会议主要讨论的核心内容 - 美国光伏组件进口金额和进口量持续增长,2024年有望达到37+GWh,同比增长50%以上 [1][2][3][4] - 德国储能新增装机量在2024年上半年有望去库存,新兴市场已率先好转,2024年预计户用储能装机增长30%以上 [5][6][10] - 国内储能系统报价已降至0.7-0.8元/Wh,光储平价时代来临,2024年1-4月储能招标27.7GWh,同比增49%,全年新增储能装机有望达70GWh,同比增45% [4][7][8] - 2024年4月国内电动车销量85万辆,同比增34%,渗透率提升至36%,预计5月起销量环比改善,全年维持25%增长至1180万辆 [9][16][20] - 美国FEOC细则放宽了对电池使用中国石墨的限制,利好中国相关供应商 [19] - 2024年1-3月光伏新增并网容量45.74GW,同比增36%;2023年12月风电新增装机28.5GW,同比增89% [31][32] - 多晶硅价格持续下跌,硅片价格也在下行,电池片和组件价格呈现缓慢下降趋势 [33][34][35][36] - 国内风电招标和开/中标情况良好,2024年国内海上风电有望大幅增长 [25][26] - 氢能领域新增多个项目,涉及制氢、储运等环节 [27][28][29] - 2024年4月制造业PMI为50.4%,环比下降0.4个百分点,工业增加值和制造业固定资产投资均保持较好增长 [27][28][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 美国电动车销量增长情况如何?对中国电池企业有什么影响? [19] **Jiazhen Zhao 回答** 美国电动车销量预计2024年将增长20%左右,达到170-180万辆。美国FEOC细则放宽了对电池使用中国石墨的限制,这利好了中国相关供应商,如宁德时代等企业在美国市场的发展。 [19] 问题2 **Yang Bai 提问** 国内光伏和风电行业的发展情况如何?对设备制造企业有什么影响? [31][32] **Jiazhen Zhao 回答** 2024年1-3月,国内光伏新增并网容量达45.74GW,同比增36%;2023年12月,国内风电新增装机28.5GW,同比增89%。这些都为电力设备制造企业,特别是逆变器、塔筒等零部件企业带来了较好的需求增长机会。 [31][32] 问题3 **Joyce Ju 提问** 国内储能行业的发展情况如何?对相关企业有什么影响? [4][7][8] **Lei Chen 回答** 国内储能系统报价已降至0.7-0.8元/Wh,光储平价时代来临。2024年1-4月储能招标27.7GWh,同比增49%,全年新增储能装机有望达70GWh,同比增45%。这为储能系统、逆变器等相关企业带来了较好的发展机遇。 [4][7][8]

财务数据和关键指标变化 小鹏汽车 - 2024 - 2025年预计销量分别为32.0万辆、59.0万辆，同比增长124%、84%；总营收分别为630.0亿元、1114.1亿元，毛利率分别为13.4%、16.3%；研发费用分别为72.5亿元、100.3亿元，研发费用率分别为11.5%、9.0%；归母净利润分别为 - 42.9亿元、8.1亿元，归母净利率分别为 - 6.8%、0.7% [55] 赛力斯 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为45.4亿元、68.4亿元、87.4亿元；2024 - 2026年AITO销量分别为39.5万辆、49.5万辆、62.5万辆，同比增长281%、25%、26%；总营收分别为1385.5亿元、1580.3亿元、1898.3亿元，同比增长287%、14%、20%；毛利率分别为23.3%、24.0%、24.5% [59] 长安汽车 - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为1832.5亿元、2202.2亿元、2500.5亿元，归属母公司净利润分别为84.5亿元、110.5亿元、127.1亿元；新能源销量分别为89.3万辆、141.5万辆、172.0万辆，渗透率分别为48.2%、66.6%、76.4% [61] 江淮汽车 - 预计2024 - 2026年总营收分别为496.2亿元、582.0亿元、673.8亿元，同比增长10%、17%、16%；归母净利润分别为4.1亿元、8.6亿元、12.6亿元 [63] 德赛西威 - 