文章核心观点 - 供给宽松使燃气公司成本优化，价格机制理顺且需求放量 [1] 投资建议 城燃降本促量、顺价持续推进 - 建议关注华润燃气、中国燃气等 [1] 海外气源释放 - 建议关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业，如深圳燃气、佛燃能源等 [1] 十年期国债收益率下行 - 建议关注高股息标的，如昆仑能源、新奥能源等 [1]

文章核心观点 - 东吴证券认为2025年整车行情为系统性估值修复+扩散行情，建议全面看多整车板块 [1] 过去5年汽车行情 - 过去5年汽车行情为“整车电动化行情”，核心4轮上涨行情的共同规律是“乘用车内需总盘子边际改善”+“新能源乘用车国内渗透率阶段性加速提升”+“智能化/全球化/机器人等新中期逻辑锦上添花” [1] 2025年整车行情 - 2025年国内车企会加速智能化战略并对外宣传机器人战略 [1] 2025年整车投资建议 - 全面看多整车板块 [1] 选股标准 - 智能化是内核，月度销量是结果，机器人是锦上添花 [1] 推荐梯队 - 第一梯队为“小鹏汽车+上汽集团+赛力斯” [1] - 第二梯队为“理想汽车+比亚迪+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+长城汽车+零跑汽车” [1]

文章核心观点 - 供给宽松使燃气公司成本优化，燃气价格机制继续理顺、需求放量 [1][2] 投资建议 - 城燃降本促量、顺价持续推进，建议关注华润燃气、中国燃气等 [2] - 海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业，如九丰能源、新奥股份等 [2]

公司公告 - 东吴证券股份有限公司旗下东吴裕盈一年持有期灵活配置混合型集合资产管理计划和东吴安鑫中短债债券型集合资产管理计划的2024年第四季度报告将于2025年1月20日前在公司官网和中国证监会基金电子披露网站披露 [1] - 投资者可通过公司客服电话95330进行咨询 [1] - 公司董事会及董事保证报告内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [1]

新能源消纳能力提升 - 2025—2027年新能源合理消纳能力持续提升 绿电消纳压力逐步缓解 [1] - 建议关注全国绿电龙头运营商龙源电力H 三峡能源 [1] - 建议关注优质海风开发中闽能源 [1] 火电运营商及调节资源 - 建议关注优质区域火电运营商皖能电力 申能股份 [1] - 完善调节资源参与市场机制 发掘火电尖峰电能量价值 灵活性价值 容量价值 [1] 新增调节能力建设 - 建议关注抽水蓄能南网储能 [1] - 建议关注火电灵活性改造青达环保 [1]

文章核心观点 2024年中国经济在出口、投资、消费以及科技创新等方面取得显著成就，为持续健康发展注入强大动力 [1][2] 总量情况 - 随着四季度经济增速回升，全年预计实现5%左右的经济增长目标，为“十四五”收官打下良好基础 [1] 结构亮点 出口 - 出口强劲、贸易顺差达到8846亿美元，创历史同期新高 [1] - 中国凭借完善产业体系、先进技术水平和高效生产能力，在全球市场获广泛认可 [1] - 传统制造业和新兴高附加值领域出口均具竞争力，出口额持续增长，在全球贸易格局中占重要地位 [1] 投资 - 设备更新拉动投资增长，前11个月设备投资增长15.8% [1] - 新设备引进提高生产效率、实现智能化自动化、降低成本，推动相关产业升级和上下游产业链协同发展 [1] 消费 - 以旧换新带动消费增长，政策实施鼓励消费者换新，满足需求并促进消费市场活跃 [2] - 政策为企业提供发展机遇，推动产品更新换代和相关产业发展 [2] 科技创新和产业体系 - 中国科技领域投入加大，人工智能、大数据等领域科技创新成果涌现，为经济发展提供新增长点 [2] - 现代产业体系不断完善，以高新技术产业为核心带动传统产业转型升级，形成有竞争力的产业集群 [2] - 发展模式提高经济整体水平，为中国经济可持续发展奠定坚实基础 [2]

