 分红情况 - 2025年第一季度经营性净现金流12.37亿元，同比增长120.47%，叠加2025 - 2027年分红规划，持续看好后续分红水平 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 2025年第一季度公司货物吞吐量1.77亿吨，同比增长2.9%，干散杂货、液体散货吞吐量整体表现优于行业，受益于腹地需求韧性 [3] - 2025年第一季度公司营业收入48.07亿元，同比增长8.51%；归母净利润14.02亿元，同比增长6.51%；扣非归母净利润13.68亿元，同比增长5.83% [4] - 2025年第一季度公司集装箱吞吐量822万标准箱，同比增长7.2%，受益于山东省出口需求韧性，山东省出口金额0.53万亿元，同比增长3.5% [4] - 2025年一季度行业干散杂货、液体散货吞吐量承压，全国主要进口铁矿石接卸港口企业铁矿石吞吐量3.39亿吨，同比下滑1.68%；全国主要煤炭下水港口企业煤炭吞吐量1.55亿吨，同比下滑7.40%；全国主要原油接卸港口企业原油吞吐量0.98亿吨，同比下滑7.95% [4] - 公司维持高分红能力确保投资价值，2025年第一季度经营性净现金流12.37亿元，同比增长120.47%，叠加2025 - 2027年分红规划，看好后续分红水平，假设分红比例40%，对应2025年4月29日收盘价，股息率为4.0% [4] - 暂不考虑公司并购计划影响，预计公司2025 - 2027年营业收入194.75、199.98、205.42亿元，同比增长2.82%、2.69%、2.72%，归母净利润55.17、58.04、60.95亿元，同比增长5.38%、5.21%、5.02%，对应EPS为0.85、0.89、0.94元，2025年4月29日收盘价对应PE为10.11、9.61、9.15倍，维持“买入”评级 [4][5] 财务指标总结 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|18,173|18,941|19,475|19,998|20,542| |增长率YoY %|-5.7%|4.2%|2.8%|2.7%|2.7%| |归属母公司净利润(百万元)|4,923|5,235|5,517|5,804|6,095| |增长率YoY%|8.7%|6.3%|5.4%|5.2%|5.0%| |毛利率%|35.6%|35.4%|36.0%|36.4%|36.9%| |净资产收益率ROE%|12.2%|12.3%|12.0%|11.8%|11.5%| |EPS(摊薄)(元)|0.76|0.81|0.85|0.89|0.94| |市盈率P/E(倍)|11.33|10.65|10.11|9.61|9.15| |市净率P/B(倍)|1.38|1.31|1.22|1.13|1.05| [6] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|14,791|16,633|16,017|15,708|17,118| |货币资金(百万元)|10,934|12,673|12,104|11,704|13,019| |应收票据(百万元)|84|40|76|78|80| |应收账款(百万元)|1,952|2,085|2,090|2,146|2,203| |预付账款(百万元)|127|139|132|135|137| |存货(百万元)|52|41|48|48|48| |其他(百万元)|1,643|1,655|1,566|1,597|1,630| |非流动资产(百万元)|45,454|46,116|50,747|55,253|58,248| |长期股权投资(百万元)|14,046|14,511|15,785|17,118|17,118| |固定资产（合计）(百万元)|23,728|24,584|27,037|29,300|31,367| |无形资产(百万元)|3,070|2,955|2,980|3,005|3,030| |其他(百万元)|4,610|4,066|4,945|5,830|6,733| |资产总计(百万元)|60,246|62,750|66,764|70,961|75,366| |流动负债(百万元)|8,554|8,403|8,614|8,775|8,942| |短期借款(百万元)|126|95|95|95|95| |应付票据(百万元)|918|486|816|833|849| |应付账款(百万元)|1,870|1,613|1,663|1,696|1,731| |其他(百万元)|5,640|6,209|6,039|6,151|6,267| |非流动负债(百万元)|7,153|7,555|7,508|7,508|7,508| |长期借款(百万元)|1,792|1,998|1,998|1,998|1,998| |其他(百万元)|5,361|5,557|5,510|5,510|5,510| |负债合计(百万元)|15,707|15,958|16,122|16,284|16,450| |少数股东权益(百万元)|4,262|4,304|4,828|5,380|5,959| |归属母公司股东权益(百万元)|40,277|42,488|45,813|49,298|52,957| |负债和股东权益(百万元)|60,246|62,750|66,764|70,961|75,366| [7] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|18,173|18,941|19,475|19,998|20,542| |营业成本(百万元)|11,702|12,227|12,461|12,710|12,966| |营业税金及附加(百万元)|149|172|177|181|186| |销售费用(百万元)|76|65|67|69|71| |管理费用(百万元)|1,037|1,067|1,097|1,127|1,157| |研发费用(百万元)|105|105|108|111|114| |财务费用(百万元)|109|60|-53|-48|-44| |减值损失合计(百万元)| -23| -4| -2| -2| -2| |投资净收益(百万元)|1,570|1,693|1,697|1,850|2,016| |其他(百万元)|211|139|136|140|124| |营业利润(百万元)|6,753|7,073|7,448|7,836|8,230| |营业外收支(百万元)|37| -6|0|0|0| |利润总额(百万元)|6,790|7,068|7,448|7,836|8,230| |所得税(百万元)|1,272|1,336|1,407|1,481|1,555| |净利润(百万元)|5,518|5,732|6,041|6,355|6,675| |少数股东损益(百万元)|594|497|524|551|579| |归属母公司净利润(百万元)|4,923|5,235|5,517|5,804|6,095| |EBITDA(百万元)|6,777|6,875|9,295|9,868|10,444| |EPS（当年）(元)|0.76|0.81|0.85|0.89|0.94| [7] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万元)|6,151|5,153|6,512|6,713|7,066| |净利润(百万元)|5,518|5,732|6,041|6,355|6,675| |折旧摊销(百万元)|1,477|1,465|1,900|2,080|2,258| |财务费用(百万元)|239|130|73|73|73| |投资损失(百万元)| -1,436| -1,571| -1,693| -1,697| -1,850| |营运资金变动(百万元)|479| -492|200|67|68| |其它(百万元)|10|11| -6| -12|8| |投资活动现金流(百万元)| -1,984| -39| -4,821| -4,718| -3,239| |资本支出(百万元)| -2,659| -1,957| -5,234| -5,235| -5,255| |长期投资(百万元)| -214|623| -1,274| -1,333|0| |其他(百万元)|888|1,296|1,687|1,850|2,016| |筹资活动现金流(百万元)| -3,052| -3,033| -2,261| -2,395| -2,511| |吸收投资(百万元)|111|97|0|0|0| |借款(百万元)|107|175|0|0|0| |支付利息或股息(百万元)| -2,569| -2,280| -2,395| -2,511| -2,511| |现金流净增加额(百万元)|1,111| -569| -400|1,315|未提及| [7]

