证券投资额度 - 单日最高余额上限不超16亿元[4] - 有效期12个月，额度内资金可滚动使用[4][11] 投资范围与风险 - 产品包括新股配售、股票等投资[4] - 面临市场波动等风险[6] 决策与影响 - 第五届董事会十六次会议审议通过议案[11] - 可提高资金效率，不影响主业[9]

独立董事任职条件 - 需有5年以上法律、经济、会计等相关工作经验[2] - 兼任境内上市公司不超3家[6] - 连续任职不超六年[6] 独立性限制 - 持股1%以上或前十股东自然人股东及其亲属无独立性[5] - 持股5%以上股东或前五股东任职人员及其亲属无独立性[5] - 近12个月有影响独立性情形人员无独立性[5] 不良记录限制 - 近36个月受证监会行政处罚或司法刑事处罚有不良记录[6] - 近36个月受交易所公开谴责或3次以上通报批评有不良记录[6] 专业资格 - 具备注册会计师等资格且有5年以上会计全职经验[6] 声明时间 - 声明时间为2025年4月25日[10]

主要会计数据和财务指标 - 2024年基本每股收益0.31元，较2023年的0.33元减少6.06%，2022年为 - 0.16元 [1] - 2024年每股净资产6.87元，较2023年的6.82元增加0.73%，2022年为6.54元 [1] - 2024年每股公积金4.5元，较2023年的4.49元增加0.22%，2022年为4.49元 [1] - 2024年每股未分配利润0.69元，较2023年的0.68元增加1.47%，2022年为0.45元 [1] - 2024年营业收入31.81亿元，较2023年的30.55亿元增加4.12%，2022年为26.2亿元 [1] - 2024年净利润1.76亿元，较2023年的1.91亿元减少7.85%，2022年为 - 0.93亿元 [1] - 2024年净资产收益率4.50%，较2023年的4.98%减少9.64%，2022年为 - 2.40% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有43615.14万股，累计占流通股比75.9%，较上期减少64.67万股 [1] - 九牧王国际投资控股有限公司持有30876.81万股，占总股本比例53.73%，持股不变 [2] - 泉州市顺茂投资管理有限公司持有2765.00万股，占总股本比例4.81%，持股不变 [2] - 泉州市睿智投资管理有限公司持有1945.00万股，占总股本比例3.38%，持股不变 [2] - 泉州市铂锐投资管理有限公司持有1895.00万股，占总股本比例3.30%，持股不变 [2] - 陈培泉持有1529.34万股，占总股本比例2.66%，持股不变 [2] - 智立方(泉州)投资管理有限公司持有1455.00万股，占总股本比例2.53%，持股不变 [2] - 瑞银资产管理(新加坡)有限公司 - 瑞银卢森堡投资SICAV持有856.32万股，占总股本比例1.49%，减少89.63万股 [2] - 香港中央结算有限公司持有773.91万股，占总股本比例1.35%，增加24.96万股 [2] - 吴晓滨持有768.76万股，占总股本比例1.34%，持股不变 [2] - 陈美箸持有750.00万股，占总股本比例1.31%，持股不变 [2]