预计2024 - 2025年营业总收入分别为285.1亿元、369.4亿元，同比增长30.1%、29.6%；归母净利润分别为22.9亿元、30.8亿元 [79] 华阳集团 - 预计2024 - 2025年归母净利润分别为6.52亿元、8.94亿元 [80] 各条业务线数据和关键指标变化 小鹏汽车 - 智驾技术以XNet2.0实现感知维度去高精度地图，静态与动态BEV/占据网络三网合一；XPlanner大模型结合小模型实现精准决策控制；围绕高阶智驾 + 800V超充打造整车生产平台 [54] 华为汽车产业链 - 智选模式车企&零部件受益，华为建立全栈式智能化解决方案；车BU集中央企与华为优势，加速智能化产业变革 [56] 德赛西威 - 智能座舱业务稳定增长，客户结构优化，海外战略推进；是英伟达自动驾驶核心合作伙伴，全球智驾域控龙头 [78] 华阳集团 - 核心业务卡位汽车智能座舱，品类拓展，享受行业扩容红利；座舱新产品HUD渗透率提升，产品升级；座舱域控、电子外后视镜、功放等贡献增量 [80] 各个市场数据和关键指标变化 L3智能化市场 - 2024Q1，L3智能化渗透率约5%（以国内新能源汽车销量为基数），2025 - 2026年有望突破30% [2] 汽车价格带市场 - 2018 - 2023历年平均，30万元以上乘用车销量占比约15%，对应约300万辆容量；5 - 15万元群体销量占比约50%，15 - 30万元群体销量占比约35% [47] 线控转向市场 - 预计SBW的渗透率2025年达到5%，2030年达到30%；市场规模2025年达到51亿元，2030年突破250亿元，2025 - 2030年CAGR达37% [76] 公司战略和发展方向和行业竞争 行业竞争格局 - 特斯拉引领汽车智能化变革，国内华为/小鹏率先跟进，其余车企随后；FSD入华将加速国内车企淘汰赛进程，推动L3智能化渗透率提升，重塑国内车企格局 [2] 特斯拉 - 坚持“硬件为先，软件随后”策略，以大模型为核心抓手，通过多次硬件升级和软件架构创新变革引领智驾软硬件升级 [6] 国内车企 - 华为ADS智驾系统历经三次迭代，2024年实现模块化端到端，全场景贯通；小鹏汽车以英伟达智驾芯片为基础，算法提升同时简化感知硬件，2024年预计迭代XNGP+；理想采用两套解决方案，预计2024年完成规控环节端到端落地；极越以吉利 + 百度合作赋能，利用百度自研LD车道级地图，坚持纯视觉智驾方案；蔚来NT2.0平台起加速自研算法迭代，24年4月底迭代全域领航NOP+；其余车企或自研或联合开发，2024年批量开城 [25][32][35][39][41][43] 智能化硬件领域 - 关注具备量产配套能力的域控制器供应商、领先的汽车电子供应商以及掌握底盘制动、转向、悬挂能力的底盘供应商 [69][71][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 L3智能化市场 - 15 - 30万元价格带可实现L3智能化性能与成本的最佳平衡，具备市场容量大、消费者购买力较强且对新事物接受度较高、技术进步带来的成本下降可支持等优势 [47] 国内电动智能车格局 - 2020 - 2023H1电动化行业红利使国内新能源汽车格局初定，展望智能化行业红利，预计2025 - 2028年月均CR6国内集中度或挑战80% [51][52] 其他重要信息 特斯拉技术进展 - 2020年BEV上车，数据后融合变为特征级融合，数据标注由人工转为自动；2022年占用网络落地，实现感知端到端；2023年规控环节端到端落地，rule - base比例降低；2024年DiT上车，实现全栈端到端 [2] 国内车企开城规划 - 华为/小鹏开城进度领先，理想/蔚来紧随其后，极越/小米/长城等自研以及智己/腾势/极氪等联合开发者再次之 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节相关内容。