海洋船舶与海洋工程装备产业 - 推动产业向高端化、智能化、无人化、绿色化发展 [1] - 提升设计制造、系统集成和总承包能力 [1] - 提高深远海油气开发装备总装建造能力 [1] - 增强高技术高附加值船舶和新型海洋工程装备研发制造能力 [1] 港口发展与转型 - 支持港口一体化发展 [1] - 优化港口基础设施 [1] - 拓展海上航线网络 [1] - 完善综合集疏运体系 [1] - 促进青岛港向枢纽港、贸易港、金融港转型 [1] - 推动建设国际航运中心 [1]

人事变动 - 杜金儒于2025年4月29日辞任公司证券事务代表职务[2] - 2025年4月29日公司董事会通过变更证券事务代表议案[2] - 公司聘任娄盈盈为证券事务代表，任期至第四届董事会任期届满[2] 新代表信息 - 娄盈盈1992年出生，中南财经政法大学国际法专业法学硕士[5] - 娄盈盈拥有法律职业资格证书，现任公司董事会办公室部门副主任[5] - 娄盈盈联系地址、电话、传真、邮箱分别为山东青岛港极路7号、0532 - 82983087、0532 - 82822878、louyy.db@qdport.com[3]

业绩数据 - 2024年货物吞吐量6.94亿吨，同比增4.5%[2] - 2024年集装箱吞吐量3217万标准箱，同比增7.2%[2] - 2024年营收189.41亿元，同比增4.2%[3] - 2024年利润总额70.68亿元，同比增4.1%[3] - 2024年归母净利润52.35亿元，同比增6.3%[3] 资产情况 - 2024年末总资产627.50亿元，同比增4.2%[3] - 2024年末归母净资产424.88亿元，同比增5.5%[3] - 2024年末资产负债率25.4%，较上年末降0.7个百分点[3] 运营成果 - 2024年生产效率同比提升3.5%，第11次刷新世界纪录[4] - 新能源项目年发电能力达1500万千瓦时[5] - 2024年岸电总接电量突破1000万千瓦时[5] 分红情况 - 2024年7月分派2023年度股息19.00亿元，占比45%[7] - 2024年12月派发2024年中期股息7.36亿元[7] - 董事会建议2024年度现金分红20.39亿元，占比45%[7] - 2025 - 2027年承诺每年现金分红不低于40%[7] 其他情况 - 2024年披露A股及H股报告、公告333份[8] - 2024年末市值较年初增长48%，跑赢相关指数及行业平均[8]