文章核心观点 - 汽车行业配置思路为先整车后零部件 [1] 国内整车格局和估值 - 国内整车格局和估值均有望迎来新一轮重塑 [1] - 车企选股排序为国内智能化领先且全栈自研的小鹏汽车和理想汽车；华为重要车企合作伙伴赛力斯、长安汽车等；国有车企国企改革先锋上汽集团、广汽集团等；其他车企如比亚迪、吉利汽车、长城汽车、零跑汽车等 [1] 国内汽车零部件企业 - 国内汽车零部件企业有望迎来新一轮成长 [1] - 包括特斯拉产业链的新泉股份、拓普集团、旭升集团、华域汽车等；智能化增量部件的德赛西威、伯特利、地平线机器人、华阳集团、均胜电子等；其他如福耀玻璃、星宇股份等 [1]

文章核心观点 - 跨年周市场调整但个股结构性配置机会或逐步显现，2025年市场大概率延续中枢震荡上行趋势 [1] 市场现状 - 跨年周市场调整，指数探寻支撑，交易偏淡，风险偏好度下降 [1] - 目前市场整体估值合理甚至偏低 [1] 市场规律 - 跨年时间段部分获利资金因年底结算使市场交易偏淡，新年伊始后逐渐活跃，春节后流动性进一步改善 [1] - 历史上A股几乎每年都有“春季躁动”行情 [1] 影响因素 - 政策组合拳加码优化股市环境，财政政策更积极，货币政策适度宽松 [1] - 险资入市力度加大和养老金入市预期推动市场重心上移 [1] - 央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开可催化行情 [1] - 债券收益率下降使股票估值吸引力上升 [1]

低空经济 - 低空经济是政策景气度最高的方向，职能部门和试点城市已落地，未来将聚焦基础设施建设、示范城市、飞行器制造和无人机放量 [1][8] 人工智能算力 - 海外AI应用厂商商业逐步闭环，国内以字节为首，大模型开始逐步应用落地，全球算力需求逐步进入推理时代 [2] - 2025年国产算力以华为昇腾为首，有望迎来百花齐放 [3] - 国产AI芯片持续迭代，各家新品进入测试阶段 [9] - AISC正逐步成为AI算力重要部分，助力国产芯片崛起 [14] 人工智能应用 - 业绩增速拐点+AI渗透共识强化+软硬超配平衡，美股AI软件表现强劲 [15] - 2025年预计全球AI应用均在推广期，渗透率有望突破加速临界点，核心关注用户量参数 [10] 脑机接口 - 政策加大支持，非侵入式产品商业化快速落地，未来有望产生现象级产品 [5] - 侵入式脑机接口进入临床试验阶段，2025年继续关注产业催化 [17] - 建议关注自身或参股公司在脑机接口方面有领先布局的上市公司 [12] 具身智能 - 政策加码，地方推进产业创新 [6] - 四足机器人商业应用场景持续拓宽，出货量有望高增 [7] - 头部厂商特斯拉optimus量产在即 [18] - 2025年关注可能进入头部主机厂供应链、具备一定技术壁垒的厂商 [19] 数据要素 - 政策逐步兑现，预计关于数据定价、产权等基础制度将在2025年建立完善 [16] - 公共数据供给已经逐步放开试点，关注需求端商业模式落地，重点关注医疗、交通、金融等垂直行业，以及有望核心参与公共数据授权运营的央国企 [11] 华为赋能 - 华为赋能产业链创新 [13]

股东大会信息 - 2024年第四次临时股东大会于12月30日在苏州东吴证券大厦召开[2] - 出席股东和代理人924人，持股525,064,168股，占比10.5674%[2] - 公司董事、监事等相关人员出席或列席会议[3][4] 议案表决情况 - 参与苏州资管股权整合议案获通过，A股同意票比例99.3610%[5] - 5%以下股东对该议案同意票比例99.3610%[5] 律师见证 - 国浩律师（上海）事务所见证，律师为苏成子、何佳玥[6] - 律师认为大会程序合规，决议合法有效[6]