纪要涉及的行业和公司 涉及中美贸易领域，主要涉及中国的钢铁、铝、新能源（电动载人汽车、太阳能电池、锂电池）等行业，以及美国的新能源行业 纪要提到的核心观点和论据 拜登加征关税目的在“选票”而非“钞票” - 今年拜登连任面临通胀、健康、市场动荡及特朗普舆论攻势等难题，关税成“祸水东引”手段，此次加征关税规模 180 亿美元，是特朗普时期以来最小，且经充分预期沟通、留有空间，征税商品有的放矢，目的是争取选票并管控中美分歧 [1] 税率不低但征税规模不大 - 电动车关税税率从 25%增至 100%，锂电池和其他电池部件关税增加超两倍，光伏电池关税增加一倍，但 180 亿美元规模仅占 2023 年中国对美出口和中国出口总量的 3.6%和 0.5%，与特朗普时期大面积征税形成对比 [1] 加征关税“作秀式”政治性意义大于经济性意义 - **大选年视角**：加征钢铁及铝关税可获“铁锈地带”摇摆州（宾夕法尼亚州、密歇根州、威斯康辛州）选民支持，截至 2024 年 5 月 13 日民调显示，拜登在六个摇摆州中的五个州民意落后，宾州是美国钢铁工人联合会总部所在地，密歇根州新能源电池和新能源车产能投入较多 [2] - **美国经济角度**：加征中国电动汽车及其他清洁能源产品关税，表面利于美国新能源行业发展，2023 年美国在清洁能源等方面新投资达 2390 亿美元，比 2022 年增长 38%，2023 年第四季度投资额达 670 亿美元，比 2022 年同期增长 40%，但除电动车外，其他加征关税情况好于市场预期，储能电池及锂电 2026 年才开始加征 [2][4] - **关税征收对象**：本轮关税矛头指向中国“新三样”等优势制造行业，但难以实质削弱中国优势制造业，“新三样”等产品占中国出口比例约 10%，对出口增速有明显支撑 [4] 对中国产品出口影响分析 - 中国钢铝受关税影响相对较大，对美出口钢铁及钢铁制品、铝及铝制品以及“新三样”占各自总出口比例分别达 8%、10%和 9%以上 - “新三样”中锂离子蓄电池受关税影响大，对美出口占比超 20%，太阳能电池和电动载人汽车对美出口占比仅约 0.25%和 1.1%，受影响可忽略不计，出口伙伴集中在欧盟和东盟等地区 [4] 需警惕的情况 - 需警惕美国对转口贸易的限制及带头示范作用，美国对华持续脱钩，中国通过东盟、墨西哥等转口贸易间接输美产品引美国重视，墨西哥大幅提高进口产品关税，欧盟对华“新三样”反倾销、反补贴调查酝酿已久，今年贸易摩擦影响或更猛烈 [5] 关注“小院高墙”承诺可靠性 - 今年拜登政府“小院高墙”策略升级，从科技制裁扩大到贸易制裁，应注重内循环应对外部不确定性 [5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 特朗普时期中美贸易摩擦加征关税情况：2018 年加征初期涉及约 500 亿美元商品；2018 年 9 月加码，对约 2000 亿美元商品征税；2018 年底 - 2019 年中缓冲 + 再升级，2019 年 6 月第二波关税从 10%提至 25%，并威胁对约 3000 亿美元商品征税；2019 年底中国反制，对约 750 亿美元美国商品征额外关税；2020 年美国继续对约 3000 亿美元中国商品征税并制裁华为等科技公司 [1] - 美国对新能源方面的政策梳理：2004 年通过太阳能 ITC 政策，2006 年 ITC 正式生效，2018 年明确 ITC 退坡政策，2020 年多项光伏相关政策调整，2021 年提出降低太阳能成本目标并提供资金，2022 年签署《通货膨胀削减法案》支出 3690 亿美元用于能源安全及气候变化领域 [13] - 美国对清洁能源投资情况：投资力度不断加大，2023 年在清洁能源等方面新投资达 2390 亿美元，比 2022 年增长 38%，结构上主要投向零售 [2][14]

东吴证券股份有限公司 章程 （2024 年 5 月修订） 1 目录 | 第一章 | 总则 | | --- | --- | | 第二章 | 经营宗旨和经营范围 | | 第三章 | 股份 | | 第一节 | 股份发行 | | 第二节 | 股份增减和回购 | | 第三节 | 股份转让 | | 第四节 | 股权管理 | | 第四章 | 股东和股东大会 | | 第一节 | 股东 | | 第二节 | 股东大会的一般规定 | | 第三节 | 股东大会的召集 | | 第四节 | 股东大会的提案与通知 | | 第五节 | 股东大会的召开 | | 第六节 | 股东大会的表决和决议 | | 第五章 | 董事会 | | 第一节 | 董事 | | 第二节 | 独立董事 | | 第三节 | 董事会 | | 第四节 | 董事会专门委员会 | | 第五节 | 董事会秘书 | | 第六章 | 总经理及其他高级管理人员 | | 第七章 | 监事会 | | 第一节 | 监事 | | 第二节 | 监事会 | | 第八章 | 风险、合规管理与内部控制 | | 第九章 | 党委 | | 第十章 | 财务会计制度和利润分配 | | 第一节 | 财务会计制 ...