股权结构 - 顺茂投资持股27,650,000股，占总股本4.8117%[4][5] - 顺茂投资及其一致行动人合计持股35,150,095股，占总股本6.1169%[5] - 陈珍珠持股4,321,000股，占比0.7520%[9] - 陈培珠持股3,179,095股，占比0.5532%[9] 转让计划 - 顺茂投资拟转让不超1,200,000股给陈珍珠，不超总股本0.2088%[5][6] - 减持方式为大宗交易，减持期2025/5/19～2025/8/18[6] - 转让依资金和市场情况决定，不涉市场减持，不触及要约收购[5][8][10] - 转让符合规定，不影响公司经营、财务等状况[10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖九牧王，给予“持有”评级 [5][82] 报告的核心观点 - 九牧王是中国男裤领军品牌，历经35年沉淀，实施多品牌发展战略，2015年零售转型，2020年开启“男裤专家”战略变革，毛利率整体向上 [3] - 基于“提心智、扩市场、聚品类”路径，通过品质护航、渠道变革、精细化营销，使“男裤专家”深入人心 [4] - 重视投资者回报，自2011年上市已连续13年现金分红，2023年分红比例90.1%，股息率3.01% [5][73] - 预计2024 - 2026年收入增速分别为6%、9%、8%，归母净利润增速分别为 - 3%、15%、23%，对应EPS分别为0.32元/0.37元/0.45元 [5][77] 根据相关目录分别进行总结 九牧王：中国男裤领军品牌 - 公司以“打造全球最好的裤子”为使命，从事男裤及男士商务休闲服饰生产销售，拥有九牧王、ZIOZIA、FUN等多品牌，覆盖多年龄段和风格，推进“品牌拓展、品质领先、全球化、高质量发展”战略 [14] - 2015年零售转型，聚焦主业，2015 - 2019年营收CAGR为6.1%，15 - 18年归母净利润CAGR为9.7%；2020年开启“男裤专家”战略变革，2023年营收30.55亿元，同比+16.6%，归母净利润1.91亿元，同比+304.7%；24Q1 - 3营收22.7亿元，同比+6%，归母净利润1.35亿元，同比+40.3% [15] - 男裤为核心产品，2023年营收占比近50%，分产品看，男裤/茄克/T恤/衬衫/西装营收分别为14.52/8.04/3.02/2.93/1.44亿元，占比分别为47.5%、26.3%、9.9%、9.6%和4.7% [20] - 2023年毛利率63.6%，同比+4.1pct，净利率6.2%，同比扭亏；24Q1 - 3毛利率65.5%，净利率5.8%；男裤、衬衫自2019年起毛利率稳健增长，2023年男裤/衬衫毛利率分别为67.3%/64.4% [22] - 2023年销售费率为36.6%，24Q1 - 3销售费用达43.8%，24年加强与主流消费群体沟通，签约五位明星代言人，24H1广告及业务宣传费同比增加4,035万元 [26] - 董事长林聪颖为实控人，创始团队合计持股接近70%，下设8家全资子公司，管理团队成熟稳定，多数任期超10年 [28] 主品牌聚焦，男裤专家深入人心 - 基于“提心智、扩市场、聚品类”路径，以九牧王品牌为立足点，聚焦三大业务领域，2023年九牧王品牌营收27.52亿元，同比+20%，24Q1 - 3营收20.86亿元，同比+8.6%；2023年毛利率达63.5%，同比+4.4pct，24Q1 - 3毛利率提升至66.1% [35] - 品质护航方面，生产工艺精细，用料严格，推出“小黑裤”等爆款，与国际知名设计师合作，设立全国统一客户投诉热线 [37] - 2023年推出“轻松裤”“商务户外1号裤”“小黑裤3.0”等差异化新品，强化男裤品类优势 [40] - 渠道变革方面，推进渠道结构优化升级，突破高势能渠道，抢占优质购物中心，2023年新开及整改十代店超1200家 [41] - 构建起线上线下互通销售网络，截至24年9月30日，线下销售终端2356家，其中直营815家，加盟1541家，平均单店面积扩大 [44][47] - 直营占比高使毛利率、销售费率处于行业上游，2023年直营门店单店平均营收152万元，同比+45%，加盟门店单店平均营收84.5万元，同比+16%；24Q1 - 3直营/加盟门店平均营收分别122.8/62.2万元，同比分别+24.3%/ - 1% [52][57][59] - 2023年线下营收26.9亿元，同比+18.9%，占比88.9%；24Q1 - 3线下营收20.5亿元，同比+7.9%，占比提升至91.2% [63] - 精细化营销方面，2024年4月携手五位明星代言人，总曝光量达17.8亿；6月登陆巴黎时装周呈现东方美学；为中国体育代表团礼服供应商；开展城市引爆营销活动 [65][68] 注重股东回报，凸显长期投资价值 - 自2011年上市坚持积极、稳定利润分配政策，连续13年现金分红，2023年分红比例90.1%，股息率3.01% [73] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计九牧王品牌24 - 25年净开店量下滑，26年恢复正常，店效和毛利率有望提升；ZIOZIA及FUN品牌通过调整店态，店效和毛利率有望改善；预计2024 - 2026年收入增速分别为6%、9%、8%，归母净利润增速分别为 - 3%、15%、23%，对应EPS分别为0.32元/0.37元/0.45元 [77] - 投资建议：选取报喜鸟、中国利郎、海澜之家为可比公司，2025年可比公司一致预期对应PE平均值为10X，低于公司的22X，首次覆盖给予“持有”评级 [82]