审计机构情况 - 公司拟续聘信永中和为2025年度审计机构[2] - 截止2024年12月31日，信永中和合伙人259人，注册会计师1780人，签署过证券服务业务审计报告超700人[2] - 2023年度信永中和业务收入40.46亿元，审计业务收入30.15亿元，证券业务收入9.96亿元[2] - 2023年度信永中和上市公司年报审计项目364家，收费总额4.56亿元，交通运输等行业上市公司19家[3] - 信永中和职业保险累计赔偿限额和职业风险基金之和超2亿元[4] - 截止2024年12月31日，信永中和近三年受行政处罚1次、监督管理措施17次、自律监管措施8次[5] 审计相关安排 - 拟签字项目合伙人董秦川等近三年签署或复核多家上市公司审计报告[6] - 2025年度审计费用由股东大会授权董事会，再由董事会授权董事长或副董事长确定[10] - 2025年4月29日审计委员会和董事会表决通过续聘信永中和议案，表决9票同意、0票反对、0票弃权[11][12] - 本次续聘尚需股东大会审议批准，通过之日起生效[13]

业绩总结 - 2025年第一季度公司货物吞吐量17706万吨，同比增长2.9%[1] - 2025年第一季度公司集装箱吞吐量822万标准箱，同比增长7.2%[1]

收入和利润（同比） - 营业收入为48.07亿元人民币，同比增长8.51%[6] - 营业总收入同比增长8.5%至48.07亿元人民币[22] - 归属于上市公司股东的净利润为14.02亿元人民币，同比增长6.51%[6] - 净利润同比增长4.1%至15.37亿元人民币[23] - 归属于母公司股东的净利润增长6.5%至14.02亿元人民币[23] - 基本每股收益为0.22元/股，同比增长10.00%[6] - 基本每股收益从0.20元增长至0.22元[23] 成本和费用（同比） - 营业成本同比增长7.8%至29.53亿元人民币[22] 现金流量（同比） - 经营活动产生的现金流量净额为12.37亿元人民币，同比增长120.47%[6] - 经营活动现金流量净额大幅增长120.4%至12.37亿元人民币[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为13.23亿元人民币，同比增长1,685.52%[12] - 筹资活动产生的现金流量净额为13.2311亿元（2025年第一季度）和0.7410亿元（2024年第一季度）[26] - 现金及现金等价物净增加额为22.1420亿元（2025年第一季度）和2.8350亿元（2024年第一季度）[26] 其他收益和非经常性损益 - 其他收益为0.45亿元人民币，同比增长133.92%[12] - 非经常性损益项目合计为0.34亿元人民币，主要为政府补助[9] - 利息收入同比下降27.9%至2.77亿元人民币[22] 资产和负债（环比） - 总资产为653.56亿元人民币，较上年度末增长4.15%[7] - 公司總資產從2024年底627.50億元人民幣增至2025年3月底653.56億元人民幣，增長4.2%[19] - 货币资金从2024年底126.73亿元人民币增至2025年3月底149.10亿元人民币，增长17.6%[18] - 应收账款从2024年底20.85亿元人民币增至2025年3月底23.04亿元人民币，增长10.5%[18] - 短期借款为9.82亿元人民币，较上年度末大幅增长929.68%[12] - 短期借款从2024年底0.95亿元人民币大幅增至2025年3月底9.82亿元人民币，增长930%[19] - 应付账款从2024年底16.13亿元人民币增至2025年3月底18.25亿元人民币，增长13.1%[19] - 长期借款环比增长21.8%至24.33亿元人民币[20] - 总负债环比增长6.6%至170.11亿元人民币[20] - 流動負債從2024年底84.03億元人民幣增至2025年3月底90.71億元人民幣，增長8.0%[19] - 归属于上市公司股东的所有者权益为439.03亿元人民币，较上年度末增长3.33%[7] - 所有者权益合计环比增长3.3%至483.45亿元人民币[20] 投资活动现金流量 - 投资活动现金流出小计为7.1295亿元（2025年第一季度）和7.7462亿元（2024年第一季度）[26] - 投资活动产生的现金流量净额为-3.4702亿元（2025年第一季度）和-3.5158亿元（2024年第一季度）[26] 筹资活动现金流量明细 - 筹资活动现金流入小计为14.6457亿元（2025年第一季度）和2.7594亿元（2024年第一季度）[26] - 取得借款收到的现金为14.2387亿元（2025年第一季度）和1.5594亿元（2024年第一季度）[26] 现金余额 - 期末现金及现金等价物余额为144.2194亿元（2025年第一季度）和104.1554亿元（2024年第一季度）[26] 股东信息 - 山東港口青島港集團有限公司持有無限售流通股35.22億股，佔總股本顯著比例[15] - 香港中央結算（代理人）有限公司持有H股10.99億股，為主要境外股東[15] - 上海中海碼頭發展有限公司持有A股10.16億股，與關聯方合計持股超12億股[15][16] - 中遠海運港口發展有限公司持有H股2.06億股，約佔總股本3.18%[16] 公司治理 - 苏建光担任公司董事长[28] - 李武成担任公司非执行董事[28] 会计准则和适用性 - 公司未适用2025年起新会计准则调整[27]