股份与资本变更 - 公司注销回购A股股份38799814股并减少注册资本[1] - 公司注册资本由500750.2651万元变更为496870.2837万元[2] - 公司股份总数由5007502651股变更为4968702837股[6] 流程进展 - 2024年3月7日股东大会审议通过相关议案[1] - 2024年3月22日完成回购股份注销工作[1] - 近日完成注册资本减少工商变更登记并取得新执照[2] 章程修订 - 《章程》涉及注册资本及股份总数条款已修订备案[3] - 修订后《章程》可在上海证券交易所网站查看[3]

复盘：出口爆发，独联体及亚非市场为主 - 2021年起重卡出口爆发式增长，2020-2023年CAGR达65.4%，成为本轮重卡上行周期的重要增量 [16][17] - 出口产品以牵引车及载货车为主，其中牵引车出口增速最快 [19][20] - 独联体/非洲/东南亚是出口主要市场，合计占比81.7% [21][22][23] - 2023年增长主要由独联体拉动，2020-2023年独联体贡献了56%的出口增量 [27][28] 展望：海外有望再造一个国内重卡市场 - 海外重卡市场总规模约154+万辆，其中中国品牌可触达市场约56+万辆 [31][32] - 欧洲/北美/南亚/东亚市场难以触达，其余市场为中国品牌出海空间 [36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][55][56] - 未来3-5年出口有45.7%的增长空间，海外市占率有望从17.9%提升至26.2% [7] 利好：重汽/潍柴/解放/福田等均受益 - 中国重汽重卡出口市占率行业领先，达43.7% [59] - 中国重汽、陕重汽在整车和底盘出口方面具有显著优势 [60] - 一汽解放、潍柴动力、福田汽车等企业海外业务收入和毛利率长期保持增长 [76][78][81] 投资建议与风险提示 - 海外出口是本轮汽车行业上行周期的重要支撑 [87][88][89] - 中国重汽、一汽解放、潍柴动力、福田汽车等企业将受益 [84] - 风险包括国内货运市场复苏不及预期、海外经济复苏不及预期、行业竞争加剧等 [90][91]

2024年5月9日，公司完成兑付本期短期融资券本息共计人民币 2,023,360,655.74元。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 东吴证券股份有限公司（以下简称"公司"）于2023年12月11 日成功发行东吴证券股份有限公司2023年度第十九期短期融资券,发 行总额为人民币20亿元，票面利率为2.85%，期限为150天，兑付日期 为2024年5月9日。 证券代码：601555 股票简称：东吴证券 公告编号：2024-033 东吴证券股份有限公司 2023 年度第十九期短期融资券 兑付完成的公告 2024 年 5 月 11 日 特此公告。 东吴证券股份有限公司董事会 ...