股份持有情况 - 内部转让前睿智投资持股19,450,000股，占比3.3847%[2] - 睿智投资及其一致行动人合计持股42,319,903股，占比7.3646%[2] - 陈加贫持股570,000股，占比0.0992%[3] - 陈培泉持股15,293,400股，占比2.6614%[3] - 减持后睿智投资持股16,150,000股，占比2.8105%[5] 减持情况 - 睿智投资计划转让不超4,000,000股，不超总股本0.6961%[2] - 截止2025年1月13日转让3,300,000股，占比0.5743%[2] - 减持期间2024/11/28 - 2025/1/13，价格6.74元/股，金额22,242,000元[5] - 实际减持与计划、承诺一致，未提前终止[7]

业绩总结 - 预计2024年度日常关联交易约1.8亿，1 - 11月实际发生1.0040609235亿[4] - 预计2025年度日常关联交易约1.8亿[5] 关联交易详情 - 2024年预计向石狮市博纶采购2000万，1 - 11月实际发生12.77655万[4] - 2024年预计向安徽省九特龙销售1.6亿，1 - 11月实际发生1.0027832685亿[4] - 2025年预计向石狮市博纶采购2000万[5] - 2025年预计向安徽省九特龙销售1.6亿[7] 交易管理 - 制定《关联交易管理制度》，规定定价、决策、披露要求[12] - 关联交易收入和支出占比低，对主营业务无重大影响[12]

会议信息 - 九牧王第五届董事会第十五次会议于2024年12月27日在厦门召开[1] - 会议应到董事9人，实到9人[1] 议案表决 - 《关于预计2025年度日常关联交易的议案》7票赞成通过[3] - 《关于房屋租赁暨关联交易的议案》8票赞成通过[6]

会议信息 - 九牧王第五届独立董事专门会议第一次会议于2024年12月23日在厦门召开[1] - 会议应到独立董事3人，实到3人[1] 议案审议 - 审议通过《关于预计2025年度日常关联交易的议案》，3票同意[1][2] - 审议通过《关于房屋租赁暨关联交易的议案》，3票同意[2]

租赁信息 - 深圳分公司拟租陈加贫5间房，租期一年，租金30.35万元[2] - 长春分公司拟租陈培泉4间房，租期一年，租金40万元[2] - 2024年深圳分公司租陈加贫房，面积297.58㎡，金额392,805.60元[14] - 2024年长春分公司租陈培泉房，面积784.48㎡，金额400,000.00元[15] 关联交易 - 过去12个月内，向陈加贫、陈培泉各租赁1次，金额分别为39.28万、40万[2] - 过去12个月内关联交易未达3000万元以上，未占净资产绝对值5%以上[2] 其他 - 第五届董事会第十五次会议通过议案，关联董事陈加贫回避表决[12] - 陈加贫、陈培泉等合计持有公司5%以上股份[4] - 本次交易定价合理公允，不损害公司和股东利益[8][11][12]