公司业绩 - 公司2023年全年实现营业收入112.8亿元，同比增长7.6%[2] - 公司2024年一季度实现营业收入22.3亿元，同比下降1.3%[2] - 公司2023年归母净利润20.0亿元，同比增长15.4%[2] - 公司2024年一季度归母净利润4.6亿元，同比下降21.8%[2] 经纪业务 - 公司2023年经纪业务收入16.4亿元，同比下降9.9%[3] - 公司2024年一季度经纪业务收入3.7亿元，同比下降6.8%[3] 债券业务 - 公司2023年债券承销业务表现亮眼，债券主承销规模为417亿元，排名第17[4] - 公司2023年债券业务承销规模同比增长12.4%[4] 资管业务 - 公司2024年一季度资管业务收入0.4亿元，同比增长64.0%[6] 投资收益 - 公司2023年投资收益（含公允价值）为23.5亿元，同比增长267.4%[7] - 公司2024Q1投资收益为5.5亿元，同比下降8.9%[7] 未来展望 - 预计公司2024-26E年EPS分别为0.40/0.42/0.46元，BVPS分别为8.61/9.08/9.56元，维持“优于大市”评级[8] 公司财务展望 - 公司2022-2026年营业收入分别为10486/11281/12127/13150/14413百万元[9] - 公司2023年净利润为20亿元，同比增长15.4%；2024年一季度净利润为4.6亿元，同比下降21.8%[15]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入112.8亿元，同比增长7.6%[2] - 公司2024年一季度实现营业收入22.3亿元，同比下降1.3%[2] - 公司2023年债券承销业务表现亮眼，投行业务收入10.8亿元，同比下降4.3%[4] - 公司2024年一季度资管业务收入大幅提升，资管业务收入0.4亿元，同比增长64.0%[5] - 公司2023年投资收益（含公允价值）23.5亿元，同比增长267.4%[6] - 公司2024-26E年EPS预测分别为0.40/0.42/0.46元，BVPS分别为8.61/9.08/9.56元[7] - 公司2023年营业收入逐年增长，2024年预计继续增长，2026年预计达到14413百万元[9] - 公司2023年自营业务驱动整体业绩增长，投资收益同比增长267.4%[6] - 公司2023年收入结构中，自营占比21%，经纪占比15%，承销占比10%，资管占比1%，利息占比9%，其他占比46%[10] - 东吴证券2019-2024Q1杠杆率逐年下降，ROE逐年稳定增长[11] - 2024年东吴证券营业收入预计为12127百万元，净利润预计为2321百万元[12] - 中小券商可比公司估值数据显示，东吴证券的P/E和P/B均处于合理水平[13] 市场展望 - 交易量持续走低，权益市场波动加剧可能导致投资收益持续下滑[8] 投资评级 - 本报告的分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以独立客观的态度出具报告[14] - 投资评级标准包括优于大市、中性、弱于大市和无评级四种，根据个股相对基准指数涨幅来评定[15] - 市场基准指数的比较标准分为优于大市、中性和弱于大市三种，根据行业整体回报高低来评定[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入112.81亿元，同比增长7.58%[1] - 公司2024年一季度营业收入22.25亿元，同比下降1.31%[6] - 公司2023年投资收益占比提高，经纪、投行、资管、利息净收入及其他收入占比下降[7] - 公司2023年经纪业务手续费净收入同比下降9.89%[9] - 公司24Q1经纪业务手续费净收入3.72亿元，同比下降6.77%[10] 用户数据 - 公司新开客户数同比增长107%，代销各类金融产品规模同比增长13%[10] 未来展望 - 公司2023年EPS预测为0.32元，BVPS为8.35元，对应P/B为0.82倍[23] - 公司资产负债表预测显示2025年资产为1863.70亿元，负债为1433.75亿元，所有者权益为429.95亿元[26] - 2025年预测营业收入为111.68亿元，较2022年增长6.4%[27] - 2025年预测净利润为19.51亿元，较2022年增长12.1%[27] - 2025年预测每股收益为0.39元，ROE为4.63%[27] 新产品和新技术研发 - 公司24Q1资管业务手续费净收入为0.43亿元，同比+65.38%[15] 市场扩张和并购 - 公司23年股权融资规模降幅优于行业，各类债券承销金额再创新高[11] - 公司完成的IPO项目数量为11单，股权融资承销金额为103.85亿元，同比-1.62%[12] - 公司债权融资承销金额为1518亿元，同比+23.91%[12] 其他新策略 - 公司24Q1投行业务手续费净收入为2.31亿元，同比-23.26%[12] - 公司实现合并口径投资收益为24.67亿元，同比+215.07%[16] - 公司24Q1两融余额为192.49亿元，同比+9.42%[20] - 公司24Q1股票质押规模为26.65亿元，同比+18.66%[21] - 行业投资评级分为强于大市、同步大市和弱于大市三种[28] - 公司投资评级分为买入、增持、谨慎增持、减持和卖出五种[29]